H. Erkin Işık, CFA +(90) Deniz Çiçek +(90)

Transkript

1 H. Erkin Işık, CFA +(90) Deniz Çiçek +(90) Bugün Ekim ayı imalat sanayi PMI endeksi, öncü dış ticaret verileri ve İTO fiyat endeksi yayınlanacak. Ayrıca Merkez Bankası 26 Ekim haftasına ilişkin portföy hareketleri ve döviz rezervleri verisini yayınlayacak. Merkez Bankası dün yayınladığı Enflasyon Raporu nda yılsonu enflasyon tahminini %.5 olarak belirledi. Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, geçici ÖTV ve KDV indirimleri içeren mali teşvik paketi açıkladı. TCMB, döviz karşılığı Türk lirası swap piyasasının açılacağını bildirdi. Eylül ayı dış ticaret ve turizm verilerinden sonra aylık cari denge tahminimizi 1.7 mlr dolar fazla olarak belirledik. Bugün veri gündemi... Bugün Ekim ayı imalat sanayi PMI, öncü dış ticaret verileri ve İTO nun öncü fiyat endeksi açıklanacak. Geçtiğimiz hafta açıklanan Ekim ayı Reel Sektör Güven Endeksi, önceki aya göre 0.7 puan artarak 91.1 seviyesine gelmişti. PMI endeksinin önceki ayki 42.7 seviyesine göre benzer şekilde toparlanıp toparlanmayacağı, ekonomik gidişat açısından önemli olacaktır. Ekonomik yavaşlama ile birlikte, dış ticaret açığının Ekim ayında da geçen seneki 7.3 mlr dolara göre belirgin daralma göstermesini bekliyoruz. Yine bugün açıklanacak İTO nun fiyat endeksi, 5 Kasım da açıklanacak olan enflasyon için öncü gösterge olacak. Merkez Bankası dün yayınladığı son PPK toplantısının özetlerinde, gıda ve enerji fiyatlarının Ekim ayında da artışını sürdürmesini beklediklerini söylemişti. Bugün ayrıca Merkez Bankası, 26 Ekim haftasına ilişkin portföy hareketleri, bankacılık sektörü büyüklükleri ve döviz rezerv verilerini açıklayacak. Merkez Bankası enflasyon tahminlerini yükseltti Dün 4. Çeyrek Enflasyon Raporu nu açıklayan TCMB, yılsonu enflasyon tahminini %.5 olarak revize etti. TCMB enflasyonun gelecek yılın ilk yarısında %26 seviyelerinde zirve yaptıktan sonra 2019 sonunda %15.2 ye, 2020 de %9.3 e gevşeyeceğini tahmin ediyor. Bununla birlikte çıktı açığının gelecek sene artacağını (yani büyümenin yavaşlayacağını) tahmin eden Merkez Bankası, ancak 2020 yılında kademeli toparlanma öngörüyor. TCMB, kısa vadede para politikası kararlarının yeni açıklanacak verilere daha duyarlı olacağı ve enflasyon görünümünde değişiklikler tespit edilmesi durumunda para politikası duruşunun buna göre uyarlanacağını vurguladı. Ayrıca küresel para politikaları ve risk iştahındaki gelişmelere bağlı olarak sermaye akımlarını azaltabilecek ve döviz kurundaki oynaklığı besleyecek risklerin de bulunduğu uyarısı yapıldı. Bunlara bağlı olarak piyasalarda aşırı oynaklık gözlenmesi durumunda, ek likidite önlemleri alınabileceği; söz konusu risklerin enflasyon ve enflasyon beklentileri üzerindeki etkilerini sınırlamak amacıyla para politikasında ilave sıkılaşmaya gidilebileceği de belirtildi. Biz enflasyonun 2019 yılının ilk yarısında %28 seviyelerinde zirve yaptıktan sonra, daha sınırlı bir düşüş kaydedeceğini ve 2019 u %22.5 seviyelerinde sonlandıracağını tahmin ediyoruz. Bu durumda TCMB nin Aralık taki PPK toplantısında ya da gelecek yılın ilk çeyreğinde, enflasyonun gelişimine bağlı olarak tekrar faiz artırmasının gerekebileceğini düşünüyoruz. Maliye politikası tedbirleri açıklandı Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, konut, beyaz eşya, otomobil ve mobilya sektörleri başta olmak üzere, yılsonuna kadar sürecek vergi indirimleri açıkladı (ayrıntılar 1

2 için link). Eğer bu indirimler fiyatlara tam olarak yansıtılırsa, bizim hesaplamamıza göre Kasım ayı enflasyonunda 1 puan civarında düşüş getirebilir. Enflasyondaki bu olumlu etkiye karşın, kararlar mali politika açısından genişlemeci olarak algılandığı için kurlar üzerinde olumsuz etki gözlenmektedir. Dolar kurunda karar sonrasındaki % 2 civarındaki yükselişin enflasyon açısında 0.3 puanlık artış anlamına geliyor olması, enflasyon üzerindeki net etkinin daha sınırlı olabileceğini düşündürmektedir. Ayrıca vergi indirimlerinin yılsonuna kadar olması, yeni yılın başında sert fiyat artışları görülmesi riskini ortaya çıkartmıştır. TCMB yeni swap piyasası açıyor Dün Merkez Bankası, döviz karşılığı Türk lirası swap piyasasının açılmasına karar verildiğini açıkladı. İşlemler bugün başlayacak ve kotasyon yöntemiyle yapılacak. Hatırlanacağı gibi Merkez Bankası, Ağustos ayındaki piyasa dalgalanması sırasında döviz zorunlu karşılık oranlarını indirerek ve Rezerv Opsiyon Mekanizması katsayılarını değiştirerek bankalara 11 mlr dolar döviz likiditesi sağlamıştı. Yurtiçi bankacılık sektörünün döviz likiditesinin artması sonucunda, Ağustos ayı ödemeler dengesinde, yurtdışı bankalarda 10.4 mlr dolarlık net varlık edinimi, yani yurtdışına fon çıkışı gözlenmekteydi. Merkez Bankası bu piyasayı açarak, yurtdışı bankalarda park etmiş bu döviz likiditesini, kendi bünyesine çekmeyi amaçladığını düşünüyoruz. İşlem miktarına bağlı olarak bu yolla hem brüt, hem ne döviz rezervleri desteklenmiş olacaktır. Dış ticaret ve turizm verileri dengelenmenin sürdüğünü gösterdi Eylül ayı dış ticaret açığı ay başında açıklanan öncü verilere paralel olarak, geçen yıla göre 6.3 milyar dolar (%77) daraldı ve 1.9 milyar dolar olarak gerçekleşti. 12 ay birikimli dış ticaret açığı böylece 80.3 ten 74 milyar dolara geriledi. Dün açıklanan detaylar, altın ve enerji dışı kalemlerin 6.3 milyar dolarlık daralmanın 5.6 milyar dolarını açıkladığını gösterdi. Dolayısıyla ihracat artışı ve iç talepteki daralma dengelenmenin temel belirleyicileri oldu. Altın ithalatındaki düşüş ve ihracatındaki artışla beraber, altın ticareti de dış dengeye 1 milyar dolar olumlu katkı yaptı. Enerji dengesi ise petrol fiyatlarındaki artış sonucu 0.3 milyar dolar bozulma gösterdi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış veriler de ithalattaki düşüş ve ihracattaki artış eğiliminin sürdüğünü gösterdi. Bunun sonucunda dış ticaret açığının 3 aylık hareketli ortalaması (yıllıklandırılmış olarak) 39 milyar dolara kadar geriledi. Bu eğilim, manşet dış ticaret açığındaki daralmanın önümüzdeki aylarda da süreceğini gösteriyor. Diğer taraftan, Kültür ve Turizm Bakanlığı verilerine göre, Eylül de yabancı ziyaretçi sayısı yıllık bazda %17.6 artarak 4.8 milyon oldu. 12 ay birikimli yabancı ziyaretçi sayısı böylece 37.7 milyon kişiden 38.2 milyona çıktı. Mevsim etkilerinden arındırdığımızda aylık eğilimin yataya yakın olduğunu görüyoruz. Bu tempo korunduğu takdirde birikimli turist sayısı, yılsonunda 39 milyon civarında olacaktır. TÜİK in 3. Çeyrek turizm istatistiklerine göre ise, turist sayısındaki belirgin artışa karşın, kişi başına ortalama harcama geçen seneki 687 dolardan, 612 dolara düştü. Bu düşüşte TL nin dolar karşısında zayıflamasının etkili olduğu anlaşılıyor. Sonuç olarak üçüncü çeyrekte turizm gelirlerindeki % 1 lik yıllık artış, turist sayısındaki % 13 yükselişe göre daha sınırlı kaldı. Dün açıklanan turizm ve dış ticaret verilerinin ardından, Eylül ayı ödemeler dengesine dair tahminimiz, cari işlemler hesabının aylık 1.7 milyar dolar civarında fazla vereceği yönünde. Bu durumda 12 ay birikimli cari açık 51.1 milyardan 45 milyar dolar civarına inecek. Dış ticaretteki dengelenme eğiliminin güçlü olduğunu dikkate alarak, cari açığın daralmayı sürdürmesini ve yılsonunda 36.5 milyar dolar (GSYH nin %4.8 i) dolaylarında olmasını bekliyoruz. Piyasalar USD/TL dün 5.50 nin altında başladıktan sonra gün genelinde bu civarda seyretti. Öğleden sonra açıklanan mali teşvik paketinin ardından piyasa algılarında görülen bozulma döviz kurlarında belirgin yükselişe yol açtı. USD/TL akşam 5.60 seviyesinin üstüne sıçradı. Kur bu sabah 5.58 seviyelerinde güne başladı. Döviz kuruna paralel olarak yükselen 10 yıllık tahvil faizi %18.46 ile önceki güne göre 59 baz puan yukarıda günü kapattı. 2 yıllık tahvil faizi ise 6 baz puan azaldı ve %24.42 ye geldi. 5 yıllık Türkiye CDS i de 6 puanlık artışla 389 oldu. Uluslararası piyasalarda Çin de açıklanan imalat sanayi PMI göstergesi 50.1 ile yataya yakın seyretti ve piyasa beklentileriyle de uyumlu gerçekleşti. Endeks böylece genişlemeyi daralmadan ayıran eşik değere çok yakın seviyede kaldı. Yılbaşında

3 olan endeks düşüş eğilimi gösteriyor ve Çin ekonomisinde ivme kaybına işaret ediyor. Çin yuanının dolar kuru açıklama sonrasında 6.98 den 6.97 civarına geriledi. Reuters anketine cevap veren analistlerin çoğunluğu Çin hükümetinin döviz kurunda kritik 7 seviyesini koruyacağını düşünüyor. EUR/USD seviyesinin hemen altında başladıktan sonra gün içinde seviyelerine kadar gevşedi. Parite bu sabah da seviyelerinde başladı. Paritenin seyrinde bugün ve yarın açıklanacak PMI ve ABD istihdam verileri belirleyici olacak. 3

4 Piyasalara Bakış Döviz Piyasası Global Hisse Senetleri Son Günlük Haftalık TL Reel Kur Endeksi (2003=100) Son Günlük Haftalık Spot fiyat değ. değ. 80 VIX % -15.9% USDTRY % -1.0% S&P % 2.1% 75 EURTRY % -1.3% DJ Ind % 2.2% SEPET % -1.4% 70 DAX % 2.3% 65 FTSE % 2.4% EURUSD % -0.3% 60 NIKKEI % 2.2% GBPUSD % 0.2% 55 IMKB % -3.5% USDJPY % -0.3% 50 EURCHF % -0.4% 06/18 08/18 10/18 Emtia CNHUSD % -0.2% Son Günlük Haftalık Brent % -3.0% Tahvil ve Eurobond Piyasaları WTI % -3.6% Gösterge devlet tahvilleri (% bileşik) Türkiye eurobondları Bakır % -2.0% Son Günlük Haftalık Fiyat Getiri Spread Altın % -1.1% 2 yıllık /06/ Gümüş % -2.2% 5 yıllık /10/ Buğday % 3.3% 10 yıllık /04/ Mısır % 0.8% 14/05/ Para ve swap piyasaları Global 10-Yıllık Faiz Oranları TCMB ort Şirket tahvilleri Son Günlük Haftalık ON sw ap Garanti ABD ay sw ap YKB Avr. Birliği yıl sw ap Akbank İngiltere İtalya Tahvil Faizleri Dolar/TL Opsiyon Volatilitesi Japonya Son 1 hafta önce 1 ay önce 2 yıl 5 yıl 10 yıl ay Son 1 hafta önce 2 ay 3 ay 6 ay 9 ay 1 yıl Kredi Riski Son Günlük Haftalık EMBI Y CDS Spreadleri Türkiye Rusya Brezilya G.Afrika Kay nak: Bloomberg, TCMB, QNB Finansbank 4

5 Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 5