Piyasalarda Bugün 19.06.2013 Piyasalar Dünya borsaları Bernanke nin konuşması öncesinde yükselişini sürdürdü. ABD 10 yıllıklarının %2,18 in üzerinde kalmasına rağmen, doların değer kaybetmesi, altının gerilemesi ve gelişmiş hisse senedi piyasalarının toparlanmaya başlaması küresel risk iştahında kalıcı bir bozulma olmadığını gösteriyor. Ancak gelişmekte olan piyasalara yönelik risk iştahının zayıf seyretmesi rahatsızlık verici Türkiye piyasaları dünya piyasalarından bağımsız toplumsal gerginliğin yarattığı satış baskısı altında ayakta kalmaya çalışıyor. Merkez Bankası nın para politikasında ilave sıkılaşmaya gitmemesi piyasalar üzerinde fazla etkili olmadı. 10 yıllık ABD tahvillerindeki satışa paralel avro-dolar sepeti Türk lirasına karşı 2,20 seviyesinin üzerine yükselirken, 10 yıllık DİBS faizi 19bp yükselerek günü %7,26 dan (basit faiz) sonlandırdı. Borsa İstanbul %1,5 düşerek 78,000 seviyesinin altına geriledi ve sene başından beri kazancının tamamını geri verdi. Gelişmekte olan Asya borsalarındaki satışa paralel bugün Borsa İstanbul da satıcılı bir seyir bekliyoruz. Önemli bir veri açıklamasının olmadığı günde gözler yurtiçinde Merkez Bankası nın piyasa oyuncularıyla yapacağı toplantıda, yurtdışında ise FOMC açıklaması sonrasında Bernanke nin yapacağı konuşmada olacak. Haberler & Makro Ekonomi Para Politikası Kurulu - Haziran 2013 Sektörel Haberler Beyaz Eşya Mayıs ayı verileri: İç talep durgun, ihracat zayıflamaya devam ediyor Ajanda Yurtiçi Ajanda 19/06/2013 TCMB Banka Ekonomistleri Toplantısı-Haziran Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 19/06/2013 JPN:Emtia Ticaret Dengesi Total -- - 879,9B İNG:Bank of England Tutanakları 0 0 AVR:İnşaat Sektörü Üretimi SA MoM -- -1,7% AVR:İnşaat Sektörü Üretimi WDA YoY -- -7,9% ABD:MBA Mortgage Başvuruları -- -- ABD:FOMC faiz kararı Saat:21:00 -- 0,25% Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 77,740-1.5% -15.4% İşlem Hacmi TL mn 2,915-12% -24.8% MSCI EM Endeksi 954-0.4% -8.8% MSCI Türkiye Endeksi 592-2.6% -18.3% TRLIBOR, 3 Ay% 6.10 1 baz 146 baz Gösterge Tahvil 6.81 60.0 baz 202 baz Eurobond -2030 4.96 14.0 baz 80.4 baz US$/TRY 1.8792 0.56% 2.3% EUR/TRY 2.5128 0.81% 0.8% BIST 2013T F/K 12.24 BIST 2014T F/K 11.61 105 100 95 90 85 80 75 15/05/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 22/05/2013 29/05/2013 05/06/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 12/06/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Yarı iletkenler 0.8% Temel Tüketim -1.2% Dayanıklı Tük. 0.5% İlaç&Biotek. -0.8% Teknoloji 0.4% Sağlık -0.7% Teknik ekip. 0.3% Perakende -0.7% Telekom 0.0% Enerji -0.7% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün ULKER 4% YAZIC -5% EGEEN 4% AEFES -5% EKGYO 3% PRKME -4% SKBNK 2% BIMAS -4% CCOLA 2% SAHOL -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.50-2.07% 366 ISCTR 5.96-1.00% 263 HALKB 17.80-2.20% 222 AKBNK 8.28-1.66% 171 THYAO 8.08 1.76% 169 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
Haberler & Makro Ekonomi Para Politikası Kurulu - Haziran 2013 Hayat Devam Ediyor Dün gerçekleştirilen Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, Merkez Bankası (MB) beklendiği üzere faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Borç Verme Faiz Oranı Borç Alma Faiz Oranı Faiz Koridoru % puan) Bir Hafta Vadeli Repo Oranı 17.05.13 6.5% 3.5% 3.0 4.5% 18.06.13 6.5% 3.5% 3.0 4.5% Değişim 0.0% 0.0% 0.0 0.0% Kaynak: TCMB Para politikası araçlarında bir değişiklik olmamasına rağmen, açıklanan toplantı notunun bir önceki aya göre belirgin değişiklikler içerdiği görülüyor. Toplam talep cephesini bunun dışında bırakmak gerek, çünkü MB bu konudaki paragrafı geçen aya göre aynen korumuş. Yurtiçi nihai talepte sağlıklı bir toparlanma gözlenirken, zayıf küresel talebe bağlı olarak ihracatın zayıflayacağı öngörülüyor. Mayıs ayında sermaye girişlerinin gücünü koruduğu belirtilirken, bu kez küresel düzeyde para politikalarına ilişkin artan belirsizlik nedeniyle sermaye akımlarında zayıflama gözlendiği belirtiliyor. Aynı dönemde, kredi büyümesi ise referans oranın üzerinde seyretmeye devam ediyor. Kredi büyüme hızına ilişkin durumda bir değişiklik yok ancak sermaye girişlerinde bir zayıflama söz konusu. Peki bu durumda ne yapılacak? Bununla ilgili açık bir not yok. Önceki senaryoda faizlerin düşük tutulacağı diğer yandan döviz rezervlerini arttırıcı yönde makro ihtiyati tedbirlere devam edileceği bir senaryo vardı. Sermaye girişlerindeki zayıflama, bu parasal duruşu da değiştirebilir. Nitekim MB de, para politikasında esnekliğin korunması gerektiği vurgusunu sürdürüyor. Kısa vadede temel hareketin likidite yönetimi cephesinde olmasını bekliyoruz. Sağlanan TL likiditenin kompozisyonunda gereken ayarlamaların yapılacağını belirten MB, (gerekli görülürse) hareketli günler gelebileceğinin sinyallerini veriyor. Miktar ihalesi açılacak günlerde bir hafta vadeli (0,2 milyar TL ile 9 milyar TL arasında) ve bir ay vadeli repo fonlama tutarı (her bir ihale için 0,5 milyar TL) değiştirilmiyor. Önümüzdeki aylarda, bir hafta vadeli miktar ihalesi ile sağlanan fonlama tutarının alt ve üst sınırlarında ve bir ay vadeli repo ihalesi ile sağlanan fonlama tutarının üst sınırında bir değişikliğe ihtiyaç görülmesi halinde, değişikliğin kamuoyuna yeni bir basın duyurusu ile ilan edileceği belirtiliyor. Daha önce enflasyonda yukarı yönlü risklerin sınırlandığını düşünen MB, artık daha temkinli. Kredi büyümesi ve kur hareketlerinin fiyatlama davranışları üzerindeki etkisi takip edilecek. MB nin daha temkinli olan bu duruşu, bizim görüşümüze yaklaşıyor. 15 10 5 0 Faiz Oranları, % 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 01-11 02-11 03-11 04-11 05-11 06-11 07-11 08-11 09-11 10-11 11-11 12-11 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-13 02-13 03-13 04-13 05-13 06-13 Borç Verme Gecelik Repo (1 günlük) Borç Alma 1 Hafta Vadeli Repo Faizi Kaynak: TCMB, BİST 2
Haberler & Makro Ekonomi MB nin yakın dönemde geçici ek sıkılaştırmaya ve döviz satım ihalelerine başladığı hatırlandığında, PPK notu içerisinde verilen etkin likidite yönetimi sinyalleri çok da sürpriz değil. Önümüzdeki dönemde küresel anlamda parasal genişlemenin geleceği, içerisinde Türkiye nin de olduğu gelişmekte olan ülkeler için iklimin değişmeye başlayabileceğine işaret ediyor. Bu noktada kısa vadede dalgalı bir seyir görmeye hazır olmamız gerek. MB nin bu çerçeve içerisinde para politikası araçlarını göreli istikrarı korumak / sağlamak için kullanacağını düşünüyoruz. Her ne kadar MB cari açıkta bir risk görmese de, piyasa algısının bu konuda zayıf olması, yatırımcılar gözünde Türkiye ye ek bir risk yüklüyor. Bu nedenle, son iki aydır üstüne basılarak vurgulanan faiz indirimlerinin da rafa kaldırıldığını ve önümüzdeki dönemin istikrar arayışı ile geçeceği görülüyor. Sektörel Haberler Beyaz Eşya Mayıs ayı verileri: İç talep durgun, ihracat zayıflamaya devam ediyor Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği Mayıs ayı verilerini açıkladı. Önemli noktaları aşağıda bulabilirsiniz: Mayıs 2013 iç talep önceki yıla göre %0,3 geriledi. Yurtiçi satışlar Mayıs ayında yıllık %0,3 daralma ile 566 bin adet olarak gerçekleşti. Önceki aya göre ise %1,5 artış gözlemlendi. Yılbaşından bugune toplam yurtiçi beyaz satışları ise %6 artış gösterdi. 2013 yılı için %5 iç talep büyümesi beklentimizi koruyoruz. İhracat zayıf seyrine devam ediyor. Beyaz eşya ihracatı aylık %1,7 düşüşle 1,299 bin adete geriledi. Yılbaşından bugüne ihracat rakamları ise önceki yılın aynı döneminin %3,2 üzerinde oldu. 2013 yılı için sektörde %5 ihracat büyümesi tahminimizi koruyoruz. Mayıs ayı verilerinin Arçelik ve Vestel Beyaz Eşya nın hisse performansı üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Haziran ayında iç talebin Gezi Parkı protestoları nedeniyle olumsuz etkilenebileceğini düşünüyoruz. (Adet) Mayıs 13 Mayıs 12 Yıllık Değ. Nisan 13 Aylık Değ. Yurtiçi 565.569 567.163-0,3% 557.2721,5% İhracat 1.298.564 1.320.440-1,7% 1.226.3735,9% Üretim 1.986.661 1.894.0814,9% 1.870.1186,2% İthalat 96.101 71.68534,1% 103.936-7,5% 3
Döviz Piyasası Bu akşam olan ABD merkez bankası (Fed) para politikası toplantısı öncesi döviz piyasalarında karışık seyir sürüyor. Almanya da Zew ekonomik anketlerinin iyileşmeye işaret etmesi sonrası euro dolar karşısındaki yükseliş trendini sürdürdü. ABD merkez bankası Fed in para politikasına odaklanan döviz piyasalarında oynaklığın yüksek seyrettiğini görüyoruz. Cari durumda piyasalar Fed in piyasaları rahatlatacak bir açıklama yapma ihtimalinin daha yüksek buluyor. Ancak, Bernanke nin bir varlık alımlarında azaltmaya yakın olduklarını söylemesinin de olasılıklar dahilinde olduğunu belirtmek gerekiyor. Merkez Bankası beklenildiği gibi bekle gör stratejisi benimseyerek para politikasındaki tüm bileşenleri sabit bıraktı. MB iki önceki para politikası toplantısında olduğu gibi sermaye girişlerindeki oynaklığı bir risk olarak gösterdi ve şimdilik likidite koşullarını belirleyerek TL nin aşırı değer kaybını önlemeye çalışacağının sinyalini verdi. Ancak bunun yeterli olup olmayacağının Fed in toplantısından küresel piyasalarda nasıl algılanacağına bağlı olduğunu belirtmeliyiz. Döviz Piyasası Verileri Değişim (%) 18/06/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.8839-0.66-5.30 Euro 2.5237-1.14-6.68 Euro/Dolar 1.3396 0.48 1.49 Sepet 2.2038-0.93 6.50 Kaynak: Bloomberg 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL Yurtiçinde Merkez Bankası ekonomistler toplantısı izlenecek. Yurtdışında ABD de inşaat başvuruları, MBA mortgage başvuruları ve Fed para politikası toplantısı takip edilecek. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil piyasası kar satışları ve ABD de yükselen faizler sonrası haftanın ikinci gününde de satıcılı seyrini yükseltti. Bugün sonlanacak olan Fed para politikası toplantısı öncesi gelişmekte olan ülke piyasalarından sermaye çıkışı kaygılarının artması dünkü satıştaki temel etkendi. ABD tarafında Türkiye kapanışından sonra faiz piyasasının sakinleştiğini görüyoruz. Bugün tahvil piyasasının dünkü kayıpların bir kısmını geri almasını bekliyoruz. 2 yıl vadeli gösterge kıymetin (TRT130515T11) faizi 57bp yukarıda %6,81 bileşik seviyesinde kapanış yaptı. Eurotahvil Piyasası Dün başlayan ve bugün de devam edecek olan Fed toplantısı ana gündem maddesini oluşturmaya devam ediyor. Yapılacak açıklamalar yakından takip edilecek olmakla beraber bu açıklamalar sonrası oynak bir seyir izlenilmesi olası görünüyor. Zira Fed in aylık 85 milyar dolarlık varlık alımında azaltma gidip gitmeyeceğine dair sinyaller vermesi bekleniyor. 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.2 0.1 0.0 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 Avrupa tahvil piyasalarında karışık seyir yaşanan günde, Portekiz 10 yıllıkları %6 seviyesine gerilerken, Alman 10 yıllıkları %2,13 seviyesine yükseldi. ABD 10 yıllıkları %2,12-%2,22 seviyelerinde bandındaki hareketini sürdürüyor ve bu sabah itibariyle %2,18 seviyesinde seyrediyor. Sermaye çıkışı kaygıları nedeniyle Türk eurotahvilleri de diğer gelişmekte olan ülkelerde olduğu gibi satış baskısı altında kaldı. Fed kararları ve Fed Başkanı Bernanke nin basın toplantısı önemle takip edilecek. 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde TUT yükseltiyoruz tavsiyemizi AL a Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. 5
Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6