9 Aralık 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Satıcılı geçen bir günün ardından dünya borsaları Wall Street teki alılarla Çaramba gününü yükselile kapattı. Vergi indirimlerinin devam etmesinin ekonomik büyümeyi hızlandıracaına inanan yatırımcıların alılarıyla ABD borsaları yükselirken, tahvil piyasasında faizler dütü. Asya piyasaları Japonya ekonomisinin beklentilerden hızlı büyümesinin verdii destekle bu sabah genelde yükseli yönündeydi. Türkiye borsası dün Asya ve Avrupa borsalarındaki satıların etkisi altında geriledi. Güçlü sanayi üretimi verileri ve gerileyen enflasyon beklentileri borsanın yükselmesi için yeterli olamadı. Ama bu sayede, gelimekte olan ülkelerdeki %1.3 lük gerilemeye karı IMKB günü %0,2 gerilemeyle kapattı. Banka, telekom ve sigorta hisseleri borsa geneline göre daha kötü performans gösterdi. Bugün MKB nin Asya borsaları ve ABD vadeli ilemlerindeki yükselile %0.5 civarında yükselile açılmasını bekliyoruz. Merkez Bankası Bakanı Yılmaz ın sermaye girilerinin güçlenerek enflasyon beklentilerini düürmesi durumunda geçici faiz indirimleri gündeme gelebilir açıklaması da piyasaları destekliyecektir. Bankalar arası piyasada sabah kotasyonlarında gösterge bononun faizi düne göre deimeden %7,64 seviyesinde, Türk lirası dolara karı hafif güçlenerek 1,489 düzeyinde ilem görüyor. Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası Bakanı Durmu Yılmaz'ın Konuması BDDK Bakanı nın sektöre ilikin görüleri. Ekim Sanayi Üretimi: malat sanayinde hız sınırı aılıyor MMEKA Rekabet Kurulu ndan onay almakta zorlanabilir, bu da sektörün liberalleme sürecini geciktirebilir Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 67,705-0.2% -4.6% lem Hacmi TL mn 3,210-1% 14% MSCI EM Endeksi 1115-1.3% -3.4% TRLIBOR, 3 Ay% 7.43-2.5 baz -9.4 baz Gösterge Tahvil 7.64-9.0 baz 0 baz Eurobond -2030 5.35 13.6 baz 39.1 baz US$/TRY 1.4901 1.0 5.7% EUR/TRY 1.9704-0.1-0.1% IMKB 2010T F/K 13.38 IMKB 2011T F/K 11.62 110 105 100 95 90 85 28/10/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 04/11/2010 11/11/2010 18/11/2010 25/11/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 02/12/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. -0.4% Donanım-Yaz. -1.9% Elektrik -0.9% Taımacılık -1.8% Kamu hizm. -0.9% Salık -1.5% GYO -1. Enerji -1.5% Temel Tüketim -1. Sanayi -1.4% irket Haberleri BOLUC TI: THYAO TI: Ajanda stanbul Samandıra daki paketleme tesisi kapatıldı THY Kıbrıs ta kurulacak yeni havayoluna ortak olacak Yurtiçi Ajanda 10/12/2010 Üçüncü çeyrek GSYH rakamları (Piyasa medyan beklentisi: %6,7, Yatırım Beklentisi: %6,2) 10/12/2010 Hanehalkı igücü anketi (Eylül 2010) 13/12/2010 Ödemeler Dengesi (Ekim) 15/12/2010 Maliye Bakanlıı tanımlı Merkezi Yönetim Bütçesi (Kasım) Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün SASA 1 METRO -6% DOAS 3% AKGRT -3% TRCAS 3% BAGFS -3% ALBRK 3% TOASO -3% PRKTE 2% ENKAI -2% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.70-0.46% 309 ISCTR 6.10-0.33% 217 VAKBN 4.25-1.62% 174 AKBNK 8.86 1.37% 173 YKBNK 5.28-2.22% 113 1
Ajanda Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 09/12/2010 JPN:GDP (QoQ) % 1.00 0.90 JPN:Japon Yabancı Tahvil Alımları - 606,7B JPN:Japon Yabancı Hisse Senedi Alımları 15,1B JPN:Yabancıların Japon Tahvil Alımları 5,2B JPN:Yabancıların Japon Hisse Senetleri Alımları 55,9B JPN:Nominal GDP (QoQ) % 0.80 0.70 JPN:GDP Yıllık % 4.10 3.90 JPN:letme Makinaları Siparileri (YoY) % 71.00 FRN:Tarımdıı stihdam Deiimi (QoQ) % 0.30 0.30 BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Haftalık % 0.68 0.77 ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (MoM) % 0.10 0.10 ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (YoY) % 1.50 1.50 ALM:CPI - EU Harmonised (MoM) % 0.10 0.10 ALM:CPI - EU Harmonised (YoY) % 1.60 1.60 NG:Görünen Ticaret Dengesi GBP/Mn - 8100-8228 BRZ:FGV Enflasyonu IGP-DI % 1.50 1.03 BRZ:GDP (IBGE) 4. çeyrek toplam % 5.10 BRZ:GDP (IBGE) QoQ % 0.40 1.20 BRZ:GDP (IBGE) YoY % 6.80 8.80 ABD:Haftalık sizlik Bavuruları 425K 436K ABD:Devam Eden Bavurular 4230K 4270K ABD:Toptan Satı Stokları % 0.80 1.50 Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası Bakanı Durmu Yılmaz'ın Konuması Merkez Bankası (MB) Bakanı Durmu Yılmaz dün yaptıı bir konumada, özellikle finansal istikrar konusunda önemli mesajlar verdi. Bu konumadan bir gün önce açıklanan Finansal stikrar Raporu'nda MB'nin faiz indirimi senaryosunun aırlıının arttıını belirtmesi nedeniyle, konumanın içerii özellikle ilgi çekti. MB, 2011'in sonunda sınırlı faiz arttırımları öngördüü baz senaryosunu koruyor. Ancak dünyada yaanan parasal genilemenin doal bir yanetkisi olarak, TL'nin aırı deerlenerek enflasyonu hızla aaı çekmesi halinde faiz indirimlerinin gündeme gelebileceini belirtmeye devam ediyor.senaryo çalıması açısından görünüm, son Enflasyon Raporu'nda belirtilenle aynı. Ancak faiz indirim senaryosunun aırlıının yükseldiinin söylenmesi, piyasada bu konuda yeni bir beklenti yarattı. MB'nin bu konuda pusulası TL olacaktır. TL'de kalıcı ve kuvvetli bir deer kazancının yaanması olasılıı, faiz senaryolarını deitirebilir. Ancak bu noktada, enflasyon üzerinde baskı yaratabilecek dier etkenleri de yakından izlemekte fayda var. Üretim açıının hızla kapanması ve arz yönlü olası baskıların varlıını devam ettirmesi nedeniyle, enflasyon konusunda MB'ye göre daha temkinli bir duru sergiliyoruz. Bu nedenle biz de baz senaryomuzda hâlâ faiz arttırımlarına yer veriyoruz. Ancak önümüzdeki dönemde baz yılı etkisi ve gıda fiyatlarında kısmi aaı yönlü düzeltme nedeniyle, yıllık enflasyonda görmeyi beklediimiz düü, piyasanın düük faiz konusunda aırı iyimser olmasını salayabilir. BDDK Bakanı nın sektöre ilikin görüleri. stanbul Finans Zirvesi nde konuan BDDK Bakanı Tevfik Bilgin, bankacılık sektörünün karlılıı ve temettü politikası hakkında görülerini beyan etti. Bilgin, 2010 yılı karlılıının önceki yıl gibi veya bir miktar üzerinde gerçekleebileceini söyledi. Türk bankacılık sektörü 2009 yılında 20.2 milyar TL net kar elde etmiti. Bilgin e göre artan rekabet ve düen marjlar nedeniyle 2011 yılında sektörün karlılıı düecek. Bilgin ayrıca bankalara önümüzdeki yıl da temettü daıttırmayacaklarını söyledi. Banka yükümlülüklerinin halen çok kısa vadeli olduunu belirten Bilgin, TL cinsi tahvil ihracı ve uzun vadeli mevduatın vergi uygulamaları ile tevik edilmesi konularına deindi. Bilgin, Türk bankalarının 2012 yılı ortasında Basel II standartlarına geçeceini de söyledi. Basel II standartlarının bankaların sermaye yeterlilik rasyolarını 50-150 baz puan aaı çekmesi bekleniyor. Genel olarak BDDK Bakanı nın görülerini paylaıyoruz. Ancak belirtelim ki BDDK, piyasadaki mantıksız rekabete engel olmak için önceden duruunu beyan etmeli ve bankaların performansı konusunda ihtiyatlı davranmalı. 2
Haberler & Makro Ekonomi Bardaın Dolu Tarafı Merkez Bankası (MB) Aralık ayı ilk beklenti anketini yayınladı. Genel resim bir önceki anket dönemine kıyasla olumlu bir tablo ortaya koyuyor. Yıl sonu enflasyon beklentisi %8,1 seviyesinden %7,3 seviyesine(mod ise %8 seviyesinden %7,5 e dütü), 12 aylık TÜFE beklentileri ise %7,14 seviyesinden %6,98 seviyesine geriledi (mod ise %7 seviyesinde sabit). Daha sınırlı olmakla birlikte, 24 aylık TÜFE beklentileri de %6,52 seviyesinden %6,48 e sınırlı bir düü kaydetti, mod da %7 seviyesinden %6,5 seviyesine geriledi. Risk göstergelerinde ise düü eilimi devam ediyor. 24 aylık ve 12 aylık risk göstergeleri düü eilimlerini korurken ortalama medyanın altındaki seyrini sürdürüyor. Son üç dönemdir risk göstergelerindeki düü eiliminin devam etmesi olumlu olmakla birlikte, göstergelerin aırı oynak yapısını gözden kaçırmamakta fayda var Katılımcılar son altı anket döneminde yukarı yönlü eilimini sürdüren yıl sonu büyüme beklentilerini %7 seviyesinden %7,2 seviyesine yükselttiler (mod %7 seviyesinde sabit). 2011 yılı için büyüme beklentileri ise %4,8 den %4,9 a sınırlı bir yükseli kaydetti (mod %5 seviyesinde sabit). Katılımcıların 2010 sonu büyüme beklentileri, bizim tahminimizle uyumlu. Ancak sanayi üretiminde görülen güçlü ivmelenme beklentimizde yukarı yönlü risk oluturuyor. Üçüncü çeyrek GSYH rakamının açıklanmasının ardından, beklenti anketi içerisinde büyüme rakamının güncellendiini görebiliriz. Katılımcılar önümüzdeki 3 aylık dönemde faiz arttırımı beklemezken 12 aylık dönem için ortalama 85 baz puanlık faiz arttırımı bekliyorlar. TÜFE beklentilerinin dümesine ve büyüme beklentilerinin sadece sınırlı bir ekilde yükselmesine ramen katılımcıların faiz arttırım beklentilerini yükseltmeleri ilginç. Katılımcıların enflasyon beklentilerini aaı çektikleri Aralık ayı ilk beklenti anketi, zamanlama açısından ilginç. MB nin son Finansal stikrar Raporu nu takiben piyasada faiz indirimlerinin konuulmasına ramen faiz arttırım beklentilerinin artması dikkat çekici. Önümüzdeki dönemde yıllık enflasyonun gerilemesini ve dolayısıyla MB nin düük faiz senaryosunu desteklemesini bekliyoruz. Ancak, orta vadede enflasyon cephesinde MB kadar rahat deiliz ve endielerimizi koruyoruz. Önümüzdeki dönemde sanayi üretiminin hali hazırdaki kuvvetli ivmelenmesini devam ettirmesi halinde faiz arttırımları gündeme gelecektir. Öte yandan kur ise senaryomuz adına risk oluturuyor. TL'nin kuvvetine balı olarak MB, 2011 yılı içerisinde faiz arttırımlarına daha geç balayabilir ve arttırımların seviyesini daha düük tutabilir. 3
Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları Kasım 2. Yarı Aralık 1. Yarı TÜFE (Aylık) 0.87 0.42 Yıl sonu TÜFE 8.10 7.30 TÜFE (Gelecek 12 Ay) 7.14 6.98 TÜFE (Gelecek 24 Ay) Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (ay sonu) 6.52 7.00 6.48 7.00 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 3 ay) 7.00 7.00 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 12 ay) Dolar Kuru (Yıl Sonu) 7.77 1.460 7.86 1.480 Dolar Kuru (gelecek 12 ay) 1.510 1.520 Cari açık (yıl sonu) GSYH Büyüme Oranı (2010) -39,981 7.0-41,318 7.2 GSYH Büyüme Oranı (2011) 4.8 4.9 * Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir MMEKA Rekabet Kurulu ndan onay almakta zorlanabilir, bu da sektörün liberalleme sürecini geciktirebilir MMEKA (Mehmet Emin Karamehmet ve Mehmet Kazancı ortaklıı) 7 Aralık günü yapılan stanbul Anadolu Yakası elektrik daıtım bölgesinin özelletirme ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıtı. Austos ayında yapılan Boaziçi ve Gediz elektrik daıtım ihalelerinde de -Kaya ile birlikte en yüksek teklifi vermilerdi. MMEKA ayrıca Bakent Doalgaz daıtım ihalesini de kazanmıtı. Bütün bahsedilen ihaleler u an onay aamasında. Eer bütün ihaleler onaylanırsa, MMEKA enerji sektörünün %30 una sahip olacak. Star gazetesinin haberine göre, MMEKA Rekabet Kurulu ndan onay almakta zorlanabilir. irket MKB de ilem görmedii için haberin piyasaya etkisinin sınırlı olmasını, fakat sektörün liberalleme sürecinin geciktirebileceini düünüyoruz. 4
Haberler & Makro Ekonomi EKM SANAY ÜRETM malat sanayinde hız sınırı aılıyor TÜK in yayınladıı verilere göre Ekim ayı sanayi üretimi bir önceki senenin aynı ayına göre %9,8 artarak, piyasanın %6,5 lik beklentisinin ve bizim %2,5 lik beklentimizin oldukça üzerinde bir performans sergiledi. Aylık sanayi üretiminin bileenlerine baktıımızda, imalat sanayi üretiminin yıllık bazda %11,3 ile görece kuvvetli bir artı sergilediini görüyoruz. Öte yandan,madencilik sektöründeki yıllık daralma %11 seviyesinde iken elektrik-gaz sektörü yıllık bazda %7,7 büyüdü. Ekim ayı rakamıyla birlikte yılın ilk on ayında, sanayi üretimi yıllık bazda %13,1 yükseli sergiledi. Geçen yılın aynı döneminde %13,3 oranında bir daralma yaamıtık. Takvim ve mevsimsel etkilerden arındırılmı veriler, sanayi üretiminin aylık bazda %3,1 büyüdüüne iaret ediyor. Sadece takvim etkisi hariç bakıldıında ise, yıllık büyümenin aslında %12,8 ile oldukça yüksek olduu görülüyor. 25% 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% -5% 01.07 03.07 05.07 07.07 09.07 11.07 01.08 03.08 05.08 07.08 09.08 11.08 01.09 03.09 05.09 07.09 09.09 11.09 01.10 03.10 05.10 07.10 09.10 Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % De Takvim Etkisinden Arındırılmı) Sanayi Üretim Endeksi (Aylık % Deiim, Takvim Etkisinden Arındırılmı) Eylül ayı sanayi üretiminin alt kalemlerinde bir zayıflık dikkat çekiyordu. Ancak Ekim ayında bu durumun, yerini toparlanmaya bıraktıını görüyoruz. Ara malı, sermaye malı ve dayanıklı tüketim malı üretimi kuvvetli bir duru sergiliyor. malat sanayi üretiminin performansı dikkat çekici. Mevsim ve takvim etkisi hariç bakıldıında, aylık toparlanma Mayıs 2009 dan bu yana en yüksek seviyede. Tekstil ve giyim sektörlerindeki toparlanmada bayram öncesi siparilerin etkisi görülüyor. Otomobil ve ana metal sanayi grupları da canlılıklarını koruyor. Genel resim, dı talepteki sakin gidie karın iç talebin kuvvetinin sanayi üretimini desteklemeye devam edeceine iaret ediyor. Merkez Bankası nın daha önce belirttii üzere, imalat sanayi üretiminin ivmesi son çeyrekte artarak devam edecektir. Bu nedenle yıllık GSYH büyümesi açısından baktıımızda, bizim %7,2 lik tahminimiz için risk yukarı yönlü. malat sanayindeki hızlı toparlanma, üretim açıının tahminlerden daha hızlı kapanacaına iaret ediyor. Talep artlarına balı olarak üreticilerin fiyatlandırma kuvvetinin artması, enflasyon açısından önemli bir risk. Buna, emtia ve yönetilen/ yönlendirilen fiyatlar cephesinden gelecek riskler de eklendiinde, enflasyon konusunda MB kadar rahat olamıyoruz. ç talep kuvvetinin henüz TÜFE sepeti içerisinde bir ısınmaya iaret etmediini kabul etmekle birlikte, bunun sürdürülebilirlii konusunda soru iaretlerimiz var. Önümüzdeki aylarda gerilemesini beklediimiz yıllık enflasyon, MB nin düük faiz senaryosunu desteklese de, 2011 in ikinci çeyreinde faiz arttırımı beklemeye devam ediyoruz. 5
Sanayi üretimi beklentilerin üzerinde bir performans sergilemeye devam ediyor 25% 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% malat Sanayi Üç Aylık Ortalama (Yıllık % De) Reel sektör güven endeksi aaı yönlü bir dalgalanma sergilese de, hâlâ güvenli alanda 03-06 06-06 09-06 12-06 03-07 06-07 09-07 12-07 03-08 06-08 09-08 12-08 03-09 06-09 09-09 12-09 03-10 06-10 09-10 12-10 Stokların imalat sanayine katkısı devam ediyor Toplam siparilerde beklenen zayıflamanın izleri imalat sanayinde görülmüyor 60 Yurtiçi Sipariler (Gelecek 3 Ay) hracat Siparii (Gelecek 3 Ay) 50 40 40 30 20 20 10 0 0-10 -20-20 -40-30 -40-60 -50 04/07 06/07 08/07 10/07 12/07 02/08 04/08 06/08 08/08 10/08 12/08 02/09 04/09 06/09 08/09 10/09 12/09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 130 Reel Kesim Güven Endeksi (3-aylık düzeltilmi) 120 110 100 90 80 70 60 50 03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 115 110 Mevcut Mal Stok (3-aylık düzeltilmi, rakamsal artı stok azalııdır) 105 100 95 90 85 80 03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 6
Ara malı ve sermaye malı üretimi belli bir kuvveti koruyor 5 4 3 2 1-1 Sermaye Malları malatı (YoY%, 3-aylık düzeltilmi) Ara Malı malatı (YoY%, 3 aylık düzeltilmi) 3 2 1-2 -3-1 -4-5 -2-6 -3 03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 12/08 03/09 06/09 09/09 12/09 03/10 06/10 09/10 12/10 Sanayi üretimini destekleyen elektrikli makine üretiminin katkısı devam ediyor Bileik Öncü Göstergeler Endeksi nin uyarıları sanayi üretimini etkilemiyor 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 Bileik Öncü Göstergeler (6 aylık % deiim) Sanayi Üretimi (yıllık yüzde deiim, takvim etkisinden arındırılmı) 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 106 104 Avro Bölgesi Öncü Göstergeler (3-aylık düzeltimi) Aylık % deiim (sa eksen) 0,8% 0,6% Avro Bölgesi ne ait öncü göstergelerdeki zayıflama... 102 100 98 0,4% 0,2% 0, 96-0,2% 94-0,4% hracatın sanayi üretimine katkısının zayıf kalacaına iaret ediyor 92 90 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 12-08 01-09 02-09 03-09 04-09 05-09 06-09 07-09 08-09 09-09 10-09 11-09 12-09 01-10 02-10 03-10 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 -0,6% -0,8% Kaynak: OECD 7
malat Sanayi Üretimi (Bir Önceki Yıla göre % büyüme) Ekim On Aylık Ortalama 2010 2009 2010 2009 malat Sanayi 11.3 6.2 14.3-15.0 Gıda 0.2 13.1 8.4-2.8 Tekstil Ürünleri 6.3 4.1 14.5-15.7 Giyim Eyası 3.3 3.0 9.3-10.5 Kömür ve Rafine Petrol Ür. 13.6-15.9 3.3-24.0 Kimyasal Madde Ürünleri 3.3 23.7 16.6-5.5 Plastik, kauçuk 13.9 9.3 20.5-13.3 Metalik olmayan min. Mad 10.1 4.0 14.5-14.8 Metal Eya Sanayi 10.3 14.1 7.7-18.4 Elektrikli Teçhizat 18.0 23.6 27.5-5.1 Taıt araçları ve karoseri 31.9 0.1 34.4-38.0 Mobilya malatı 11.2 5.0 Kay nak: TÜK, Yatırım 8
irket Haberleri Bolu Çimento bberki@isyatirim.com.tr (<BOLUC.IS>, Hedef Fiyat: 1.53 TL, Getiri Potansiyeli: -7%, SAT) KAP a yapılan açıklamaya göre Bolu Çimento Samandıra'da bulunan Paketleme Tesisi arsasının üzerindeki taınmazlar ile birlikte 8.5 milyon liraya satıldıını açıkladı. Satı nedeniyle paketleme tesisi faaliyetine son verildi. Satı ile birlikte irket 2010 yılı karına dier faaliyet gelirlerini 4.7 milyon lira arttıracak. Türk Hava Yolları THY Kıbrıs ta kurulacak yeni havayoluna ortak olacak THY Kuzey Kıbrıs ta kurulacak yeni havayolu irketinin çıkarılmı sermayesinin %10 una ortak olunması için cra Kurulu na yetki verdiini açıkladı. irketin %30 u Kuzey Kıbrıs Devleti ne kalan %60 ı ise özel sektöre ait olacak. Yeni irketin 2011 in Mart ayında kurulması planlanıyor. Kıbrıs Türk Hava Yolları (KTHY) geçtiimiz dönemde yaadıı finansal sorunlar nedeniyle Atlas Jet le ortak olmu ve uçuları Atlas Jet tarafından yürütülmekteydi. Ancak irket THY Teknik e olan 700.000 ABD doları borcunu ödeyemeyince geçtiimiz Ekim ayında iflas açıkladı ve mallarına THY tarafından el konuldu. KTHY ilk olarak THY ve T.C. Özelletirme daresi nin yarı yarıya ortaklııyla kurulmutu. 2005 te hisseler Kuzey Kıbrıs hükümetine teslim edildi. Yeni kurulucak irketin KTHY yle aynı büyüklükte olacaını tahmin ediyoruz. KKTC den yapılan kısıtlı uçular nedeniyle de THY için önemli bir deer tekil etmeyecektir. BOLUC TI SAT -5% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 1.62 1.53 PD, mn 232 219 HAO PD, mn 118 112 (x) 2010T 2011T F/K 13.19 11.02 PD/DD 1.25 1.15 FD/FAVÖK 10.38 9.06 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 0.3 0.5 End.Gör.Perf. % 1.0-17.4 nokten@isyatirim.com.tr ihomris@isyatirim.com.tr THYAO TI TUT 15% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 5.24 6.03 PD, mn 5,240 6,030 HAO PD, mn 2,830 3,256 (x) 2010T 2011T F/K 7.47 8.67 PD/DD 1.16 0.97 FD/FAVÖK 6.09 5.99 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 40.4 34.4 End.Gör.Perf. % -10.0-18.1 9
Döviz Piyasası Düen EUR/USD etkisi ile TL Çaramba günü USD karısında deer kaybı ile açıldı. USD/TL güne 1,4850 nin üzerinde baladı ve ABD açılıı öncesi kötüleen küresel piyasalarla 1,49 un üzerine çıktı. ABD açılıı sonrası toparlanan küresel piyasalarla USD/TL günü 1,4890 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,4862-1,4956 bandında ilem gördü. TL günü Salı Türkiye kapanıına göre USD karısında % 1,00, EUR karısında %0,07 ve sepet karısında %0,47 deer kaybı ile tamamladı. TL sepet azalan risk itahı ile 1,73 ün üzerine yükseldi. USD nin EUR karısında güne hafif deer kaybı ile balamasına ramen USD/TL yatay açıldı. TL sepette de hafif deer kaybı görülüyor. Genel olarak geçtiimiz hafta ile kıyaslandıında döviz piyasalarında volatilitenin azaldıını görüyoruz. Kısa vadede TL özelinde bir hareket yaanmayacaı yönündeki görüümüzü koruyoruz dolayısıyla EUR/ USD paritesi paritesi kısa vadede USD/TL üzerindeki en önemli etken olmayı sürdürecektir. USD/TL için güniçi ilem bandı beklentimiz 1,4800-1,4950. Tahvil ve Bono Piyasası Salı günü yayınlanan finansal istikrar raporunun faiz indirimi olasılıını gündeme getirmesinin yankıları piyasaya dün yansıdı ve tahvil ve bono piyasasında tüm vadelerde, TÜFE endeksli kıymetlerin zayıf seyretmesine ramen, kazançlar gözlendi. Erinin kısa tarafı ise dün bir hayli aktifti ve 20-25 bp gerileme gözlendi. Gösterge kıymet gün içerisinde %7,63-%7,78 bandında ilem gördükten sonra günü 9 bp yukarıda %7,64 seviyesinden kapattı. Hazine Kasım ayı nakit dengesi verilerini açıkladı. Buna göre, ay içerisinde toplanan nakit gelirler 30,1 milyar TL olarak gerçekleirken, nakit giderler 24,5 milyar TL olarak gerçekleti. Faiz dıı giderler ise 19,5 milyar TL oldu. Böylelikle, 5,7 milyar TL lik bir faiz dıı fazla oluurken nakit dengesinde de 5,8 milyar TL lik bir fazla gözlendi. Borçlanma tarafına baktıımızda ise Hazine 249 milyon TL tutarında dı borç kapattı. Net iç borçlanma ise 3,3 milyon TL olarak gerçekleti. Ocak-Ekim ayı rakamlarına bakılırsa, faiz dıı fazla 17,5 milyar TL olurken, nakit dengesinde 22,6 milyar TL lik bir açık gerçekleti. Ilk dokuz ayda net borçlanmanın 24,8 milyar TL olarak gerçeklemesiyle birlikte, Hazine nin kasa/banka hesabında 4,1 milyar TL artı gözlendi. Hazine geri alım programı kapsamında bugün 02/02/11 itfa tarihli kıymeti maksimum 200 milyon TL tutarında olmak üzere geri almayı planlıyor. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7, seviyelerinde bulunuyor. irketler Salı günü 1 milyar TL tutarında 6 ay vadeli ihraç için harekete geçtiini açıklayan Akbank, dün de 9-10 Aralık tarihlerinde talep toplamaya balayacaını açıkladı. Ihraç bir mevduat bankası tarafından gerçekletirilen ilk ihraç olma özelliini taıyor. Eurotahvil Piyasası Hisse senedi piyasalarında karıık seyrin etkisi ve yatırımcı itahındaki hafif bozulmayla birlikte, gelimekte olan ülke eurotahvilleri hafif negatif alanda ilem gördü. Risk itahının dümesiyle birlikte, 10 yıl vadeli ABD Hazine bonolarının getirileri %3,2 seviyelerine kadar çıktı ve günü % 3,274 seviyesinden sonlandırdı. Gelimekte olan ülke ulusal spredlerinde de hafif genileme gözlendi. Türk eurotahvilleri, dier gelimekte olan ülke eurotahvillerinin seyrine paralel erinin tüm vadelerinde, orta kısımlarda daha belirgin olmak üzere, hafif kayıplar kaydetti. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü 12 bp yukarda %5,33 seviyelerinden kapattı. 5-yıl vadeli Türkiye CDS leri ise bu sabah itibariyle 128/128 seviyelerinde ilem görmekte. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 08/12/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.4942-0.96 0.32 Euro 1.9760-0.40 8.65 Euro/Dolar 1.3224-0.57-6.60 Sepet 1.7351-0.64-6.03 Kaynak: Bloomberg 0.2% 0. -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1. -1.2% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 8.0 7.5 7.0 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 2.0 1.0 TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN RON RUB Mil TL Gunluk Hacim FRN 04/12* Kuponlu Kuponsuz Bono 0.0 0 2-5 yrs UAH ZAR CNY INR ARP Gosterge Hacim: 178.8mil TL BRL 10
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB120111T10 12/01/11 1 m 6 m 1,803 73 140 99.400 6.29 6.47-49 -59 6.47 7.55 7.29 0.09 0.001 0.09 TRB200711T14 20/07/11 12 m 12 m 4,292 54 62 95.938 6.90 6.99-26 -21 7.64 7.64 7.39 0.59 0.004 0.56 Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 20 m 21 m 8,924 1,481 5,260 88.462 7.83 7.64-9 -12 7.56 7.88 7.67 1.61 0.045 1.30 TRT020211T11 02/02/11 2 m 22 m 14,630 312 555 99.040 6.43 6.61-39 -46 6.58 7.81 7.31 0.15 0.013 0.15 TRT161111T14 16/11/11 11 m 22 m 10,904 308 477 93.713 7.16 7.18-13 -19 7.18 7.77 7.52 0.91 0.001 0.82 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT190111T13 19/01/11 1 m 5 y 9,316 282 421 100.815 6.55 6.74-13 -42 6.74 7.57 7.29 0.11 0.112 0.12 TRT150120T16 15/01/20 9.1 y 10 y 5,675 198 1,692 112.100 8.56 8.74 4-27 8.41 9.25 8.77 5.89 0.003 6.77 TRT170615T16 17/06/15 4.5 y 5 y 5,822 33 208 106.600 8.23 8.40 3 0 7.99 8.99 8.42 3.50 0.002 3.88 Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük (%) Yüksek (%) 3 ay Ort. (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 11