Piyasalarda Bugün 18.02.2013 Piyasalar İş Bankası nın son çeyrek karlılığı beklentilerden daha güçlü gerçekleşirken hisse senetleri piyasasına da moral sağlarken Cuma günü İMKB diğer gelişmekte olan ülke piyasalarının üzerinde performans sergiledi. G-20 zirvesinden haftasonu boyunca genişlemeci politikalara izin veren mesajlar gelmesiyle Asya piyasaları Japonya liderliğinde bu sabah alıcılı bir seyir izliyor. ABD piyasaları bugün resmi tatil nedeniyle kapalı olacak. İMKB nin haftaya bir miktar yükselişle başlamasını bekliyoruz. Gözler Hazine nin bugün düzenleyeceği 5 yıllık sabit faizli tahvil ile 10 yıllık TÜFE ye endeksli tahvil arzlarında olacak. Haftanın en önemli gündemi ise yarınki PPK toplantısı olacak. Tahvil ve bono piyasası güne %5,77 bileşik faiz düzeyinde yatay olarak başlarken ABD doları 1,7680 TL düzeyinde işlem görüyor Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 78,081 0.6% -8.1% İşlem Hacmi TL mn 3,221-4% -16.9% MSCI EM Endeksi 1067 0.1% -1.3% MSCI Türkiye Endeksi 634 0.7% -9.5% TRLIBOR, 3 Ay% 5.59-1 baz -6 baz Gösterge Tahvil 5.78 1.0 baz -18 baz Eurobond -2030 4.44-0.3 baz 33.2 baz US$/TRY 1.7707 0.02% 0.7% EUR/TRY 2.3601-0.14% -0.1% IMKB 2013T F/K 11.55 IMKB 2014T F/K 11.04 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Haberler & Makro Ekonomi Ekonomi Koordinasyon Kurulu bugün toplanacak Ocak ayı merkezi yönetim bütçesini tek seferlik gelirler destekliyor Şubat ayı beklenti anketi İşsizlik yükseliyor Sektörel Haberler SOCAR, hazır giyim markası Ramsey in patronu Remzi Gür ile üç şirkette ortaklık kurdu Halk GYO 2,9 kat talep topladı Şirket Haberleri CLEBI TI: THYAO TI: AKCNS TI: AYGAZ TI: SAHOL TI: ENKAI TI: Ajanda Çelebi-Actera ortaklığı Rekabet Kurumu na başvurdu THY, MNG Teknik ile satın alma/ortaklık ihtimallerini görüşüyor. Akçansa Çimento 4Ç12 mali tabloları Aygaz 150 milyon TL nominal değerli tahvil ihracı için SPK ya başvurdu Sabancı ve Carrefour CarrefourSA nın taşınmazları üzerinde anlaşamıyor Enka Rusya da varlık alımları ile ilgili fırsatları takip ediyor Yurtiçi Ajanda 18/02/2013 TUPRS 2012 yılsonu vergi sonuçları açıklaması 18/02/2013 Hazine İhalesi: 5 yıl vadeli (14.02.18), sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli kıymet. Hazine nin bu ihraçtan 1 milyar TL kaynak sağlamasını bekliyoruz 18/02/2013 Hazine İhalesi: 10-yıl vadeli vadeli (26.10.2022) TÜFE Endeksli Kıymet. Hazine nin bu ihraçtan 1,5 milyar TL kaynak sağlamasını bekliyoruz. Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 18/02/2013 İNG:Rightmove Konut Fiyatları (MoM) -- 0,2% İNG:Rightmove Konut Fiyatları (YoY) -- 2,4% JPN:İşletme Makinaları Siparişleri (YoY) -- -- AVR:Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi -- 19,8B AVR:Avrupa Merkez Bankası Euro Bölgesi -- 14,8B BRZ:FGV IPC-S Tüketici Fiyat Endeksi -- -- BRZ:Ticaret Dengesi (FOB) - Haftalık -- -- Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 14/01/2013 21/01/2013 28/01/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD 04/02/2013 11/02/2013 MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Yarı iletkenler 0.6% Taşımacılık -0.9% Teknoloji 0.4% Enerji -0.3% Bankalar 0.4% GYO -0.2% Finansal 0.4% Sağlık -0.1% Donanım-Yaz. 0.2% İlaç&Biotek. -0.1% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün BOYNR 7% ANHYT -3% GSRAY 5% SISE -3% THYAO 4% IHLAS -3% GSDHO 3% KOZAL -3% CCOLA 3% IZMDC -3% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.64 0.70% 403 HALKB 16.80 0.30% 381 ISCTR 6.54 2.51% 238 THYAO 7.08 4.12% 222 AKBNK 8.60 1.18% 156 1
Haberler & Makro Ekonomi Ekonomi Koordinasyon Kurulu bugün toplanacak Başbakan Yardımcısı Ali Babacan'ın başkanlığında bugün toplanacak olan Ekonomi Koordinasyon Kurulu'nun gündeminde, doğrudan yabancı yatırımlar ve yatırım ortamı olacak. Ocak ayı merkezi yönetim bütçesini tek seferlik gelirler destekliyor Maliye Bakanlığı tarafından yayınlanan Ocak ayı merkezi yönetim bütçe gerçekleşmelerine göre gelirler bir önceki yılın aynı dönemine göre %31, giderler ise %17 lik artış sergiledi. Aylık bütçe fazlası da 5,94 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek, bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,7 milyar TL lik bütçe fazlasını misli ile geçti. Ay içerisinde ayrıca 11,2 milyar TL lik faiz dışı fazla verildi. Kırılma baktığımızda, giderler cephesindeki yükselişin faiz dışı harcamalardan kaynaklandığını görüyoruz. Cari transferler ve personel giderleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre kuvvetli artış sergileyen kalemler. Gelirler cephesinde ise, özel tüketim vergisi gelirlerindeki artış buradaki oranın geçen yıla göre daha yüksek olmasından kaynaklanıyor. Ancak KDV gelirleri ve ithalden alınan vergilere baktığımızda, iç talepte kuvvetli bir toparlanmadan söz etmek mümkün değil. Yine de gelirler cephesinin aylık bazda kuvvetli olması, vergi dışı gelirlerden kaynaklanıyor. Daha önce Maliye Bakanı Mehmet Şimşek in de açıkladığı üzere özelleştirme kaynaklı gelirler, bu performansın arkasındaki temel neden olarak karşımıza çıkıyor. Bunun bütçe performansı ile doğrudan ilgisi olmayan tek seferlik bir gelir kalemi olduğunu hatırlamakta fayda var. Bu nedenle Ocak ayı bütçe performansı, yılın kalanı için bir gösterge niteliği taşımıyor. Şubat ayı beklenti anketi Merkez Bankası (MB) Şubat ayına ilişkin beklenti anketi sonuçlarını açıkladı. Buna göre, beklentilerin üzerinde gelen Ocak ayı tüketici fiyatları enflasyonu sonrasında, yıllık enflasyon beklentisinin %6,32 den %6,59 a yükseldiğini görüyoruz. Buna karşın orta vadeli enflasyon beklentilerinde bir miktar düşüş var. 12 aylık ve 24 aylık enflasyon beklentileri sırasıyla % 6,07 ye (bir önceki ay:%6,1) ve%5,78 e (bir önceki ay:%5,79) gerilemiş durumda. Enflasyon beklentilerinin orta vadeli görünümü MB nin elini kuvvetlendiren bir resim çiziyor. Bu noktada bir hafta vadeli repo faizinin önümüzdeki 24 ay içerisinde sabit kalmasının beklendiğini hatırlatmakta fayda var. İMKB repo ve ters-repo pazarında oluşan gecelik faiz oranlarının ise gerilemesi bekleniyor. Büyüme ve kur cephesindeki beklentilerin belirgin değişiklikler göstermemesi, enflasyon beklentilerindeki iyileşmenin MB nin politika kararında ön plana çıkacağını gösteriyor. Merkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları Oca.13 Şub.13 Yıl sonu TÜFE 6.32 6.59 TÜFE (Gelecek 12 Ay) 6.10 6.07 TÜFE (Gelecek 24 Ay) 5.79 5.78 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (ay sonu) 5.50 5.50 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 3 ay) 5.50 5.50 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 6 ay) 5.45 5.45 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 12 ay) 5.45 5.40 Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 24 ay) 5.64 5.57 Dolar Kuru (Yıl Sonu) 1.82 1.81 Dolar Kuru (gelecek 12 ay) 1.84 1.83 Cari açık (yıl sonu) -61.08-60.80 Cari açık (gelecek yıl) -65.20-64.00 GSYH Büyüme Oranı (2012) 4.20 4.20 GSYH Büyüme Oranı (2013) 4.74 4.80 * Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir Sektörel Haberler SOCAR, hazır giyim markası Ramsey in patronu Remzi Gür ile üç şirkette ortaklık kurdu Hürriyet gazetesinde çıkan habere göre SOCAR, hazır giyim markası Ramsey in patronu Remzi Gür ile üç şirkette ortaklık kurdu. Kurulan ortaklık doğalgaz dağıtımı, akaryakıt ve petrol ürünleri dağıtımı ve elektrik üretimi tarafında aktif olmayı hedefliyor. SOCAR & Gür ortaklığı Petkim sahasında 612MW kapasiteli termik santral kurmayı planlıyor. Yatırım tutarının 1 milyar dolar olması ve STAR rafinerisi ile aynı zamanda devreye girmesi bekleniyor. 2
Haberler & Makro Ekonomi İşsizlik yükseliyor TÜİK tarafından açıklanan rakamlara göre, Kasım ayında işsizlik oranı %9,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu oran geçen yılın aynı ayında %9,1 seviyesindeydi. Aynı dönemde işgücüne katılım oranının da 1,3 yüzde puan yükseldiğini görüyoruz. Mevsim etkilerinden arındırılmış seriyi incelediğimizde, işgücü katılım oranındaki artışın yıllık bazda 0,3 puan ile sınırlı olduğunu görüyoruz. Yine bu seriye göre işsizlik oranı artışı devam ediyor ve aylık olarak işsizlik %9,5 seviyesinde gerçekleşiyor. Alt detaylarda bizim için ön plana çıkan rakam ise geçen yılın aynı dönemine göre 1,8 yüzde puan yükselerek %18,8 seviyesinde gerçekleşen genç nüfus işsizlik oranı. Geçtiğimiz yıllarda neredeyse kesintisiz olarak büyüyen bir ekonomide bu oranın çok yüksek olduğunu ve önümüzdeki dönemde ekonomi politikalarının büyüme odaklı şekillenmesine sebep olacağını düşünmeye devam ediyoruz. Ancak iş yaratımı açısından baktığımızda, büyümenin nasıl elde edildiği, seviyesinden daha önemli olacaktır. Sektörel Haberler Halk GYO 2,9 kat talep topladı Halk GYO 13-15 Şubat tarihleri arası gerçekleşen ön talep toplama sonuçlarını açıkladı. Halka arz sonuçlarına göre, 185,5 milyon nominal hisseye 545,99 milyon nominal talep geldi. Halka arzla şirketin ödenmiş sermeyesi 185 milyon TL artarak 477 milyondan 662,5 milyon TL ye çıkarken, halka açıklık oranı %28 ulaştı. Halka arz büyüklüğü hedeflendiği üzere 250,4 milyon TL oldu. Yurtiçi bireysel yatırımcılara tahsisat oranı %71,9, yerli kurumsal yatırımcılara tahsisat %18,9, yabancı kurumsal yatırımcılara tahsisat ise %9,2 olarak gerçekleşti. Yurtiçi bireysel yatırımcıların talepleri %27 oranında karşılanırken, yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıların talepleri %100 oranında karşılandı. Halk GYO için gelen yüksek talebin Torunlar ve İş GYO gibi benzer şirketlere de olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz, Torunlar ve İş GYO sırasıyla %40 ve %47 iskontolu işlem görüyorlar. Halka Arz Detayları Halka arz fiyatı Halka arz büyüklüğü 1.35TL 250 milyon TL Halka açıklık oranı 28% Beklenen Piyasa Değeri NAD Halka arz öncesi pay başına NAD 894 milyon TL 959 milyon TL 2.01TL Halka arz öncesi iskonto -32% Halka arz sonrası pay başına NAD 1.83TL Halka arz sonrası iskonto -26% GYO sektör iskontosu -25% 3
Şirket Haberleri Çelebi bdinckoc@isyatirim.com.tr Çelebi-Actera ortaklığı Rekabet Kurumu na başvurdu Çelebi, Actera ile yapılacak ortaklık anlaşmasının sonlandırılması için Rekabet Kurumuna Cuma günü başvurdu. Hatırlatmak gerekirse, 6 Şubat tarihinde Çelebioğlu ailesi şirketin halka açık olmayan kısmının %50 sini Actera Grubuna satarak bir ortaklık oluşturma kararı almıştı. Nötr CLEBI TI AL 44% Potansiyel Kapanış 20.80 29.96 PD, mn 505 728 HAO PD, mn 114 164 F/K 10.83 8.93 PD/DD 3.06 2.19 FD/FAVÖK 6.90 6.16 Ort.Hac.Mn 3.7 3.1 End.Gör.Perf. % 10.5 3.1 Türk Hava Yolları bdinckoc@isyatirim.com.tr THY, MNG Teknik ile satın alma/ortaklık ihtimallerini görüşüyor. THY KAP a yaptığı açıklama ile MNG Teknik in satın alınmasını ya da ortaklık kurulmasını öngören fizibilite çalışmalarının başladığı duyurdu. Filodaki artan uçak sayısına paralel gerek duyulan bakım hizmetlerinin artması THY nin bu kararındaki en büyük etken olarak ön plana çıkıyor. Uzun vadede olumlu. THYAO TI AL 9% Potansiyel Kapanış 7.08 7.70 PD, mn 8,496 9,240 HAO PD, mn 4,236 4,607 F/K 6.03 5.45 PD/DD 1.19 0.98 FD/FAVÖK 4.47 4.12 Ort.Hac.Mn 107.6 91.4 End.Gör.Perf. % 13.7 13.3 4
Şirket Haberleri Akçansa nkarabacak@isyatirim.com.tr Akçansa Çimento 4Ç12 mali tabloları: Net kar beklentilerin altında kaldı Akçansa Çimento son çeyrekte 27 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı 34 milyon TL olan beklentimizin ve 32 milyon TL piyasa beklentisinin altında geldi. Şirketin dördüncü çeyrek karı geçen yılın aynı çeyreğe göre %4 daha düşük. Yıllık bazda bakıldığında Akçansa 2012 yılında toplam yıllık bazda %20 artış ile 120 milyon TL kar etti. 2012 yılında kardaki artışı cirodaki 5% lik artışın yanı sıra marjlarda gerçekleşen yüzde birlik iyileşmeye bağlıyoruz. Akçansa Çimento dördüncü çeyrekte 274 milyon TL satış geliri elde etti. Satışlar geçen yıl aynı çeyreğe göre 2% artarken bir önceki çeyreğe göre %1 azalarak yıllık satış cirosunu 1056 milyon TL ye taşıdı. Şirket 2011 de 1010 milyon TL satış geliri kaydetmişti. Son çeyrekte şirketin yurtiçi satışları 224 milyon TL ile geçen yılın %6 üstünde fakat geçen çeyreğin %3 altında kaldı. Yıllık olarak bakıldığında şirketin yurtiçi satışları geçen yıla göre %2 artarak 856 milyon TL yi buldu: satış hacimlerindeki düşüşe rağmen artan fiyatların ciroyu olumlu etkilediğini düşünüyoruz. Diğer taraftan şirket dördüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9 artarak 54 milyon TL yurtdışı geliri elde etti, şirketin ihracat performansı gecen yıl aynı çeyreğin %13 altında gerçekleşti. TÇMB nin verilerine göre 2012 yılının ilk 11 ayında Marmara Bölgesi iç satış hacimleri %6 düştü, satışlardaki düşüş şirketin daha önce açıklamış olduğu beklentileriyle paralel. AKCNS TI TUT 14% Potansiyel Kapanış 11.00 12.58 PD, mn 2,106 2,408 HAO PD, mn 427 488 F/K 14.20 13.85 PD/DD 2.06 1.93 FD/FAVÖK 9.69 9.72 Ort.Hac.Mn 0.3 0.5 End.Gör.Perf. % -1.5 6.5 Dördüncü çeyrekte şirketin FAVÖK ü 52 milyon TL. FAVÖK geçen yıl aynı dönemin %1 önceki çeyreğin ise %14 altında gerçekleşti. 2012 yılının son çeyreğinde şirketin FAVÖK Marjı %19.2 olurken, geçen yılın son çeyreğinde %19.7, bir önceki çeyrekte ise %22 ydi. Son çeyrekte EBİTDA marjında gerçekleşen 3 puanlık düşüşü, brüt kar marjındaki 2 puanlık düşüşe ve de genel yönetim giderlerindeki %53 lük sıçramaya bağlıyoruz. Aralık 2012 itibariyle şirketin net borcu 211 milyon TL, Eylül ayı sonunda itibariyle net borç 222 milyon TL ydi. Genel olarak şirketin beklenenin altında kar yazmasının nedeni satışların beklenenin %7 altında gerçekleşmesine ve genel yönetim giderlerindeki %53 lük sıçramaya bağlıyoruz. Marjlar ise beklentilerimize paralel ve geleceğe yönelik olarak yalnızca FAVÖK marjında 1 puan, net kar marjında ise 2 puan iyileşme bekliyoruz, dolayısıyla şirket için TUT tavsiyemizi yineliyoruz. Hesaplarımıza göre şirketin temettü verimi %4.5, getiri potansiyeli ise %14. Akçansa (milyon TL) 4Ç12 4Ç11 Yıl. Değ. 3Ç12 Çey. Değ. 2012 2011 Yıl. Değ. Gelirler 273.5 268.8 2% 277.1-1% 1,055.9 1,010.0 5% Brüt Kar Marjı 18.9% 19.1% -0.2pp 20.9% -2.1pp 19.4% 17.9% 1.6pp Faaliyet Karı 37.6 39.1-4% 47.0-20% 157.8 139.1 13% Faaliyet Kar Marjı 13.8% 14.5% -0.8pp 17.0% -3.2pp 14.9% 13.8% 1.2pp FAVÖK 52.4 53.0-1% 61.0-14% 215.0 193.3 11% FAVÖK Marjı 19.2% 19.7% -0.5pp 22.0% -2.9pp 20.4% 19.1% 1.2pp Net Finansman Gelirleri -3.1-0.6 n.m. -5.6 n.m. -5.5-9.9 n.m. Net Kar 26.8 27.9-4% 32.7-18% 120.0 100.3 20% Net Kar Marjı 9.8% 10.4% -0.6pp 11.8% -2.0pp 11.4% 9.9% 1.4pp 5
Şirket Haberleri Aygaz Aygaz 150 milyon TL nominal değerli tahvil ihracı için SPK ya başvurdu Aygaz 150 milyon TL nominal değerli tahvil ihracı için SPK ya başvurdu. İhraç edilecek tahvillerin 24 ay vadeli, 6 ayda bir sabit kupon ve vade sonunda anapara ödemeli olarak çıkarılmasına, bu tahvillerin faizinin, bu faizin tespit edileceği günlerde, ihraç edilecek tahvilin vadesi ile uyumlu olacak şekilde işlem gören T.C. Hazinesi Gösterge Devlet Tahvili yıllık bileşik faizi üzerinden 150 baz puan 155 baz puan arasında bir marjın eklenerek belirlenmesine karar verdiklerini açıkladı. Düşük faiz ortamından yararlanmak için şirketin böyle bir karar aldığını düşünüyoruz. akumbaraci@isyatirim.com.tr bdinckoc@isyatirim.com.tr AYGAZ TI AL 51% Potansiyel Kapanış 9.60 14.52 PD, mn 2,880 4,357 HAO PD, mn 695 1,051 F/K 9.92 9.84 PD/DD 1.18 1.11 FD/FAVÖK 10.62 10.18 Ort.Hac.Mn 3.2 3.6 End.Gör.Perf. % 0.0 1.9 Sabancı Holding Sabancı ve Carrefour CarrefourSA nın taşınmazları üzerinde anlaşamıyor Habertürk te yer alan bir habere gore Sabancı Holding ve Carrefour un CarrefourSA daki ortaklıklarını sona erdirme planları taşınmazlarla ilgili anlaşmazlık nedeni ile sonuçlanamıyor. Bilindiği üzere Sabancı Holding % 38 hisseye sahip olduğu CarrefourSA ortaklığından memnun değil ve bu ortaklığı sona erdirmek için çalışmalar içerisinde. CarrefourSA nın %52 hissesi Carrefour a ait ve kalan %10 u İMKB de işlem görüyor. CarrefourSA hissesinin Sabancı Holding NAD tablosundaki payı %2.8. Nötr. bdinckoc@isyatirim.com.tr mkucukmeral@isyatirim.com.tr SAHOL TI TUT 10% Potansiyel Kapanış 10.25 11.28 PD, mn 20,914 23,023 HAO PD, mn 9,160 10,084 F/K 10.47 9.37 PD/DD 0.67 0.63 FD/FAVÖK 28.87 26.37 Ort.Hac.Mn 23.9 24.9 End.Gör.Perf. % 3.3 4.8 Enka İnşaat nkarabacak@isyatirim.com.tr Enka Rusya da varlık alımları ile ilgili fırsatları takip ediyor Mergermarket sitesinin Enka proje geliştirme müdürü Gökhan Gökdemirtag, Enka nın Rusya da enerji sektörü ve perakende, inşaat, gayrimenkul geliştirme projesi ve sanayi tesisi alanlarında varlık alımları ile ilgilendiğini söyledi. Holding, çok yoğun projelerin geliştirildiği St Petersburg, Moskova ve buna benzer bazı önemli bölgeleri hedefliyor. Rusya zaten ENKA nın yurtdışındaki ana pazarlarından birisi. Haberde başka detay olmamasına rağmen, potansiyel olumlu olarak değerlendirilebilir. ENKAI TI SAT 8% Potansiyel Kapanış 5.36 5.76 PD, mn 15,008 16,134 HAO PD, mn 1,811 1,947 F/K 13.11 12.61 PD/DD 1.36 1.24 FD/FAVÖK 9.50 9.14 Ort.Hac.Mn 6.4 7.2 End.Gör.Perf. % -0.8 1.3 6
Döviz Piyasası ABD doları 18 Şubat haftasına başlıca para birimleri karşısında primli bir açılış yaptı. Geçtiğimiz hafta beklentilerin altında gelen Avrupa GSYİH rakamlarından sonra düşen risk iştahı güvenli liman talebini tekrar canlandırmıştı. Merakla beklenen Moskova daki G-20 toplantısının ardından gelen açıklamada ülkelerin rekabet amaçlı devalüasyondan kaçınacaklarına dair karar aldıkları belirtildi. Ancak geçtiğimiz hafta içinde gelen G7 açıklamasına kıyasla sert bir tonun olmaması ve açıklamalarda özellikle Japonya ya vurgu yapılmamış olması doların JPY ve diğer para birimleri karşısında güçlenmesini destekledi. TL risk iştahında düşüş bir düşüşün hakim olduğu Cuma gününü göreli olarak olumlu kapattı. Şubat ayı başından beri, TL günü dolar karşısında %0,54 değer kaybı, euro karşısında %1,28 değer kazancı kaydederek gelişmekte olan ülke ortalamasıyla aynı performansı gösterdi. Ancak, TL sepet karşısında % 0,73 değer kazandı. TL nin yatay pozitif arası performansı şu ana kadar 19 Şubat taki MB toplantısı için net bir ipucu vermiyor. Hazine nin düzenleyeceği 5 yıl vadeli sabit kuponlu (IYM Beklenti: 1 milyar TL) ve 10 yıl vadeli TÜFE ye endeksli kıymet (IYM Beklenti: 1,5 milyar TL) ihaleleri günün yurtiçindeki önemli gelişmeleri olacak. Yurtdışında, Euro Bölgesi ödemeler dengesi istatistikleri takip edilecek. Tahvil ve Bono Piyasası Kredi not artışı beklentileri ve gelişmiş ülkelerdeki bol likidite nedeniyle değerlenen uzun vadeli TL cinsi tahvil ve USD cinsi eurotahvillerin son haftalarda yaşanan satışlarla fiyatların üzerindeki balonu attılar. Satışların en önemli nedeni ABD tahvillerinde satışın devam etmesi ve 10 yıllıklarda %2 barajının aşılması korkusu oldu. Bununla beraber tahvil piyasalarından hisse senedi piyasalarına doğru bir para akışı senaryosu gündemi oluşturdu. Ancak, Fed in %2,5 enflasyon - %6,5 istihdam denklemi, para politikasında ani bir dönüşten önce istihdamın aylar boyunca pozitif seyretmesinin gerektiğine işaret ediyor. Bu bağlamda, Fed in aylık 85 milyar dolarlık varlık alımının kısa vadede gelişmekte olan ülke tahvil piyasalarından fon çıkışını engelleyici bir etki yapacağını düşünüyoruz. Uzun vadeli kıymetlerde olumsuz değiliz, ancak uzun pozisyona geçmek için dalga boyunun azalmasını beklemekte fayda görüyoruz. Kısa vadelerde ise faizler MB para politikası karar ve beklentilerine göre şekillenmeye devam edecek. Şubat ayında gelişmekte olan ülke ortalamasına paralel bir performans gösteren TL ani bir faiz indirimi konusunda net bir ipucu vermese de MB nin önlem niteliğinde önden bir faiz kararı alma olasılığını göz ardı etmiyoruz. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT070115T13) faizi 1 bp yukarıda %5,70 basit (%5,78 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Yeni gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar 1bp aşağıda %5,77 bileşik seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 15/02/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.7670 0.14 0.96 Euro 2.3600 0.05-0.21 Euro/Dolar 1.3356 0.09 1.19 Sepet 2.0635 0.09-0.28 Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.4 Mil TL Gunluk Hacim 07/01* 0.3 0.2 0.1 0.0 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Ay 0 20 40 60 80 100 120 7
Eurotahvil Piyasası Haftanın son işlem gününde, Moskova da Cuma günü başlayan ve Cumartesi günü de devam eden G-20 zirvesi öncesinde, Avrupa tahvil piyasasında karışık bir seyir gözlendi. Avrupa seansında başlıca takip edilen veri İngiltere perakende satışları ve Avrupa Bölgesi ticaret dengesiydi. İngiltere perakende satışlar Ocak ayı verisi %0,5 olarak beklenirken -%0.6 olarak gerçekleşti. Avrupa Bölgesi ticaret fazlası ise beklentilerin üzerinde Aralık ayında 12 milyar EUR olarak geldi. İtalya 10 yıllıklarının getirisi 4 baz puan aşağıya gelerek %4,35 getiri seviyesine gerilerken, Yunanistan 10 yıl vadeli ülke tahvili de 8 baz yükselerek % 10,68 getiri seviyesine geldi. ABD tarafında ise öne çıkan ekonomik veriler Michigan Güven Endeksi ve Empire imalat endeksi rakamlarıydı. İstihdam piyasasından gelen olumlu sinyallerle birlikte, Michigan Güven Endeksi beklentileri yine geride bırakarak Şubat ayında 76,3 e ulaştı ve son üç ayın en yüksek noktasını görmüş oldu. Empire imalat endeksi rakamlarında da beklenmedik yükseliş ile Mayıs 2012 den bu yana zirveye ulaşıldı ve 18 puan yukarıda 10 olarak açıklandı. ABD 10 yıllıkları günü hafif satıcılı geçirdi ve haftayı %2,003 seviyesinden sonlandırdı. Türkiye hazinesi eurotahvilleri yatay bir güç geçirdi. Son dönemde yaşanan satışlardan sonra aşırı değerlenmenin ortadan kalktığını ve alıma geçilebileceğini düşünüyoruz. 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi yatay %4,44 bileşik seviyesinde, 10-yıllık Türk eurotahvilinde faiz 1bp yukarıda %3,65 bileşik seviyesinde bulunuyor. Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS spredi yatay 131/134 seviyesinden işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde durasyon kısaltıyor ve orta vadelere geçiş yapıyoruz. 8
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT200313T16 20/03/13 1 m 8,629 90 927 99.558 5.40 5.54 2-9 5.37 6.35 5.77 0.08 0.00 0.08 TRT200213T25 20/02/13 0 m 12,249 69 202 99.925 5.48 5.63 6 10 5.33 6.16 5.72 0.01 0.00 0.01 TRT150513T11 15/05/13 3 m 14,987 60 416 98.734 5.44 5.55-1 -11 5.50 6.31 5.83 0.23 0.00 0.23 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT150120T16 15/01/20 6.9 y 11,626 332 1,296 121.075 6.65 6.76-1 12 6.39 7.35 6.71 5.11 0.33 6.19 TRT070115T13 07/01/15 23 m 2,473 226 101.405 5.70 5.78 1-4 5.63 6.05 5.86 1.74 0.03 1.79 TRT080317T18 08/03/17 4.1 y 12,880 149 750 109.900 6.20 6.30-4 -7 6.03 6.87 6.38 3.30 0.11 3.76 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9