YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2015 Sonuçları

Transkript

1 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mayıs 2015 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ TURGUT USLU Yapı Kredi Bankası nın Net Dönem Karı 1Ç2015 te 521,9mn TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Gerçekleşti Öneri : "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı : 5,96TL Reuters/Bloomberg Fiyat 4,21 BİST TL/$ 2,6978 Yüksek Son 1 Yıl Düşük Son 1 Yıl Hisse Adedi (mn ) Piyasa Değeri (mn TL) TL Halka Açıklık 18,00 Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri (mn TL) TL Uluslararası Yatırımcı Takas Oranı(%) 57,36 TL Getiri 1 Aylık 3 Aylık 1 Yıllık Yapı Kredi 3,2% -8,8% -2,8% BİST-100 3,3% -0,8% 12,4% BİST-100 Göreceli -0,1% -8,0% -13,5% Ortalama Günlük İş. Hc.mn TL(son üç ay) 102,5 (mn TL) 1Ç2014 1Ç2015 % Aktifler ,6% Krediler ,4% Mevduat ,8% Net Faiz Geliri ,1% Net Kar / Zarar ,2% F/K PD/DD Yapı Kredi 9,74 0,92 BIST-Banka 9,04 1,09 BİST ,90 1,56 EMEA Bank** 16,91 1,12 1,2 1,0 0,8 0,6 HİSSE PERFORMANSI BIST- 100 Göreceli Getiri YKBNK(sağ eksen) verileri kullanılmıştır. **Kaynak : Bloomberg YKBNK.IS /YKBNK.TI 1,6 USD USD (TCMB Kuru) ,25 3,97 6,4 5,2 4,0 2,8 1,6 Yapı Kredi Bankası nın net dönem karı 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,6 oranında azalırken, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %7,2 oranında artmış ve 521,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Banka'nın net dönem karı bu rakamla beklentimiz dahilinde (beklentimiz 525mn TL) gelirken, piyasa beklentisinin (500mn TL) ise üzerinde gerçekleşmiştir. Yapı Kredi Bankası nın net faiz gelirleri 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %8,7 oranında gerileyerek 1,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşte menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirlerindeki düşüşün yanı sıra kredi mevduat faiz marjındaki daralma etkili olmuştur. Ücret ve komisyon gelirleri ise kredilerdeki yüksek artışın da desteğiyle yatay kalarak 593,3mn TL olmuştur. Banka bu çeyrekte 103,4mn TL geçmiş yıllarda gayrimenkuller için ayrılmış olduğu değer düşüş karşılıklarını iptal etmiş ve bu karşılık iptalinin önemli etkisiyle diğer faaliyet gelirleri 4Ç2014 teki 127mn TL den 1Ç2015 te 260,7mn TL ye yükselerek karı desteklemiştir. Diğer faaliyet gelirlerini Banka nın serbest karşılık portföyündeki 160,9mn TL nin yaklaşık 48mn TL sinin iptal etmesi de ayrıca desteklemiştir. Banka bu çeyrekte 113,7mn TL temettü geliri elde etmiştir. Diğer taraftan menkul kıymet alım satım zararının çeyreksel bazda 64,4mn TL artış kaydetmesi ve kredi karşılık giderlerinin bir önceki çeyreğe göre %9,4 oranında artarak 550,5mn TL ye yükselmesi net dönem karını baskılamıştır. Kredi değer düşüş karşılık giderindeki artışta özel karşılık giderinde yaşanan yaklaşık 107mn TL lik yükseliş etkili olmuştur. Operasyonel giderlerde ise ufak çaplı bir artış yaşanırken, söz konusu artışta kur etkisi ve ücret ve komisyon geri ödemelerinin (50mn TL) etkisi hissedilmiştir. Banka nın net faiz marjı çeyreksel bazda, menkul kıymetler ve artan mevduat maliyetinin olumsuz etkisiyle 50 baz puan gerileyerek %3,1 e düşmüş ve sektörün altında kalmıştır. Banka nın aktif karlılığı, 1Ç2015 te bir önceki çeyreğe göre 10 baz puan düşerek %1,1 e gerilerken, özsermaye karlılığı da çeyreksel bazda %11,2 seviyesinden %10,7 seviyesine düşmüştür. Yapı Kredi hisseleri ile ilgili önerimizi EKLE olarak koruyor ve herhangi bir güncellemede bulunmuyoruz.

2 Krediler %8,5 ile yüksek bir büyüme gerçekleştirdi Yapı Kredi Bankası nın aktif büyüklüğü 1Ç2015 te bir önceki çeyreğe göre %11 gibi yüksek bir oranda artarak 201,1 milyar TL ye yükselmiştir. Bu yüksek artışta, kredilerin %8,5 lik artışla 132,4 milyar TL ye ulaşması etkili olurken, menkul kıymetler ise aynı dönemde %18,0 oranında artmıştır. Kredilerin artışında ihtiyaç kredilerinde yaşanan %8,9 luk artış ve şirket kredilerindeki çift haneli büyüme önemli etken olmuştur. Menkul kıymetler tarafında ise yerel para cinsi menkul kıymetlerdeki artış %23 oranında gerçekleşerek menkul portföyünün artışında ana etmen olmuştur. Fonlama tarafında ise yabancı para mevduatlardaki büyümenin önemli katkısıyla toplam mevduatlar çeyreksel bazda %12 oranında kredilerden daha yüksek bir büyüme kaydederken, kredi-mevduat oranı da %116,1 den %112,5 seviyesine gerileyerek olumlu bir görüntü sergilemiştir. Özet Finansallar (mn TL) 1Ç2014 2Ç2014 3Ç2014 4Ç2014 1Ç2015 1Ç15-4Ç14 1Ç15-1Ç14 Aktif ,0% 28,6% Krediler ,5% 32,4% Takipteki Krediler ,5% 33,1% Tak. Dön. Yeni Kredi ,7% 88,4% Aktiften silinen&tahsilat ,1% -14,2% Menkul Kıymetler ,0% 38,2% Mevduat ,0% 34,8% Özsermaye ,9% 13,8% Net Kar 487,0 428,2 404,7 525,1 521,9-0,6% 7,2% Özsermaye Karlılığı 11,2% 9,7% 8,9% 11,2% 10,7% -50bp -50bp Aktif Karlılık 1,3% 1,1% 1,0% 1,2% 1,0% -20bp -30bp Net Faiz Marjı 3,4% 3,6% 3,5% 3,6% 3,1% -50bp -30bp Takipteki Krediler 3,7% 3,7% 3,5% 3,6% 3,7% 10bp - Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 15,4% 15,0% 15,0% 14,3% -70bp -160bp Kaynak: Yapı Kredi Bank ası, Ziraat Yatırım Sorunlu kredi rasyosu %3,7 ile sektörün üzerinde Komisyon geri ödemelerinde revizyona gidilmedi Banka nın brüt takipteki kredi oranı, 2015 yılının ilk çeyreğinde takibe düşen kredilerdeki artışın etkisiyle de 10 baz puan artarak %3,7 seviyesine çıkmış ve sektörün üzerinde kalmaya devam etmiştir yılının ilk çeyreğinde orta ölçekli bir ticari kredi takibe alınmış ve buna istinaden 40mn TL (%20 karşılık oranı) karşılık ayrılmıştır. Banka nın çeyreksel bazda kredilerdeki hızlı artış, sorunlu kredi oranının daha yüksek bir oranda gerçekleşmesini engellemiştir. Diğer taraftan sorunlu kredilere ayrılan karşılık oranı ise %69,9 oranında (yeni takibe düşen kredi için sadece %20 karşılık ayrılmasının etkisiyle) gerçekleşerek sektörün altında kalmış ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Aktif kalitesi açısından zayıf seyreden ilk çeyrekte, tahsilatlardaki iyi performansının olumlu olduğunu düşünüyoruz. Bu çeyrekte bankacılık sektörünün genelinde yaşanan ücret ve komisyon geri ödemelerinin etkisi Yapı Kredi Bankası nda da görülmüştür. 1Ç2015 te bankacılık sektörüyle uyumlu 50mn TL geri ödeme yapılırken, Banka nın yılsonu tahmini olan 100mn TL nin aşılma olasılığı artmıştır. Kredilerdeki yüksek artışa karşın genel karşılık giderlerindeki çeyreksel bazdaki gerileme 2014 yılının son çeyreğindeki yüksek genel karşılık giderindeki artıştan kaynaklanmıştır. Personel ve şube sayısındaki artış ise faaliyet giderlerini artıran etmenler olmuştur. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2

3 Sermaye yeterlilik rasyosu %14,3 seviyesinde gerçekleşti Yapı Kredi nin F/K sı sektörün üzerindeyken, PD/DD ise sektörün altında Yapı Kredi Bankası nın sermaye yeterlilik rasyosu, kur ve temettü ödemelerinin önemli etkisiyle 4Ç3014 teki %15 ten 1Ç2015 te %14,3 e gerilemiştir. Banka nın ana sermaye oranı olarak adlandırılan tier-1 oranı ise 10 baz puan gerileyerek %10,8 e gerilemiştir. Satılmaya hazır menkul kıymetler, faizlerdeki artışa bağlı olarak özsermayeyi yaklaşık 260mn TL olumsuz etkilemiştir. Diğer taraftan, Banka nın maddi duran varlık yeniden değerleme farkından oluşan yaklaşık 785mn TL lik artış sermaye yeterliliğini destekleyen unsur olmuştur. Yapı Kredi Bankası tarihi itibariyle 9,74x F/K ve 0,92x PD/DD den işlem görmektedir. Banka bu oranlarla sektör ortalaması olan 9,04x F/K nın üzerinde, 1,09x PD/DD nin altındadır. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3

4 Yapı Kredi Solo Bilanço (mn TL) 1Ç2014 2Ç2014 3Ç2014 4Ç2014 1Ç2015 1Ç15-4Ç14 1Ç15-1Ç14 Nakit Değerler ve Merkez Bankası ,6% 28,3% Bankalar ,6% 90,6% Krediler ,5% 32,4% Tüketici Kredileri ,5% 33,2% Konut Kredileri ,9% 23,5% Taşıt Kredileri ,9% -42,3% İhtiyaç ve Diğer Krediler ,9% 50,6% Kredili Mevduat Hesabı ,0% 48,4% Toplam Kredi Kartları ,4% 5,0% Diğer Krediler ,1% 39,7% Takipteki Krediler ,5% 33,1% Takibe Dönüşen Yeni Kredi ,7% 88,4% Aktiften silinen ,0% -100,0% Tahsilat ,8% -2,8% Özel Karşılıklar ,7% 31,1% Menkul Kıymetler ,0% 38,2% Maddi Duran Varlık ,8% 120,7% Toplam Aktifler ,0% 28,6% Mevduat ,0% 34,8% Alınan Krediler ,9% 21,1% Yurtdışı Banka, Kur. ve Fonlardan ,4% 22,8% İhraç Edilen Menkul Kıymetler ,7% 53,1% Para Piyasalarına Borçlar ,1% 17,6% Repo İşlem. Sağ. Fonlar ,1% 17,6% Özsermaye ,9% 13,8% Ödenmiş Sermaye ,0% 0,0% Toplam Pasif ,0% 28,6% Yapı Kredi Solo Gelir Tablosu (mn TL) 1Ç2014 2Ç2014 3Ç2014 4Ç2014 1Ç2015 1Ç15-4Ç14 1Ç15-1Ç14 Net Faiz Gelirleri ,7% 13,1% Ücret ve Komisyon Gelirleri ,4% 23,5% Temettü Gelirleri ,7% Menkul Kıymet Alım-Satım Gelirleri Diğer Faliyet Gelirleri , ,2% 41,1% Kredi Değer Düşüş Karşılık Giderleri ,4% 26,8% Diğer Faliyet Giderleri ,1% 27,5% Personel Giderleri ,4% 19,8% Vergi Karşılığı ,4% 51,8% Net Kar ve Zarar ,6% 7,2% Ortalama Özkaynak Karlılığı 11,2% 9,7% 8,9% 11,2% 10,7% -50bp -50bp Ortalama Aktif Karlılığı 1,3% 1,1% 1,0% 1,2% 1,0% -20bp -30bp Net Faiz Marjı 3,4% 3,6% 3,5% 3,6% 3,1% -50bp -30bp Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 15,4% 15,0% 15,0% 14,3% -70bp -160bp Kredilerin Takibe Dönüşme Oranı 3,7% 3,7% 3,5% 3,6% 3,7% 10bp - Takipteki Krediler Karşılık Oranı 70,9% 71,9% 72,6% 71,0% 69,9% -110bp -100bp Mevduatın Krediye Dönüşme Oranı 114,5% 112,8% 112,6% 116,1% 112,5% -360bp -200bp Menkul Kıymetler/Top. Aktifler 13,5% 13,3% 13,9% 13,7% 14,5% 80bp 100bp Özkaynak/Top. Aktifler 11,2% 11,4% 10,9% 10,6% 9,9% -70bp -130bp Mevduat/Top. Pasifler 55,8% 59,2% 59,3% 58,0% 58,5% 50bp 300bp Alınan Krediler/Top. Pasifler 10,8% 10,3% 9,8% 10,0% 10,2% 20bp -60bp İhraç Edilen.Men.Kıy./Top.Pasifler 4,6% 5,0% 4,6% 5,4% 5,5% 10bp 90bp Net Faiz Geliri/Top. Gelirler 66,8% 70,1% 69,4% 68,4% 61,3% -710bp -550bp Net Ücret ve Kom.Gel./Top.Gelirler 25,5% 28,9% 27,3% 26,2% 25,6% -60bp 10bp Diğer Gelirler/Top.Gelirler 9,8% 10,1% 4,2% 5,6% 11,2% 560bp 140bp Personel Giderleri/Operasyonel Gid. 40,9% 40,7% 40,4% 37,5% 38,4% 90bp -250bp Net Ücr. ve Kom.Gel./Operasyonel Gid. 54,9% 59,4% 55,9% 54,0% 53,2% -80bp -170bp Operasyonel Gid./Toplam Gelirler 46,5% 48,7% 48,8% 48,5% 48,1% -40bp 160bp Kaynak: Yapı Kredi Bankası, Ziraat Yatırım ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4

5 Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığ ı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenl e, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma Bölümü [email protected] Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, Levent - İstanbul / [email protected] Şubeler ve Yatırım Merkezleri Merkez Şube Kadıköy Şubesi Ankara Şubesi İzmir Şubesi Adana Yatırım Merkezi A dana Şubes i Antalya Yatırım Merkezi A ntalya Şubes i Ataşehir Yatırım Merkezi A taş ehir Şubes i Balıkesir Yatırım Merkezi Balıkes ir Şubes i Bandırma Yatırım Merkezi Bandırma Şubes i Beşiktaş Yatırım Merkezi Beş iktaş Şubes i Bursa Yatırım Merkezi U luc ami Şubes i Denizli Yatırım Merkezi Denizli Şubes i Diyarbakır Yatırım Merkezi Diyarbakır Şubes i Eskişehir Yatırım Merkezi P ors uk Şubes i (E k Şube) Galleria Yatırım Merkezi Galeria Şubes i Karşıyaka Yatırım Merkezi A takent Şubes i Kayseri Yatırım Merkezi U ğurevler Şubes i Kocaeli Yatırım Merkezi Koc aeli Şubes i Nazilli Yatırım Merkezi N azilli Şubes i Samsun Yatırım Merkezi Sams un Şubes i İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Ç arş ı M ah. K.M araş C ad. E mek A pt. N o:4 7 D: Müşteri Hizmetleri Merkezi Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5