Piyasalarda Bugün Piyasalar 30/10/2015 Aralık'ta FED faiz artışı tekrar masada... FED in Çarşamba günkü yazılı açıklamasında Eylül ayında eklenen küresel makro ve finansal gelişmelerin büyümeyi kısıtlayıcı etkileri ile ilgili cümleyi çıkartması ve verilerin desteklemesi halinde Aralık ayında faiz artışına gidebileceğini belirtmesi, 2015 yılında faiz artışı ihtimalini tekrar masaya getirdi. Nitekim piyasa fiyatlamalarına göre Aralık ayında FED in faiz artış ihtimali toplantı öncesi %30.4 seviyesinden %48 e yükselmiş bulunuyor. Bu sabah Japon Merkez Bankası da para politikasında değişikliğe gitmeyeceğini açıkladı. Öte yandan BOJ dan Aralık ayında bir genişlemeye gitmesi bekleniyor. Salı günü kapanıştan bugüne kadar TL dolara karşı %1.18 kayıp ile ZAR dan sonra gelişmekte olan ülkeler arasında en kötü performans gösteren para birimi oldu. Önceki haftalarda FED in faiz artışının 2016 ya erteleneceği beklentileri ile TL deki değer artışı ortalamanın üzerinde kalmıştı. Bu durumu Türkiye nin gelişmekte olan ülkeler arasında yüksek betaya sahip olması ile açıklayabiliriz. Benzer bir şekilde BIST in kapalı olduğu sürede FED kararı sonrasında MSCI gelişmekte olan ülke endekslerinde %2 ye yakın bir gerileme oldu. Bunun %0.4 lik kısmının bu sabah itibarı ile geri alındığını görüyoruz. Dolayısıyla, bugün BIST in %0.5-%1.0 civarında bir düşüşle açılmasını bekliyoruz. Çarşamba günü enflasyon raporu ardından yapılan toplantıda Merkez Bankası Başkanı Başçı, piyasalarda Fed in normalleşmeye başlaması sonrasında Merkez Bankası tarafından atılması beklenen adımların doğru anlaşıldığını söylüyor. Başka bir deyişle, Fed faiz artışına başlarsa %7,5 olan 1 hafta vadeli repo faizinin %9 seviyelerine kademeli olarak çekilecek. Aslında Fed e endeksli para politikasında bir değişiklik olmadığı anlaşılıyor. Pazar günü yapılacak seçimlerde 7 Haziran da %81 olarak gerçekleşen katılım oranının %90 nın üzerine çıkması bekleniyor. Katılım oranındaki değişimin sonuçlarda öngörülemeyen sapmalara yol açabileceği belirtiliyor. Seçim sonrasında bir hükümetin kurulması halinde ile BIST in gelişmekte olan ülkelere göre ıskontosunun daralmasını bekliyoruz. 7 Haziran a benzer bir sonuç çıkması durumunda seçim sonrasında da belirsizlik bir süre daha devam edecek. 3Ç kar Açıklamaları: TSKB 3Ç de 82 milyon TL ile beklentilere yakın bir net kar açıkladı. Ford Otosan ın 3Ç net kar rakamı 151 milyon TL ile beklentilerin altında kaldı. Ayrıca şirket 2015 yıl sonu satış hacmi beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yaptı. Dolayısıyla, FROTO da bugün sonuçlara bağlı bir satış görebiliriz. Bizim Toptan da sonuçlar beklentilere paralel gelirken, ISGYO 111 milyon TL yeniden değerleme karı sayesinde beklentilerin üzerinde bir net kar açıkladı. Piyasa Rakamları Tablosu BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M Is Yat.Tah. F/K Kapanış 78,536 1,389 65.42 846 389 10.12 5.52 2.8995 3.2048 11 bps 2015 10.70% 1 Gün -0.2% -58.3% 0.0 bps -1.9% -1.2% -0.2 bps 7.5 bps 0.0% 0.0% 0.0 bps 2016 9.28% 1Aylık 7.1% -52.8% -0.2 bps 8.3% 12% -1.3 bps -62 bps -5.0% 0.0% -21.2 bps 2017 7.89% BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket En İyi 5 (%) OTKAR 2% GOODY 2% SNGYO 1% AKBNK 1% EREGL 1% En Kötü 5 (%) KOZAA -10% KOZAL -9% VESTL -6% AFYON -5% TATGD -4% Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) GARAN 190 VESTL 114 AFYON 93 AKBNK 84 HALKB 83 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
x Sirket Haberleri Aksa Kapanış (TL) : 10.4 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : 1924-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.05 AKSA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: akumbaraci@isyatirim.com.tr Düşen hammadde maliyetleri faaliyet marjını olumlu etkiledi Aksa Akrilik 3Ç15 te 30 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam yıllık bazda %12 lik azalışa tekabül ediyor. Petrol fiyatlarına bağlı olarak birim satış fiyatları yaklaşık %20 düştüğü için ciroda yıllık bazda %3.3 oranında azalarak 514 milyon TL olarak gerçekleşti. 2015 yılının ilk dokuz ayında satışlar dolar bazında 587 milyon dolar iken 2014 yılının aynı döneminde 715 milyon dolar olarak gerçekleşmişti. 3Ç15 te Akrilik elyaf tarafında satışlar yıllık bazda %3 lük düşüş ile 479 milyon TL olarak gerçekleşirken enerji tarafında satışlar yıllık bazda sadece %1 oranında daraldı ve 33 milyon TL ye ulaştı. 3Ç15 te ilk madde ve malzeme giderinin düşmesinden dolayı brüt kar marjı 3Ç14 teki brüt kar marjının 5 puan üstünde %20.9 olarak gerçekleşti. Şirket 3Ç15 te 94 milyon TL FVAÖK açıkladı, bu da yıllık bazda %20 lik artışa tekabül ediyor. 2014 yılında ana hammadde olan akrilonitril fiyatları petrol fiyatlarındaki azalış sebebiyle seneyi düşük seviyelerde tamamlasa da sene ortalaması 1.900 dolar/ton civarında gerçekleşmiştir. 2015 yılı ilk dokuz ayında akrilonitril fiyatları 1.100-1700 bandında hareket etmekte olup, seneyi 1.000-1.200 dolar/ton bandında tamamlaması öngörülmektedir. Şirketin 2015 yılında %98 KKO ile 750-800 milyon dolar satış beklentisi ve 65-75 milyon dolar yatırım planı bulunuyor. TSKB Kapanış (TL) : 1.55 - Hedef Fiyat (TL) : 2.3 - Piyasa Deg.(TL) : 2713-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.73 TSKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.57 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr 3Ç15 kar analizi Net kar beklentilerle uyumlu. TSKB yılın üçüncü çeyreğinde 82 milyon TL solo net kar açıkladı. Sonuçlar 85 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisi ve 79 milyon TL bizim beklentimizle uyumlu gerçekleşti. Önceki çeyrekte elde edilen 20 milyon TL temettü geliri hariç tutulduğunda net karda daralma %15 yakın gerçekleşti. TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki dönemsel düşüş ve TL deki değer kaybı ile artan genel karşılık giderleri çeyreksel net kar düşüşünde etkili oldu. Bankacılık gelirleri bizim tahminlerimize göre daha güçlü gerçekleşirken genel karşılık giderleri ve etkin vergi oranı da beklentimizden yüksek oldu. Üçüncü çeyrekte bankanın özsermaye karlılığı %14 olarak gerçekleşirken yılın ilk dokuz aylık bölümünde %17 ye geriledi ancak halen banka yönetiminin tüm yıla ilişkin beklentileri ile uyumlu görünüyor. Sonuçlara piyasa tepkisi sınırlı kalabilir. TSKB nin bu yıl %9 net kar büyümesi ve %17,5 özsermaye karlılığı etlde edeceğini tahmin ediyoruz. Tahminlerimiz ilk çeyrekteki TGA girişinden herhangi bir tahsilatı da içermiyor. Net faiz marjındaki iyileşme ve genel karşılık giderlerindeki kur etkisinin azalması hedeflerin tutturmasını destekleyebilir. Beklentilerle uyumlu sonuçların ardından piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Ford Otosan Kapanış (TL) : 34.3 - Hedef Fiyat (TL) : 43.75 - Piyasa Deg.(TL) : 12036-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 3.78 FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.55 Analist: esuner@isyatirim.com.tr Operasyonel performans beklentilere parallel ancak net kar beklentilerin altında Ford Otosan beklentilerin altında ancak yıllık bazda %23 artışla 151 milyon TL net kar açıkladı. Kambiyo zararlarındaki artıştan kaynaklanan yükselen finansman giderleri ve bir önceki senin aynı döneminde kaydedilen vergi gelirinin tersine 3Ç15 de kaydedilen vergi gideri operasyonel performansdaki güçlü iyileşmenin net kara yansımasını 3Ç15'de sınırladı. Şirket beklentilere parallel 3Ç15 de yıllık bazda %46 büyüme ile 4.2 milyar TL ciro rakamı elde etti. Ford Otosan 3Ç15 de satış hacmini yıllık bazda %37 artışla 95 bin adede yükseldi. Şirket beklentilere parallel 3Q15 de yıllık bazda %55 artışla 355 milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise 3Ç14 deki %7.9 dan ve 2Ç15 deki %8.2 den 3Ç15 de %8.4 e yükseldi. Ford Otosan 2015 yılına ilişkin beklentilerine aşağı yönlü revizyona gitti.şirket 2015 de yurtiçi otomotiv pazar beklentisini 988 bin adetten 954 bin adede düşürdü. Buna ek olarak yurtiçi satış hacim hedefini ise 132 bin adetten 120 bin adete, ihracat hedefini ise 262 bin adetten 259 bin adede düşürdü. 2015 yılına ilişkin yatırım harcamalar hedefini ise 200 milyon dolardan 165 milyon dolara düşürdü. Bugün piyasanın Ford Otosan ın beklentilerin altında kalan 3Ç15 net kar rakamına ve 2015 yılına ilişkin şirket hedeflerinde aşağı yönlü revizyonuna olumsuz tepki vereceğini düşünüyoruz. Ulusoy Elektrik Kapanış (TL) : 8.74 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : 350-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.06 ULUSE TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: Ulusoy Elektrik Qatar General Electricity & Water Corporation tarafından gerçekleştirilen ihaleye katıldı Ulusoy Elektrik Qatar General Electricity & Water Corporation tarafından gerçekleştirilen ihaleye katıldı. İhaleye katılım kapsamında iki adet toplam 23 milyon TL ye tekabül eden teminat mektubu verdi. Haberin etkisinin potansiyel olumlu olmasını bekliyoruz. Bizim Toptan Kapanış (TL) : 12.75 - Hedef Fiyat (TL) : 19.13 - Piyasa Deg.(TL) : 510-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.26 BIZIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50 Analist: bdinckoc@isyatirim.com.tr BIZIM 3Ç15 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2
x Sirket Haberleri Bizim Toptan 3Ç15 te önceki yıla göre %11, önceki çeyreğe göre %35 artışla 5mn TL net kar açıkladı, açıklanan rakam bizim tahminimiz olan 4,5mn TL nin ve piyasa beklentisi olan 4,4mn TL nin hafif üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri %10 yıllık büyüme ile 689mn TL ye ulaşırken 19mn TL olarak açıklanan VAFÖK bizim beklentimiz olan 18mn TL nin hafif üzerinde oldu. Piyasanın VAFÖK beklentisi 19mn TL seviyesindeydi. Satış gelirlerinde ve VAFÖK teki büyümeyi tüketici güveninin azaldığı ve uzun bayram tatilinin talebi aşağı çektiği bir ortamda olumlu buluyoruz. Ana kategori satışlarındaki büyüme %1,1 ile sınırlı kalırken (önceki çeyrekteki büyüme %8) şirket bunu karlı ürünlere odaklanma stratejisi nedeniyle şeker gibi düşük marjlı ürünlerin satışından vazgeçilmesine bağlıyor. Sonuçlar genel olarak beklentilerle uyumlu. Önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz. İş GYO Kapanış (TL) : 1.45 - Hedef Fiyat (TL) : 2.62 - Piyasa Deg.(TL) : 1082-3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.42 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 80.55 Analist: esuner@isyatirim.com.tr Yeniden değerleme gelrileri 3Ç15 net karını arttırdı İş GYO beklentilerin üzerinde 3Ç15 de 169 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç14 de 21 milyon TL net kar açıklamıştı. Net kardaki ciddi artış şirketin muhasebe değişikliğindebn kaynaklanan yatırım amaçlı gayrimenkullerinin değer artışından kaynaklanıyor. Öyle ki şirket 3Ç15 de yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer artışından 111 milyon TL gelir kaydetti. İş GYO beklentilerin üzerinde yıllık bazda %17 düşüşle 107 milyon TL ciro elde etti. Hisse için 2.62 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse NAD ine göre sektör NAD iskonto ortalaması olan %52 nin biraz üzerinde %54 iskontolu işlem görüyor. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3
Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter a basiniz. Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz. http://www.isyatirim.com.tr/in_lt_htl.aspx Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/reports.aspx Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız. http://www.isyatirim.com.tr/c_lt_companycard.aspx Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/hisseonerisite.aspx Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız marketing@isyatirim.com.tr 30/10/2015 Yurtiçi Ajanda EKGYO 3Ç15 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar tahmini:tl96mn; Piyasa :TL106mn) OTKAR 3Ç15 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar tahmini:tl8mn; Piyasa :TL12mn) Eylül Dış Ticaret Dengesi - Saat:10:00 Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. JPN:İşsizlik Oranı Saat:01:30 -- -- JPN:İş/Başvuru Oranı Saat:01:30 -- -- JPN:Toplam Hanehalkı Harcamaları (Yıllık) Saat:01:30 -- -- JPN:Ulusal CPI YoY Saat:01:30 -- 0,2% JPN:Ulusal TÜFE (Taze gıda hariç) (Yıllık) Saat:01:30 -- -0,1% JPN:Ulusal CPI-Gıda ve Enerji Hariç YoY Saat:01:30 -- 0,8% JPN:Tokyo CPI YoY % Saat:01:30 -- -0,1% JPN:Tokyo CPI-Taze Yiyecekler Hariç YoY % Saat:01:30 -- -0,2% İNG:GFK Tüketici Güveni Saat:02:05 -- -- JPN:Araç Üretimi (Yıllık) Saat:06:00 -- -- JPN:Yıllık Konut Başlangıçları Saat:07:00 -- -- FRN:Üretici Fiyatları Endeksi (Yıllık) Saat:09:45 -- -- FRN:Tüketici Harcamaları (Aylık) % Saat:09:45 -- -- AVR:İşsizlik Oranı Saat:12:00 -- -- AVR:TÜFE Tahmini (Yıllık) Saat:12:00 -- -- AVR:TÜFE Çekirdek (Yıllık) Saat:12:00 -- -- ABD:İşgücü Maliyet Endeksi Saat:14:30 -- 0,2% ABD:Kişisel Gelir Saat:14:30 -- 0,3% BRZ:Ön Bütçe Dengesi Saat:14:30 -- -- ABD:Kişisel Harcamalar Saat:14:30 -- 0,4% BRZ:Nominal Bütçe Dengesi Saat:14:30 -- -- BRZ:Net Borç % GDP % Saat:14:30 -- -- ABD:PCE Deflator (Aylık) Saat:14:30 -- 0,0% ABD:PCE Deflator (Yıllık) Saat:14:30 -- 0,3% ABD:Çekirdek PCE (Aylık) Saat:14:30 -- 0,1% ABD:Çekirdek PCE (Yıllık) Saat:14:30 -- 1,3% ABD:Chicago Satın Alma Endeksi % Saat:15:45 -- -- x Öneri bilgilendirmesi:iş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açıkşirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. 4
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler,iş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5