5 Mart 2008 HSBC Günlük Bülten 5 Mart 2008 Merkez Bankası Şubat Ayı Fiyat Gelişmeleri raporunu yayınladı Rus demir-çelik üreticisi Magnitogorsk ile Atakaş Grubu Türkiye'nin güneyinde yassı çelik yatırımına başlıyor Perakende yasasıyla ilgili detaylar yerel basında yer aldı Merkez Bankası Şubat Ayı Fiyat Gelişmeleri raporunu yayınladı. Merkez Bankası Şubat Ayı Fiyat Gelişmeleri raporunu dün yayınladı. Raporda gıda fiyatlarındaki yüksek oranlı artışın Şubat ayında enflasyona yaklaşık 1.4 puanlık katkı yaptığı vurgulanırken söz konusu gelişmenin yıllık enflasyonun yükselmesini etkilediği belirtildi. Raporda gıda, enerji ve tütün kalemleri dışlanarak hesaplanan enflasyon göstergesinin %4 seviyesine yaklaştığına dikkat çekildi. Kira fiyatlarında olumlu seyrin sürmesine karşın yemek ve ulaştırma hizmetleri fiyatlarındaki artışların hizmet grubu enflasyonundaki düşüşü sınırladığını belirten Merkez Bankası önümüzdeki dönemde temel enflasyon göstergelerindeki düşüşün devam etmesinin beklendiğini ancak enerji ve gıda fiyatlarındaki riskin devam ettiğini belirtti. Merkez Bankası çekirdek gösterge endeksi olarak enerji, işlenmemiş gıda ürünleri, alkollü içecekler, tütün ürünleri ve altını dışlayan özel kapsamlı TÜFE göstergesinin yanında son dönemde işlenmiş gıda ürünleri hariç gelişmeleri dikkate almaktadır. Çekirdek enflasyon göstergesi olarak H endeksinden ayrıca işlenmiş gıda ürünleri çıkarıldığında Şubat ayında -%0.1 gerileme olurken yıllık yeni çekirdek endeksi %4.36 ya gerilemiş bulunmaktadır. Genel olarak raporun bir öncekine göre bir miktar daha temkinli tonda yazıldığını düşünüyor, mevcut global koşullar ve %9.1 seviyesine yükselen yıllık enflasyonu göz önüne alarak Merkez Bankası nın 19 Mart tarihindeki toplantısında faizleri değiştirmeme kararı alacağını tahmin ediyoruz. İMKB verileri İMKB 100 42,923 Piyasa Değeri (YTLmn) 266,747 Piyasa Değeri ($m) 218,896 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 69,090 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 992.0 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -12.93 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,326.75-0.34 Dow Jones 12,213.80-0.37 NASDAQ-Comp. 2,260.28 0.07 Frankfurt DAX 6,545.04-2.17 Paris CAC 40 4,675.91-1.40 Londra FTSE 100 5,767.74-0.87 Rusya RTS 2,018.88-0.66 Budapest SE 22,368.87-1.88 Prague SE 1,485.60-2.44 Brezilya Bovespa 63,655.54-1.29 Arjantin Merval 2,134.56-0.10 Nikkei 12,972.06-0.16 Piyasa verileri Kapanış 4 Mart 2008 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB 100 42,923.0-0.97-4.14 $/YTL 1.2058-1.05 1.28 Euro/YTL 1.8332-0.90 1.29 Euro/$ 1.5203 0.15 0.01 Altın/Ons ($) $981.8 0.09 1.07 O/N Repo (net) %12.11 0.09 0.12 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 07/10/09 %17.17-0.05-0.20 05/08/09 %17.12 0.02-0.04 $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 06-02-08 15-02-08 26-02-08 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKCNS 5.45 9.15-0.4 %10 ANSGR 1.53 2.55 0.1 %10 EREGL 8.35 8.50-1.0 %10 GARAN 6.85 11.00-2.0 %10 KCHOL 4.38 7.00-1.1 %10 SISE 1.85 2.80 2.0 %10 TOASO 5.50 8.00 1.1 %10 TUPRS 29.00 40.00-5.3 %10 VAKBN 2.74 4.56-0.4 %10 YKBNK 2.58 4.16-2.2 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 29-02-08-04-03-08 -%5.02 -%4.14 -%0.92 31-12-07-04-03-08 -%17.49 -%22.94 %7.07 29-12-06-04-03-08 %33.19 %9.44 %21.08
Piyasa Yorumu Türk mali piyasaları volatilitenin oldukça yüksek olduğu bir günü daha geride bıraktı. Mali piyasalar açısından Salı gününü iki ayrı dilime ayırmak gerek. Günün ilk yarısında olumlu, ikinci yarısında ise olumsuz bir seyir hakimdi. Küresel hisse senedi piyasalarındaki eğilim bu dalgalanmanın arkasındaki ana etkendi. Türk mali piyasaları tarafında ise tahminleri oldukça aşan Şubat ayı enflasyon verilerinin neden olduğu ilave bir tedirginlik verici faktör vardı. USD/TRY kuru sabah saatlerinde 1.2050 ya varan bir düşüş kaydetse de öğleden sonra kademeli bir biçimde 1.2250 ye varan bir yükseliş gösterdi. Hisse senedi piyasasında sabah saatlerinde alımlar etkiliyken öğleden sonra satışlar rol oynamaya başladı ve İMKB-100 endeksi de günü %0.95 kayıpla tamamladı. Gösterge bileşik faiz günün ilk yarısında enflasyon endişesi ile %17.1 civarında salınırken günün ikinci yarısında %17.2 ye varan bir yükseliş gösterdi. Türk mali piyasalarındaki hareketlerin neredeyse bire bir ABD hisse senedi endekslerini taklit etmesi ABD cephesinden gelen her türlü ekonomik verinin Türk piyasaları üzerinde de belirleyici olmasına yol açıyor. ABD hisse senedi piyasaları, kapanış saatlerine doğru gelen tepki alımları ile kayıpların önemli bir bölümünü geri aldı. ABD hisse senedi endekslerindeki değişime göre hareket eden küresel risk iştahı da bu eğilimle birlikte biraz toparlandı. Ancak, genel görünüme bakıldığı zaman risklerin hala mevcut olduğu ve satış baskısının korunduğunu görüyoruz. Türk mali piyasaları bu eğilim ile birlikte sabah saatlerinde dün akşamki kayıpların bir kısmını geri alsa bile temkinli seyrini sürdürebilir. Bugün ABD de açıklanacak olan hizmet sektörü ISM endeksi günün en önemli makro ekonomik verisini oluşturuyor. ABD hisse senedi endekslerindeki (future/spot) hareketler Türk mali piyasaları üzerinde belirleyici olmayı sürdürecektir. USD/TRY kuru gün içerisinde 1.2100-1.2250 aralığında dalgalansa bile günü bandın alt kısmında tamamlayabilir. Gösterge bileşik faizin %17.1-17.2 civarında hareket edeceğini, hisse senedi piyasasında ise dalgalı bir seyrin ardından yatay bir kapanış olacağını düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Çarşamba, 5 Mart Perşembe, 6 Mart Cuma, 7 Mart Pazartesi, 10 Mart Salı, 11 Mart ABD fabrika siparişleri Ocak (piyasa beklentisi: -%1.0) ISM imalat dışı endeksi Şubat (47.0) ABD savunma hariç yeni siparişler Ocak İşgücü istatistikleri - 2007 Avrupa Merkez Bankası politika faizini açılıyor (piyasa beklentisi: %4.00) İngiltere Merkez Bankası politika faizini açıklıyor (piyasa beklentisi: %5.25) ABD işsizlik maaşı başvuruları ABD ikinci el ev satışları Ocak (piyasa beklentisi: -%0.5) Japonya Merkez Bankası politika faizini açııklıyor (piyasa beklentisi: %0.50) Almanya sanayi üretimi Ocak (piyasa beklentisi: %0.3) ABD tarım dışı bordrolar Şubat (piyasa beklentisi: 40,000) Sanayi üretimi Ocak İngiltere ÜFE Şubat ABD toptan satışlar Ocak (piyasa beklentisi: %0.4) ABD perakende sektörü verileri ABD Dış ticaret dengesi Ocak 2 5 Mart 2008
Şirket Haberleri Alarko GMYO 2007 yılsonu finansal sonuçlarını açıkladı. Buna göre, net kar 3 milyon YTL ile geçen yıla göre %37 düşüş gösterirken, HSBC beklentisi olan 3 milyon YTL ile paralel, piyasa beklentisi olan 4 milyon YTL'nin hafifçe altında gerçekleşmiş oldu. Satış gelirleri ise geçen yılın üçüncü çeyreğinde satılan Tuzla arazisinin katkısıyla 31 milyon YTL olarak, geçen yıla göre dört kat artış gösterirken, HSBC beklentisi olan 32 milyon YTL ile paralel, piyasa beklentisi olan 25 milyon YTL'nin hafifçe üstünde gerçekleşti. Satış gelirlerinin ciddi düzeyde artmış olmasına rağmen net kardaki gerilemenin temel nedeni olarak yıl boyu yazılan kambiyo zararları gösterilebilir. Daha önceden açıklanan vergi sonuçları UFRS sonuçlarının bu yönde olacağına işaret etmişti. Bu bağlamda, piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşen sonuçların hisse fiyatı üzerinde ciddi bir etki yaratması beklenmemektedir. [ALGYO.IS; Mevcut Fiyat: 20.00 YTL, Hedef Fiyat: 26.00 YTL, Endekse Paralel Getiri] Bir gazetede yer alan habere göre Rus demir-çelik üreticisi Magnitogorsk (MMK) ile Atakaş Grubu Türkiye'nin güneyinde toplam 1.4 milyar YTL'lik yassı çelik yatırımına bu haftasonu başlayacak. Habere göre, bahsi geçen yassı-çelik üretim tesisi yıllık 2.5 milyon tonluk kapasitesiyle 2009 yılında üretime başlayarak iç piyasanın yanısıra Körfez ve Uzakdoğu bölgelerine de ulaşmayı hedefleyecek. Yassı çelikte yıllık 8 milyon tonluk arz açığı bulunan Türkiye, yeni kapasitelerin faaliyete geçmemesi durumunda 2015 yılında yıllık 20 milyon tonluk arz açığıyla karşı karşıya kalacak. Öte yandan, bu haberde yer alan yatırım kararları Türkiye'nin en büyük yassı çelik üreticisi Erdemir için uzun vadede rekabete yol açacaktır. [EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 8.35 YTL, Hedef Fiyat: 8.50 YTL, Endeksin Altında Getiri] Bir gazetenin haberine göre şu aşamada Başbakanlık tarafından incelenen perakende yasasıyla, yeni açılacak her mağazaya mağaza büyüklüğüne göre (Büyük mağazalar inşaat alanının yarısı, küçük mağazalar satış alanının % 30'u) park yeri zorunluluğu gelecek ve mağazaların kendi markalarıyla sattıkları ürünler, o kategorideki ürünlerden sağlanan toplam satışların % 20'sini geçemeyecek. Gazete, çalışma günlerine bu yasayla bir düzenleme gelmediğini fakat çalışma saatlerinin mağazanın bulunduğu yere göre belediye veya il encümeni tarafından belirleneceğini belirtti. Park yeri uygulaması Migros ve BIM dahil bütün perakendeciler üstünde ek yük oluşturacaktır. Diğer yandan mağazaların kendi markalarıyla yaptıkları satışlara gelebilecek kısıtlamalar bütün indirim mağazalarını olumsuz etkileyecektir. Çalışma saatlerine yapılan düzenlemenin ise önemli bir etkisinin olması beklenmemeli. [MIGRS.IS; Mevcut Fiyat: 19.60 YTL, Hedef Fiyat: 21.00 YTL, Endeksin Altında Getiri] [BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 115.00 YTL, Hedef Fiyat: 127.00 YTL, Endekse Paralel Getiri] Reuters'te yer alan habere göre Belarus'taki bir haber ajansı Turkcell'in Belarus mobil telefon pazarına girebileceğini duyurdu. Buna göre Turkcell Belarus'ta yeni bir operatör şirket kuracak ya da var olan operatörlerden birine ortak olacak. Haber, Turkcell yetkililerinin Devlet Başkanı Alexander Lukashenko'yu ziyaret etmesinin ardından ortaya çıktı. Hatırlanacağı üzere hafta başında Turkcell Genel Müdür'ü Ciliv Türk basınına Doğu Avrupa'da bir şirket satın alabileceklerini HSBC Bono ve Tahvil Piyasası 4 Mart 2008 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 17.07 17.00 16.87 16.66 09/04/08 16.46 16.49 16.44 16.32 13/08/08 16.95 16.96 16.74 16.58 17/12/08 88.392 88.37 88.21 87.54 10/02/10* 97.399 97.51 97.82 105.58 17/02/10* 103.755 103.75 103.66 113.18 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.2084 1.2185 1.1910 1.1771 EUR/TRY 1.8467 1.8642 1.7710 1.7265 EUR/USD 1.5237 1.5267 1.4882 1.4647 GBP/USD 1.9869 1.9925 1.9725 1.9649 EUR/PLN 3.5254 3.5231 3.5320 3.5901 USD/BRL 1.6675 1.6817 1.6959 1.7545 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 101.88 101.25 102.94 105.75 TUR-30 151.56 151.38 153.19 156.13 BRZ-40 134.31 134.25 133.13 133.88 RUS-30 114.81 114.75 113.44 115.31 US10yr(%) 3.56 3.56 3.90 3.55 EU10yr(%) 3.84 3.87 4.06 3.84 Eurobond piyasası ihraçları T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 19 Mar 2008 9.88 100.31 0.46 USD 15 Ara 2008 12.00 107.13 2.61 USD 15 Haz 2009 12.38 111.00 3.45 USD 15 Haz 2010 11.75 116.25 4.17 USD 30 Haz 2011 9.00 112.75 4.79 USD 23 Oca 2012 11.50 121.94 5.18 USD 14 Oca 2013 11.00 123.00 5.53 USD 15 Oca 2014 9.50 118.13 5.80 USD 15 Mar 2015 7.25 107.06 6.00 USD 05 Haz 2020 7.00 101.50 6.82 USD 05 Şub 2025 7.38 102.06 7.16 USD 15 Oca 2030 11.88 152.06 7.14 USD 14 Şub 2034 8.00 106.81 7.41 USD 17 Mar 2036 6.88 92.94 7.48 USD 03 Nis 2018 6.75 101.44 6.55 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.80 4.25 EUR 09 Şub 2010 9.25 108.85 4.33 EUR 18 Oca 2011 9.50 111.79 4.97 EUR 06 Tem 2012 4.75 97.65 5.37 EUR 10 Şub 2014 6.50 103.99 5.69 EUR 01 Mar 2016 5.00 93.95 5.98 EUR 16 Şub 2017 5.50 95.89 6.12 Kaynak: Reuters 5 Mart 2008 3
açıklamıştı. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 12.10 YTL, Hedef Fiyat: 14.50 YTL, Endekse Paralel Getiri] Vestel Elektronik LCD de diğer markalarla 3 milyar dolarlık yatırım planlıyor. Bazı gazetelere göre, CEBIT Elektronik Fuarı nda açıklamalarda bulunan Vestel Elektronik Dış Ticaret Başkanı Turan Erdoğan sektördeki diğer markalarla birlikte LCD ye üç milyar dolarlık yatırım planladıklarını belirtti. Diğer markaların kimler olduğu veya yatırımın bir süre önce Maliye Bakanı Kemal Unakıtan ın gündeme getirdiği likit kristal ekran tesisi olup olmadığı konusunda haberlerde herhangi bir detay yer almıyor. Hatırlanacağı üzere, basında Maliye Bakanı nın TV ihracatçılarını desteklemek üzere bir LCD tesisi kurulması için Arçelik, Vestel ve Şişecam la görüşme yaptıkları ve böyle bir yatırıma teşvik sağlanması konusunda kolaylık gösterecekleri şeklinde açıklamaları yer almıştı. [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 6.75 YTL, Hedef Fiyat: 9.70 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [VESTL.IS; TRY2.01], [SISE.IS; Mevcut Fiyat: 1.85 YTL, Hedef Fiyat: 2.80 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 5 Mart 2008
Teknik Analiz 5 Mart 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 04/03/2008; 43,847.3; 42,727.92; 42,923.03 WMA; Q.XU100;; 04/03/2008; 44,015.14 WMA; Q.XU100;; 04/03/2008; 44,819.33 WMA; Q.XU100;; 04/03/2008; 45,973.98 WMA; Q.XU100;; 04/03/2008; 50,566.22 24 01 08 15 22 30 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 Eylül 2007 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 20/09/2007-12/03/2008 (GMT) Price TRY 59,000 58,500 58,000 57,500 57,000 56,500 56,000 55,500 55,000 54,500 54,000 53,500 53,000 52,500 52,000 51,500 51,000 50,500 50,000 49,500 49,000 48,500 48,000 47,500 47,000 46,500 46,000 45,500 45,000 44,500 44,000 43,500 43,000 42,500.12 Yurtdışı piyasalarındaki kredi krizi ve resesyon korkularından olumsuz hava İMKB yi olumsuz etkilemeye devam ediyor. Ayrıca pazartesi açıklanan Şubat ayı enflasyon verisinin beklentilerden daha olumsuz gelmesi sebebiyle endeks satıcılı bir seyir izleyerek gün boyunca 42,727-43,847 aralığında hareket ederek 42,923 seviyesinden kapandı. Bir önceki güne göre %0.97 değer kaybeden İMKB-100 endeksi için bugün altına gelinmiş olan 43,145 seviyesi korunamazsa kısa vadede 42,400 destek, 43,800 ise kısa vadeli direnç olarak değerlendirilebilir. Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 42,923.0-0.97 3.56 İMKB-50 42,507.6-1.19 3.53 İMKB-30 53,039.6-1.22 4.40 İMKB Sınai 34,804.5-0.09 2.89 İMKB Mali 59,771.0-1.35 4.96 İMKB Hiz. 31,585.7-0.23 2.62 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Vanet 4.98 17.45 Ege Seramik 1.96 15.29 Berdan Tekstil 1.68 13.51 Mert Gıda 1.64 12.33 Turcas Petrol 10.95 10.61 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Esem Spor Giyim 1.62-10.50 İhlas Holding 0.91-9.00 Uzel Makina 1.30-7.80 Petrokent Turizm 25.50-6.93 Ege Gübre 55.00-5.17 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 6.85 179,322,032 İş Bankası (C) 5.30 169,482,320 İhlas Holding 0.91 73,162,520 Yapı ve Kredi Bank. 2.58 67,918,144 İhlas Ev Aletleri 2.72 64,939,184 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 4 Mart 2008 Kontrat Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 NİS08 53.0750-0.9% 192,824 0.8% IMKB30 HAZ08 53.7000-1.1% 512 13.3% IMKB30 AĞU08 54.5000-0.2% 23 130.0% $/YTL NİS08 1.2355-0.7% 112,308 6.1% $/YTL HAZ08 1.2610-0.6% 1,527 4.2% $/YTL AĞU08 1.2825-0.9% 79-3.7% /YTL HAZ08 1.9225-0.6% 584 6.0% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 44,015 44,819 45,973 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 45,300 52,500 58,500 Destek 42,000 38,500 32,000 5 Mart 2008 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 5 Mart 2008