TCELL Endeksin Üzerinde Getiri. Endekse Göre Performans

Transkript

1 TCELL TCELL Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Endeksin Üzerinde Getiri Konsolide gelirlerdeki çift haneli büyüme ve faaliyet gider marjındaki gerilemenin FAVÖK marjını 2012 ilk çeyreğine göre hafif iyileştirdiği görülüyor TCELL in 2013 yılı birinci çeyrek konsolide satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,9 artmış ve 2.688,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir yılı son çeyreğine göre ise ilk çeyrekteki mevsimsellik etkisine eklenen yurtiçi ses gelirlerindeki düşüş ve azalan bağlı ortaklık katkısı sonucunda %4,24 azalmıştır. FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre %14,9 artmış, bir önceki çeyreğe göre %4,75 azalmış ve 807,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2013 yılı birinci çeyrek Ana ortaklık net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %23,2 ve geçen yılın birinci çeyreğine göre %9,98 artmış, 566,9 milyon TL seviyesine yükselmiştir yılı 1. çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine ile kıyaslandığında satışların maliyetinin konsolide satış gelirleri içindeki payında önemli bir değişiklik olmamış, %62,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Mobil pazarda fiyat rekabeti devam ederken her yöne sunulan dakikalar nedeniyle ara bağlantı giderlerinin SMM içindeki payı artarken, itfa ve tükenme payları ile amortisman giderleri ve şebeke ile ilgili giderlerin payı gerilemiş, karlılığa olumsuz bir etkisi olmamıştır. Ara bağlantı gelirleri de arttığından şirketin SMM sindeki değişim temel olarak maaş ve ücretlerdeki ve diğer giderlerdeki artış ile amortisman giderlerindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Şirketin faaliyet gider marjında geçen yılın aynı dönemine 2013 yılı ilk çeyreğinde iyileşme gözlenmiştir. Cari dönemde 1,3 puan azalmış ve %20,6 seviyesine gerilemiştir. Bu temel olarak pazarlama, satış dağıtım ile genel yönetim giderlerindeki artışın cirodaki çift haneli büyümeye performansının altında kalması ile sağlanmıştır. TCELL Hisse Verileri Fiyat 10,95 GÜNCEL HEDEF FİYAT 13,60 Piyasa Değeri(Milyon TL) Firma Değeri(Milyon TL) Halka Açıklık Oranı(%) 25,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) TCELL Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TCELL Performans (%) -8,71-10,93 27,02 İMKB Performans (%) 1,91-2,68 39,75 TCELL ÖNEMLİ RASYOLAR 2011/ / / / / /03 Brüt Kar Marjı (%) 37,4 38,1 38,7 38,3 37,3 Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 15,6 16,4 17,9 17,5 16,7 FAVÖK Marjı (%) 29,5 30,0 31,1 30,9 30,0 Net Kar Marjı (%) 21,4 21,0 20,8 19,6 20, Endekse Göre Performans TCELL XU100 Bizim Menkul Değerler Ayşe Yıldıran +90(216) ayse.yildiran@bmd.com.tr TL

2 TCELL Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Şirketin toplam yurtiçi abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %0,6 gerilemiş ve geçen yılın 1. çeyreğine göre ise %1,2 artmıştır ilk çeyreğinde, bir önceki çeyreğe göre faturasız abonelerde yaşanan kayıplarla toplam abone sayısı 268 bin azalmış, 34,9 milyona gerilemiştir. Abone başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %3,2 gerilerken, geçen yılın 1. çeyreğine göre %9,4 artmıştır. Bu artışta faturalı abone bazındaki artış ile ses ve mobil genişbant gelirlerindeki artış etkili olmuştur. Turkcell Grubun abone sayısı ise bir önceki çeyreğe göre değişmemiş, geçen yılın aynı dönemine göre Belarus taki 700 bin abone kayba karşın özelikle Fintur ve Ukrayna da eklenen 4 milyon abone ile %6,0 artış göstermiştir yılı 1. çeyreğinde, 2012 yılı 4. ve 1. Çeyreklerine göre sırasıyla faturalı hat abone sayısı %2,3 ve %12,5 artmış, faturasız hat abone sayısı %2,3 ve %4,9 gerilemiştir yılı ilk çeyreğinde faturalı abone sayısı 285 bin artmış, 13,5 milyona ulaşmıştır. Diğer yandan şirketin faturalı hatlardan elde ettiği abone başına gelir performansı, faturasız hatlardan faturalıya geçen abonelerin ortalama geliri düşürücü etkisiyle, faturasız hatlardan elde ettiği abone başına gelir performansından daha zayıf olmuştur yılı ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre abone kayıp oranı aboneliklerin güncellenmesi ile ilgili BTK kararı sonucunda %7,8 den %8,5 e yükselmiştir. BTK mobil telefon hizmetini kendi adlarına abonelik sözleşmesi olmaksızın kullananların bu hatları tarihine kadar kendi üzerlerine kaydettirilmesine karar vermiştir. Söz konusu karar ile makul düzeyin üzerinde hat sahibi olanların hatları iptal edilebilecek. Turkcell Türkiye nin gelirleri, ses gelirlerinde devam eden büyüme trendi ve mobil genişbant gelirlerindeki yükselişin etkisiyle 2012 yılının 1. çeyreğine göre %11 artış ile milyon TL olurken, bağlı ortaklık gelirleri %23 artış ile 487,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bağlı ortaklıkların Grup gelirlerine katkısı 1 puan artarak %18 e yükselmiştir. Turkcell Superonline ın gelirleri %40 artışla 203 milyon TL ye yükselirken, Astelit in gelirleri %9 artışla 99 milyon ABD Doları seviyesinde gerçekleşmiştir çeyrekte Turkcell Türkiye nin ses gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %9 artmış ve milyon TL ye yükselmiştir. Artan akıllı cihaz penetrasyonu ile Mobil genişbant gelirleri %39 luk artış ile 319 milyon TL, mobil genişbant ve servis gelirleri %16 lık artış ile 616 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece mobil genişbant ve servis gelirlerinin Turkcell Türkiye gelirindeki payı 1 puan artışla %28 e yükselmiştir. İngiliz Yüksek Mahkemesi nde, Çukurova Holding ve Rus Altimo arasında devam eden Turkcell deki yüzde 13,8 hissenin sahipliğine ilişkin dava henüz sonuçlanmamıştır. Ocak ayındaki oturumda Mahkeme, Altimo nun Turkcell hisselerine el koyma hakkına sahip olduğunu ancak Çukurova nın koşulları karşılayıp krediyi geri ödemesi durumunda hisselerini geri alması için olanak tanınmasını da kararlaştırmıştı. Diğer yandan Doğu Karayip Temyiz Mahkemesi, Çukurova'nın Turkcell'i kontrol eden Çukurova Telecom Holdings ve Çukurova Finance International'daki hisseleri üzerine aldığı tedbir kararı ve bunun getirdiği kısıtlamaların kaldırıldığını açıkladı. BTK Temmuz 2013 ten itibaren tüm operatörler için SMS çağrı sonlandırma ücretlerini düşürmüştür. Turkcell için ise 0,0291 TL/SMS olan şebeke içi SMS asgari fiyatını 0,0073 TL/SMS olarak belirlemiş, SMS çağrı başlatma ve sonlandırma ücretlerini 0,0170 TL/SMS seviyesinden 0,0043 TL/SMS seviyesine indirmiştir. Şirket söz konusu kararın 2013 yılı beklentileri üzerindeki etkilerini değerlendireceklerini açıklamıştır. Mobil pazardaki rekabetin ağırlıklı olarak ses ve data tarafında olduğu, yukarıda belirtilen SMS ile ilgili kararın TCELL üzerinde önemli bir etkisinin olmayacağı görüşündeyiz. Şirketin mesaj ve servis gelirlerinin toplam ciro içindeki payı 2013 yılı ilk çeyreğinde %11(2012/03: %12,6) seviyesinde gerçekleşmiştir. Turkcell in yılları arasında ortalama temettü verimi %3,53 seviyesindedir. Şirket 2010, 2011 ve 2012 yıllarına ait temettü dağıtımını da görüşmek üzere 22 Mayıs ta Olağan Genel Kurulu nu yapacak. Son 3 yıllık karın dağıtılma kararının alınması halinde bunun TCELL hisse fiyatlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Turkcell in 2013 yılı birinci çeyreğinde gösterdiği mali performansı ciro ve karlılık açısından olumludur. Şirket 2013 yılında gelirlerinin milyon TL milyon TL aralığında ve FAVÖK ün milyon TL milyon TL aralığında FAVÖK gerçekleşmesini beklemektedir yılında hedeflenen büyüme oranı %6,6-%8,5 oranında olup, BMD model portföyümüzde yer alan Turkcell için 25/02/2013 tarihli raporumuzda 13,60 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef hisse değerimizi ve Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz.

3 TCELL ÖZET BİLANÇO (TL) 2012/ / /03 % Değişim 2013/ /12 DÖNEN VARLIKLAR ,34% Hazır Değerler ,54% Finansal Yatırımlar ,97% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar ,57% İlişkili Taraflardan Alacaklar ,91% Diğer Kısa Vadeli Alacaklar ,35% Stoklar ,54% Diğer Dönen Varlıklar ,43% DURAN VARLIKLAR ,51% Diğer Uzun Vadeli Alacaklar ,41% Finansal Yatırımlar ,07% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar ,16% Pozitif/Negatif Şerefiye ,00% Maddi Duran Varlıklar ,71% Maddi Olmayan Duran Varlıklar ,55% Ertelenen Vergi Varlıkları ,91% Diğer Duran Varlıklar ,89% TOPLAM AKTİFLER ,95% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,50% Finansal Borçlar ,65% Ticari Borçlar ,81% İlişkili Taraflara Borçlar ,08% Diğer Borçlar ,05% Borç ve Gider Karşılıkları ,72% Diğer Kısa Vadeli Borçlar ,06% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,66% Finansal Borçlar ,97% Ticari Borçlar ,22% Borç ve Gider Karşılıkları ,67% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü ,77% Diğer Uzun Vadeli Borçlar ,10% ANA ORTAKLIK DIŞI ÖZSERMAYE ,35% ÖZ SERMAYE ,10% ANA ORTAKLIĞA AİT ÖZSERMAYE ,10% Sermaye ,00% Net Dönem Karı ,78% Geçmiş Yıl Karları ,62% Yabancı Para Çevrim Farkları ,68% Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler ,00% TOPLAM PASİFLER ,95% Net yabancı Para Pozisyonu Net Borç (+) / Nakit (-)

4 % Değişim Ç TCELL ÖZET GELİR TABLOSU ( TL) Ç Ç Ç Ç % Değişim Ç Ç Satış Gelirleri ,87% -4,24% Satışların Maliyeti (-) ,15% -4,20% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı ,41% -4,30% Faaliyet Giderleri (-) ,34% -6,87% Pazarlama Satış Ve Dağıtım Giderleri ,51% -9,37% Genel Yönetim Giderleri ,17% 2,46% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı ,94% -0,93% Diğer Faaliyetlerden Gelir Ve Karlar ,37% -62,06% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) ,27% -82,43% Faaliyet Karı Veya Zararı ,02% 4,46% Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zararlarindaki Paylar ,61% 61,29% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler ,25% 4,98% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) ,81% -52,93% Net Parasal Pozisyon Karı / Zararı ,14% 25,65% Vergi Öncesi Kar/Zarar ,55% 17,87% Ödenecek Vergi Ve Yasal Yükümlülükler (-) ,16% 0,48% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı ,98% 23,18% Azınlık Payları Net Dönem Karı ,92% 37,24% Net Dönem Karı/Zararı ,12% 23,08% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları ,20% -9,13% FAVÖK ,93% -4,75% VAFÖK (finnet) ,22% 2,21% ÖNEMLİ RASYOLAR Ç Ç Ç Brüt Kar Marjı (%) 37,4% 37,3% 37,3% Faaliyet gider marjı (%) 21,9% 21,2% 20,6% Net Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 15,6% 16,1% 16,7% FAVÖK Marjı (%) 29,5% 30,2% 30,0% Net Kar Marjı (%) 21,6% 16,4% 21,1% Toplam Borç / Özsermaye (%) 51,1% 46,0% 41,6% Özsermaye Karlılığı(%) 4,5% 3,6% 4,2%

5 Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Departmanı arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : Önemli Uyarı Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir. Burada yer alan bilgiler BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.