GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 24 Haziran 2013 Yurt dışı piyasalar hareketli bir haftayı geride bıraktı. FED in Çarşamba günkü faiz kararı ve sonrasında FED Başkan ı Bernanke nin açıklamaları piyasalardaki hareketliliğin temel nedeni konumundaydı. ABD tarafında önemli veriler açıklanmaya bu hafta da devam edecek. ABD de bu hafta ilk çeyrek büyüme rakamı, dayanıklı tüketim malları siparişi, tüketici güven endeksi ve konut endeki verileri açıklanacak. ABD verilerinin yanı sıra İngiltere nin büyüme rakamı ve Almanya nın IFO güven endeksi verileri haftanın öne çıkan diğer önemli verileri konumunda. FED Başkan ı Bernanke nin geçtiğimiz Çarşamba günü yaptığı açıklamalar piyasalar üzerinde belirleyici oldu. Hatırlanacağı üzere FED başkanı Bernanke geçtiğimiz haftaki toplantıda ekonomideki iyileşmeye bağlı olarak 2013 yılının sonlarına doğru mevcut tahvil alım programının azaltılabileceğini ve 2014 yılının ortalarında bu programın sonlandırılabileceğini açıklamıştı. Bernanke nin, parasal genişlemenin bitiş tarihine ilişkin, tahmin edilenden çok daha yakın bir tarih belirtmesi, küresel piyasalarda sert hareketlerin yaşanmasına neden oldu. Politika değişikliğine ilişkin verilen mesajlar sonrasında ABD Dolar'ı diğer para birimleri karşısında değer kazanırken, küresel piyasalarda (özellikle gelişmekte olan ülke piyasalarında) ise sert satış hareketleri görüldü. Bernanke nin bu net sinyalleri sonrasında ABD den gelecek makroekonomik verilerin önemi daha da arttı. Ekonomik tahminlerin paylaşılacağı bir sonraki açıklamalı Fed toplantısı 18 Eylül de gerçekleştirilecek. Bu tarihe kadar, ABD deki ekonominin iyileştiğini işaret eden makroekonomik veriler FED'in tahvil alım programından çıkış sürecini hızlandıracağı endişesiyle piyasalara olumsuz yansıyabilir. Bu hafta ise yurtdışı piyasalar geçen haftaya göre daha sakin bir ajandaya sahip. Haftanın ilk günü ABD den gelecek olan Chicago FED ulusal aktivite endeksi ve Dallas FED imalat sanayi verileri takip edilecek. Salı günü ise yine ABD verileri takip edilecek. ABD ekonomisine dair piyasalara sinyaller veren dayanıklı tüketim malları, konut fiyatı endeksleri ve CB tüketici güven endeksi verileri günün öne çıkan verileri. Çarşamba günü haftanın en önemli verilerinden olan ABD nin ilk çeyrek büyüme rakamının son tahmini açıklanacak. Geçtiğimiz ay %2,4 seviyesinde olan büyüme oranında bir değişiklik yaşanması beklenmiyor. Veride beklentilerin üzerinde bir artış görülmesi, FED in tahvil alım programından çıkış stratejisiyle ilgili olarak FED in elini güçlendireceğinden piyasalarda tedirginlik yaratabilir. Çarşamba günü ayrıca Fransa nın ilk çeyrek büyüme rakamı da takip edilecek. ABD verileri açıklanmaya Perşembe günü de devam edecek. Kişisel gelirler ve tüketim, işsizlik başvuruları ve bekleyen konut satışları ABD den açıklanacak önemli veriler. İngiltere nin ilk çeyrek büyüme rakamı ile Euro Bölgesi nin perakende sektörü PMI verileri Perşembe günü takip edilecek diğer önemli veriler. Haftanın son günü ise piyasalar Japonya dan gelecek olan enflasyon, perakende satışlar ve imalat sektörü verileriyle güne başlayacak. Hatırlanacağı üzere Japon hükümeti 2 yıl içerisinde %2 enflasyon seviyesine ulaşmayı hedeflemişti. Bu bağlamda Japon verileri hükümetin mevcut ekonomi politikalarının başarısı açısından piyasalara ipucu verebilir. Cuma günü ayrıca ABD nin Chicago PMI ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi verileri de yakından izlenecek. Yurtiçinde ise geçtiğimiz hafta başında etkili olan Gezi Parkı tedirginliği hafta ortasına doğru yerini FED Başkan ı Bernanke nin açıklamalarına bıraktı. Bernake nin ekonomideki iyileşmeye paralel olarak mevcut tahvil alım programını önümüzdeki yılın ortalarına doğru sonlanabileceğini açıklaması diğer gelişmekte olan piyasalarda olduğu gibi Türkiye borsalarına da olumsuz yansıdı. Mevcut bol likidite ortamında en çok fayda sağlayan gelişmekte olan ülke piyasaları, rüzgarın tersine dönmesiyle birlikte olumsuzluğu en çok hisseden piyasalar olabilir. FED in geçtiğimiz haftaki açıklamalarının yansımaları bu hafta da yakından takip edilecek. Bu hafta ayrıca yurt içinde Hazinenin bugün yarınki tahvil ihalelerinin sonuçları ve Cuma günkü dış ticaret dengesi rakamları da yakından takip edilecek. Hazine Çarşamba günü kamu hariç 10 milyar TL itfası için bugün 5 yıl sabit, 10 yıl TÜFE endeksli, yarın 2 yıl sabit gösterge faizin yeni ihracı, 10 yıl sabit kuponlu ve 7 yıllık değişken getirili tahvil ihraç ihaleleri gerçekleştirecek. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 6.85 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 4.70 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 24 Haziran Pazartesi 11:00 Almanya IFO Güven Endeksi 14:30 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı 14:30 Türkiye TCMB Reel Kesim Güven Endeksi 17:30 ABD Dallas FED Aktivite Endeki *Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili ilk kez, 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahvili yeniden ihraç edecek 25 Haziran Salı 14:00 TCMB, PPK tutanaklarını açıklayacak. 15:30 ABD Mayıs Dayanıklı Tüketim Malları 16:00 ABD Nisan FHFA Konut Fiyat End. 16:00 ABD Nisan S&P/CS-20 Konut Fiyat End. 17:00 ABD Mayıs Yeni Konut Satışları 17:00 ABD Haziran CB Tüketici Güven End. *Hazine, 2 yıl vadeli sabit kuponlu, 7 yıl vadeli değişken kuponlu,10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilleri yeniden ihraç edecek. 26 Haziran Çarşamba 15:30 ABD 1.Çeyrek GSYH((Final) 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 27 Haziran Perşembe 10:00 TÜİK/TCMB Tüketici Güven End 10:55 Almanya Haziran İşsizlik Oranı 11:10 Avro Bölg. Haziran Avro Bölgesi Perakende Sektörü PMI 11:10 Avro Bölg. Haziran Almanya Perakende Sektörü PMI 11:30 İngiltere 1.Çeyrek GSYH(Final) 15:30 ABD Mayıs Kişisel Gelirler ve Tüketim 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 28 Haziran Cuma 01:30 Japonya Mayıs TÜFE 02:15 Japonya Haziran İmalat Sektörü PMI 02:30 Japonya Mayıs İşsizlik Oranı 09:00 Almanya Mayıs Perakende Satş. 10:00 Türkiye Mayıs Dış Ticaret Deng. 12:00 Avro Bölg. Haziran TÜFE 15:00 Almanya Haziran TÜFE 16:45 ABD Haziran Chicago PMI 16:55 ABD Haziran/2 Michigan Üni.Tüketici Güven Endeksi BIST-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 72,863 (Usd) : 37,729 XU100 : -8.93% Piyasa Değeri: 555.438 mntl F/K (2013 - th ) : 9,9 Ort. İşlem Hacmi: 4.523 mntl
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * ARCLK Arçelik 11.85 11.45 12.30 7.42 9,163 * ENKAI Enka İnşaat 5.01 4.86 5.20 7.00 9,611 * EREGL Ereğli Demir Çelik 1.96 1.91 5 7.33 34,816 TAVHL TAV Havalimanları 15 10.90 11.50 5.50 12,554 * THYAO Türk Hava Yolları 7.66 7.50 0 6.67 81,037 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ANHYT Anadolu Hayat Emek. 4.49 4.47 5.00 11.86 1,137 * DOAS Doğuş Otomotiv 9.76 9.74 10.64 9.24 3,347 * EGSER Ege Seramik 2.30 2.15 2.35 9.30 1,140 FROTO Ford Otosan 22.90 21.50 24.50 13.95 4,783 PRKME Park Elek. Madencilik 4.39 4.30 5.00 16.28 2,605 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: BİST 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif -8.93 - -19.53-38.54 - -2.69 6.85 3.94 29.17 8997.55 6481.77-4.65 4.70-0 21.78 6317.86 4469.02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy ARCLK 15 11.85-1.66 6.40 4-1.66 6.40 ENKAI 4.80 5.01 4.38 12.93 4 4.38 12.93 EREGL 2.10 1.96-6.67 0.98 4-6.67 0.98 SISE 2.92 2.65-9.25-1.67 6-9.25-1.67 THYAO 7.68 7.66-0.26 0.56 3-0.26 0.56 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy DOAS 10.10 9.76-3.37 4.70 6-3.37 4.70 EGSER 2.35 2.30-2.13 4 6-2.13 4 KRDMD 1.55 1.37-11.61-2.94 7-11.61-2.94 TTRAK 57.50 60 7.83 17.44 3 7.83 17.44 VAKBN 5.44 4.68-13.97-6.79 6-13.97-6.79 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Arçelik (ARCLK.IS) Son Kapanış :11.85TL 0.98 4,146,323.13 1 1 1 1 Arçelik 1Ç13 finansal sonuçlarında TL2,430mn ciro (Yıllık bazda: +%1), TL263mn FAVÖK (Yıllık bazda: +%17) ve TL129mn net kar ((Yıllık bazda: +%7) rakamları açıkladı. 1Ç13 için açıklanan net kar rakamı bizim 132 milyon TL olan tahminimize ve 127 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Diğer yandan ciro ise bizim tahminimizin (TL2,520mn) hafif altında gerçekleşirken FAVÖK ise bizim tahminimizin (TL252) üzerinde kalmış oldu. Açıklanan FAVÖK rakamı %10.8 FAVÖK marjına denk gelmektedir. (vs Bizim tahminimiz: %10, Piyasa beklentisi: %9.8) Beyaz eşya işinin toplam satışlar içerisindeki artan payı ve daha düşük marjlı olan elektronik eşya satışının toplam satışlar içerisindeki payının gerilemesi karlılığa pozitif katkıda bulundu. Aslında biz bu durumun 1Ç13 finansallarını desteklemesini bekliyorduk ki beyaz eşya segmentindeki daha iyi karlılıkla birlikte bu pozitiflik fazlasıyla görüldü. 1Ç13 karlılık rakamlarından sonra hedef fiyatımızı TL14.55 ten TL14.85 seviyesine yükseltirken, limitli yukarı potansiyel nedeniyle tavsiyemizi AL dan Endekse paralel getiri seviyesine düşürdük. Arçelik 5 den bu yana devam eden yükselen trendinin altına sarktı ve 200 günlük ortalamasında duruldu. Bu hafta 200 günlük ortalaması olan 11,45 desteğinden gelen tepkinin gücünü göreceğiz. Ortalamadan gelen alımlar ile 11,90 direnci kırıldığı taktirde satış baskısı kalkacak ve yine trend içerisinde güçlenmeye dönecektir. 11.45 ortalaması kırıldığı taktirde uzun vadeli pozisyonların stoplossları ile birlikte hissede değer kayıpları artabilir. 11.45 kırılması durumunda kademeli bir şekilde 10 na doğru gerileme başlayacaktır. Bizim beklentimiz oldukça başarılı sonuçlar veren 11,45 ortalamasının çalışması ve kısa vadede 12.30 a ulaşması şeklindedir. 3
Enka İnşaat (ENKAI.IS) Son Kapanış :5.01TL 0.64 8,301,574.15 5.0 3.0 Enka İnşaat ın 1Ç13 karı beklentilerin üstünde gerçekleşti. Bunun temel sebebi taahhüt segmenti cirosunun tahminlerin fazlasıyla üstünde gelmesiydi. Öte yandan FAVÖK de bu sebepten ötürü pozitif bir sapma yaşadı. Buna rağmen geçen yıl 15.8% olan FAVÖK marjı senelik bazda zayıf kalan üretim & ticaret ve enerji segmentlerindeki karlılıktan dolayı 14.9% seviyelerine geriledi. 1Ç12 de gerçekleşen kuvvetli net finansal gelirlerin eksikliğinde net kar rakamı senelik bazda geride kaldı, fakat satışlar ve FAVÖK hacmindeki gelişim sayesinde tahminleri aşmayı başardı. Karlılığa bakıldığında sonuçlar zayıf bir görüntü çizdi, FAVÖK ve net marjda sırasıyla 0.9pp ve 6.1pp düşüş yaşandı. Enka Inşaat ın özellikle Rus gayrimenkul piyasasında büyüme çabası, kısa vadede şirket için değer yaratabilecek en önemli unsur. Onun dışındaki iş kollarında genel olarak belli bir dengeye oturmuş finansallarla karşılaşmaktayız. Şirketin ana iş alanı olan taahhüt segmenti ise genel çerçeveyi çeyrekler bazda en çok etkileyen kalem olarak göze çarpıyor. İnşaatların ilerleme durumlarına göre pozitif ya da negatif sürprizler olabiliyor. Biz yine de uzun zamandır düşen bekleyen iş hacminin bu seviyelerde korunacağına ve taahhüt segmentinden pozitif anlamda sürprizlerin daha olası olduğuna inanıyoruz. Ayrıca yükselen piyasada geride kalan hisselerden biri olan Enka yı portföyümüze dahil ediyoruz. Enka İnşaat çift tepe formasyonu sonrasında 4.40 a gerilemiş ve ardından gelen alımlar ile yine zirve seviyesine doğru hareket etmiştir. Yardımcı göstergeler alım bölgesindedir ve kısa vadeli ortalamalar 4.86 den yükselmeye başlamıştır. Trend göstergesi ise yine pozitif bölgeye çıkarak bir önceki zirvenin zorlanacağına işaret ediyor. Yaşanan güçlenmenin yeni bir yükseliş dalgası sinyalleri barındırıyor olması nedeniyle, 5.20 nin üzerinde yeni bir dalga ihtimaline karşılık 4,86 ya gerilemeler alım fırsatı oluşacaktır. 5.20 nin üzerinde yeni bir dalga oluşumunda hedef 6,00 olacaktır. 4
Ereğli Demir Çelik (EREGL.IS) Son Kapanış :1.96TL 0.67 3,552,195.53 2.5 1.5 0.5 Ereğli Demir Çelik 1Ç13 finansalları oldukça kuvvetli geldi. Genel cironun beklentilerimiz doğrultusunda TL2,385mn seviyesinde açıklanmasına rağmen, FAVÖK ve net kar bizim beklentimiz olan sırasıyla TL314mn ve TL170mn seviyesinin üstünde gerçekleşirken TL333mn ve TL159mn luk piyasa beklentilerini de geride bıraktı. Yaşanan bu sapma büyük ölçüde maliyet dinamiklerinde oluşan %9 net düşüş ve operasyonel giderlerde ulaşılan 5.5% düşüş sayesinde oldu. Operasyonel giderlerdeki başarılı yönetim Şirketin 2013 teki yol haritasında, önemle üstünde durulan karlılık oranlarını piyasa ortalama beklentilerinin üstünde getirme planına istinaden, 1Ç13 de başarıyla uyguladığı görülüyor. Beklentilerin bir hayli üstünde gelen kar rakamı, uzun zamandır geride kalmış Ereğli de tekrar bir kıpırdanmaya sebep oldu. Her ne kadar bundan sonraki çeyreklerde bu kadar güçlü bir performans beklemiyor olsak da yatırımcıların çelik sektörüne artık daha ılımlı yaklaştığı ve bundan sonraki çeyreklerde tekrarlanma ihtimali az da olsa olan sürpriz karları şimdiden satın almaya başladığını düşünüyoruz Ereğli Demir Çelik Cuma ve Pazartesi günkü işlemlerde yükselen trendini aşağı yönde kırmıştır. Trend indikatörü negatif bölgededir ve alım bölgesinden çıkmıştır. 1,97 den kapanan hissede 1,91 e kadar gerileme mümkün olup, 1,91 dip olmak üzere hissede yatay trendin başlayacağını tahmin ediyor. 1,91-2,05 trend aralığı olabilir. 5
TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış :15TL 0.38 2,078,633.91 1 1 1 Tav Havalimanları üçüncü havalimanı ihalesini kaybetse de Atatürk Havalimanını 2021 yılına kadar işletme hakkına sahip; eğer üçüncü havalimanı bu tarihten önce açılırsa da şirket kaybolan yıllar için tazminat alacak. İlaveten, Fransız ADP ortaklığı ile şirketin hem yurtiçinde hem de yurtdışında inorganik büyüme fırsatlarına açık olduğunu düşünüyoruz. Yılın bu zamanına kadar gelen trafik verileri de şirket için güçlü organik büyümeye işaret ediyor. Ayrıca son dönemde Euro da yaşanan toparlanma da şirket için gelirlerinin çoğunun Euro cinsinden maliyetlerinin ise çoğunun TL cinsinden olması sebebiyle olumludur. Tav Havalimanları 100 ve 200 günlük ortalamalarının üzerinde tutunuyorlar. Sert geri çekilmelerde 200 günlük ortalama 10,30 da, kısa vadeli geri çekilmelerde 100 günlük ortalama olan 10,90 önemli bir destektir. Ortalamalarda satışlar karşılanıyor ama yukarı yönde bir tablo yok; bu nedenle yardımcı indikatörler alım bölgesinde olmak ile birlikte yukarı yön için zayıf bir görüntü oluşmasına neden oluyor. 10.90 desteğinin korunacağını ve 11.50-11,70 ise ulaşılabilir dirençler olarak görüyoruz. 6
Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış :7.66TL 0.86 4,759,734.88 1 THYAO birinci çeyrek 2013 finansallarını TL3629mn ciro (+28% yıllık), TL208mn FAVÖK (1Ç12: TL8mn), TL370mn FAVKÖK (1Ç12: TL123mn) ve TL22mn net zarar (1Ç12: TL29mn zarar) rakamları ile açıkladı. Şirketin faaliyet performansı beklentilerden biraz daha iyi gelirken, net zarar rakamı ise beklentilere paralel oluştu. Türk Hava Yolları Şubat ayından bu yana devam yükselen trend kanalından güçlü tepkiler veriyor. Hazirandan bu yana 4 geri çekilmede 8 e tepki verdi. Yine 7,5 destek seviyesine gerileyen hissede 8 direncine kadar bir tepki gerçekleştirmesini bekliyoruz. 7
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ 24 Haziran 2013 Anadolu Hayat Emek. (ANHYT.IS) Son Kapanış :4.49TL 0.95 697,493.79 7.0 Anadolu Hayat, 200 günlük ortalaması dahil olmak üzere tüm önemli ortalamaları aşağı yönde kırmış ve neticesinde 2013 yılından bu yana tüm getirilerini silmiştir. 4.48 uzun vadeli yükselen kanal desteği ve 2011 den bu yana önemli bir yatay destek bölgesidir. Tepki vermeksizin gerçekleşen bu düşüşte yardımcı indikatörler oldukça gerilemiş durumdalar. Bu seviyelerden gelecek bir tepkinin hissede 5 e kadar bir yükseliş oluşturabileceğini düşünüyoruz. Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :9.76TL 4 1,111,847.56 Doğuş Otomobil 5,73 diple başladığı yükselişin %50 sini geri vermiştir. 9,75 desteğine tekabül eden bu düzeltme noktası 3 Haziran da çalışmış ve güçlü bir tepki oluşturmuştur. Geçen süre içerisinde 9,75 desteğine yükselen 200 günlük ortalama yataya geçmiş ve 9,75 i güçlendirmeye başlamıştır. 9,75 kırılması durumunda hissede 9 nun altına gerileme riski vardır. Bu nedenle 9,75 desteği önemlidir. 9,75-10,65 arasında dengelenme çabası yaşanabilir. 1 1 1 1 Ege Seramik (EGSER.IS) Son Kapanış :2.30TL 0.42 89,322.70 3.0 Ege Seramik, 1,85 den başladığı yükselişin %61,8 lik düzeltmesini tamamladı ama gelen alımlar yetersiz kalınca yine aynı düzeltme eğrisine gerileme yaşanıyor. 2,15 desteği artık hem düzeltme noktası hem de 1,10 dan başlayan yükselen ana kanal desteği olarak çalışacaktır. 2,15-2,35 aralığında dengelenme görebiliriz. 8
Ford Otosan (FROTO.IS) Son Kapanış :22.90TL 1.13 4,161,059.96 35.0 3 Ford Otomotiv 21.50 seviyesinde bulunan yatay desteğinden güçlü bir tepki geldi. 23,10 tepkinin güçlenmesi ve katılımın artması için geçilmesi gerekli direnç seviyesi. 23.10 geçilmesi durumunda 24.50 ye kadar bir tepki devam edecektir. Risk almak istemeyenler için yada daha geniş bir band isteyenler için 21.50-24,50 arasında trade denenebilir. 25.0 2 15.0 1 5.0 Park Elek. Madencilik (PRKME.IS) Son Kapanış :4.39TL 0.91 338,404.72 7.0 Park Madencilik 7,50 den bu yana düzeltme gerçekleştirmeksizin 4,38 e gerilemişti. Böylece hiçbir düzeltme gerçekleşmeden orta vadede yaşanan yükselişin %61,8 ini geri vermiştir. 4.20 son düzeltme noktası olduğu için bu seviyeden tepki oluşma olasılığını oldukça yüksek görüyoruz. Bu seviyelerden başlayacak bir düzeltmenin 5 e kadar düzeltmesi olağan olacaktır. 5.0 3.0 9