22 Ekim 2004 HSBC Günlük Bülten 22 Ekim 2004 Hükümet faiz dışı fazla hedefini 2006 ve 2007 için bir miktar aşağı çekmeyi umuyor; ancak, herhangi bir ayarlamanın çok sınırlı kalması kuvvetle muhtemeldir Merkez Bankası nın son beklenti anket sonuçları (Ekim 2.dönem) enflasyon beklentilerinde belirgin bir iyileşme olduğunu gösteriyor Türkiye'nin turizm gelirleri 2004 yılının 3. çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre %8.9 arttı Hükümet faiz dışı fazla hedefini 2006 ve 2007 için bir miktar aşağı çekmeyi umuyor; ancak, herhangi bir ayarlamanın çok sınırlı kalması kuvvetle muhtemeldir. Dün Paris te düzenlediği bir basın toplantısında 2005 yılı için faiz dışı fazla hedefinin %6,5 olarak tespit edildiğine dikkat çeken Başbakan Erdoğan, 2006 ve 2007 yılları için herhangi bir hedefin telaffuz edilmesinin bu aşamada mümkün olamayacağına dikkat çekti. Ancak, Başbakan Erdoğan söz konusu senelerde de herhangi bir ayarlamanın sınırlı kalacağının işaretini de verdi. Merkez Bankası nın son beklenti anket sonuçları (Ekim 2.dönem) enflasyon beklentilerinde belirgin bir iyileşme olduğunu gösteriyor. Yıl sonu TÜFE beklentisi %9,7 ten %9.5 seviyesine bir düşüş gösterirken, ileriye dönük on iki aylık enflasyon beklentisi %9 dan %8.8 e geriledi. Hazine nin üç aylık borçlanma maliyetleri ile ilgili beklentiler ise, görünür bir biçimde %19,4 dan %19.0 e düşerken, yıl sonu itibariyle gecelik faiz beklentisi ise %18,3 den %18.0 e indi. Son olarak yıl sonu Amerikan doları beklentileri USD/TRL1,567,300 den 1,547,800 e geriledi. Öte yandan, reel ekonomi göstergelerine gelirsek, cari açık beklentisi 12 milyar dolar seviyesinde değişmezken, GSYİH büyüme beklentileri yine belirgin bir biçimde iyileşerek %8,3 den %8.7 e yükseldi. Beklentilerdeki bu görünür iyileşme, kuşkusuz IMF ve AB çapalarının etkilerini yansıtıyor. Bu iyi görünüm AB ve IMF cephelerinden gelecek daha somut olumlu gelişmelerle güçlenecektir; dolayısı ile Kasım Aralık aylarına doğru giderken beklentilerin bir miktar daha iyileşmesini bekleyebiliriz. Son anket sonuçlarının bir faiz indirim kararını destekler nitelikte olduğunu düşünüyoruz. TCMB nin önümüzdeki birkaç hafta içinde 100 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesini bekliyoruz. Türkiye'nin turizm gelirleri 2004 yılının 3. çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre %8.9 arttı. Devlet İstatistik Enstitüsü nün yayınladığı Çıkış Yapan Yabancı Ziyaretçiler Anketi verilerine göre Türkiye nin turizm gelirleri 2004 yılının 3.çeyreğinde 7.66 milyar dolar oldu. Bu gelirin 5 milyar 550 milyon dolarlık kısmı yabancı ziyaretçilerden gelirken, 2 milyar 110 milyon dolarlık kısmı yurt dışında ikamet eden vatandaş ziyaretçilerinden kaynaklandı. Ayrıca, turizm gelirinin 5 milyar 689 milyon doları kişisel harcamalardan, 1 milyar 971 milyon doları ise paket tur harcamalarından elde edildi. Bu dönemde, geçen yılın aynı dönemine göre toplam turizm gelirleri %8.9, yabancı ziyaretçilerin harcamaları ise %13 oranında arttı. İMKB-100 22,202 Piyasa Değeri (TL milyar) 119,776,922 Piyasa Değeri ($mn) 81,243 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 21,478 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 422.4 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (0.9) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,106.49 0.26 Dow Jones 9,865.76-0.21 NASDAQ-Comp. 1,953.62 1.07 Frankfurt DAX 3,934.06 0.55 Paris CAC 40 3,687.53 0.60 Londra FTSE-100 4,617.40 0.02 Rusya RTS 638.77-0.38 Brezilya Bovespa 23,058.95 0.81 Arjantin Merval 1,234.56 1.58 Nikkei 10,890.81 0.94 Piyasa verileri Günlük Eylül Ayı 21-10-04 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 22,201.51-0.09 1.13 $/TL 1,484,235 0.19-1.35 Euro/TL 1,873,105 0.51 0.83 Euro/$ 1.2620 0.32 2.21 Altın/Ons ($) $425.0 1.14 3.16 O/N Repo (net) %15.61 0.04 0.91 Bono Piyasası 12/04/06 %22.26 0.34 3.66 07/12/05 %22.69 0.42 3.49 $/TL 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 21-09-2004 30-09-2004 11-10-2004 20-10-2004 Interbank Hacim($mn) US$ / TL 1,560,000 1,520,000 1,480,000 1,440,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 21 Ekim 04 ($mn) (%) AKBNK 6,766 6,700 0.5 %10 AKGRT 477 650-1.4 %10 ENKAI 2,425 2,750-1.3 %10 HURGZ 803 880-0.3 %10 ISCTR 6,232 5,500 2.5 %10 KCHOL 4,714 5,100 1.1 %10 MIGRS 803 870 0.7 %10 SAHOL 4,314 5,200-0.5 %10 TOASO 1,081 1,700-0.9 %10 TUPRS 2,344 2,500 0.4 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 15.10.04 21.10.04 -%1.14 -%1.23 %0.08 Kümülatif %28.01 %19.20 %7.39 (*) 15 Ekim 21 Ekim 04 arası performans
Ayrıca, Ocak-Eylül dönemi turizm geliri 12 milyar 644 milyar dolara ulaştı. Fakat burada iki noktaya vurgu yapmak gerekir: Birincisi, toplam turizm gelirlerindeki artışın asıl kaynağı ziyaretçi sayısındaki artış oldu. Kişi başı harcamalardaki önemli azalışa rağmen (Temmuz-Eylül ortalaması 930 dolardan 870 dolara düştü) ziyaretçi sayısındaki yüksek artıştan dolayı toplam turizm gelirleri artış gösterdi. İkincisi, kişi başı harcamalardaki düşüş Türkiye nin ziyaretçi profilindeki değişiklik hakkında bir sinyal olarak değerlendirilebilir. Paket tur harcamalarının %21.7 artması da bu görüşümüzü destekler niteliktedir. TCMB'nin rezervi 35.3 milyar dolara yükseldi. Merkez Bankası tarafından haftalık olarak yayınlanan verilere göre, bankanın döviz rezervi geçen hafta 682 milyon dolar artarak 34 milyar 620 milyon dolardan 35 milyar 302 milyon dolara çıktı. Böylece bankanın döviz rezervi tarihinin en yüksek seviyesine çıkmış oldu. TRL ve Bono Piyasası Dün, önemli bir gündem maddesinin yokluğunda, gerek döviz gerekse bono piyasaları oldukça sakin bir seyir izledi. 12/04/2006 vadeli gösterge kağıt günü bir önceki günün %22,49 luk kapanışının 23 baz puan altında, %22,26 seviyesinden kapatırken, TL USD/TRL1,485,000 civarında dalgalanarak günü bu seviyelerde kapattı. Bugün de piyasayı direk etkileyebilecek, önemli bir gündem maddesi bulunmuyor. Bono piyasası muhtemelen sakin bir seyir izleyerek gün boyunca %22- %22,5 aralığında dalgalanmaya devam edecektir. Döviz bacağında ise, TL nin USD/TRL1,475,000-USD/TRL1,490,000 aralığında dalgalanmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu arada tüm gözler, Hazine nin önümüzdeki hafta yapacağı ihalelerle ilgili açıklamalara odaklanacaktır. Bilindiği üzere Hazine nin haftaya yüklü itfası bulunuyor. Hazine nin Salı ve Çarşamba günleri toplam 7,1 katrilyon borç geri ödemesi olacak. Bu miktarın yaklaşık 6,5 katrilyonu piyasaya ödenecek. Eurobond piyasası ihraçları 21/10/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/2004 11.88 100.37-2.76 USD 23/02/2005 9.88 102.80 1.21 USD 27/11/2006 11.38 113.75 4.40 USD 19/09/2007 10.00 112.95 5.13 USD 13/01/2008 10.50 114.50 5.51 USD 19/03/2008 9.88 113.00 5.62 USD 15/12/2008 12.00 121.88 5.95 USD 15/06/2009 12.38 124.44 6.22 USD 15/06/2010 11.75 124.44 6.50 USD 30/06/2011 9.00 111.88 6.76 USD 23/01/2012 11.50 126.65 6.78 USD 14/01/2013 11.00 123.88 7.11 USD 15/01/2014 9.50 114.88 7.26 USD 15/03/2015 7.25 100.13 7.23 USD 15/01/2030 11.88 138.50 8.23 USD 14/02/2034 8.00 101.75 7.85 EUR 07/02/2005 11.00 102.50 2.00 EUR 14/04/2005 7.75 102.15 2.95 EUR 25/08/2005 9.63 105.45 2.86 EUR 20/04/2006 7.00 104.00 4.14 EUR 30/11/2006 9.63 110.94 4.07 EUR 08/05/2007 9.75 110.95 5.01 EUR 22/10/2007 8.13 108.00 5.17 EUR 09/02/2010 9.25 115.13 5.83 EUR 18/01/2011 9.50 117.25 6.08 EUR 10/02/2014 6.50 101.44 6.29 Şirket Haberleri Anadolu Sigorta [Piyasa değeri: 173 milyon dolar, Hedef değer: 280 milyon dolar, AL] 2004 yılı ilk dokuz ay tahmini prim üretimi rakamlarını açıkladı. Buna göre, şirketin ilk dokuz ay prim üretimi yıllık bazda %68 büyüyerek 309 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Anadolu Sigorta nın brüt primleri 2003 yılı ilk dokuz ayında 184 milyon dolar olarak gerçekleşmişti. Başarılı sigortacılık faaliyetleri performansı ve hisselerinin yüksek artış potansiyeli nedeniyle Anadolu Sigorta için Al önerimizi koruyoruz. Dünya Gazetesi nde yeralan habere göre, Aygaz [Piyasa Değeri: 492 milyon dolar, Hedef Değer: 675 milyon dolar, EKLE] 2004 yıl sonunda 22 milyon dolarlık cihaz ve 105 milyon dolarlık LPG ihracatı gerçekleştirmeyi hedefliyor. Aygaz Genel Müdürü Mehmet Ali Neyzi, şirketin Irak pazarının LPG ihtiyacının halen yaklaşık %50 sini karşıladığını belirtti. Neyzi, şirketin yurtdışında büyüme planları çerçevesinde, iştiraki Opet Aygaz ın Bulgaristan da istasyon sayısının 10 a ulaştığını belirtti. Neyzi, Türkiye de halen 50 civarında olan LPG şirketi sayısının da konsolidasyonla önümüzdeki yıllarda 20-30 civarına gerilemesini beklediğini sözlerine ekledi. Dünya Gazetesi nde yeralan habere göre, Petrol Ofisi [Piyasa Değeri: 1,182 milyon dolar, Hedef Değer: 1,000 milyon dolar, AZALT] kar marjı en yüksek ürünü olan madeni yağlarda bu yıl otomotiv segmentinde %31 olan pazar payının bir puan artacağını, deniz segmentinde ise %5 olan payın korunacağını açıkladı. Şirket aynı zamanda bu yıl 4.5 milyon euroluk madeni yağ ihracatı gerçekleştirmeyi planlıyor. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,314 milyon dolar, Hedef değer: 5,200 milyon dolar, EKLE], Exsa Export A.Ş. nin sahip olduğu 12.1 trilyon TL nominal değerli Temsa A.Ş. hisselerini hisse başına 2,590 TL bedelle toplam 31.4 trilyon TL ye, 8.9 trilyon TL nominal değerli Teknosa A.Ş. hisselerini ise hisse başına 1,000 TL bedelle toplam 8.9 trilyon TL karşılığında satın alacağını bildirdi. Sabancı Holding, 25 Ekim tarihinde gerçekleştirilecek olan bu işlemlerden sonra Temsa A.Ş. deki ortaklık 2 22 Ekim 2004
payının %28.65 den %45.96 ya, Teknosa A.Ş. deki payının ise %25.61 den %51.22 ye yükseleceğini de belirtti. Uluslarararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Turkcell in [Piyasa Değeri: 7,552 milyon dolar, Hedef Değer: 7,200 milyon dolar, EKLE] TL cinsinden borçlanma kredi notunu B+ dan BB- ye yükselttiğini ve görünümü durağan olarak belirlediğini açıkladı. Ayrıca Fitch, şirketin yabancı para cinsinden borçlanma kredi notunu B+ olarak teyit ederken, durağan olan görünümü pozitife yükseltti. Fitch not artırımının nedeninin, Turkcell in güçlü pazar konumu ve makro ekonomik şartlardaki iyileşmenin sonucu olarak şirketin operasyonlarında son dönemde görülen güçlü performans olduğunu belirtti. Sabah gazetesinin haberine göre, Koç Grubu da satış süreci başlayan Yapı Kredi Bankasıyla ilgileniyor. Habere göre, Koç Grubu ndan bir heyet haftabaşında Ankara da hükümet yetkilileriyle temasta bulundu. Öte yandan, Yapı Kredi Bankası nın [Piyasa değeri: 1,633 milyon dolar] sahibi olduğu ve bireysel emeklilik alanında lider konumda bulunan Yapı Kredi Emeklilik le dünya çapında üç firmanın ilgilendiği açıklandı. Yapı Kredi Emeklilik Genel Müdürü Giray Velioğlu yaptığı açıklamada söz konusu firmalarla görüşmelerin devam ettiğini belirtti. 22 Ekim 2004 3
Teknik Analiz 22 Ekim 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 21/10/2004 22,341.05 22,129.52 22,201.51 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 21/10/2004 22,312.60 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 21/10/2004 22,332.68 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 21/10/2004 21,635.81 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 21/10/2004 19,611.28 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 23/07/2003-01/11/2004 (GMT) 29 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 05 12 19 04 11 18 25 02 09 16 26 05 12 19 26 04 11 18 25 01 08 15 22 30 07 14 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 26 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Kas 03 Ara 03 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Dar aralıkta sıkışan ve 22,341-22,130 aralığında kalan endeks, kapanışı 22,202 den yaptı. Endeksin kısa vadeli ortalaması orta vadeli ortalamasını aşağı kırmaya başladı, bu nedenle, endeks bugün 22,300-22,500 seviyelerinin üzerine çıkarak kısa vadeli ortalamasını tekrar yukarı çeviremezse artacak olan satış baskısı 21,800-21,500 e kadar bir geri çekilmeye neden olabilir. Endeks kısa vadeli ortalamasının üzerine çıkarak yönünü yukarı çeviremezse orta vadeli bir düşüş trendine girileceğinden kısa ve orta vadeli pozisyonlar azaltılmalıdır. Yeni pozisyon almak için endeksin tekrar 22,500-22,000 seviyelerine yükselmesi beklenmelidir. Price TRL 24000 23600 23200 22800 22400 22000 21600 21200 20800 20400 20000 19600 19200 18800 18400 18000 17600 17200 16800 16400 16000 15600 15200 14800 14400 14000 13600 13200 12800 12400 12000 11600 11200 10800 10400 10000 9600 9200 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 22,201.5-0.09 1.50 İMKB-50 22,081.8-0.12 1.49 İMKB-30 28,321.2-0.15 1.91 İMKB Sınai 20,386.7 0.07 1.37 İMKB Mali 30,055.5-0.52 2.02 İMKB Hiz. 12,126.0 0.59 0.82 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Duran Ofset 5,650 10.78 Aviva Sigorta 16,800 10.53 Abana Elektr. 1,420 7.58 Usaş 25,800 7.50 Şeker Fin. Kiralama 1,330 7.26 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Bosch Fren Sist. 262,500-13.22 Yatırım Fin. Yat. Ort. 5,900-12.59 Tümteks Tekstil 6,150-9.56 Bisaş Tekstil 6,150-9.56 Afyon Çimento 397,500-8.09 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) İş Yat. Ortaklığı 4,480 64,712,960 Yapı Kredi Bank 3,200 53,991,704 Doğan Holding 2,620 34,005,536 İş GMYO 2,330 30,122,112 Bosch Fren Sist. 262,500 26,393,134 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 22,312 22,332 21,635 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 22,350 22,500-22,600 23,500 Destek 21,800 21,500 21,000 4 22 Ekim 2004
Araştırma Bölümü Hayriye Turgay Tuncer, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Başekonomist Mehmet Fatih Keresteci (HSBC Bank Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr cenkorcan@hsbc.com.tr ahmetakarli@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. bulentyurdagul@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Yönetmen izzetozdal@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Yönetmen omeromerbas@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 22 Ekim 2004 5