GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD de veri akışı açısından sakin bir hafta olması bekleniyor

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler ABD de veri akışı açısından sakin bir hafta olması bekleniyor ABD de geçtiğimiz hafta, Fed toplantısı ve Mayıs ayı enflasyonu ile Trump- Jong Un görüşmesine ilişkin gelişmeler takip edildi. Fed, Haziran toplantısında politika faizini %1,75 ten %2,00 a yükseltirken, enflasyon ve büyüme beklentilerinde yukarı yönlü revizyonlar gerçekleştirdi. Fed in 2018 faiz artırım projeksiyonu ise 3'ten 4'e yükseldi projeksiyonu 3 artırım olarak korundu; ancak dikkat çeken nokta olarak, önceki projeksiyonlarda 3 artırım yönünde oy verenler ağırlıklıyken, bu toplantı sonrasında 2 ve 3 artırım için oy verenlerin sayısının aynı olduğunu görüyoruz. Bu tablonun, finansal sıkılaşma koşullarına yönelik endişeler karşısında faiz artırım ve bilanço küçültme sürecinin yavaşlatılması ya da erken çıkış senaryolarını gündemde tutabileceği açısından, Fed in şahin duruşunu da tartışmalı hale getirdiğini düşünüyoruz. ABD de TÜFE ise, Mayıs ayında hem baz hem de yüksek petrol fiyatlarının etkisiyle manşet bazda aylık %0,2 artış gösterdi ve yıllık manşet enflasyonu %2,5 ten %2,8 ye getirdi. Böylece, ABD enflasyonunda beklenen hızlanma başlamış oldu. Trump-Jong Un görüşmesine gelecek olursak, ikilinin görüşmesi sonrasında Kuzey Kore nin nükleer silahlardan arındırılması amacıyla anlaşma imzalandı. Bu gelişme sonrasında ise, jeopolitik risklerde azalma ile risksiz varlıklara olan talepte azalma ve hisse piyasalarında iyimserlik yaşandı. Bu hafta ise, PMI verileri ile Fed üyelerinin konuşmaları izlenilecek. İmalat PMI n güçlü seyrini koruması beklenirken, zirve seviyesine yükselen hizmet PMI da geri çekilme olacağı tahmin ediliyor. Fed üyeleri konuşmalarında ise, 2018 yılı için daha şahin sıkılaşma öngörüleri doğrultusundaki ifadeleri önemli olacak ve toplantıdan sonraki ilk konuşmaları olması nedeniyle takip edilmesi gerekebilir. Bölge PMI verilerinde toparlanma bekleniyor Geçen hafta Euro Bölgesi'nde, Avrupa Merkez Bankası toplantısı ile Euro bölgesinde Mayıs ayı enflasyonu ve Nisan ayı sanayi üretimi ön plana çıktı. Avrupa Merkez Bankası faiz göstergelerinde herhangi bir değişikliğe gitmezken; net varlık alımlarının Eylül e kadar 30 milyar, Eylül den Aralık a kadar da 15 milyar Euro olarak devam edeceğini, Aralık ayından sonra ise net alımların durdurulacağı ve veri akışına bağlı olarak varlık alımı yapılacağını açıkladı. Ayrıca Banka 2018 yılına ilişkin büyüme tahminin aşağı yönlü, enflasyon tahmininin ise yukarı yönlü revize edildiğini bildirdi. Bölge enflasyon verilerinde ise, ay başında açıklanan verilerde revizyon yapılmadı ve manşet bazda %1,9, çekirdek bazda da %1,1 seviyesinde kaldı. Sanayi üretimi tarafında da, Nisan ayında aylık %0,9 azalış, yıllık %1,7 artış göstererek son bir yıllın en zayıf tablosuna işaret etti. Bu haftaya geldiğimizde ise, bölge ekonomisine ilişkin PMI verileri ve cari işlemler dengesi takip edilecek. PMI verilerinde yıl başında başlayan düşüş trendinin sonlanması ve toparlanmanın başlayacağı tahmin ediliyor. AMB üyelerinin verilerde zayıflamanın muhtemelen geçici olduğu ve toparlanmanın başlayacağı yönündeki açıklamaları desteklemesi açısından veriler yakından izlenilecek. Yurt içinde bütçe dengesi takibimizde olacak Yurt içi piyasalarda geçtiğimiz hafta, 2018 yılı ilk çeyrek GSYH büyümesi ile Nisan ayı cari açık ve sanayi üretimi izlendi. Türkiye ekonomisi, geçen yılın üçüncü çeyreğinden itibaren güçlenen büyüme momentumunu bu yılın ilk çeyreğinde de korudu ve yıllık bazda %7,4 büyüdü. Sektörel bazda, sanayi ve inşaat; harcamalar bazında ise, özel tüketim ve yatırım harcamaları, büyümenin ilk çeyrekte de güçlü kalmasında etken unsurlar olarak ön plana çıktı. Cari açık ise Nisan ayında, 5,4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, yıllık açığı da Mart sonundaki 55,4 milyar dolar seviyesinden 57,1 milyar dolar seviyesine getirdi. Mayıs ayına ait Gümrük dış ticaret verileri çerçevesinde, ilk tahminlerimize göre, yıllık açıktaki artış hızı önemli oranda yavaşlayabileceğini gösteriyor. Sanayi üretimi tarafına bakacak olursak, Nisan ayında sanayi üretimindeki yıllık artış arındırılmamış verilerde %5,1, takvim etkilerinden arındırılmış verilerde ise %6,2 seviyelerinde gerçekleşti. Yurt içinde bu hafta ise, bütçe dengesi, işsizlik oranı ve tüketici güveni takip edilecek. Seçim sonrası uygulanması planlanan maliye politikalarının takip edildiği dönemde bütçe verisi ön plana çıkabilir. Geçtiğimiz hafta Maliye Bakanı Naci Ağbal, bütçenin Mayıs ayında fazla vereceğini söylemişti. Geçmişe dönük veriler de Mayıs aylarında bütçenin fazla verdiğini gösteriyor. Ancak geçmiş verilere dayalı analizler her ne kadar bütçede fazla gerçekleşse de yıllık açığın artabileceğine işaret ediyor. BIST 100 Endeksi nde ise bu hafta, AMB toplantısından gelişen ülke piyasalarını rahatsız edecek bir kararın çıkmamış olması ve aşırı satılmış seviyelerde bulunması ile bir miktar toparlanma görülebilecek olmasına karşılık; haftasonu Cumhurbaşkanlığı seçimleri olmasından dolayı Cuma gününe doğru yatay-aşağı yönlü seyir görebiliriz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) ABD Merkez Bankası (FED) geçtiğimiz hafta politika faizini 25 baz puan artırarak %1,75-2 aralığına yükseltti. Toplantı metninden faizleri bir süre düşük tutma taahhütü çıkartılırken, yılın kalanında iki faiz artırımı öngörülmekte. Yurt içinde ise, cari işlemler açığının Nisan ayında 5,43 milyar USD ile piyasa beklentisinin sınırlı olarak üzerinde gerçekleşmesi ve FED in yılın kalan kısmında daha fazla sıkılaştırmaya işaret etmesiyle USD/TL paritesi 4,69 seviyesinin üzerini test etse de, Çarşamba günü itibarıyla kayıplar büyük ölçüde geri alındı ve parite 4,632ün altına geriledi. Tahvil piyasasında ise, Hazine ihalelerinin takip edildiği haftada faizler tüm vadelerde yükseldi ve 2 yıllık gösterge tahvil bileşik faizi %19,12, 10 yıllık gösterge tahvil bileşik faizi ise %16,25 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine ihalelerinin detaylarına bakıldığında, Haziran ayı borçlanma programı çerçevesinde vadeli kuponsuz tahvilin ilk ihracı gerçekleştirilirken, ihalede 1,4 milyar TL'si ROT olmak üzere toplam 1,8 milyar TL borçlanma yapıldı. Ortalama bileşik faiz ise %19 seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan vadeli TÜFE'ye endeksli kira sertifikasının doğrudan satışı ile 0,4 milyar TL borçlanıldı. Söz konusu ihraçlar dikkate alındığında, Hazine'nin bu hafta beş farklı vadede yapacağı ihaleler için kalan borçlanma tutarı 13,4 milyar TL'dir. TL likidite tarafında geçtiğimiz hafta TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarları ve haftalık repo ihalesi yoluyla piyasayı fonlarken, ortalama fonlama maliyeti %16,90-17,75 aralığında gerçekleşti. Toplam fonlama rakamı ise Çarşamba günü itibarıyla 125,3 milyar TL oldu. Piyasaya Kamu ve SGK maaşları kaynaklı 15 milyar TL para giriş olurken, 4 milyar TL civarında vergi çıkışı izlendi. Bu hafta ABD de inşaat izinleri, konut başlangıçları, mevcut konut satışları ve Philadelphia FED imalat endeksi verileri açıklanacak. Yurt içinde ise Hazine Müsteşarlığı beş farklı vadede tahvil ihalesi gerçekleştirecek. Hazine ihaleleri nedeni ile tahvil piyasasında sınırlı satış baskısı görülmesi beklenebilir. TCMB (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) 19,0% 16,0% 13,0% DIBS Verim Eğrisi 10,0% 7,0% 4,0% 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y ,0% 18,0% 17,0% 16,0% 15,0% DIBS Verim Eğrisi 14,0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (S&P Not İndirimi) (Moody's Not İndirimi) 8,0% 7,0% Euro Tahvil Verim Eğrisi 6,0% İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%17,75 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%16,25-%19,25 Alt ve Üst Bant, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 17,75% 17,64% 16,50% 12,75% 12,75% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2018 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse Değişim* DİBS Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA Hisse Portföyü DİBS Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA 01.Haz * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) 100 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam Haziran ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku, piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 61 milyon $ artarken, özel sektör borçlanma aracı stoku ise fiyat ve kur hareketlerinden arındırılmamış verilere göre 23 milyon $ azalış kaydetmiştir. Vade bazında bakıldığında, her vadede DİBS stoklarında artış izlenmektedir. ÖSBA değişim (Sol eks.) ÖSBA portföyü 8,0% yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) Türkiye 290 7,0% Brezilya 270 6,0% G.Afrika Rusya 250 5,0% Endonezya 230 4,0% ,0% 170 2,0% 150 Tem 16 Ağu Eyl Eki Kas Ara 16 Oca 17 Şub Mar Nis 17 May 17 Haz 17 Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara 17 Oca 18 Şub Mar Nis 18 May Haz ,0% 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Polonya CDS i %6,09 artışla en fazla yükselen, Arjantin CDS i %19,56 düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Eurotahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde yukarı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalık Değişim 2Y ,1% 5Y ,1% 10Y ,2%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, bir hafta öncesine kıyasla tüm vadelerde yatay seyir; bir ay öncesine kıyasla ise tüm vadelerde yükseliş yaşandı. TL Lib. 20,8% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Tahvil piyasasında ise 2 ve 10 yıllık tahvil faizlerinde yükseliş yaşandı. 2 yıl vadeli tahvil faizi %19,12 (önceki hafta kapanış: %18,72), 10 yıl vadeli tahvil faizi de %16,25 seviyesinde kapandı (önceki hafta kapanış: %15,01). 18,8% 16,8% Dışarıda güçlenen normalleşme eğilimine karşılık içeride güçlü sıkı duruşun sürdürülmesi ile yurt içi tahvillerin uzun vadeli faizlerinde yukarı yönlü risklerin sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Bu doğrultuda, Türkiye 10 yıllık tahvil faizinde bu hafta %16,00-16,70 bandında seyir bekliyoruz. 14,8% 12,8% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, bir ay önceye kıyasla kısa vadelerde yükseliş, uzun vadelerde yatay seyir; üç ay önceye göre ise tüm vadelerde yükseliş gözlendi. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 2,9% 2,7% Bir önceki haftayı %2,94 li seviyelerde tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri, artan enflasyon ve faiz artırım beklentileri ile yükselmesinin ardından ABD nin Çin hakkında uygulayacağı gümrük tarifelerinin onaylanmasının sonrasında risksiz varlıklara olan talebin artması doğrultusunda gerileyerek haftayı %2,92 li seviyelerde tamamladı. Bu hafta ise, jeopolitik riskler ile güçlenmiş normalleşme eğiliminin birbirini dengelemesi ile tahvil faizlerinde yatay seyir görebiliriz. Bu çerçevede, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %2,88-2,98 bandında hareket etmesini bekliyoruz. 2,5% 2,3% 2,1% 1,9% 1,7% 1,5% 1,3% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, kısa vadelerde hem bir hem de üç ay öncesine göre yatay seyir; uzun vadede ise hem bir hem de üç ay öncesine göre yükseliş gözlendi. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,20% -0,25% Bir önceki haftayı %0,44 li seviyelerde tamamlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi haftayı yükselerek %0,40 lı seviyelerde kapandı. Euro bölgesinde enflasyonda yüksek seviyelerin korunmuş olmasına karşılık AMB nin faiz artırım beklentilerini 2019 yılı yaz aylarına taşımasının ardından aşağı yönlü baskılar söz konusu olabilir. Bu çerçevede, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %0,35-0,45 bandında hareket edebileceğini öngörüyoruz. -0,30% -0,35% -0,40% -0,45% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları BIST 100 endeksinin %1,4 gerilediği haftada, XBANK bankacılık endeksi %1,9, XUSIN sanayi endeksi %0,5 değer kaybetti. BIST 100 endeksinin dolar bazlı kaybı %2,8 olurken, aynı dönemde ABD borsaları ortalama %0,2, Avrupa borsaları (Alm., İng. ve Fra.) ortalama %0,7 yükseldi. Yeni haftanın ajandasında içeride en önemli konu Pazar günü gerçekleşecek seçimler olacak. Veriler tarafında ise işsizlik oranı, bütçe dengesi, konut satışları, tüketici güven endeksi takip edilecek. ABD de konut başlangıçları, 2. el konut satışları, cari denge; Avrupa da geçtiğimiz hafta gerçekleşen ve en az bir yıl faiz artırımı olmayacağı mesajı ile önemli piyasa etkileri yaratan ECB toplantısının ardından ECB Başkanı Draghi'nin konuşması, tüketici güven endeksi, PMI endeksleri ve İngiltere Merkez Bankası(BoE) faiz kararı izlenecek. BIST 100 endeksinde orta - uzun vadeli teknik göstergelerde bozulma ve önceki haftalarda dikkat çektiğimiz negatif momentum devam ediyor. Teknik açıdan önemli destek seviyelerinin aşağı kırılması da gevşemenin devam edebileceğine işaret ediyor ilk destek olarak takip edilebilir. Daha aşağıda ve destekleri var. Tepki gelmesi halinde ise dirençler , ve aralığı. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama BIST 100 Endeksi (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (%, Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları USD/TRY Grafiği (Saatlik) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama Dolar/TL: TCMB den arka arkaya gelen sıkılaşma adımları ile 4,50 ye gerileyen Dolar/TL kuru, bu bölgede çift dip oluşturduktan sonra önce 4,60 üzerine, ECB sonrasında paritenin gerilemesi ile de 4,70 üzerine tepki verdi. Momentum ve trend göstergeleri dolar lehine pozitif sinyaller üretmeye devam ediyor. Teknik açıdan, 4,5500 4,5000 ve 4,4500 seviyeleri destek, 4,7400 4,7800 ve 4,8200 seviyeleri direnç olarak izlenebilir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksine relatif dolar bazında %3,8 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık başından bugüne JPM GOU volatilite endeksi %25,2, VIX %8,5, MSCI GOÜ %-3,9, MSCI Türkiye dolar bazında %-34,4, Dolar End. %2,9 değişim gösterdi. İçeride ise, 1M ATM USD/TRY volatilitesi %26,23 ten %28,31 e yükseldi (1 aylık volatilite 2018 başında %11,65 idi). 38% 33% 28% 23% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 18% Strike 4,5056 4,6131 4,6657 4,7396 4,8176 4,8807 5,0269 Vol 28,36% 28,68% 28,98% 29,57% 30,49% 31,30% 33,05% Premium Strike 4,3246 4,5275 4,6305 4,7394 4,9456 5,0820 5,4133 Vol 26,80% 27,46% 27,96% 28,78% 29,99% 30,98% 33,06% Premium Strike 4,2867 4,5393 4,6691 4,7377 5,0930 5,2878 5,7875 Vol 19,39% 19,96% 20,47% 21,29% 22,70% 23,88% 26,41% Premium Strike 4,2578 4,5741 4,7389 4,7373 5,3067 5,5775 6,3139 Vol 17,17% 17,73% 18,28% 19,10% 20,63% 21,93% 24,84% Premium Strike 4,1754 4,6792 4,9051 4,7371 5,7387 6,1628 7,2253 Vol 15,99% 16,61% 17,20% 18,07% 19,89% 21,44% 24,88% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 13% 8% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan artış USD/TRY opsiyon primlerine pozitif etki etti. Kurun mevcut yüksek seviyelerinde, dolar/tl opsiyonlarında satım opsiyonu satışını riskli buluyoruz. Haftalık veri takviminde, içeride cari bütçe dengesi ve işsizlik oranı; dışarıda ise OPEC toplantısı ile Avrupa da PMI verileri, ECB üylerinin konuşması, ABD de FED üyelerinin konuşması ve PMI verileri, İngiltere de BoE faiz kararı, Japonya da enflasyon ve imalat PMI verileri takip edilecek.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD Grafiği (Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama EUR/USD: Fed in hemen hemen beklentileri karşılayan, Yellen dönemine göre daha şeffaf ve gelecekte izlenecek politikalara yönelik daha açık mesajlar içeren toplantısının ardından ECB toplantısı paritede deprem etkisi yarattı. ECB nin varlık alımlarını bu yılla beraber sonlandıracağı zaten bekleniyordu, ancak en az bir yıl boyunca faiz artırımı olmayacağı yönündeki piyasa talebinin ötesinde güvercin mesajları EUR da geçtiğimiz Perşembe sert değer kayıpları getirdi. Paritenin, grafikte görülen ana trend desteğine geri çekilmesi trend değişimi olarak yorumlanamaz, ancak 1,1500 1,1550 bölgesi altına sarkma durumunda 1,1200 ler gündeme gelecektir. Hafta genelinde 1,1500 1,1550 bölgesi destek, 1,1750 ve 1,1840 dşrenç olarak izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %0,7 azalış gösterirken, dolar karşısında Arjantin Pesosu %10,33 ile en fazla değer kaybeden, Malezya Ringiti %0,09 ile en çok değer kazanan gelişmekte olan ülke para birimi oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise tüm vadelerde yukarı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite 4 USD/TRY Volatilite Haftalık bazda bakıldığında, cari volatilitenin zımni volatiliteye göre yukarıda kaldığı görülüyor. Borsa İstanbul da işlem gören opsiyonlara baktığımızda, açık pozisyonların Haziran 18 vadeli 4675 ve 4550 kullanım fiyatlı put (satım) opsiyonlarında yoğunlaştığını görüyoruz. 37% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 32% 1 Aylık Tarihsel Volatilite 27% 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) 22% 17% 12% +2 stdv 7% 2% -3% -2 stdv -8%

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: Parite etkisi ve ABD tahvil faizlerinin güçlü kalması ons altın fiyatlarının $/ons civarında tutunma çabasının başarısız olmasına ve $/ons a hızlı geriçekilmeye neden oldu. Yeni haftada $/ons ve $/ons destek olarak izlenebilir $/ons ise artık direnç konumunda. Gram Altın: Yüksek volatilite sergileyen TL bazında gram altın fiyatlarında geçtiğimiz hafta önce 187 TL/gram dan 199 TL/gram a yükseliş, ardından 195 TL/gram a gerileme yaşandı. Yeni haftada TL/gram bölgesi destek, TL/gram bölgesi ise direnç olarak izlenebilir. Ons Altın Grafiği (Günlük) günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama günlük basit hareketli ortalama TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) -4,71% -4,73% Alüminyum ($/ton) -2,78% -4,46% Çinko ($/ton) -3,23% -6,47% Kalay ($/ton) -1,95% 3,83% Kurşun ($/ton) -2,52% -3,70% Nikel ($/ton) -1,62% 18,83% Altın ($/ons) -1,81% -2,65% Altın ( /gram) 3,84% 21,25% Gümüş ($/ons) -1,56% -3,88% Platin ($/ons) -1,98% -4,97% Paladyum ($/ons) -2,38% -6,33% Brent ($/varil) -3,95% 9,83% WTI ($/varil) -1,03% 7,68% Şeker ($/bu.) -1,27% -13,33% Buğday ($/bu.) -3,94% 16,98% Mısır ($/bu.) -4,37% 2,99%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 18.Haz 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (milyar yen) Mayıs - 624,6 18.Haz 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Mart - 10,6% 18.Haz 11:00 Türkiye Bütçe Dengesi (milyar TL) Mayıs - -2,8 18.Haz 20:00 ABD Bostic'in Konuşması Haz 23:00 ABD Williams'ın Konuşması Haz 11:00 Euro Cari İşlemler Dengesi (milyar euro) Nisan - 32,0 19.Haz 11:00 Euro Draghi'nin konuşması Haz 14:00 ABD Bullard'ın Konuşması Haz 11:00 Euro Lautenschlaeger'in Konuşması Haz 11:00 Euro Nowotny'nin Konuşması Haz 15:30 ABD Cari İşlemler Dengesi (milyar dolar) Nisan -129,0-128,2 20.Haz 17:00 ABD Mevcut Ev Satışları (milyon adet) Mayıs 5,56 5,46 21.Haz 10:00 Türkiye Tüketici Güveni Haziran - 69,9 21.Haz 14:00 İngiltere Faiz Oranı Kararı Haziran 0,50% 0,50% 21.Haz 14:00 İngiltere Toplam Parasal Genişleme (milyar sterlin) Haziran Haz 17:00 Euro Tüketici Güveni Haziran - 0,2 22.Haz Belirsiz ABD OPEC Toplantısı Haz 02:30 Japonya Ulusal TÜFE (Yıllık) Mayıs - 0,6% 22.Haz 03:30 Japonya İmalat PMI Haziran - 52,8 22.Haz 11:00 Euro İmalat PMI Haziran - 55,5 22.Haz 11:00 Euro Hizmet PMI Haziran 54,6 53,8 22.Haz 16:45 ABD İmalat PMI Haziran 56,5 56,4 22.Haz 16:45 ABD Hizmet PMI Haziran 54,9 56,8 *HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program HLY Araştırma T 2018P 2019P T 2019T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 8,5% 9,5% 7,0% 6,0% 11,9% 12,0% 10,5% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 7,5% 12,3% 12,5% 11,5% GSYH (Milyar TL) GSYH (Milyar $) GSYH Büyüme 3,2% 5,5% 5,5% 5,5% 7,4% 4,0% 4,5% GSYH Deflatör 8,1% 10,3% 7,6% 6,5% 10,8% 12,0% 11,0% Cari Açık (Milyar $) 33,1 39,2 40,0 40,9 47,4 53,5 55,0 İhracat (Milyar $) 142,5 156,5 169,0 182,0 157,0 166,5 177,0 İthalat (Milyar $) 198,6 222,0 237,0 253,0 233,8 247,5 265,0 Cari Açık / GSYH 3,8% 4,6% 4,3% 4,1% 5,6% 6,3% 6,0% Politika Faizi (dönem sonu) 8,0% 8,0% 17,75% 17,75% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (dönem sonu) 11,4% 11,7% 14,0% 13,5% Gösterge 10Y Tahvil Faizi (ort) 10,2% 11,1% 13,7% 13,7% USD/TRY (dönem sonu) 3,52 3,77 4,45 4,75 USD/TRY (ortalama) 3,02 3,58 3,73 3,92 3,65 4,25 4,60 Bütçe açığı / GSYH 1,1% 2,0% 1,9% 1,9% 1,5% 1,9% 1,8% Faiz dışı fazla / GSYH 0,8% -0,1% 0,2% 0,3% 0,3% 0,01% 0,2%

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Ayşegül BAYRAM Uzman Uğur BOZKURT Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.