Ayın Yatırım Sözü: "Borsa sabırsızdan sabırlıya para transfer eden bir aygıttır. Warren Buffett Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu Performans Verisi Son 12 Aylık Performans Fonun Başlangıcından Beri Performans (29 Temmuz 2016 31 Temmuz 2017) (17 Haziran 2010 31 Temmuz 2017) Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu : %50.3 Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu : %229.3 BIST-100 Endeksi : %42.6 BIST-100 Endeksi : %90.6 Nispi Getiri : %7.7 Nispi Getiri : %138.7 Sharpe Oranı : 3.3 Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu (Yıllıklandırılmış) : %18.2 Standard Sapma * : %13.3 BIST-100 Endeksi (Yıllıklandırılmış) : %9.5 * Standard sapma, getirilerinin ortalama değerinden sapmasını ölçer ve fonun oynaklığını gösterir. (Kaynak: Bloomberg: ATYADEG TI) ATA Plus İlk Ayında %1,9 Getiri Sağladı Ata Portföy Fonları, Temmuz da olumlu piyasalara paralel pozitif bir seyir izledi: Hisse Fon umuz Temmuz da %6,8 getirirken, son 12 aylık getirisi %50 yi aştı. Ata Karma Fon umuz ise multi-asset (çoklu varlık) stratejisi ile ilk ayını %1,9 getiri ile tamamladı. Karma Fon, hisse senedi, dövizli varlık, özel sektör tahvili ve mevduata yatırım yaparak yatırımcısına mevduatın üzerinde (yılda %15-20 aralığında) getiri sağlamayı hedefliyor. Döviz ve hisse senedi birbirini dengelediği için Fon un riski düşüyor. Mevduatın üzerinde getiri hedefleyen Karma Fon u, müşterinin banka mevduatıyla birlikte yönettiğimiz ATA Plus ürünümüzü tanımak için VarlikYonetimi@ataportfoy.com.tr adresinden bilgi veya görüşme talebinde bulunabilirsiniz. Temmuz da Piyasalar Olumlu Seyretti Temmuz ayı dünya ve Türkiye piyasaları açısından olumlu bir aydı. Dolar ın değer kaybetmesi nedeniyle küresel sermaye riskli varlıklara girmeye devam etti. Türkiye nin dahil olduğu gelişmekte olan ülkeler de bu süreçten faydalanıyor. 1
Türk varlık sınıfları arasında bu süreçten en fazla Borsa İstanbul yararlandı. BIST-100 Endeksi Temmuz da %7,1 artarak 107,500 seviyesini aştı. 2017 yılbaşından beri getiri %38 e yaklaştı. Dolar kuru yılbaşındaki değere yakın olduğu için bu getiri Dolar bazında da %38 e yakın oldukça yüksek bir getiridir. Euro/TL kuru yılbaşından beri %11 arttığı için, borsanın Euro bazında getirisi ise %24 e yaklaştı. Faizler ve döviz kurları ise Temmuz da Borsaya kıyasla oldukça geri kaldı. Dolar kuru yatay seyrederken Euro kuru %3 yükseldi. Enflasyonda kaydedilen gerilemeye rağmen iki neden faizlerde düşüşü engelliyor: 1) Kredi Garanti Fonu (KGF) nedeniyle artan TL kaynak ihtiyacı mevduat faizlerini yükseltti. 2) Artan bütçe açığı nedeniyle Hazine nin itfasından fazla borçlanmaya başladı ( crowding-out ). Geleceğe baktığımızda, enflasyonda çok kademeli bir düşüş olsa bile faizlerde bir gerileme beklemek güç. Ancak Türkiye ye yabancı sermaye girişinde ciddi artış sağlanırsa ve Dolar kuru daha anlamlı bir şekilde gerilerse, faizlerde düşüş olabilir. Ama yurt içi veya yurt dışı yeni bir şokta döviz kuru ve faizler yükselebilir. Borsayı ise aşağıda daha ayrıntılı incelemeyi tercih ediyoruz: Borsa İstanbul, Son Beş Yılda Dolar Bazında %10 Kaybettirdi %140 %120 Son 5 Yılda Borsa Getirileri (Dolar Bazında Kümülatif) %121 %100 %80 %60 %56 %62 %83 %52 %40 %20 %16 %0 -%20 -%10 Türkiye Hindistan Dünya Gelişen Ülkeler Teknoloji Avrupa 2
2012-2017 arası dünya borsaları için iyi bir dönem oldu. Bütün dünya borsaları Dolar bazında ortalama %62 getiri sağladı. Getiriler özellikle gelişmiş ülkelerde yüksek gerçekleşti: Hisse senetleri de ortalama %83, Avrupa da %52 getiri sağladı. Mesela Apple, Google ve Facebook gibi teknoloji şirketlerinin bulunduğu NASDAQ %121 getiri sağladı. Beş yıl önce NASDAQ a yatırılan 100.000 Dolar, bugün 221.000 Dolar a ulaştı. Türkiye nin bulunduğu gelişen ülkeler grubunda son beş yıl çok da iyi bir dönem değildi. Ortalama getirinin Dolar bazında %16 olduğu bu grupta Hindistan %56 getiri ile öne çıkarken Türkiye %10 kayıpla geride kaldı. 100.000 Dolar beş yılda Türkiye de 90.000 Dolar a inerken Hindistan da 156.000 Dolar a yükselmiş. Bu farkı yaratan sebepler üzerine ciddi ve objektif bir şekilde düşünmeyi başarabilirsek gelecek yıllarda arayı kapatabiliriz. Borsa Yükseldikçe Getiri Potansiyeli Azalıyor Borsaların geleceğine yönelik tahminler spekülatiftir ve yatırımcıları yanıltabilir. Bu nedenle uzmanların geleceğe ilişkin analizleri mütevazı bir dürüstlük çerçevesinde vermesi gerekir. Borsalara ilişkin en temel oran Fiyat/Kazanç olup ilk yatırımınızı kaç yılda geri alabileceğinizi gösterir. Çok genel olarak 10 un altı ucuz; 10-20 arası normal ve 20 nin üstü pahalı diyebiliriz. Grafikte görüldüğü gibi Türkiye 9,5 F/K ile en ucuz borsaya sahip iken, benzer gelişen ülkeler 15, dünya ise 17,5 orana sahiptir. borsaları ortalama 19 ile işlem görürken teknoloji hisseleri 24 F/K ile pahalı gözükmektedir. 30 25 20 15 10 05 Borsa Fiyat/Kazanç Değerlemesi (Düşük Oranlar Daha Yüksek Getiri Potansiyelini Gösterir) 00 Türkiye Hindistan Dünya Gelişen Ülkeler Teknoloji Avrupa 3
Şimdi en hassas noktaya geliyoruz: F/K oranı tek başına ucuzdur AL veya pahalıdır SAT sonucu veremez. Şirketlerin karları yeterince hızlı büyürse bugün pahalı gösteren oran birkaç yıl içinde ucuz hale gelebilir. Ama karlılık az artacaksa veya düşecekse belli bir değerin üzerinde F/K oranı (mesela 15) o hissenin pahalı olduğunu ve iyi bir yatırım olmadığını gösterir. Türk şirketlerinin karları 2017 de artmakta olduğu için ve hisse senetleri son birkaç yılda ucuz kaldığı için bu yıl borsada ciddi bir yükseliş oldu. Buna rağmen Borsa Istanbul henüz pahalı değil ama yükselişin devam etmesi için şirket karlarının artmaya devam etmesi gerekir. Buna karşın Borsa yükseldikçe, daha fazla yükselme potansiyeli azalmaktadır. Bu nedenle yatırımcıların iyi yönetilen ve riski dağıtan fonları tercih etmeleri daha basiretli bir seçim olur. Mehmet Gerz Ata Portföy Yönetimi Genel Müdür / CIO 4
ATA Fonları Performans Tablosu Ata Portföy Yönetimi Hisse Fonları (% Getiri) 03.Temmuz.2017 Yatırım Stili 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 ATA Birinci Hisse Senedi Fonu Hisse 43.4 15.9-13.1 38.9-7.0 64.4-12.1 26.8 ATA İkinci Hisse Senedi Fonu Hisse 43.6 18.9-11.6 40.7-7.2 13.3 ATA Karma Fon Hisse + Tahvil 14.4 11.3-7.2 26.1-4.5 34.7-11.7 13.7 ATA Birinci Serbest Fon Mutlak Getiri 5.4 16.8 7.1 16.1 Piyasa Benchmarkları BIST-100 Endeksi (Hisse Piyasası Benchmarkı) 37.6 8.9-16.3 26.4-13.3 53.3-22.3 24.9 $/TL Kuru 0.1 20.6 25.4 9.2 19.5-5.9 22.8 3.4 Ata Portföy Yönetimi Sabit Getirili Fonlar (% Getiri) 03.Temmuz.2017 Yatırım Stili 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 ATA Para Piyasası (Likit Fon) Para Piyasası 6.2 8.8 9.4 8.3 5.2 7.6 4.1 3.2 ATA Uzun Vadeli (Tahvil/Bono) Uzun Vadeli Tahvil 6.8 7.7-0.2 15.3 3.1 19.6 1.0 7.3 ATA Özel Sektör Tahvil Özel Sektör Tahvili 7.4 11.9 11.6 11.3 5.7 Piyasa Benchmarkları KYD Tüm (Tahvil Benchmarkı) 7.4 9.4 1.0 16.9-0.6 16.5 4.4 11.0 KYD Brüt Repo (Para Piyasası Benchmarkı) 6.5 9.3 10.3 9.6 5.8 7.8 7.3 6.8 Yasal Uyarı: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece Ata Portföy Yönetimi A.Ş. ( ATA ) nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ata Portföy Yönetimi A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. 5