Bankacılık Aylık Görünüm

Transkript

1 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Aralık 2018: Karşılık Giderleri ve Maliyet Artışları 30 Ocak 2019 Sektörün net karı aylık bazda %41 düşüş gösterdi (yıllık: %28): Net kardaki sert düşüş karşılık giderlerinin aylık %139 artışından ve yüksek operasyonel harcamalardan (aylık +%55.5) kaynaklanmıştır. 3 kata yakın yükselen ve büyük ölçüde takipteki kredi tahsilatından oluşan diğer gelirler kalemi net kârın zarara dönüşmesini engellemiştir. Kamu bankalarından da olumlu katkı gelmiş olsa da bu kalemdeki artışta özel sektör ana belirleyici olmuştur. Diğer taraftan faaliyet gideri büyümesindeki belirleyici ise kamu tarafı oldu. Aralık.18 de kredi büyümesi TL kredilerde 73 bp düşüş ve yabancı para kredilerde %2 lik artışla yatay kalmıştır. Bu eğilim devam etmekte ve beklenmekte olup, 1Ç19 da da bu trende benzer bir seyir bekliyoruz. TÜFE ye Endeksli Tahvillerin net faiz marjına katkısı olurken, bu etki ortadan kalkacaktır ve ivme yavaşlamaya başlamıştır. Operasyonel performansı ölçerken yakından takip ettiğimiz ve mevcut sektör sorunlarının ana nedenlerinden biri olan çekirdek makas marjlarının zayıf kalmasına rağmen, hem TL hem de yabancı para segmentleri yükseliş göstermiştir. TL krediler tarafındaki vade uyumsuzluğu kaynaklı çekirdek makasta oluşan baskının ilk çeyrek sonuna kadar sürmesi beklenebilir. Aralık.18 de toplam operasyonel gelirlerle birlikte swap ayarlı net faiz gelirleri aylık %11 artış göstermiştir. Karşılık oranı yatay kalırken, takibe dönüşen kredi oranı yükselmeye (aylık: +17 bp) devam etmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu %17.3 te kalırken, daralan kredi portföyü nedeniyle kredi mevduat oranı düşmeye devam etmiştir %118.3 (aylık 190 bp düşüş). Sektörün özvarlık karlılığı oldukça zayıf olarak değerlendirdiğimiz %8.1 e gerilemiştir. Kamu bankaları: net kar zayıf kalmaya devam etmiştir. Kamu bankalarının net karı aylık %29 düşüş (yıllık +%7) göstermiştir. Kamu segmentinin marj gelişimi, sektörün marj gelişimine göre hafif daha olumluyken, negatif çekirdek BUY makas sınırdan da olsa pozitife dönmüştür. Komisyon gelirleri gelişimi olumlu seyrini korurken, maliyetler yüksek kalmaya devam etmiştir. Varlık kalitesi tarafında, takibe dönüşen kredi oranı aylık 10 bp artış kaydetmiştir. Diğer taraftan TL krediler yatay kalırken, yabancı para kredilerde %3 lük artış görülmüştür. Kredi mevduat oranı 110 bp düşüş göstererek %141 ile yüksek kalmaya devam etmiştir. Özel bankalar: Aralık.18 de 2.5 kat artan yüksek karşılık giderleri dikkat çekici. Maliyetler ve komisyon büyümesi oldukça olumlu kalırken, marjlar sektöre yakın gerçekleşti. Kredi mevduat oranı aylık 281 bp ile düşüşüne devam ederek %118 e geriledi. Yabancı para kredilerde 21 bp ve TL kredilerde %1.4 lük düşüş sonrası kredilerde aylık toplam 91 bp lik daralma yaşanmıştır. Takibe dönüşen kredi oranı aylık 20 bp lık artışla %4.4 oldu. Özvarlık karlılığı %8.2 ile yılın düşüğüne gerilemiştir. Sonuç: Genel olarak rakamlar beklenti dahilindedir. Daha çok özel bankalar olmak üzere, bankaların risklerini azaltma yoluna gittiklerini görüyoruz. Ayrıca özel bankaların karşılık stratejilerinin, kamu banklarına göre daha muhafazakâr olduğunu düşünüyoruz. Sene başından bu yana sektör hisselerinin sergilediği güçlü görünüme karşın, bankacılık hisse fiyatlarının önemli ölçüde yerel para piyasasındaki mevcut eğilimleri önemli ölçüde yansıttığına inanıyoruz. Bankacılık hisseleri PD/DD lerine (2019T x PD/DD) göre ucuz kalmaya devam etse de, daha kapsamlı bir yeniden değerlendirmenin varlık kalitesindeki eğilimlere ve özellikle de Türkiye nin makro görünümüne ilişkin güven ve görünüme bağlı olacaktır. Vakıfbank 0.37x PD/DD ile en beğendiğimiz sektör hissesi olmaya devam ediyor. Tablo 1: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Ara.17 Kas.18 Ara.18 Faiz Geliri 24,296 37,063 38,889 Kredi 19,033 25,281 28,199 Menkul Kıymet 4,343 10,048 8,861 Diğer 920 1,735 1,829 Faiz Gideri 13,101 24,105 24,828 Mevduat 9,083 17,331 17,722 Bankalar 1,335 2,130 2,391 Para Piyasaları 1,577 2,987 2,817 Menkul Kıymet 985 1,385 1,506 Diğer Net Faiz Geliri 11,195 12,958 14,061 Net Ücret/Komisyon Geliri 2,651 3,475 4,019 Karşılıklar 5,192 4,485 10,733 Özel 2,404 2,530 9,864 Diğer 2,789 1, Faaliyet Giderleri 5,803 5,401 8,400 Ticari Kâr/Zarar , Menkul Kıymet Portföyü -7,410-9, Kambiyo Kârı/Zararı 6,624 6,945-1,288 Temettü Geliri Diğer Faaliyet Gelirleri 3,018 1,081 4,790 Vergi Öncesi Kâr 5,087 5,769 3,035 Vergi Gideri 1, Net Kâr 3,934 4,803 2,827 Düzeltilmiş Net Kâr 3,757 4,524 2,391 Aylık (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Lütfen raporun sonundaki uyarıları göz önünde bulundurunuz. Gedik Investment Research Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212)

2 Tablo 2: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 24,296 37,063 38, ,277 34,398 37, , , Kredi 19,033 25,281 28, ,734 26,998 26, , , Menkul Kıymet 4,343 10,048 8, n.a. 3,684 5,849 8, n.a. 36,302 64, Diğer 920 1,735 1, ,551 1, n.a. 9,665 16, Faiz Gideri 13,101 24,105 24, ,868 20,765 24, , , Mevduat 9,083 17,331 17, ,961 13,543 17, , , Bankalar 1,335 2,130 2, ,340 2,551 2, ,311 23, Para Piyasaları 1,577 2,987 2, ,413 2,710 3, n.a. 14,913 27, Menkul Kıymet 985 1,385 1, ,028 1,750 1, ,753 16, Diğer n.a n.a. 1,510 2, Net Faiz Geliri 11,195 12,958 14, ,408 13,633 12, , , Net Ücret/Komisyon Geliri 2,651 3,475 4, ,510 3,115 3, ,798 37, Karşılıklar 5,192 4,485 10,733 n.a. n.a. 3,437 7,579 6, ,130 66,029 n.a. Özel 2,404 2,530 9,864 n.a. n.a. 1,717 2,850 4, n.a. 19,771 35, Diğer 2,789 1, ,720 4,729 1, ,359 30,871 n.a. Faaliyet Giderleri 5,803 5,401 8, ,203 5,419 6, ,745 67, Ticari Kâr/Zarar , n.a. n.a. -1, ,741 n.a. n.a. -10,195-11,607 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -7,410-9, n.a. n.a ,515-5,666 n.a. n.a. -12,666 29,275 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 6,624 6,945-1,288 n.a. n.a ,649 3,925 n.a. n.a. 2,471-40,882 n.a. Temettü Geliri n.a n.a. 1,602 3,977 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 3,018 1,081 4,790 n.a ,805 1,111 2,686 n.a ,636 24, Vergi Öncesi Kâr 5,087 5,769 3, ,036 5,091 4, ,369 65, Vergi Gideri 1, , ,247 12, Net Kâr 3,934 4,803 2, ,981 4,134 4, ,122 53, Düzeltilmiş Net Kâr 3,757 4,524 2, ,806 3,783 3, ,103 60, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı ,106.6 Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 2

3 Tablo 3: Bankacılık Sektörü Finansalları (Yerli Özel) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 8,378 12,888 12, ,306 12,220 12, , , Kredi 6,776 8,795 9, ,657 9,484 9, , , Menkul Kıymet 1,353 3,617 2, ,446 2,229 3, ,037 24, Diğer ,114 5,110 n.a. Faiz Gideri 4,654 8,037 7, ,535 7,052 8, ,530 75, Mevduat 3,235 5,877 5, ,181 4,621 6, ,600 52, Bankalar ,043 8, Para Piyasaları ,008 6, Menkul Kıymet ,636 7, Diğer n.a. n.a n.a. n.a n.a. Net Faiz Geliri 3,724 4,851 4, ,771 5,168 4, ,225 54, Net Ücret/Komisyon Geliri 1,086 1,287 1, ,015 1,256 1, ,717 14, Karşılıklar 2,620 1,973 5,214 n.a. n.a. 1,474 3,339 2, ,566 28,580 n.a. Özel 840 1,051 6,559 n.a. n.a ,141 2,830 n.a. n.a. 7,720 16,449 n.a. Diğer 1, ,346 n.a. n.a , n.a. n.a. 4,845 12,132 n.a. Faaliyet Giderleri 2,163 1,979 2, ,876 1,916 2, ,886 23, Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a. -4,275-6,523 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -4,155-5,369 1,073 n.a. n.a ,704-3,088 n.a. n.a. -5,160 15,763 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 3,862 4,464-1,623 n.a. n.a ,918 2,244 n.a. n.a ,286 n.a. Temettü Geliri n.a n.a ,848 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 1, ,708 n.a ,200 n.a ,529 9, Vergi Öncesi Kâr 1,477 1,899 1, ,753 1,654 1, ,523 23, Vergi Gideri ,145 4, Net Kâr 1,250 1,519 1, ,416 1,393 1, ,379 19, Düzeltilmiş Net Kâr 1,180 1, ,384 1,120 1, ,493 16, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı ,367.7 Kredi / Mevduat Oranı ,035.0 Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 3

4 Tablo 4: Bankacılık Sektörü Finansalları (Kamu) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 8,637 13,521 14, ,033 12,592 13, , , Kredi 6,751 9,161 10, ,621 9,750 9, , , Menkul Kıymet 1,592 3,869 3, n.a. 1,227 2,421 3, n.a. 12,997 24, Diğer ,926 4, Faiz Gideri 4,976 9,965 10, n.a. 4,865 8,266 10, n.a. 49,222 88, Mevduat 3,239 6,313 6, ,161 4,885 6, n.a. 31,821 54, Bankalar n.a n.a. 4,569 8, Para Piyasaları 959 2,176 2, n.a ,729 2, n.a. 9,093 18,175 n.a. Menkul Kıymet ,956 5, Diğer n.a n.a , Net Faiz Geliri 3,661 3,555 4, ,254 4,326 3, ,908 44, Net Ücret/Komisyon Geliri 673 1,022 1, , ,102 9, Karşılıklar 1, ,650 n.a ,406 1, n.a. 8,160 14, Özel ,172 n.a ,544 6, Diğer ,478 n.a. n.a n.a. 3,617 7,568 n.a. Faaliyet Giderleri 1,581 1,481 2, ,453 1,626 1, ,164 19, Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a ,526 n.a. Menkul Kıymet Portföyü n.a. n.a n.a. n.a. -1, n.a. Kambiyo Kârı/Zararı n.a. n.a ,027 n.a. Temettü Geliri n.a Diğer Faaliyet Gelirleri ,269 n.a. n.a n.a ,289 4, Vergi Öncesi Kâr 1,954 2,356 1, ,831 2,018 1, ,905 22, Vergi Gideri ,730 4, Net Kâr 1,368 2,051 1, ,405 1,604 1, ,174 18, Düzeltilmiş Net Kâr 1,319 2,041 1, ,315 1,542 1, ,069 16, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 4

5 Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım Araştırma 5

6 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Safter İş Merkezi Büyükdere Cad. Ecza Sk. No:6 K: Esentepe, Şişli İstanbul, Turkey Phone: / Fax: sales@gedik.com, research@gedik.com Gedik Yatırım Araştırma 6