Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan Seri: VII, No: 128.1 Pay Tebliği nin 29. Maddesi 2. Fıkrası çerçevesinde Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmış ve yayımlanmıştır. Fiyat Tespit Raporu na ilişkin Hazırlanan Analiz Raporu nda 6. Kısımda bulunan fiyat aralığına ilişkin değerlendirmelerimizin dışında kalan tüm bilgi ve veriler izahname ve ekleri, tasarruf sahiplerine satış duyurusu ile Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Ak Yatırım ) tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu ndan alınmıştır. 1. Global Liman İşletmeleri A.Ş. 2004 yılında Global Altyapı Hizmetleri ve İşletmecilik A.Ş. adı ile kurulan Global Liman İşletmeleri A.Ş. ( Global Liman veya Şirket ), Borsa İstanbul da işlem görmekte olan Global Yatırım Holding in %100 iştirakidir. Şirket, faaliyetlerine Kuşadası Yolcu Limanı nın işletmesiyle başlamıştır. Global Liman son durum itibarıyla; Kuşadası, Bodrum, Barselona, Lizbon, Malaga ve Singapur da yolcu limanları, Antalya da yük ve yolcu karma kullanımına sahip bir liman ve Karadağ da bir yük limanı işletmektedir. 1.1. Sermaye ve Ortaklık Yapısı Ortak Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrası (Ek Satış Dahil) (TL) (%) (TL) (%) Global Yatırım Holding A.Ş. 66,253,100 100.0 52,341,065 58.2 Halka Açık 37,658,935 41.8 Toplam 66,253,100 100.0 90,000,000 100.0 Global Liman ın çıkarılmış sermayesi halka arz yoluyla 66,253,100 TL'den 90,000,000 TL ye çıkarılacaktır. Nominal halka arz büyüklüğünün; 23,746,900 TL lik kısmı sermaye artırımından, 9,000,000 TL lik kısmı mevcut ortağın sahip olduğu payların satışından, 4,912,035 milyon TL lik kısmı ise toplanan talebin satışa sunulan 32,746,900 milyon TL nominal değerli paydan (Sermaye Artırımı + Ortak Satışı) fazla olması durumunda satışa sunulacak paylardan oluşacak, böylece toplam nominal halka arz büyüklüğü 37,658,935 milyon TL ye ulaşabilecektir. Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 1

2. Mali Tablolar 2.1. Bilançolar VARLIKLAR - Milyon TL 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 2014 Proforma Dönen Varlıklar 63.8 122.1 297.3 297.3 Nakit ve Nakit Benzerleri 22.2 42.7 104.6 Finansal Yatırımlar 24.7 33.0 35.0 139.5 Ticari Alacaklar 3.8 11.7 18.7 Diğer Ticari Alacaklar 3.8 11.7 18.7 Diğer Alacaklar 5.4 21.4 111.2 İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar 3.8 20.7 109.7 İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer Alacaklar 1.6 0.7 1.5 Peşin Ödenmiş Giderler 5.2 6.2 17.1 Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar 0.5 3.0 3.8 Diğer Dönen Varlıklar 1.9 4.1 7.0 Duran Varlıklar 634.2 926.2 1,343.3 1,328.5 Diğer Alacaklar 5.1 5.1 5.7 İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar 5.0 5.0 5.0 Diğer Alacaklar 0.0 0.0 0.6 Finansal Yatırımlar 0.1 0.1 0.1 Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0.0 55.5 2.8 Maddi Duran Varlıklar 93.7 197.2 222.0 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 524.1 640.2 1,078.2 Şerefiye 22.9 27.4 29.8 Diğer Maddi Olmayan Duran Varlıklar 501.2 612.8 1,048.4 Peşin Ödenmiş Giderler 0.9 3.6 14.6 Ertelenmiş Vergi Varlığı 6.2 11.8 11.6 Diğer Duran Varlıklar 4.1 12.8 8.3 TOPLAM VARLIKLAR 698.0 1,048.3 1,640.6 1,625.8 KAYNAKLAR - Milyon TL 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 2014 Proforma Kısa Vadeli Yükümlülükler 60.5 119.9 108.0 Kısa Vadeli Borçlanmalar 0.5 2.7 5.0 Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli Kısımları 32.8 64.3 65.0 Ticari Borçlar 4.3 9.1 11.7 Diğer Ticari Borçlar 4.3 9.1 11.7 Diğer Borçlar 14.8 27.7 9.3 İlişkili Taraflara Diğer Borçlar 0.9 19.6 1.1 İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Borçlar 13.8 8.1 8.2 Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar 3.4 8.8 9.7 Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 3.5 5.0 4.7 Kısa Vadeli Karşılıklar 0.8 1.0 1.4 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 0.3 1.4 1.1 Uzun Vadeli Yükümlülükler 186.2 475.6 975.5 Uzun Vadeli Borçlanmalar 83.1 339.6 711.1 Diğer Borçlar 0.7 0.0 0.0 Uzun Vadeli Karşılıklar 1.4 19.3 34.5 Türev Araçlar 0.0 0.0 2.7 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 101.0 116.7 227.2 ÖZKAYNAKLAR 451.3 452.7 557.1 546.7 Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 426.7 379.0 405.7 Ödenmiş Sermaye 85.0 66.3 66.3 Sermaye Enflasyon Düzeltmesi Farkları 0.0 0.0 0.0 Kâr veya Zararda Yeniden Sınırlandırılmayacak 0.0 0.0 0.0 Kâr veya Zararda Yeniden Sınırlandırılacak 65.7 133.2 137.1 Yabancı Para Çevrim Farkları 65.7 146.0 187.6 Riskten Korunma Kazançları/Kayıpları 0.0-12.8-50.5 Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 16.8 18.9 21.7 Ortak Kontrole Tabi Teşebbüs veya İşletmeleri 0.0-158.5-158.5 Geçmiş Yıllar Kârları 229.4 231.7 290.2 Net Dönem Kârı 29.8 87.4 48.8 333.1 Kontrol Gücü Olmayan Paylar 24.6 73.7 151.4 TOPLAM KAYNAKLAR 698.0 1,048.3 1,640.6 1,625.8 Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 2

2.2. Gelir Tabloları Gelir Tablosu - Milyon TL 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 2014 Proforma Hasılat 122.4 143.5 198.3 242.1 Satışların Maliyeti (-) -71.6-78.6-123.1-160.8 BRÜT KÂR 50.8 64.9 75.2 81.3 Marj 41.5% 45.2% 37.9% 33.6% Pazarlama Giderleri (-) -0.5-0.5-1.0-1.3 Genel Yönetim Giderleri (-) -11.2-13.0-22.0-28.3 Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 0.2 53.1 14.4 14.8 Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler (-) -1.1-1.0-15.3-14.9 Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen YatırımlarınKârlarından Paylar 0.0 9.8 42.2 38.4 ESAS FAALİYET KÂRI 38.1 113.3 93.6 90.0 Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler 3.7 3.1 4.9 4.9 Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-) -4.6 0.0-0.8-0.8 FİNANSMAN GELİR/GİDERİ ÖNCESİ FAALİYET KÂRI 37.2 116.4 97.7 94.1 Finansman Gelirleri 18.8 21.9 77.1 77.3 Finansman Giderleri (-) -18.5-40.0-117.8-118.9 VERGİ ÖNCESİ KÂR 37.5 98.2 56.9 52.5 Vergi Gelir/Gideri -3.6-4.9-4.3-5.7 Dönem Vergi Gideri -10.4-9.9-12.0 Ertelenmiş Vergi Geliri 6.8 4.9 7.7 DÖNEM KÂRI 33.9 93.3 52.6 46.8 Kontrol Gücü Olmayan Paylar 4.1 5.8 3.8 Ana Ortaklık Payları 29.8 87.4 48.8 45.6 DİĞER KAPSAMLI GELİR 0.0 0.0 0.0 Kâr veya Zarar Olarak Yeniden Sınıflandırılacaklar -33.5 71.3 4.1 Yabancı Para Çevrim Farklarındaki Değişim -33.5 84.1 41.8 Riskten Korunma Kazançları/Kayıpları -12.8-37.7 Kâr veya Zarar Olarak Yeniden Sınıflandırılmayacaklar 0.0 0.0 Çalışanlara Sağlanan Faydalardaki Aktüeryal Kayıplar, net 0.0 0.0 DİĞER KAPSAMLI GELİR/GİDER -33.5 71.4 4.1 TOPLAM KAPSAMLI GELİR/GİDER 0.4 164.6 56.7 Toplam Kapsamlı Gelirin/Giderin Dağılımı 0.4 164.6 56.7 Kontrol Gücü Olmayan Paylar 2.4 9.7 3.9 Ana Ortaklık Payları -2.0 154.9 52.8 Düzeltimiş FAVÖK 80.0 95.8 128.6 153.3 Marj 65.4% 66.7% 64.9% 63.3% Proforma Mali Tablolar ( Proforma, PF ), Global Liman ın 30 Eylül 2014 tarihi itibarıyla çoğunluk hissesini satın almış olduğu Creuers del Port de Barcelona S.A. nın satın alım tarihinin 1 Ocak 2014 olması durumunda, satın alımın 2014 yılı sonu itibarı ile Global Liman ın gelir tablosu ve net varlıkları üzerindeki etkilerini yansıtmaktadır. Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 3

3. Halka Arza İlişkin Bilgiler Ak Yatırım Halka Arz Fiyat Tespit Raporu Özeti Halka Arz Şekli Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı Çıkarılmış Sermaye 66.3 Milyon TL Halka Arz Edilecek Pay Adedi 37.7 Milyon Adet Sermaye Artırımı 23.7 Milyon Adet Ortak Satışı (Ek Satış Dahil) 13.9 Milyon Adet Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye 90 Milyon TL Halka Arz Sonrası Halka Açıklık Oranı 41.84% Halka Arz Birim Pay Fiyat Aralığı 19.60 TL 23.50 TL Halka Arz Edilecek Payların Değeri 738 Milyon TL 885 Milyon TL Halka Arz Öncesi Hesaplanan Piyasa Değeri 1,974 Milyon TL Halka Arz Öncesi Piyasa Değeri 1,299 Milyon TL 1,557 Milyon TL Halka Arz İskontosu 34.2% 21.1% Halka Arz Sonrası Piyasa Değeri 1,764 Milyon TL 2,115 Milyon TL 4. Değerleme Yöntemleri Global Liman paylarının halka arzında fiyatın belirlenmesi kapsamında; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi, Defter Değeri ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemleri incelenmiş, halka arz Şirket Değeri hesaplamasında ise sadece Piyasa Çarpanları Yöntemi ne yer verilmiştir. Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi Şirket in piyasa değeri hesaplamasında yurt içi benzer şirket bulunmaması nedeniyle ve sadece yurt dışı benzer şirket çarpanları kullanılmıştır. Hesaplamalarda, Firma Değeri/FAVÖK Çarpanı ( FD/FAVÖK ) ve Fiyat/Kazanç Çarpanı na ( F/K ) yer verilmiş, söz konusu çarpanlar eşit ağırlıklandırılmıştır. Yurt dışı benzer şirketler ve çarpanları ile Global Liman için hesaplanan Şirket Değerleri aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Piyasa Değerleri ve Firma Değerleri 21.04.2015 tarihine, mali veriler ise 31.12.2014 te sona eren 12 aylık döneme aittir. Global Yatırım mali verileri ise 31.12.2014 tarihli Proforma Mali Tablolar dan alınmıştır. Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 4

Yabancı Benzer Şirketler Milyon USD Piyasa Değeri* Firma Değeri* Net Borç Net Satış FAVÖK Net Kar FD/FAVÖK F/K Port of Tauranga 1,779 1,998 219 203 91 65 21.90x 27.37x China Merchants Holdings 10,741 13,012 2,271 1,065 496 584 26.23x 18.40x Intl. Container Terminal Services 4,907 5,946 1,039 1,061 442 182 13.45x 26.96x Tianjin Port Holdings 5,796 7,607 1,811 4,135 438 187 17.36x 31.00x Adani Ports and Special Ec. 10,348 12,446 2,098 799 492 288 25.31x 35.91x Dalian Port Pda. Co.** 5,013 6,326 1,313 1,282 241 85 26.29x 59.32x Shangai Intl. Port Group Co. 37,705 40,656 2,952 4,641 1,798 1,098 22.61x 34.33x DP World Ltd. 19,505 22,166 2,661 3,463 1,468 701 15.10x 27.84x Toplam 95,794 110,157 14,363 16,649 5,467 3,189 Ortalama** 21.03x 28.83x Ağırlıklı Ortalama** 20.15x 29.24x Medyan** 22.25x 27.84x Global Liman - Milyon TL 2014 Proforma Mali Veriler Net Borç Net Satış FAVÖK Net Kar FD/FAVÖK F/K 590.6 242.1 153.3 45.6 21.03x 28.83x * 21.04.2015 - Bloomberg ** Dalian Ports F/K hesaplamalarına dahil edilmemiştir. 5. Sonuç Şirket Değeri Ağırlıklı Ortalama Şirket Değeri 2,633 1,315 1,974 Ak Yatırım tarafından Global Liman için Yurt Dışı Benzer Şirket FD/FAVÖK ve Fiyat/Kazanç oranlarına eşit ağırlık verilerek hesaplanan Şirket Değeri 1,974 milyon TL dir. Söz konusu değer Şirket Sermayesi olan 66,3 milyon TL üzerinden pay başına 29.79 TL ye karşılık gelmektedir. 19,60 TL 23.50 TL olarak belirlenen birim pay halka arz fiyat aralığı, hesaplanan Şirket Değeri ne göre sırasıyla %21.1 ve %5.6 halka arz iskontosu ifade etmektedir. Şirket Değeri Sermaye Birim Pay Değeri 1,974 Milyon TL 66.25 29.79 TL Halka Arz İskontosu 34.2% 21.1% Halka Arz Fiyat Aralığı 19.60 TL 23.50 TL Halka Arz Şirket Değer Aralığı 1,299 Mn TL 1,557 Mn TL Halka Arz Firma Değer Aralığı 1,889 Mn TL 2,148 Mn TL Halka Arz FD/ 2014 FAVÖK - PF 12.32x 14.01x HalkaArz F/K - PF 28.48x 34.14x Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 5

6. Ak Yatırım tarafından hazırlanan ve kap.gov.tr de yayımlanmış olan Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na ve Belirlenen Fiyat Aralığına İlişkin Analist Raporu Analizimizde Ak Yatırım tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu nda yer alan Şirket verilerinin gerçeği tam olarak yansıttığı kabul edilmiş, ayrıca mali veya hukuki inceleme yapılmamıştır. Global Liman ın 2012 2014 dönemi konsolide mali verileri incelendiğinde (Bkz Tablo 1) o Yıllık ortalama bileşik ciro büyümesinin USD bazında %15.2 (Proformaya göre %27.3), o Yıllık ortalama bileşik ana ortaklık net kar büyümesinin USD bazında %15.9 (Proformaya göre %12.0), o Yıllık ortalama bileşik FAVÖK büyümesinin USD bazında %14.7 (Proformaya göre %25.3) olduğu görülmektedir. Tablo 1 USD - Milyon 2012 2013 2014 2014 PF* YOBB** YOBB PF Hasılat 68.3 75.5 90.6 110.7 15.2% 27.3% Net Kar 16.6 46.0 22.3 20.8 15.9% 12.0% Marj 24.3% 60.9% 24.6% 18.8% Düzeltimiş FAVÖK 44.6 50.4 58.8 70.1 14.7% 25.3% Marj 65.4% 66.7% 64.9% 63.3% * PF: Proforma ** YOBB: Yıllık Ortalama Bileşik Büyüme Şirket, 2014 yılı sonu itibarıyla; o Konsolide gelirlerinin %70 ini ticari,%30 unu yolcu limanlarından (Proforma %57-%43), o FAVÖK ünün (Holding Giderleri Öncesi), %67 sini ticari, %33 ünü yolcu limanlarından (Proforma %57-%43), elde etmektedir. (Bkz Tablo 2-3) Tablo 2 FAVÖK Payları 2012 2013 2104 2014PF Ciro Payları 2012 2013 2104 2014PF Antalya Limanı 70.0% 73.9% 65.6% 55.4% Antalya Limanı 72.1% 74.9% 62.4% 51.1% Adria-Bar 0.0% 0.0% 4.2% 3.6% Adria-Bar 0.0% 0.0% 10.2% 8.4% Kuşadası Limanı 26.9% 23.6% 20.6% 17.4% Kuşadası Limanı 24.1% 21.8% 18.0% 14.8% Bodrum Limanı 3.1% 2.5% 2.3% 1.9% Bodrum Limanı 3.8% 3.3% 3.1% 2.6% Creuers* 0.0% 0.0% 7.3% 21.6% Creuers* 0.0% 0.0% 6.2% 23.2% TOPLAM 100% 100% 100% 100% TOPLAM 100% 100% 100% 100% * Creuers: Barselona, Malaga, Singapur (Ö zkaynakla değerlenen Singapur Limanı'nı içermez) Ortalama 10 yıldır işletilmekte olan Antalya, Kuşadası ve Bodrum Limanları 2014 itibarıyla holding giderleri öncesi FAVÖK ün %88.5 ini, tek başına Antalya Limanı ise % 65.6 sını oluşturmaktadır. (Bkz Tablo 3) Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 6

2014 Eylül itibarıyla satın alınan Creuers etkisini gösteren Proformalar incelendiğinde ise; Antalya Limanı nın FAVÖK teki payının azalmasına rağmen halen %55.4 seviyesinde olduğu görülmektedir. (Bkz Tablo 3) Konsolide Gelirler - Mn USD 2012 Payı 2013 Payı 2014 Payı 2014PF Payı Alınışı Ticari 47.3 69.3% 54.2 71.9% 63.7 70.2% 63.7 57.5% Antalya Limanı 47.3 69.3% 54.2 71.9% 54.4 60.0% 54.4 49.1% 2006-2010 Adria-Bar 0.0 0.0% 0.0 0.0% 9.3 10.2% 9.3 8.4% 2013 Kruvaziyer 21.0 30.7% 21.2 28.1% 27.0 29.8% 47.0 42.5% Antalya Limanı 1.9 2.8% 2.3 3.0% 2.2 2.4% 2.2 2.0% 2006-2010 Kuşadası Limanı 16.4 24.1% 16.5 21.8% 16.3 18.0% 16.3 14.8% 2004 Bodrum Limanı 2.6 3.8% 2.5 3.3% 2.8 3.1% 2.8 2.6% 2008 Creuers* 0.0 0.0% 0.0 0.0% 5.6 6.2% 25.7 23.2% 2013-2014 Konsolide Gelirler*** 68 100% 75 100% 91 100% 111 100% Konsolide FAVÖK - Mn USD 2012 Payı** 2013 Payı* 2014 Payı* 2014PF Payı* Alınışı Ticari 30.1 67.2% 38.0 71.0% 41.6 67.3% 41.6 56.9% Ticari Marj 63.7% 70.0% 65.3% 65.3% Antalya Limanı 30.1 67.2% 38.0 71.0% 39.0 63.0% 38.9 53.3% 2006-2010 Adria-Bar 0.0 0.0% 0.0 0.0% 2.6 4.2% 2.7 3.6% 2013 Kruvaziyer 14.7 32.8% 15.5 29.0% 20.2 32.7% 31.5 43.1% Kruvaziyer Marj 69.9% 73.1% 75.1% 67.1% Antalya Limanı 1.2 2.7% 1.6 2.9% 1.6 2.5% 1.6 2.2% 2006-2010 Kuşadası Limanı 12.1 26.9% 12.6 23.6% 12.8 20.6% 12.8 17.4% 2004 Bodrum Limanı 1.4 3.1% 1.3 2.5% 1.4 2.3% 1.4 1.9% 2008 Creuers* 0.0 0.0% 0.0 0.0% 4.5 7.3% 15.8 21.6% 2013-2014 Holding Giderleri 0.2 3.1 3.1 3.1 Konsolide FAVÖK*** 44.6 50.4 58.8 70.1 Konsolide Marj 65.4% 66.7% 64.9% 63.3% * C reuers: Barselona, Malaga, Singapur (Ö zkay nakla değerlenen Singapur Limanı'nı içermez) ** Holding Giderleri Ö ncesi *** Ö zkay nakla değerlenen Lizbon v e Singapur Limanları'nı içermez) Sonuç olarak; Global Liman ın gelirlerinin 2014 te %84 ünü (Proforma %68) oluşturan; Antalya, Kuşadası ve Bodrum limanlarındaki işletmecilik süresi, Ciro ve FAVÖK kırılımı incelendiğinde; Çin e bağlı olarak gerçekleşen mermer ihracatındaki gerilemeye paralel olarak Antalya Limanı nda Ciro ve FAVÖK rakamlarında düşüş olabileceği, diğer limanlarda yaratılacak büyümenin geçmişle karşılaştırıldığında sınırlı kalabileceği, Gelecek yıllarda gerçekleştirilecek Ciro ve FAVÖK artışlarının temel motorunun (yeni liman) satın alma fırsatlarına bağlı olduğu, değerlendirildiğinde; yabancı benzer şirket çarpanları ve 2014 Proforma mali tablolarda yer alan FAVÖK ile Ana Ortaklık Net Kar verileri kullanılarak tespit edilen fiyat aralığının halka arzdan sonraki dönemde gerçekleşebilecek (yeni liman) satın alma fırsatlarını da bir ölçüde içerdiğini düşünüyoruz ve halka arz fiyat aralığını iyimser buluyoruz. Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 7

Uyarı Notu Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ABD de dağıtılmak için hazırlanmamıştır. Lütfen Son Sayfada Yer Alan Uyarı Notu nu Okuyunuz 8