27 Austos 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Beklentilerden iyi gelen isizlik verilerine ramen ABD endeksleri bugün açıklanacak ikinci çeyrek verileri ve Bernanke nin konuması öncesi ekside kapandı. Asya piyasaları ise Japonya liderliinde artıda ilem görüyor. çeride 2Ç kar rakamları dıında önemli bir haber akıı bulunmuyor. IMKB nin bugün hafif düüle açılmasını bekliyoruz. Seans içinde ABD 2Ç büyüme rakamı yön belirleyici olacak. Bono piyasasında gösterge faiz 8.1 ile deimezken TL 1.52 ile dolara karı yatay. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 59,058 1.3% -0.8% lem Hacmi TL mn 1,564-10% 5% MSCI EM Endeksi 966 0.4% -2.0% TRLIBOR, 3 Ay% 7.26 0.0 baz -4.4 baz Gösterge Tahvil 8.1 7.0 baz -10.0 baz Eurobond -2036 5.95-1.8 baz -18.0 baz US$/TRY 1.5241-0.21% 0.3% EUR/TRY 1.9368 0.20% 0.2% IMKB 2010T F/K 31.16 IMKB 2011T F/K 10.22 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 106 104 102 100 98 96 94 92 irket Haberleri SNGYO TI: CLEBI TI: ALARK TI: PNSUT TI: DOAS TI: PETUN TI: INDES TI: TTKOM TI: ZOREN TI: Ajanda Sinpa 1Ç10 finansalları Çelebi nin ikinci çeyrek net karı 6,58 milyon TL Alarko 1Y10 Sonuçları: Karsız Bir Çeyrek Artan maliyetler marjlara olumsuz yansıdı CEO nun basın toplantısı notları Zayıf operasyonel performansla gelen düük 2Ç10 karı Indes 2010 2.çeyrek rakamlarını açıkladı. Turk Telekom'daki tavsiyemizi hedef fiyatımızın üstünde ilem gördüü için SAT olarak deitiriyoruz. Zorlu Enerji Amity Oil sattı-nötr Yurtiçi Ajanda 27/08/2010 HURGZ 1H10 sonuçları hakkında telekonferans (saat: 14:00) 27/08/2010 DYHOL 1H10 sonuçları hakkında telekonferans (saat: 15:30) Yurtdıı Ajanda 27/08/2010 ABD:GDP QoQ (yıllık) 27/08/2010 ABD:Kiisel Tüketim 27/08/2010 ABD:GDP Fiyat Endeksi 27/08/2010 ABD:Çekirdek PCE QoQ 27/08/2010 ABD:Michigan Üniversitesi Güven Endeksi Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 23/07/2010 30/07/2010 06/08/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD 13/08/2010 20/08/2010 MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Elektrik 0.8% Teknik ekip. -0.4% Kamu hizm. 0.8% Taımacılık -0.2% Telekom 0.6% Finansal 0.0% Yarı iletkenler 0.6% Perakende 0.1% Dayanıklı Tük. 0.6% GYO 0.1% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün KONYA 8% BANVT -3% AFYON 7% KRDMD -2% IHLAS 4% AEFES -1% TRCAS 4% ULKER -1% SISE 3% SELEC -1% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.35 2.80% 109 ISCTR 5.50 0.92% 84 YKBNK 4.50 1.81% 57 HALKB 12.10-0.82% 47 SISE 2.15 3.37% 45 1
Sinpas GYO bberki@isyatirim.com.tr Sinpa GYO 2010 yılının ikinci çeyreinde 15 milyon lira kar açıklayarak ilk yarıdaki 4,5 milyon liralık zarar ile birlikte 6 aylık toplam net karını 11 milyon liraya yükseltti. Azalan faaliyet giderleri ve satı maliyetleri irketin ikinci çeyrekte karın artmasında önemli rol oynadı. Sinpa ın açıkladıı bu kar irketin 2008 yılında özellikle Bosphorus City projesinden yaptıı teslimatların gelir tablosuna yansıtılmasından gelen rakamlar çünkü irket ancak anahtar teslimatından sonra gelirlerini gelir tablosuna yansıtabiliyor. Sinpa için hisse baına 2.34 lira ve %44 getiri potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz. SNGYO TI AL 44% Potansiyel Kapanı 1.63 2.34 PD, mn 815 1,170 HAO PD, mn 399 573 F/K 6.31 5.61 PD/DD 0.75 0.67 FD/FAVÖK 6.87 6.17 Ort.Hac.Mn 2.1 6.4 End.Gör.Perf. % -4.5-21.2 Sinpa (mntl) 2Ç10 2Ç09 Yıllık 1Ç10 Çeyreklik 1Y10 1Y09 Yıllık Gelirler 66.1 131.2-49.6% 28.3 133.5% 94 148-36.0% Brüt Marj 37.6% 15.8% 5.7% 28.0% 16.8% Faaliyet Karı 13.1 4.0 226.7% -8.3-257.7% 5 1 308.3% Faaliyet Marjı 19.9% 3.1% -29.4% 5.2% 0.8% Finansal Giderler (net) 1.4-0.1 n.m. 3.6 n.m. 5 14 n.m. Net Kar 15.2 4.3 255.1% -4.5-438.0% 11 15-30.2% Net Marj 22.9% 3.3% -15.8% 11.4% 10.5% Pınar Et ve Un Zayıf operasyonel performansla gelen düük 2Ç10 karı Pınar Et 2010 ikinci çeyrekte yıllık bazda %9 düü ile 7.9 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Açıklanan ikinci çeyrek kar rakamı ilk yarı karını 17 milyon TL e taıdı. Yılın ikinci çeyreinde gerçekleen net kar düüünün nedenleri olarak zayıf operasyonel performans ve itirak gelirlerindeki azalmayı gösterebiliriz. Yılın ikinci çeyreinde yıllık %18 artı ile 89 milyon TL ye ulaan ciro rakamı, ilk yarı toplam net satı gelirlerini 172 milyon TL e taıdı. Brüt kar marjı et fiyatlarındaki yüksek artı nedeniyle yıllık bazda 5.7 baz puan azalarak %16.2 e geriledi. Faaliyet giderlerinin ciroya oranındaki yıllık bazda 4.2 baz puanlık gerileme, brüt kar marjındaki azalamayı kısmen telafi etti. Bunun sonucunda FAVÖK geçen yılın aynı dönemine kıyasla aynı seviyede kalarak 9 milyon TL olarak gerçekleti. PETUN TI Ö.Y Kapanı 6.65 PD, mn 288 HAO PD, mn 127 F/K 9.23 8.93 PD/DD 1.25 1.20 FD/FAVÖK 6.83 6.47 Ort.Hac.Mn 0.7 0.7 End.Gör.Perf. % 9.9 39.0 PETUN 2Ç10 2Ç09 De. 1Ç10 De. 1Y10 1Y09 De. Ciro 89 75 18% 83 7% 172 143 20% Brüt Kar Marjı 16.2% 21.9% -5.7pp 17.5% -1.2pp 16.8% 22.3% -5.4pp Faaliyet Karı 7 7 0% 8-10% 15 16-8% Faaliyet Kar Marjı 8.0% 9.4% -1.4pp 9.5% -1.6pp 8.7% 11.4% -2.7pp FAVÖK 9.0 9.0 0% 9.8-8% 19 20-6% FAVÖK marjı 10.2% 12.0% -1.8pp 11.9% -1.7pp 11.0% 14.1% -3.1pp Finansman Geliri 1 1 28% 1 17% 2 1 36% Net Kar 7.9 8.7-9% 9.4-16% 17 16 9% Net Kar Marjı 8.9% 11.5% -2.6pp 11.4% -2.5pp 10.1% 11.2% -1.1pp 2
Çelebi nokten@isyatirim.com.tr Çelebi nin ikinci çeyrek net karı 6,58 milyon TL Çelebi nin yılın ikinci çeyreinde konsolide gelirleri geçen seneye göre %1 yukarıda 89,6 milyon TL olarak açıklandı. Buna göre ikinci çeyrekte gelirler ilk çeyree göre %44 artı gösterdi. FAVÖK geçen çeyree göre üç kat büyüyerek 24,2 milyon TL olurken, net kar geçen sene aynı dönem açıklanan 34,5 milyon TL nin hayli altında 6,58 milyon TL olarak açıklandı. kinci çeyrekte FAVÖK marjı mevsimselliin de etkisiyle geçen çeyee göre iki kat artarak %27 oldu. Buna ramen Antalya terminal iletmeleri ve THY kontratlarının kaybının ikinci çeyrek faaliyet karının geçen seneye göre daha düük kalmasında halen etkili olduunu görmekteyiz (2Ç09 FAVÖK: 33,4mn). Ancak özellikle Sabiha Gökçen de yer hizmetleri faaliyetlerinin balaması, Delhi ve Mumbai daki operasyonların da etkisiyle geçen çeyree göre yer hizmetlerinden gelen FAVÖK negatiften 15 milyon TL ile pozitife geçerken, ilk 6 aya bakıldıında gelirlerde en büyük artıın Hindistan operasyonlarında olduunu görüyoruz. CLEBI TI TUT 24% Potansiyel Kapanı 15.90 19.77 PD, mn 386 480 HAO PD, mn 89 110 F/K 13.04 7.31 PD/DD 3.14 2.59 FD/FAVÖK 6.79 5.34 Ort.Hac.Mn 1.0 1.9 End.Gör.Perf. % 1.4-10.8 kinci çeyrekte 6,58 milyon TL gelen net kar geçen çeyrek gelen zarardan sonra karlılıkta toparlanmaya iaret etse de geçen sene aynı dönem açıklanan 34,5 milyon TL ye göre hayli düük geldi. Geçen seneki artıın geçen sene Macaristan operasyonlarının finanse edilmesi sırasında uygulanan SWAP sözlemelerinden elde edilen kar sonucu gelen finansal gelirden kaynaklandıını söyleyebiliriz. Sonuçlar her ne kadar geçen senenin aaısında kalsa da net kardaki büyüme ve FAVÖK deerlerindeki toparlanmanın ileriye yönelik yüksek karlılıa iaret ettiini düünüyoruz. Bununla birlikte Sabiha Gökçen de balayan yer hizmetleri faaliyetleri ve Hindistan operasyonlarının sene baında Antalya terminali ve TGS ye devredilen THY operasyonları sonucu oluan zararı kapatmaya baladıını görüyoruz. Hem mevsimselliin devam etmesi hem de Haziran baında faaliyete geçen Delhi yer hizmetleriyle birlikte üçüncü çeyrekte karlılıkta artı bekliyoruz. 3
Alarko Holding bdinckoc@isyatirim.com.tr Alarko 1Y10 Sonuçları: Karsız Bir Çeyrek Akfen 2010 2. Çeyreinde 7.1m TL net zarar açıkladı. Bu rakam, 1. Yarıyıl net karını da 0.6mn TL seviyesine çekmi oldu. 2010 2. Çeyrek sonuçlarının, geçen yılın aynı çeyreindeki 4.2m TL zarar ve geçen çeytekteki 7.7m TL lik kar rakamlarına oranla oldukça kötü geldiini söyleyebiliriz. Satılardaki %57 lik artıa ve faaliyet dıı kalemlerden gelen 30mn TL lik pozitif katkıya ramen, zayıf gelen karlılık rakamının ardında enerji segmentinde düen elektrik fiyatlarından dolayı daralan marjlar ve faaliyet giderlerinin geçen seneden bu yana 15.6mn TL den 44.0mn TL ye artması büyük rol oynadı. Gelen zayıf sonuçların, hisse üzerinde olumsuz etkisi olacaını düünüyoruz. Hisse için tut tavsiyemizi korumakla birlikte, deerleme üzerinde yapacaımız düzeltmeler sonucunda hedef fiyatta bir takım deiikliklere gidebiliriz. irket in gittikçe hacmi daralan inaat taahüt segmentini güçlendirmemesi veya daha önceden de ilgisini açıkladıı Toroslar ve stanbul Anadolu Yakası Elektrik Daıtımı özelletirme ihalelerinden birini alamaması halinde, hisse üzerindeki karabulutların daılması pek de mümkün gözükmüyor. ALARK TI TUT 22% Potansiyel Kapanı 3.28 4.01 PD, mn 733 896 HAO PD, mn 198 242 F/K 10.75 PD/DD FD/FAVÖK 5.84 Ort.Hac.Mn 1.1 2.2 End.Gör.Perf. % -2.2-25.9 ALARKO (TLmn) 2Ç10 2Ç09 Yıllık 1Ç10 Çeyreksel 1Y10 1Y09 Yıllık Gelirler 282.1 179.5 57.2% 256.1 10.1% 538 381.8 41.0% Brüt Kar Marjı 7.5% 9.2% 16.6% 11.8% 16.5% Faaliyet Karı -22.7 1.0 n.a. 1.7 n.a. -21.0 30.0 n.a. Faaliyet Kar Marjı -8.1% 0.5% 0.7% -3.9% 7.9% FAVÖK -15.1 6.5 n.a. 9.6 n.a. -5.5 41.1 n.a. FAVÖK marjı -5.4% 3.6% 3.8% -1.0% 10.8% Finansal giderler (net) -13.2-11.5 n.a. -0.5 n.a. -13.7 27.9 n.a. Net Kar -7.1-4.2 n.a. 7.7 n.a. 0.6 32.1-98.2% Net Kar Marjı -2.5% -2.3% 3.0% 0.1% 8.4% 4
Pınar Süt esuner@isyatirim.com.tr Artan maliyetler marjlara olumsuz yansıdı Pınar Süt 2010 yılının 2. çeyreinde geçen yılın %17 üzerinde 18mn TL net kar elde etti. lk yarıyıl net karı ise geçen yıla göre %9 artarak 34mn TL oldu. Düen çi süt fiyatları nedeniyle operasyonel karlılıkta düü olmasına ramen, artan itirak gelirleri ve vergi giderindeki düüler irketin net karında artıa neden oldu. irketin gelirleri 2. Çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %23 yükselerek 139mn TL seviyesine ulatı. Bu da ilk altı aylık gelirleri 277mn TL seviyesine taıdı. Brüt kar marjı yukarıda da bahsettiimiz gibi yıllık bazda %41 artan çi süt fiyatları nedeniyle %24 seviyesinden %18 seviyesine geriledi. Çeyrek bazında çi süt fiyatlarında %15lik bir gerileme görülmü olsa da, satı fiyatlarına artan çi süt fiyatlarnın yansımamı olması marja olumsuz yansıdı. Faaliyet giderlerinin gelirlere oranı yıllık bazda 1.7 puan geriledi ve %9.6 olarak gerçekleti. FAVÖK is yıllık bazda %19 gerileyerek 14mn TL oldu ve bu da altı aylık dönemda FAVÖK ün geçen yıl aynı dönemin %21 altında 32mn TL olarak gerçeklemesine neden oldu. Sonuç olarak FAVÖK marjı 5 puan gerileyerek %10 a dütü. PNSUT TI Ö.Y Kapanı 9.55 PD, mn 429 HAO PD, mn 176 F/K 10.03 8.67 PD/DD 1.60 1.55 FD/FAVÖK 7.08 6.05 Ort.Hac.Mn 0.6 1.3 End.Gör.Perf. % 6.9 16.7 Net borç pozisyonu geçen yıl ilk yarıyıl sonundaki 17mn TL lik seviyesinden 2010 yılı aynı döneminde 11mn TL seviyesine geriledi. Pınar Süt ün sonuçları beklentiye paralel olduunu ve 3. Çeyrekte de kar marjlarındaki gerilemenin devam edeceini düünüyoruz. PNSUT 2Ç10 2Ç09 deiim 1Ç10 deiim 1Y10 1Y09 deiim Gelirler 139 114 23% 138 1% 277 227 22% Brüt Kar Marjı 17,5% 23,8% -6,3pp 18,5% -1,1pp 18,0% 25,1% -7,1pp Faaliyet Karı 11 14-23% 15-25% 26 34-25% Faaliyet Kar Marjı 7,8% 12,5% -4,6pp 10,6% -2,8pp 9,2% 15,0% -5,8pp FAVÖK 14,2 17,6-19% 18,0-21% 32 41-21% FAVÖK Marjı 10,2% 15,4% -5,3pp 13,0% -2,9pp 11,6% 18,0% -6,4pp Finansal Giderler 3 3-4% 3-1% 5 2 131% Net Kar 18,0 15,4 17% 15,5 16% 34 31 9% Net Kar Marjı 12,9% 13,6% -0,7pp 11,3% 1,7pp 12,1% 13,6% -1,5pp 5
Dou Otomotiv esuner@isyatirim.com.tr Dou Otomotiv CEO sunun basında yer alan demeçlerine göre, irket 2010 yılında toplam yurtiçi otomotiv pazarınının yıllık bazda %15 büyüyerek 680 bin seviyelerine gelmesini bekliyor. Bununla birlikte irket 2010 yılı için kendi satı hacim tahminini 64bin adetten 75bin adete yükseltti. Pazar payı beklentisini ise %11-%12 aralıı olarak verdi. irket Austos ayında araç tedarii problem yaadıını bu yüzden de Austos ayında ki Pazar payı gerilemesi yaayabileceklerini belirtti. irketin 2010 yılı cirosu önceki 2.5 milyar TL hedefinden 2.7 milyar TL e arttı. irket 2010 yılı yatırım harcaması tutarını 40 milyon TL den 17 milyon TL e düürdü. DOAS TI AL 15% Potansiyel Kapanı 8.05 9.25 PD, mn 886 1,018 HAO PD, mn 301 346 F/K 14.79 11.03 PD/DD 1.49 1.32 FD/FAVÖK 11.67 11.36 Ort.Hac.Mn 2.5 2.3 End.Gör.Perf. % 14.3 48.8 DOAS için tahminlerimizin üzerinden geçeceiz. Türk Telekom ihomris@isyatirim.com.tr Turk Telekom daki tavsiyemizi, hedef fiyatımız olan 6.2TL yi geçtii için TUT dan SAT a çekiyoruz. Sene baındaki 2010 strateji raporumuzda en çok önerilenler listemizde bulunan TTKOM sene baından bu yana MKB- 100 endeksininin %38 üzerinde getirdi. Operasyonel olarak atılan baarılı adımların finansallarına da yansıması ve yüksek temettü politikasının sonucu hisse senedi performansı çok iyi oldu. Ancak bu seviyelerden benzer irketlerin çarpanlarına göre primli olmaya baladı. Örnein, irketin 2010 firma deeri/fvaök oranı 5.8 ile benzer irketlere göre %4 primli. Ayrıca sene baından beri hisse getirisi, MSCI Telekom endeksinin de %50 üzerinde oldu. Her ne kadar irketi operasyonel olarak baarılı bulmaya devam etsek ve 3.çeyrek sonuçlarının hem dönemsel olarak hem de Avea nın düzelen marjlarının da etkisiyle iyi geleceine inansak da, hedef fiyatımızı göz önünde bulundurarak, tavsiyemizi SAT olarak deitiriyoruz. TTKOM TI TUT -2% Potansiyel Kapanı 6.35 6.20 PD, mn 22,225 21,700 HAO PD, mn 3,334 3,255 F/K 10.71 10.33 PD/DD 4.02 3.82 FD/FAVÖK 5.88 5.50 Ort.Hac.Mn 12.1 11.9 End.Gör.Perf. % 23.1 35.9 Zorlu Enerji akumbaraci@isyatirim.com.tr Zorlu Enerji Amity Oil sattı-nötr Zorlu Enerji %100 itiraki Amity Oil International Pty. Ltd. irketini 96.3 milyon dolara sattıını duyurdu. Haberin hisse performansı üzerinde etkisiz olacaını düünüyoruz. ZOREN TI Ö.Y Kapanı 2.70 PD, mn 760 HAO PD, mn 243 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn 4.1 7.5 End.Gör.Perf. % 3.1-22.6 6
ndeks Bilgisayar Index 2010 un 2.çeyreindeki karı bir önceki sene aynı döneme göre %24 azalarak 3m TL olarak gerçekleti ve 1.yarıdaki karı 8m TL olarak gerçekleti. irketin 2.çeyrekteki cirosu senelik bazda %9 azalarak 248m TL oldu ve brut marj biraz artarak 6.2% olarak gerçekleti. Geçen sene KDV indiriminin etkisiyle talepte bir artı olmutu. Ancak kriz senesi olması sebebiyle de maliyetlerde azalı olmutu. Bu seneye yansıyan ve ertelenmi olan personel giderlerinin de etkisiyle EBITDA senelik bazda % 22 azalarak 9m TL olarak gerçekleti. irket, Eylül den itibaren küçük ev aletleri pazarına da girecek ve bunun brüt karlılıını önümüzdeki sene olumlu etkileyecek bir gelime olduunu düünüyoruz. INDES TI Ö.Y Kapanı 2.03 PD, mn 114 HAO PD, mn 26 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn 0.2 0.8 End.Gör.Perf. % -4.0 17.9 INDES TL mn 2Ç10 2Ç09 senelik 1Ç10 çeyrek 1Y10 1Y09 senelik Gelirler 248 272-9% 302-18% 550 488 13% Brüt Marj 6.2% 5.9% 0.4pp 6.3% -0.1pp 6.3% 6.5% -0.2pp Faaliyet karı 9 11-22% 13-29.3% 21 22-2.3% Faaliyet marjı 3.6% 4.2% -0.6pp 4.2% -0.6pp 3.9% 4.5% -0.6pp FVAÖK 9 12-22% 13-29.4% 22 22-2.1% FVAÖK marjı 3.7% 4.3% -0.6pp 4.3% -0.6pp 4.0% 4.6% -0.6pp Finansal giderler (net) (5) (7) -25% (6) -16% (11) (12) -10% Net kar 3 4-24% 4.7-40.3% 8 7 0.1pp Net kar marjı 1.1% 1.4% -0.2pp 1.6% -0.4pp 1.4% 1.4% -0.1pp 7
Döviz Piyasası USD/TL yükselen EUR/USD etkisi ile Perembe günü 1,53 seviyesinin altında açıldı. ABD açılıı öncesi düen EUR/USD paritesiyle USD/TL 1,5250 nin üzerine çıktı. Beklenenden iyi gelen ABD isizlik maaı bavuruları sonrası TL, USD karısında kazançlarını arttırdı. ABD açılıı sonrası EUR/USD 1,2750 nin üzerine çıkarken, USD/TL günü 1,5187 de tamamladı. USD/TL gün boyu 1,5184-1,5259 bandında ilem gördü. TL günü Çaramba Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,83, EUR karısında %0,16 ve sepet karısında %0,45 deer kazancı ile tamamladı. TL sepet küresel piyasalardaki olumlu havayla 1,73 seviyesinin altına geriledi. USD/TL nin önümüzdeki günlerde 1,49-1,54 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Döviz piyasalarının güne yatay baladıını görüyoruz. Dün Türkiye kapanıında 1,52 nin altına gerileyen USD/TL güne bu seviyenin biraz üzerinde baladı. Genel olarak USD nin güne hafif deer kazancı ile baladıını görüyoruz. Bugün açıklanacak büyüme verileri ve Michigan endeksi piyasalar tarafından dikkatle izlenecek. Kısa vadede TL nin sepet bazında yatay hareketine devam edecei yönündeki görüümüzü koruyoruz. USD/TL nin gün içinde 1,51-1,53 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Kazançların görüldüü geçtiimiz birkaç günün akabinde, tahvil ve bono piyasasında dün kar satıları gözlendi ve getirilerde 2 ile 7 bp azalılar görüldü. Uzun vade ise satı baskısına daha çok direnç gösterirken 2020 kıymetinin getiri seviyesi sadece 1 baz puanlık bir artı kaydetti. Gösterge kıymet ise günü %8,10 dan, Çaramba günkü kapanıa göre 7 bp yukarıdan kapattı. Kar satılarının sonuna yaklaıldıına dair olan endieler bütün gelimekte olan ülke tahvil piyasalarında son günlerde kar satılarını tetikleyen faktör olarak ortaya çıkıyor. Biz Türk tahvillerinde de verim erisinin orta vadesinde getiri potansiyelinin çok düük olduunu bu nedenle uzun veya kısa vadli kıymetlerin terich edilmesi gerektii görüümüzü koruyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar, %8,11 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Hafta baından bu yana aaı yönlü hareket eden hisse senedi endekslerine Asya seansında gelen teknik düzeltme gelime olan ülke eurotahvillerinin Perembe gününe yatay seviyelerden balamasını saladı. Veri açısından youn olan haftada ekonomik büyümeyle ilgili tatmin edici verilerin gelmemesi piyasaların yön bulma konusunda zorlanmasına sebep oldu. Önceki günlerde gördüümüz satı hareketi ve riskli yatırım araçlarından kaçıın bugün hız kestiini gördük. ABD de beklenenden iyi açıklanan isizlik bavuruları satıtan yorulan hisse senedi endekslerine destek verirken gelime olan ülke eurotahvillerinde New York seansı açılıından sonra hafif toparlanmaya sebep oldu. Türk eurotahvillerine baktıımızda yatay açılıın ardından iyi gelen ABD verisiyle beraber uzun vadeli kıymetlerde deer kazançları yaandı; orta vadeli kıymetlerde fazla hareketlilik olmadı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili $0,50 artıla $169,75 ten Londra seansını sonlandırdı. CIS Bölgesi nde Rusya eurotahvillerinde de benzer seyir hakimdi. Yatay açılan Rus kamu eurotahvilleri New York seansı açılıından sonra gelen alımlarla $0,25 e yakın yükseldi. Rusya 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0,15 artıla sonlandırdı. Bankacılık sektörü tahvillerinde fazla ilem ve deiiklik olmadı. Gazprom eurotahvillerinde $0,50 e yakın kayıplar göze çarptı. Döviz Piyasası Verileri Deiim 26/08/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.5208 0.57-1.43 Euro 1.9321 0.24 11.12 Euro/Dolar 1.2704 0.33-10.27 Sepet 1.7265 0.39-6.49 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 TRY CZK Mil TL Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON Gunluk Hacim 04/12* RUB UAH 0-2-5 yrs ZAR CNY INR ARP FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 104.1mil TL BRL 8
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma amacaı ile kısa vadeli kıymetlerde alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB120111T10 12/01/11 5 m 6 m 1,803 5 70 97.292 7.31 7.48 0-15 7.48 7.95 7.70 0.36 0.004 0.36 TRB080910T19 08/09/10 6 m 6 m 2,105 4 408 99.755 6.90 7.13-6 33 7.56 7.56 7.22 0.03 0.002 0.03 Iskontolu Tahviller TRT250412T11 25/04/12 20 m 21 m 4,901 698 2,800 87.845 8.32 8.10 7-2 8.03 8.47 8.25 1.60 0.055 1.28 TRT250112T14 25/01/12 17 m 21 m 11,715 104 523 89.532 8.27 8.14 7-4 8.07 9.06 8.53 1.36 0.042 1.13 TRT020211T11 02/02/11 5 m 22 m 14,630 38 266 96.838 7.45 7.61 0-7 7.61 8.39 7.96 0.42 0.025 0.41 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT190111T13 19/01/11 5 m 5 y 9,795 37 245 102.530 7.42 7.59 8-17 7.50 8.32 7.95 0.38 0.179 0.40 TRT100413T17 10/04/13 2.6 y 3 y 4,334 36 102 103.850 8.35 8.62 0-12 8.49 9.79 8.97 2.24 0.000 2.39 TRT090113T13 09/01/13 2.4 y 3 y 12,360 36 54 103.700 8.27 8.53 0 8.16 9.67 8.93 2.05 0.000 2.19 Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 9