PİYASA KAPANIŞLARI Kapanış Değişim İMKB-100 16,629 %1.8 İMKB-100 (USc/Yılbaşından beri Değ.) 1.07 -%19.8 TL/$ 1,550,710 %0.1 Bono Faizi (5 Ekim 2005) %30.1 %0.4 Turkcell ADR (TL karşılık/ Değ.) 15,400 %3.1 İMKB 2500 2000 1500 1000 500 0 16,531 410 İşlem Hacmi ($ mn) 15,922 16,124 355 İMKB-100 16,334 16,629 311 320 317 14.05 17.05 18.05 20.05 21.05 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Hacmi ($ mn) (TL) Değişim Yapı Kredi Bankası 54 3,175 %5.8 Doğan Holding 34 2,430 %3.0 İş Bankası (C) 11 4,825 %1.1 Koç Holding 10 6,100 %2.5 Ulker Gıda 10 6,050 %3.4 EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Değişim Değişim Metemteks %19 Demisaş Döküm -%14 Altınyunus Çeşme %15 Frigo Pak Gıda -%13 Kerevitaş %13 Sarkuysan -%9 Mazhar Zorlu Holding %11 Desa -%7 Doğusan %11 Nurol GYO -%6 PORTFÖY ÖNERİLERİ Kapanış Piyasa Dğ. (TL) Değişim ($ mn) Akbank 5,900 %0.0 4,569 Akçansa 3,100 %6.0 314 Ak Enerji 7,450 %0.7 282 Aksa 12,500 %1.6 216 Aksigorta 3,425 %0.0 333 Arçelik 6,450 %4.0 1,600 Borusan Yatırım 2,380 %5.8 38 İş Bankası (C) 4,825 %1.1 4,396 TEB 3,425 %3.8 123 Tofaş 2,675 %0.9 770 Uzel Makina 5,650 -%0.9 98 Vestel 4,575 %2.8 457 Yazıcılar 33,500 %0.8 293 BONO & PARA PİYASALARI TCMB O/N oranları Basit %22.0 Bileşik %24.6 Eurobond (2030) Spread %1.28 Fiyat 113.250 Faiz %10.4 TL/$ değişimi Aybaşından bu güne 9.4% Yılbaşından bu güne 11.3% EKONOMİK VERİLER Nisan 2004 Aylık Yıllık 2003 TÜFE %0.6 %10.2 %18.4 TEFE %2.6 %8.9 %13.9 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasada hafif alıcılı bir seyir bekliyoruz Hisse senedi piyasasının bugün hafif alıcılı bir seyir izlemesini bekliyoruz. Özelleştirme programının başarısı açısından önem taşıyan Tüpraş ın Efremov-Zorlu Grubu konsorsiyumuna bu hafta içinde devrinin gerçekleşmesi bekleniyor. DÜNÜN YORUMU İMKB-100, düşük işlem hacmiyle %1.8 yükselerek 16,629 puandan kapandı. Devlet Bakanı Babacan ın Dünya Bankası na ilişkin açıklamaları olumlu karşılandı. HAFTANIN GÜNDEMİ 24 Mayıs - DİE ve Merkez Bankası Nisan ayı Tüketici Eğilim Anketi sonuçlarını açıklayacak. - Reform İzleme Grubu toplantısı 25 Mayıs - Hazine nin biri 168 gün vadeli bono, diğeri de 364 gün vadeli tahvil ihaleleri POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ - Sezer, Anayasa değişikliklerini onayladı - Çarşamba günü komisyonda dokunulmazlık dosyaları görüşülecek - Reform İzleme Grubu, AB uyumu için gereken yasal düzenlemeleri değerlendirmek üzere bugün toplanıyor. - Dünya Bankası mali ve kamu sektörü uyum kredisi kapsamında 1 milyar dolarlık kredinin 500 milyon dolarlık ilk dilimini gelecek ay serbest bırakacak. Telekom un özelleştirmesine yönelik 7 firmanın ön bilgi dökümanı satın aldı - Çay alım fiyatı %16.7 artırıldı - Hazine yarın iki ihale yapacak - Beklenti Anketi ne göre enflasyon, dolar kuru ve faizlere yönelik beklentiler yükseldi, büyüme tahmini ise geriledi. - Cari islemler Mart ayında 2 milyar dolar açık vererek bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşti ŞİRKET HABERLERİ - Tüpraş beklentilerimizin altında 1Ç04 karı açıladı - Tüpraş ın satış fiyatı artırılıyor - İş Bankası 2003 yılında BDDK, konsolide bazda (finansal şirketler) 323mn $ kar açıkladı. - Danıştay Hazine payı davasında Turkcell in aleyhine karar Verdi - THY petrol fiyatları 45-50 dolar civarına çıkmadan bilet fiyatlarını artırmayı düşünmüyor YABANCI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararası Gündem
ANAYASA DEĞİŞİKLİKLERİ Sezer, Anayasa değişikliklerini onayladı Cumhurbaşkanı Sezer, AB uyumuna yönelik Anayasa değişikliğini onayladı. Sözkonusu değişiklikler arasında, DGM'lerin kaldırılması, YÖK'teki askeri üyenin çıkarılması, ölüm cezasına ilişkin referansların kaldırılması ve kadın erkek eşitliğine ilişkin vurgu yer alıyor. Sözkonusu değişikliklerin yürürlüğe girmesi, eski DEP milletvekillerinin yeniden yargılanması durumunda davanın ağır ceza mahkemelerinde görülmesini sağlıyor ve askeri çevrelerin eğitim üzerindeki etkisini azaltıyor. DGM lerin yerine oluşturulacak yapıyla ilgili taslağın gelecek hafta Meclis e sunulması bekleniyor. Ancak medyada çıkan haberlerde, yeni mahkemelere DGM deki yetkilerin verilmesinin düşünüldüğü ve bunun AB normları çerçevesinde sorunu çözmeyeceği belirtiliyor. Ancak, aynı zamanda Meclis'ten geçen YÖK yasasının askeri temsilci bulunmasını öngörmesi nedeniyle, YÖK Yasası nı Anayasa'ya aykırı hale getirdi. Bu durum da, uyum yasası gibi bir ara formül bulunmaması halinde Sezer'e YÖK yasasını iki kez veto etme imkanı sağlıyor. Hükümetin vetonun ardından YÖK yasasını yeniden Cumhurbaşkanı na göndermek yerine daha sonra gündeme getirilmesi kararlaştırılan geniş kapsamlı YÖK yasasına ekleme olasılığını değerlendiriyor. DOKUNULMAZLIK Çarşamba günü komisyonda dokunulmazlık dosyaları görüşülecek TBMM Anayasa-Adalet Karma Komisyonu, Başbakan Erdoğan a ilişkin iddiaları da içeren 140 dokunulmazlık dosyasını görüşmek üzere 26 Mayıs Çarşamba günü toplanacak. Ancak hazırlık komisyonları, görüşmenin dönem sonuna ertelenmesi yönünde görüş bildirmişti. Dokunulmazlıkların kaldırılması görüşüne varılması veya ertelemeye ilişkin rapora itirazda bulunulması durumunda Genel Kurul da görüşme açılacak. REFORM İZLEME GRUBU Reform İzleme Grubu, AB uyumu için gereken yasal düzenlemeleri değerlendirmek üzere bugün toplanıyor. Reform İzleme Grubu, Anayasa değişikliğinden sonra gereken yasal düzenlemeleri değerlendirmek üzere bugün toplanıyor. Toplantıda, öncelikle Anayasa değişikliğine göre değiştirilmesi gereken kanunlar ele alınacak. Bu çerçevede, Devlet Güvenlik Mahkemeleri'nin ağır
ceza mahkemesine dönüştürülmesini içeren yasa tasarısı da somut olarak tartışılacak. DÜNYA BANKASI KREDİSİ Dünya Bankası mali ve kamu sektörü uyum kredisi kapsamında 1 milyar dolarlık kredinin 500 milyon dolarlık ilk dilimini gelecek ay serbest bırakacak. Devlet Bakanı Ali Babacan, kamu ve mali sektördeki yapısal reformların devamını sağlamak amacıyla Dünya Bankası ile imzalanan kredinin 500 milyon dolarlık ilk diliminin haziran ayında serbest bırakılacağını açıkladı. Babacan, kredinin 500 milyon dolarlık ikinci diliminin de bu yıl sonu itibariyle serbest bırakılmasını beklediklerini bildirdi. İkinci dilim kredinin serbest bırakılması için başta tarımsal desteklerle ilgili çerçeve yasası ile bankacılık yasasının yıl sonuna kadar çıkarılması, Halk Bankası ve Ziraat Bankası için yol haritasının netleşmesi ve vergiyle ilgili adımların atılması gerekiyor. Dünya Bankası Türkiye Direktörü Andrew Vorkink ise, kredinin ikinci diliminin de serbest bırakılması için atılacak adımlar olduğunu ancak bu konuda herhangi bir problemle karşılaşılmasının beklenmediğini söyledi. Babacan, kredinin ilk dört yılı geri ödemesiz 17 yıl vadeli olduğunu, faiz oranının ise libor artı 0.5 puan olduğunu açıkladı. TELEKOM Telekom un özelleştirmesine yönelik 7 firma ön bilgi dökümanı satın aldı Ulaştırma Bakanı Binali Yıldırım, Telekom un özelleştirmesine yönelik 7 firmanın ön bilgi dökümanı satın aldığını söyledi. Bakanlar Kurulu nun kararı ile Telekom un hisselerinin en az %51 lik bölümünün tek seferde blok olarak satılması öngörülüyor. Türk Telekom un geriye kalan hisselerin halka arz oranı ile halka arzın zamanlamasının ise blok satış sonrasında belirlenecek. Bilgilendirme sürecine katılan firmalar 15 Temmuz 2004 e kadar seri toplantılarla bilgilendirilecek. ÇAY FİYATI Çay alım fiyatı %16.7 artırıldı Adalet Bakanı Cemil Çiçek, yaş çay fiyatının kilo başına 460 bin, destekleme priminin ise 65 bin lira olarak belirlendiğini açıkladı. Yaş çay fiyatı geçtiğimiz yıl kilo başına 400 bin, destekleme primi ise 50 bin liraydı. Bu yılki rakamlarda yüzde 16.7 oranında artış sağlanmış oldu. HAZİNE İHALELERİ
Hazine yarın iki ihale yapacak Hazine, yarın biri 168 gün vadeli bono, diğeri de 364 gün vadeli tahvil ihracına yönelik iki iç borçlanma ihalesi yapacak. Hazine'nin Çarşamba günü 4,839 trilyon TL'si piyasaya olmak üzere 4,877 trilyon TL iç borç itfası bulunuyor. BEKLENTİ ANKETİ Beklenti Anketi ne göre enflasyon, dolar kuru ve faizlere yönelik beklentiler yükseldi, büyüme tahmini ise geriledi. Merkez Bankası, mayıs ayı beklenti anketini açıkladı. Buna göre, yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 11,5'den yüzde 12,1'e yükselirken, yıl sonu dolar kuru beklentisi de 1 milyon 556 bin 400'den 1 milyon 615 bin liraya çıktı. Ankete göre, mayıs ayı için yüzde 0.9 olan enflasyon tahmini yüzde 1.1'a çıktı. Bileşik faiz beklentisi yıl sonu için yüzde 18.8 seviyesinden yüzde 20.1'e yükselirken, cari işlemler açığı beklentisi de 1 milyar dolar artışla 9 milyar dolara çıktı. Öte yandan büyüme tahmini de 0.1 puan azalarak yüzde 4.9'a indi. CARİ İŞLEMLER Cari islemler Mart ayında 2 milyar dolar açık vererek bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşti Cari islemler Mart ayında 2 milyar dolar açık verirken, bizim beklentimiz olan 1,850 milyon dolar seviyesinin üzerinde ve piyasa beklentisi olan 2,360 milyon dolar seviyesinin ise altında gerçekleşmiş oldu. Bu sonuçlarla cari işlemler açığı yılın ilk çeyreğinde 5 milyar dolar seviyesine ulaştı. Mart ayında ithalat bir önceki yılın aynı ayına göre %41 artışla 7.6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, ihracat ise %27'lik artışla 5.3 milyar dolar oldu. Turizm gelirleri ise yılın ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %43 artışla 1.7 milyar dolar seviyesine ulaştı. Bunun yanında, yılın ilk iki ayında 2 milyar dolarlık çıkış gösteren net hata ve noksan kaleminin, Mart ayında 2.2 milyar dolarlık giriş kaydetmesiyle, yılın ilk çeyreğinde toplam net hata noksanı 197 milyon dolar seviyesine çekmiş oldu. TUPRAŞ 9,000TL Piyasa Değeri: 1,453mn $ Tüpraş beklentilerimizin altında 1Ç04 karı açıladı Tüpraş 1Ç04 için 21.8 mn $ konsolide ve enflasyona göre düzeltilmiş (SPK) net kar açıkladı. Bu rakam beklentilerimizin altındadır. Karşılaştırılabilir 1Ç03 konsolide SPK finansal tabloları ise açıklanmamıştır. Tahminimizden
sapmanın başlıca nedeni beklentilerimizden düşük gelen brüt kar marjı ve yüksek faaliyet giderleridir. Tüpraş ın rafine edilmiş ürün satış hacmi 1Ç04 te, kötü kış koşullarından kaynaklanan motorin satışlarındaki %2 lik daralma, ve fuel oil ve LPG de doğalgaza geçiş nedeniyle görülen %11 lik düşüşe rağmen, toplamda %0.6 büyüme gösterebilmiştir. Bunun başlıca nedeni, benzin satışlarının 1Ç03 e göre %31 gibi yüksek bir oranda artış göstermesidir. Ancak, Tüpraş ın amortisman öncesi brut kar marjı 2003 te %8.6 iken, beklentilerimizin altında gerileyerek %4.9 a inmiştir. Faaliyet giderleri de tahminlerimizden yüksek tutarda 47 mn $ olarak gerçekleşmiştir. Bu nedenle 1Ç04 te Tüpraş ın VAFÖK ü göreceli olarak düşük olan 38 mn $ seviyesinde kalmış ve şirket 14 mn $ faaliyet zararı kaydetmiştir. Tüpraş ın satış fiyatı artırılıyor Tüpraş Genel Müdürü Hüsamettin Danış, Tüpraş ın satış fiyatı üzerinde 03/09/2003 ve 31/03/2004 tarihleri arasında şirketin finansal tablolarda oluşan farklarla ilgili ayarlama yapılacağını söyledi. Danış, ÖİB tarafından talep edilecek farkın 100 trl TL nin üzerinde olacak şekilde hesaplandığını belirtti. Buna gore, Tüpraş'ın %65.76 sının satış fiyatı en az 1.37 mlr $ a yükselecek. İŞ BANKASI 4,825TL Piyasa Değeri: 4,439mn $ İş Bankası 2003 yılında BDDK, konsolide bazda (finansal şirketler) 323mn $ kar açıkladı. İş Bankası 2003 yılında BDDK, konsolide bazda (finansal şirketler) 449.8trl TL (323mn $) kar açıkladı. Banka geçen yılın aynı döneminde 256mn $ kar açıklamıştı. İş Bankası daha önce de BDDK, banka bazında 2003 yılında 304mn $ kar açıklamıştı. Konsolide bazda, İş Bankası nın özkaynakları ve toplam aktifleri 2003 yılsonunda sırasıyla 4,062mn $ ve 25,527mn $ olarak gerçekleşti. TURKCELL 15,400TL Piyasa Değeri: 4,965mn $ Danıştay Hazine payı davasında Turkcell in aleyhine karar Verdi Turkcell, Telekomünikasyon Kurumu ve T.C. Hazine Müsteşarlığı aleyhine, Hazine ye ödenen %15 oranındaki Hazine payının matrahına hangi unsurların dahil edileceğinin tespiti amacıyla açtığı davada verilen 9 Ocak 2004 tarihli ICC Uluslararası Tahkim Divanı Hakem Heyeti kararı bildirilmişti. Anılan karara göre, gecikme faizi ile Katma Değer Vergisi gibi Turkcell tarafından vergi sorumlusu sıfatı ile tahsil edilen vergilerin brüt gelire dahil
edilmeyecek, telekomünikasyon hizmetlerinden doğan ve bu hizmetlerle alakalı her türlü gelir ise brüt gelire dahil edilecekti. T.C. Hazine Müsteşarlığı ve Telekomünikasyon Kurumu, ICC Uluslararası Tahkim Divanı Hakem Heyeti nin bu kararın Turkcell lehine olan hükümlerinin iptali için Asliye Hukuk Mahkemesi nezdinde dava açtı ve mahkeme 20 Mayıs 2004 tarihinde yapılan duruşmada ICC tahkim mahkemesince verilen kararın hüküm kısmında yer alan KDV ve gecikme faizinin brüt gelir kapsamından çıkarılacağına ilişkin bendin, Danıştayca verilen kararlar gereğince kamu düzenine aykırılık teşkil ettiğinden, iptaline karar verdi. Kararın gerekçesi yazılarak tebliğ edildiğinde Turkcell tarafından süresi içerisinde temyiz edilecek. Analist Yorumu: Biz bu gelişmenin davanını kazanılma şansını azalttığı için şirket açısından olumsuz olduğunu düşünüyoruz. Turkcell 2003 yılı finansallarında bu dava ile ilgili 516mn ABD$ karşılık ayırmıştı. THY 7,450TL Piyasa Değeri: 841mn $ THY petrol fiyatları 45-50 dolar civarına çıkmadan bilet fiyatlarını artırmayı düşünmüyor THY Genel Müdürü Abdurrahman Gündoğdu, petrol fiyatları bu seviyede kaldığı sürece bilet fiyatlarına zam yapmayı düşünmediklerini açıkladı. THY'nin maliyet yapısında şu anda zamma gerek görülmediğini, ancak 45-50 dolar civarına çıkarsa zam yapma gereğinin oluşabileceğini kaydetti. Gündoğdu, THY olarak yaklaşık yüzde 20 civarında bir yolcu artışlarının olduğunu belirtti. Gündoğdu, bölgesel uçuşlarda kullanılan ve Mayıs ayında seferleri durdurulan 11 adet RJ tip uçakların yerine kiralama yoluyla 12 veya 13 uçağın en geç Haziran ayında filoya dahil edileceğini söyledi. Gündoğdu, hedeflerinin filoyu 2005 ortasında 75 uçağa, 2006 ortasında ise 85-90 uçağa çıkarmak olduğunu bildirdi.
YABANCI PİYASALAR YABANCI BORSALAR Kapanış Değişim Cari F/K* 2004 F/K* DOW JONES 9,967 %0.3 18.8 15.9 NASDAQ 100 1,912 %0.8 59.6 30.7 S&P 500 1,094 %0.4 20.5 16.9 İngiltere FTSE 100 4,431 %0.1 25.2 18.6 Almanya XETRA DAX 3,832 -%0.2 26.9 14.8 Fransa CAC 40 3,607 -%0.1 18.0 14.8 Japonya NIKKEI 225** 11,140 %0.6 61.2 27.7 Rusya RTS 627 -%0.6 10.5 8.0 Kore KOSPI** 798 %1.4 19.9 8.0 Brezilya BOVESPA 18,285 %0.3 10.1 8.5 * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 10700 10600 10500 10400 10300 10200 10100 10000 9900 9800 9700 9600 9500 PARİTELER 10,013 14 May 9,907 17 May Kapanış* 19 May 9,938 9,938 Değişim 20 May 21 May 9,967 EURO / DOLAR 1.2031 0.9% 1.25 DOLAR / YEN 112.0-1.2% *Kaynak: TCMB /$ 1.21 1.20 1.19 1.2028 1.1995 1.1927 OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.2031 YABANCI PİYASALARA BAKIŞ Amerika piyasaları Cuma gününü yükselişle kapatmasına rağmen haftalık olarak üst üste dördüncü kez gerilemiş oldu. Cuma günü Euro karşısında değer kaybeden Dolar ise yarın açıklanacak olan tüketici güven endeksinin yüksek çıkacağı yolundaki beklentilerle yükseliyor. Diğer taraftan petrol fiyatları Suudi Arabistanın üretimin artırılması yönünde görüş ortaya koyması sonrasında geriliyor. Gündem 10 YILLIK TAHVİL Faiz Değişim ABD 4.77 %1.39 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR 1.28 2.07 EURO 2.09 2.31 PETROL FİYATI Kapanış Değişim BRENT 37.59 -%1.98 *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 39.5 39 38.5 39.4 38.7 Önceki Dönem 39.2 Piyasa Beklentisi* Açıklanan 25.May ABD Tüketici Güven endeksi 92.9 94.0 ABD Mevcut Ev satışları (mn $) 6.48M 6.45M 26.May ABD Dayanıklı mal siparişleri 5.0% -0.8% ABD Yeni Konut Satışları 1228K 1200K 27.May ABD Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 4.2% 4.5% ABD GSYİH fiyat deflatörü 2.5% 2.5% ABD İşsizlik Başvuruları 345K 335K 28.May ABD Michigan U. Güven End. 94.2 94.2 ABD Chicago Satınalma End. 63.9 62.0 * Kaynak: Bloomberg 38.4 1.18 1.1800 38 37.5 37.6 1.17 37 14 May 17 May 18 May 20 May 21 May 36.5 17 May 18 May 19 May 21 May 24 May