HAFTAYA BAKIŞ 26 Haziran 2015 Geride kalan hafta küresel piyasalarda Yunanistan ile ilgili tartışmalar ön planda idi. Bu nedenle ABD ve Avrupa dan gelen nispeten güçlü verilerin etkisi sınırlı kalırken finansal piyasalarda risk iştahı karışık bir görünüm sergiledi. Yurtiçinde ise politik gelişmeler ve TCMB kararı izlendi. Yurtiçi finansal varlıklarda ise iyimser bir hava hakimdi. Yunanistan ile ilgili anlaşma için umutlar hafta sonu yapılacak Eurogroup toplantısına kaldı. Yurtdışında ABD Haziran ayı tarım dışı istihdamı, ISM imalat sanayi, Euro Bölgesi Haziran ayı öncü enflasyonu ve ekonomik güven endeksi ile nihai PMI verileri açıklanacak. Yurtiçinde ise politik gelişmelerin yanında veri akışı açısından Haziran ayı enflasyon verileri ve imalat sanayi PMI verileri takip edilecek. Şakir Turan sakir.turan@turkiyefinans.com.tr +90 212 393 10 43
Genel Görünüm ve Makroekonomik Gelişmeler Küresel piyasalarda geride kalan hafta risk iştahı açısından karışık bir eğilim sergiledi. Önceki haftada ABD Merkez Bankası nın (Fed) beklendiği kadar şahin bir mesaj vermemesi ile küresel risk iştahı desteklenirken Yunanistan belirsizliği iyimserliği sınırlıyordu. Bu hafta da Yunanistan konusunda nihai karar alınamadığı için finansal piyasalar üzerinde aşağı yönde baskı sürdü. Hafta içinde ABD den Mayıs ayına yönelik yeni ve ikinci el konut satışları, bireysel gelir ve harcamalar tahminlerden güçlü geldiler. Buna karşın Mayıs dayanıklı mal siparişleri beklentilerin altında kaldı. Hem genel hem de gıda ve enerji hariç çekirdek bireysel harcamalar fiyat endeksi (PCE) beklentilerle uyumlu geldi. Avrupa da ise Haziran ayı satın alma yöneticileri endeksleri (PMI) hem imalat hem de hizmet sektörlerinde beklentilerden güçlü geldiler. Buna karşın Euro Bölgesi nin en büyük ekonomisi olan Almanya da imalat sanayi güven endeksi (IFO) Haziran da tahminlerden sert geriledi. Bir diğer gelişmiş ekonomi olan Japonya da ise Mayıs ayı istihdam ve enflasyon verileri beklentilerle uyumlu gelirken hane halkı harcamaları tahminleri aştı. Yurtiçinde ise TCMB beklentiler dahilinde faizleri değiştirmeyerek temkinli duruşunu korudu. Haziran da reel sektör sert güven kaybı yaşarken hane halkında güven endeksi hafif toparlandı. Öte yandan 19 Haziran haftasında yurtdışı yerleşikler devlet iç borçlanma senedi portföylerinden nette 765 milyon Dolar, hisse senetlerinden ise 109 milyon Dolar lık satış yaptılar. Böylece yılbaşından bu yana toplamda 229 milyon Dolar hisse senedi, 4 milyar 254 milyon Dolar da DİBS satışı gerçekleştirdiler. Bu gelişmeler ışığında hafta genelinde güvenli limanlarda tahvil getirileri yükselirken riskli ülkelerde getiriler geriledi. Dolar hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı değer kazandı. ABD dışındaki hisse senetlerinde yükselişler görüldü. Değerli metallerde satışlar ön planda iken diğer emtia fiyatları yükseliş kaydettiler. Yurtiçi finansal varlıklarda dünya genelindeki benzer bir eğilim görüldü. TL Dolar ve Euro karşısında değer kazanırken hisse senetleri yükseldi. Tahvil getirileri ise sert geriledi. Haftanın son işlem günü de hafta genelindekine benzer bir eğilim gözleniyor. Gelecek hafta ise gerek yurtiçi gerekse yurtdışı piyasalarda veri akışı ve gelişmeler açısından yoğun olacak. Yurtiçinde hafta içinde Türkiye Büyük Millet Meclisi (TBMM) başkan seçimi yapılacak. Bunun yanında Cumhurbaşkanı nın hükümeti kurma yetkisi vermesi halinde koalisyon görüşmeleri de resmiyet kazanabilecek. Veri akışı açısından ise Mayıs ayı dış ticaret ve turizm istatistikleri, Haziran ayı imalat sanayi PMI ve enflasyon verileri yayınlanacak. Beklenti genel enflasyonun gıda fiyatlarındaki düzeltmenin devam etmesi ile gerileyeceği yönünde. Çekirdek enflasyonun ise döviz kurlarının gecikmeli etkileri ile yükselişini sürdürebileceği tahmin ediliyor. Biz ise çekirdek enflasyon konusunda piyasa beklentilerinden bir parça daha iyimseriz. Yıllık çekirdek TÜFE enflasyonunun %7,5 ten %7,4 e hafif gerileyeceğini hesaplıyoruz. Yurtdışında ise hafta sonu Yunanistan için tekrar yapılacak Eurogroup toplantısı önemli olabilecek. Ayrıca yurtdışında ABD Haziran ayı tarım dışı istihdamı, ISM imalat sanayi, Euro Bölgesi Haziran ayı öncü enflasyonu ve ekonomik güven endeksi ile nihai PMI verileri yayınlanacak. ABD den Mayıs ayına ilişkin veriler beklentilerden güçlü geldi ABD nin 2015 ilk çeyrek GSYH yıllıklandırılmış büyüme oranı -%0,7 den tahminler dahilinde -%0,2 ye revize edildi. Mayıs ayında dayanıklı mal siparişlerinde aylık bazda %1,0 lık bir gerileme beklenirken, düşüş %1,8 seviyesinde oldu. Aynı dönemde yeni konut satışları ise aylık bazda %1,2 olan beklentilerin üzerinde %2,2, ikinci el konut satışları da %4,4 olan tahminlerin üzerinde %5,1 artış kaydetti. Ülkede Mayıs ayında bireysel gelirler bir önceki aya göre beklentiler dahilinde %0,5, bireysel harcamalar ise %0,7 lik tahminlerin üzerinde %0,9 arttı. Enflasyondan arındırılmış verilere göre ise
harcamalarda artış %0,6 oldu. Bireysel harcamalar fiyat endeksi (PCE) bir önceki aya göre beklentilerle uyumlu olarak %0,3 artarken yıllık enflasyon %0,1 den %0,2 ye yükseldi. Gıda ve enerji hariç PCE ise aylık bazda %0,1 artarken yıllık çekirdek PCE enflasyonu %1,3 ten %1,2 ye geriledi. Yunanistan konusunda liderler zirvesinden de sonuç çıkmazken Bölge den gelen veriler karışıktı Hafta içinde Euro Bölgesi Maliye Bakanları (Eurogroup) toplantısından da Euro Bölgesi Liderler Zirvesi nden de kesin bir sonuç alınamadı. Yunanistan lı yetkililer daha fazla kemer sıkma politikasını kabul etmeyeceklerini söylerken hafta sonu Eurogroup yeniden toplanacak. Bu toplantıya yönelik gerek Yunanistan gerekse diğer Euro Bölgesi liderleri ve yetkilileri umutlarını koruyorlar. Euro bölgesinde Haziran ayı imalat sanayi PMI 52,10 beklentilerin üzerinde 52,50, hizmet sektörü PMI 53,80 beklentilerinin üzerinde 54,40 ve bileşik PMI 53,70 olan beklentilerin üzerinde 54,10 olarak açıklandı. Euro Bölgesi ekonomilerinde öncü hesaplamalara göre tüketici güven endeksi Haziran da - 5,6 da sabit kalarak -5,8 lik beklentilerin hafif üzerinde geldi. Bölgede Mayıs ayında geniş tanımlı para arzı (M3) yıllık bazda %5,4 olan beklentilerin altında %5 arttı. Almanya da Haziran PMI lar beklentileri aşsalar da IFO beklentilerden zayıf bir görünüm çizdi Almanya da Haziran ayı imalat sanayi PMI 51,20 beklentilerin üzerinde 51,90, hizmet sektörü PMI 53,00 beklentilerinin üzerinde 54,20 ve bileşik PMI ise yine 52,80 olan beklentilerin üzerinde 54,00 olarak açıklandı. Ülkede imalat sanayi güven endeksi (IFO) ise Haziran da 108,5 ten 108,1 olan beklentilerin altında kalarak 107,4 e geriledi. Aynı dönemde mevcut durum alt endeksi 114,3 ten 113,1 e, beklentiler alt endeksi de 103 ten 102 ye geriledi. Temmuz dönemi GfK tüketici güven endeksi ise 10,2 de sabit kalacağı beklentilerine karşın 10,1 e indi. Japonya nın Mayıs enflasyon ve işsizliği beklentilerle uyumlu gelse de harcamalar beklentileri aştı Japonya da işsizlik oranı Mayıs ta tahminler dahilinde %3,3 te değişmeden kaldı. Ülkede TÜFE yıllık enflasyonu aynı ayda %0,6 dan %0,5 e gerilerken işlenmemiş gıda ve enerji hariç çekirdek TÜFE yıllık enflasyonu %0,4 te sabit kaldı. Hane halkı tüketim harcamaları geçen yılın aynı ayına göre Mayıs ta %3,6 olan tahminlerin üzerinde %4,8 artış kaydetti. TCMB faizleri değiştirmezken reel sektör güven kaybı Haziran da sürdü TCMB Salı günkü PPK toplantısının ardından yaptığı açıklamada bir hafta vadeli repo faizini %7,50, TCMB borçlanma oranını %7,25 ve marjinal fonlama oranını %10,75 seviyesinde sabit tuttuğunu duyurdu. Piyasa yapıcı bankalara tanınan borçlanma imkanı faiz oranı %10,25 seviyesinde sabit bırakılırken, diğer oranlarda da bir değişikliğe gidilmedi. Türkiye de geçen yıl Haziran da 110,7 olan reel sektör güven endeksi bu yıl aynı dönemde 104,9 düştü. Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre ise Mayıs ayında 103,9 olan endeks 101,5 e geriledi. Geçen yıl aynı dönemde %75,3 olan kapasite kullanım oranı Haziran da %75,1 e indi. Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre de kapasite kullanım oranı bir önceki aydaki %74,6 dan %74,5 e geriledi. Buna karşın tüketici güven endeksi Haziran da 64,3 ten 66,4 e yükseldi. Öte yandan 19 Haziran haftasında yurtdışı yerleşikler, fiyat ve kur etkisinden arındırılmış verilere göre 765 milyon Dolar lık devlet iç borçlanma senedi (DİBS), 109 milyon Dolar tutarında da hisse senedi satışı gerçekleştirdiler. Böylece yılbaşından bu yana toplamda 229 milyon Dolar hisse senedi, 4 milyar 254 milyon Dolar da DİBS satışı yaptılar.
Finansal Piyasalarda Gelişmeler ABD ve Almanya 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Yunanistan belirsizliği ile başlanan haftada ABD den ve Avrupa dan gelen güçlü veriler tahvil getirilerinin yükselmesine neden oldu. Haftaya %2,28 ten başlayan ABD 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi hafta boyunca genel yükselişini korurken son işlem gününde %2,45 e ulaştı. Almanya nın 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi de zayıf gelen Haziran ayı IFO verilerine rağmen ABD tahvil getirilerini takip ederek %0,75 ten başladığı haftada %0,92 ye kadar yükseldi. Türkiye İki ve 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Güvenli limanların tahvillerindeki satışlara rağmen yurtiçinde tahviller haftaya alıcılı başladı. TCMB nin faizleri değiştirmemesinin etkisi sınırlı kalırken politik gelişmelerle ilgili haber akışının yön verdiği görüldü. Bu dinamiklerle geçen hafta gösterge tahvilin bileşik getirisi %9,98 den başladığı haftayı %9,74 ten, 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi ise %9,72 den başladığı haftayı %9,34 ten tamamlamaya hazırlanıyor. Yeni haftada ise yurtdışı gelişmelerin yanında yurtiçi politik gündem ve Haziran ayı enflasyon verileri tahvil getirileri üzerinde etkili olabilecektir.
MSCI Dünya ve Gelişmekte Olan Ekonomiler Endeksleri Riskli ülkelerde tahvil getirilerinin gerilemesi ile hisse senetlerinde de yükseliş eğilimi ön planda idi. ABD dışındaki ülkelerin genelinde haftaya güçlü bir başlangıç yapılırken Perşembe gelişmiş ekonomilerde, haftanın son günü ise gelişmekte olan ekonomilerde zayıf bir görünüm hakimdi. Özellikle Çin de %8 i bulan düşüş dikkat çekiciydi. Buna rağmen hisse senetleri gelişmiş ekonomilerde haftayı %0,5, gelişmekte olan ekonomiler ise %1 civarında yükselişle tamamlamak üzere. Euro/Dolar Yunanistan ile ilgili karar Liderler Zirvesi ne bırakılırken Euro/Dolar paritesi haftaya sakin bir başlangıç yaptı. Ancak buradan da bir sonuç çıkmaması pariteyi baskı altına aldı. Böylece haftalık bazda %1 i aşan bir gerileme kaydeden Euro/Dolar paritesi Cuma öğleden sonra 1,12 civarında işlem görüyor. Yeni haftada da Yunanistan gelişmeleri ve verilerle yön bulabilecek paritede kısa vadede 1,10-1,15 aralığında dalgalı seyir sürebilir. Bu seviyelerin aşılması halinde ise 1,08 ve 1,17 seviyeleri gündeme gelebilir.
Dolar/TL Yurtiçi politik gelişmelere ilişkin iyimserlik ile Dolar/TL yeni haftaya gerileyerek başladı. Her ne kadar TCMB beklendiği kadar şahin bir duruş sergilemese de TL de güçlenme devam etti. Bu eğilimle seçim öncesi seviyelerin de altına inen Dolar/TL de haftalık bazda %1 in üzerinde düşüş yaşandı. Yeni haftada hem yurtiçi politik gelişmeler ve veriler, hem de küresel veri akışı ve risk iştahının Dolar/TL üzerinde etkili olması beklenebilir. Bu eğilimlerle ilk etapta 2,61-2,70 aralığı ön plana çıkabilir. Bu seviyelerin dışında ise 2,56 ve 2,50 aşağıda, 2,75 ve 2,80 ise yukarıda karşılaşılabilecek seviyeler olarak görülebilir.
Haftalık Veri Akışı ve Gelişmeler Tarih Ekonomi Veri ve Gelişmeler Dönem Beklenti Önceki 27/06/2015 Euro Bölgesi Euro Bölgesi Maliye Bakanları Toplantısı 29/06/2015 Japonya Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Mayıs 1.0% 0.4% 29/06/2015 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık Değişim) Mayıs -0.8% 1.2% 29/06/2015 Türkiye Giriş Yapan Turist Sayısı (Yıllık Değişim) Mayıs -8.1% 29/06/2015 Euro Bölgesi Ekonomik Güven Endeksi Haziran 103.8 103.8 29/06/2015 Almanya AB Uyumlu TÜFE (Aylık Değişim) Haziran 0.1% 0.1% 29/06/2015 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık Değişim) Mayıs 1.2% 3.4% 30/06/2015 Almanya Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Mayıs 0.0% 1.3% 30/06/2015 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Milyar Dolar) Mayıs -6.6-5.0 30/06/2015 Almanya İşsiz Sayısı (Bin Kişi, Aylık Değişim) Haziran -5.0-6.0 30/06/2015 Almanya İşsizlik Oranı Haziran 6.4% 6.4% 30/06/2015 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı Mayıs 11.1% 11.1% 30/06/2015 Euro Bölgesi TÜFE (Yıllık Değişim) Haziran 0.2% 0.3% 30/06/2015 Euro Bölgesi Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim) Haziran 0.8% 0.9% 30/06/2015 ABD S&P/CS Konut Fiyatları Endeksi (Aylık Değişim) Nisan 0.8% 1.0% 01/07/2015 Japonya Tankan İmalat Sanayi Güven Endeksi II. Çeyrek 12.0 12.0 01/07/2015 Japonya Sanayi Sektörü Yatırım Harcamaları (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 5.3% -1.2% 01/07/2015 Çin İmalat Sanayi PMI Haziran 50.4 50.2 01/07/2015 Çin HSBC İmalat Sanayi PMI Haziran 49.6 49.6 01/07/2015 Türkiye İmalat Sanayi PMI Haziran 49.8 50.2 01/07/2015 Almanya İmalat Sanayi PMI Haziran 51.9 51.9 01/07/2015 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Haziran 52.5 52.5 01/07/2015 İngiltere İmalat Sanayi PMI Haziran 52.5 52.0 01/07/2015 ABD ADP Özel Sektör İstihdamı (Bin Kişi, Aylık Değişim) Haziran 211.0 201.0 01/07/2015 ABD ISM İmalat Sanayi Haziran 53.1 52.8 02/07/2015 ABD Tarım Dışı İstihdam (Bin Kişi, Aylık Değişim) Haziran 228.0 280.0 02/07/2015 ABD İşsizlik Oranı Haziran 5.4% 5.5% 02/07/2015 ABD Fabrika Siparişleri (Aylık Değişim) Mayıs -0.5% -0.4% 03/07/2015 Türkiye TÜFE (Aylık Değişim) Haziran -0.1% 0.6% 03/07/2015 Türkiye TÜFE (Yıllık Değişim) Haziran 7.6% 8.1% 03/07/2015 Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim) Haziran 7.7% 7.5% 03/07/2015 Euro Bölgesi Bileşik PMI Haziran 54.1 54.1 03/07/2015 İngiltere Bileşik PMI Haziran 56.6 55.8 03/07/2015 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Mayıs 0.1% 0.7% 27/06/2015 Euro Bölgesi Euro Bölgesi Maliye Bakanları Toplantısı 29/06/2015 Japonya Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Mayıs 1.0% 0.4% Yasal Uyarı: Bu rapor Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. ekonomisti tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Yer verilen görüş, değerlendirme ve analizler hiçbir şekilde Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan ekonomistin kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti verilmemektedir. Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, basılamaz ve/veya dağıtılamaz. Tüm hakları saklıdır.