BANKALAR VE BIST100 RAPORU Bu analizimizin çıkış noktası, ABD Doları ($) bazında hisse senetleri ve özellikle bankaların ucuzladığı yorumlarının son dönemde sıklıkla dile getirilmesi oldu. Bizde bu yorumlardan sonra yola çıktık ve bankaları ele alarak doların, Türk lirasının ve parasal genişlemeyle beraber sıcak para hareketinin ve yatırım yapılabilir notların alınışının ve de son olarak bu notu kaybedişimizin etkilerini yansıtmaya çalıştık. Dolar belki sert yükseldi ama BIST, o beklenen ucuzlama sonrası risk iştahını artıramadı. İşte o sürece geliş ve nedenleri Dolara, sermaye artırımlarından parasal genişlemeye, temettü ödemelerinden kredi notlarına kadar tüm bilgileri bir arada bulacağınız analizimize hoş geldiniz Analizimiz 25 sayfadan oluşmaktadır. Analiz, bankalara kolay şekilde ulaşabilmeniz amacıyla bölüm bölüm hazırlanmıştır. Toplam 5 banka detaylı incelenmiş olmakla beraber, analizlerimize Akbank ile başlıyoruz. Sonra, sırasıyla İş Bankası, Yapı Kredi Bankası, Halkbank ve Garanti Bankası analizi paylaşılacaktır. Aşağıdaki tabloda 2008 2016 yılları arasında 5 büyük bankanın (Akbank, İş Bankası, Yapı Kredi Bankası, Halkbank, Garanti Bankası) ve Borsa İstanbul 100 endeksinin yıllar itibariyle yılın ilk günü ve yılın son günü kapanış değerleri verilmiştir. Renkli bölümde ise aynı dönem için söz konusu bankaların Fiyat/Kazanç oranları verilmiştir. 2016 yılsonu değerleri raporun yayımlanma tarihinden önceki son işlem günü (28/11/2016) kapanış fiyatları ile temsil edilmektedir.(*) Banka Kod 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu Yılbaşı Yılsonu* Endeks (BIST100) - 53.541 26.864 27.005 52.825 53.368 66.004 67.607 51.266 51.340 78.208 79.642 67.801 66.985 85.721 85.458 71.726 70.518 74.990 Akbank AKBNK 5,28 3,10 3,08 6,28 6,34 7,74 7,83 5,53 5,55 8,21 8,36 6,34 6,21 8,34 8,37 6,57 6,46 7,76 İş Bankası ISCTR 3,40 2,01 2,02 3,50 3,50 4,63 4,77 2,88 2,91 5,52 5,63 4,25 4,19 6,32 6,02 4,43 4,37 4,94 Yapı Kredi YKBNK 3,28 1,98 1,97 3,10 3,10 4,59 4,70 2,54 2,55 4,91 5,02 3,56 3,48 4,78 4,79 3,29 3,22 3,25 Halkbank HALKB 8,86 3,87 3,84 10,35 10,09 11,67 12,20 9,06 9,08 16,36 16,78 11,59 11,16 13,47 13,52 10,20 10,01 9,07 Garanti Bankası GARAN 5,31 2,30 2,32 5,68 5,73 7,07 7,22 5,43 5,48 8,74 9,09 6,66 6,50 9,12 9,11 7,01 6,87 7,42 Akbank (F/K) - 13,09 8,41 8,41 10,40 10,40 12,31 12,01 10,06 10,06 13,85 11,93 9,11 9,11 10,96 10,96 9,57 8,95 7,24 İş Bankası (F/K) - 11,91 7,49 7,49 8,18 8,18 8,43 8,30 5,58 5,58 8,08 8,40 6,62 6,62 8,97 8,97 7,26 6,72 5,20 Yapı Kredi (F/K) - 19,91 8,76 8,76 10,52 10,52 11,04 10,25 6,30 6,30 10,92 11,81 5,05 5,05 10,34 10,34 8,08 7,69 4,84 Halkbank (F/K) - 13,48 5,65 5,65 9,12 9,12 8,47 8,15 6,05 6,05 9,17 8,43 5,52 5,52 7,88 7,88 6,64 5,61 4,11 Garanti Bankası (F/K) - 9,52 6,24 6,24 9,00 9,00 10,08 10,50 8,07 8,07 11,45 12,64 9,73 9,73 10,77 10,77 9,79 8,78 6,67 Aşağıda söz konusu bankalara ilişkin önce bedelli ve bedelsiz sermaye artırımları, birleşme ve temettü rakamları verilecektir. Daha sonra her bir bankanın Borsa İstanbul ile olan ilişkisi, o bankaya ait hisse ile BIST100 hisselerinin içindeki ağırlığı bazında gösterilmiş ve yorumlanmıştır.
Bununla beraber Amerikan Merkez Bankası FED in 2008 yılında başlamış olduğu parasal genişleme (Quantitative Easing - QE) ve Avrupa Merkez Bankası (AMB) nin 2015 yılında başlamış olduğu parasal genişleme dönemleri ele alınmıştır. Bu parasal genişleme dönemlerinin, fon akışı yoluyla başta BIST100 olmak üzere banka hisselerine etkilerini grafikler üzerinde ayrıntılı olarak ele alacağız. QE1 - İlk parasal genişleme 2008 yılının Aralık ayında başladı. 2010 yılının ortasına kadar süren bu süreçte FED, 1,3 trilyon dolarlık varlığı piyasadan alarak bu büyük ölçekteki fonu sisteme aktardı. QE2 İkinci parasal genişleme dönemi ise 2010 yılı Kasım ayı ile 30 Haziran 2011 tarihleri arasında olmuştur. Bu defa piyasalara 600 milyar dolarlık fon aktarıldı. QE3 Üçüncü ve son parasal genişleme dönemi ise Eylül 2012 ve 2014 yılının Ekim ayının sonunu kapsamaktadır. Bu dönemde 40 milyarlık mortgage destekli tahvil ve 45 milyar dolarlık uzun vadeli Hazine tahvili ile toplamda aylık 85 milyar dolarlık fon piyasalara aktarılmıştır. AMB Parasal Genişleme AMB, 03/03/2016 tarihinde parasal genişlemeye başlamıştır ve bu, günümüzde hala devam etmektedir. Öte yandan FED gibi Avrupa Merkez Bankası (AMB) da parasal genişleme yoluna gitmiştir. Program, 2008 2012 yılları arasında uygulanmıştır. Bilanço büyüklüğü ise 3.1 trilyon Euro olmuş, ancak piyasaya aktarılması düşünülen fonlar beklenilen etkiyi yaratmayınca geri adım atılmıştır. Halen devam eden ikinci parasal genişleme ise 9 Mart 2015 tarihinde başlamış, Eylül 2016 olarak sonlandırılması düşünülse de Avrupa daki ekonomik görünümü beklediği ölçüde güçlü bulmayan AMB programı Mart 2017 tarihine kadar uzatma kararı almıştır. FED parasal genişleme programı grafiği yanında, AMB parasal genişlemesinin ayrı bir grafik üzerinde, başta BIST100 olmak üzere banka hisseleri üzerindeki etkisi ortaya konulmuştur. Son olarak da, bankaların önemli kredi derecelendirme kuruluşlarından aldıkları notların tarihleri, not değişimleri, not sonrası hisse fiyat değişimi ve güncel rating notları tablolar halinde sırasıyla verilmiştir.
Türkiye nin yıllar itibariyle kredi notu değişimleri tablosu aşağıdaki tabloda verilmiştir: TÜRKİYE Fitch Moody's S&P Not 03.12.2009 BB+ Ba3 BB- 08.01.2010 BB+ Ba2 BB- 19.02.2010 BB+ Ba2 BB 20.06.2012 BB+ Ba1 BB 05.11.2012 BBB- Ba1 BB Fitch Türkiye'nin notunu 2 not birden artırarak BB+'ya yükseltti Moody's Türkiye'nin notunu Ba2'ye yükseltti S&P Türkiye'nin notunu BB'ye yükseltti Moody's Türkiye'nin notunu Ba1'e yükseltti Fitch Türkiye'nin notunu yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti 27.03.2013 BBB- Ba1 BB+ S&P Türkiye'nin notunu BB+'ya yükseltti 16.05.2013 BBB- Baa3 BB+ Moody's Türkiye'nin notunu yatırım yapılabili seviyeye yükseltti 20.07.2016 BBB- Baa3 BB S&P Türkiye'nin notunu BB'ye indirdi 23.09.2016 BBB- Ba1 BB Moody's Türkiye'nin notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına indirdi Businessht.com.tr'den alınmıştır*
02.01.2008 03.03.2008 02.05.2008 03.07.2008 02.09.2008 06.11.2008 13.01.2009 13.03.2009 15.05.2009 16.07.2009 15.09.2009 18.11.2009 21.01.2010 23.03.2010 25.05.2010 23.07.2010 27.09.2010 02.12.2010 01.02.2011 01.04.2011 02.06.2011 02.08.2011 05.10.2011 08.12.2011 07.02.2012 06.04.2012 08.06.2012 08.08.2012 11.10.2012 14.12.2012 14.02.2013 16.04.2013 18.06.2013 20.08.2013 25.10.2013 26.12.2013 26.02.2014 29.04.2014 01.07.2014 03.09.2014 06.11.2014 07.01.2015 09.03.2015 11.05.2015 10.07.2015 10.09.2015 13.11.2015 14.01.2016 15.03.2016 13.05.2016 19.07.2016 23.09.2016 FED ve AMB parasal genişleme dönemlerinde BIST100 endeksinin etkileşimi aşağıdaki grafikte ortaya koyulmuştur. 100000 90000 BIST100 20/11/2008 BIST100: 21.228 01/10/14 BIST100: 74.154 80000 70000 60000 50000 02/01/2008 BIST100: 53.541 QE1 01/11/10-30/06/11 BIST100: 69.074-63.269 01/06/10 BIST100: 54.460 QE2 03/09/12 BIST100: 67.208 QE3 AMB QE 03/03/2015 - Günümüz BIST100: 80.645-74.990 40000 30000 20000 10000 22/05/2013 BIST100: 93.178 01/12/2008 BIST100: 24.331 0
AKBANK T.A.Ş. Bedelli ve bedelsiz sermaye artırımı; Hisse Adı Bölünme Öncesi Sermaye Bölünme Sonrası Sermaye Bedelli Bedelli Nom. Tutar Diğer (*) Bedelsiz IK Bedelsiz (TL) Hisse Başına (TL) AKBNK 125.000.000 250.000.000 07.05.1999 50 1000 0 50 0 0 0 0 AKBNK 50.000.000 125.000.000 08.05.1998 90 1000 0 60 0 0 0 0 AKBNK 18.000.000 50.000.000 28.03.1997 100 1000 0 77,77 0 0 0 0 Birleşme; Hisse Adı Bölünme Öncesi Sermaye Bölünme Sonrası Sermaye Bedelli Bedelli Nom. Tutar Diğer (*) Bedelsiz IK Bedelsiz (TL) Hisse Başına (TL) AKBNK 2.200.000.000 2.400.000.000 05.01.2007 0 0 8,33 0 0 0 0 0 AKBNK 1.800.000.000 1.800.004.544 07.10.2005 0 0 0 0 0 0 0 0 dağıtımı; BANKA i Brüt Brüt TL (%) Tutarı (TL) Net (%) Net Kar (TL) Verimi (%) Dağıtma ı (%) AKBNK 30.03.2016 15 0,15 600.000.000 12,75 2.994.848.000 1,9 20 AKBNK 30.03.2015 14,24 0,1424 569.600.000 12,1 3.159.678.000 1,8 18 AKBNK 31.03.2014 11,67 0,1167 466.800.000 9,92 2.942.042.000 1,7 15,9 AKBNK 29.03.2013 14,25 0,1425 570.000.000 12,11 2.949.862.000 1,5 19,3 AKBNK 02.04.2012 10,45 0,1045 418.000.000 8,83 2.394.527.000 1,5 17,5 AKBNK 23.03.2011 14,25 0,1425 570.000.000 12,11 2.856.529.000 1,8 20 AKBNK 30.03.2010 18 0,18 540.000.000 15,3 2.725.982.000 1,8 19,8 AKBNK 31.03.2009 12 0,12 360.000.000 12 1.704.553.000 2,5 21,1 AKBNK 31.03.2008 24 0,24 720.000.000 20,04 1.994.294.000 4,1 36,1 AKBNK 30.03.2007 30 0,3 660.000.000 25,5 1.584.541.000 3,2 41,7 AKBNK 29.03.2006 30 0,3 540.001.363 27 1.466.792.000 2,7 36,8 AKBNK 28.03.2005 25 0,25 375.000.000 22,5 1.007.403.000 3,7 37,2 AKBNK 30.03.2004 25 0,25 300.000.000 22,5 1.324.523.792 3,4 22,6 AKBNK 27.03.2003 5,29 0,0529 43.174.603 5 685.448.000 1,2 6,3 AKBNK 29.03.2001 5,25 0,0525 26.250.000 5 343.606.000 1,6 7,6 AKBNK 27.03.2000 15,86 0,1586 39.650.000 15 1,2 AKBNK 20.05.1999 65 0,65 81.250.000 65 8,6 AKBNK 20.05.1998 100 1 50.000.000 100 10,8 AKBNK 09.04.1997 120 1,2 21.600.000 120 12,2
Akbank ın yılbaşı ve yılsonu değerleri itibariyle BIST100 endeksi ile arasındaki ilişki aşağıdaki grafikte verilmiştir. Akbank ın BIST100 endeksi içerisindeki payı %10 seviyesindedir. Grafikte de görüldüğü üzere Akbank ile BIST100 endeksi beraber hareket etmektedir. BIST100, Akbank hissesinin aşağı yönlü hareketlerinden daha fazla, yukarı yönlü hareketlerinden daha az etkilenmiştir. (*)2016 yılsonu verisi için rapor yayımlanma tarihinden önceki son işlem günü (28/11/2016) kapanış değeri baz alınmıştır.
Bankanın aynı yıllar arasında kredi derecelendirme not değişimleri şu şekildedir(kırmızı renkli veriler not düşüşünü, yeşil renkli veriler ise not yükselişini belirtmektedir); AKBANK 02.10.2015 27.09.2016 MOODY'S Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Görünüm - - Durağan Durağan Uzun Vadeli Yabancı Para ve Yerel Para Notları Baa3 Baa3 Baa3 Ba2/Ba1 Kısa Vadeli Yabancı Para ve Yerel Para Notları P-3 P-3 P-3 N.P. Temel Kredi Değerlendirmesi(BCA) Ba1 Ba1 Ba1 Ba2 Yabancı ve Yerli Para Tahvil Notu Baa3 Baa3 Baa3 Ba1 Uzun Vadeli Mevduat Notları Görünümü Negatif Negatif - - İpotek Teminatlı Menkul Kıymetlerin kredi Notu A3 Baa1 Hisse Fiyatı(TL) 6,74 6,61 7,96 8,13 FİTCH 24.06.2014 02.12.2014 16.06.2015 15.10.2015 10.06.2016 05.08.2016 Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Not Öncesi Not Sonrası Görünüm Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Durağan Negatif Uzun Vadeli Yabancı Para ve Yerel Para Notları BBB BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- Ulusal Uzun Vadeli Notu AAA(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) AA+(tur) Finansal Kapasite Notu BBB BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- Kıdemli Teminatsız Borçlanma İhracı BBB BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- Kısa Vadeli Yabancı Para ve Yerel Para Notları F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 F3 Destek Derecelendirme Tabanı BB+ BB+ BB+ BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- Destek Notu 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 Hisse Fiyatı(TL) 7,75 7,62 8,67 8,30 7,52 7,65 7,36 7,35 7,92 7,85 7,76 7,72 Şu andaki Rating Notu Moody's Fitch Ulusal Not - AA+(tur) Referans Kredi Değerlendirme Notu Ba2 - Uzun Vadeli TL Notu Ba1 BBB- Kısa Vadeli TL Notu N.P. F3 Uzun Vadeli Döviz Notu Ba2 BBB- Kısa Vadeli Döviz Notu N.P. F3 Tahvil Notu Ba1 BBB-/F3
02.01.2008 03.03.2008 02.05.2008 03.07.2008 02.09.2008 06.11.2008 13.01.2009 13.03.2009 15.05.2009 16.07.2009 15.09.2009 18.11.2009 21.01.2010 23.03.2010 25.05.2010 23.07.2010 27.09.2010 02.12.2010 01.02.2011 01.04.2011 02.06.2011 02.08.2011 05.10.2011 08.12.2011 07.02.2012 06.04.2012 08.06.2012 08.08.2012 11.10.2012 14.12.2012 14.02.2013 16.04.2013 18.06.2013 20.08.2013 25.10.2013 26.12.2013 26.02.2014 29.04.2014 01.07.2014 03.09.2014 06.11.2014 07.01.2015 09.03.2015 11.05.2015 10.07.2015 10.09.2015 13.11.2015 14.01.2016 15.03.2016 13.05.2016 19.07.2016 23.09.2016 FED ve AMB parasal genişleme dönemlerinde hissesinin etkileşimi aşağıdaki grafikte ortaya koyulmuştur(hisse fiyatı TL bazındadır). 12 AKBNK 22/05/2013 AKBNK: 9,89 (F/K: 12,81) 10 8 01/06/10 AKBNK: 6,94 01/11/10-30/06/11 AKBNK: 8,24-6,89 01/10/14 AKBNK: 6,94 6 4 02/01/2008 AKBNK: 5,28 QE1 QE2 03/09/12 AKBNK: 6,66 QE3 AMB QE 03/03/2015 - Günümüz AKBNK: 7,33-7,76 2 01/12/2008 AKBNK: 2,58 0 21/11/2008 AKBNK: 2,25 (F/K: 5,46)