27 Aralık 2006 HSBC 0 Günlük Bülten 27 Aralık 2006 2007 yılı için asgari ücret belirlendi 2007 bütçesi GSMH nin %2.7 si kadar bütçe açığı öngörüyor 2007 yılı için asgari ücret belirlendi. Dün üçüncüsü yapılan Asgari Ücret Tespit Komisyonu toplantısının ardından Çalışma Bakanı Murat Başesgioğlu, yaklaşık üç milyon çalışanı ilgilendiren asgari ücretin 2007 yılı ilk altı ayında %6 artışla net 403.03 YTL olacağını, ikinci altı ayında ise %4 artışla net 419.15 YTL olacağını açıkladı. Asgari ücret halen brüt olarak 531 YTL, net olarak ise 380.46 YTL olarak uygulanıyor. Böylelikle kümülatif yıllık artış %10.17 olmuş oldu. Hükümetin 2007 yılı enflasyon (TÜFE artış) hedefi %4. Ancak, geçen yılki %8.65'lik asgari ücret artışına karşın enflasyonun %10 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. 2007 yılı için %4 seviyesindeki enflasyon hedefini Merkez Bankası ve hükümetin birlikte belirlediğini düşünecek olursak, enflasyon farkı ile beraber %12.4 seviyesindeki memur zamlarının ardından asgari ücrete de %10.2 lik zam yapması dezenflasyon politikaları ile çelişkili bir görüntü ortaya koyuyor. Ancak, her ne kadar Merkez Bankası son raporlarında gelirler politikasının önemine dikkat çekse de memur zamlarının az da olsa gerisinde kalan asgari ücret zammının piyasaların beklemediği bir tepkiye yol açması ihtimali düşük gözüküyor. 2007 bütçesi GSMH nin %2.7 si kadar bütçe açığı öngörüyor. TBMM Genel Kurulu'nda önceki gece onaylanan 2007 bütçesine göre, 2007 de bütçe açığı 16.830 milyar YTL (GSMH nin %2.7 si) olurken, Maliye tanımlı FDF 36.116 milyar YTL (GSMH nin %5.7 si) olarak belirlendi. IMF tanımlı FDF ise merkezi yönetim için GSMH'nin %5'i olarak alınıyor. Anayasa gereği, Cumhurbaşkanı'nın veto yetkisi olmayan bütçe yasasının 1 Ocak'tan önce yürürlüğe girmesi gerekiyor. Yasaya göre, merkezi yönetim bütçe giderleri 204.9 milyar YTL, gelirler ise 188.2 milyar YTL olarak belirlendi. Öte yandan Anayasa Mahkemesi tarafından bazı maddeleri kamu çalışanları yönünden iptal edilen Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Yasası'nın yürürlüğünün 6 ay ertelenmesine ilişkin önerge de Bütçe Yasası'na eklendi. 17-Ekim tarihinde meclise sunulan 2007 Bütçe Taslağı ile mecliste kabul edilen bütçe arasında önemli bir fark görünmüyor. İMKB verileri İMKB-100 38,767 Piyasa Değeri (YTL milyon) 222,387 Piyasa Değeri ($mn) 156,486 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 50,253 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 333.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 4.2 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,416.90 0.44 Dow Jones 12,407.63 0.52 NASDAQ-Comp. 2,413.51 0.51 Frankfurt DAX 6,503.13-1.08 Paris CAC 40 5,453.94-1.02 Londra FTSE-100 6,190.00 0.10 Rusya RTS 1,852.39 0.02 Budapest SE 24,175.71-1.05 Prague SE 1,569.80-0.98 Brezilya Bovespa 43,603.08 0.57 Arjantin Merval 2,060.29 0.13 Nikkei 17,245.55 0.44 Piyasa verileri 26 Aralık 2006 Günlük Getiri(%) Aralık Ayı Getiri(%) İMKB-100 38,766.6 0.16 1.57 $/YTL 1.4266-0.17-1.80 Euro/YTL 1.8740-0.19-2.26 Euro/$ 1.3136-0.02-0.46 Altın/Ons ($) $624.3 0.69-2.06 O/N Repo (net) %14.96 0.09 0.78 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 13/08/08 %21.20 0.19 1.44 16/07/08 %21.36 0.21 1.49 $/YTL 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 28-11-2006 07-12-2006 18-12-2006 Interbank Hacim($mn) $ Haftalık portföy listesi Kapanış (YTL) Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy 26 Aralık 06 (YTL) Rel.Per.* % Ağırlığı ADANA 10.30 14.40 0.7 %10 AEFES 42.50 53.75-0.2 %10 ARCLK 5.75 9.19 0.3 %10 ISGYO 2.88 3.34 0.4 %10 KCHOL 3.88 4.06 3.2 %10 MIGRS 18.10 20.15 6.0 %10 SISE 4.98 6.60 1.3 %10 TOASO 3.38 3.80 1.3 %10 TUPRS 24.60 32.50 3.2 %10 YAZIC 35.00 46.50-0.7 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 22-12-06-26-12-06 %0.47 -%1.06 %1.55 Kümülatif %40.35 -%2.54 %44.01 1.49 1.48 1.47 1.46 1.45 1.44 1.43 1.42 1.41 1.40
Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi Yurt dışı mali piyasalardaki tatil rehaveti Türk mali piyasaları üzerinde etkili olmaya devam ediyor. Düşük işlem hacimli günde belirgin anlamda fiyat hareketleri yaşanmadı. USD/TRY kuru 1.4250-1.4300 dar bandında kalmaya devam etti. TCMB nin döviz alım ihalesi dışında belirgin anlamda bir alıcı ya da satıcı olmadı. Gösterge tahvilin bileşik faizi %21.2 li rakamlarda kalmayı sürdürdü. Bono ve tahvil piyasasındaki işlem hacmi yok denilecek cinstendi. Hisse senedi piyasası şirket bazlı haberler nedeniyle satış baskısı altında kalmaya devam ederken kapanışa doğru gelen hafif alımlar sonucu endeks günü yatay kapattı. Eurobond cephesi ise yurt dışı piyasaların kapalı olması nedeniyle işlem görmedi. ABD piyasalarının ardından bugün Avrupa piyasaları da tatilden dönüyor. Ancak, Noel ve yeni yıl arası tatil rehaveti nedeniyle işlem hacminin oldukça düşük düzeyde kalması ve bu nedenle belirgin fiyat hareketlerinin olmaması öngörülüyor. İç cephede 2007 yılı asgari ücret artışının enflasyon hedefinin oldukça üzerinde olması hafif bir tedirginliğe neden oldu. Ancak, bunun kısa vadede mali piyasalar üzerinde belirgin bir etkisinin olması beklenmiyor. ABD hisse senedi piyasasının dün alıcı bir seyir izlemesi Türk mali piyasalarında da temkinli iyimser bir seyre yol açabilir. USD/TRY kurunun 1.42 li rakamlarda kalmaya devam edeceğini; 13/8 vadeli tahvilin bileşik faizinin %21.1-21.2 dar aralığında salınacağını düşünüyoruz. Hisse senedi piyasasında şirket bazlı tedirginliğin satışları sürdüreceğini ancak yurt dışı borsalardaki alımlar nedeniyle endeksin tepki anlamında hafif çaplı bir yükseliş göstereceğini tahmin ediyoruz. Eurobond cephesinde düşük işlem hacmiyle birlikte 2030 vadeli tahvilin 154-155 dolar bandında kalacağını tahmin ediyoruz. Çarşamba, 27 Aralık Perşembe, 28 Aralık Cuma, 29 Aralık Pazartesi, 1 Ocak Salı, 2 Ocak ABD İnşaat İzinleri Kasım ABD Perakende Satış Göstergesi ABD Yeni Konutlar Kasım (piyasa tahmini %1.0) Hazine 90 günlük hazine bonosu ihalesi düzenliyor ABD İşsizlik Başvuruları ABD Ev Satışları Kasım (piyasa tahmini %6.2) ABD Chicago PMI Aralık (piyasa tahmini 51) Dış Ticaret Verileri Kasım (HSBC dış ticaret açığı tahmini USD3.9bn) ABD de piyasalar tatil ABD ISM İmalat 2 27 Aralık 2006
Bono ve Tahvil Piyasası Şirket Haberleri Adana Çimento nun sermayesi %37.995 oranında 29 Aralık Cuma günü bedelsiz olarak artırılacak. Böylece şirketin toplam sermayesi (A, B ve C grubu hisselerinin toplamı) 181.7milyon YTL den 250.7 milyon YTL ye çıkacak. [ADANA.IS; Mevcut Fiyat: 10.50YTL, Hedef Fiyat: 14.40YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Hürriyet gazetesine göre, Akbank Yönetim Kurulu Başkanı Erol Sabancı Halkbank ihalesine katılmayı planladıklarını açıkladı. Sabancı ayrıca bölge ülkelerinde de büyüme planları olduğunu belirtti. 2007 nin ilk yarısında yapılması planlanan Halkbank özelleştirmesine katılacağını açıklayan bankalar arasında Garanti Bankası da bulunuyordu. Akbank ın Türkiye de ulaştığı büyüklük gözönüne alındığında, biz Halkbank ile kazanılacak sinerjinin henüz yeterli büyüklüğe ulaşamayan Garanti Bankası açısından daha yüksek olduğunu düşünüyoruz. [AKBNK.IS, Fiyat: 8.50YTL, Hedef Fiyat: 9.67YTL, Endekse Paralel Getiri] [GARAN.IS, Fiyat: 4.78YTL, Hedef Fiyat: 6.11YTL, Endekse Paralel Getiri] Anadolu Cam Rusya daki Ufa fabrikasının kapasitesini 120 bin ton daha arttırarak 360 bin tona çıkartacak olan yeni bir yatırıma daha başlanacağını açıkladı. Bu yatırımla beraber şirketin Rusya daki toplam kapasitesi 860 bin tona yükselecek. Yatırımın toplam tutarının 47.6 milyon dolar olması ve %40 nın özkaynak geri kalanınınsa borca finanse edilmesi planlanıyor. Biz Türk bira pazarına göre büyüme beklentileri daha yüksek olan Rus pazarında şirketin büyüme stratejisini olumlu karşılıyoruz. [ANACM.IS; Mevcut Fiyat: 5.45YTL, Hedef Fiyat: 7.80YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Coca Cola İçecek ile Efes Holding hisseleri bugün birleşiyor. Coca Cola hisseleri ilk seansta serbest marjla işlem görecek olup hissenin referans fiyatı 10.17 YTL dir. [CCOLA.IS; Mevcut Fiyat: 10.20YTL, Hedef Fiyat: 10.00YTL, Endekse Paralel Getiri] Doğan Yayın Holding %50 oranında iştirak ettiği bağlı ortaklığı Doğan ve Egmont Yayıncılık ın sermayesinin artırılmasında payına düşen yaklaşık 1.45 milyon YTL lik nakit payın kullanılacağını açıkladı. [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 4.98YTL, Hedef Fiyat: 6.25YTL, Endekse Paralel Getiri] Sabah Gazetesi nde yeralan habere göre, Gelir İdaresi Başkanlığı tarafından yürütülen vergi soruşturması kapsamında, Petrol Ofisi ne 2001 yılı için vergi, faizi ve cezasıyla 2.7 milyar YTL lik vergi tahsilatı talebinde bulundu. İlgili raporun Üsküdar Vergi Dairesi ne ulaştırıldığı ve şirkete tebligatın bugün yapılmasının beklendiği iddia edildi. 2.76 milyar YTL ye denk gelen hedef değer belirlemiş olduğumuz Petrol Ofisi için bahsi geçen ceza miktarı oldukça yüksek seviyededir. Son günlerde hisse üzerinde görülen baskının basında yeralan bu haberler ve belirsizlik doğrultusunda sürmesini bekliyoruz. [PTOFS.IS; Mevcut Fiyat: 4.60YTL, Hedef Fiyat: 6.60YTL, Endekse Paralel Getiri] Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce 18/04/07 19.88 19.85 19.75 19.62 16/05/07 19.73 19.67 19.70 19.57 04/07/07 20.30 20.29 20.26 20.58 09/04/08 21.08 21.15 21.19 21.51 05/09/07 20.25 21.30 21.40 21.81 17/10/07* 104.51 104.50 104.35 103.60 10/02/10* 17/02/10* 112.85 112.85 112.39 110.80 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce USD/TRY 1.4250 1.4230 1.4315 1.4410 EUR/TRY 1.8711 1.8690 1.8830 1.9249 EUR/USD 1.3136 1.3123 1.3157 1.3292 GBP/USD 1.9570 1.9730 1.9608 1.9686 EUR/PLN 3.8151 3.8165 3.8165 3.8056 USD/BRL 2.1408 2.1465 2.1536 2.1534 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce TUR-25 103.25 103.25 103.13 101.25 TUR-30 154.63 154.63 154.56 152.00 BRZ-40 132.81 132.81 133.06 133.25 RUS-30 113.50 113.50 113.50 113.69 US10yr(%) 4.60 4.63 4.59 4.46 EU10yr(%) 3.89 3.89 3.86 3.68 Eurobond piyasası ihraçları 26/12/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 19 Eyl 2007 10.00 103.38 5.10 USD 13 Oca 2008 10.50 105.56 4.90 USD 19 Mar 2008 9.88 105.63 5.03 USD 15 Ara 2008 12.00 113.00 4.93 USD 15 Haz 2009 12.38 116.25 5.23 USD 15 Haz 2010 11.75 119.00 5.62 USD 30 Haz 2011 9.00 111.69 6.00 USD 23 Oca 2012 11.50 123.19 6.10 USD 14 Oca 2013 11.00 123.38 6.28 USD 15 Oca 2014 9.50 117.44 6.38 USD 15 Mar 2015 7.25 104.88 6.47 USD 05 Haz 2020 7.00 101.31 6.85 USD 05 Şub 2025 7.38 103.44 7.04 USD 15 Oca 2030 11.88 155.13 7.02 USD 14 Şub 2034 8.00 110.06 7.15 USD 17 Mar 2036 6.88 96.94 7.12 EUR 08 May 2007 9.75 102.35 2.90 EUR 22 Eki 2007 8.13 103.78 3.31 EUR 24 Oca 2008 9.88 106.40 3.66 EUR 21 Eyl 2009 5.50 95.90 7.19 EUR 09 Şub 2010 9.25 116.85 3.45 EUR 18 Oca 2011 9.50 116.85 4.82 EUR 06 Tem 2012 4.75 99.31 4.89 EUR 10 Şub 2014 6.50 106.40 5.39 EUR 01 Mar 2016 5.00 96.31 5.52 EUR 16 Şub 2017 5.50 98.00 5.76 27 Aralık 2006 3
Sabancı Holding iştiraklerinden Kordsa nın grup şirketlerinden Kordsa Global i devralmak suretiyle birleşme işlemlerinin tamamlandığı, yeni şirket sermayesinin 194.5 milyon YTL olarak tescil edildiği, birleşmiş şirketin bugün ilk işlem gününde açılış baz fiyatı olarak dün Kordsa nın 2. seans ağırlıklı ortalama fiyatı olan 3.81 YTL nin dikkate alınacağı açıklandı. Buna göre, Kordsa'nın dünkü kapanış itibarıyla 408 milyon dolar olan piyasa değeri, birleşmiş şirket için bugün açılış fiyatı üzerinden 521 milyon dolara yükselmiş olacak. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 7,278 milyon dolar, Hedef Değer: 8,160 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 27 Aralık 2006
Teknik Analiz 27 Aralık 2006: İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] [Standard] 18/05/2006-29/12/2006 (GMT) Price Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar TRY 26/12/2006 39,046.29 38,497.08 38,766.55 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 42800 26/12/2006 38,890.50 42400 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 26/12/2006 39,065.93 42000 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 41600 26/12/2006 38,973.08 41200 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 26/12/2006 38,013.73 40800 40400 40000 39600 39200 38800 38400 38000 37600 37200 36800 36400 36000 35600 35200 34800 34400 34000 33600 33200 32800 32400 32000 31600 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 29 06 13 20 01 08 15 22 29 06 13 20 27 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Ara 06 38,597 ye geri çekilen endeks 38,500 desteğini bir kez daha test ederek günü 38,767 den kapattı. 38,800 ün üzerine çıkabilirse 39,500-40,000 aralığına yükseliş gerçekleştirebilir. 38,500 desteğinin aşağı kırılması durumunda 38,000 deki 200 günlük ortalamasına kadar geri çekilebilir. Endeks daralan işlen hacmi ile 38,500 de taban oluşturmaya çalıştığından bu seviyelerde pozisyonlar bekletilebilir. 38,200-38,000 destekleri aşağı kırılırsa eldeki pozisyonlar azaltılabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 38,890 39,065 38,977 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 38,800-39,200 39,800-40,000 40,500 Destek 38,500 38,000 37,800-37,200 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 38,766.6 0.16 2.72 İMKB-50 38,498.0 0.17 2.70 İMKB-30 48,255.2 0.15 3.38 İMKB Sınai 30,625.0 0.30 2.15 İMKB Mali 59,899.8-0.08 4.20 İMKB Hiz. 21,620.0 0.26 1.52 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Goldaş Kuyumculuk 1.25 20.19 Finans Yat. Ort. 1.70 18.88 Kaplamin Ambalaj 10.25 7.33 Aygaz 3.96 5.88 Makine Takım San. 0.37 5.71 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Vakıf Yat. Ort. 1.69-7.14 Mensa Men. 0.29-6.45 Arat Tekstil 0.30-6.25 Tümteks Tekstil 0.32-5.88 Şekerbank 4.66-5.67 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Doğan Hold. 2.27 89,983,304 Tüpraş 24.90 34,652,364 Petrol Ofisi 4.60 28,976,384 Yapı Kredi Bankası 2.44 23,962,562 Doğan Yay. Hold. 4.98 20,694,224 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 26 Aralık Kapanış Değişim IMKB 30 - Aralık 2006 48.55 0 IMKB 30 - Şubat 2007 49.525 0 IMKB 30 - Nisan 2007 50.55-0.025 $/YTL - Aralık 2006 1.4285-0.0005 $/YTL - Şubat 2007 1.462-0.002 $/YTL - Nisan 2007 1.497-0.0005 Euro/YTL- Haziran 2006 1.875-0.005 27 Aralık 2006 5
İŞ BANKASI C [Standard] QISCTR.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/12/2006 6.65 6.55 6.60 QISCTR.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/12/2006 6.64 QISCTR.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/12/2006 6.62 QISCTR.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/12/2006 6.42 QISCTR.IS, Close(Last Trade), WMA 200 26/12/2006 6.22 Daily QISCTR.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 18/05/2006-29/12/2006 (GMT) Price TRY 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 29 06 13 20 01 08 15 22 29 06 13 20 27 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Ara 06 Hisse 6.50-6.70 aralığında yatay trende girebilir. 6.50 aşağı kırılırsa 6.20 deki 200 günlük ortalamasına kadar geri çekilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 6.64 6.62 6.42 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 6.75 6.90 7.00 Destek 6.50 6.20 6.00 6 27 Aralık 2006
İŞ GMYO [Standard] QISGYO.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/12/2006 2.96 2.88 2.92 QISGYO.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/12/2006 2.91 QISGYO.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/12/2006 2.93 QISGYO.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/12/2006 2.87 QISGYO.IS, Close(Last Trade), WMA 200 26/12/2006 2.75 Daily QISGYO.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 18/05/2006-29/12/2006 (GMT) Price TRY 3.3 3.25 3.2 3.15 3.1 3.05 3 2.95 2.9 2.85 2.8 2.75 2.7 2.65 2.6 2.55 2.5 2.45 2.4 2.35 2.3 2.25 2.2 2.15 2.1 2.05 2 1.95 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 31 07 14 21 28 05 12 19 26 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Ara 06 2.85 deki uzun vadeli ortalamasında destek bulan hisse 2.85-2.95 aralığında sıkışabilir. 2.85 aşağı kırılırsa 2.75 deki 200 günlük ortalamasına kadar geri çekilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 2.91 2.93 2.87 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 2.95 3.00 3.10 Destek 2.85 2.75 2.65 27 Aralık 2006 7
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Yönetmen Yardımcısı Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 8 27 Aralık 2006