Borsa İstanbul & Yurt Dışı Piyasalar

Transkript

1 Enerji sektörü gündemdeki yerini koruyor Kovid-19 salgını sonrası, ekonomilerin tekrar hareketlenmesiyle talebin arttığı bir dönemde, arz tarafında yaşanan sıkıntılar, elektrik fiyatlarının artmasına yol açtı. Tüketimin, 2021 yılında %9 arttığı Türkiye de, ortalama spot elektrik fiyatları %80 artarken, kuraklık nedeniyle hidroelektrik santrallerinin sınırlı çalışması ve girdi maliyetlerinde yaşanan artışlar, fiyatları yukarı çeken ana gelişmeler oldu yılının ilk 7 ayında ise, tüketim yıllık bazda %1 le sınırlı artarken, spot elektrik fiyatları 5.2 kat arttı. Toplam üretimin %52 sini sağlayan ithal kömüre ve doğalgaza dayalı santraller, TL nin değer kaybının da etkisiyle, spot elektrik fiyatlarının esas belirleyicisi oldu nin geri kalanında üretim kompozisyonunda geniş çaplı bir değişiklik ve fiyatlarda bir gerileme öngörmüyoruz. Gerek hane halkı gerekse şirketlerin enerji faturası, geçmiş ortalamaların üzerinde kalmaya devam edecektir. Öte yandan, orta ve uzun vade için, hem dışa bağımlılığı hem de cari açığı azalmasını sağlayan yenilenebilir kaynakların toplam içerisindeki payını arttırmasını bekliyoruz. Türkiye Toplam Kurulu Güç (102GW) Yurtiçi Tüketim ve Fiyat (Yıllık Artış) Kaynak: TEİAŞ, Fiyat: TL/MW Enerji sektörü bizim yıl başından bu yana en tercih ettiğimiz sektörler arasında yer alırken, içerisinde 21 hissenin yer aldığı BIST Elektrik endeksi, ilk 8 ayın sonunda, ana endekse göre sağladığı %34 lük getiriyle olumlu duruşumuzu destekledi. Sektördeki ana tercihimiz, yurtdışı gelirlerinin artan payıyla ve güçlü finansallarıyla Aksa Enerji. Enerji hisselerine olan ilginin devamını öngördüğümüz önümüzdeki dönemde, sadece yenilenebilir enerji alanında faaliyet gösteren, Aydem ve Galata Wind de güçlü operasyonel ve finansal sonuçlar açıklamasını beklediğimiz hisseler arasında. BIST Elektrik Endeksi Hisseler (*) (**) Kaynak: KAP, Rasyonet, YKY Research (*) Hisse performansları 2022 yılı içerisinde halka arz olan şirketleri içermemektedir (**) çarpanlar son 12 aylık gerçekleşmeler ve 1 Eylül kapanış fiyatlarıyla

2 Galata Wind <GWIND TI> 269 MW kurulu gücü olan Galata Wind in gelirleri, hem elektrik fiyatlarının hem de karbon emisyon sertifikası hakkı satış gelirlerinin artması sonucu yıllık bazda iki katından fazla artarak 228 milyon TL ye ulaştı. Maliyetlerin de satışlardaki artışın altında kalması marjlara olumlu yansıdı ve Şirket 2Ç22 de %84 VAFÖK marjı kaydetti. Önümüzdeki dönemde de elektrik fiyatlarının yüksek seyretmesi ve Şirket in bundan faydalanmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Galata Wind <GWIND TI> GSD Teknik Denizcilik Görüş <GSDDE TI> Teknik Görüş Son dönemde sergilediği güçlü görüntünün devam etmesini beklediğimiz hissede, 20,00 bölgesi orta vadeli bir hedef direnç olarak dikkatimizi çekiyor Aydem <AYDEM TI> Şirket halihazırda toplam kurulu gücü 1020 MW olup bunun %84 ü hidroelektrik santrallerinden %16 sı rüzgar elektrik santrallerinden oluşmaktadır yılında yağışların artmasıyla geçen seneye göre daha iyi bir üretim rakamı yakalamasıyla birlikte satışlarının halen büyük kısmını dolar bazlı YEKDEM üzerinden yapması ve TL nin dolar karşısında değer kaybetmesi finansallara olumlu yansıdı. Şirket in 2Ç22 de VAFÖK marjı 6 baz puan artarak %82 ye ulaştı. Temmuz ve Ağustos üretim verileri ve TL nin dolar karşısındaki değer kaybı da güçlü bir 3Ç22 işaret etmektedir. Aydem <AYDEM TI> Teknik Görüş Son dönemdeki güçlü seyrini sürdürmesini beklediğimiz hissede, 13,50 desteği korunabildiği sürece 20,00 bölgesi orta vadeli önemli bir hedef direnç olarak izlenebilir

3 Yurt dışı piyasalar Enerji sektörü 2022 senesinde enerji sektörü hisselerinde uzun zamandır devam eden bir trendin tersine döndüğünü ve fosil yakıt üreticilerinin güçlü performans gösterdiklerini, alternatif enerji şirketlerinin ise geride kaldıklarını gördük. Petrol, doğal gaz ve kömür gibi yakıtlara olan talebin pandemi sonrasında hızla artmasına karşın global envanterin ve üretimin yetersiz kalması, fiyatlarda hızlı yükselişlere neden olurken, Rusya-Ukrayna savaşı da yükselişleri hızlandırdı. BP rakamlarına göre 2021 de enerji talebi global bazda %5,8 artarak rekora ulaşırken, fosil yakıtların burada payı %82 oldu. Emtia fiyatlarındaki sert yükseliş fosil enerji üreticilerinin ciddi miktarda kar ve nakit akımı üretmelerine yol açarken, bu olumlu dinamik de hisse senetlerine yansıdı. Alternatif enerji tarafında ise şirketlerin halen dışarıdan fonlamaya ihtiyaç duymaları ve bir çok petrol ve gaz şirketinin aksine yeterli kar ve nakit üretememeleri, tahvil faizlerinin arttığı ve finansal koşulların sıkılaştığı bir ortamda hisselere olumsuz yansıdı. Son dönemde enflasyonda gördüğümüz gevşeme ile beraber faiz artışlarının hızının önümüzdeki sene yavaşlayacağı beklentisi ve fosil enerji kaynaklarının fiyatlarının yüksek kalacağı algısı, alternatif enerji hisselerine tekrar bir rotasyon yaratmış durumda. Buna ek olarak ABD ve Avrupa da hükümetlerin bu sektörlere giderek daha fazla destek vermeleri ve yeni sübvansiyonları devreye sokmaları da sektör hisseleri için ek bir itici bir güç olarak şekilleniyor.

4 Solar enerji Solaredge Technologies ABD de enflasyonu azaltma yasası adı altında Biden hükümetinin çıkardığı paketin içerisinde yenilebilir enerji alanına $370 milyarlık dev bir destek var. Biden hükümetinin politik ajandasının önemli kısmını oluşturan temiz enerjiye geçiş konusunda bu yasa önemli bir adım ve ABD deki solar, hidrojen, rüzgar, elektrikli araçlar, batarya ve depolama gibi sektörlerde faaliyet gösteren şirketler için önemli destekler içeriyor. Özellikle $128 milyarlık solar, rüzgar ve enerji depolama vergi kredileri paketin büyük kısmını oluşturuyor. ABD deki büyük teşviklerin yanı sıra, Avrupa da da Rusya-Ukrayna savaşı sonrasında ortaya çıkan enerji güvenliği konusu da, Avrupa da yenilebilir enerjiye yönelik teşvikleri, yatırımları ve ilgiyi arttıracak bir dinamik. Yenilebilir enerjiye yönelik bu olumlu dinamiklerden faydalanacak bir hisse; Solaredge Technologies. Solaredge güneş panellerinden elde edilen enerjiyi invertörler vasıtasıyla kullanılabilir elektrik enerjisine çeviren modüller üretiyor, ek olarak enerji depolama üniteleri ve şarj istasyonları gibi ürünler çıkararak farklı alanlara da genişliyor. Şirket Rusya savaşı sonrasında daha hızlı büyümesi beklenen Avrupa pazarına odaklanırken, burada müşteri bağlılığını devam ettirmek ve pazar payını arttırmak için artan üretim ve teslimat maliyetlerinin tümünü fiyatlara yansıtmayarak, marj sıkıntılarına katlanmak durumunda irket için önümüzdeki dönemde enteresan fırsatlar ortaya çıkabilir. Son bilançosunda gelirlerini senelik %52 arttırmasına rağmen, tedarik zincirindeki sıkıntılar ve salgın nedeniyle üretimdeki aksamalarla brüt marjda yaşanan daralma ve EUR/USD paritesinde yaşanan gerilemenin net karı etkilemesi, hissede satışlara neden oldu. Ancak biz bu olumsuz faktörlerin hissede fazlasıyla fiyatlandığını, şirketin uzun vadeli olumlu dinamiklerinin arka plana atıldığını ve geniş bir bant aralığına sıkışan hissede $230 seviyelerine geri çekilmelerin cazip alım fırsatları yarattığını düşünüyoruz.

5 UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.