16 Ağustos 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 16 Ağustos 2006 Hükümet memurlara enflasyon farkı ödeyecek, fakat ödeme takvimi henüz kesinleşmedi TMSF elindeki geri ödeme protokollerini satacak ABD tüketici enflasyonunun beklentiler paralelinde gelmesi durumunda USD/TRY kurunun 1.45-1.46 aralığında dengelenebileceğini düşünüyoruz Hükümet memurlara enflasyon farkı ödeyecek, fakat ödeme takvimi henüz kesinleşmedi. Memur sendikalarıyla toplu görüşmelerin ilk turunda hükümet, Temmuz dan geçerli olmak üzere ilk altı ay için %2.38 lik enflasyon farkını ödeyeceğini açıkladı, fakat sendikalar ile bu kararın yürürlüğe girme tarihi konusunda anlaşılamadı. Yürürlük tarihi için Bakanlar Kurulu kararı yeterli olacak. Memurlar %10 a varan ek zam talebinde bulunmuştu. Görüşmelerin yarın devam etmesi ve 15 gün içinde sonuçlandırılması planlanıyor. Ödeme takvimi ve finansman kaynağının açıklanmasıyla memura ek ödemelerin bütçeye getireceği yük daha net değerlendirilebilecek. Memura ek ödemeler ve henüz belirlenmemiş olan önümüzdeki yıla ilişkin zam oranları seçim dönemi yaklaşırken hükümet politikaları açısından dikkatle izleniyor. TMSF elindeki geri ödeme protokollerini satacak. Basında çıkan haberlere göre TMSF Başkanı Ahmet Ertürk, elindeki borç geri ödeme protokollerini satmak üzere yabancı yatırımcılarla temas halinde olduğunu açıkladı. Ertürk, IMF ye verilen Niyet Mektubu çerçevesinde 2007 sonuna kadar tahsilat fonksiyonunun %90 ının tamamlanacağı taahhüdünde bulunduklarını ve bu hedefin önünde gittiklerini belirtti. TMSF, 2006 sonu itibariyle ellerindeki büyük varlık ve şirketleri satmış olmayı, sonrasında protokollerin satışına yoğunlaşmayı planlıyor. Ellerindeki 12 adet protokolden özellikle 10 tanesinin toplam değerinin 5,5 milyar doları bulduğunu belirten Ertürk, bu konuya yabancıların büyük ilgisinin olduğunu belirtti. TMSF den merkezi yönetim bütçesine aktarılan paylar, Düzenleyici ve Denetleyici Kurumlardan Alınan Paylar başlığı altında bütçe gelirleri arasında yer alıyor. Bu bağlamda TMSF nin olası protokol satışlarını, son 22 yılın en parlak sonuçlarının gözlendiği bütçe performansının daha da pozitif etkileyebileceği ve yüksek mali performansın sürdürülebilirliğine katkıda bulunabileceği için olumlu karşılıyoruz. İMKB verileri İMKB-100 37,807 Piyasa Değeri (YTL milyon) 211,484 Piyasa Değeri ($mn) 145,696 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 47,133 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 560.8 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -7.4 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,285.58 1.37 Dow Jones 11,230.26 1.19 NASDAQ-Comp. 2,115.01 2.22 Frankfurt DAX 5,776.80 1.49 Paris CAC 40 5,115.02 1.35 Londra FTSE-100 5,897.90 0.46 Rusya RTS 1,644.16-0.45 Brezilya Bovespa 37,295.93 2.02 Arjantin Merval 1,623.74 1.98 Nikkei 16,036.40 1.39 Piyasa verileri 15 Ağustos 2006 Günlük Getiri(%) Temmuz Ayı Getiri(%) İMKB-100 37,806.5 0.47 4.82 $/YTL 1.4728 0.88-1.03 Euro/YTL 1.8750 0.90-6.52 Euro/$ 1.2731 0.02 0.11 Altın/Ons ($) $625.6-0.62 4.35 O/N Repo (net) %14.88 0.03 0.45 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 09/04/08 %20.03-0.31 0.83 16/07/08 %19.63-0.37 0.41 $/YTL 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 17-07-2006 26-07-2006 04-08-2006 15-08-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 15 Ağustos 06 ($mn) (%) ADANA 320 456 0.3 %10 AKBNK 11,659 9,805-1.8 %10 ARCLK 2,835 4,200 3.5 %10 DOHOL 3,163 3,520-1.0 %10 ECILC 453 775-3.2 %10 GARAN 6,360 5,700-1.5 %10 HURGZ 998 1,105-3.5 %10 SAHOL 6,690 10,000-0.5 %10 TCELL 10,978 12,500-1.3 %10 TEBNK 795 721-3.3 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 11-08-06-15-08-06 -%0.20 %1.04 -%1.23 Kümülatif %19.31 -%4.96 %25.53 (*) 11 Ağustos 06-15 Ağustos 06 arası performans 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60
Piyasa Yorumu ABD deki enflasyon endişeleri ile güne temkinli bir havayla başlayan mali piyasalar, yine ABD de açıklanan üretici fiyat artışının beklentilerin oldukça altında kalması sonrasında günü iyimser bir havayla tamamladı. USD/TRY kuru gün içerisinde en yüksek 1.4780 e yükseldikten sonra ABD den gelen verinin ardından 1.4550 ye kadar bir düşüş kaydetti. Gösterge tahvilin bileşik faizi %19.7 ye kadar yükseldikten sonra ABD verisiyle birlikte %19.2 ye düştü. Benzer yönde eğilimler hisse senedi ve Eurobond piyasalarında da yaşandı. ABD Merkez Bankası FED, tüketici fiyatlarını hedefliyor olsa da, beklentilerin oldukça altında kalan (%0.2 artması beklenen çekirdek ÜFE endeksi %0.3 düşüş gösterdi) üretici fiyatlarının öncü anlamda değer taşıması enflasyon endişelerinin azalmasına yol açtı. Enflasyon endişelerinin azalması FED in faiz artırımlarını durdurma yönündeki kararını destekliyor olması nedeniyle oldukça olumlu karşılandı. TÜFE ile ÜFE arasında aynı ayda güçlü bir ilişki olmasa da uzmanlar bugün TSİ15:30 da açıklanacak TÜFE artış tahminlerini aşağıya çektiler. Bu bağlamda, beklentilerin altında kalacak bir TÜFE artışı mevcut iyimserliği destekleyecekken aksi yönde bir gerçekleşme ise düne kadar düşündüğümüz satış baskısının daha üzerinde bir karamsarlığa yol açabilir. Yurt içi cephede ise mali piyasalar üzerinde şimdilik etkili olmasını beklemediğimiz Lübnan a asker gönderilmesine ilişkin tartışmalar ile memur maaş görüşmeleri yer alıyor. USD/TRY kuru, ABD verisinin olumlu yönde gelmesi durumunda 1.4400 direncini aşağı yönde test edebilir. Aksi durumda ise 1.4850 seviyesi yukarı yönde denenebilir. Beklentiler paralelinde bir veri ise 1.45-1.46 aralığında dengelenmeye yol açabilir. Faiz cephesinde ise olumlu senaryoda %19 bileşiğin altı denenebilecekken, olumsuz senaryoda ise %20 bileşik seviyeler görülebilir. Beklentiler paralelinde bir data ise %19.5 düzeyinde bir dengelenmeye yol açabilir. Hisse senedi ve Eurobond cephesi de ABD verisine endeksli bir seyir izleyecektir. (Çekirdek TÜFE de %0.2 ve aşağısı olumlu; %0.3 nötr; yukarısı ise olumsuz karşılanacaktır) Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 17.97 17.92 18.21 18.81 24/01/07 18.80 18.53 19.09 20.85 07/03/07 19.56 19.36 19.74 21.18 09/05/07 19.69 19.41 19.81 21.12 27/06/07 20.38 19.78 20.25 20.89 17/10/07* 107.45 107.70 105.50 10/02/10* 101.00 101.10 101.46 98.78 17/02/10* 111.30 111.26 111.33 109.10 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.4580 1.4610 1.4650 1.5290 EUR/TRY 1.8655 1.8651 1.8850 1.9320 EUR/USD 1.2791 1.2742 1.2843 1.2621 GBP/USD 1.8965 1.8911 1.9073 1.8463 EUR/PLN 3.8720 3.8746 3.8725 3.9060 USD/BRL 2.1515 2.1575 2.1854 2.1898 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 99.00 98.81 98.50 94.56 TUR-30 147.88 147.75 147.88 142.69 BRZ-40 129.63 129.38 129.13 127.50 RUS-30 109.94 109.50 109.75 108.25 US10yr(%) 4.93 4.99 4.94 5.06 EU10yr(%) 3.97 4.00 3.91 3.95 Eurobond piyasası ihraçları 3/08/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 102.25 102.00 3.70 USD 19 Eyl 2007 104.50 104.88 5.28 USD 13 Oca 2008 105.31 105.94 5.99 USD 19 Mar 2008 104.94 105.69 6.04 USD 15 Ara 2008 110.63 112.69 6.04 USD 15 Haz 2009 113.38 115.00 6.46 USD 15 Haz 2010 114.38 117.88 6.39 USD 30 Haz 2011 106.19 109.81 6.60 USD 23 Oca 2012 116.75 120.69 6.86 USD 14 Oca 2013 116.56 120.81 6.92 USD 15 Oca 2014 108.25 114.06 7.03 USD 15 Mar 2015 95.13 101.44 7.02 USD 05 Haz 2020 91.38 98.44 7.18 USD 05 Şub 2025 92.56 99.50 7.43 USD 15 Oca 2030 138.75 148.50 7.46 USD 14 Şub 2034 96.31 104.44 7.61 USD 17 Mar 2036 84.94 92.31 7.53 EUR 30 Kas 2006 102.58 101.82 2.98 EUR 08 May 2007 104.68 104.49 3.28 EUR 22 Eki 2007 104.50 104.74 3.91 EUR 24 Oca 2008 107.30 108.15 3.89 EUR 21 Eyl 2009 100.74 102.40 4.65 EUR 09 Şub 2010 110.61 113.63 4.88 EUR 18 Oca 2011 113.25 116.88 5.12 EUR 06 Tem 2012 94.24 97.95 5.16 EUR 10 Şub 2014 100.50 105.03 5.65 EUR 01 Mar 2016 89.75 95.58 5.61 EUR 16 Şub 2017 92.69 98.59 5.68 2 16 Ağustos 2006
Şirket Haberleri Akenerji Bilecik Bozüyük'te bulunan ve 31 Temmuz da duruşa geçen 132 MW gücündeki Bozüyük santralinin 10 Ağustos itibarıyla yeniden üretime başladığını açıkladı. Şirket piyasadaki fiyat dengesizliğinin sürmesi ve BOTAŞ ile yapılan görüşmeler sonucunda uzun süreli doğal gaz taahhüdüne girilmeksizin 10 Ağustos - 1 Ekim tarihleri arasındaki dönem için geçici doğal gaz tedarik edilmesi üzerine üretime başlandığını belirtti. Bozüyük santrali şirketin 539MW olan toplam kurulu gücünün %24 ünü oluşturuyor. [AKENR.IS; Piyasa Değeri: 142 milyon dolar, Hedef Değer: 140 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] BIM 15-31 Ağustos tarihleri arasında toplam 14 yeni mağaza açılmış olacağını açıkladı. [BIMAS.IS; Piyasa Değeri: 871 milyon dolar, Hedef Değer: 775 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Ereğli nin özelleştirilmesi sonrasında muhasebe standardını değiştirerek 2005 yıl sonu mali tablolarında beklenenden daha düşük net kar açıklaması ve temettü dağıtması sonrasında, SPK nın talebi üzerine şirketin düzeltilmiş mali tabloları dün yayınlandı. Yeni düzenlenmeye göre, şirketin 31.12.2005 tarihi itibariyle net dönem karı 193.4 milyon YTL den 345.7 milyon YTL ye; hisse başına kazanç ise 0,198 YTL den 0,354 YTL ye yükseldi. Artan temettü miktarının hissedarlara dağıtılması söz konusu olması beklentisiyle, bu gelişme kısa vadede hisseye olumlu yansıyabilir. [EREGL.IS; Piyasa Değeri: 2,518 milyon dolar, Hedef Değer: 2,450 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Piyasa Gündemi Çarşamba, 16 Ağustos ABD Tüketici Fiyatları Endeksi Temmuz 645 milyon YTL'lik Hazine İtfası ABD Konut inşaatı başlangıcı Temmuz için kapasite kullanımı verileri Perşembe, 17 Ağustos ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları Cuma, 18 Ağustos Pazartesi, 21 Ağustos Salı, 22 Ağustos AB Dış Ticaret Verileri Haziran İşgücü İstatistikleri (Nisan, Mayıs, Haziran) Tüketici Güven Endeksi Temmuz ABD Redbook Hazine 21.07.07 itfa tarihli altı aylık referans bono ihalesi Hazine 02.07.08 vadeli ve değişken kupon faizli tahvili yeniden ihracı Petrol Ofisi, Yeni Şafak Gazetesi nde yeralan Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) tarafından Petrol Ofisi ve diğer büyük akaryakıt şirketlerine yüksek miktarlı cezalar verileceği şeklindeki haberler konusunda, EPDK tarafından şirkete herhangi bir bildirimde bulunulmadığını açıkladı. Haberde Petrol Ofisi ne mühürlenen benzin istasyonlarına akaryakıt vermesi nedeniyle 250 milyon YTL ceza verilebileceği belirtilmişti. Gazetenin iddia ettiği gibi bir ceza verilmesi durumunda bu gelişme hisse üzerinde olumsuz etki yaratacaktır. [PTOFS.IS; Piyasa Değeri: 1,652 milyon dolar, Hedef Değer: 1,750 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 16 Ağustos 2006 3
Teknik Analiz 16 Ağustos 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 15/08/2006 37,806.51 36,925.04 37,806.51 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 15/08/2006 37,610.20 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 15/08/2006 36,492.54 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 15/08/2006 35,573.06 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 15/08/2006 39,254.13 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/01/2006-18/08/2006 (GMT) 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 36,925 e kadar geri çekilen endeks 36,800 desteğine yaklaştı ve bu seviyeden yönünü yukarı çevirerek 37,807 den günü kapattı. Güne 37,500 ü destek olarak test ederek başlayabilir, 37,500 de tutunabilmesi durumunda yükseliş dalgasını devam ettirerek 38,500 e kadar yükselişe devam edebilir. Endeks geri çekilmenin ardından hızlı bir şekilde yönünü yukarı çevirerek yükseliş dalgasının kuvvetli olduğunu göstermiş oldu. Bu nedenle orta ve uzun vadeli pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRY 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 37000 36500 36000 35500 35000 34500 34000 33500 33000 32500 32000 31500 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 37,806.5 0.47 2.57 İMKB-50 37,693.0 0.49 2.56 İMKB-30 47,935.0 0.60 3.25 İMKB Sınai 29,495.1-0.10 2.00 İMKB Mali 58,954.2 0.87 4.00 İMKB Hiz. 19,983.7-0.07 1.36 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Söktaş Pamuklu 2.80 10.24 Marmaris Martı 1.73 8.81 IDAŞ 3.32 7.10 Garanti GMYO 1.73 6.79 Aksa 11.50 5.50 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Uki Konfeksiyon 1.74-7.94 Milliyet Pazarlama 2.64-7.69 Bisaş Tekstil 0.91-6.19 Pınar Et 2.28-5.79 Ege Plastik 0.54-5.24 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) İş Bankası C 8.75 109,007,864 Yapı Kredi Bank. 3.00 97,750,592 Akbank 7.70 74,949,608 Garanti Bankası 4.40 57,811,564 Vakıfbank 6.65 49,137,104 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 37,610 36,492 35,573 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 38,000 38,500 39,300 Destek 37,500-37,200 36,800-36,500 35,800 4 16 Ağustos 2006
YAPI KREDİ BANKASI [Standard] QYKBNK.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 15/08/2006 3.00 2.80 3.00 QYKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 5 15/08/2006 2.93 QYKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 22 15/08/2006 2.65 QYKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 56 15/08/2006 2.46 QYKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 200 15/08/2006 2.64 Daily QYKBNK.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/01/2006-18/08/2006 (GMT) Price TRY 3.35 3.3 3.25 3.2 3.15 3.1 3.05 3 2.95 2.9 2.85 2.8 2.75 2.7 2.65 2.6 2.55 2.5 2.45 2.4 2.35 2.3 2.25 2.2 2.15 2.1 2.05 2 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 2.80 e geri çekilmesinin ardından hızlı bir şekilde yönünü yukarı çeviren hisse 3.20-3.35 aralığına kadar yükselerek bu sıralıkta yatay trende girebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 2.93 2.65 2.46 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 3.20 3.40 3.50 Destek 2.80 2.65 2.45 16 Ağustos 2006 5
AKBANK [Standard] QAKBNK.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 15/08/2006 7.75 7.45 7.70 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 5 15/08/2006 7.69 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 22 15/08/2006 7.33 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 56 15/08/2006 7.29 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 200 15/08/2006 8.21 Daily QAKBNK.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/01/2006-18/08/2006 (GMT) Price TRY 10.8 10.6 10.4 10.2 10 9.8 9.6 9.4 9.2 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 7.80 i geçebilirse 8.20 deki 200 günlük ortalamasına kadar yükselişe devam edebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 7.69 7.33 7.29 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 7.80 8.20 8.40 Destek 7.40 7.00 6.80 6 16 Ağustos 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 16 Ağustos 2006 7