BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar 01/11/2016 Piyasalara faiz dopingi Küresel piyasalar aksiyon dolu bir haftaya temkinli bir seyirle başladı. OPEC üyelerinin üretimi kısmak üzere anlaşamaması ve ABD stoklarındaki artış nedeniyle petrol fiyatları haftanın ilk gününde %4 geriledi. ABD ve Avrupa borsalarında satıcılı bir hava hakimdi. Türkiye piyasaları özel bankaların faiz dopingi sayesinde dünya piyasalarından olumlu ayrıştı. Üç büyük özel sektör bankasının hükümetin faiz indir çağrısına olumlu yanıt vererek konut ve tüketici faizlerini düşürmesi piyasalara moral verdi. Merkez Bankası nın yabancı para likidite yönetimi çerçevesinde aldığı tedbirlerle 2,9 milyar doları bankaların serbest kullanımına açması ve 620 milyon dolar ilave likidite sağlaması Türkiye nin dünyadan olumlu ayrışmasına katkıda bulundu. Beklentilerden güçlü gelen Çin PMI verileri sonrası ABD ve Avrupa vadelilerindeki yükselişe paralel Borsa İstanbul un %0,3 yukarıda açılmasını bekliyoruz. Ancak Çarşamba günkü Fed, Cuma günkü tarım dışı istihdam verisi öncesinde sert bir hareket olmasını beklemiyoruz. Beklentilerden güçlü sonuçlar açıklayan Emlak GYO ve Aygaz ın endeksi yenmesini bekliyoruz. Beklentilerin gerisinde kalan Bagfas, Brisa ve Mardin hisselerinde satış baskısı görebiliriz. Piyasa Rakamları Tablosu BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M Kapanış 78,536 3, bps % 1 Gün Δ 0.3% 80.1% 0.0 bps 0.2% 0.9% -0.1 bps 3.1 bps 0.1% 0.5% 1.0 bps % 1AylıkΔ 2.7% 3.8% 0.1 bps 0% -1% 0.5 bps 35 bps 3.4% 0.5% 11.0 bps % BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Piyasa Tahminleri Is Yat.Tah. F/K En İyi 5 (%) HURGZ 6% DOHOL 4% IHLAS 3% HALKB 2% FENER 2% En Kötü 5 (%) GSRAY -6% TAVHL -3% OTKAR -2% GOODY -2% TRGYO -2% Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) LOGO 429 GARAN 388 THYAO 206 HALKB 144 FENER 131 Haberler & Makro Ekonomi BDDK, Eylül ayı sektör verilerini açıkladı. BDDK verilerine göre bankacılık sektörü Eylül ayında önceki aya göre %34 düşüşle 2,5 milyar TL net kar elde etti. Sektörün özsermaye karlılığı %10 olarak gerçekleşti. Eylül ayında temel kredi mevduat spredleri yataya yakın gerçekleşirken TÜFE getirilerindeki artış ile net faiz gelirleri güçlendi. Diğer yandan bu ay net alım satım zararları ve genel karşılık giderlerindeki sıçrama sonuçları baskıladı. Bu ay Halkbank ın önümüzdeki yıl yürürlüğe girecek genel karşılık yönetmeliği değişiklikleri nedeniyle 445 milyon TL ilave genel karşılık ayırdığını belirtelim. Böylece sektörün net karı üçüncü çeyrekte önceki döneme göre %8 geriledi ancak yılın ikinci çeyreğindeki güçlü temettü gelirleri, Visa pay satış gelirleri ve Halkbank ın ilave genel karşılıkları bu karşılaştırmada hariç tutulduğunda sektörün kar performansındaki iyileşme devam etti. Eylül itibarıyla sektörün birikimli karı yıllık %55 artışla 29 milyar TL oldu. Bankalar bireysel olarak üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladığı için sektör verisine piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1

2 Halkbank Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr 3Ç16 kar analizi İlave genel karşılıklar nedeniyle net kar beklentilerden düşük kaldı. Halkbank, yılın üçüncü çeyreğinde 630 milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar ortalama piyasa beklentisi olan 693 milyon TL'nin %9 aşağısında gerçekleşti. Bizim beklentimiz 945 milyon TL idi. Bankanın özsermaye karlılığı bu çeyrekte %12 olarak gerçekleşti. Halkbank, gelecek yıl genel karşılık oranlarında gerçekleşecek artış öncesinde bu çeyrek 445 milyon TL bir kereye mahsus ilave karşılık ayırdı. Böylece karşılıklar yönetmeliğindeki değişim nedeniyle ortaya çıkacak ilave karşılıkların neredeyse tamamı bu yıl ayrılmış oldu. Bankanın net faiz marjı tahminimizden daha güçlü olurken diğer giderler ücret ve komisyon iadelerindeki yavaşlama ile tahminden düşük kalarak daha güçlü bir faaliyet görünümüne işaret etti. Piyasanın sınırlı olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Bankanın Eylül itibarıyla özsermaye karlılığı %15 oldu. Genel karşılıklar hariç tutulduğunda bu oran %16,5'e yükseliyor. Banka yönetimi ise tüm yıl için bütçelenen %13 hedefini korudu. Bizce güçlü marjlar ve maliyet kontrolü ile beklentilerden iyi görünen faaliyet performansına yatırımcıların tepkisi olumlu olabilir. (rapor bağlantısı: ) Emlak Konut GYO Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr 3Ç16 kar analizi Emlak Konut yılın üçüncü çeyreğinde 894 milyon TL ile 642 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin %39 üzerinde net açıkladı. Önceki yılın aynı dönemine göre ise net kar beş katın üzerinde arttı. Böylece Eylül sonu itibarıyla birikimli net kar milyon TL olarak gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde şirket 417 milyon TL net kar elde etmişti. Net karın beklentilerden çok daha iyi gerçekleşmesi şirketin geçmiş yıllardaki satışlarından yaptığı tahsilatların beklentilerden daha güçlü oluşu ve FVAÖK marjının da daha iyi gerçekleşmesi ile açıklanabilir. Net satışlar bu çeyrekte milyon TL olurken piyasa beklentisi 1,276 milyon TL düzeyindeydi. Şirket bu çeyrekte %52 FVAÖK marjı açıklarken beklenti %50 düzeyindeydi. Bu çeyrekte net finansal gelirler milyon TL gider ile negatif olarak gerçekleşti. Şirketin Ağustos ayında taksitli satışlarda bakiyenin toptan ödenmesi durumunda %20 indirim uygulama kampanyası bu giderlerde etkili oldu. Emlak Konut un nakit pozisyonu 3,1 milyar TL ye yükseldi. Önceki dönemde bu tutar 2,7 milyar TL idi. Emlak Konut hisseleri için 3,90 TL hedef fiyat ile AL önerimizi koruyoruz. Mevcut piyasa değerine göre şirket NAD inin %34 gerisinde işlem görüyor. Şirketin tarihsel NAD iskonto ortalaması ise %22 düzeyinde bulunuyor. Şirket yönetiminin güçlü teslimat verileri ışığında bu yılki net kar beklentisini 1,5 milyar TL den 1,8 milyar TL ye revize ettiğini görmüştük. Bu beklenti korunuyor. Brisa Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.64 BRISA TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 3.01 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr Beklentilerden kötü 3Ç16 mali tablo açıklaması BRISA piyasanın 37 milyon TL net kar beklentisine karşın 3Ç16 de 8 milyon TL zarar açıkladı. Şirket 3Ç15 de 53 milyon TL net kar açıklamıştı. Satış gelirlerindeki gerileme ile birlikte zayıflayan operasyonel marjlar 3Ç16 zarar rakamının ana nedenlerini oluşturmaktadır. 3Ç16 de net satış gelirleri 483 milyon TL piyasa beklentisinin oldukça altında %6 hacim düşüşün üzerinde yıllık bazda %11 gerileme ile 408 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin FAVÖK rakamı ise yine 84 milyon TL piyasa beklentisinin altında yıllık bazda %70 düşüşle 28 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç15 deki %20.2 ve 2Ç16 deki %14.3 den yüksek kar marjlı yenileme satış kanalı hacmindeki %12 düşüş ve artan hammade fiyatları nedeniyle 3Ç16 de %6.9 a geriledi. BRISA nın zayıf 3Ç16 mali tablo açıklamasına piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Adana Çimento (A) Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 549-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.18 ADANA TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: Analist: esirinel@isyatirim.com.tr 3Ç16 finansallarda sürpriz yok Adana Çimento beklentilere parallel 3Ç16 de yıllık bazda %10 düşüşle 29 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 3Ç net kar rakamının yıllık bazdaki düşüşünün temel nedenleri olarak şirketin satış gelirlerindeki ve faaliyet marjlarındaki gerilemeyi, iştirak gelirlerindeki düşüşü ve net finansman gelirlerindeki azalmayı gösterebiliriz. Adana Çimento 3Ç16 de beklentilere parallel yıllık bazda %6 düşüşle 97 milyon TL satış geliri elde etti. Akdeniz bölgesinde kapasite fazlası ve rekabet nedeniyle azalan satış hacimleri ve baskı altında kalan satış fiyatları şirketin satış gelirlerinde 3Ç16 de yıllık bazda gerilemeye neden oldu. Şirket beklentilere parallel 3Ç16 de yıllık bazda %9 gerileme ile 29 milyon TL FAVÖK elde etti. FAVÖK marjı 3Ç15 deki %31.2 den ve 2Ç16 deki %35.7 den 3Ç16 de %30.1 e geriledi. Beklentilere parallel 3Ç16 kar ve FAVÖK rakamları açıklayan Adana Çimento için önemli bir piyasa tepkisi öngörmüyoruz. Bolu Çimento Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : 8 - Piyasa Deg.(TL) : 894-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.64 BOLUC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: esirinel@isyatirim.com.tr Piyasa beklentisinin üzerinde FAVÖK rakamı Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2

3 Bolu Çimento 3Ç16 de beklentilere parallel operasyonel marjlardaki iyileşme nedeniyle yıllık bazda %13 artışla 31 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin net satış gelirleri yıllık bazda çok değişiklik göstermeyerek 3Ç16 de 115 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket bizim beklentimize parallel ancak piyasa beklentisinin üzerinde 3Ç16 de yıllık bazda %11 artışla 48 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı ise 3Ç15 deki %37.6 ve 2Ç16 deki %38.3 den 3Ç16 de %41.9 a yükseldi. Bolu Çimento nun beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç16 FAVÖK rakamına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Ünye Çimento Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 513-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.06 UNYEC TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.8 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr Başarılı 3Ç16 mali tablo açıklaması Ünye Çimento 3Ç16 de bizim beklentimizin biraz üzerinde yıllık bazda %4 artışla 15 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Artan satış hacmi ile birlikte şirketin net satış gelirleri 3Ç16 de yıllık bazda %10 artışla 64 milyon TL ye yükseldi. Şirket beklentimizin üzerinde 3Ç16 de yıllık bazda %11 artışla 20 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı 3Ç15 deki %31.8 in üzerinde ancak 2Ç16 deki %33.7 nin altında 3Ç16 de %32 olarak gerçekleşti. Şirket 2017 yılında Karadeniz bölgesinde yeni kapasitelerin devreye girecek olması ve bölgede iş potansiyelinin sınırlı olması sebebiyle 2017 de büyümede yavaşlama ve bunun satış fiyatlarında baskı yaratmasını beklemektedir. Mardin Çimento Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 496-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.05 MRDIN TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 4.97 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr Zayıf 3Ç16 sonuçları Mardin Çimento bizim beklentimize biraz altında 3Ç16 de yıllık bazda %36 düşüşle 9 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç16 net kardaki düşüşü zayıflayan operasyonel performansa, iştirak gelirlerindeki düşüşe ve artan net finansman giderlerine bağlayabiliriz. Şirketin net satış gelirleri düşen satış hacmi nedeniyle yıllık bazda %3 gerileme ile 37 milyon TL ye azaldı. FAVÖK rakamı bizim beklentimizin biraz üzerinde 3Ç16 de yıllık bazda %16 düşüşle 11 milyon TL ye geriledi. FAVÖK marjı ise 3Ç15 deki %35.8 in altında ancak 2Ç16 deki %27.8 in üzerinde 3Ç16 de %30.7 olarak gerçekleşti. Mardin Çimento nun zayıf 3Ç16 mali tablo açıklamasına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz Bağfaş Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 486-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.33 BAGFS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr BAGFS 3Ç16: Zayıf operasyonel performans Bagfas 3Ç16 da 9.7mn TL net zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 10mn TL ye paralel gelirken piyasa beklentisi olan 13mn TL den daha iyi gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 18.5mn TL net zarar söz konusuydu. Operasyonel karı yıllık bazda daralmasına ve beklentilerin altında kalmasına rağmen finansman giderlerindeki düşüş nedeni ile net kar yıllık bazda iyileşti. Gelirleri yıllık bazda +4 artış göstererek 96mn TL ye yükseldi (İş:91mn TL, piyasa:76mn TL). Hacimlerdeki %35 lik güçlü artış düşük seyreden gübre fiyatları nedeni ile gelirlere yansımadı. FAVÖK yıllık bazda %60 daralma göstererek 6mn TL ye geriledi ve beklentilerin altında gerçekleşti (İş: 9mn TL, piyasa: 11mn TL). Operasyonel karın yıllık bazda ciddi düşüş göstermesi ve beklentilerin altında kalması nedeni ile piyasanın olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz. Arçelik Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.13 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 3.69 Analist: ekalkandelen@isyatirim.com.tr Arcelik participated to the capital increase of Ardutch B.V. (100% owned by Arcelik) in full amount of EUR 220mn Arcelik participated to the capital increase of Ardutch B.V. (100% owned by Arcelik) in full amount of EUR 220mn. The cash payment carried out yesterday. Please note that, the capital increase carried out for the acquisition of Dawlance by Ardutch BV which signed an agreement to acquire Dawlance for USD 258 mn. Neutral Tüpraş Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: iurganci@isyatirim.com.tr TUPRS 3Q16 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3

4 TUPRS 3Ç16 Finansal sonuçlar Hem bizim beklentimiz olan 441 mn TL hem de piyasa beklentisi 449 mn TL nin üzerinde olarak, Tüpraş 3Ç16 da 581 mn TL net kar açıkladı. Satış gelirleri 9451 mn TL gerçekleşirken (Is Yat: 9452, Piyasa:9305 mn TL), FAVÖK 807 mn TL (Is Yat:779 mn TL, Piyasa:783 mn TL) gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşirken, net karın tahminlerin üzerinde gelmesinin asıl nedeni olarak ertelenmiş vergi gelirini gösterebiliriz. Tüpraş ın net rafineri marjı %32 gerileyerek 3Ç16 da 5,7 USD/varil olurken, Akdeniz rafineri marjı üçüncü çeyrekte %23 gerileyerek 3,80 USD/varil oldu. Motorin ve Jet Yakıtı talepleri endüstriyel kullanımdaki zayıflık ve turizmde yaşanan durağanlık nedeniyle geçtiğimiz yılın altında gerçekleşmiştir. Benzin taleplerini karşılamak için yüksek rafineri kapasite kullanımlarının diğer ürünlerde yol açtığı stok fazlası, üçüncü çeyrek genelinde de özellikle motorin ve jet yakıtında marjları baskılamaya devam etti. Sonuçların ardından Tüpraş net rafineri marjı 2016 yıl sonu hedefini 4,5-5 USD/varil olarak korudu. Biz de sene sonu tahminlerimizi ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hissenin beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar rakamına olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Arçelik Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.13 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 3.69 Analist: ekalkandelen@isyatirim.com.tr Arçelik 100%üne sahip olduğu Hollanda merkezli Ardutch şirketinin yapacağı 220 milyon Avro tutarındaki sermaye artışına katıldı Arçelik 100%üne sahip olduğu Hollanda merkezli Ardutch şirketinin yapacağı 220 milyon Avro tutarındaki sermaye artışına katıldı. Şirket toplam tutarı nakit olarak dün ödedi. Ardutch, Pakistan merkezli Dawlance şirketinin 258 milyon Dolara alınması için anlaşma imzalamıştı ve sermaye artışı da bu yüzden yapıldı. Nötr Teknosa İç ve Dış Tic. Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 494-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.15 TKNSA TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: Analist: ekalkandelen@isyatirim.com.tr TKNSA 3Ç16 Finansal Sonuçlar: Yeniden Yapılandırma ve Mağaza Kapanışları Sonuçları Olumsuz Etkiledi Teknosa yılın üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan 881 milyon TL nin ve konsensüs beklentisi olan 778 milyon TL nin altında 691 milyon TL gelir açıkladı. FAVÖK rakamı -44 milyon TL olarak açıklanırken hem bizim tahminiz -8 milyon TL nin hem de konsensüs tahmini olan -2 milyon TL nin altında geldi. 123 milyon TL lik rekor zarar beklentilerin bir hayli altında kaldı. Yeniden yapılandırma ve mağaza kapanışları sonucunda yapılan tek seferlik harcamalar ve stok boşaltma çalışmaları net karı olumsuz etkiledi. Piyasaların sonuçlara olumsuz tepki vereceğini öngörüyoruz. Teknosa 3Ç16 da 51 adet mağaza kapattı Teknosa nın 3Ç16 satış rakamı yıllık bazda %15 gerileyerek 691 milyon TL ye indi. Teknosa.com satışları ise yıllık bazda %17 düşerek 30 milyon TL ye geriledi. Yeniden yapılandırma kapsamında şirket 3Ç16 da 51 adet mağazasını kapattırken toplam satış alanı 134bin metrekareye düştü. Kapatılan mağazalardaki stokların indirimli satılması satış büyümesini baskılayan diğer bir faktör oldu. Kapatılan mağazalardaki stokların eritilmesi ve stokların yeniden değerlenmesi sonucunda şirket vergi öncesi tek seferlik 145 milyon TL lik tek seferlik zarar kaydetti. Son olarak aynı dönemde mağazalardan alışveriş yapan müşteri sayısı da %10 azalarak 1,5 milyona geriledi. Ancak bu gerilemeye rağmen müşteri çevrim oranı (mağazaya giren ziyaretçinin ürün alarak çıkması) 1,6 yüzdesel puan artışla %9,4 e yükseldi. Mağazaların benzer büyüme oranı %6. Maliyetlerin azalması için daha izlenecek yol var Brüt kar marjı 8,9 yüzdesel puan düşüşle %9,7 e geriledi. Buna paralel olarak FAVÖK marjı da 9,1 yüzdesel puan azalarak %-6,4 e düştü. Şirket 2016 beklentilerini düşürdünet Satış alanı 170bin metrekareden 125bin metrekareye düşürüldügelirler milyon TL den milyon TL ye düşürüldübenzer büyüme oranı %10 dan %15 e yükseltildifavök marjı %3,5 tan %0 a düşürüldüyatırım harcamaları milyon TL de sabit bırakıldı Trakya Cam Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.31 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.27 Analist: iurganci@isyatirim.com.tr Trakya Cam Sangalli satın alımını tamamladı Trakya Cam, İtalyan düzcam üreticisi Sangalli Vetro Porto Nogaro yu 85mnEUR satın alımını tamamladı. Düzcam alanında 220bin ton ilave kapasite yatırımı yaklaşık 160mn EUR yatırım tutarı gerektiriyor. Bu bakımdan satın alma fiyatının cazip olduğunu düşünüyoruz. Sangalli Vetro Porto Nogaro 220bin ton toplam üretim kapasitesine sahipken Trakya Cam ın toplam mevcut üretim kapasitesi 2,5 milyon ton. Satın almayı; şirketin Avrupa ya satışlarının güçlenmesi açısından olumlu olarak yorumluyoruz. Aygaz Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 4

5 Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.86 AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr Aygaz 3Ç16: Operasyonel olarak beklentilere paralel, net kar beklentileri aştı Aygaz 3Ç16 da 118mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %5 artış gösteren net kar bizim ve piyasa beklentisi 105mn TL nin %12 üzerinde gerçekleşti. Bizim tahminimizdeki sapmanın temel sebebi Tüpraş ın ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Gelirler geçtiğimiz yılki seviyesine paralel 1.85 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (İş:1.89 milyar TL, piyasa 1.76milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %15 artış göstererek 106mn TL ye yükseldi. Bizim beklentimiz 110mn TL ve piyasa beklentisi 105mn TL ye paralel gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel gerçekleşirken net karın beklentileri aşması nedeni ile hafif olumlu piyasa tepkisi görebileceğimizi düşünüyoruz. Koza Altın Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: iurganci@isyatirim.com.tr KOZAL CED izin belgesi aldı Koza Altın, Kaymaz ve Himmetdede maden sahaları için Çevre İzin ve Lisans Belgesini aldı. Alınan lisans belgesi, Kaymaz için 2020 ve Himmetdede için 2021 e kadar geçerli olacak. Sahalarda üretimin başlaması Çevre İzin Belgesinin yanı sıra, Faaliyet İzin Belgesi nin de alınmasına bağlı olacaktır. Yine de, Çevre İzin Belgesinin alınmış olması üretimin tekrar başlaması açısından olumlu sinyal olarak yorumlanabilir. Pınar Süt Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 693-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.2 PNSUT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: iurganci@isyatirim.com.tr PNSUT 3Ç16: Beklendiği gibi güçlü PNSUT 3Ç16: Beklendiği gibi güçlü Beklentilere paralel olarak, Pınar Süt 3Ç16 da TL12mn TL net kar açıkladı. Bu rakam %63 yıllık büyümeye işaret ediyor. Ciro büyümesi talebin zayıf olduğu bu çeyrek zayıf gerçekleşmesine rağmen, güçlü brüt kar marjı ve kur farkı giderlerinin düşük olması net kar büyümesini sağladı. FAVÖK rakamının yıllık bazda %27 artması ise hammadde maliyetlerinin sabit kalmasının neticesinde gerçekleşti. Sonuçların sürpriz olmadığını düşünüyoruz. Pınar Et ve Un Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 450-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.06 PETUN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: iurganci@isyatirim.com.tr PETUN 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel PETUN 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel Pınar Süt 3Ç16 da yıllık %12 artışla 16 mn TL net kar açıkladı. Ciro büyümesi %4 gerçekleşirken, FAVÖK büyümesi %2 gerçekleşti. Maliyet yönetiminin çok sıkı olması ve iştirak gelirlerindeki artış net kar büyümesini sağladı. Sonuçların piyasa için sürpriz olmadığını düşünüyoruz. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 5

6 Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter a basiniz. Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz. Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız. Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız marketing@isyatirim.com.tr 01/11/2016 Yurtiçi Ajanda CIMSA 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım ve Piyasa beklentisi: TL65mn) ISCTR 3Ç16 mali sonuçları (Piyasa: 955 mn TL) CIMSA 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım ve Piyasa Net Kar Tahmini: TL65mn) x Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6