01.10 04.10 07.10 10.10 01.11 04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15 04.15 GENEL GÖRÜNÜM Dünya Piyasaları Geçtiğimiz hafta USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazandı. Bu süreçte USD/TL 2.59 seviyesinden 2.6685 e kadar yükseldi. Yurtiçi piyasalarda USD/TL kur seviyesine bağlı hareketler de devam ederken, gösterge tahvil %10 bileşik faiz seviyesine kadar yükseldi. Avrupa Bölgesi nde de Yunanistan ın belirsizliği EUR için risk unsuru oluştururken, bu durum USD nin değerlenmesine ve dolar endeksinin yükseliş eğilimini korumasına neden oluyor. Bu hafta piyasalarda takip edilecek en önemli veriler ABD verileri iken, ayrıca yurtiçi enflasyon rakamı da ekstra oynaklık yaratabilir. Türkiye de Mayıs ayı enflasyon oranının beklentilerden yüksek açıklanması durumu piyasalarda olumsuz algılanacaktır. Tersi durumda ise tahvil faizlerinde düşüş görülmesi beklenebilir. Cuma günü açıklanacak olan ABD tarım dışı istihdam verisi ise ABD faiz artışı takvimi için önemini korurken, beklentilerden kötü açıklanacak veri Haziran ayı seçeneğini tamamen ortadan kaldırabilir. Bu durumda da yurtiçi kur ve faiz seviyelerinde görece rahatlama görülmesini beklerken, aksi durumda tüm gelişmekte olan ülke varlıklarıyla beraber yurtiçi varlıklar da olumsuz etkilenecektir. EKONOMİ Dış ticaret Nisan ayında 4.80 milyar dolar olan beklentiyi aşarak 4,97 milyar dolar olarak gerçekleşti. Dış ticaret verilerine göre; ihracat 2015 yılı Nisan ayında, 2014 yılının aynı ayına göre %0,2 artarak 13 milyar 392 milyon dolar, ithalat %11,1 azalarak 18 milyar 358 milyon dolar olarak gerçekleşti. İsviçre ye yapılan ihracat 2015 yılı Nisan ayında 1 milyar 239 milyon dolar olurken, bu ülkeyi sırasıyla Almanya (1 milyar 140 milyon dolar), İngiltere (800 milyon dolar) ve Irak (789 milyon dolar) takip etti. 2015 sonu için ise 35 milyar dolar olan beklentimizi koruyoruz. 60 40 20 0-20 -40-60 Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 80.417-4,91% -3,09% -6,19% Türkiye (BIST-30) 97.943-5,20% -3,03% -7,73% ABD (DJI) 18.008-1,23% -0,02% 1,04% Almanya (DAX) 11.383-3,66% -0,27% 16,09% İngiltere (FTSE100) 6.968-0,91% -0,24% 6,12% Japonya (N225) 20.570 0,76% 0,03% 17,87% Çin (SZCOMP) 4.829 0,31% 4,71% 49,28% Brezilya (BVSP) 52.904-3,12% 0,27% 5,79% Rusya (IRTS) 965-7,34% -0,38% 22,06% DIŞ TİCARET İhracat İthalat
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15 04.15 USD/TL ABD de beklentilerin altında kalan 1Ç15 büyüme verisi USD uzun pozisyonlarında sınırlı realizasyona yol açarken, gelişen ülke kurlarının genelindeki kazanımların kalıcı olamadığını görüyoruz. Tüketici güven endekslerindeki bozulmanın etkisi de oldukça sınırlı. Yurt içerisinde ise yaklaşan seçim takviminin kur üzerinde baskı kurduğunu görüyoruz. Bu hafta yurt içerisinde açıklanacak enflasyon rakamlarının, yurt dışında ise ABD istihdam piyasası verilerinin GOÜ kurları üzerinde satış baskısı yaratmasını bekliyoruz. Döviz Piyasaları Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB USD / TL 2,6800 2,47% 0,65% 14,77% EUR / TL 2,9237 1,79% -0,16% 3,43% SEPET KUR 2,8018 2,11% 0,23% 8,58% CHF / TL 2,8385 2,54% 0,23% 20,71% GBP / TL 4,0793 0,78% 0,15% 12,10% EUR / USD 1,0906-0,66% -0,79% -9,86% GBP / USD 1,5217-1,64% -0,46% -2,32% USD / JPY 124,31 2,26% 0,15% 3,85% EUR/USD Geçtiğimiz hafta, Yunanistan ve kreditörler tarafından yapılan farklı açıklamaları izlemiştik. Pazar günü yapılan görüşmelerden de bir sonuç çıkmadı. Ülkenin İçişleri Bakanı, bu hafta içerisinde bir çözüme ulaşılabileceğini belirtse de henüz somut bir adım olmadığı görülüyor. Hatırlanacağı üzere, Yunanistan Maliye Bakanı geçtiğimiz hafta bu haftaki 300 mn luk borç taksitinin planlandığı şekilde ödeneğini belirtmişti. İçişleri Bakanı da bunu yineleyerek, IMF ödemesi için teknik bir çözümün bulunduğunu belirtti. Ödemenin başka ödemeler ile birleştirilmesinin Euro için olumsuz fiyatlanacağını düşünüyoruz. EUR / USD USD / TL 3,00 USD/TL EUR/USD 2,50 2,00 1,50 1,00
02.13 01.11 04.11 05.13 07.11 10.11 08.13 01.12 04.12 11.13 07.12 10.12 02.14 01.13 04.13 05.14 07.13 10.13 08.14 01.14 04.14 11.14 07.14 10.14 02.15 01.15 04.15 05.15 TAHVİL Geçtiğimiz hafta gösterge tahvilde Pazartesi günü hariç faiz yükselişinin sürdüğü bir hafta oldu. USD/TL kur seviyesinin yeniden 2.66 seviyesinin üzerine yükselmesi gösterge tahvili de %10.00 bileşik faiz seviyesine kadar çıkardı. Hafta boyunca ABD verilerine bağlı seyrini sürdüren kur seviyesi ile birlikte hareket eden genel faiz seviyeleri için bu hafta açıklanacak Türkiye enflasyon ve ABD tarım dışı istihdam verisi önemini koruyor. Uzun vadeli tahvil faizleri için %2.12 seviyesine kadar gerileyen ABD 10 yıllık faizleri olumlu bir gelişme olurken, yükselen USD/TL kur seviyesi ise bu olumlu gelişmenin faiz üzerine yansımasını kısıtlıyor. Tahvil piyasasında USD/TL ye bağlı seyir sürerken, gösterge tahvil haftaya %10 bileşik faiz seviyesinden başladı, 10 yıllık tahvil ise %9.27 bileşik faiz seviyesinde. Yurtiçi swap piyasasında 1 yıllık swap faizinin %10,60 ile 1 yılın en yüksek seviyesinde olması kısa vadeli tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor. Bu gelişmelerle birlikte bu hafta Türkiye ve ABD de açıklanacak olan verilerin piyasa için olumlu olması durumunda genel faiz seviyelerinde yeniden %9 bileşik faiz seviyesine gerileme görmemiz olası. Aksi durumda ise çift haneli faiz seviyeleri bir süre için piyasaya hakim olacaktır. EUROBOND Geçtiğimiz hafta Türkiye 5 yıllık CDS inin 213 baz puana kadar yükselmesine karşılık, Eurobond fiyatlarında önemli değişiklik gerçekleşmedi. 2030 vadeli USD cinsi Eurbond $174 seviyesinde işlem görmeye devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin bu süre içerisinde %2.12 seviyesine kadar gerilemesi Eurobond fiyatları için olumlu gelişme olurken, CDS in geçtiğimiz haftaya göre yükselmesi olumlu etkiyi sınırlandırmakta. Bu gelişmelerle birlikte, USD cinsi Eurobondlarda tekrar alım yapmak için Türkiye 5 yıllık CDS seviyesini takip ediyoruz. CDS in 200 baz puanın altına gerilemesi durumunda uzun vadeli USD cinsi Eurobondlarda alım tarafında olacağız. 14% 12% 10% 8% 6% 4% 210 200 190 180 170 160 150 140 Gösterge Tahvil Gösterge Tahvil Faizi 2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği 2030 Vadeli Eurobond
0225 Haziran Ekim2013 2015 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 HİSSE SENEDİ Seçim öncesindeki son işlem haftasına Borsa İstanbul satıcılı eğilimle başlarken, banka ve sanayi hisseleri geri çekilmede başrolde yer alıyor. 7 Haziran tarihinde gerçekleşecek genel seçim öncesinde Cuma gününü satış baskısının yükseldiği BİST100 endeksinde, Mayıs ayı %1.2 lik kayıpla tamamlandı. Böylelikle son 10 yılda 7.kez Mayıs ayı BİST te kayıpla tamamlanmış oldu. Haziran ayının ilk işlemlerinde ise Çin de olumlu ayrışma dikkat çekiyor. Perşembe günü yeni halka arzla gündeme gelen likidite baskısı ve bazı kurumların kredili işlemlerde teminatları yükseltmesiyle %6.5 değer kaybeden Şangay borsası, bugünü %4.7 lik primle tamamladı. Değerleme tartışmalarının öne çıktığı Çin hisseleri açısından yeni gevşek para politikası beklentilerinin genel olarak destekleyici olmayı sürdürdüğü görülüyor. BIST 100 100.000 BIST 100 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 Kısa vadede aşırı satım bölgede olduğunu düşündüğümüz endekste teknik anlamda geçtiğimiz hafta beklentimiz, 82800-82200 bölgesi destek olmak üzere 85000-86000 dirençlerine yönelik tepki alımlarıydı. Cuma günü 85000 seviyesine yönelik fiyatlamayla kısmen beklentimiz karşılansa da, kapanışa yakın artan satış baskısı zayıflığı gündemde tutmaya devam etti. Açılış sonrası devam eden satışların ardından endeksin 200 günlük hareketli ortalaması (82200) altında işlem görmesi zayıflığın devamı açısından önemli bir gösterge. Bu aşamada 81700 seviyesi üzerinde yükseliş denemeleri öne çıksa da, 82200 bölgesi aşılmadıkça tepki alımlarının zayıf kalmasını bekliyoruz.
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 ALTIN Altın ($/Ons) FED Başkanı Yellen, ekonomik toparlanmanın sürmesi durumunda bu yıl bir faiz artırımına gidebileceklerini belirtirken, diğer FED yetkililerinden de benzer açıklamalar geldiğini görüyoruz. Tahvil fiyatlamasında da 2015 Aralık ayında FED in faiz artırımına gidebileceği ihtimalinin arttığını ve altın fiyatlarında baskı yarattığını görüyoruz. Pozisyonlanma tarafında 2.000 1.800 1.600 Altın da net vadeli kontrat rakamlarında düşüş, borsa yatırım fonu varlıklarında da çözülme 1.400 görüyoruz. Kısa vadeli görünümde yatay seyir beklediğimiz altın fiyatlarında aşağı yönlü 1.200 risklerin henüz ortadan kalkmadığını düşünüyoruz. 1.000 PETROL Petrol ($/Varil) Yaklaşan OPEC toplantısı öncesinde artan Suudi Arabistan petrol arzı, brent petrol fiyatındaki yükselişi frenlerken, fiyatlar $65 etrafında dengelenme görüntüsü veriyor. Küresel arzın %40 ına sahip olan OPEC in bu haftaki toplantısında bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Diğer taraftan, hafta açılışında açıklanan Çin PMI imalat verilerinin etkisinin de sınırlı olduğunu görüyoruz. ABD arz / stok cephesinde ise haftalık bazda düşüş gösteren stok rakamları WTI fiyatlarındaki düşüşün görece sınırlı kalmasına yol açmıştı. Bu noktada, görece daha kötü performans gösteren brent fiyatlarının etkisiyle de WTI-Brent spreadinin $5,31 civarında seyrettiği görülüyor. Bu hafta açıklanacak ABD istihdam piyasası verilerinin 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Petrol petrol fiyatları için de oynaklık yaratmaya aday olduğunu düşünüyoruz.
02 Haziran Salı Önceki Beklenti 10:55 Almanya İşsizlik Oranı (Mayıs) %6.4 %6.4 12:00 AB ÜFE (Aylık) (Nisan) %0.2 %0.0 12:00 AB TÜFE Beklentisi (Yıllık) (Mayıs) %0.6 %0.7 16:45 ABD ISM New York 58.1 17:00 ABD Fabrika Siparişleri %2.1 %-0.1 04 Haziran Perşembe Önceki Beklenti 10:30 Almanya Markit İnşaat PMI (Mayıs) 51.0 14:00 İngiltere Merkez Bankası Kararı %0.5 %0.5 15:30 ABD Tarım Dışı Verimlilik (1. çeyrek) -%1.9 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (30 Mayıs9 282bin 275bin 03 Haziran Çarşamba Önceki Beklenti 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) (Mayıs) %1.63 %0.60 10:00 Türkiye ÜFE (Aylık) (Mayıs) %1.43 %1.35 10:55 Almanya Markit Hizmet PMI 52.8 52.8 14:45 AMB Faiz Kararı %0.05 %0.05 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi 169bin 200bin 05 Haziran Cuma Önceki Beklenti 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Nisan) %0.9 %0.5 12:00 AB GSYH (Çeyreklik) (1. Çeyrek9 %0.4 %0.4 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi 223bin 225bin 15:30 ABD İşsizlik Oranı (Mayıs) %5.4 %5.4 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Mayıs9 %0.1 %0.2
HAFTALIK BÜLTEN YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş. nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. 7