ŞOK MARKETLER TİCARET A.Ş.

Transkript

1 Halka Arz: ŞOK MARKETLER TİCARET A.Ş. I. HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER Borsa Kodu: SOKM Halka Arz Öncesi Ödenmiş Sermaye TL Halka Arz Sonrası Ödenmiş Sermaye TL Halka Arz Miktarı ve Türü TL nominal Sermaye Artırımı Halka Arz Şekli Fiyat Aralığı İle Talep Toplama Halka Arz Fiyatı Halka Arz Büyüklüğü Halka Arz Oranı 10,00 TL - 10,50 TL TL TL %37,77 Halka Arz Tarihi 8-11 Mayıs 2018 Borsada İşlem Görme Tarihi (tahmini) / Pazarı Tahsisat Oranları Konsorsiyum Lideri Aracılık Yöntemi Mayıs Yıldız Pazar Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar %7,5 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar %7,5 Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar %85 Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. En İyi Gayret Aracılığı Taahhütler Şirket, payların BİAŞ da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren1 yıl boyunca dolaşımdaki pay miktarını artırmayacağını, Mevcut ortaklardan Turkish Retail ve Uğur Demirel halka arza konu olmayan Şirket paylarını ŞOK'un BİAŞ da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 18 ay boyunca borsada/borsa dışında ve halka arz fiyatının altında satmayacaklarını, Gözde Girişim, Templeton ve Turkish Holding halka arza konu olmayan Şirket paylarını ŞOK'un BİAŞ da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 180 gün boyunca borsada/borsa dışında ve halka arz fiyatının altında satmayacaklarını taahhüt etmişlerdir. Fiyat İstikrarı Payların ilk işlem görmeye başladığı günden itibaren 30 gün süreyle fiyat istikrarı uygulanması planlanmaktadır..

2 II. YÖNETİCİ ÖZETİ Bu rapordaki tüm bilgi, tablo ve grafikler için Şok İzahname ve Fiyat Tespit Raporu ndan yararlanılmıştır. Şirket indirim marketi zinciri olarak 2017 yılı sonu itibarıyla ortalama büyüklüğü 218 m 2 olan Şok mağazası ve her biri ortalama 82 m 2 alanlı 498 adet Şok Mini mağazası olmak üzere toplam adet mağaza ile Türkiye nin tüm şehirlerinde faaliyet göstermektedir yılından bu yana her gün ortalama olarak 3 mağaza açan Şirket, 2015 yılında 699, 2016 yılında ve 2017 yılında da yeni mağazanın açılışını gerçekleştirmiştir. Yaklaşık stok kalemi ile müşterilerine hizmet sunan Şok un toplam satış gelirlerinin %46 sını ulusal markalı ürünler, %27 sini de Private Label (özgün markalı) ürünler oluşturmaktadır. Şirket, Ekzimer İnci ve Bizim Vatan hariç olmak üzere Mis, Evin, Anadolu Mutfağı, Amigo, Mintax, Piyale, Lio, Deren, Karmen gibi özgün markalı ürünleri Yıldız Holding ten satın almıştır. Şirket, mağaza alanındaki büyümeyi destekleyici unsur olarak her yıl ortalama 3 adet yeni dağıtım merkezi açmayı hedeflemekte olup, 2018 yılında yeni mağaza açmayı planlamaktadır. Şok, 2017 yılında çıkarılan yeni uygulaması Cepte Şok ile Türkiye de mobil uygulaması olan ilk perakende indirim marketi olmuştur. Şirket, 2015 ve 2017 yılları arasında Türkiye de hasılat bakımından en hızlı büyüyen perakende marketi zinciridir. Şirket in Türkiye de 24 dağıtım merkezi bulunmaktadır. Bir dağıtım merkezi ortalama olarak 213 adet mağazaya hizmet vermektedir. Şirket in operasyonel iş modeli, satın almadan, tedarik zinciri ve yönetimine kadar uçtan uca en optimal şekilde dizayn edilmiştir. Mevcut durumda Şok den fazla tedarikçiden oluşan geniş satın alma kaynağına sahiptir. Şirket, mağaza ağının genişlemesine paralel olarak 2015 yılında 171,1 milyon TL, 2016 yılında 354,50 milyon TL ve 2017 yılında da 424,3 milyon TL tutarında yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. Şirket in brüt kârı 2016 yılında milyon TL iken 709 milyon TL (%53,5) artışla 2017 de milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şok, tamamı sermaye artırımı yoluyla olmak üzere toplam 218,5 milyon TL nominal tutarlı halka arz gerçekleştirecektir. Pay başına halka arz fiyat aralığı 10,00-10,50 TL bandıdır. Halka arz büyüklüğünün 2,1-2,2 milyar TL aralığında gerçekleşmesi beklenmekte olup, halka açıklık oranı %37,77 olarak öngörülmektedir. Şirket, halka arz gelirinin büyük kısmını banka kredileri ve borçların ödenmesinde, kalan kısmını ise işletme faaliyetleri çerçevesinde kullanmayı planlamaktadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 1

3 III. ŞOK MARKETLER TİCARET A.Ş. Bu rapordaki tüm bilgi, tablo ve grafikler için Şok İzahname ve Fiyat Tespit Raporu ndan yararlanılmıştır. Şok Marketler Ticaret A.Ş. (kısaca "Şok" ya da "Şirket") 1995 yılında Migros Ticaret A.Ş. nin bir parçası olarak ve yüksek indirim formatlı ( hard discount ) 13 mağaza ile faaliyetlerine başlamış olup, tarihinden itibaren de bugünkü unvanı ile anonim şirket statüsünde faaliyetlerine devam etmektedir. Zincir mağazaları aracılığı ile ağırlıklı olarak gıda perakendeciliği alanında faaliyet gösteren Şok, müşterilerine taze ürünlerden ambalajlı ürünlere, içeceklere, tütün mamullerine ve kişisel bakım ürünlerine kadar temel ihtiyaçlarını tek bir yerden ve düşük fiyatla karşılayabilme imkânı vermektedir. Şirket in güncel ve halka arz sonrası öngörülen ortaklık yapısı aşağıda yer almaktadır: Şok Marketler Ortaklık Yapısı Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrası Sermaye Sermaye bin TL Tutarı (TL) Payı Tutarı (TL) Payı Turkish Retail Investments B.V % % Gözde Girişim Sermayesi Yatırım Ort. A.Ş % % Templeton Strategic Emerging Markets Fund IV. LDC % % Turkish Holdings IV Coöpeatief U.A % % Diğer % % Halka Açık Kısım % Toplam % % 2011 yılında mağaza ve 7 depo ile faaliyet gösterirken Yıldız Holding tarafından 600 milyon TL ye (KDV hariç) satın alınan Şirket, 2013 yılında 584 mağazası olan Dia Sabancı Süpermarketler Ticaret A.Ş. nin paylarının tamamını, Onurex adı ile pazarda faaliyet gösteren ve 116 mağazası olan Onur Ekspres Marketçilik A.Ş. nin tamamını (33 milyon TL) ve Dim Devamlı İndirim Mağazacılık tan 18 mağazadan oluşan bir mağaza zincirini (3,4 milyon TL) satın almıştır. Şirket in kontrolü toplam sermayenin doğrudan %40 ına sahip olan Turkish Retail Investments B.V. ye (kısaca Turkish Retail ) ait olup; kontrolün kaynağı yönetim kurulu üye seçiminde aday gösterme imtiyazıdır. Şirket in esas sözleşmesine göre bu imtiyazlı payların Şirket sermayesine oranı %20 olup, bu oranın altına düşmesi halinde söz konusu imtiyaz kendiliğinden yürürlükten kalkacaktır. Turkish Retail paylarının %80 inin sahibi Airlington Investments S.A.R.L (kısaca Arlington ) dır. Kalan %20 lik pay ise Turkish Holdings IV Coöpeatief U.A. ya (kısaca Turkish Holdings ) aittir. Arlington un %100 oranında pay sahibi Yıldız Holding tir. Turkish Holdings in %99,9 u ise SU Turkish Private Equity Opportunities I.S.C.A, SICAR a aittir yılında Templeton Strategic Emerging Markets Fund IV., LDC (kısaca Templeton ) Şirket in %10 unu satın almıştır. Gözde Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. (kısaca Gözde Girişim ) 2010 yılından bu yana Borsa İstanbul da işlem gören bir girişim sermayesi yatırım ortaklığıdır. Yıldız Holding, Gözde Girişim in sermayesinde %17,73 paya sahiptir. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 2

4 Şok un dolaylı pay sahipliği incelendiğinde ise, Murat Ülker %43,73 ile dolaylı pay sahipliğinde ilk sırada yer almakta olup, bunu %10 ile Turkish Holdings takip etmektedir. Şok, Yıldız Holding bünyesinde bir şirkettir. Yıldız Holding Türkiye nin önde gelen uluslararası grup şirketlerinden biri olup, bünyesindeki 49 ürün kategorisi, 300 den fazla markası ve binlerce farklı tipte ürünleri ile gıda üretimi sektöründeki önemli oyunculardan biridir. Dünya da tatlı bisküvi segmentinde ikinci en büyük bisküvi üreticisi ve yedinci en büyük çikolata üreticisidir. Ülker, McVitie s ve Godiva gibi markalara sahip olan Yıldız Holding dünya genelinde toplam 80 üretim yerine sahiptir. Yıldız Holding bünyesinde in üzerinde çalışan mevcuttur. Şirket, Yıldız Holding ten sigorta hizmetleri, bilgi teknolojisi desteği, kurumsal iletişim hizmetleri ve hukuk müşavirliği hizmetleri gibi bazı hizmetler almaktadır. Bu hizmetler, 31 Aralık 2017 tarihi itibarıyla Şirket in faaliyet masraflarının %1 inden daha azına tekabül etmektedir. Şirket halka arzdan sonra da bu hizmetleri Yıldız Holding den almaya devam etmeyi planlamaktadır. Şirket in konsolidasyona tabi 3 bağlı ortaklığı bulunmaktadır: Mevsim Taze Sebze Meyve San. ve Tic. A.Ş. Ortaklık Türü Ortaklık Payı Taahhüt Edilen Sermaye Tutarı (TL) Toplam Sermayesi (TL) Net Dönem Kârı/Zararı (TL) Doğrudan 80% Teközel Gıda Temizlik Sağlık Marka Hizmetleri San. ve Tic. Doğrudan 55% A.Ş. UCZ Mağazacılık Ticaret A.Ş.* Dolaylı 55% *Şok un ortaklık payı Teközel üzerinden dolaylı pay sahipliği oranıdır. Mevsim Taze Sebze Meyve San. ve Tic. A.Ş. ( Mevsim Taze ): 2015 yılında meyve, sebze üretimi, dağıtımı, gıda ve ihtiyaç malzemelerinin alımı, satımı alanlarında faaliyet göstermek üzere kurulmuştur. Şok, Mevsim Taze nin sermayesinde %80 oranında pay sahibiyken kalan %20 lik paylar gerçek kişilere aittir. Teközel Gıda Temizlik Sağlık Marka Hizmetleri San. ve Tic. A.Ş. ( Teközel ): Şok ve diğer müşterileri için özel markalı ürünlerin tedarik, satış ve pazarlama faaliyetlerini gerçekleştirmek üzere kurulmuştur. Şok, Teközel in sermayesinde %55 oranında pay sahibidir. Teközel, 27 Aralık 2017 tarihinde aldığı Yönetim Kurulu kararı ile Şok harici toptan satış ve ihracat satış operasyonlarını 1 Ocak 2018 tarihinden itibaren kademeli olarak durduracaktır. UCZ Mağazacılık Tic. A.Ş. ( UCZ Mağazacılık ): 2012 yılında perakende sektöründe hizmet vermek üzere kurulmuş olan UCZ Mağazacılık ın tamamı Teközel e aittir. Yıldız Holding Grubu, dolaylı olarak Teközel in kalan %45 oranındaki paylarının sahibi olup, anılan payların alımına ilişkin Haziran 2018 sonuna kadar kullanılmak üzere Şok a pay alım opsiyonu tanınmıştır. Benzer şekilde Yıldız Holding de en geç 30 Haziran 2018 tarihine kadar payların tüm hak ve yükümlülükleriyle birlikte Şok tarafından devralınmasını talep etme hakkına sahiptir. Bu kapsamda opsiyon sözleşmesine dayanarak Haziran 2018 sonuna kadar söz konusu %45 oranındaki payların Şok tarafından devralınması hedeflenmektedir. Mevcut durumda UCZ Mağazacılık sermayesinde Şirket in %55 oranında dolaylı pay sahipliği bulunmaktadır. 11 Mart 2018 tarihi itibarıyla 37 adet UCZ mağazası, ŞOK Mini mağazasına dönüştürülmüştür. Tüm UCZ mağazalarının ŞOK Mini mağaza konseptine dönüşüm işleminin 2018 yılında tamamlanması hedeflenmektedir. Şirket in 2017 yılı sonu itibarıyla , 12 Şubat 2018 tarihi itibarıyla da çalışanı bulunmaktadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 3

5 IV. ŞİRKET İN FAALİYETLERİ Şok, yılları arasında Türkiye de hasılat bakımından en hızlı büyüyen perakende marketi zinciridir. Bu dönemler arasında satış hasılatında %36,9 oranında yıllık bileşik büyümeyi (YBBO) yakalayan Şirket, 2017 yılında yaklaşık 650 milyon adet işlem gerçekleştirmiş ve konsolide bazda 9,5 milyar TL hasılat elde etmiştir. Şirket, Capital 500 araştırmasına göre 2016 yılı toplam geliri açısından Türkiye nin en büyük 39. şirketidir. Şirket in Türkiye de 24 dağıtım merkezi bulunmaktadır. Bir dağıtım merkezi ortalama olarak 213 adet mağazaya hizmet vermektedir. Şirket mağaza alanındaki büyümeyi destekleyici unsur olarak her yıl ortalama 3 adet yeni dağıtım merkezi açmayı hedeflemekte olup, 2018 yılında yeni mağaza açmayı planlamaktadır. Şirket in tüm mağazaları, dağıtım merkezleri, bölge ve merkez ofisleri ile dağıtım yapan kamyonlarının tamamı kiralıktır. Yaklaşık stok kalemi ile müşterilerine hizmet sunan Şok un toplam satış gelirlerinin %46 sını ulusal markalı ürünler, %27 sini de Private Label (özgün markalı) ürünler oluşturmaktadır (Özgün marka, mülkiyeti Şirket ve bağlı ortaklıklarına ait olan (kısaca Grup ) ve Grup un seçtiği tedarikçilere ürettirilen ürünlere ait köklü ve tarihçesi olan özel markaları içermektedir. Örneğin, Mis, Piyale, Mintax, Evin, Amigo vb.). Şirket, Ekzimer İnci ve Bizim Vatan hariç olmak üzere Mis (59,6 milyon TL), Evin (16,1 milyon TL), Anadolu Mutfağı (13,4 milyon TL), Amigo (25,9 milyon TL), Mintax (7,4 milyon TL), Piyale (7,9 milyon TL), Lio (4,5 milyon TL), Deren (5 milyon TL) gibi özgün markalı ürünleri Yıldız Holding ten satın almıştır yılında %33 oranında artış gösteren net satışlar 2017 yılında %41 oranında gelişme göstermiştir. Satışlardaki artışın en önemli sebepleri, genişlemekte olan mağaza ağı ve like-forlike satışlardaki iyileşmedir. IV.1. MAĞAZALAR Şirket indirim marketi zinciri olarak 2017 yılı sonu itibarıyla ortalama büyüklüğü 218 m 2 olan Şok mağazası ve her biri ortalama 82 m 2 alanlı 498 adet Şok Mini mağazası olmak üzere toplam adet mağaza ile Türkiye nin tüm şehirlerinde faaliyet göstermektedir. a) Mağaza Ağı Gelişimi 2015 yılından bu yana her gün ortalama olarak 3 mağaza açan Şirket, 2015 yılında 699, 2016 yılında ve 2017 yılında da yeni mağazanın açılışını gerçekleştirmiştir. Yeni mağazalar için yer belirlenmesi, bu yerlerin onaylanması ve sonrasında kira sözleşmelerinin imzalanması süreci ortalama olarak 2-3 ay sürmektedir. Genellikle kira sözleşmesinin imzalanmasını takiben 15 gün içerisinde yeni mağaza faaliyete geçmektedir. Her şubede bulunan yerel yatırım ekipleri yeni mağaza açılışının ilk sürecinde dijital haritalama aracı ile 500 metre yarıçapında bir alan belirleyerek bu alanda yer alan rakip mağazaları ve Şok mağazalarını incelemektedir. Daha sonraki aşamada; Bölgenin ortalama gelir seviyesi, Olası müşteri sayısı ve profili, Mağaza yerinin ana caddede mi yoksa ana yolun hemen arkasında bir sokakta mı olduğu, Mağaza yerinin ticari bir bölgede bulunup bulunmadığı, Yakınlardaki rakipler ve komşu işletmelerin profili gibi kriterler dikkate alınarak potansiyel yerlerden oluşan bir portföy oluşturulmaktadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 4

6 b) Mağaza Tasarımı ve Planları En yakın rakibi olan BİM in ortalama 300 m 2 olan mağaza büyüklüğüne kıyasla daha küçük mağazalara sahip olan Şok, bu özelliği ile yeni mağazalar için uygun yerleri daha kolay belirleme konusunda esnekliğe sahip olup, rakiplerine kıyasla daha hızlı büyüme gösterebilmektedir. Genel olarak mağazaları apartmanlar ve ticari binaların altında bulunan Şirket, nüfusun yoğun olduğu yerlerde konumlanmaktadır yılında yeni mağaza formatına geçilmesine yönelik alınan karar sonrası mağazaların tasarımları, planı, ürün kategorileri ile yerleştirme ve stok kalemleri dâhil olmak üzere her mağazanın aynı planda olacağı şekilde geliştirilmiştir. Var olan mağazalar mağaza başına ortalama 36 saat içinde yeni formata çevrilmiştir. Şirket yeni formatını; Geniş reyonlar Ürünleri raflarda düzenli bir şekilde sergileme Aydınlık ışıklandırma şeklinde kurgulamıştır. Şirket, mağaza tasarımının standart hale getirilmesinin, yeni mağaza ağının müşterilerin beğenisine hızlı bir şekilde sunulmasını desteklediği görüşündedir. Raf teşhir planına göre ürünlerin yerleri bütün mağazalar için tutarlı olacak şekilde belirlenmekte böylelikle stok yenilemesi gereken ürünlerin tespiti kolaylaşmakta ve aynı zamanda stok devri, mağazalardaki çalışan sayısı ve denetim bakımından verimlilik artmaktadır. Gıda dışı promosyon alanı, ödeme yerine yakın ve kırmızı renkte kolayca ayırt edilecek şekilde yerleştirilmektedir. Kişisel bakım modülleri, müşterilerin dikkatini çekebilmek için ödeme yerlerinin yanına yerleştirilmekte ve plansız alışveriş ürünleri olarak adlandırılan sakız, çikolata ve bazı şekerleme ürünleri kasaların yanına sıralanmaktadır. Tütün mamulleri ise kasanın hemen arkasında yer almaktadır. Haftanın Kasiyer Aktivitesi Ürünü kasiyerin bulunduğu bölümde, taşıyıcı bandın hemen yanına, ödeme yapan müşterilerin hemen fark edecekleri şekilde yerleştirilmektedir. Şirket e ait özgün ürünler pazarlama ekibi tarafından tasarlanan, kolay fark edilecek parlak sarı kutular içerisinde sergilenmektedir. Şok a ait bir ürün, eşdeğeri ulusal markalı ürünün yanında ve her bir ürünün fiyat etiketi, ürün başı fiyatı gösterecek şekilde sergilenmektedir. Ürünlerin bu şekilde yerleştirilmesi, ürünleri kolayca karşılaştırma ve bu sayede, fiyatlandırma politikası uyarınca Şok un Özgün Markalı ürünlerinin, önde gelen ulusal markalar ile karşılaştırılması imkânı vermektedir. Mağazaların dış tarafında tabelalar çabuk fark edilebilmesi ve dikkat çekebilmesi amacıyla sarı ve kırmızı renkler ile Şok logosu öne çıkacak şekilde tasarlanmıştır. Mağaza camlarında periyodik olarak değişen mevcut promosyon afişleri sergilenmektedir. c) Mağaza Ekonomisi yılları arasında toplam adet mağazasını yenileyen Şirket in 2017 yılsonu itibarıyla yeni mağazalarının %58 i 3 yaşından küçüktür. Daha eski mağazalar ne kadar uzun süre faal kalırlarsa, kârlılık oranları artış göstermektedir. Daha yeni mağazalar ise Şirket in artan ölçek ekonomisi sayesinde giderek daha hızlı bir kârlılık büyümesi yakalamaktadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 5

7 Mağazanın Açıldığı Yıl Açılan Yeni Şok Mağaza Sayısı Düzeltilmiş FAVÖK Marjı* ,1% ,9% 1,7% ,4% -0,2% 3,3% ,2% 2,4% 4,9% 2013 ve Öncesi ,5% 3,5% 5,5% Toplam ,11% 1,81% 3,84% *Düzeltilmiş FAVÖK Marjı; faaliyetlerden diğer gelirler/(giderler), amortisman ve itfa payları, satın alınan markalar için geçmiş yıllarda yapılan kullanım hakkı ödemeleri ve Teközel in Şok harici gelirleri öncesi faaliyet gelirlerinin hasılata bölünmesi ile elde edilmektedir. Aşağıdaki tabloda mağazaların ekonomisinin en önemli göstergeleri yer almaktadır Şok mağaza sayısı Ortalama sepet büyüklüğü (TL) 10,7 11,7 12,9 Ortalama sepet büyüklüğü büyümesi (TL) 6,1% 9,2% 10,7% Müşteri trafiği* 469,5 462,0 446,0 Müşteri trafiği büyümesi 4,0% 2,3% 4,6% Konsolide hasılat (milyon TL) Mağaza başına günlük ortalama satış (TL) Konsolide hasılat büyüme oranı - 32,6% 41,4% Like-for-like** satış büyümesi 10,4% 11,7% 15,5% Like-for-like mağazalar (milyon TL) Konsolide düzeltilmiş FAVÖK*** Nakit dönüşümü**** % *Mağaza başına günlük ortalama müşteri sayısı ** Like-for-like (LFL), 2017 yılı için, 31 Aralık 2015 tarihinde açık olup, 31 Aralık 2017 tarihinde de faaliyetlerine devam eden mağazalardır. ***Konsolide düzeltilmiş FAVÖK, FAVÖK tutarından esas faaliyetlerden diğer giderler, isim hakkı gideri ve Teközel toptan satış faaliyeti kâr tutarlarının çıkartılmasıyla hesaplanmaktadır. ****Nakit dönüşümü, operasyonel faaliyetlerden elde edilen net nakitten yatırım harcamalarının (eski mağazaların yenilenme maliyetleri hariç) düzeltilmiş FAVÖK e bölünmesi ile elde edilmektedir. Satın alma yerine kiralamaya dayanan mağaza geliştirme modeli sayesinde göreceli olarak düşük ön maliyetler ile yeni mağaza açabilen Şirket, yeni mağazalar için yapılan yatırım harcamalarının %60 ını TL olarak yapılan finansal kiralama sözleşmeleri ile finanse etmektedir yılı itibarıyla LFL mağazalarının kira giderleri toplam hasılatın %4,2 sine tekabül etmektedir. Şirket bütün mağaza ve dağıtım merkezlerini kiralamakta olup, gelecekte de kiralamaya devam etmeyi planlamakta ve bu kapsamda 10 ar yıllık kira sözleşmeleri imzalamaya özen göstermektedir. Bir mağazanın açılması için yapılan sermaye harcamalarının yaklaşık %80 i, mağazanın yerinin değiştirilmesi veya kapatılması halinde geri alınabilir masraflardan oluşmaktadır yılında aynı yıl içinde açılan dört mağaza kapatılmıştır. Son 2 yılda yıllık olarak mağazaların yaklaşık %2 si kapanmıştır (2016 yılında 38, 2017 yılında 102 adet). ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 6

8 IV.2. ÜRÜN YELPAZESİ VE KATEGORİLERİ Şirket in ürün yelpazesi stok kaleminden oluşmaktadır. Ürün çeşitleri müşterilerin en çok ihtiyaç duyduğu ve istediği ürünlerden oluşacak şekilde belirlenmiştir. En yakın rakibi ve indirim marketleri içinde sektör lideri olan BİM e göre 2 katı fazla ürün kalemine (Stock Keeping Unit-SKU) sahip Şok un ürün yelpazesi, ortalama bir tüketicinin 738 günlük temel ihtiyaç birimi ile ana alışveriş ihtiyaçlarının %95 inin karşılanması üzerine tasarlanmıştır. Şirket in ürünleri 6 ana kategoriye ayrılmaktadır: 1- Gıda ve içecek: Et ve süt ürünleri, yağlar, konserve ve donmuş ürünler, şekerlemeler bu grup altında yer almaktadır yılında gıda ve içecek grubu satışları toplam satışların %70 ini oluşturmuştur. 2- Taze meyve ve sebzeler: Bu grupta yer alan ürünlerde yüksek sayıda stok kalemine sahip olan Şok, taze meyve ve sebzelerin dağıtım merkezinden mağazaya 24 saat içerisinde ulaşmasını sağlamakta ve benzerlerine kıyasla avantajlı fiyatlarla tüketiciye sunmaktadır yılında bu grupta yer alan ürünlerin satışları toplam satışların %6 sını oluşturmuştur. 3- Tütün mamulleri: Bu grupta sadece sigara yer almakta olup, Şirket 4 uluslararası tedarikçi aracılığı ile bu grupta 55 stok kalemi sunmaktadır yılında bu grupta yer alan ürünlerin satışları toplam satışların %13 ünü oluşturmuştur. 4- Kişisel bakım: Bu grupta, her gün kullanılan kişisel bakım ve makyaj malzemeleri yer almakta olup, Şirket tanınan ulusal ve uluslararası ürünlerin satışını yapmaktadır yılında kişisel bakım ürün grubu satışları toplam satışların %3 ünü oluşturmuştur. 5- Gıda dışı spot ürünler: Bu grupta, düzenli olarak stoklarda tutulmayan ama mağazadaki trafiği artırmak amacıyla haftalık olarak düzenlenen promosyonlarla belli bir sayıda tüketiciye sunulan ürünler yer almaktadır (örneğin, küçük-büyük ev aletleri, oyuncak, giysi vb.) yılında bu grupta yer alan ürünlerin satışları toplam satışların %7 sini oluşturmuştur. 6- Diğer ürünler: Bu grupta, çoğunlukla telefon hattı kontörleri yer almakta olup, toplam satışların %1 ini oluşturmaktadır. Şok, çok geniş taze meyve ve sebze çeşitliliği ve kişisel bakım ürün çeşitliliği ile benzerlerinden ayrılmakta olup, ayrıca diğer indirim marketleri arasında tütün mamullerinin satışını yapan tek kurumdur. Şirket in müşterilerine sağlamış olduğu taze meyve sebze ürünlerinin gerek mağaza trafiği ve gerekse sepet büyüklüğüne olumlu katkısı bulunmaktadır. Şirket in tek yerden alışveriş stratejisi süpermarket ve hipermarketlere alternatif sağlayarak müşteri trafiğinin artmasına katkıda bulunmaktadır. Ulusal markalı ürünler 2017 yılında toplam Şirket hasılatının %46 sını oluşturmaktadır. Özgün markalı ürünler ise hasılatın %27 sini oluşturmakla birlikte Türkiye nin çok tanınan tarihsel markalarından oluşmaktadır. Özgün markalı ürünler; ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 7

9 Müşterilere geniş bir ürün seçeneği sunulmasında, Ulusal markaların karşısında pazarlık gücünün artırılmasında, Rekabetçi fiyatlama ile müşteri sadakati yaratılmasında, İndirimli diğer perakende mağazaları karşısında rekabet edilmesinin sağlanmasında Şirket e yardımcı olmaktadır. IV.3. FİYATLAMA Şirket in fiyatlandırma politikası rakiplerine oranla daha uygun ya da aynı fiyatları sunarak Şirket i gıda perakendeciliği sektöründe rekabetçi konuma taşımaya dayanmaktadır yılında Şirket bünyesinde başlatılan yeniden yapılanma sürecinde yeni üst yönetim ile yeni iş modeli geliştirilmiş ve Şirket in fiyatlama stratejisi her gün düşük fiyat olarak belirlenmiş olup, aynı zamanda satılan stok kalemleri ile özgün markaların sayısı artırılmıştır. Şirket, ana rakiplerinin fiyatlandırma politikasını yakından izlemekte ve kendi fiyatları ile eşleştirerek fiyat değişikliği gereken durumlarda hemen müdahale edebilmektedir. IV.4. PROMOSYONLAR Şirket, müşteri trafiğini ve ortalama sepet büyüklüğünü artırmak için geniş bir promosyon yelpazesi sunmaktadır. Şirket in promosyon yelpazesi aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Promosyon Türü Tanım 25 TL Sepet Aktivitesi Gıda Dışı Spot Kasiyer Aktivitesi Sepetteki ürünlerin toplam fiyatı 25 TL'nin üzerinde ise belirli bir üründe indirim Gıda dışı ürünlerde haftalık fırsatlar Kasiyer, çıkış sırasında seçilmiş bir ürünü önerir (indirim uygulanmaz) %50 İndirim Bir ürün alana aynı ürünün ikincisi %50 indirimli IV.5. REKLAM VE İLETİŞİM Şirket in pazarlama stratejisi 3 gruptan oluşmaktadır. 1- Müşteri Görüşü: Anketler, müşterilerle birebir görüşmeler, ürün denemeleri, mağaza içi gözlem ve üçüncü taraf gizli müşteri geri bildirimi. 2- Şok Marka Yönetimi: Şirket in düşük fiyat, kaliteli ve geniş ürün yelpazesi ile güvenilir bir marka olarak bilinirliğini artırmak amacıyla yapılan geniş çaplı analizler. 3- Medya Planlaması: Bir iletişim kampanyası başlamadan önce kampanyanın temasını, amacını ve farklı medya platformlarında nasıl sunulacağını içeren 52 haftalık bir plan yılında gerçekleştirilen markalaşma stratejisi ile uyumlu olarak Yeter de Artar teması ile Şirket in yeni konseptinin, müşterilerin temel ihtiyaçlarının neredeyse tamamını karşıladığı fikrini içeren bir reklam kampanyası başlatılmıştır yılında, odağında taze meyve ve sebzeleri içeren Bugün Ne Pişirsem kampanyası yürütülmektedir. Bu kampanya çerçevesinde reklam panolarında müşterilerin bu tarifleri kullanarak pişirebilecekleri yemeklerin ya da taze sebze gibi malzemelerden birinin fotoğrafı ve fiyatı sergilenmektedir. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 8

10 2017 yılında hayata geçirdiği Cepte Şok ile Türkiye de mobil uygulaması olan ilk perakende indirim marketi olan Şok, bu uygulama ile marka bilinirliğini artırmayı amaçlamaktadır. 31 Aralık 2017 tarihi itibarıyla bu uygulama öncelikle 37 mağazada başlamıştır. IV.6. TEDARİKÇİLER VE SATIN ALMA Şirket in operasyonel iş modeli, satın almadan, tedarik zinciri ve yönetimine kadar uçtan uca en optimal şekilde dizayn edilmiştir. Mevcut durumda Şok den fazla tedarikçiden oluşan geniş satın alma kaynağına sahiptir. Tedarikçileriyle iyi ilişkileri bulunan Şirket, bu sayede fiyat ve ödeme koşulları bakımından avantajlara sahip olmaktadır. İş birliğinde olunan tedarikçiler Şirket e özel ürün ve paketleme seçenekleri sunmaktadır. Şirket, özgün markalı ürünleri için ortalama olarak 130, ulusal markalı ürünler, gıda dışı spot ürünler ve telefon hattı kontörleri için ortalama olarak 550, taze meyve ve sebze için yaklaşık 315, tütün mamülleri için ise dört tedarikçi ile çalışmaktadır. Bu açıdan tedarikçi sayısı dikkate alındığında tek bir tedarikçiye bağımlılığının sınırlı olduğu görülmektedir. Tütün mamulleri dışında, Şirket in ilk on tedarikçisi, toplam satın alımların %25 ini ve toplam ulusal marka satın alımlarının da %30 unu oluşturmaktadır. Şirket taze meyve ve sebze ürünlerini hisselerinin %80 ine sahip olduğu bağlı ortaklığı Mevsim Taze aracılığı ile sağlamaktadır. IV.7. LOJİSTİK ve DEPOLAMA Şirket in stokları için ürünlerin otomatik olarak sipariş edilmesini, depolamada verimliliği ve kesintisiz dağıtımını sağlayan tam entegre bir lojistik yönetim sistemi bulunmaktadır. Şok mağazalarının 2015 yılında lojistik giderlerinin satış hasılatına oranı %3 iken 2017 yılında bu oran %2,4 olarak gerçekleşmiştir. Mağaza ağında yer alan Şok, UCZ ve Şok Mini mağazaları, her biri kiralık mülklerde kurulu olan 24 adet dağıtım merkezinden tedarik edilmekte ve bu işlem depo çalışanı tarafından yönetilmektedir. Şirket in toplam 24 adet dağıtım merkezine ilişkin kiracı sıfatıyla 10 yıl süreyle akdetmiş olduğu kira sözleşmeleri bulunmaktadır yılında ürünlerin %92 si dağıtım merkezleri aracılığıyla, geri kalan kısmı doğrudan tedarikçiler tarafından mağazalara teslim edilmiştir. 31 Aralık 2017 itibarıyla dağıtım merkezi başına ortalama 213 mağazaya tedarik sağlanmaktadır. Her dağıtım merkezi, ortalama m 2 büyüklüğüne sahip olup, daha küçük alanda daha büyük bir envanter hacmini depolamasını sağlayan ve dikey istiflenmeye imkan tanıyan modern bir raf düzeni bulunmaktadır. Depolama maliyetlerinin hasılata oranı 2017 yılında %1,2 olarak gerçekleşmiştir. Kiralık kamyon filosunun %10,5 büyümesine rağmen, ulaştırma maliyetleri üçte bir oranında düşmüş ve 2017 yılında net hasılatın %0,8 i oranında gerçekleşmiştir. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 9

11 IV.8. STOK YÖNETİMİ Şirket in sipariş ve ikmal işlemlerini yapan envanter yönetimi sistemi, mağazalarda bulunan kasalarla entegre olarak işletilmektedir. Sipariş yönetim sistemi, mağazalarda stok kalemi bazında satış tahmini yapan algoritmik ve kendi kendine öğrenen bir fonksiyona dayalı olan Enterprise Resource Planning ( ERP ) sistemi ile yönetilmektedir. ERP sistemi ile Şirket, tedarikçilerinin ürün satışlarını ve stokları bir mağaza ve depo seviyesinde izleyebilmelerini sağlayarak işletmeler arası raporlama yoluyla 500 den fazla tedarikçi ile bağlantı kurulabilmesini sağlamaktadır. Şirket in yılları arasında verimli stok temini ve lojistik sisteminin etkisiyle stok gün sayısı 37 günden 31 güne, alacak gün sayısı 21 günden 10 güne düşerken; ödeme gün sayısı ise artan mağaza sayısının yarattığı pazarlık gücünün etkisiyle 101 günden 107 güne çıkmış ve bu durum net işletme sermayesinin gün sayısının -44 ten -66 güne çıkmasını sağlamıştır. IV.9. PATENT-LİSANS Şirket e ait olan özgün markalar, tescil işlemleriyle korunmaktadır. Şirket mevcut özgün markalarını 29 Aralık 2017 tarihinde Yıldız Holding ve bağlı ortaklıklarından 166,3 milyon TL ye (KDV hariç) satın almıştır. Bu markaları satın almadan evvel Şirket marka kullanım giderleri için 2015 yılında 2,6 milyon TL, 2016 yılında 4,5 milyon TL ve 2017 yılında 8,4 milyon TL ödeme gerçekleştirmiştir. Şirket in Türk Patent ve Marka Kurumu TPMK tarafından tescil edilmiş 275 adet ve başvuru süreci devam eden 5 adet, Avrupa Birliği nezdinde tescil edilmiş 3 adet, diğer kuruluşlar nezdinde 23 adet markası bulunmaktadır. TPMK nezdinde kayıtlı markaların her biri 10 yıllık yasal koruma sürecine tabidir. ŞOK markası tanınmış marka olması sebebiyle daha geniş ölçekli korumadan yararlanmaktadır. V. GÜÇLÜ YÖNLER Müşterilere yakınlık: Türkiye nin tüm şehirlerinde en az bir mağazası bulunan Şok yılda ortalama civarında yeni mağaza açmaktadır. Fiyat: Şirket, ürünlerinin fiyatlarını rakiplerinden daha düşük ya da aynı seviyede olacak şekilde belirlemekte olup, aynı zamanda çeşitli promosyonlar da yapmaktadır. Her gün düşük fiyat stratejisini, rekabetçi fiyatlara sahip ürünlere müşteri talebini artırmaya yönelik tasarlayan Şirket, kendisine ait olan Özgün Markalı ürünlerin fiyatlarını rakip mağazaların özel ürünlerinin fiyatları ile eşleştirmekte ve kendi Özel Markalı ürünlerini ulusal markalı eşdeğer ürünlerle yan yana olmak üzere satışa sunmaktadır. Çeşitlilik: Şirket in ürün portföyü hem uluslararası ve yerel markalardan ( ulusal marka ) hem de kendisine ait özgün markalı ürünlerden oluşmakta olup, müşterilerine tüm alışveriş ihtiyaçları için tek noktada alışveriş deneyimi sunabilmektedir. Özgün markalar: Şok, tüm özgün markalarının Türkiye içindeki tüm kullanım haklarına sahiptir. Sahip olduğu özgün markalardan Mis, Piyale, Mintax, Evin ve Amigo ulusal marka niteliğine sahip markalardır. Şirket in özgün markalı ürünlerinin satışı toplam satış gelirinin %27 sini oluşturmaktadır. Mağaza formatı: Şirket geliştirdiği standart mağaza ve raf planı sayesinde hem müşterilerine daha rahat alışveriş yapabilme imkânı getirmiş hem de yenilenmesi gereken ürünlerin tespiti, stok devri, çalışan personel sayısı vb. bakımlardan operasyonel verimliliğinde artış sağlamıştır. Görece olarak yeni mağazaların, mağaza başına müşteri adedi ve sepet büyüklüğü açısından ürün çeşitliliği Şok için önemli bir potansiyel yaratmaktadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 10

12 Sektörel potansiyel: 2017 yılında 70 milyar USD büyüklüğündeki gıda perakende pazarına sahip olan Türkiye, hane halkı harcaması bakımından Avrupa nın en büyük 7. pazarıdır yılları arasında ana pazarda %13 oranında ortalama yıllık bileşik büyüme yaşanırken, indirimli gıda perakendesi alt pazarında bu oran %28 seviyesinde gerçekleşmiştir. Türkiye perakende piyasasının 2023 yılında ortalama %10,5 YBBO büyüme oranı ile 465 milyar TL ye ulaşması beklenmektedir. İndirim mağazacılığının piyasa payının toplam Türk perakende market piyasası içerisindeki payının 2023 yılında %24 e ve 2030 yılında ise %31 e ulaşması beklenmektedir. Büyümede lider konum: Şok son 5 yılda %46 oranındaki satış geliri büyümesi ve %35 oranındaki mağaza sayısı büyümesi ile gıda perakendesi şirketleri arasında lider konumdadır. Şirket in indirim marketleri içerisindeki pazar payı ise %19,3 seviyesine ulaşmıştır. Saha operasyon yönetimi: Operasyonel süreçlerinin büyük bir kısmını standart hale getiren Şok, efektif stok yönetimi ile çalışan sayısının da optimizasyonunu sağlamıştır. Mağaza yatırımında optimizasyon: Son yıllarda mağaza açılışı konusunda hız kazanan ve yıllarında açılan mağaza sayısı günde ortalama 3 mağaza açılışına denk gelen Şirket in yeni mağaza açılış süreci, kiralama anlaşması yapıldığı tarihten itibaren 15 günlük sürede tamamlanabilir duruma gelmiştir. Şok un 2017 yılında mağaza başına düşen ortalama yatırım harcaması TL olarak gerçekleşmiştir. Yıldız Holding garantörlüğü: 31 Aralık 2017 tarihi itibarıyla Yıldız Holding, Şirket in bankalara olan borcunun toplam milyon TL lik kısmını (%84,3) garanti etmektedir. VI. RİSKLER Şirket bütün mağaza ve dağıtım merkezlerini kiralamaktadır ve gelecekte de kiralamaya devam etmeyi planlamaktadır. Şirket kira sözleşmelerini makul ticari şartlarda yenileyememe riski ile karşı karşıyadır. Türkiye gıda perakende sektörü rekabetin yüksek, kâr marjlarının ise düşük olarak nitelendirildiği bir sektördür. Bu durum, Şirket in fiyata duyarlı piyasa payı için rekabet etme kabiliyetini azaltabilir. Şirket tarafından satışı yapılan tüm ürünlerin hazırlanması, ambalajlanması, pazarlanması, dağıtımı ve satışı ve bunun yanında Şirket e ait Özgün Markalı ürünlerin ürettirilmesi; ürün sorumluluğu davaları, ürünlerin geri çağırılması ve bunun sonucu olarak olumsuz reklam, önceden tahmin edilemeyen masraflar ve faaliyetlerin kesintiye uğraması gibi riskler barındırmaktadır. Fiyat kaynaklı artan rekabet ve yeni rakiplerin, yeni mağaza formatlarının veya e-ticaret platformlarının ortaya çıkma olasılıkları Şirket için birer risk unsuru konumundadır. Yeni mağaza açılışları; mağaza açılış maliyeti, ilgili sermaye yatırımları, başlangıçtaki düşük satışlar ile açılıştan sonraki ilk dönem boyunca toplam maliyet etkileri nedeniyle kısa vadede Şirket in faaliyet sonuçlarını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilmektedir. Şirket aleyhine açılan davaların büyük kısmını iş davaları oluşturmakta olup 31 Aralık 2017 itibarıyla 30,9 milyon TL dava karşılığı ayrılmıştır. Ağırlığı Dia dan devralınan mağazacılık faaliyetlerinden oluşan ticari alacaklar için ise finansal tablolarında 8,4 milyon TL karşılık ayırmıştır. Şirket in negatif öz sermaye oranına sahip olması Şirket in faaliyetlerini sürdürebilme belirsizliğine yol açmaktadır. Şirket in bünyesinde herhangi bir üretim tesisi bulunmamaktadır. Şirket, ürünlerinin üretimi için üçüncü kişi tedarikçilere ve sözleme yaptığı diğer taraflara bağlıdır. Deloitte denetim firmasının Şirket in 27 Şubat 2018 tarihli raporunda Grup un negatif özsermaye pozisyonu ile toplam kısa vadeli yükümlülüklerinin, toplam dönen varlıklarından fazla olduğunu vurgulayan ve faaliyetlerini sürdürmesinin belirsizliğine ilişkin görüş vermiştir. Raporda, Şirket in 31 Aralık 2018 tarihi itibarıyla özkaynaklar toplamı eksi TL tutarında olup, TTK madde 376 çerçevesinde Grup un sermayesinin karşılıksız kaldığı görüşü yer almaktadır. İlgili TTK maddesi uyarınca 2/3 oranında sermaye kaybı olan Şirket in gerekli şartları sağlamaması sonucunda (genel kurulunun sermaye azaltımı yoluyla sermayenin üçte biri ile yetinmesine veya eş zamanlı sermaye azaltımı, sermaye artırımı ya da pay sahiplerine ek yükümlülük getirilmesi suretiyle) ve sermayenin tamamlanmasına karar vermediği durumda Şirket in sonra erme ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 11

13 yaptırımı ile karşı karşıya kalınabilir. Şirket in genel kurulunda TTK madde 376 kapsamında bir karar alınmamıştır. Şirket nezdinde primli sermaye artırımı yoluyla halka arz işleminin gerçekleştirilmesi ile Şirket in TTK madde 376 tahtında yer alan eşiklerden çıkması planlanmaktadır. Ancak Şirket paylarının halka arzından sonra tekrar TTK 376 kapsamında girme riski bulunmaktadır. Şirket, 31 Aralık 2017 tarihinde sona eren yılda, toplan satışlarının %13 ünü tütün mamulleri satışından elde etmektedir. Türkiye de tütün mamullerinin tüketim seviyesinde bir düşüş olması faaliyet sonuçları üzerinde olumsuz etkilere neden olabilir. VII. YATIRIMLAR Şirket mağaza ağının genişlemesine paralel olarak 2015 yılında 171,1 milyon TL, 2016 yılında 354,50 milyon TL ve 2017 yılında da 424,3 milyon TL tutarında yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. Şirket in, genişleme stratejisine paralel yakın-orta vadeli hedefi ülke çapındaki yaygınlığını artırmaktır. Bu kapsamda UCZ Mağazacılık ı satın alarak, ŞOK Mini konsept mağazalarıyla yüksek potansiyel sunduğuna inanılan kalabalık nüfuslu bölgelerde daha hızlı büyüme fırsatı yakalamayı planlamaktadır. Şirket, yatırımlarını Türkiye nin tüm illerini kapsayacak şekilde nispeten daha az mağaza olan yerlerde yeni açılışlarla penetrasyonu artırarak gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Şirket in nakit akışı yatırımlarını fonlamak için yeterli düzeydedir. Yapılmakta olan yatırımlar 2017 yılına kadar yabancı kaynaklarla finanse edilmiştir. Şirket 2016 ve 2017 yıllarında yarattığı nakit akışı sayesinde yatırımlarını kendi finanse eder duruma gelmiştir. Finansal kiralamayı da yatırım seçeneklerine dâhil etmiştir. Şirket in serbest nakit akışı 2016 yılında 21 milyon TL olarak gerçekleşirken 2017 yılında 199 milyon TL ye ulaşmıştır. Bu artış Şirket in bilgi işlem teknolojileri, stok temini, dağıtım ve lojistik alanlarında yaptığı önemli yatırımlardan ve önemli pazarlama yatırımlarından kaynaklanmaktadır. Şirket in yeni bir mağaza açmak için yatırım harcaması 2017 yılında mağaza başına ortalama TL olarak gerçekleşmiştir. Bu tutar temel olarak soğutma birimlerine ve buzdolaplarına, inşaat ve elektrik işlerine, güvenlik sistemleri ekipmanlarına ve raf birimleri ile BT altyapı maliyetlerine harcanmaktadır. Şirket in UCZ Mağazalarını Şok Mini marketlerine dönüştürme faaliyetlerinin 2018 yılında tamamlanması öngörülmektedir. VIII. BÜYÜME STRATEJİSİ Şirket in stratejisi; müşterilerin günlük ihtiyaçlarını tek yerden alışveriş tercihi bağlamında karşılamak, Türkiye nin önde gelen modern gıda perakendecisi olmak ve hissedarları için önemli değerler yaratmaktır. Şirket mağaza alanındaki büyümeyi destekleyici unsur olarak her yıl ortalama 3 adet yeni dağıtım merkezi açmayı hedeflemekte olup, 2018 yılında yeni mağaza açmayı planlamaktadır. LFL satış büyüklüğünün artırılması için mağazalardaki müşteri trafiğinin ve müşterilerin sepet tutarının artırılmasını hedeflemektedir. Şirket in öncelikli iş modeli müşterilerinin ihtiyaç ve istekleridir. Şirket bu isteklere en iyi ne şekilde cevap verebileceğini sürekli olarak değerlendirmekte ve bu değişen tüketici ihtiyaçlarını karşılamak için yenilikçi yöntemler geliştirmektedir. Şirket, çevrimiçi tıkla ve gel al platformu, Mobil Şok (Cepte ŞOK) ve mağaza içi sıcak nokta yatırımları da dâhil olmak üzere farklı yeni tanıtım programları, ürün sunumları ve başka girişimleri üstlenmektedir. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 12

14 IX. FİNANSAL GÖRÜNÜM Varlıklar (bin TL) Konsolide Konsolide Konsolide Dönen Varlıklar Nakit ve nakit benzerleri Ticari alacaklar Diğer alacaklar Stoklar Peşin ödenmiş giderler Diğer dönen varlıklar Dönen Varlıklar Toplamı Duran Varlıklar Diğer alacaklar Maddi duran varlıklar Maddi olmayan duran varlıklar Dönen Varlıklar Toplamı Aktif Toplamı Kaynaklar (bin TL) Konsolide Konsolide Konsolide Kısa Vadeli Yükümlülükler Kısa vadeli borçlanmalar Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları Ticari borçlar Diğer borçlar Çalışanlara sağlanan faydalar kapsamında borçlar Ertelenmiş gelirler Diğer kısa vadeli karşılıklar Diğer kısa vadeli yükümlülükler Kısa Vadeli Yükümlülükler Toplamı Uzun Vadeli Yükümlülükler Uzun vadeli borçlanmalar Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin uzun vadeli karşılıklar Ertelenmiş vergi yükümlülükleri Uzun Vadeli Yükümlülükler Toplamı Özkaynaklar Ödenmiş sermaye Aktüeryal (kayıp)/kazanç 132 (9.023) (15.318) Kardan ayrılan yedekler Ortak kontrole tabi işletmeleri içeren birleşmelerin etkisi ( ) ( ) Geçmiş yıllar zararı ( ) ( ) ( ) Net dönem zararı ( ) ( ) ( ) Ana ortaklığa ait özkaynaklar ( ) ( ) ( ) Kontrol gücü olmaya özkaynaklar 86 ( ) ( ) Özkaynaklar Toplamı ( ) ( ) ( ) Pasif Toplamı ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 13

15 Gelir Tablosu (bin TL) Konsolide Konsolide Konsolide Hasılat Satışların maliyeti ( ) ( ) ( ) Brüt Kâr Pazarlama ve satış giderleri ( ) ( ) ( ) Genel yönetim giderleri (43.746) (43.871) (65.204) Esas faaliyetlerinden diğer gelirler Esas faaliyetlerinden diğer giderler ( ) ( ) ( ) Faaliyet Kârı/Zararı ( ) ( ) (42.730) Yatırım faaliyetlerinden gelirler Yatırım faaliyetlerinden giderler (3.847) (3.085) (22.387) Finansman Gideri Önceki K/Z ( ) ( ) (62.002) Finansman giderleri ( ) ( ) ( ) Vergi Öncesi K/Z ( ) ( ) ( ) Dönem vergi gideri (200) (400) (2.091) Ertelenmiş vergi gideri (19.073) (4.036) (2.411) Net Dönem Zararı ( ) ( ) ( ) Şirket, duran varlıklarda takip ettiği demirbaşlarının bir kısmını finansal kiralama yöntemiyle elde etmektedir. Bu nedenle 2017 yılında finansal kiralama yükümlülükleri faizi için 32,7 milyon TL ödemiştir yılı sonunda milyon TL olarak gerçekleşen Şirket in yıllık net satışları mağaza ağının gelişmesi ve Like-For-Like ( LFL ) satışlarındaki iyileşme ile birlikte %41 oranında artış göstererek 2017 yılsonunda milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket in stokları 2016 yılında 503,4 milyon TL iken 2017 yılında 636,3 milyon TL dir. Şok un mağaza sayısının artması ve 4 Temmuz 2016 tarihinden itibaren UCZ nin stoklarının konsolide finansal tablolara yansıması bu artışın ana sebepleridir. Şirket in kısa vadeli yükümlülükleri 2016 yılında 1.156,8 milyon TL olarak gerçekleşirken 2017 yılında Şok un ilişkili taraflara olan diğer borçlarını ödemek için kullandığı banka kredileri sebebiyle 348,1 milyon TL artarak 1.504,9 milyon TL ye yükselmiştir. Şirket in mağaza sayısındaki artış ve ticari mal alımlarındaki artışa bağlı olarak 2016 yılında 1.664,9 milyon TL olan ticari borçları 2017 yılında 2.193,1 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket in uzun vadeli borçlanmaları 2015 yılında 80,7 milyon TL, 2016 yılında 153,5 milyon TL ve 2017 yılında 204,2 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket in maddi duran varlıklara yaptığı yatırımlara paralel olarak bu borçlar 2016 yılında 72,8 milyon TL, 2017 yılında 50,7 milyon TL artış göstermiştir. Şirket in hasılatı 2016 yılında 6,726 milyon TL iken %41,4 artışla 2017 yılında milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket in mağazalarda LFL net satışları yıllar itibarıyla artış göstermiştir. LFL, herhangi bir yıl için 1 Ocak tarihinden önce 1 takvim yılı boyunca açık olan ve aynı yılın 31 Aralık tarihinde halen açık olan mağazaların satışlarıdır. Örneğin, 2017 yılı için, tarihinde açık olup, tarihinde de faaliyetlerine devam eden mağazalar baz alınarak hesaplanan değişimi ifade etmektedir yılında %11,7 oranında büyüme yaşayan LFL satışlar, hem müşteri trafiği hem de müşterilerin sepet tutarındaki artışların etkisiyle 2017 yılında %15,5 oranında artış göstermiştir. Şirket in brüt kârı 2016 yılında milyon TL iken 709 milyon TL (%53,5) artışla 2017 de milyon TL olarak gerçekleşmiştir. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 14

16 Yapılan marka pazarlama yatırımları ile satın alma ve maliyet verimliliğinde sağlanan iyileşmeler, yeni açılan mağazaların eski mağazalara kıyasla başa baş kârlılığa daha kısa sürede ulaşmalarını sağlamıştır. Buna ek olarak, ürün portföyünde ve kârlılığında yapılan iyileştirmeler ve etkin gider yönetimine ek olarak tedarik aşamasında yakaladığı ölçek ekonomisinin etkisi ile Şirket in 2015 yılında %20,3 olan brüt kâr marjı 2017 yılı sonunda %22,7 ye yükselmiştir. 31 Aralık 2017 itibarıyla, Şirket in toplam banka borcu 31 Aralık 2016 tarihine göre 302,8 milyon TL artarak 1,4 milyar TL seviyesine ulaşmıştır ve ağırlıklı ortalama etkin faiz oranı %18,50 olup, bunların tamamı bir yıl içerisinde ödenecektir. Grup un ilişkili taraflardan faiz gideri 48,7 milyon TL artmış olup, bu artış hem ilişkili taraflara ticari olmayan borçlardan hem de piyasa faizinde görülen artıştan kaynaklanmaktadır. 31 Aralık 2017 tarihi itibarıyla ilişkili taraflara ticari olmayan borç bakiyesi, temel olarak marka ile Teközel hisselerinin alımları sebebiyle artmıştır yılında ilişkili taraflara ait faiz gideri UCZ nin Yıldız Holding Grubu na olan nakit borçlarından kaynaklanmakta olup bir önceki yıla oranla 10,5 milyon TL artmıştır. Grup un düzeltilmiş hasılatı 2017 yılında 2015 yılına oranla %99,3 oranında artarak milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, düzeltilmiş brüt kâr ise aynı dönemde %123,7 artış göstermiştir. bin TL Konsolide Hasılat Teközel Hasılat ( ) ( ) ( ) Düzeltilmiş Hasılat Brüt Kâr Teközel (5.277) (4.957) (7.173) Düzeltilmiş Brüt Kâr Düzeltilmiş FAVÖK (759) Düzeltilmiş FAVKÖK X. SEKTÖREL GÖRÜNÜM Zincir mağaza, benzer çeşitlilikteki tüketim mallarının perakende satışının yapıldığı, aynı gerçek veya tüzel kişi sahipliğinde bir merkeze bağlı olarak faaliyet gösteren, her biri 400 m 2 nin altında satış alanına sahip en az 10 şubesi bulunan işletmeler olarak tanımlanmaktadır. Perakende ticareti sektöründe alışveriş merkezi, büyük mağaza, bayi, indirim mağazaları, işletme gibi oyuncular arasında Şirket, bünyesindeki zincir mağazaları ile faaliyet göstermektedir. Bu nedenle Şok, Perakende Ticaret Mevzuatı, Gıda Mevzuatı, Tütün Mamulleri Satışına İlişkin Mevzuat ve İş Sağlığı ve Güvenliği Mevzuatı na tabidir. Perakende sektöründe mağazaların faaliyetleri Ocak 2015 de yürürlüğe giren Perakende Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında Kanun (kısaca Kanun ) kapsamında düzenlenmektedir. İlgili Kanun la perakende işletmelerin açılış, faaliyet ve denetimine ilişkin esaslar düzenlenmektedir. Sektörün denetlenmesinde Gümrük ve Ticaret Bakanlığı yetkili kılınmıştır. Söz konusu Kanun uyarınca zincir mağazalar Üretici ve tedarikçilerinden ürün talebini doğrudan etkilemeyen herhangi bir prim veya bedel talep edemezler. Satışa konu ürün talebini doğrudan etkileyen reklam, raf tahsisi gibi hizmetlerden dolayı üretici ve tedarikçilerden ancak sözleşmede belirtildiği ölçüde prim veya bedel talep edebilirler. Kampanyalı satış ve alışveriş festivallerinin başlangıç ve bitiş sürelerini bildirmek zorundadır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 15

17 Gıda, içecek, temizlik ve kişisel bakım ürünleri gibi hızlı tüketim mallarının da satışını yapıyorlarsa, satış alanlarının en az %1 ine tekabül edecek şekilde raf alanının hızlı tüketim malı niteliği taşıyan yöresel ürünlerin satışına ayrılması zorunludur. Türk perakende market sektörü, organize zincir mağazalar modern alışveriş kanalları ile bağımsız, çoğunlukla aileler tarafından işletilen bakkallar, büfeler, açık pazarlar, özel mağazalar ve diğer formatlardan oluşan tek başına mağazalar geleneksel alışveriş kanalları olarak ayrılabilir. Modern Kanal Geleneksel Kanal Ulusal Yerel İndirim Süpermarketler Supermarketler Mağazaları Bakkallar vb. Büyük oyuncu sayısı 2 ~400 3 ~ Toplam Mağaza Sayısı ~ Toplam Satış Alanı (m 2 ) Ortalama Mağaza Büyüklüğü (m 2 ) Satışlar (milyar TL) Satış Büyümesi ( , %) 17,0% 12,0% 28,0% 11,0% Pazar Payı (%) 7,5% 14,5% 18,0% 60,0% Pazar Payı Değ. ( , %) 1,1% -1,3% 8,0% 7,8% Türkiye de BİM, Şok ve A101 olmak üzere 3 indirim marketi faaliyet göstermektedir. Bu 3 marketin toplam mağaza sayısı 2017 yılsonu itibarıyla olup, gıda perakendeciliği sektörü içindeki toplam payları %18 seviyesindedir. Ulusal ve yerel süpermarketlerin toplam pazar payının %22 olduğu sektörde geleneksel kanal olarak tabir edilen bakkalların payı ise %60 seviyelerindedir. Bu görünüm indirim marketleri için önemli bir pazar payına işaret etmektedir. Mağaza Sayısı YBBO ( BİM (Yurt İçi) ,7% Şok ,8% Migros (Yurt İçi) ,9% Carrefour ,8% Diğer ,6% Toplam ,3% *Migros mağaza sayısına Tansaş, Kipa ve Macrocenter dâhil edilmemiştir. İndirim mağazalarına göre daha geniş bir yelpazede stok kalemi sunan süpermarketlerin ortalama satış alanları 300 ile m 2 ve mağaza başına ortalama stok kalemi dir. Türkiye de en önemli ulusal marketler Migros ve Carrefour iken yerel süpermarketler ise Altunbilekler, Pehlivanoğlu, Adese, Onur, Özkuruşlar ve Hakmar dır. Şirket, süpermarket ve indirim mağazalarına oranla daha az olmak üzere bakkallar, kuruyemişçiler, büfeler, akaryakıt istasyonları olmak üzere diğer alışveriş mağazaları ile de rekabet etmektedir. Sektörde küçük yerel zincirleri satın almak, modern alışveriş kanalı oyuncuları için piyasa payı kazanmak ve hızlı büyümek için iyi bir seçenek haline gelmiştir. Mevcut indirim mağazaları pazar payları için rekabet etmek amacıyla taze ve günlük ürünler dâhil olmak üzere daha fazla sayıda temel tüketim ürünleri satmaya başlamışlardır. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 16

18 XI. HALKA ARZ Halka arzda Şirket sermayesinin mevcut pay sahiplerinin yeni pay alma hakları, halka arz kapsamında talepte bulunacak yatırımcılar lehine kısıtlanarak TL ye artırılması planlanmaktadır. Şirket sermaye artırımı yoluyla halka arz edildiğinden maliyetler düşüldükten sonra halka arzdan 2,185 milyon TL ile milyon TL gelir elde etmeyi beklemektedir. Bu gelirin büyük kısmını banka kredileri ve borçların ödenmesinde kalan kısmını ise işletme faaliyetleri çerçevesinde kullanmayı planlamaktadır. Şirket, payların borsada işlem görmeye başlamasını takiben 180 gün süre ile herhangi bir bedelli sermaye artırımı yapmayacağını ve dolaşımdaki pay miktarının artmasına neden olmayacağını taahhüt etmiştir. Şirket halka arzdan elde edilen gelirin 200 milyon TL lik kısmını 30 gün boyunca gerçekleştireceği fiyat istikrarı işlemleri için kullanmayı planlamaktadır. Şirket in Yıldız Pazar da işlem görmesi planlanmaktadır. Şirket ortaklarından Turkish Retail, ve Uğur Demirel sahip oldukları payları, Şok paylarının borsada işlem görmeye başladığı günden itibaren; 18 ay boyunca borsa fiyatından bağımsız olarak borsada satmayacaklarını ve dolaşımdaki pay miktarını artırmayacaklarını taahhüt etmişler ve 1 yıl boyunca da halka arz fiyatının altında bir fiyattan borsada satmayacakları yönünde karar almışlardır. Şirket ortaklarından Gözde Girişim, Templeton ve Turkish Holdings sahip oldukları payları, Şok paylarının borsada işlem görmeye başladığı günden itibaren; 180 gün boyunca borsa fiyatından bağımsız olarak borsada satmayacaklarını ve dolaşımdaki pay miktarını artırmayacaklarını taahhüt etmişler ve 1 yıl boyunca da halka arz fiyatının altında bir fiyattan borsada satmayacakları yönünde karar almışlardır. Şirket 2018 kazançlarından başlamak üzere nakit akışı gerekliliklerini gözetmek şartıyla her hesap yılı için dağıtılabilir dönem kârının en az %30 unu nakden kâr payı olarak dağıtmayı planlamaktadır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. ZİRAAT YATIRIM/KURUMSAL FİNANSMAN 17