GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD de tüketici harcamaları ve istihdam raporu izlenilecek ABD de geçtiğimiz hafta, ABD Başkanı Trump ve AB Komisyonu Başkanı Juncker arasındaki görüşme ile 2018 yılı ikinci çeyrek büyümesi, PMI verileri ve dayanıklı mal siparişleri ön plana çıktı. ABD ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde kişisel tüketim harcamalarındaki artışın desteğiyle %4,1 büyüdü. ABD de bu hafta, Fed toplantısı, istihdam raporu ve çekirdek tüketici harcamaları ön plana çıkacak. Fed in Çarşamba günü sona erecek toplantısında faizi %2,00 seviyesinde sabit bırakması bekleniyor. İstihdam raporunda ise, tarım dışı istihdamın Temmuz da geçen ayki 213 bin kişilik artıştan 190 bin kişi artışa gerilemesi; ortalama saatlik kazançların aylık %0,3, yıllık %2,7 (Haziran: %2,7) artış göstermesi; işsizlik oranının ise %4,0 dan %3,9 a gerileyeceği tahmin ediliyor. Çekirdek kişisel tüketici harcamalarına ilişkin piyasa beklentisi, Haziran da aylık %0,1 artış göstermesi ve yıllık artış rakamının değişmeyerek %2,0 seviyesinde gerçekleşeceği yönünde.geçmişe dönük veriler, bu haftaki verilere ilişkin yukarı yönlü risklerin sınırlı olduğuna işaret ediyor. Bölge enflasyonunda çekirdek tarafta yükselişin devam etmesi bekleniyor Geçen hafta Euro Bölgesi'nde Avrupa Merkez Bankası toplantısı ile PMI verileri ve tüketici güveni izlendi. Avrupa Merkez Bankası, beklentilerle uyumlu olarak politika faizini %0,00 seviyesinde sabit tutarken; en erken 2019 yazına kadar faizlerin değiştirilmeyeceği ifade edildi. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi ise, enflasyona ilişkin belirsizliğin azaldığını ve mevcut enflasyonun orta vadede kademeli olarak yükseleceğini söyledi. Bu hafta ise Euro bölgesinde, 2018 yılı ikinci çeyrek GSYH büyümesi, Temmuz ayı TÜFE ve perakende satışlar takip edilecek. Euro bölgesi ekonomisinin ikinci çeyrekte çeyreklik %0,5, yıllık %2,3 büyümesi bekleniyor. Bölge ekonomisi ilk çeyrekte %2,5 büyümüştü. Temmuz ayı enflasyonuna ilişkin beklenti ise, manşet bazda %2,0 seviyesinde kalacağı, çekirdek tarafta ise %0,9 dan %1,0 a yükseliş olacağı yönünde. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki düşüşün Temmuz enflasyon rakamlarını desteklemesini bekliyoruz Yurt içinde geçtiğimiz hafta, TCMB PPK toplantısı, Türkiye ve ABD arasında ABD li rahip Brunson davasına ilişkin gelişmeler ve kapasite kullanım oranı takip edildi. ABD Başkanı Trump, Türkiye'nin ABD li rahip Andrew Craig Brunson'u serbest bırakmaması durumunda ABD nin Türkiye'ye ciddi ekonomik yaptırımlar uygulayacağını söyledi. TCMB ise, baz puanlık ortalama artış beklentisine karşılık, sürpriz bir şekilde politika faiz göstergelerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi ve bir haftalık repo ihale faiz oranı %,75 te, faiz koridoru da %16,25-19,25 bandında kaldı. Yurt içinde bu hafta ise, Temmuz ayı enflasyonu, TCMB nin üçüncü enflasyon raporu ve Haziran dış ticaret açığı ön plana çıkacak. Temmuz ayında enflasyonun, Haziran ayındaki hızlı yükselişinin ardından işlenmemiş gıda tarafında taze meyve ve sebze fiyatlarında yaşanan düşüşün desteği ile daha ılımlı artış göstermesini bekliyoruz. Beklentimiz Temmuz ayında enflasyonun aylık %0,61, yıllık ise %15,92 artış göstereceği yönünde. TÜRK-İŞ in açıkladığı veriler de yaş sebze meyve fiyatlarının aylık %5,4 lük düşüş olduğuna işaret etmişti. TCMB enflasyon raporunda ise, 2018 yılı enflasyon hedefinde iki haneli seviyelere yukarı yönlü revizyon görebileceğimizi düşünüyoruz. En son açıklanan enflasyon raporunda 2018 yılı enflasyon tahmini %7,9 dan %8,4 e yükseltilmişti. Enflasyon görünümünde bozulmaya bağlı olarak da, %6,5 seviyesinde sabit tutulan 2019 enflasyon hedefinde de revizyona gidilebilir. Dış ticaret açığının ise, Haziran da 5,55 milyar dolar seviyesinde gerçekleşeceğini; yıllık açığın 11 aylık artış trendini sonlandırarak 86,6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) ABD ve Avrupa Birliği nin ticaretin önündeki engellerin kaldırılması için müzakere yapma konusunda anlaşmalarıyla global piyasalara geçtiğimiz hafta genel olarak pozitif görünüm hakim oldu. Avrupa Merkez Bankası Temmuz ayı toplantısında faizlerde ve para politikasında değişiklik yapmadı. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi Euro bölgesinde ekonomik büyümenin güçlü olduğunu söylerken, enflasyon konusunda cesaret verici ipuçları aldıklarını ifade etti. Yurt içinde ise, geçtiğimiz hafta TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı takip edildi. Toplantıda faizlerde değişikliğe gidilmezken, politika faizi %,75 seviyesinde bırakıldı. Toplantı sonrasında yayımlanan notta ise sıkı para politikasının uzun bir müddet korunmasının gerekebileceği değerlendirmesinde bulunuldu. Karar sonrasında TL cinsi varlıklarda sınırlı satıcılı seyir izlenirken, faizlerin piyasa beklentileri çerçevesinde artırılmaması nedeni ile 2 yıllık gösterge tahvil faizi 3 baz puan düşüşle %20,41, 10 yıllık gösterge tahvil faizi ise 78 baz puan yükselişle %18,09 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. TL likidite tarafında geçtiğimiz hafta, TCMB interbank piyasası ve haftalık repo ihalesi yoluyla piyasayı fonlarken, ortalama fonlama maliyeti %,75 seviyesinde gerçekleşti. Toplam fonlama rakamı ise Cuma günü itibarıyla 151 milyar TL oldu. Piyasaya SGK maaşları kaynaklı 6 milyar TL para girişi olurken, 7 milyar TL civarında ise vergi çıkışı izlendi. Bu hafta ABD de askıdaki konut satışları, S&P/CS konut fiyat endeksi, tüketici güven endeksi, ADP özel sektör istihdamı, ISM imalat endeksi ve tarım dışı istihdam verileri ile FED toplantısı takip edilecek. Yurt içinde ise Temmuz ayı enflasyon verisi açıklanacak. Önemli veri ve gündem maddelerinin takip edileceği haftada tahvil piyasasında mevcut seviyelerin korunması beklenebilir TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%,75 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%16,25-%19,25 Alt ve Üst Bant, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti,75%,75%,77% 12,75% 12,75% (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) 19,0% 16,0% 13,0% DIBS Verim Eğrisi 10,0% 7,0% 4,0% 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y ,5% 19,5% 18,5%,5% 16,5% DIBS Verim Eğrisi 15,5% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) 8,5% 7,5% Euro Tahvil Verim Eğrisi 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2018 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse Değişim* DİBS Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA Hisse Portföyü Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) DİBS Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA 20.Tem * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam ÖSBA değişim (Sol eks.) ÖSBA portföyü 20 Temmuz ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku, piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 256 milyon $ azalırken, özel sektör borçlanma aracı stoku ise fiyat ve kur hareketlerinden arındırılmamış verilere göre 46 milyon $ artış kaydetmiştir. Temmuz ayı genelinde net haftalık değişim 191 milyon $ artış göstermiştir. Vade bazında bakıldığında ise kayda değer bir artış yada azalış gözlenmemiştir. İlgili haftada 2 yıllık gösterge tahvil faizi 23 baz puan yükselişle %20,44, 10 yıllık gösterge tahvil faizi ise 83 baz puan düşüşle %,31 bileşik seviyesinden haftayı tamamladığı takip edilmiştir yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8,0% 7,0% Türkiye Brezilya 300 6,0% G.Afrika Rusya 250 5,0% Endonezya 4,0% 200 3,0% 2,0% 150 Tem 16 Ağu Eyl Eki Kas 16 Ara 16 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18 May 18 Haz Tem ,0% 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Türkiye CDS i %2,52 yükselişle en fazla artan gelişmekte olan ülke CDS i olurken Çin CDS i %12,57 düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Eurotahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde yukarı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalık Değişim 2Y 244 0,1% 5Y 315 2,5% 10Y 379 1,8%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, en kısa vadede hem bir hafta hem de bir ay öncesine kıyasla yatay seyir; diğer tüm vadelerde ise bir hafta önceye göre yatay seyir, bir ay öncesine kıyasla da yükseliş yaşandı. TL Lib. 22,0% 21,0% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Tahvil piyasasında ise 2 yıllık tahvil faizlerinde yatay seyir, 10 yıllık tahvil faizlerinde ise yükseliş yaşandı. 2 yıl vadeli tahvil faizi %20,41 (önceki hafta kapanış: %20,42), 10 yıl vadeli tahvil faizi de %18,09 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış: %,31). TCMB nin süpriz bir şekilde faiz artırmaması sonrasında yönünü yukarı çeviren TL tahvil faizlerinin özellikle uzun vadeli kısımlarında, Temmuz enflasyonundan gelecek sinyaller ve TCMB nin üç aylık enflasyon raporunun tanıtımı sırasında yapacağı açıklamalar önemli olacak. Türkiye 10 yıllık tahvil faizinde bu hafta %18,00-18,50 bandında seyir bekliyoruz. 20,0% 19,0% 18,0% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, kısa vadelerde bir ay önceye kıyasla yatay seyir; üç ay önceye kıyasla yükseliş; uzun vadelerde ise hem bir ay hem de üç ay öncesine kıyasla yatay seyir gözlendi. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 2,9% 2,7% 2,5% Bir önceki haftayı %2,89 lu seviyelerde tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri yükselerek haftayı %2,95 li seviyelerde tamamladı. Hem ticaret savaşı endişelerinde yumuşama hem de hisse piyasalarında olumlu seyir ile birlikte risksiz varlıklara olan talepte azalma ve bu hafta açıklanacak ABD verilerinde olası güçlü veri gelme olasılığı, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Bu çerçevede, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %2,90-3,00 bandında hareket etmesini bekliyoruz. 2,3% 2,1% 1,9% 1,7% 1,5% 1,3% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, tüm vadelerde hem bir ay hem de üç ay öncesine kıyasla genel olarak yatay seyir yaşandı. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,20% -0,25% Bir önceki haftayı %0,36 li seviyelerde tamamlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi haftayı gerileyerek %0,40 lı seviyelerde kapandı. Küresel tahvil faizlerindeki yukarı yönlü harekete ek olarak, bu hafta açıklanacak bölge enflasyon verisinde beklenen yükseliş bölge tahvil faizlerinde yukarı yönlü hareketleri destekleyebilir. Bu çerçevede, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %0,36-0,46 bandında hareket edebileceğini öngörüyoruz. -0,30% -0,35% -0,40% -0,45% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları Borsa İstanbul da önceki hafta sanayi şirketleri öncülüğünde başlayan tepki hareketi geçtiğimiz hafta da bankalar ile devam etti. PPK kararları ve ABD li rahip Brunson ın davasına ilişkin gelişmelerle volatil seyreden Borsa İstanbul da XU100 endeksi haftayı %1,6 yükseliş ile tamamlarken, XBANK bankacılık endeksi %2,8, XUSIN sanayi endeksi %0,5 yükseliş kaydetti. BIST 100 endeksinin dolar bazlı haftalık getirisi %1,2 olurken, ABD borsaları ortalama %0,5, Avrupa borsaları (Alm., İng. ve Fra.) ortalama %1,6 değer kazandı. BIST te iki haftalık yükseliş ise TL bazında %6,3, USD bazında %5,9 oldu. Yeni haftanın ajandası oldukça kalabalık. İçeride, Haziran ayı dış ticaret dengesi (5,55 mlr$ açık bekliyoruz), TCMB Çeyrek Enflasyon Raporu ve Temmuz ayı enflasyon verileri takip edilecek. TÜFE de aylık %0,61 artış ile yıllık TÜFE nin %15,39 dan %15,92 ye yükselmesini bekliyoruz. Dışarıda ise, ABD de bekleyen konut satışları, ADP özel sektör istihdam verileri, Fed faiz kararı ve tarım dışı istihdam artışıyla beraber açıklanan işsizlik oranı ile ortalama saatlik kazançlardaki değişim takip edilecek. Avrupa da da işsizlik oranı, TÜFE verileri, 2Ç18 GSYH büyümesi, perakende satışlar ve İngiltere Merkez Bankası(BoE) kararları izlenecek. 2Ç18 finansal sonuçları gelmeye başladı. Bugüne kadar açıklanan sonuçlara göre bankalar beklentilerin ortalama %4,4 üzerinde, diğer şirketler ise beklentilerin ortalama %10,3 üzerinde net kâr açıkladılar. Bu hafta da ISCTR, YKBNK, TKFEN ve OTKAR ın bilançoları takip edilecek. BIST 100 endeksinde, üç aylık gevşeme kanalının desteğinden verilen tepkide kanal direncine yaklaşıldı. Yeni haftada, bandı kritik bir direnç aralığı olarak izlenebilir. Bu bant üzerinde ve dirençleri takip edilmeli. Destekler ise , ve bandı. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama BIST 100 Endeksi (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (%, Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları Dolar/TL: PPK kararı ve ABD li rahip Brunson davasına ilişkin haber akışı ile 4,7400 4,9400 bandında volatil bir hafta geçiren Dolar/TL de kısa vadeli sıkışma bölgesinin sonuna yaklaşılıyor. Bölgenin destek ve direnci 4,8000 ve 4,9300 seviyelerinden geçiyor. Bu seviyeler içinde 4,8460 ve 4,8270 ara destek, 4,8840 ve 4,8970 ara direnç olarak izlenebilir. Yeni haftanın kalabalık ajandasıyla volatilite sürecektir. Sıkışmanın kırılması halinde, kırılma yönünde hızlanan hareketler görebiliriz. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksine relatif dolar bazında %1,8 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık başından bugüne JPM GOU volatilite endeksi %27,8, VIX %18, MSCI GOÜ %-5,7, MSCI Türkiye dolar bazında %-37,1, Dolar End. %2,8 değişim gösterdi. İçeride ise, 1M ATM USD/TRY volatilitesi %19,88 den %,99 a geriledi (1 aylık volatilite 2018 başında %11,65 idi). 28% 23% 18% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 1W 1M 3M 6M 1Y 10Δ Put 25Δ Put 35Δ Put 50Δ (ATM) 35Δ Call 25Δ Call 10Δ Call Strike 4,7231 4,7940 4,8295 4,8820 4,9393 4,9865 5,1007 Vol 18,47% 19,18% 19,77% 20,76% 21,77% 22,58% 24,59% Premium Strike 4,6255 4,7529 4,8180 4,8816 5,0273 5,1216 5,3629 Vol 16,22% 16,93%,48% 18,41% 19,64% 20,68% 23,05% Premium Strike 4,5108 4,7226 4,8338 4,8815 5,2095 5,3869 5,8553 Vol 15,88% 16,67%,26% 18,% 19,67% 20,97% 23,80% Premium Strike 4,4468 4,7400 4,8954 4,8815 5,4455 5,7137 6,4525 Vol 15,54% 16,29% 16,91%,82% 19,50% 20,91% 24,03% Premium Strike 4,3321 4,8318 5,0580 4,8815 5,9107 6,3503 7,4653 Vol 15,38% 16,20% 16,88%,85% 19,80% 21,44% 25,05% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 13% 8% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan düşüş USD/TRY opsiyon primlerine negatif etki etti. Kurun mevcut yüksek seviyelerinde, dolar/tl opsiyonlarında satım opsiyonu satışını riskli buluyoruz. Haftalık veri takviminde, içeride dış ticaret dengesi ve enflasyon; dışarıda ise ABD de FED faiz oranı kararı, kişisel tüketim harcamaları ve istihdam raporu, Euro bölgesinde büyüme ve enflasyon, Japonya da BoJ faiz oranı kararı ve sanayi üretimi, İngiltere de BoE faiz oranı kararı, Çin de PMI verileri takip edilecek.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD Grafiği (Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama EUR/USD: Avrupa Merkez Bankası (ECB), geçtiğimiz hafta gerçekleşen toplantısında beklendiği gibi faizleri değiştirmezken, önümüzdeki bir yıla yakın süre boyunca da faizlerin değiştirilmeyeceği mesajı verdi. Büyümede toparlanma, enflasyona ilişkin belirsizliğin azaldığı ve orta vadede kademeli artış beklendiği iletilirken; para politikası kaynaklı teşviklerin devam etmesi gerektiği vurgulandı. Bölgede gevşek parasal koşulların devam edeceği algısı ile EUR nun zayıflamaya devam ettiğini ve grafikte paylaştığımız bir buçuk yılık ana trend desteğine geri çekildiğini gördük. Fed ve verilerin izleneceği yeni haftada, 1,1600 desteği takip edilmeli. Kırılması halinde 1,1500 1,1550 bandı ara destek, ancak 1,1600 altında ana trend aşağı kırılacağından 1,1300 civarına kadar gevşeme potansiyeli oluşacaktır. 1,1600 desteğinin çalışması halinde ise, 1,1680 ve 1,40 dirençleri izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi 0,6% artarken, dolar karşısında Şili Pesosu %2,6 yükselişle en fazla değer kazanan, Türk Lirası %1,2 düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke para birimi oldu. USD/TRY forward eğrisinde yakın vadelerde yukarı uzun vadelerde aşağı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY Volatilite Haftalık bazda bakıldığında, cari volatilitenin zımni volatiliteye göre aşağıda kaldığı görülüyor. Borsa İstanbul da işlem gören opsiyonlara baktığımızda, açık pozisyonların Ağustos 18 vadeli 4850 kullanım fiyatlı call (alım) ve 4925 kullanım fiyatlı put (satım) opsiyonlarında yoğunlaştığını görüyoruz. 37% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 32% 1 Aylık Tarihsel Volatilite 27% 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) 22% % 12% +2 stdv 7% 2% -3% -2 stdv -8%

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: Geçtiğimiz dönemde ABD verim eğrisindeki yataylaşmadan negatif etkilenen ons altın fiyatları, son günlerde uzun vadeli ABD tahvil faizlerinin kısa vadeli faizlere göre yükseliş kaydetmesi ile $/ons üzerinde tutunmayı başardı. Buna karşın, ons altında momentum halen zayıf ve geveme kanalı içinde zayıf görünüm devam ediyor. Yeni haftada $/ons ve $/ons destek; $/ons ve $/ons direnç olarak izlenebilir. Gram Altın: Dolar/TL kurundaki yükselişle 189 TL/gram da 191 TL/gram a yönelen TL bazında gram altın fiyatlarında genel olarak yatay bir seyir izleniyor. Yeni haftada TL/gram bölgesi destek, TL/gram bölgesi ise direnç olarak izlenebilir. Ons Altın Grafiği (Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 ENDÜSTRİYEL METAL KIYMETLİ METAL TARIMSAL EMTİA Haf.Değ (%) Yılbaşı itibar iyle değ. (%) Bakır ($/lb.) 1,51% -15,54% Alüminyum ($/ton) 2,33% -4,79% Çinko ($/ton) 0,68% -21,87% Kalay ($/ton) 2,38% -0,37% Kurşun ($/ton) 0,42% -13,97% Nikel ($/ton) 2,39% 8,43% Altın ($/ons) -0,66% -6,59% Altın ( /gram) 0,56% 19,32% Gümüş ($/ons) -0,35% -9,97% Platin ($/ons) 0,34% -11,54% Paladyum ($/ons) 3,33% -13,43% Brent ($/varil) 1,67% 11,10% WTI ($/varil) -2,51% 13,69% Şeker ($/bu.) 0,53% -,94% Buğday ($/bu.) 2,81% 24,24% Mısır ($/bu.) 1,90% 3,21%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 30.Tem 12:00 Euro Tüketici Güveni Temmuz -0,6-0,6 30.Tem :00 ABD Askıdaki Konut Satışları Haziran 0,4% -0,5% 30.Tem :00 ABD Askıdaki Konut Satışları Endeksi Haziran - 105,9 31.Tem Belirsiz Japonya Faiz Oranı Kararı Temmuz -0,10% -0,10% 31.Tem Belirsiz Japonya Japonya Merkez Bankası Basın Konferansı Tem 02:50 Japonya Sanayi Üretimi (Yıllık) Haziran 0,6% 4,2% 31.Tem 04:00 Çin İmalat PMI Temmuz 51,3 51,5 31.Tem 04:00 Çin İmalat Dışı PMI Temmuz 55,0 55,0 31.Tem 10:00 Türkiye Turizm Geliri (milyar dolar) 2. Çeyrek - 4,43 31.Tem 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (mliyar dolar) Haziran -5,55* -7,76 31.Tem 10:30 Türkiye TCMB Üçüncü Çeyrek Enflasyon Raporu Tem 12:00 Euro TÜFE (Yıllık) Temmuz 2,0% 2,0% 31.Tem 12:00 Euro Çekirdek TÜFE (Yıllık) Temmuz 1,0% 0,9% 31.Tem 12:00 Euro GSYH (Çeyreklik) 2. Çeyrek 0,5% 0,4% 31.Tem 12:00 Euro GSYH (Yıllık) 2. Çeyrek 2,3% 2,5% 31.Tem 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Aylık) Haziran 0,1% 0,2% 31.Tem 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Yıllık) Haziran 2,0% 2,0% 31.Tem :00 ABD Conference Board Tüketici Güveni Temmuz 126,0 126,4 31.Tem :00 ABD Amerikan Petrol Enstitüsü Ham Petrol Stokları (milyon varil) , Ağu 10:00 Türkiye İmalat PMI Temmuz - 46,8 01.Ağu 11:00 Euro İmalat PMI Temmuz 55,1 55,1 01.Ağu 15:15 ABD ADP Özel Sektör İstihdam Değişimi (bin kişi) Temmuz Ağu :00 ABD ISM İmalat PMI Temmuz 59,2 60,2 01.Ağu 21:00 ABD Ham Petrol Stokları (milyon varil) , Ağu 21:00 ABD Faiz Oranı Kararı Temmuz 2,00% 2,00% 02.Ağu 12:00 Euro ÜFE (Yıllık) Haziran 3,4% 3,0% 02.Ağu 14:00 İngiltere Faiz Oranı Kararı Temmuz 0,75% 0,50% 02.Ağu 14:00 İngiltere Varlık Alım Programı (milyar sterlin) Temmuz Ağu :00 ABD Fabrika Siparişleri (Aylık) Haziran 1,7% 0,4% 03.Ağu 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) Temmuz 0,61%* 2,61% 03.Ağu 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) Temmuz 15,92%* 15,39% 03.Ağu 10:00 Türkiye ÜFE (Aylık) Temmuz - 3,03% 03.Ağu 10:00 Türkiye ÜFE (Yıllık) Temmuz - 23,71% 03.Ağu 12:00 Euro Perakende Satışlar (Yıllık) Haziran - 1,4% 03.Ağu 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık) Temmuz 0,3% 0,2% 03.Ağu 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık) Temmuz 2,7% 2,7% 03.Ağu 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (bin kişi) Temmuz Ağu 15:30 ABD İşsizlik Oranı Temmuz 3,9% 4,0% 03.Ağu 15:30 ABD Dış Ticaret Dengesi (mliyar dolar) Haziran -44,6-43,1 03.Ağu :00 ABD ISM İmalat Dışı PMI Temmuz 58,6 59,1 *HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program HLY Araştırma T 2018P 2019P T 2019T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 8,5% 9,5% 7,0% 6,0% 11,9% 14,3% 11,0% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 7,5% 12,3% 13,5% 12,0% GSYH (Milyar TL) GSYH (Milyar $) GSYH Büyüme 3,2% 5,5% 5,5% 5,5% 7,4% 4,0% 4,5% GSYH Deflatör 8,1% 10,3% 7,6% 6,5% 10,8% 14,0% 11,5% Cari Açık (Milyar $) 33,1 39,2 40,0 40,9 47,4 53,5 55,0 İhracat (Milyar $) 142,5 156,5 169,0 182,0 157,0 165,0 7,0 İthalat (Milyar $) 198,6 222,0 237,0 253,0 233,8 245,5 265,0 Cari Açık / GSYH 3,8% 4,6% 4,3% 4,1% 5,6% 6,4% 6,1% Politika Faizi (dönem sonu) 8,0% 8,0% 19,0%,5% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (dönem sonu) 11,4% 11,7% 16,0% 14,0% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (ort) 10,2% 11,1% 14,8% 15,2% USD/TRY (dönem sonu) 3,52 3,77 4,65 4,85 USD/TRY (ortalama) 3,02 3,58 3,73 3,92 3,65 4,37 4,75 Bütçe açığı / GSYH 1,1% 2,0% 1,9% 1,9% 1,5% 1,9% 1,7% Faiz dışı fazla / GSYH 0,8% -0,1% 0,2% 0,3% 0,3% 0,01% 0,2%

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Ayşegül BAYRAM Uzman Uğur BOZKURT Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.