BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ

Transkript

1 BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2010 yılının ilk çeyreğinde sektörün aktif toplamı %3,64 artarak 664,4 milyar TL ye yükselmiştir. Bankacılık sektöründe 2010 yılının ilk çeyreğinde mevduat başta olmak üzere, bankalara borçlar ve özkaynak artışıyla sağlanan fonların; krediler ve menkul değerler kalemlerine plase edildiği görülmektedir sonunda %50,9 olan kredilerin aktifler içindeki payı ekonomideki dinamiklik, ertelenmiş tüketim talebindeki artış ve düşük faiz ortamı sayesinde %52,4 seviyelerine kadar yükselmiştir. Sektörün piyasalara sürdüğü kredi miktarı %6,66 lık artışla yıl sonundaki 316 milyar TL den 338 milyar TL ye ulaşırken, kredilerdeki artışın %27,5 i tüketici kredileri ve kredi kartı alacaklarından oluşan bireysel kredilerdeki artıştan kaynaklanmıştır. Diğer taraftan Mart 2010 itibarıyla bankacılık sektörü toplam kredilerinin %45,7 si kurumsal/ticari kredilerden, %32,8 i bireysel kredilerden, %21,6 sı ise KOBİ kredilerinden oluşmaktadır yılsonu ile karsılaştırıldığında KOBİ kredilerinin toplam krediler içindeki payı %21,2 den %22,6 ya yükselirken, bireysel kredilerin payı %33,1 den %32,8 e gerilemiş, kurumsal/ticari kredilerin payı ise %45,7 ile değişim göstermemiştir. Takipteki krediler ise %2,74 lük azalışla 17,4 milyara gerileme göstermiştir yılının ilk çeyreğinde sorunlu kredilerin varlık yönetim şirketlerine satılması ve bu nitelikteki kredilerin banka aktiflerinden silinmesinin yanı sıra bu kredilerin tahsilat performansındaki gelişmeler ile takibe intikallerdeki azalma etkili olmuştur Kredilerdeki artış, takipteki alacaklarda kaydedilen tahsilatlar ile aktiften silme ya da satış yoluyla portföyden çıkarılan sorunlu alacaklar sonucu aktif kalitesinde görülen iyileşme, takibe dönüşüm oranının 0,4 puan iyileşmesini sağlarken, KOBİ kredileri takibe dönüşüm oranı en hızlı düşüş gösteren kredi türü olmuştur. Sektörün düşük faiz ortamından yararlanma politikası devam etmiş ve satılmaya hazır menkul değer portföyü %12,5 lik artışla 133 milyara ulaşırken, aktif içindeki payları da %19 dan %20,7 ye yükselmiştir. Bilanço içinde 2009 sonunda %63,1 olan fonlama kaynağı mevduatın payı 2010 yılının ilk çeyreğinde %62,9 a gerilemesine karşın, sektör bu dönemde de özkaynaklarını güçlendirmeye devam etmiş ve %5,4 lük artışla 82,6 milyar TL ye ulaştırmıştır. Özkaynakların aktife oranı ise %12,6 dan %12,8 e yükselirken bu artışta; geçmiş yıl karlarının önemli bir kısmının bünyede bırakılmış olması, menkul değerler değerleme farklarının artması, nakit sermeye artışları ile yılın ilk üç ayında elde edilen dönem net karı ana etmenler olarak karşımıza çıkmaktadır.,

2 BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2009 yılsonuna göre kredilerdeki artışın mevduattaki artıştan daha fazla olmasından dolayı Mart 2010 döneminde mevduatın krediye dönüşüm oranında artış görülmektedir. Sektörün yüksek karlılık performansına bağlı olarak yasal özkaynakta gözlenen artış dolayısıyla 2009 sonunda %20,6 olarak gerçekleşen sermaye yeterliliği rasyosu, 2010 yılının ilk çeyreğinde kredi hacmindeki süregelen artış sonucu Mart 2010 itibarıyla %19,95 e gerileme göstermiştir. Karlılığa baktığımızda ise; 2009 un son çeyreğindeki 3,338 milyon TL lik karın %45 lik artışla 4,927 milyon TL ye ulaştığını görmekteyiz. Sektör karının artışında, sermaye piyasası işlem karlarının türev işlem zararları nedeniyle negatife dönmesine karşın, faiz giderlerindeki azalışın faiz gelirlerindeki azalıştan hızlı gerçekleşmeye devam etmesi, takipteki alacaklar özel provizyonundaki azalış ile temelde önceki yılda ayrılan karşılıkların iptaline bağlı olarak iyileşen faiz dışı gelir/gider dengesi etkili olmuştur. Aktif karlılığı önceki yılın aynı dönemine kıyasla Mart 2010 döneminde aynı kalırken, özkaynak karlılığı 0,3 puan düşmüştür. Özkaynak karlılığındaki azalış, birinci çeyrek net dönem karının özkaynaklara kıyasla oransal olarak daha az artmasından kaynaklanmaktadır.,

3 BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ AKBNK GARAN ISCTR YKBNK HALKB VAKBN Net Kar 2010/ / DEĞİŞİM % 38,2% 14,3% 60,7% 313,5% 21,7% -1,9% 2009/ Aktif Toplamı 2010/ / DEĞİŞİM % 4,5% 0,0% 4,0% 3,4% 4,6% 7,4% Özkaynaklar 2010/ / DEĞİŞİM % 4,3% 9,5% 2,9% 7,3% 9,2% 3,8% Krediler 2010/ / DEĞİŞİM % 7,3% 8,5% 4,0% 8,4% 7,6% 5,7% Mevduat 2010/ / DEĞİŞİM % 6,5% 4,9% 4,7% 3,5% 6,6% 8,4% Satılmaya hazır 2010/ / DEĞİŞİM % 23,2% 0,3% 14,7% 49,7% 7,3% 23,8% Takipdeki Kreiler 2010/ / DEĞİŞİM % -20,3% -5,5% 2,8% -16,6% 2,0% 9,9% Net Faiz Geliri 2010/ / DEĞİŞİM % 17,8% -2,1% -2,2% 1,7% -4,3% -7,5% 2009/ FORTS FINBN SKBNK TEBNK TSKB ASYAB ALBRK Net Kar 2010/ / DEĞİŞİM % 219,3% 458,8% 33,0% 108,7% 32,4% -27,5% 30,0% 2009/ Aktif Toplamı 2010/ / DEĞİŞİM % 13,8% 1,3% 4,3% 1,5% 3,2% 2,4% 6,2% Özkaynaklar 2010/ / DEĞİŞİM % 1,1% 4,5% 2,0% 2,5% 7,1% 1,7% 2,7% Krediler 2010/ / DEĞİŞİM % 11,8% 7,1% 9,7% 7,6% 3,2% 6,6% 2,7% Mevduat 2010/ / DEĞİŞİM % -3,3% 0,4% -2,9% -0,7% #SAYI/0! 2,4% N.A Satılmaya hazır 2010/ / DEĞİŞİM % -6,2% -16,9% -6,4% 22,8% 3,6% 127,1% 1,2% Takipdeki Kreiler 2010/ / DEĞİŞİM % -7,0% 5,8% 11,4% -5,9% -9,2% 2,0% 10,4% Net Faiz Geliri 2010/ / DEĞİŞİM % -9,6% -7,6% -1,2% 4,0% 21,4% -10,1% -19,9% 2009/ ,

4 İŞ BANKASI Ekonomideki toparlanma ile artış kaydeden tahsilat performansı bankanın varlık kalitesinde iyileşmeyi beraberine getirirken, karşılık giderlerindeki azalma ve komisyon gelirlerindeki artış İş Bankası nın ticari gelirlerinin artmasını ve bankanın beklentilerin üzerinde kar açıklamasını sağlamıştır. Mevduat tarafında sektör ortalamasının üzerinde büyümeye karşın, kredilerde sektörün altında kaldı. Kambiyo karındaki azalmaya karşın, komisyon gelirlerindeki artış sonucunda bankacılık gelirlerinde %5 lik artış, menkul kıymetlerde %11 lik büyüme elde etti. Artan tahsilat performansı ve azalan karşılıklar nedeniyle marj daralması sınırlı kaldı. Beklentilerin üzerinde temettü geliri ve güçlü sermaye piyasası işlem karı da hissenin cazibesini artıyor. Düşük mevduat/kredi oranıyla daha yüksek kredi büyüme performansı elde edebilir. Çok düşük düzeydeki karşılık giderleri, artan tahsilat performansı, yüksek ticari gelirler de bizim açımızdan önem taşıyor. %16 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 6,00 TL olup, ISCTR için TUT önerisi veriyoruz.,

5 YAPI VE KREDİ BANKASI 1Ç10 döneminde karı 2009 son çeyreğine göre %313 lük artışla 639 milyon TL ye çıktı. Tahsilatlardaki artışla birlikte karşılıklardaki azalış, yüksek getirili tüketici ve konut kredilerine odaklanma ile sektör büyümesinin üzerinde kredi artışı ve temettü geliri güçlü karlılığın ardındaki etmenler oldu. Kredilerde ve mevduatta sektör ortalamasının üzerinde bir büyüme kaydetti. Takibe düşen kredilerdeki %29 luk daralmaya karşın, tahsilatın %36 artması, aktif kalitesindeki iyileşmenin devam etmesi önemli. TL likit varlıklarından fonlama yaparak büyümesini devam ettiren banka, mevduat maliyetinin paralel kalmasını sağladı. Buna karşın kredi fiyatlarındaki gerileme sayesinde net faiz gelirlerini de artırdı. Menkul kıymetlerin vadelerinin yılın ikinci çeyreğinde de bankanın performasına olumlu etki yapacak olması, artan kredi hacminin toplam net komisyon gelirlerinde artışı sağlamaya devam etmesi, bankanın karlılığının sürdürülebilir olduğunu düşünmemizde etken olmaktadır. %17 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 5,05 TL olup, YKBNK için AL önerisi veriyoruz.,

6 HALK BANKASI Bankanın ilk çeyrekte öne çıkan gelişmeleri; Kredi ve mevduatta sektör üzerinde büyüme, Perakende bankacılıktaki büyümenin komisyon gelirlerindeki artışa destek vermesi ve takipteki alacaklar karşılığındaki gerileme, Net faiz gelirlerinde %24 lik artış, Aktif kalitesindeki olumlu gelişmelerin devam etmesi, Sermaye piyasası işlemlerinden 2009 yılının aksine bu yıl aktif işlem yaparak 61 mn TL lik gelir elde etmesi, Menkul kıymet portföyünün yaklaşık %65 lik kısmının değişken faizli olmasıdır. Hem varlık kalitesi hem de kredilerde büyümenin devam etmesini, bu sayede marjlardaki daralmanın kontrol altına alınmasını, komisyon gelirlerinin artmasını olanak sağlamasını beklemekteyiz. Diğer taraftan 515 milyon lira ödenmiş sermayeli bir GYO şirketi kurma kararı alması, yeni değerlemeler sonucunda bankanın gelir tablosuna olumlu yansıyabilir. Hedef fiyatımız 14,10 TL ye göre %25 iskonto içeren hisse için tavsiyemiz TUT şeklindedir.,

7 AKBANK Bankanın çeyreklik bazda %38,2 artış gösteren net karının ardındaki etmenlere baktığımızda; sermaye piyasası işlem karı, TL kredilerdeki artış ki bunun yılın ikinci çeyreğinde daha agresif olmasını beklemekteyiz, takipteki krediler oranının azalması ile gerileyen provizyon giderleri, yüksek net faiz geliri ki çeyrek bazlı %18 artış kaydederken net faiz marjı da %4,9 dan %5,5 e yükselmiştir, olarak görmekteyiz. Mevduat maliyetindeki gerileme, aktif yapısında menkul kıymetlerin payının %36 ile en yüksek seviyede bulunmasından, karlılığın en az iki çeyrek daha maksimum fayda sağlayacak olması, %20,1 lik sermaye yeterliliği ve Hazine nin düşük borçlanma programı mevduat maliyetlerinde oynaklılığın sınırlı kalmasına ve kredi artışında gerekli likidite sağlamasına yardımcı olmasını beklememiz, 2010 yılının ilk çeyreğinde güçlü sermaye piyasası işlem karına sahip olması, Takipteki kredi oranının sektör ortalamasının 2 baz puan altında bulunması ve takipteki krediler oranın düşmesiyle azalan provizyon masrafları, beklenenden daha iyi gerçekleşen alım satım gelirleri ve yüksek net faiz marjının dikkat çekmesi, Konut kredilerine ağırlık vermeye başlayan bankanın kredilerde de sektör üzerinde büyüme kaydetmesi, Rahat fonlama yapısı ile yüksek sermaye yeterlilik rasyosu, Akbank ın cazibesini artırıyor. %19 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 10,10 TL olup, AKBNK için AL önerisi veriyoruz.

8 2010 un ilk çeyreğinde; sermaye piyasası işlem karındaki hızlı artış, donuk kredilerdeki azalış, sektörün genelinde olduğu gibi artan tahsilat performansı ile beklentilerden düşük daralan net faiz marjı 1,050 mn TL lik karın ardındaki etmenlerdi. Hem kredi hem de mevduat segmentlerinde sektör üzeri, konut ve ihtiyaç kredilerinde ise çift haneli büyüme kaydetti. Kredi fonlamasını mevduat artışı ile gerçekleştirirerek azalacak olan likitideye karşı bankalar arası para piyasası işlemlerini de azaltması. Artan kredi pazar payı, komisyon gelirlerindeki %6 lık artışla bankacılık gelirlerinde %5 lik büyüme elde etti. Ciddi gerileme gösteren provizyon giderleri, Artan tahsilat performansı, GARANTİ BANKASI Vadesiz mevduat tabanındaki artış ile güçlü seyreden net faiz marjı, ve çeşitlendirilmiş ücret, komisyon gelir tabanı dikkat çekiyor. %14 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 7,95 TL olup, GARAN için AL önerisi veriyoruz.

9 VAKIFBANK Kredilerdeki %5,3 lük büyümenin konut, kredi kartı ve KOBİ lere verilen kredilerden kaynaklanması, Mevduattaki %8,4 lük artışla sektör ortamasının iki katından fazla büyüme sağlaması ki kredilerini fonlamakta elini güçlendirmiştir, Artan takipteki krediler tahsilatı ve düşük karşılıklar, 2010 un kalan döneminde rakiplerinin üzerinde kredi tahsilat oranına sahip olmasını beklememiz, Satılmaya hazır menkul değerlerin yılın üçüncü çeyreğinden itibaren olumlu katkısı, Sektör ortalamasının altında çarpanlar, olumlu yönleri olurken, Takipteki krediler oranındaki %6,4 lük artış, düşük özsermaye getirisi, komisyon gelirlerindeki büyüme beklentilerini %20 den %15 e indirmesi, net faiz marjında 1 puanlık daralma beklentisi hisse için olumsuz etmenler olarak karşımıza çıkmakta. %15 yükselmiş potansiyeli ile hedef fiyatımız 3,96 TL olup, VAKBN için TUT önerisi veriyoruz.

10 ASYA KATILIM BANKASI 2010 yılının ilk çeyreğinde güçlü mevduat girişine karşın, kredilerdeki sınırlı yükseliş net faiz marjının %5 e gerilemesine neden oldu. Sermeye yeterlilik rasyosu %13,9 a geriledi. Net ücret ve komisyon gelirleri arttı. Takipteki kredi oranı ise geriledi. Düşük karşılık gideri ve artan tahsilat performansı karlılığın %12,5 artmasını sağladı. Bankanın genel olarak karlılığı yılın sonlarına göre artıyor. %14 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 4,14 TL olup, ASYAB için TUT önerisi veriyoruz.

11 TÜRK EKONOMİ BANKASI 1Ç10 döneminde 2009 yılının son çeyreğine göre karlılıkta %108 artış kaydetti. Satılmaya hazır menkul kıymet portföyünün olumlu katkısıyla marjlarda sınırlı daralma yaşandı. Sektör ortalamasının altında takipteki krediler rasyosu ile aktif kalitesindeki düzelme önemli. TEB Fortis birleşme beklentisinin büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. %16 yükseliş potansiyeli ile hedef fiyatımız 2,38 TL olup, TUT yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

12 M. Baki ATILAL Araştırma, Müdür Araştırma Bölümümüzün Hazırladığı Diğer Raporlarımıza adreslerinden ulaşabilirsiniz. ÇEKİNCE : Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler, tahmin ve projeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist/ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.