Piyasalar 09/11/2016 Amerika için kötü olan, Türkiye için iyi olabilir mi?

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar 09/11/2016 Amerika için kötü olan, Türkiye için iyi olabilir mi? Piyasalar allak bullak. Trump un başkanlık yarışında sürpriz galibiyeti piyasalarda deprem etkisi yarattı. ABD ve İngiltere vadeli borsaları %4, Nikkei %5, Hong Kong %3 değer kaybı ile Brexit şoku sonrası benzeri bir tablo çiziyor. Küresel risk iştahına duyarlı yüksek betalı Borsa İstanbul un %3 civarı kayıp ile açılmasını bekliyoruz. Türk lirasının döviz sepetine karşı %2 değer kaybını hesaba kattığımızda Türk hisse senetlerinin döviz sepeti cinsinden değer kaybı %5 civarı olacak. Darbe girişimindeki %9 luk kayıptan sonra görülen en sert gerilemelerden biri ile karşı karşıyayız. Borsadaki düşüş alış fırsatı mı yoksa uzun vadeli bir ayı piyasasının devamı mı? Geçmiş verinin incelenmesi hisse senetlerindeki sert düşüşlerin bir kaç gün içinde yerini sert yükselişlere bıraktığını gösteriyor. Tarih tekerrür edere oynamak isteyenler için tarihi bir fırsat ile karşı karşıyayız. Piyasalar kötü haberleri önce reddeder, öfkelenir, sonunda kabullenir ve iyi taraflarını görmeye başlar. Vakit kaybetmek yerine kabullenmek ve iyi taraflarını göstermeye çalışalım. Trump ın ABD başkanı seçilmesi Türkiye için üç iyi gelişmeye kapıyı açabilir: (i) Fed faiz artışında çok daha yavaş hareket eder; (ii) ABD 10 yıllık faizleri uzun süre %2,0 nin altında kalmaya devam eder; (iii) İç meselelerine odaklanan ABD Ortadoğu yu daha az karıştırır. Piyasa Rakamları Tablosu BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M Is Yat.Tah. F/K Kapanış 76,368 4, bps % 1 Gün Δ 0.9% 11.1% -0.3 bps 0.9% 1.2% 0.2 bps -6.8 bps 0.6% 0.5% 0.2 bps % 1AylıkΔ -2.1% 25.2% 0.3 bps -1% -6% 0.9 bps 42 bps 4.0% 0.5% 30.0 bps % BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket En İyi 5 (%) OTKAR 6% CRFSA 6% BRSAN 5% VESTL 5% TTKOM 4% En Kötü 5 (%) IZMDC -5% TRGYO -3% IHLAS -3% CIMSA -2% TKFEN -2% Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) GARAN 1141 AFYON 362 THYAO 277 HALKB 247 AKBNK 145 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1

2 x Sirket Haberleri Aksa Enerji Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.97 AKSEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr AKSEN 3Ç16: Aksa Enerji 3Ç16 da 74mn TL net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 191mn TL zarar söz konusuydu. Yıllık bazdaki iyileşme bu yıl geçtiğimiz yıla göre daha düşük gerçekleşen net kur farkı giderlerinden kaynaklandı. Açıklanan rakam bizim 40mn TL piyasanın 29mn TL olan net zarar beklentisine göre daha kötü gerçekleşti. Şirketin gelirleri yıllık bazda %21 artış göstererek 910mn TL ye yükselirken beklentilerin üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 750mn TL, piyasa: 731mn TL). FAVÖK ise yıllık bazda %2 daralarak 121mn TL ye gerilerken beklentilerin az miktarda üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:110mn TL, piyasa:116mn TL). Özetle operasyonel karın beklentilerin hafif üzerinde olması ancak diğer taraftan net karın beklentilerin altında kalması nedeni ile piyasanın sonuçlara önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz. Gübre Fabrikaları Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.45 GUBRF TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr GUBRF 3Ç16 Gübre Fabrikaları 3Ç16 da 33mn TL net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 12mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz 15mn TL zarar ve piyasa beklentisi 12mn TL zarara göre daha kötü gerçekleşti. Bizim beklentimizden daha kötü gerçekleşmesi operasyonel sonuçların beklentimizin altında kalması ve ertelenmiş vergi giderinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı. Şirket in gelirleri bizim beklentimiz 530mn TL ve piyasa beklentisi 516mn TL nin üzerinde 541mn TL açıklandı. Ancak gelirler hem Türkiye ve İran operasyonlarında satış fiyatlarındaki düşüşün devam etmesi hem de Türkiye operasyonlarında hacim daralmasının etkisi ile yıllık bazda %27 daraldı. FAVÖK ise 3Ç16 da beklentilerin altında (İş Yatırım:25mn TL, piyasa:20mn TL) 17mn TL olarak gerçekleşti. Özellikle Razi operasyonlarında ürün satış ve girdi fiyatlarındaki aleyhte gelişen durumun devam etmesi FAVÖK ün yıllık bazda %78 daralmasına sebep oldu. Zayıf açıklanan sonuçlara piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Alarko Holding Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : 5 - Piyasa Deg.(TL) : 845-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.39 ALARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr ALARK 3Ç16 Alarko Holding 3Ç16 da 53mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 58mn TL zarar kaydetmişti. Karşılaştırma yapmak için herhangi bir piyasa tahmini bulunmuyor ancak bizim 13mn TL net kar beklentimizden yüksek gerçekleşti. Beklentimizin altında kalan operasyonel karlılığa rağmen öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştiraklerinin (büyük bir kısmını Meram elektrik dağıtım oluşturuyor) güçlü katkısı nedeni ile net kar beklentimizi aştı. Öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştiraklerin geçtiğimiz yılki negatif 17mn TL lik katkısı 3Ç16 da artıya geçerek 54mn TL ye yükseldi. Holding in gelirleri enerji üretim segmentinin zayıf katkısı nedeni ile yıllık bazda %10 düşüş göstererek 200mn TL ye gerilerken 205mn TL olan beklentimize paralel gerçekleşti. Holding in FAVÖK ü geçtiğimiz yılki 36mn TL seviyesinden 3Ç16 da 1mn TL ye geriledi ve bizim beklentimiz 42mn TL nin oldukça altında gerçekleşti. Taahhüt ve elektrik üretim işlerinin operasyonel karlılığındaki daralma düşüşün altında yatan temel sebepler olarak öne çıkıyor. Özetle net kar elektrik dağıtım segmentinin güçlü katkısı nedeniyle artış göstermiş olmasına rağmen elektrik üretim ve taahhüt segmentlerinin zayıf operasyonel performansları nedeni ile piyasanın sonuçlara hafif olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz. Zorlu Enerji Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.21 ZOREN TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 2.83 Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr ZOREN 3Ç16 Zorlu Enerji 3Ç16 da TL67mn net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 174mn TL zarar söz konusuydu. Karşılaştırma yapmak için piyasa beklentisi bulunmuyor ancak bizim beklentimiz 110mn TL zarara göre daha az zarar kaydetti. Operasyonel karın beklentimizden bir miktar daha iyi olması ve kur farkı giderlerinin tahmin ettiğimizden daha düşük gerçekleşmesi beklentimizden sapmanın ana nedenleri. Diğer taraftan yıllık bazdaki iyileşme yine operasyonel karın iyileşmesi ve daha düşük net kur farkı gideri yazılmasından kaynaklandı. Şirket in gelirleri yıllık bazda %52 artış göstererek 311mn TL yükselirken bizim beklentimiz 300mn TL nin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Satışlarda yıllık bazdaki güçlü büyüme hem satış hacmindeki %45 lik artıştan hem de yeni kapasitelerin devreye girmesi ile piyasa fiyatına göre daha yüksek fiyatlara sahip YEKDEM (yenilenebilir enerji destekleme mekanizması) den daha yüksek satış yapılmasından kaynaklandı. Şirket in FAVÖK ü yıllık bazda %46 artış göstererek 117mn TL ye yükselirken bizim beklentimiz 110mn TL nin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Yeni yenilenebilir kapasitenin devreye girmesinin de katkısı ile artan YEKDEM satışları ve kapatılan verimli olmayan doğalgaz santrallerinin azalan zararları operasyonel karın yıllık bazda güçlü artış göstermesinin temel nedenleri. Özetle Şirket in gelirlerindeki güçlü artış ve karlılığın iyileşmesi nedenleriyle piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Migros Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.5 MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr MGROS 3Ç16 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2

3 x Sirket Haberleri Migros 3Ç16 da beklentilere paralel 4mn TL zarar açıkladı (İş Yatırım: 5mn TL zarar, piyasa: 11mn TL zarar). Geçtiğimiz yıl aynı dönem 342mn TL zarar açıklanmıştı. 3Ç16 net karının içerisinde iptal edilen vergi cezası karşılığı nedeni ile 37mn TL tek seferlik gelir bulunmaktadır. Net karda yıllık bazda yaşanan iyileşme operasyonel karlılıktaki iyileşme ve bu çeyrek daha düşük gerçekleşen net kur farkı zararından kaynaklandı. Şirket in gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %16,5 artış göstererek 3.079mn TL ye yükseldi (İş Yatırım: 3.065mn TL, piyasa: TL3.058mn TL). Zorlu piyasa koşullarına rağmen yurt içi gelir büyümesi daha yüksek %18,5 oranında gerçekleşti. Şirket in FAVÖK ü beklentilerin üzerinde yıllık bazda %16,2 artış göstererek 207mn TL ye yükseldi (İş Yatırım: 190mn TL, piyasa: 193mn TL). Açıklanan güçlü sonuçlar sonrası Şirket yıl sonu öngörülerini değiştirmezken yeni mağaza açış hedefini mağazadan 220+ mağazaya yükselti. Özetle güçlü gelir büyümesi ve karlılıktaki iyileşme nedeni ile piyasanın sonuçlara olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Aselsan Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.63 ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.01 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr 3Ç16 net karı piyasa beklentisinin üzerinde Aselsan 3Ç16 de piyasa beklentisinin üzerinde bir önceki yılın aynı döneminde açıklanan kar rakamının iki katında daha fazla artış ile 153 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki güçlü büyümeyi satış gelirlerindeki kuvvetli artışla birlikte iyileşen marjlara, 3Ç15 deki 5 milyon TL net finansman giderine karşın 3Ç16 deki 35 milyon TL net finansman gelirine ve vergi gelirindeki artışa bağlayabiliriz. Aselsan 3Ç16 de beklentilerin altında yıllık bazda %37 artışla 735 milyon TL satış geliri elde etti. Şirket piyasa beklentisine genel olarak paralel yıllık bazda %45 büyüme ile 136 milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise 3Ç15 deki %17.4 den 3Ç16 deki %18.5 e yükseldi. Aselsan 2016 yılı için TL bazında %16-%20 ciro büyüme ve %18-%20 FAVÖK marjı hedefini koruyor. Yorum: Aselsan ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç16 net karının ana nedeninin düşen kur farkı giderleri olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan şirketin değiştirmediği 2016 yılı hedefleri güçlü 4Ç16 çeyreğe işaret ediyor. Ülker Bisküvi Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.51 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: iurganci@isyatirim.com.tr ULKER 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel Bizim beklentimizin altında, fakat piyasa beklentisi TL55mn ye paralel olarak, Ülker 54 mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimizin altında net rakamı açıklamasının nedeninin faaliyet dışı gelirler olduğunu söyleyebiliriz. 3.çeyrekte konsolide satış hacmi %9,4 geriledi. Türkiye satış hacimleri %6,3 gerilerken, uluslararası faaliyetler satış hacmi %14,8 geriledi. Buna rağmen fiyat artışları ile birebir olarak bakıldığında satış gelirlerinde %2,2 büyüme yakalandı. Satış gelirleri beklentilere paralel 812 mn TL gerçekleşti. FAVÖK marjı 3Ç16 da %12,7 gerçekleşti. Brüt kar marjı 1.4 bp gerilemesine rağmen, FAVÖK marjı sıkı faaliyet gideri yönetimi sayesinde 1.2 bp artarak %12,7 oldu. Böylece beklentilere paralel olarak 104 mn TL FAVÖK kaydedildi. Sonuçlar genel olarak piyasa beklentilerine paralel. Satış hacimlerindeki sert düşüş 3.çeyrekte dikkat çekici. Satış hacimlerinin 4.çeyrekte nasıl olduğu ve 2017 görünümü ile ilgili soruların cevabını bu akşam düzenlenecek telekonferansta arayacağız. Sonrasında tahminlerimizi güncelleyebiliriz. İndeks Bilgisayar Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 430-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.41 INDES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: ekalkandelen@isyatirim.com.tr INDES 3Ç16 Mali Sonuçlar: Brüt marj toparlamaya başladı Indeks 3Ç16 da 8,8 milyon TL net kar, 764 milyon TL satış geliri ve 18,7 milyon TL FAVÖK açıkladı.brüt marjda toparlama başladı ancak gelirler yıllık bazda sabit kaldı. Piyasaların sonuçlara kısmen olumsuz tepki vereceğini öngörüyoruz. Şirketin 3Ç16 gelirleri yıllık bazdasabit kalarak 764 milyon TL olarak gerçekleşti. Gelirlerin büyümemesinin ardındaki başlıca sebep Datagate tarafında gelen katkının az olması Indes tarafında da satışların büyümemesi gösterilebilir. Diğer bir yandan, brüt kar 0,2 yüzdesel puan daralarak %2,4 e geriledi. Burada da Datagate in brüt kar marjının halen Türk Telekom Grup un maliyet azaltıcı politikaları sonrasında Datagate in kar marjinin istenilen seviyelere ulaşamaması ve Master dağıtım kapsamın satılan Appe ürünlerinin karlılığının düşük olması etkili oldu. Şirketin FAVÖK marjı da 0,2 yüzdesel puan gerileme ile %2,6 ya geriledi. Net kar %12 oranında artarak 8.8 milyon TL ye düşerken net kar marjı da 0.1 yp azalarak %1.2 ye geriledi. Datagate Kapanış (TL) : Hedef Fiyat (TL) : Piyasa Deg.(TL) : 125-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.25 DGATE TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: Analist: ekalkandelen@isyatirim.com.tr DGATE 3Ç16 Mali Sonuçlar: Operasyonel karlılık beklentilerimize paralel Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3

4 x Sirket Haberleri DATAGATE yılın üçüncü çeyreğinde 4.2 milyon TL net kar, 253 milyon TL satış geliri ve 6 milyon TL FAVÖK açıkladı. Gelirler her ne kadar beklediğimiz kadar artmasa da operasyonel karlılık beklentilerimize paralel. Piyasaların sonuçlara kısmen olumsuz tepki vereceğini öngörüyoruz. Şirketin gelirleri 3Ç16 da sadece %1 oranında azalarak 253 milyon TL ye geriledi. Brüt kar marjı 0.1 yüzdesel puan (yp) artarak %3.4 e yükseldi. Hatırlatmak isterizki 2Ç16 da Türk Telekom un uyguladığı maliyet azaltıcı önlemler dolayısıyla brüt mar marjı yıllık bazda 1.5yp azalmış ve %2.5 e gerilemişti. Brüt kar marjında yıllık oranda küçük de olsa iyileşme olması bu baskının azaldığını gösteriyor. Şirketle kar rakamları yapacağımız toplantı sonrasında brüt marjın gelişimi ile ilgili daha detaylı bilgiye sahip olacağız. FAVÖK marjı da brüt marjdaki gelişmelere para olarak yıllık bazda sabit kalarak %2.3 olarak gerçekleşti. Net kar bir önceki yılın aynı döneminde (3Ç15) açıklanan 5.6 milyon TL nin altında kalarak 4.2 milyon TL olarak açıklandı. Burada diğer gelirlerden gelen katkının TL 1mn azalması ve net finansal gelirlerin düüşmesi önemli rol oynadı. Şirketin net borç pozisyonu 2015 yılsonu itibariyle milyon TL iken 3Ç16 sonunda 104 milyon TL ye düştü.türk Telekom Grubu ile yapılan anlaşma çerçeveisnde borçların bankadan alınması yerine faktoringle kırdırılması konusunda yapılan anlaşma borç miktarı üzerinde olumlu etki sağladı. Bunlara ek olarak, şirketin çalışma sermayesi gereksinimi azalan stok ve artan ticari borçlar dolayısıyla bir önceki döneme göre iyileşti. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 4

5 Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter a basiniz. Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz. Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız. Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız marketing@isyatirim.com.tr 09/11/2016 Yurtiçi Ajanda INDES 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması DGATE 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması SISE 3Ç16 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 150 milyon TL, Piyasa beklentisi: 179 milyon TL) LOGO 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 24 milyon TL) VAKBN 3Ç16 mali sonuçları (ISY: 769 mn TL, Piyasa: 744 mn TL) PGSUS 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 170 milyon TL, Piyasa beklentisi: 202 milyon TL) CLEBI 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 26 milyon TL, Piyasa beklentisi: 25 milyon TL) THYAO 3Ç16 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 842 milyon TL, Piyasa beklentisi: 578 milyon TL) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. JPN:Eco Wathers Cari Anket Saat: -- 44,8 JPN:Eco Watchers Görünüm Anketi Saat: -- 48,5 JPN:BoP Cari Hesap Dengesi Saat:01: ,8 b JPN:Ticaret Dengesi (Ödemeler Dengesi bazında) Saat:01: ,2b ÇİN:TÜFE (Yıllık) Saat:03: ,9% ÇİN:Üretici Fiyatları Endeksi (Yıllık) Saat:03: ,1% FRN:Fransa Merkez Bankası İş Dünyası Duyarlılık Endeksi Saat:09: İNG:Ticaret Dengesi % Saat:11: ABD:MBA Mortgage Başvuruları Saat:14: ABD:Toptan Satış Stokları (Aylyk) Saat:17: ABD:Toptan Satışlar (Aylık) Saat:17: ,7% x Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. 5

6 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6