26 Aralık 2008 HSBC 2 Günlük Bülten 26 Aralık 2008 2009 yılı bütçesinde 3.1 milyar YTL'lik tasarruf kararına varıldı BDDK karşılıklar kararnamesindeki değişiklik planları ile ilgili açıklamalar yaptı EPDK elektriğe konutta %1.18 zam, sanayide ise %0.46- %1.57 indirim yaptı 2009 yılı bütçesinde 3.1 milyar YTL'lik tasarruf kararına varıldı. 2009 yılı bütçe görüşmeleri devam ederken bazı bakanlıkların ödeneklerinde %10 17 arasında kesinti yapılarak yaklaşık 3.1 milyar YTL lik tasarrufa gidilme kararına varıldı. Kararın gerekçesinde ekonomik kriz ve IMF görüşmeleri öncesinde bütçe düzenlemesi gösterildi. Basında yer alan görüşlerde IMF nin Türkiye den yaklaşık 10 milyar TRY tasarruf talebinde bulunduğu ve bunun için de vergi artışlarının gündeme gelebileceği yer almıştı. Ancak, resmi yetkililer bu yönde haberleri yalanlamıştı. Hazine den sorumlu Devlet Bakanı Şimşek, IMF ile sürdürülen görüşmelerde önemli bir noktaya gelindiğini belirterek, birkaç gün içerisinde bu tedbirlerin bir kısmının alınacağını söyledi. BDDK karşılıklar kararnamesindeki değişiklik planları ile ilgili açıklamalar yaptı. Akşam Gazetesi'nin haberine göre, reel sektörün banka kredisi kullanma koşullarını iyileştirmek için " ödeme güçlüğü gösteren bir grup şirketi nedeniyle diğer grup şirketlerinin kredi almakta karşılaştıkları güçlüklerin azaltılması" için yapılacak yeni düzenleme ile her şirketin tek başına değerlendirilmesinin yolu açılacak. Diğer yandan reel sektörün kredi borçlarının yeniden yapılandırılmasına yönelik yönetmeliğe Lehman'ın çöküşünden önce kredilerini düzenli olarak ödeyen ancak o tarihten sonra ödemede güçlük çeken şirketlere kolaylık tanıyacak bir düzenleme eklenmesi planlanıyor. Karşılık kararnamesinde ve reel sektörün kredi borçlarının yeniden yapılandırılmasına yönelik yönetmelikte yapılması düşünülen bu değişikliklerin bankaların esnekliğini arttırıcı ve takipteki kredi alacaklarının yükselme hızını azaltıcı etki yaratması beklendiğinden, haberi bankacılık sektörü açısından olumlu olarak nitelendiriyoruz. EPDK elektriğe konutta %1.18 oranında zam, sanayide ise %0.46 ile %1.57 arasında indirim yapma kararı aldı. Buna göre, otomatik fiyatlandırma İMKB verileri 25 Aralık 2008 İMKB 100 26,059 Piyasa Değeri (YTLmn) 164,961 Piyasa Değeri ($m) 117,358 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 35,965 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 141.0 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -0.39 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 868.15 u.d. Dow Jones 8,468.48 u.d. NASDAQ-Comp. 1,524.90 u.d. Frankfurt DAX 4,629.38 u.d. Paris CAC 40 3,116.21 u.d. Londra FTSE 100 4,216.59 u.d. Rusya RTS 655.91-1.77 Budapest SE 12,404.95 u.d. Prague SE 846.80 u.d. Brezilya Bovespa 36,470.78 u.d. Arjantin Merval 1,038.31 u.d. Nikkei 225 8,714.50 1.34 Piyasa verileri 25 Aralık 2008 Günlük Getiri(%) Aralık Ayı Getiri(%) İMKB 100 26,059.1 0.02 1.34 $/YTL 1.5074-0.25-3.52 Euro/YTL 2.1119-0.15 5.39 Euro/$ 1.4010 0.10 9.23 Altın/Ons ($) $841.5 0.23 3.54 O/N Repo (net) %11.70 0.03 0.81 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %17.03 0.02 5.44 14/04/10 %17.15 0.16 4.98 $/YTL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 25-11-08 04-12-08 19-12-08 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Haftalık portföy listesi Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ANSGR 0.89 1.50-0.3 %10 ARCLK 1.70 2.00-4.0 %10 BIMAS 31.50 45.00 0.8 %10 ECILC 0.87 1.30-0.2 %10 GARAN 2.56 3.00-0.3 %10 HALKB 4.68 6.40 0.1 %10 TEBNK 0.79 1.19-0.7 %10 TKFEN 2.88 14.40-0.1 %10 TOASO 1.11 2.30-2.0 %10 VAKBN 1.17 2.00-1.3 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 19-12-08-25-12-08 -%1.34 -%0.56 -%0.79 31-12-07-25-12-08 -%33.88 -%53.08 %41.89 29-12-06-25-12-08 %6.74 -%33.37 %60.45 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10
mekanizması çerçevesinde 1 Ocak 2009'dan itibaren elektrik fiyatları konutta %1.18 artacak ancak sanayide %0.46 ile %1.57 arasında inecek. Bahsi geçen sanayide kullanılan elektriğe yapılan indirim oranının çok az olması ve özel elektrik üreticilerinin ürettikleri elektriğin çoğunu serbest piyasada (DUY) satması sebebiyle haberin takibimizdeki Akenerji ve Zorlu Enerji hisseleri üzerinde önemli ölçüde etki yaratmasını beklemiyoruz. [AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 6.10 YTL, Hedef Fiyat: 9.50 YTL, Endeksin Altında Getiri], [ZOREN.IS; Mevcut Fiyat: 2.09 YTL, Hedef Fiyat: 2.00 YTL, Endeksin Altında Getiri] Asgari Ücret Tespit Komisyonu, yeni asgari ücretleri açıkladı. 2009'un ilk altı ay için yüzde 4.3, ikinci altı ay için de yüzde 4.1 zam yapılacağı belirtilirken, ilk altı ayda 16 yaşından büyükler için asgari ücret brüt 660 YTL, net 527,13 YTL olarak tespit edildi. Yılın ikinci altı ayında ise asgari ücret brüt 693 YTL, net 546,48 YTL olacak. Piyasa Yorumu Noel tatili nedeniyle yurt dışı mali piyasaların neredeyse tamamının kapalı olduğu dün Türk piyasaları da tatil havasındaydı. İşlem hacmi oldukça azalırken fiyat seviyelerinde de sınırlı değişimler yaşandı. Sakin günün en önemli değişimi belki de USD/TRY kurunda oldu. Güne 1.5250 civarından başlayan USD/TRY kuru, önemli bir alıcı olmaması nedeniyle gün boyunca kademeli bir düşüşle 1.5050 ye varan bir düşüş sergiledi. Bu eğilimin, son dönemde sıklıkla vurguladığımız bilanço makyajlama tarzı bir hareket olduğu kanaatindeyiz. Faiz cephesi, düşük işlem hacmi anlamında tarihi günlerinde birini geçirirken gösterge bileşik faiz %17.0 seviyesindeki dengelenme arayışını sürdürdü. Hisse senetleri de benzer bir hareket sergiledi. İMKB 100 endeksi üst üste dördüncü gün olmak üzere günlük bazda önemli bir değişim göstermedi. Bu sabah Asya piyasalarından açık olanlar olumlu bir seyir izledi (Japon hisse senedi endeksi %1.6 lık bir yükseliş kaydetti). Avrupa piyasalarındaki tatil bugün de devam ediyor. ABD de işlemler başlayacak olsa da tatil havasını korunacağı öngörülüyor. Bu nedenle Türk mali piyasalarının da dün olduğu üzere sakin bir seyir izleyeceğini söylemek yanlış olmaz. İç tarafta, yüksek yargı organları arasında ve kendi içlerinde yaşanan bazı ilginç gelişmeler dışında önemli gündem maddesi bulunmuyor. TCMB Başkan Yardımcısı Başçı nın 2009 enflasyonunun hedefin altına inebileceği yönündeki açıklaması dışında mali piyasaları etkileyebilecek bir haber de yok. Döviz cephesinde bilanço makyajlama eğiliminin belirgin bir hal alabilmesi için EUR/USD paritesinin yönünü yukarı çevirmesi veya yurt dışı hisse senetlerinde artış yönünde bir eğilim olması gerekiyor. Bu takdirde USD/TRY kuru yılın geri kalan son 4 iş gününde 1.50 seviyesinin altına gerileyebilir. Faiz ve hisse senedi cephelerindeki sakin seyrin sürmesini öngörüyoruz. Piyasa Gündemi Cuma, 26 Aralık Pazartesi, 29 Aralık Salı, 30 Aralık Çarşamba, 31 Aralık Perşembe, 1 Ocak İngiltere, Almanya, Fransa, İtalya, İspanya, Kanada, Güney Kore, Hong Kong, Singapur ve Güney Afrika piyasaları tatil nedeniyle kapalı Türkiye İmalat güven endeksi Aralık Türkiye Dış ticaret dengesi ABD Perakende sektörü verileri ABD Tüketici güven endeksi Aralık (Piyasa beklentisi: 45.0) Almanya TÜFE Aralık (Piyasa beklentisi: %0.4) Euro bölgesi Özel krediler Kasım (Piyasa beklentisi: %7.5) Almanya, Japonya, İtalya piyasaları tatil nedeniyle kapalı ABD İşsizlik başvuruları (Piyasa beklentisi: 550,000) Türkiye, ABD, Kanada, Çin, Almanya, İngiltere, Japonya, İtalya Fransa piyasaları tatil nedeniyle kapalı 2 26 Aralık 2008
Şirket Haberleri Doğan Yayın konut finansmanı işindeki %23.5 oranındaki payını 13 milyon YTL karşılığında Doğan Holding'e satma kararı aldığını açıkladı. Şirket, hisse devir işleminin makro ekonomik koşullardaki gelişmeler de dikkate alınarak, şirketin ana faaliyet konularına odaklanma stratejisinin bir aşaması olarak gerçekleştirildiğini belirtti. [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.64 YTL, Hedef Fiyat: 0.70 YTL, Endeksin Altında Getiri] Maliye, Doğan Yayın'dan 34.95mln YTL vergi cezası talep etti. Doğan Yayın Holding, Maliye'nin kendilerinden toplam 34.95 milyon YTL vergi cezası talep ettiğini bildirdi. Şirketin İMKB'ye yaptığı açıklamaya göre Maliye, vergi inceleme raporlarını dayanak göstererek toplam 15.7 milyon YTL tutarında vergi aslı ödemesi, 19.45 milyon YTL tutarında vergi ziyai cezası ve 40,000 YTL tutarında özel usulsüzlük cezası içeren vergi/ceza ihbarnamelerini Doğan Yayın Holding'e tebliğ etti. [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.64 YTL, Hedef Fiyat: 0.70 YTL, Endeksin Altında Getiri] Koç Holding 700 milyon dolar tutarında kredi temini için görevlendirme yaptı. Koç Holding, topluluk şirketlerinin finansman ihtiyaçlarının karşılanmasında kullanılmak üzere yaklaşık 700 milyon dolar tutarında kredi temin edilmesi amacıyla çeşitli banka ve finans kuruluşlarıyla görevlendirme mektubu imzaladığını açıkladı. Reuters'a göre, kredinin Koç Holding'in Mayıs 2006'da aldığı 1 milyar dolarlık borcunun ödenmesi planlanıyor. [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 2.56 YTL, Hedef Fiyat: 5.22 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Danıştay, EPDK'nın Enka'ya lisans verilmesinin durdurulması talebini reddetti. Danıştay 13. Dairesi, Enka Enerji Üretim A.Ş'ye, Aliağa'da ithal kömür yakıtlı termik santral için 49 yıllık üretim lisansı verilmesine ilişkin Enerji Piyasası Düzenleme Kurulu (EPDK) kararının yürütmesinin durdurulması istemlerini oy birliğiyle reddetti. [ENKAI.IS; Mevcut Fiyat: 5.25 YTL, Hedef Fiyat: 9.30 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 25 Aralık 2008 Vade Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 06/05/09 17.11 17.13 17.69 18.82 07/10/09 17.51 17.13 17.87 20.17 10/02/10 98.21 102.45 n.a. 94.60 17/02/10* 102.45 n.a. n.a. 101.65 Döviz Piyasası Kur Önceki 1 hafta gün önce USD/TRY 1.5091 1.5207 1.4962 1.5711 EUR/TRY 2.1183 2.1240 2.1442 2.0222 EUR/USD 1.4021 1.3996 1.4300 1.2884 GBP/USD 1.4649 1.4734 1.5111 1.5368 EUR/PLN 4.0900 4.0829 4.1011 3.7650 USD/BRL 2.3840 2.3750 2.3610 2.2550 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Önceki 1 hafta gün önce TUR-25 91.56 91.56 89.19 80.25 TUR-30 141.00 141.00 139.06 132.38 BRZ-40 128.56 128.31 127.88 116.81 RUS-30 85.50 85.50 85.69 82.63 US10yr(%) 2.19 2.17 2.10 3.11 EU10yr(%) 2.94 2.94 2.98 3.31 Eurobond piyasası ihraçları 26 Aralık 2008 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 104.33 2.72 USD 15 Haz 2010 11.75 107.34 6.37 USD 30 Haz 2011 9.00 102.77 7.75 USD 23 Oca 2012 11.50 111.21 7.33 USD 14 Oca 2013 11.00 110.60 7.87 USD 15 Oca 2014 9.50 113.19 6.40 USD 15 Mar 2015 7.25 104.50 6.36 USD 26 Eyl 2016 7.00 100.50 6.91 USD 3 Nis 2018 6.75 97.50 7.12 USD 5 Haz 2020 7.00 97.42 7.33 USD 5 Şub 2025 7.38 95.92 7.82 USD 15 Oca 2030 11.88 140.00 7.93 USD 14 Şub 2034 8.00 90.38 8.97 USD 17 Mar 2036 6.88 86.00 8.16 USD 5 Mar 2038 7.25 87.00 8.46 EUR 21 Eyl 2009 5.50 99.88 5.59 EUR 9 Şub 2010 9.25 104.62 4.85 EUR 18 Oca 2011 9.50 107.35 5.60 EUR 6 Tem 2012 4.75 93.00 7.06 EUR 10 Şub 2014 6.50 97.06 7.20 EUR 1 Mar 2016 5.00 87.00 7.40 EUR 16 Şub 2017 5.50 82.34 8.60 26 Aralık 2008 3
Teknik Analiz 26 Aralık 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 11/10/2007-08/01/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;; 25/12/2008; 26,149.34; 25,922.98; 26,026.65 TRY WMA; Q.XU100;; 25/12/2008; 26,122.6 57,000 56,000 WMA; Q.XU100;; 25/12/2008; 25,588.25 WMA; Q.XU100;; 25/12/2008; 25,524.68 55,000 WMA; Q.XU100;; 25/12/2008; 32,878.2 54,000 53,000 52,000 51,000 50,000 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 15 22 30 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Endeks gün boyunca 25,922 26,149 bandında hareket ederek günü 26,059 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %0.02 değer kazandı. 24,000 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak değerlendirilebilir; 26,800 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak düşünülebilir. Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 26,059.1 0.02 1.73 İMKB-50 26,155.4 0.00 1.74 İMKB-30 34,032.3 0.00 2.26 İMKB Sınai 18,838.2 0.49 1.25 İMKB Mali 37,139.0-0.31 2.46 İMKB Hiz. 21,710.5 0.34 1.44 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı (YTL) Değişim(%) Eminiş Ambalaj 3.50 18.24 Çelik Halat 2.42 17.48 Afyon Çimento 565.00 13.57 Desa Deri 0.42 13.51 Garanti Faktoring 1.76 11.39 En çok düşen 5 hisse Hisse adı (YTL) Değişim(%) Transtürk Hold. 0.17-10.53 Creditwest Faktoring 1.61-10.06 Çbs Boya 0.20-9.09 Marbaş B Tipi Yat. Ort. 0.96-8.57 Hedef Yat. Ort. 0.46-8.00 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı (YTL) İşl. Hac. (YTL) Türk Hava Yolları 5.55 12,379,647 Garanti Bankası 2.56 10,730,759 Vakıflar Bankası 1.17 9,079,492 Tekfen Holding 2.88 8,709,280 Aselsan 2.88 6,964,758 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 25 Aralık 2008 Kontrat Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 ARA08 34.3000 0.2% 113,028-2.5% IMKB30 ŞUB09 34.9500 0.1% 50,204 1.5% IMKB30 NİS09 35.6250 0.1% 197 6.6% $/YTL ARA08 1.5130-0.7% 73,225-2.1% $/YTL ŞUB09 1.5490-0.6% 49,085 2.7% $/YTL NİS09 1.5850-0.8% 1,501 9.8% /YTL ŞUB09 2.1655-0.4% 2,577 0.3% 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 26,122 25,588 25,524 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 26,800 28,500 30,500 Destek 24,000 20,000 16,500 4 26 Aralık 2008
Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Burak Yerli. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr burakyerli@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 26 Aralık 2008 5