PİYASA GÖRÜŞÜ Yunanistan ın Avrupa yardım anlaşmasını referanduma taşıma kararı alması ile birlikte piyasalarda belirsizlik ve endişeler arttı. Hisse senedi piyasalarında sert düşüşler görüldü. ABD de VIX endeksi %19 yükselerek 35,6 değerine ulaştı. Cuma günü Papandreu hükümeti mecliste güvenoyu isteyecek. Bugün G-20 toplantısı öncesi Fransa da Merkel, Sarkozy ve Papandreu bir araya geliyor. Liderlerden gelecek açıklamalar piyasalarda oynaklığı artıracaktır. ABD de ise Fed faiz kararını açıklayacak. Fed in bilindiği gibi 2013 yılının ortalarına kadar faizlerde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Fed in ekonomik duruma ait görüşü ve tahvil alım programına yönelik açıklamaları takip edilecek. Yurt içinde Merkez Bankası nın ekonomistlere yaptığı sunumda TL nin değer kaybının rahatsız edici seviyelere çıkması durumunda TL fonlama faizlerini belirlemiş olduğu faiz koridorunda yükselteceğine yönelik mesaj verildi. Bugün Yunanistan konusunda yaşanabilecek gelişmeler piyasalar üzerinde belirleyici olacak. Geçtiğimiz ay yurtdışı piyasalardan negatif yönde ayrışan İMKB de yurtdışı piyasalarda yaşanan oynaklığa daha dirençli bir konumda bulunması beklenebilir. Bugün için hafif alıcılı bir açılış bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün %-2,16 oranında değer kaybederek 54,852 puan seviyesinden kapanış gerçekleştirdi. GÜNDEM 3 Kasım TUİK Ekim ayı TÜFE ve ÜFE gerçekleşmelerini açıklayacak. Ekim ayı TÜFE için OYAK Yatırım tahmini %2,7 aylık artış, piyasa beklentisi ise %2,9 aylık artış yönündedir. ÜFE için ise piyasa beklentisi %1,2 seviyesidir. MAKRO HABERLER Merkez Bankası: Faiz koridoru etkin şekilde kullanılmaya devam edilecektir... ŞİRKET HABERLERİ Kardemir yılın 3.çeyreğinde piyasa beklentisi olan 35 milyon TL nin oldukça üzerinde 82.5 milyon TL kar açıkladı HALKB 3. Çeyrek karını, hem bizim beklentimiz olan 443mnTL nin hem de piyasa beklentisi olan 465mnTL nin üzerinde, 503mnTL açıkladı... ISCTR 160mnEUR ve 75mnUSD lık havale akımlarına dayalı seküritizasyon kredisi sağladı PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Kapanış Değişim İMKB-100 (TL) 54,852-2.2% İMKB-30 (TL) 66,214-2.3% IMKB-BANKA (TL) 108,382-1.8% USD/TL 1.7862 2.3% DOW JONES 11,658-2.5% S&P 1,218-2.8% NASDAQ 2,607-2.9% VIX 34.8 16.1% NIKKEI 225* 8,640-2.2% DAX 5,835-5.0% CAC 40 3,068-5.4% MSCI EM INDEX 969-2.6% EMTİALAR* ALTIN 1,724 0.4% BRENT 109 0.9% * Sabah saat 08:30 değerleridir EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Garanti Bankası 270 İş Bankası (C) 90 Vakıflar Bankası 43 T. Halk Bankası 36 Yapı ve Kredi Bank. 34 EN ÇOK KAZANDIRANLAR (%) Güneş Sigorta 8% Ray Sigorta 8% T. Tuborg 8% İş Fin. Kir. 5% Mataş Matbaacılık 5% EN ÇOK KAYBETTİRENLER (%) Uşak Seramik -20% Martı Otel -13% Metem Enerji ve Tekstil -13% Favori Dinlenme Yer. -9% Avrasya GMYO -9% OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
Muhtemel Bilanço Açıklanma Tarihleri: 2-4 Kasım ISGYO (Piyasa beklentisi 12mnTL) 2-4 Kasım TSKB (Oyak Yatırım beklentisi 53mnTL, Piyasa beklentisi 55mnTL) 2 Kasım BIMAS (Oyak Yatırım beklentisi 75mnTL, Piyasa beklentisi 74mnTL) 2 Kasım TCELL (Oyak Yatırım beklentisi 385mnTL, Piyasa beklentisi 407mnTL) 2 Kasım VAKBN (Oyak Yatırım beklentisi 262mnTL, Piyasa beklentisi 265mnTL) 2 Kasım CCOLA (Piyasa beklentisi 64mnTL) 2 Kasım ENKAI (Piyasa beklentisi 198mnTL) 3 Kasım GARAN (Oyak Yatırım beklentisi 468mnTL, Piyasa beklentisi 485mnTL) 3 Kasım YKBNK (Oyak Yatırım beklentisi 420mnTL, Piyasa beklentisi 420mnTL) 3 Kasım AEFES (Piyasa beklentisi 161mnTL) 3 Kasım AKCNS 3 Kasım ASELS (Piyasa beklentisi 10mnTL) 3 Kasım HURGZ (Piyasa beklentisi -37mnTL) 4 Kasım TUPRS (Oyak Yatırım beklentisi 255mnTL, Piyasa beklentisi 265mnTL) 4 Kasım AKBNK (Piyasa beklentisi 519mnTL) 4 Kasım KCHOL (Piyasa beklentisi 443mnTL) 4 Kasım AKENR (Piyasa beklentisi -83mnTL) 4 Kasım AYGAZ (Oyak Yatırım beklentisi 31mnTL, Piyasa beklentisi 30mnTL) 10-11 Kasım MGROS (Oyak Yatırım beklentisi 219mnTL, Piyasa beklentisi 7mnTL) 10-11 Kasım VESTL 10-11 Kasım ISCTR (Oyak Yatırım beklentisi 364mnTL, Piyasa beklentisi 410mnTL) 10 Kasım DOAS (Oyak Yatırım beklentisi 45mnTL, Piyasa beklentisi 35mnTL) 11 Kasım THYAO (Piyasa beklentisi -84mnTL) 11 Kasım BANVT (Piyasa beklentisi -19mnTL) 11 Kasım ARENA 11 Kasım INDES 11 Kasım KILER MAKRO HABERLER Merkez Bankası: Faiz koridoru etkin şekilde kullanılmaya devam edilecektir... Dün katıldığımız Merkez Bankası toplantısında öne çıkan başlıkları özetlemek gerekirse; -Merkez Bankası cari açık ile ilgili alınabilecek önlemlerin şimdiye kadar alındığını, bundan sonra işin hükümetin üzerindedir. -Bu bağlamda Banka, TL de zayıflığa özellikle kur geçirgenliğinin enflasyon üzerinde yarattığı baskı nedeniyle daha fazla tolere edilmeyecektir. -Tüketici kredilerinde henüz istenilen yavaşlama düzeyinde değil. -Banka, Kasım 2010 dan beri büyüme odaklı bir politika yürütürken, son dönemde özellikle %30 civarında değer kaybeden liranın, enflasyon üzerindeki etkisinin kontrol edilemez boyutta olması nedeniyle, politika değişikliğine giderek, enflasyonu birincil öncelik olarak ilan etmiştir. 2
-Banka nın bu ani ve hızlı politika değişikliğini uygulamada en önemli enstrümanı %5 ile %12.5 arasında belirlenen faiz koridoru olacaktır. Bakan, TL de değer kaybının beklentilerin üzerinde olması durumunda faiz koridoru TL yi sıkılaştırıcı yönde hareket ettirilecektir. Bu durumda, TL nin değeri faiz koridorunun en önemli belirleyicisi olacaktır. Yorum TCMB'nin hızlı bir şekilde büyümeden ziyade enflasyona ve finansal istikrara odaklandığı görülmektedir. Son kamu zamları etkili olsa da, tek başına bu politika değişikliğini açıklayabilmekten uzaktır. Bu açıdan, yetkililerin iç talebi kısmada ve dış dengeyi düzeltmede sadece döviz kuruyla mücadele politikasının başarılı olmadığı sonucuna vardığı düşünülebilir. Eylül ayı rekor dış ticaret açığında son dönemki trend de bunu göstermektedir. Görülmektedir ki, kurdaki artış başta düşünülmediği şekilde enflasyon beklentisinde bozulmaya yol açmaya başlamıştır. Sonuç olarak, tüketimin istendiği ölçüde yavaşlatılamaması ve enflasyonda yükselişin kalıcı olma riski nedeniyle TCMB çok ciddi bir parasal sıkılaştırma yoluna gitmiştir. Bankalar açısındansa, faizdeki ciddi yükseliş ilk aşamada önemli bir darbe olmuştur. Ancak, yansımaları fiyatlamak henüz oldukça zordur. 2012 için, GSYH'de %2 küçülme beklentimiz mevcuttur. ŞİRKET HABERLERİ KRDMD: Kardemir yılın 3.çeyreğinde piyasa beklentisi olan 35 milyon TL nin oldukça üzerinde 82.5 milyon TL kar açıkladı Yüksek ürün fiyatları ile desteklenen, tahminlerin üzerinde gerçekleşen satış hacimleri şirketin yüksek kar açıklamasındaki en büyük etken oldu. Kardemir in satışları ortalama beklenti olan 415 milyon TL nin üzerinde 441 milyon TL kaydedildi. 3Ç10 da 287 bin ton olan şirketin satış hacmi 3Ç11 da 357 bin ton olarak kaydedildi. Satış fiyatlarına baktığımızda senelik bazda 38% ve çeyreksel bazda 12% artışlar olduğunu görmekteyiz. Bunun yanı sıra, Kardemir 3Ç11 de 2008 in 3.çeyreğinden bu yana kaydedilen en yüksek FAVÖK marjını kaydetti. Gerçekleşen FAVÖK marjı olan %25.5 beklenti olan %16.4 in üzerinde kaydedildi. Sonuç olarak 3Ç11 de Kardemir beklentileri aşan finansal figürler açıkladı. (KRDMD: HF:1,14TL, Endekse Paralel) HALKB: HALKB 3. Çeyrek karını, hem bizim beklentimiz olan 443mnTL nin hem de piyasa beklentisi olan 465mnTL nin üzerinde, 503mnTL açıkladı... Beklentilerin üzerindeki karın ana nedenleri, beklentilerin üzerindeki operasyonel performans ve beklentilerin üzerindeki sermaye piyasası işlem karı idi. Banka %6.7 lik kredi büyümesi ve daha düşük getirili TÜFE ye endeksli tahvillere rağmen, 3. Çeyrekte net kar marjını korumayı başardı. Bankanın KOBİ segmentindeki başarısını fiyat yansımalarından açıkça görebiliyoruz. Bankanın TL kredi getirileri bu çeyrekte 75baz puan artarak %12.55 seviyesine ulaştı. Ancak, az miktarda bir TL mevduat büyümesine rağmen TL mevduat maliyetleri 102baz puan aratarak %8.86 ya yükseldi ve bankanın ana kar marjının 26baz puan gerilemesine neden oldu. Banka bu çeyrekte komisyon gelirlerini çeyreksel olarak %8 oranında arttırdı. Teminat mektuplarındaki %11 lik, akreditiflerdeki %5 lik büyümeler güçlü komisyon gelirlerindeki artışın nedeni olabilir. Operasyonel giderler beklentilerimize paralel olarak gerçekleşirken, personel giderleri beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşti. 131mnTL lik diğer bankacılık gelirleri 60mnTL si önceki senenin karşılıklarının tahsilatı idi beklentilerimize paraleldi. Bankanın genel karşılıkları güçlü artan tüketici kredilerine bağlı olarak artarken, kredi karşılıkları geçtiğimiz çeyrekteki gibi düşük seviyede kalmaya devam etti. Verimlilik rasyoları artmaya devam ediyor, maliyetler/gelirler rasyosu %36 seviyesinde sabit kalırken, komisyon gelirleri / oeprasyonel giderler oranı %32 den %45 e yükseldi. Banka bu çeyrekte de %25 lik öz sermaye getirisi ile ön plana çıkmaya devam edecek. (HALKB: HF:16,1TL, Endeksin Üzerinde) ISCTR: ISCTR 160mnEUR ve 75mnUSD lık havale akımlarına dayalı seküritizasyon kredisi sağladı 75mnUSD ve 100mnEUR luk kısmı 5 yıl vadeli olan kredinin 60mnEUR luk kısmı ise 7 yıl vadeli. (ISCTR: HF:6,32TL, Endeksin Üzerinde) 3
Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih Baz Fiyat SKPLC 75.00% 25.00% 0.00% 27.10.2011-10.11.2011 n.a. RAYSG 18.97% 0.00% 0.00% 27.10.2011-11.11.2011 n.a. FINBN 5.01% 0.16% 0.00% 31.10.2011-14.11.2011 n.a. ALYAG 15.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a. ANELT 150.00% 0.00% 60.00% n.a. n.a. AVTUR 2400.0% 0.00% 0.00% n.a. n.a. CEMAS 222.58% 0.00% 0.00% n.a. n.a. CEYLN 222.11% 0.00% 0.00% n.a. n.a. GLRYH 166.67% 0.00% 0.00% n.a. n.a. GOLDS 66.67% 0.00% 0.00% n.a. n.a. MATAS 0.00% 62.50% 0.00% n.a. n.a. MIPAZ 100.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a. SERVE 40.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a. SELGD 200.00% 0.00% 85.93% n.a. n.a. TRNSK 199.52% 8.07% 0.00% n.a. n.a. ULKER 0.00% 5.21% 0.00% n.a. n.a. UTPYA 0.00% 375.00% 0.00% n.a. n.a. USAK 0.00% 211.52% 0.00% n.a. n.a. UYUM 0.00% 200.00% 0.00% n.a. n.a. VKING 60.00% 0.00% 37.50% n.a. n.a. Kaynak: IMKB Genel Kurul Tarihleri Kod Şirket Tarih ECILC Eczacıbaşı İlaç (Olağanüstü) 03 Kasım 11 SODA Soda Sanayii (Olağanüstü) 04 Kasım 11 ATAC Ataç İnşaat (Olağanüstü) 11 Kasım 11 CEMAS Çemaş Döküm Sanayi 11 Kasım 11 TTKOM Turk Telekom (Olağanüstü) 14 Kasım 11 BJKAS Beşiktaş Futbol Yatırımları 14 Kasım 11 GLRYH Güler Yatırım Holding(Olağanüstü) 14 Kasım 11 RAYSG Ray Sigorta (Olağanüstü) 15 Kasım 11 ERICO Ericom Telekomünikasyon (Olağanüstü) 15 Kasım 11 Kaynak: IMKB 4
YURTDIŞI PİYASALAR Yurtdışı Borsalar Kapanış Dow Jones 11,658-2.48% Nasdaq 2,607-2.89% S&P 500 1,218-2.79% Almanya XETRA DAX 5,835-5.00% Fransa CAC 40 3,068-5.38% Rusya RTS 1,509 1.62% Japonya NIKKEI 225** 8,640-2.21% Japonya Topix** 739-2.11% Kore KOSPI** 1,898-0.61% Hang Seng** 19,471 0.52% Mumbai Sensex 17,581 0.57% Brezilya BOVESPA 57,323-1.74% MSCI Gelişen Piyasalar 969-2.64% * Kaynak: Reuters **Saat 8:33 itibariyle Dow Jones Yurtdışı Borsalara Bakış Yunanistan'da Başbakan Papandreau'nun Avrupa Merkez Bankası'ndan yardım kararını referanduma taşıyacağı kararı başta Avrupa olmak üzere dünya piyasalarını olumsuz etkiledi. Avrupa borsaları tepetaklak olurken son 5 haftanın en düşük seviyelerine kadar geriledi. Avrupa'da gözler G20 zirvesi öncesi toplanacak Merkel, Sarkozy ve Papandreu buluşmasında olacak. Avrupa'daki referandum krizinin etkisiyle sert düşüşler yaşanan ABD'de ise FED'in vereceği faiz kararı piyasaları yakından ilgilendiriyor. Bilindiği gibi 2013'e kadar faizlerde bir değişiklik öngörülmüyor. ABD'de bugün Kraft Foods, News Corp. ve Time Warner bilançoları bekleniyor. Gündem 12.500 100 12.000 DJ Kapanış Piyasa Beklentisi Açıklanan Önceki Dönem 02 Kas 10:55 Almanya İşsizlik Değişimi -10K -26K 18:30 ABD Federal Serbest Piyasa komitesi Oran Kararı 0.25% 0.25% 20:15 FED'in Basın Toplantısı'nda Bernanke'nin Konuşması 11.500 Kaynak: Bloomberg 11.0000 Pariteler Kapanış* Günlük Değişim Euro / Dolar 1.3743 0.35% VIX 10 Yıllık Tahvil ABD Libor Dolar Euro Dolar / Yen 78.10-0.29% Brent Petrolü (USD/varil) *Kaynak: Reuters Altın (USD/ons) Euro / Dolar 1,4100 1,4000 1,3900 1,3800 1,3700 1,3600 1,3500 25 Eki 26 Eki 27 Eki 28 Eki 31 Eki 01 Kas OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.40 25 Eki 26 Eki 27 Eki 28 Eki 31 Eki 01 Kas 02 Kas Volatilite Endeksi Emtia Fiyatları *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 114,0 113,0 112,0 111,0 110,0 109,0 108,0 107,0 106,0 Kapanış 34.77 Faiz 2.05 3 Ay 0.43 1.53 Kapanış 109.4 1,724.0 16.05% -0.47% 12 Ay 0.94 2.07 #DIV/0! 0.92% 0.42% 25 Eki 26 Eki 27 Eki 28 Eki 31 Eki 01 Kas 02 Kas Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.