GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2015 YILI FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2015 yılı yurtiçinde genel seçimler ve Merkez Bankası faiz tartışmaları, yurtdışında ise küresel ekonomik kriz, düşen petrol ve emtia fiyatları, Avrupa Birliği parasal genişleme programı ve Fed faiz artırım kararı zamanlaması gibi belirsizlikler altında başladı. Yurtiçi ve yurtdışı belirsizliklerin etkisinde Türkiye ekonomisi mütevazi bir büyüme göstererek %3,5-4 seviyelerinde bir büyümeyle yılı tamamladı. Avro bölgesinin genelinde görülen büyüme sorununa karşın Türkiye nin büyüme rakamı olumlu olarak ayrışırken ülke içindeki siyasi belirsizlikler ve üst üste 2 seçimin yaşanmasının yanında jeopolitik risklerin yarattığı etki ve sınır ihlali yapan Rus uçağının düşürülmesi yabancı yatırımcının risk algısını arttırmıştır. Borç krizinde olan Yunanistan ın etkilediği Avro Bölgesi nde ekonomik büyüme sınırlı kalırken, Amerika Birleşik Devletleri ekonomik olarak olumlu gelişme göstermiş ve daha hızlı bir toparlanma süreci yaşanmıştır. Öte yandan Çin ve Japonya, küresel kriz ve emtia fiyatlarının etkisiyle beklentilerin altında bir ekonomik performans gösterirken, küresel büyüme rakamlarına katkısı sınırlı kaldı. Avro bölgesinde yaşanan parasal genişleme ve merkez bankalarının düşük faiz politikaları da küresel ekonomik büyümeye istenilen etkiyi yaratamadı. Arz fazlası nedeniyle 2015 yılı genelinde düşen petrol fiyatları gelişmekte olan ülkeleri ve petrol ithal eden ülkeleri olumlu etkilese de, toparlanan ABD ekonomisiyle beraber güçlenen dolar gelişmekte olan ülkelerin para birimleri karşısında çok iyi bir performans gösterdi. Küresel anlamda bütün para birimleri karşısında güçlü duran dolar, özellikle Meksika pezosu, Brezilya reali, Güney Afrika rantı ve Türk Lirası karşısında ciddi değer artışları yaşamıştır. Yeni yıla 92.000 seviyesinde güçlü giren BIST100 yıl içinde dalgalı bir seyir izlerken, gerek ulusal gerekse uluslararası belirsizliklerin etkisinde yılı 71.700 puan seviyelerinde kapattı. Özellikle genel seçimler ve siyasi belirsizliklerin yanında jeopolitik etkiler BIST100 üzerinde ciddi dalgalanmalara neden oldu. Petrol ve emtia fiyatlarının etkisiyle 2015 yılının genelinde azalma eğiliminde olan cari açık yılı 32 milyar dolar seviyesinde kapattı. Cari açık tarafında olumlu verilerin rahatlattığı piyasalara hedeflerin çok uzağında kalan ve yılı %8,81 seviyesinde kapatan enflasyon olumsuz etki yaptı. 2015 yılında özellikle Rusya krizi ve kuraklık gıda enflasyonunun istenilen seviyelere inmesinin önünde engel oluşturdu. 1
Yıl içerisinde %9 seviyesine kadar gerileyen işsizlik oranı ise yılı %10,3 gibi yüksek bir seviyede kapattı. Merkez Bankası 2015 yılında haftalık repo faizini %7,5 seviyesine, bunun yanında faiz koridorunun üst bandını %10,75 e, alt bandını ise %7,25 e indirdi. Yıl içerisinde daha sonra herhangi bir değişikliğe gidilmedi. Yıl içerisinde %7 seviyesinin altına kadar düşen gösterge tahvil, daha sonra yükselen bir trend izleyerek yılı %10 seviyelerinde kapattı. USD/TL paritesi 2015 yılına 2,30-2,40 bandında başlamış ve devam eden süreçte ulusal ve uluslararası olumsuzluklara karşı koyamayarak ABD ekonomisinin toparlanma sürecinin de etkisiyle 3,07 seviyelerine kadar yükselmiş ve yılı 2,90 seviyesinde kapatmıştır. Devam eden jeopolitik riskler, yüksek işsizlik ve enflasyon rakamları, küresel anlamda devam eden yavaş büyüme rakamlarının gölgesinde başlayan 2016 yılında, tüm bu olumsuz tabloya rağmen Türkiye nin ekonomik anlamda toparlanmasına devam ederek iç tüketim kaynaklı ve daha hızlı bir büyüme gerçekleştirmesi öngörülmektedir. 2- Yatırım Politikaları ve Fon performansı 2015 yılı özellikle petrol fiyatında başta olmak üzere tüm emtia fiyatlarında hızlı düşüşlerin yaşandığı bir sene olarak başladı. Yılın başında, bu düşüşün temel sebebi olarak arz kaynaklı problemler öne çıktıysa da senenin geri kalanında bir çok gelişmekte olan ülkedeki (özellikle de Çin deki) problemlerin belirginleşmesiyle talep kaynaklı sorunların da düşünülenden daha büyük olduğu görüldü. Dolayısıyla bu yıl, tüm global piyasalarda gelişmekte olan ülkeler ve Çin dolayısıyla yaşanan bir yavaşlama dönemi olarak gerçekleşti. Gelişmiş ülkeler tarafında ise, birbirinden ayrışan para politikalarının etkisi devam etti. Özellikle FED den uzun süredir beklenen sıkılaşmanın, Avrupa ve Asya daki gevşek para politikaları ile çakışması doların diğer tüm gelişmiş ülke para birimlerine karşı kuvvetlenmeye devam ettiği bir dönemi getirdi. Amerikan Dolarının diğer para birimlerinden oluşan sepete karşı değerini gösteren DXY endeksi de 90,269 seviyesinden başladığı 2015 yılını 98.631 seviyesinden kapattı. Bu trend doğrultusunda, gelişmekte olan para birimleri de dolara karşı ciddi bir şekilde değer kaybettiler. Özellikle bu kurlar arasında büyük emtia ithalatçısı olan (örn: Kolombiya), büyüme problemleri çeken (örn: Brezilya) veya politik sıkıntılar içinde olan (örn: Türkiye) ülkeler çok daha ciddi bir sıkıntı içine girdiler. Aynı dönemde zayıflamaya devam eden Euro ve Yen de, bu ülkelerin kurlarındaki değer kayıplarını reel anlamda son derece sınırlı tuttu ve bu ülkelerin rekabetçilik anlamında kazanımları da düşük oldu. Özellikle petrol fiyatlarındaki düşüş sene içerisinde giderek daha etkili bir hal aldı. Petrol ithalatçısı olan ülkelerin bu durumdan sağladıkları avantaj şimdilik sınırlı kalsa da, kırılganlıklarının azalmasında bir miktar etkisi oldu. Bununla birlikte petrol ihracatçısı olan ülkelerde mali ve enflasyonist baskının artması ve para birimlerinde değer kaybının 2
hızlanması gibi problemler kuvvetlendi. Aynı dönemde gelişmiş piyasalar daha güçlü bir performans sergilerken S&P500 endeksi 2058,90 seviyesinden başladığı yılı 2079,36 seviyesinden kapatmayı başarırken 10 yıllık Amerikan tahvilleri de 2.17% seviyesinden 2.27% seviyelerine yükseldi. Türkiye ise 2015 yılına oldukça parlak bir görüntü ile başlamıştı, ancak bu görüntü politik sıkıntıların artmasıyla beraber oldukça hızlı bir şekilde bozulmaya başladı. 2014 yılında enflasyon tarafında oluşan yüksek baz etkisi ve düşen petrol fiyatları bu parlak görüntünün temel sebepleri olsa da, enflasyonda kur geçişkenliği ve katı gıda fiyatları enflasyon görüntüsünü bozdu. Cari açık oranındaki iyileşmeyi ise dolar bazında ciddi anlamda küçülen GSYH rakamı önemli ölçüde yok etti. Bu gelişmelerin ışığında; %8,02 seviyesinden yıla başlayan benchmark Bono, %7 seviyelerini test ettikten sonra yukarıda %10,86 seviyesinden 2015 yılını bitirdi. Benzer şekilde, seneye 2,3352 seviyesinde başlayan USDTRL, TCMB üzerinde oluşan politika baskısının artmasıyla ve FED in kuvvetli gelen ABD dataları neticesinde faiz artırımı beklentilerinin fiyatlanmaya devam etmesiyle ciddi bir değer kaybıyla karşı karşıya kalarak yılı gelişmekte olan ülke para birimleri arasında USD ye karşı en fazla değer kaybeden para birimlerinden biri olarak 2,9194 seviyesinden yılı sonlandırdı. Hisse senedi tarafında da benzer zayıf görüntü etkisini gösterdi ve yıl 85,721 seviyesinden başlayan BIST100 endeksi 91,500 69,500 gibi geniş bir bantta dalgalanarak yılı 71,726 seviyesinde kapattı. Sonuç olarak Türkiye 2015 yılında parlamento seçimlerindeki politik belirsizlik ve artan terör saldırıları neticesinde, finansal piyasalarda dalgalanma yaşamıştır. Küresel piyasalarda yaşanan bu geçiş döneminin, Türkiye deki politik belirsizlikle birleşmesi sonucu, Türk varlık sınıflarındaki değer kaybı diğer gelişmekte olan ülkelere göre daha fazla yaşanmıştır. 2015 yılı içerisinde piyasalarda yaşanan dalgalanmalardan korunmak amacıyla fonumuzda nispeten daha temkinli pozisyonlar alarak performansımızı artırmayı hedefledik. 31.12.2014-31.12.2015 tarihleri arasında fon getirisi -%8.86 olarak gerçekleşirken, benchmark getirisi -%16.25 olarak gerçekleşmiştir. Ayrıntılar için performans sunuş raporuna bakılmalıdır. 31/03/2015 e kadar; Fonun karşılaştırma ölçütü %95 BIST 30 Endeksi, %4 BIST-KYD Repo Brüt Endeksi, %1 BIST-KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat TL Endeksi olup, fon %80-100 aralığında hisse senedine, %0-20 aralığında ters repo/borsa para piyasası işlemlerine, %0-20 aralığında mevduat/katılım hesabına yatırım yapar. 3
01/04/2015 sonrası; Fon portföyünün karşılaştırma ölçütü %95 BIST 30 Endeksi, %2 KYD ON Repo Endeksleri Brüt, %1 KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi TL, %1 KYD Eurobond Endeksleri USD, %1 KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi USD olup, fon %80-100 Pay senedine, %0-10 Ters repo işlemlerine, %0-10 Takasbank para piyasası işlemlerine, %0-20 T.C. Eurobondlarına, %0-20 aralığında Mevduat (TL/Döviz) /katılma hesabı (TL/Döviz) yatırım yapar. Performans Grafiği 65 55 45 35 25 15 5 (5) (15) (25) 2011 2012 2013 2014 2015 Fon Getirisi Karşılaştırma Ölçütü Getirisi 3-Fonun İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu Değişiklikleri Fonun yatırım stratejisindeki değişiklikler, yatırım stratejisi bant aralığı bilgilerine, içtüzük/izahname tadil metinlerine, uygulanan Fon Azami Toplam Gider Kesintisi ve Fon İşletim Gideri Kesintisi oranlarına ilişkin bilgiye https://www.garantiemeklilik.com.tr internet adresinden kamuyu sürekli bilgilendirme formu bölümünden ulaşılabilmektedir. Ahmet KARAMAN Fon Kurul Üyesi Cemal ONARAN Fon Kurulu Başkanı 4
5