B ir yandan son tüketiciler yüksek benzin fiyatlar ndan flikayet

COURSE OF THE MARITIME MARKETS DEN ZC L K P YASALARININ ROTASI FEELING THE SQUEEZE W hile it is common to hear complaints about high gasoline prices from end consumers, there is another group of people that are being pinched by current high crude oil prices: refiners. The chart below shows crude oil prices compared to averaged quarterly refining margins. The crack spread serves as a proxy for refiner profitability, and is calculated on a 3-2-1 basis. This means that every three barrels of that are refined, two barrels of gasoline and one barrel of distillate are produced. In today's market the price of crude is approximately $100, with the wholesale prices of gasoline about $103 per barrel and the distillate $115 per barrel, the margin would be about $7 per barrel: Gasoline + Diesel - Crude Oil = 3-2-1 Crack Spread 2 x $103 + 1 x $115-3 x $100 = $7/barrel Footing The Bill Because the retail gasoline and heating oil markets are competitive, it becomes a challenge to quickly pass along increased crude oil and transportation costs. The chart below shows the relationship between charterer transportation cost and the theoretical refining margin spread. While the cost of transportation is a relatively small percentage compared to crude oil costs is a fairly large percentage of the refining margin. The chart compares the transportation cost per barrel, basis the voyage Bonny - LOOP on a VLCC (260kt), crack spread as determined by the benchmark West Texas Intermediate (WTI) price and relative products. The percentage cost of transportation compared to the theoretical refining margin has averaged about 35% since the start of 2005, but it has ranged from a low of 6% to a high of 257%! At those levels it costs more to move a barrel of crude oil to a refinery than is made through the value of the crack spread of the products. H SSED LEN BASKI B ir yandan son tüketiciler yüksek benzin fiyatlar ndan flikayet ederken, di er yandan rafineriler de yükselen ham petrol fiyatlar ndan olumsuz etkileniyor. Afla daki grafik ham petrol fiyatlar ile ortalama 3 ayl k rafinasyon marjlar n karfl laflt r yor. Crack Spread (ham petrol ile ifllenmifl petrol ürünleri aras ndaki fark yans tan gösterge), rafineri karl l n temsil ediyor ve 3-2-1 baz nda hesaplan yor. Bu, rafinerilerde ifllenen her 3 varil ham petrolden iki varil benzin ve bir varil di er ürünlerin elde edilmesi anlam na geliyor. Ham petrolün bugünkü piyasa fiyat yaklafl k 100 dolar civar ndayken, 1 varil benzinin toptan sat fl fiyat yaklafl k 103 dolar ve di er ürünlerin 115 dolar. Bu durumda marj varil bafl na yaklafl k 7 dolar civar nda: Benzin + Dizel - Ham Petrol = 3-2-1 Crack Spread 2 x 103 USD + 1 x 115 USD - 3 x 100 USD = 7 USD/varil Hesab n Ödenmesi Perakende benzin ve kalorifer yak t piyasalar n n rekabetçi olmas nedeniyle, yüksek ham petrol ve nakliye maliyetlerinin tüketiciye h zla yüklenmesi zordur. Afla daki grafik, kirac nakliye maliyetleri ile teorik rafineri marj da l m aras ndaki iliflkiyi gösteriyor. Nakliye maliyetleri ham petrol maliyetleriyle karfl laflt r ld nda nispeten küçük bir oran ortaya ç karken, rafineri marj n n oldukça yüksek bir oran n temsil ediyor. Grafik varil bafl na nakliye maliyetlerini karfl laflt r yor (baz olarak bir VLCC (260,000 tonluk) ile Bonny-LOOP seferi ve West Texas Intermediate (WTI) fiyat referans ve ilgili ürünler ile belirlenen crack spread al n yor). Teorik rafineri maj na k yasla nakliye maliyetinin oran, 2005 in bafl ndan bu yana ortalama %35 civar nda gerçekleflti, ancak %6 ile %257 aras nda de iflim gösterdi! Bu seviyelerde, bir varil ham petrolün bir rafineriye tafl nmas maliyeti, ürünlerin crack spread de eri üzerinden gerçekleflen maliyetten daha yüksektir. ($/bb) RAFINERY MARGIN VS. CRUDE OIL PRICE RAF NER MARJINA KARfiI HAM PETROL F YATI $100.00 $90.00 $80.00 $70.00 $60.00 $50.00 $40.00 $30.00 $20.00 $10.00 $0.00 4Q04 2Q05 4Q05 2Q06 4Q06 2Q07 4Q07 Crack Spread 3-2-1 Crude Oil Prices // Ham Petrol Fiyatlar CRUDE OIL TRANSPORTATION COST VS. REFINING MARGIN HAM PETROL NAKL YE MAL YET NE KARfiI RAF NER MARJI USD/Barrel $35.00 $30.00 $25.00 $20.00 $15.00 $10.00 $5.00 $0.00 09.04 01.05 %Transportation Nakliye 05.05 09.05 01.06 05.06 09.06 Transportation Cost Per Barrel Varil Bafl na Nakliye Tutar 01.07 05.07 09.07 01.08 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 3-2-1 Crack Spread Per Barrel Transportation Cost/Crack Spread Source // Kaynak: POTEN & PARTNERS 098 MARINE&COMMERCE MARCH 2008

COURSE OF THE MARITIME MARKETS DEN ZC L K P YASALARININ ROTASI In dollar per barrel terms, since the start of 2007 refining margins have been as high as $28 per barrel and as low as approximately $4.50 per barrel, with an average of around $13 per barrel. Today, the direct freight cost is about $3.00 per barrel against a margin of about $7.00 or more than 40% of the margin. Well outside the historical average percentage range. Tankers and Margins The challenge for refiners is to optimize the price of the crude flowing into the refinery and the expected output price at the pump. Freight rates have been fluctuating wildly. Per-barrel transportation costs for VLCCs from West Africa to the US Gulf have ranged from $1.55 to a high of $6.26 per barrel, since the start of 2005. The freight rate differentials between vessel classes are also outside historical norms further complicating the freight element of the delivered crude oil price and hence impacting margins. These trends are expected to continue which means that the good old days of high refining margins may take a while to come back. Stay tuned. BURGEONING BUNKERS The growing industry awareness of air quality and emissions in the world's ports could be a catalyst for major change in the bunker market. In the next few weeks the International Maritime Organization (IMO) is expected to meet and try to reach some agreement on both the specification of marine fuels and standards to be imposed. This issue has been hotly contested among shipowners and refiners as these parties can expect to bear the brunt of any increased costs that may result from higher spec fuels. With bunker prices already substantially higher than where they were even a year ago, shipowners seem justified in being jittery Varil bafl na dolar aç s ndan, 2007 y l n n bafl ndan bu yana rafineri marjlar varil bafl na 28 dolar gibi yüksek bir düzey ile yaklafl k 4.50 dolar gibi düflük bir düzey aras nda seyretti. Bu da varil bafl na ortalama 13 dolar civar nda oldu u anlam na geliyor. Yaklafl k 7.00 dolarl k bir marja karfl n; bugün direkt nakliye maliyeti varil bafl na yaklafl k 3.00 dolar veya marj n %40 ndan fazlas civar nda seyrediyor. Bu, tarihi ortalama oran aral n n oldukça d fl nda bir rakam. Tankerler ve Marjlar Rafinericilerin karfl karfl ya oldu u zorluk, rafineriye gelen ham petrolün fiyat ile beklenen pompa sat fl fiyat n n optimize edilmesi. Navlun ücretleri son derece h zl bir dalgalanma kaydediyor. VLCC ler için Bat Afrika-ABD Körfezi tafl malar nda varil bafl na nakliye maliyeti, 2005 y l n n bafl ndan bu yana 1.55 ile 6.26 dolar aral nda seyretti. Gemi kirac lar aras ndaki navlun ücret farkl l klar da tarihi normlar n d fl nda ve bu durum teslim edilen ham petrol fiyat n n navlun ö esini daha da karmafl klaflt r yor ve bu nedenle de marjlar etkiliyor. Bu trendlerin devam etmesi bekleniyor. Sonuç olarak da eski günlerdeki yüksek rafineri marjlar n n geri dönmesi biraz zaman alabilir. zlemeye devam edin. GEM YAKITI P YASASINDA DE fi M Sektörün dünya limanlar ndaki hava kalitesi ve emisyonlar hakk ndaki artan bilinci, gemi yak t piyasas nda önemli de iflimler olmas - na yol açabilir. Önümüzdeki birkaç hafta içinde Uluslararas Denizcilik Örgütü nün (IMO) bir toplant yaparak hem deniz yak tlar n n özellikleri hem de uygulanacak standartlar konusunda bir karara varmas bekleniyor. Yüksek özelliklere sahip yak tlar n neden olabilece i yüksek maliyetlerin yükünü tafl yacak taraflar olduklar ndan, armatörler ve rafineriler buna kuvvetle karfl ç k yor. Gemi yak t fiyatlar n n zaten bir y l önceki düzeyden büyük oranda yüksek seyretmesi nedeniyle armatörlerin ek fiyat art fl na bu kadar karfl ç kmas hakl görünüyor. Afla daki grafik, Ara Fuel Oil 380 (CST) ve Deniz SINGAPORE BUNKER PRICES SINGAPORE BUNKER SALES S NGAPUR GEM YAKITI SATIfiLARI USD/MT 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01.06 03.06 S NGAPUR YAKIT F YATLARI 05.06 07.06 09.06 11.06 01.07 Singapore Day Price MDO Singapur Günlük Fiyat - MDO 03.07 05.07 07.07 09.07 11.07 Singapore Day Price CST Singapur Günlük Fiyat - CST 01.08 03.08 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2003 2004 2005 2006 2007 Thousand metric tons // Bin metrik ton Source // Kaynak: POTEN & PARTNERS ULUSLARARASI DEN Z ve T CARET MART 2008 099

COURSE OF THE MARITIME MARKETS DEN ZC L K P YASALARININ ROTASI about a further price increases. The chart below shows the average price of bunker fuels, Intermediate Fuel Oil 380 (CST) and Marine Diesel Oil (MDO). MDO prices in some markets topped $1,000 per metric ton, perhaps a sign of shrinking availability of supplies. Speculating on Specs Currently, there are just a few areas that have taken aggressive steps toward limiting emissions. The Sulfur Emission Control Area (SECA) in the Baltic and Northwest Europe are setting an example for other environmentally sensitive, highly trafficked ports. Ships are required to burn low-sulfur fuels while in these controlled waters and can switch back to regular sulfur contents once outside. The likely outcome of the IMO meeting will be proposals that address the bunker emissions on a worldwide basis. Some of the suggested proposals have been as broad based as 1.00% sulfur content worldwide by 2012, with further reductions to 0.50% by 2015. Other proposals involve more lax global standards, but with a more aggressive implementation timeline for SECA zones. Restrictions on what fuels shippers can burn will create more competition for the quantities and qualities refiners are able to produce, sustaining the environment for upward price pressures. Enough to Go Around As part of the debate on policy, there are a number of practical considerations that must be taken into account. The bunker market is growing quite rapidly worldwide. The chart below shows the annual amount of bunker sales in Singapore, the largest bunkering market. From 2006 to 2007, total sales increased 11%. With the expected growth of seaborne trade worldwide, an expanding market for bunkers is expected. While in general this demand is expected to grow, the availability of suitable supply could be a mounting concern. There are worries that higher costs could be incurred as refiners have to upgrade facilities in order to produce the bunker fuels with the acceptable sulfur content. There has been talk of pushing the industry toward a greater use of distillate fuel; a feat that many believe to be impractical. With distillate prices almost 70% higher than where they were a year ago, it is hard to create the incentive for shipowners to make the switch. There is also fear that there is not enough capacity to produce the amount of distillate that would be required as bunkers. As bunker demand grows, prices will probably increase as well. With this, there will likely be economic incentives for refiners to work toward optimizing their production of marine fuels to meet growing demand. In the near-term, however, it is hard to see what forces would weaken bunker prices appreciably. & Dizel Yak t (MDO) gibi gemi yak tlar n n ortalama fiyatlar n gösteriyor. MDO fiyatlar baz piyasalarda 1,000 USD/metrik ton gibi son derece yüksek seviyelere ç kt. Bu belki de tedarikte oluflan azalman n bir iflaretidir. Yak t Özellikleri le lgili Spekülasyonlar Halen emisyonlar n s n rlanmas na yönelik agresif önlemler alan birkaç bölge bulunuyor. Balt k ve Kuzey Avrupa daki Kükürt Emisyonu Kontrol Bölgesi (SECA) di er çevre konusunda hassas, son derece yo un trafi e sahip limanlar için bir örnek teflkil ediyor. Kontrol alt nda tutulan bu sularda gemilerin kükürt seviyesi düflük yak tlar kullanmas ve bu bölgelerin d fl na ç kar ç kmaz da normal kükürtlü yak tlara geri dönmelerini gerektiriyor. IMO toplant s n n olas sonucu, gemi yak t emisyonlar n n tüm dünya baz nda kontrol edilmesine yönelik öneriler olacak. Önerilen tekliflerin baz lar gemi yak tlar n n 2012 y l itibariyle tüm dünyada %1.00 kükürt içeri ine sahip olmas n ve 2015 y l nda %0.50 gibi ilave bir azaltma uygulanmas n öngörüyor. Di er teklifler ise daha gevflek küresel standartlar ancak SECA bölgeleri için daha agresif uygulama süreleri öngörüyor. Gemilerin ne tür yak t kullanaca na iliflkin k s tlamalar, rafinerilerin üretebildi i miktar ve kalite konusunda daha fazla rekabet yaratacak. Bu da fiyatlar n yükselmesine yönelik bask lar n bulundu u ortam devam ettirecek. Herkese Yeter Politika tart flmalar n n bir parças olarak göz önünde tutulmas gereken birkaç pratik husus söz konusu. Bunker piyasas tüm dünyada oldukça h zl bir biçimde büyüyor. Afla daki tablo dünyan n en büyük gemi yak t piyasas olan Singapur da gerçekleflen y ll k yak t sat fllar n gösteriyor. 2006 dan 2007 ye toplam sat fllar %11 art fl kaydetti. Tüm dünyada deniz ticaretinde beklenen büyümeyle birlikte, gemi yak tlar piyasas nda da bir büyüme bekleniyor. Genel olarak bu talebin artmas beklenirken, uygun arz n bulunmas zor olabilir. Rafinerilerin kabul edilebilir kükürt içeri ine sahip gemi yak tlar n üretebilmek için tesislerini gelifltirmek zorunda kalmalar nedeniyle maliyetlerin yükselece i endifleleri söz konusu. Sektörün daha fazla distile yak t kullanmas n sa lamaya yönelik konuflmalar oldu. Birçoklar bunun uygulanabilir olmad na inan yor. Distile ürün fiyatlar n n geçen y lki düzeyin yaklafl k %70 daha üzerinde olmas nedeniyle, armatörler bu ürünü kullanmaya pek de istekli olmayacak. Ayr ca gemi yak t olarak kullanmaya yetecek miktarda distile yak t üretmek için yeterli kapasitenin olmad korkusu da söz konusu. Gemi yak t na olan talep artt kça fiyatlar n da artmas kuvvetle muhtemel. Bunun yan s ra, artan talebi karfl lamaya yönelik olarak rafinerilerin deniz yak t üretme kapasitelerini optimize etmeye yönelik çal flmalarda bulunmalar için ekonomik teflviklerin sunulmas olas. Bununla birlikte yak n vadede gemi yak t fiyatlar n ne gibi bir gücün büyük oranda indirece ini tahmin etmek çok zor. & Source // Kaynak: POTEN & PARTNERS 100 MARINE&COMMERCE MARCH 2008

TANKER MARKETS TANKER P YASASI M/T Front Pride, Suezmax 150,000 dwt, 1993 Mitsui, Japan, L: 269 m, B:46 m TANKER MARKET OUTLOOK 2008-2012 TANKER P YASASININ GÖRÜNÜMÜ 2008-2012 McQuilling Services has released its January 2008 Tanker Market Outlook for the period 2008 through 2012. The report, produced each year in January, presents a forecast for 10 trades in the five major tanker sectors through 2012. Six dirty trades and four clean trades are evaluated and discussed. Since a year ago the world economic outlook has changed significantly in the short term. Growth is expected to slow from 5.2% in 2007 to 4.8% in 2008. The slowdown was sparked by the US economy and its travails in the sub-prime mortgage market which have spread to the international financial cquilling Services, 2008 ile 2012 dönemini kapsayan Ocak M 2008 Tanker Piyasas n n Görünümü raporunu yay nlad. Her y l Ocak ay nda yay nlanan rapor, befl büyük tanker sektöründeki 10 ticaret alan n n 2012 y l na kadarki tahmini görünümünü sunuyor. Toplam 6 kirli ürün ve 4 temiz ürün ticaret alan de- erlendirilip ele al n yor. Bir y l öncesine göre dünyan n ekonomik görünümü k sa bir süre içerisinde büyük oranda de iflti. Büyümenin 2007 y l ndaki %5.2 rakam ndan 2008 y l nda %4.8 e do ru yavafllamas bekleniyor. Durgunlu un tetikleyici unsuru, ayn zamanda uluslararas mali piyasalar da olumsuz etkileyen, ABD ekonomisinde yaflanan dur- 102 MARINE&COMMERCE MARCH 2008

TANKER MARKETS TANKER P YASASI Güney Kore aç klar nda 2007 y l Aral k ay nda Hebei Spirit isimli tankerden dökülen petrolün sektör üzerindeki etkisi halen belirsiz. Bu olay sonras nda tek cidarl tankerlerin kullan mdan ç kamarkets. There is significant downside risk in the growth forecast. Global oil demand growth is forecast to increase 1.6% in 2008, 2.0% in 2009 and 2.2% in 2010. These figures result is 600 thousand barrels per day less demand in 2010 than anticipated last year. Notwithstanding this reduction tanker trade matrix considerations will boost transport demand for crude and dirty products in 2008 by between 1.2% to 4.1% percent depending on the vessel sector. McQuilling expects a 3.3% demand growth for VLCCs in 2008 versus 0% growth observed in 2007. Biofuels use, increases in North American refining capacity and high oil prices in the short term, and global refining system rationalization in the longer term points to demand growth for seaborne transport of clean petroleum products reducing over time. McQuilling estimates 4.4% growth in clean products seaborne transport demand in 2008, up from 2.4% in 2007 but down from the 6.6% compound annual growth rate since 1998. The pace of ordering new tankers has slowed from mid-2006 but not before establishing substantial orderbooks across tanker sectors. Double digit tonnage supply increases are expected in 2009, the year with the greatest deliveries scheduled. For the balance of the forecast period a developing tonnage supply surplus will keep pressure on freight rates. A considerable program to convert tankers into floating storage units, dry bulk carriers, heavy lift vessels and single hull tankers into double hulls tankers developed over the course of 2007. This program unexpectedly removed a substantial amount of tonnage from the trading fleet and mitigated some of the impact of the large newbuilding program. As a result, spot markets averaged higher in 2007 due partly to constrained tonnage supply and we expect rates in 2008 to improve further as many more vessels exit the fleet for conversion projects. Because of this conversions program many of the older single hull vessels scheduled to phase out in 2010 have been or will shortly be removed from the fleet. Therefore, the 2010 effect on the market has been drastically diminished from earlier estimates. The full industry impact of the Hebei Spirit oil spill in early December 2007 off the South Korean coast is still not clear. There is still the possibility of an accelerated industry phase out of single hull tankers as a result of this incident. Even gunluk ve onun mortgage piyasas ndaki sanc lar yd. Büyüme tahminlerinde önemli düzeyde bir düflüfl riski söz konusu. Global petrol talebindeki büyümenin 2008 y l nda %1.6, 2009 y - l nda %2.0 ve 2010 y l nda %2.2 ye ç kaca tahmin ediliyor. Bu rakamlar, 2010 y l için geçti imiz y l yap lan tahminlere k yasla günlük 600 bin varil daha az talep olaca n gösteriyor. Bu azalmaya karfl n tanker ticaret matrisi faktörleri ham petrol ve kirli ürünlere yönelik tafl mac l k talebini 2008 y l nda gemi sektörüne ba l olarak %1.2 ile %4.1 aras nda artt racak. Mc Quilling 2008 y l nda VLCC ler için talep art fl n n %3.3 olaca n tahmin ediyor. 2007 y l nda %0 l k bir art fl gözlemlenmiflti. Biyoyak t kullan m, Kuzey Amerika da rafinaj kapasitesinin artmas ve k sa vadedeki yüksek petrol fiyatlar ile uzun vadede global rafinaj sistemi rasyonalizasyonu, zaman içinde azalan temiz petrol ürünlerinin deniz yoluyla tafl nmas na olan talepte art fl olaca n gösteriyor. McQuilling 2008 y l nda temiz petrol ürünlerinin deniz yoluyla tafl nmas nda %4.4 lük bir art fl olaca n tahmin ediyor. Bu rakam 2007 y l ndaki %2.4 rakam ndan daha yüksekken, 1998 y l ndan bu yana gerçekleflen birleflik y ll k ortalama %6.6 oran ndan daha düflük. Yeni tanker sipariflleri 2006 y l n n ortalar ndan itibaren yavafllad. Ancak bu yavafllama, tüm tanker sektörlerinde büyük miktarlarda yeni gemi siparifllerinin verilmesinden sonra ortaya ç kt. Teslimatlar n büyük bir ço unlu unun gerçekleflece i 2009 y - l nda arzda çift basamakl art fl rakamlar n n görülmesi bekleniyor. Öngörüsü yap lan dönemin geri kalan nda, artan tonaj arz fazlal navlun ücretlerine bask yapmaya devam edecek. Tankerlerin yüzer depolama üniteleri, kuru dökme yük gemisi, a r yük gemisine dönüfltürülmesi ve tek cidarl tankerlerin çift cidarl tankerlere dönüfltürülmesi konusunda 2007 y l nda önemli bir program gelifltirildi. Bu program beklenmedik bir flekilde faal olan filoda önemli oranda tonaj kayb olmas na sebep oldu ve büyük yeni infla program nda olumsuzluklar n etkisini azaltt. Sonuç olarak spot piyasalar n ortalamas, k smen k s tl tonaj arz nedeniyle 2007 y l nda daha yüksek düzeyde gerçekleflti. Dönüfltürme projeleri nedeniyle çok daha fazla geminin filodan ç kmas yla birlikte oranlar n 2008 y l nda daha da iyileflmesi bekleniyor. Bu dönüfltürme program nedeniyle 2010 y l nda kullan mdan kalkacak olan birçok eski tek cidarl geminin filodan k sa bir süre içinde ç kmas bekleniyor. Bu nedenle piyasa üzerindeki 2010 etkisi, daha önceki tahminlere k yasla büyük oranda düfltü. ULUSLARARASI DEN Z ve T CARET MART 2008 103

TANKER MARKETS TANKER P YASASI M/T Front Eagle, VLCC 309,064 dwt, 1990 Samsung, Korea, L: 330 m, B:60 m Ham petrol fiyatlar n n 2008 y l nda varil bafl na 85 dolar civawithout imposed regulation, it is almost certain that the trend will be more and more away from the use of single hull tankers during 2008 and beyond. Despite weaker freight rates in 2007 compared to 2006, new and used asset prices increased by 9.3% on average across the five tanker sectors and are showing no signs of weakening. Internal rates of return for tanker projects show a dramatic reduction since a year ago. Nonetheless, many vessel owners are still contracting new tonnage. The mechanisms for restraint are emerging, however. International financial markets are undergoing turmoil driven by the troubles in the US economy. This has led to tightening credit supply which will help to throttle the more speculative acquisition transactions in the market looking for money. r lmas sürecinin h zlanmas söz konusu. Zorunlu bir kural olmadan da tek cidarl tankerlerin kullan mdan kald r lmas e ilimin 2008 ve sonras nda da devam edece ine kesin gözüyle bak l yor. 2006 ya k yasla 2007 y l nda navlun ücretlerinin daha zay f seyretmesine ra men, yeni ve kullan lm fl gemi fiyatlar, toplam 5 tanker sektörünün tamam nda ortalama %9.3 art fl gösterdi ve zay flama iflaretleri görülmüyor. Tanker projelerinin getiri oran bir y l öncesinden bu yana önemli bir düflüfl kaydetti. Bununla birlikte, birçok armatör hala yeni tonaj yat r m yap yor. Bununla birlikte s n rlama mekanizmalar ortaya ç k yor. Uluslararas mali piyasalar, ABD ekonomisindeki sorunlar nedeniyle büyük kargafla yafl yor. Bu durum kredi arz nda, para arayan piyasada spekülatif al m ifllemlerinin frenlenmesine yard mc olacak bir k - s nt ya yol açt. 104 MARINE&COMMERCE MARCH 2008

TANKER MARKETS TANKER P YASASI Crude oil prices are forecast to be in the $85 per barrel range in 2008. Bunkers prices are highly correlated to crude price and we expect bunkers to average $400 per metric ton in 2008, increasing pressure on time charter equivalent revenues over last year In this environment, McQuilling expects vessel operators will monitor vessel speeds closely and reduce whenever possible in order to reduce fuel consumption and costs. McQuilling also believes there will be increased focus on backhaul scheduling and triangulated vessel deployments by operators to improve vessel utilization and TCE return. Exists From The Fleet Is Large The January 2008 McQuilling Services Tanker Market Outlook anticipates a tanker marketplace rebounding somewhat in 2008 on demand outpacing supply in most sectors. This is not to say that demand is expected to be large rather that the number of exits from the fleet due primarily to scheduled conversion projects will be larger. Beyond 2008 this Outlook paints a weakening portrait of the tanker industry caused in a large part by an increasing tonnage surplus. McQuilling s sense is that while events may conspire to influence the market higher or lower, the strength anticipated in the post-2010 period is gone. To reverse the trend will now require an unforeseen event or events which - witness the recent oil spill in South Korean waters - is certainly not out of the question. Tanker Market Reports McQuilling Services Tanker Market Outlook is produced each year in January, and presents a forecast for 10 trades in the five major tanker sectors through 2012. Six dirty trades and four clean trades are evaluated and discussed. Spot freight rates in the tanker marketplace are influenced by many things. McQuilling uses a systematic methodology combining analytical techniques with practical experience and observations to project freight rates through 2012. McQuilling s comprehensive approach begins with a review of the global economic context and continues through the development of annual and monthly freight rates in ten major tanker trades. In the Outlook it discusses expectations of where the spot market in the various sectors may be headed over the next few years. Using our approach to evaluating the tanker market we have consistently forecast market levels across sectors close to actual results observed achieving a 3% forecast error over ten trades in 2007. & r nda olaca öngörülüyor. Gemi yak t fiyatlar ham petrol fiyatlar yla son derece ilintili. Bu yüzden yak t fiyatlar n n 2008 de ortalama 400 dolar/metrik ton civar nda olmas bekleniyor. Bu da geçti imiz y ldan bu yana bu ortamda süreli kiralama karfl l - gelirler üzerinde her geçen gün artan bir bask oluflturuyor. Gemi iflletmecilerinin gemi h zlar n yak ndan takip etmeleri ve yak t tüketimi il maliyetleri azaltmak için mümkün oldu u durumlarda düflürmeye çal flmalar bekliyor. McQuilling ayr ca gemilerden yararlanma oran n gelifltirmek ve süreli kiralama karfl l has latlar artt rmak için iflletmecilerin ters yönde hareket (backhaul) programlamas na ve üçgen ba lant l gemi kullan m - na yo unlaflaca na inan yor. Filodan Gemi Ç k fl Fazla Ocak 2008 McQuilling Services Tanker Piyasas Görünümü raporu, birçok sektörde arz n talebi aflmas nedeniyle 2008 y l nda tanker piyasas nda bunun etkisinin görülece ini tahmin ediyor. Talebin büyük olaca n n beklenmesi söz konusu de il. Daha ziyade, özellikle planlanan dönüfltürme projeleri nedeniyle filodan gemi ç k fl n n daha büyük olmas bekleniyor. 2008 sonras için bu öngörü, daha çok tonaj fazlas nda meydana gelen art fl nedeniyle tanker sektörü için zay flayan bir tablo çiziyor. McQuilling, meydana gelen olaylar n piyasay az ya da çok etkileyebilece ini ve 2010 sonras dönemde beklenen gücün kalmad n düflünüyor. E ilimin tersine çevrilmesi art k hiç de olanaks z olmayan beklenmedik olaylar n olmas n gerektiriyor (Güney Kore k y lar nda meydana gelen petrol döküntüsü olay gibi). Tanker Piyasas Raporlar McQuilling Services taraf ndan haz rlanan Tanker Piyasas n n Görünümü isimli rapor, her y l Ocak ay nda yay nlan yor ve befl büyük tanker sektöründeki 10 ticaret alan n n 2012 y l na kadarki tahmini görünümünü sunuyor. Toplam 6 kirli ürün ve 4 temiz ürün ticaret alan de erlendirilip ele al n yor. Tanker piyasas nda spot navlun ücretleri birçok faktörden etkileniyor. McQuilling 2012 y l na kadar navlun ücretlerinin tahminini yapmak için analitik teknikleri pratik deneyim ve gözlemlerle birlefltiren sistematik bir metodoloji kullan yor. McQuilling in kapsaml yaklafl m, global ekonomik ba lam n bir incelemesi ile bafllay p, en önemli 10 tanker ticaretindeki y ll k ve ayl k navlun ücretlerinin geliflimiyle devam ediyor. Raporda farkl sektörlerdeki spot piyasalar n takip eden 5 y ll k dönemde ne gibi bir yön izleyece i konusunda beklentiler ele al n yor. Tanker piyasas n n de erlendirilmesinde flirketin yaklafl m kullan larak sektörlerdeki piyasa seviyeleri tutarl bir flekilde, %3 lük bir tahmin hatas yla gözlemlenen gerçek sonuçlara çok yak n tahmin edilebiliyor. & 106 MARINE&COMMERCE MARCH 2008