Bankacılık Aylık Görünüm

Transkript

1 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Haziran rakamları kârlılık kalitesinde bozulmayı işaret etti Haziran manşet rakamları yatay kaldı. Bankacılık sektörü net karı mayıs ayında aylık %1,5 (Önceki: +%1,8 aylık) ve yıllık %21,5 artış gösterdi. Sonuçların detayları, geniş tabana yayılan ve zirve yapan net faiz marjlarının, yüksek karşılıklarla dengeleneceği yönündeki ikinci çeyrek değişim beklentilerimiz ile uyumludur. Net faiz marjları Şubat tan beri artış göstermekte idi. Haziranda net faiz gelirleri %3,4 daralırken, net faiz marjı 28 baz puan düşmüştür. Bankalar, daha yüksek maliyet beklentisiyle borç verme oranlarını yeterince önceden yükseltmeleri sayesinde, son üç aylık dönemde daha geniş çekirdek makastan faydalanmaktadır. Mevduat maliyetlerinde hâlihazırda gözlenen artış eğilimi 3. çeyrekte hızlanacaktır. Diğer taraftan, Nisan ayında %33 artan karşılıklar haziran ayında %1,7 daralmıştır. Karşılıkların önümüzdeki dönemde bu yüksek bazda devam etmesini, trend olasılığının yukarı yönde olduğunu düşünmekteyiz. Diğer operasyonel verilere baktığımızda, maliyetler aylık %9,5 düşüş gösterirken (+%12 aylık mayıs) komisyon gelirleri %9 ile güçlü artış (+%7 nisan) göstermiştir. Mayıs ayı raporumuzda, yükselen maliyet oranlarının endişe verici olmadığını, bazı ayarlamalarla haziranda normalleşeceğini belirtmiştik. Takibe dönüşen kredi oranı aylık 20 puan artarak yılın ilk anlamlı yükselişini gösterdi. Bankaların beklentilerine dayanarak, para piyasalarındaki oynaklık ve yavaşlayan büyümenin kredi kalitesinde artışa neden olması nedeniyle önümüzdeki 2 3 ayda takibe dönüşen kredi oranında 100 puan artış öngörüyoruz. Aylık özvarlık karlılığı büyümesi %15,6 ile yatay kalırken, sermaye yeterlilik rasyosu haziranda aylık 32 puan artışla %16,3 olarak gerçekleşmiştir. Kamu bankaları: daha düşük karşılık giderine rağmen daha düşük faaliyet kârı net kar, daha düşük ticari zararla, aylık %11 artış (-%2,3 yıllık) gösterdi. Çekirdek makas Mayısta 50 baz puan daralırken, Mayıs ayında 2 kat artan kambiyo zararlarının Haziranda azalması BUY net kara destek olmuştur. Ek olarak, mayıs ayında iki kattan fazla artan karşılık giderlerindeki ciddi düşüş için anlamlı bir temel gerekçe göremiyoruz. Takibe dönüşen kredi oranı aylık 10 puan büyümüştür. Özvarlık karlılığı %15,6 ile yatay kalmıştır. Diğer taraftan maliyet gider rasyosu aylık 500 puandan fazla artışla %41,9 a yükselmiştir. Mayıs ayındaki tatmin edici takipteki kredi tahsilatı performansı haziran ayında görülmemiştir. Diğer taraftan, mayısta gözle görülür şekilde 349 baz puan artan kredi mevduat oranı haziranda yatay kalmıştır. Özel bankalar: düşük maliyetler nedeniyle yatay kalan operasyonel karlılık, büyüyen takibe dönüşen kredi oranı ve yüksek karşılıklar: Net faiz marjındaki (+41 baz puan nisan ayında) ayarlamalarla çekirdek makas aylık 30 baz puan (+48 baz puan mayıs ayında) daralmıştır. Karşılık oranları 550 puan düşüşle %72,5 a gerilerken, karşılık giderleri aylık %34 artış (+%2 mayıs ve %114 düşüş nisan) göstermiştir. Maliyet gider rasyosu oldukça yüksek bir şekilde 670 puan düşerken (+87 puan mayıs ayında), bunun bir trend olmadığını ve önümüzdeki aylarda normalleşeceğini düşünüyoruz. Takibe dönüşen kredi rasyosu 30 baz puan artmıştır. Kredi mevduat oranı, borçlanmalarda hafif daralma ile yatay kalmıştır. Sonuç: Haziran rakamlarının piyasalar açısından sürpriz niteliğinde olmadığını düşünüyoruz. Net karlar paralel gelirken, her iki segment için de finansalların kalitesinde bozulma yaşanmaktadır. Faiz oranlarındaki volatilite ve yılın ikinci yarısında daha yavaş kredi büyümesi ve enflasyona endeksli bonolarla dengelenmesine rağmen yüksek mevduat maliyetleri, düşük takibe dönüşen kredi tahsilatı ve yüksek takibe dönüşen kredi oranlarının fiyatların içerisinde olduğunu düşünüyoruz. Bankacılık sektöründeki kırılmanın, sürdürülebilir özvarlık karlılığı gelişimindeki kabiliyetlerine bağlı olduğunu, bunun da, varlık kalitesindeki bozulmayı engelleyecek ve faiz oranlarında öngörülürlüğü ortaya çıkaracak bir hükümet politikasının duyurulmasına (en geç ağustosta) bağlı olduğunu düşünüyoruz. Bu kalemlerde daha fazla bozulmanın bankacılık hisselerinde baskıya neden olmasına, pozitif yöndeki sonuçların, ortalama PD/DD 0,52 ile ise işlem gören bankacılık hisselerinde toparlanma sağlamasını bekleriz. Lütfen raporun sonundaki uyarıları göz önünde bulundurunuz. Gedik Investment Research Tablo 1: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Haz.17 May.18 Haz.18 Faiz Geliri 20,276 28,079 28,108 Kredi 16,456 23,127 22,826 Menkul Kıymet 2,997 3,525 3,796 Diğer 822 1,427 1,485 Faiz Gideri 11,009 15,598 16,051 Mevduat 7,779 10,283 10,499 Bankalar 1,109 2,000 1,886 Para Piyasaları 1,275 1,668 2,168 Menkul Kıymet 770 1,429 1,296 Diğer Net Faiz Geliri 9,267 12,481 12,057 Net Ücret/Komisyon Geliri 2,486 2,900 3,178 Karşılıklar 2,056 4,655 4,578 Özel 1,566 1,242 3,058 Diğer 489 3,413 1,520 Faaliyet Giderleri 4,767 5,925 5,361 Ticari Kâr/Zarar -1, ,199 Menkul Kıymet Portföyü -4,166 12,301-1,892 Kambiyo Kârı/Zararı 3,068-13, Temettü Geliri Diğer Faaliyet Gelirleri 1,315 1,587 1,837 Vergi Öncesi Kâr 5,210 6,152 6,210 Vergi Gideri 1,028 1,144 1,128 Net Kâr 4,182 5,007 5,082 Düzeltilmiş Net Kâr 4,025 4,634 4,783 Aylık (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212)

2 Tablo 2: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 Δ (y/y) Faiz Geliri 20,276 28,079 28, ,789 24,550 26, , , Kredi 16,456 23,127 22, ,122 19,717 22, , , Menkul Kıymet 2,997 3,525 3, ,840 3,197 3, ,299 20, Diğer 822 1,427 1, , ,530 6, Faiz Gideri 11,009 15,598 16, ,583 14,053 14, ,763 85, Mevduat 7,779 10,283 10, ,366 9,217 10, ,421 58, Bankalar 1,109 2,000 1, ,153 1,407 1, ,754 9, Para Piyasaları 1,275 1,668 2, ,227 1,474 1, ,605 9, Menkul Kıymet 770 1,429 1, ,111 1, ,140 7, Diğer n.a n.a , Net Faiz Geliri 9,267 12,481 12, ,207 10,497 11, ,191 66, Net Ücret/Komisyon Geliri 2,486 2,900 3, ,383 2,694 2, ,091 16, Karşılıklar 2,056 4,655 4, n.a. 2,326 4,058 4, ,245 24, Özel 1,566 1,242 3,058 n.a ,546 2,096 1, ,105 11, Diğer 489 3,413 1, n.a ,963 2, n.a. 5,140 13,108 n.a. Faaliyet Giderleri 4,767 5,925 5, ,841 5,042 5, ,059 31, Ticari Kâr/Zarar -1, ,199 n.a. n.a , n.a. n.a. -3,994-5,986 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -4,166 12,301-1,892 n.a. n.a. -2, ,079 n.a. n.a. -10,684 14,727 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 3,068-13, n.a ,696-1,950-4,954 n.a. n.a. 6,690-20,713 n.a. Temettü Geliri n.a n.a. n.a ,204 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 1,315 1,587 1, ,350 2,701 1, ,712 12, Vergi Öncesi Kâr 5,210 6,152 6, ,926 5,833 6, ,673 35, Vergi Gideri 1,028 1,144 1, ,196 1, ,318 6, Net Kâr 4,182 5,007 5, ,946 4,637 5, ,355 28, Düzeltilmiş Net Kâr 4,025 4,634 4, ,733 4,381 4, ,070 33, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 2

3 Tablo 3: Bankacılık Sektörü Finansalları (Yerli Özel) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 Δ (y/y) Faiz Geliri 7,222 10,197 10, ,117 8,648 9, ,292 55, Kredi 5,898 8,190 8, ,852 7,093 7, ,985 44, Menkul Kıymet 1,147 1,441 1, ,080 1,269 1, ,336 8, Diğer n.a n.a ,272 n.a. Faiz Gideri 4,018 5,325 5, ,879 4,720 5, ,082 29, Mevduat 2,904 3,539 3, ,790 3,249 3, ,809 20, Bankalar ,401 3, Para Piyasaları ,770 2, Menkul Kıymet ,957 3, Diğer n.a. n.a n.a Net Faiz Geliri 3,203 4,872 4, ,238 3,928 4, ,209 25, Net Ücret/Komisyon Geliri 1,044 1,157 1, ,104 1, ,803 6, Karşılıklar 826 1,934 2, n.a ,379 2, n.a. 5,631 10, Özel ,865 n.a. n.a ,903 4, Diğer 281 1, n.a , n.a. 1,728 6,028 n.a. Faaliyet Giderleri 1,704 2,085 1, ,757 1,787 1, ,116 11, Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a. -1,671-3,277 n.a. Menkul Kıymet Portföyü ,704-1,220 n.a. n.a. -1, ,050 n.a. n.a. -4,640 7,917 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 199-6, n.a. n.a ,160-2,572 n.a. n.a. 2,969-11,194 n.a. Temettü Geliri n.a n.a. n.a , Diğer Faaliyet Gelirleri ,148 n.a. n.a ,731 4, Vergi Öncesi Kâr 1,784 2,039 2, ,735 2,272 2, ,054 13, Vergi Gideri ,125 2, Net Kâr 1,417 1,683 1, ,403 1,821 1, ,929 10, Düzeltilmiş Net Kâr 1,373 1,433 1, ,314 1,708 1, ,217 9, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 3

4 Tablo 4: Bankacılık Sektörü Finansalları (Kamu) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 Δ (y/y) Faiz Geliri 7,024 9,946 9, ,762 8,356 9, ,540 53, Kredi 5,616 8,335 8, ,431 6,921 7, ,243 44, Menkul Kıymet 1,191 1,298 1, ,092 1,165 1, ,890 7, Diğer ,407 1, Faiz Gideri 4,086 6,093 6, ,854 5,127 5, ,292 33, Mevduat 2,658 3,720 3, ,464 3,318 3, ,593 20, Bankalar ,103 3, Para Piyasaları 784 1,098 1, , ,936 6, Menkul Kıymet ,286 2, Diğer Net Faiz Geliri 2,937 3,853 3, ,908 3,229 3, ,248 20, Net Ücret/Komisyon Geliri ,440 4, Karşılıklar 472 1, , ,064 4, Özel n.a. n.a ,343 2, Diğer ,721 2, Faaliyet Giderleri 1,359 1,727 1, ,348 1,472 1, ,746 9, Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a ,231 n.a. Menkul Kıymet Portföyü n.a n.a. n.a n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 178-1, n.a. n.a n.a. n.a. 1,007-1,472 n.a. Temettü Geliri n.a n.a. n.a n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri n.a. n.a ,039 1, Vergi Öncesi Kâr 2,067 1,889 2, ,800 1,784 2, ,210 11, Vergi Gideri ,525 2, Net Kâr 1,701 1,548 1, ,423 1,404 1, ,685 9, Düzeltilmiş Net Kâr 1,644 1,437 1, ,379 1,339 1, ,443 8, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Haz.17 May.18 Haz.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Nis - Haz 17 Oca - Mar 18 Nis - Haz 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 4

5 Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım Araştırma 5

6 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Apa Giz Plaza Büyükdere Cad. No:191 K:8 Levent, Istanbul, Turkey Phone: / Fax: sales@gedik.com, research@gedik.com Gedik Yatırım Araştırma 6