Piyasalarda Bugün. 1 Kasım Piyasa Yorumu. Haberler & Makro Ekonomi Hazine nin yeni finansman program bankaların fonlama maliyetini rahatlatacak.

Transkript

1 1 Kasım 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya piyasalarında dalgalı yukarı yönlü seyir devam ediyor. Salı günü yapılacak seçimler ve Çaramba günü beklenen FED in QE2 açıklaması öncesinde ABD borsaları geçen haftayı yatay kapattı. Asya borsaları Çin de beklentilerden yüksek gelen PMI sanayi üretimi verileri ve Güney Kore nin güçlü ihracat rakamları sayesinde haftaya güçlü bir balangıç yaptı. Gelimekte olan ülke paralarında ve emtialarda yükseliler görüldü. Geçen hafta yaanan satılardan sonra Türkiye piyasalarının haftaya yükselile balaması bekleniyor. Asya borsalarının ve ABD vadeli ilemlerinin desteiyle MKB-100 ün ün 68,500 seviyesini geçmesi bekleniyor. Hazine nin açıkladıı 2011 borçlanma programı kamunun piyasalar üzerindeki fonlama baskısının azalacaını teyit ederek kredi büyümesinin ve piyasaların önünü açıyor. Ancak Merkez Bankası Bakan Yardımcısı Baçı nın hızlı kredi büyümesini yavalatmak için önlemler alabileceklerini açıklaması keyifleri kaçırıyor. Merkez Bankası önümüzdeki aylarda piyasalara verdii likiditeyi azaltarak ve munzam karılıklarını azaltarak kredi büyümesini yavalatabilir. Perembe günü piyasalar kapandıktan sonra 3Ç karını açıklayan irketler arasında Petkim (PETKM IS) ve Tat Konserve (TATKS IS) beklentilerin altında sonuçlar açıkladı. Özellikle Petkim in son bir aylık dönemdeki güçlü performansı dikkate alındıında bugün hissede satı beklemek yanlı olmaz. Öte yandan Oyak Çimento grubu irketlerinden Mardin (MRDIN IS), Unye (UNYE IS) ve Bolu Çimento nun (BOLUC IS) karları beklentiler dahilinde geldi. Doan Medya grubu daha önce açıkladıı vergi cezalaları ile ilgili davalardan yine yüklü bir tutarın aleyhlerinde sonuçlandıını açıkladı. Bu haber Doan Medya hisselerinde satı baskısına yol açabilir. Son olarak stanbul a yapılması planlanan 3. hava alanı ile ilgili yapılan açıklamalar TAV Havalimanları hisselerine satı getirebilir. Bu sabah itibarı ile gösterge bono faizi Cuma kapanıın 3 baz puan üzerinde seyrederken TL dolara karı dier gelimekte olan para birimlerine paralel olarak daha güçlü seyrediyor. Haberler & Makro Ekonomi Hazine nin yeni finansman program bankaların fonlama maliyetini rahatlatacak. irket Haberleri BOLUC TI: UNYEC TI: MRDIN TI: PETKM TI: TATKS TI: DYHOL TI: TAVHL TI: Ajanda Bolu Çimento 3. çeyrek finansalları Ünye Çimento 3. çeyrek finansalları Mardin Çimento 3. çeyrek finansalları Karlılık beklentilerin altında kaldı 3Ç10 operasyonel performans beklentimizin altında kaldı Doan Yayın ın devam eden davaları Istanbul a 3. Havalimanı gelebilir Yurtiçi Ajanda 01/11/2010 HALKB 3Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: TL440mn, piyasa beklentisi: TL447mn) 02/11/2010 GARAN 3Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: 581 mn TL, piyasa beklentisi: 544 mn TL) 03/11/2010 TCELL 3Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar tahmini: 544 milyontl, piyasa beklentisi: 520 milyontl) 03/11/2010 Ekim ayi TÜFE ve ÜFE rakamları ( Yatırım beklentisi TÜFE: %1,40, ÜFE: %0,6, Piyasa medyan beklentisi TÜFE: %1,37, ÜFE:%0,55) Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 68, % 4.8% lem Hacmi TL mn 1,363-52% -56% MSCI EM Endeksi % 3.9% TRLIBOR, 3 Ay% baz 25.6 baz Gösterge Tahvil baz baz Eurobond baz baz US$/TRY % -2.5% EUR/TRY % 0.0% IMKB 2010T F/K IMKB 2011T F/K /09/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 01/10/ /10/ /10/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 22/10/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Perakende 2.1% Donanım-Yaz. -0.7% Yarı iletkenler 1.7% Salık -0.4% Teknik ekip. 1.4% Elektrik -0.2% Teknoloji 1.1% Kamu hizm. -0.2% Temel Tüketim 0.5% Sanayi 0.0% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün CLEBI 7% YKSGR -8% ASELS 6% PEGYO -3% OTKAR 5% MRSHL -2% BOYNR 4% FROTO -2% AEFES 3% SNGYO -2% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) BIMAS % 299 ISCTR % 154 GARAN % 127 HALKB % 110 VAKBN % 105 1

2 Ajanda Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 01/11/2010 ÇN:PMI malat Endeksi 53.8 JPN:çi Nakit Gelirleri YoY % 0.00 JPN:Araç Satıları (YoY) % FRN:PMI malat Endeksi 55.2 NG:PMI malat Endeksi 53.4 BRZ:PMI malat Endeksi 50.4 ABD:Kiisel Gelir % ABD:Çekirdek PCE (MoM) % ABD:Çekirdek PCE (YoY) % 1.40 BRZ:Ticaret Dengesi (FOB) - Haftalık $1093M BRZ:hracat - US$ million $18833M BRZ:thalat - US$ million $17740M ABD:ISM malat Endeksi ABD:ISM Fiyat Endeksi ABD:naat Harcamaları MoM % Haberler & Makro Ekonomi Hazine nin yeni finansman program bankaların fonlama maliyetini rahatlatacak. Hazine nin yeni finansman program ve bizim beklentilerimiz ııında 2011 yılında Hazine nin yeni borç çevirme oranını %88 olarak tahmin ediyoruz. Borç çevirme oranındaki düü bankacılık sektöründe milyar TL ya da toplam mevduatın %3-4 ü kadar fonun serbest kalmasını salayacak. Bu mebla TL mevduat maliyetlerindeki baskıyı azaltırken yeni kredi plasmanları için de hazır kaynak tekil edecek. Bu sayede 2011 yılında bankaların faiz marjlarındaki baskı azalacak. 2

3 Bolu Çimento Bolu Çimento yılın üçüncü çeyreinde 4.5 milyon lira net kar açıklayarak 9 aylık toplam karını 8.6 milyon liraya yükseltti. Gelen net kar bizim beklentimiz olan 3.8 milyon liranın bir miktar üzerinde gerçekleti. Geçen senenin üçüncü çeyreinde 6.8 milyon lira olarak gerçekleen karlılıktaki düüün ana nedenleri satıların maliyetindeki artı ve net finansal gelirlerin geçen seneye gore azalması oldu. irketin gelirleri 3Ç10 da yıllık bazda %5 artarak 34 milyon liraya yükseldi. Yurtiçi satılar yine yıllık karılatırıldıında %5 artarken yurtdıı satılarda bir deiiklik meydana gelmedi. Bolu Çimento nun ilk 9 aylık satı hacimlerinde geçen seneye gore %8 lik bir artı meydana geldi. Bolu Çimento için hisse baına hedef fiyatımız 1.53 lira ve tavsiyemiz SAT yönünde. BOLUC TI SAT -10% Potansiyel Kapanı PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Bolu Çimento mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler % % % Brüt Kar Marjı 17.7% 25.7% 20.0% 18.3% 23.5% Faaliyet Karı % % % Faaliyet Kar Marjı 6.7% 13.8% 10.5% 5.9% 9.6% FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 12.0% 19.4% 14.6% 11.3% 15.4% Finansal Giderler-net % -0.4 n.m % Net Kar % % % Net Kar Marjı 13.1% 21.1% 8.7% 8.6% 16.4% Ünye Çimento bberki@isyatirim.com.tr Ünye çimento nun net kari yillik karilatirdiimizda %7 daralarak 14.3 milyon lira olarak gerçekleti. lk 9 ay için net kar 30.6 milyon liraya yükseldi. Satilarda geçen seneye gore oluan artia ramen satilarin maliyetindeki arti ve net finansal gelirlerdeki düü karlilii olumsuz yönde etkiledi. irketin satı gelirleri %7 artarak 51 milyon liraya yükseldi. Toplam 9 aylık satı gelirleri ise %4 artarak 133 milyon lira olarak gerçekleti. Yurtiçi satılar yıllık bazda %52 artarken yurtdıı satılarda %40 azalma meydana geldi. Ünye Çimento için 12 aylık hedef fiyatımız hisse baına 5.51 lira ve AL tavsiyesi veriyoruz. UNYEC TI AL 18% Potansiyel Kapanı PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Ünye Çimento mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler % % % Brüt Kar Marjı 36.8% 41.2% 40.2% 34.6% 38.6% Faaliyet Karı % % % Faaliyet Kar Marjı 28.5% 30.7% 30.4% 23.8% 26.8% FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 34.9% 38.3% 36.6% 31.0% 33.9% Finansal Giderler-net % 0.6 n.m % Net Kar % % % Net Kar Marjı 28.4% 32.6% 25.7% 23.0% 29.4% 3

4 Mardin Çimento Mardin Çimento 2010 un üçüncü çeyreinde tahminiz dorultusunda 16.9 milyon lira net kar elde ederek 9 aylık toplam karını 52.3 milyon liraya yükseltti. Üçüncü çeyrekte satıların artmasına ramen net karda oluan daralmanın nedeni satıların maliyetindeki artı ve finansal gelirlerin geçen seneye gore azalması oldu. Mardin Çimento 2010 un üçüncü çeyreinde satılarını yıllık %5 arttırarak 60 milyon liraya yükseltti ve 9 aylık toplam satılarını 173 milyon lira olarak gerçekletirdi. irketin yurtiçi satıları geçen seneye göre %27 artarken yurtdıı satılarında önemli bir deiiklik olmadı. 3Ç10 da FAVÖK marjı %38 olarak gerçekleti. Geçen sene üçüncü çeyreinde irketin FAVÖK marjı %51 idi. Satıların maliyetinde meydana gelen artı operasyonel karlılıı olumsuz etkileyen faktörlerin baında geldi. Mardin Çimento için 12 aylık hedef fiyatımız hisse baına 8.73 lira ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. MRDIN TI TUT 15% Potansiyel Kapanı PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Mardin Çimento mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler % % % Brüt Kar Marjı 43.5% 55.1% 45.7% 43.7% 51.6% Faaliyet Karı % % % Faaliyet Kar Marjı 34.7% 47.2% 37.7% 33.7% 41.5% FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 38.1% 51.4% 41.7% 37.8% 45.4% Finansal Giderler-net % 4.1 n.m % Net Kar % % % Net Kar Marjı 28.1% 42.6% 36.1% 30.3% 39.9% 4

5 Petkim Karlılık beklentilerin altında kaldı Petkim yılın 3. çeyreinde piyasa beklentisi olan 39mn TL nin ve bizim beklentimiz olan 42mn TL nin çok altında 29mn TL net kar elde etti. Düen faaliyet karlılıı irketin net karına olumsuz yansıdı. irket geçen yılın aynı dönemine göre karını %19 arttırmı olsa da çeyrek bazında karı %35 geriledi. irketin ilk dokuz aylık net karı ise geçen yıl aynı dönemin %45 üzerinde 94mn TL olarak gerçekleti. Petkim in gelirleri artan satı hacmi ve ürün fiyatları sayesinde yükseldi. Geçen yılın %15 üzerinde 1.2mn tonluk satı gerçekletiren irket, geçen yılın %47 üzerinde 2.1 milyar TL ciro elde etti. Çeyreksel bakıldıında ise irket 3. çeyrekte bizim beklentimizle aynı 740.5mn TL gelir kaydetti. Yıllık bazda 3. çeyrek cirosu %32 artarken, çeyrek bazında artı %3 oldu. PETKM TI TUT 3% Potansiyel Kapanı PD, mn 2,520 2,590 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Petkim in faaliyet karlılıı artan üretim maliyetleri nedeniyle geriledi. irket amortisman muhasebesinde deiiklie gittiinden her ne kadar brut kar marjı ve faaliyet kar marjında artı varmı gibi görünse de, FAVÖK marjı geriledi. irket 3. çeyrekte %4.6 lık bir FAVÖK marjı saladı. Geçen yıl 3. çeyrekte irketin FAVÖK marjı %7.7, bu yılın 2. çeyreinde ise %9.3 idi. Petkim in sonuçları hem bizim hem de piyasanın beklentisinin çok altında kaldı. irketle konutuktan sonra tahminlerimizin üzerinden geçeceiz. Sonuçların hisse üzerinde olumsuz etki yaratabileceini düünüyoruz. Petkim mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler % % 2, , % Brüt Kar Marjı 5.3% 5.1% 10.4% 7.6% 7.0% Faaliyet Karı Faaliyet Kar Marjı FAVÖK FAVÖK Marjı Finansal Giderler-net Net Kar Net Kar Marjı % % % 2.6% 2.7% 7.2% 4.6% 3.9% % % % 4.6% 7.7% 9.3% 6.7% 9.7% % -8.6 n.m % % % % 3.9% 4.4% 6.2% 4.4% 4.5% Doan Yayın ihomris@isyatirim.com.tr Doan Yayın ın devam eden davaları Dogan Yayın ın devam eden vergi davalarında 948 milyon TL vergi cezası kısmen lehte kısmen aleyhte sonuçlandı. Doan Yayın ın açıklamasına göre toplam vergi aslı ve cezasıyla birlikte 725.5milyon TL irket in aleyhine sonuçlandı. DYHOL TI Ö.Y Kapanı 1.47 PD, mn 1,470 HAO PD, mn 500 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

6 Tat Konserve Tat Konserve 2010 un 3.çeyreinde hem bizim ( 12 milyon TL) hem de piyasa beklentisinin ( 14 milyon TL ) altında kalarak 8.6 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Açıklanan kar rakamı, irketin 2010 ilk dokuz aylık karını yıllık bazda yüzde 17 artıla 22 milyon TL ye taıdı. Operasyonel performansın zayıf olması ve dier gelirlerin düük gerçeklemesine ramen, 3Ç09 daki 8 milyon TL net finansal gider kaydedilirken 3Ç10 da 1 milyon TL net finansal gelir kaydedilmesini yıllık bazda karın artıına neden olarak gösterebiliriz. irket 3Ç09 da Entek hisse satıından 5.9 milyon TL gelir kaydetmiti. Operasyonel performansın beklentimizin altında kalmasını tahminlerimizin gerçekleememesinin ana nedeni olarak gösterebiliriz. Ciro yıllık bazda yüzde 14 artıla 217 milyon TL olarak gerçekleerek, 9A10 cirosunu yıllık bazda yüzde 23 artıla 627 milyon TL ye taıdı. Brüt kar marjı 3Ç10 da yıllık bazda 1.8 baz puan azalarak yüzde 18.3 olarak gerçekleti. Çeyrek bazda domates ve et segmenti marjlarında hammadde maliyetindeki artıın satı fiyatlarına yansımaya balamasından dolayı artı görüldü. Fakat asıl etkinin 4Ç10 VE 1Ç11 de görüleceini tahmin ediyoruz. Kırmızı et fiyatları haziran ayında Et ve Balık Kurumu nun et ithalatı haberiyle geçici olarak dümütü. Daha sonra Ramazan ayının da tüketime olumlu etkisiyle fiyatlar tekrar arttı. Kırmızı et gelirle yüzde 34 ile 3Ç10 gelirinde en fazla paya sahip oldu. TATKS TI AL 18% Potansiyel Kapanı PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % irket pazarlama yatırımlarına, olumlu etkisinden dolayı bu çeyrekte de devam etti. irketin, faaliyet giderleri yıllık bazda yüzde 13 artarkan, faaliyet giderlerinin satılara oranı yüzde 13.1 den yüzde 12.9 geriledi. FAVÖK rakamı yıllık bazda yüzde 9 azalarak 3Ç10 da 16 milyon TL oldu. Artan hammadde maliyetlerinden dolayı 2010 un ilk 9 ayında FAVOK marjı 2.6 baz puan gerileyerek yüzde 7.7 olarak gerçekleti. Sonuç olarak, operasyonel performans beklentilerimizin altında gerçekleti. TATKS için 4.80 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Tahminlerimizin tekrar üzerinden geçeceiz. Tat Konserve (TLmn) 3Ç10 3Ç09 De. 2Ç10 De. 9A10 9A09 De. Gelirler % 215 1% % Brüt Kar Marjı 18.3% 20.1% -1.8pp 16.2% 2.1pp 17.8% 20.6% -2.8pp Faaliyet Karı % 11 3% % Faaliyet Kar Marjı 5.3% 7.0% -1.6pp 5.2% 0.1pp 5.9% 8.2% -2.4pp FAVÖK % 15 3% % FAVÖK Marjı 7.2% 9.1% -1.9pp 7.1% 0.1pp 7.7% 10.3% -2.6pp Finansal Giderler-net 1 (8) n.m (6) n.m (12) (19) -35% Net Kar 9 4 n.m 8 3% % Net Kar Marjı 4.0% 2.1% 1.9pp 3.9% 0.1pp 3.6% 3.7% -0.2pp 6

7 TAV Holding Istanbul a 3. Havalimanı gelebilir Vatan ve Habertürk gazetelerinin haberine göre Babakan Tayyip Erdoan hem stanbul Atatürk hem de Sabiha Gçkçen de yaanan rötar ve aksaklıklar göz önünde bulundurulduunda stanbul a üçüncü bir havaalanı inaatının sürpriz olmayacaını belirtti. Aynı ekilde THY Yönetim Kurulu Bakanı Hamdi Topçu da Atatürk Havalimanı nın hızla büyüyen hava trafiine yetiemediine ve kapasite sorunları yaandıına dikkat çekti. Ulatırma Bakanlıı nın havalimanını iyiletirme ve geniletme çalımalarının ise yeterli olmadıını ve park sorunlarının devam ettiini de sözlerine ekledi. Son olarak stanbul Büyükehir Belediye Bakanı Kadir Topba da stanbul Atatürk te yeni bir pist yapımı çalımaları sürerken Belediye nin Ulatırma Bakanlıı yla da görüülerek Silivri de yeni havalimanını ehir planlarına eklediklerini açıkladı. Daha önce TAV Genel Müdürü Sani ener ve Ulatırma Bakanı Binali Yıldırım üçüncü bi havaalanı yapımından ziyade Atatürk ve Çorlu Havalimanları nın geniletilmesi üzerine çalıtıklarını belirtmiti. Konu üzerinde görümeler devam ederken henüz yeni bir havaalanı yapımı hakkında kesin bir karar çıkmı deil. Ancak hem Babakan hem THY Y.K Bakanı hem de Belediye Bakanı ndan gelen birbirini destekleyici açıklamaların TAV ın hisse fiyatını bir miktar aaı yönlü etkileyebileceini düünüyoruz. TAVHL TI TUT 12% Potansiyel Kapanı PD, mn 2,725 3,052 HAO PD, mn 1,199 1,343 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi FENER 227% 01/11/ TL 2.27 TL 3.66% GSRAY 751% 01/11/ TL 7.51 TL 2.09% 7

8 Döviz Piyasası FED toplantısı öncesi USD nin haftaya deer kaybı ile baladıını görüyoruz. EUR/USD paritesi 1,40 seviyesine yakın ilem görürken USD/TL güne 1,4250 nin altında baladı. TL sepetin de 1,71 in altına gerilediini görüyoruz. FED toplantısı öncesi piyasalarda temkinli seyir devam edebilir. FED in parasal genilemeyi ne boyutta ve ne ekilde yapacaı önümüzdeki dönemde gelimekte olan ülke para birimleri üzerindeki en önemli etken olacak. Gün içinde ABD de açıklanacak ISM imalat endeksi de piyasalar tarafından dikkatle izlenecek. USD/TL için gün içi ilem bandı beklentimiz 1,4150-1,4350. Tahvil ve Bono Piyasası Perembe gününün yarım gün olması sebebiyle, tahvil ve bono piyasasında hacimler düüktü ve gösterge kıymet günü Çaramba ya göre 2 bp yukarıdan %7,63 seviyesinden kapattı. Ancak günün en önemli gündemi Hazine nin açıkladıı 2011 Finansman Programı oldu. Hazine nin açıkladıı 2011 öngörülerine göre toplamda iç borç çevirme oranı %88 olarak hedeflenirken, 2010 için ise hedef %90 olarak revize edildi. Hazine Müstearlıı ayrıca Kasım ayı ihale takviminde de deiiklie gitti ve buna göre ay içerisinde 10 yıl vadeli sabit kupon ödemeli kıymetin yeniden ihracını gerçekletirmeyi hedefliyor. 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin yeniden ihracı Salı günü gerçekleecek. 10 yıl vadeli TÜFE ye endeksli kıymetin ihracı ise ay sonunda yapılacak. Bu deiiklik Özelletirme gelirleri ve sizlik sigortası fonu gibi dier finansman kaynaklarından gelecek olan fonların azalacaı öngörüldüü için yapılmi gibi görnüyor. Çaramba günü Hazine nin gerçekletirecei 16,5 milyar TL tutarındaki borç ödemesi ve hafta baında gerçekleecek dört ihale sebebiyle bu haftanın dalgalı geçeceini düünüyoruz. Bugün, Hazine 3 yıl vadeli sabit kupon ödemeli kıymetin yeniden ihracını ve 7 yıl vadeli deiken kuponlu kıymetin ihracını gerçekletirecek. Yarın ise 21 ay vadeli iskontolu gösterge kıymetin ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin ihaleleri gerçekleecek. Bu hafaki yüksek iç borçlanma ihtiyacını göz önünde bulundurunca, piyasa faizleri üzerinde bir miktar baskı oluabileceini düünüyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,60 seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Döviz Piyasası Verileri Deiim 28/10/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON Mil TL Gunluk Hacim 04/12* yrs RUB UAH ZAR CNY INR FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 0.5mil TL ARP BRL Gelimi ve gelimekte olan ülke hisse senetlerindeki karıık seyrin etkisiyle, gelimekte olan ülke eurotahvilleri Cuma günü ortalamada hafif kazançlar kaydetti. Romen eurotahvilleri dier gelimekte olan ülke eurotahvillerinden daha iyi performans gösterirken, Macar eurotahvillerinde ise keskin deer kayıpları gözlendi. ABD devlet tahvillerinin tüm vadelerde kazançlar kaydettii günde, gelimekte olan ülke ulusal spredlerinde kayda deer miktarda genileme gözlendi. Gelimekte olan ülke 5-yıl vadeli CDS lerinin karıık bir seyir izledii günde, Asya 5-yıl vadeli CDS lerinde dier gelimekte olan ülke CDS lerine nazaran daha yüksek deer kayıpları gözlendi. Türk ve Güney Afrika 5-yıl vadeli CDS lerinde ise deer kazançları kaydedildi. Türk eurotahvilleri dier gelimekte olan ülke eurotahvillerine göre erinin tüm vadelerinde daha iyi performans gösterdi gösterge eurotahvilin getirisi günü %5,17 seviyesinden sonlandırdı. 5 yıl vadeli Türkiye CDS leri ise hafif daralarak, bu sabah itibariyle 131/135 seviyelerinden ilem görüyor. 8

9 ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB200711T14 20/07/11 9 m 12 m 4, TRB120111T10 12/01/11 6 m 6 m 1, Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 21 m 21 m 3, TRT081210T14 08/12/10 1 m 14 m 8, TRT250412T11 25/04/12 18 m 21 m 14, , Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT070312T14 07/03/12 16 m 5 y 9, TRT150120T16 15/01/ y 10 y 3, TRT060814T18 06/08/ y 5 y 7, Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 9