GÜNE BAŞLARKEN 27 Ekim 2016 GÜNDEM 27 Ekim Perşembe TCMB Enflasyon Raporu Açıklanacak 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Ekim) Önceki Veri: 87.8 / Beklenti: m.d. 11:00 Türkiye Turist Ziyaretleri (Eylül) Önceki Veri: -%38.0 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Öncü Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 ABD Öncü Sermaye Malı Siparişleri (Sav. ve Hav. Hariç) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: -%0.1 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (22 Ekim) Önceki Veri: 260bin / Beklenti: 255bin PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 79,398 / 25,799 Değişim TL $ Günlük -0.04% -0.03% Aylık 3.53% 0.39% YBB 10.69% 4.96% Günlük İşlem Hacmi (mn) 3,626 1,178 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,362 1,121 Yabancı Takas Oranı 63.12% Gösterge Bileşik Faiz 9.06% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.7% Eurobond 171.1 Döviz Sepeti 3.2368 Günlük Değişim 0.18% YBB 27.81% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 190,961 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 59,426 Araştırma Kapsamı 2015 2016T 2017T F/K 10.6 10.1 8.2 FD/FVAÖK 8.1 8.3 6.8 F/DD (Bankalar) 0.9 0.7 0.6 Satış Büyümesi 10% 11% 16% FVAÖK Büyümesi 26% -3% 22% Kar Büyümesi (Banka dışı) 10% -11% 34% Kar Büyümesi (Banka) -3% 28% 12% Kar Büyümesi (Toplam) 5% 5% 23% SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Ünye Çimento (UNYEC, EP): Ünye Çimento, atıktan tüketilmiş yakıt üretim tesisi projesi için 21.9mnTL tutarında yatırım teşvik belgesi almıştır (+) İş GYO (ISGYO, EÜ): İş GYO 3Ç16 finansallarında, 12mn TL olan tahminimizin üzerinde ve 23mn TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu olarak 22mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO Anahtar Teslim projesi Niğde Emlak Konutları projesine 16 teklif geldi. Nötr. AvivaSA (AVISA, EP): AvivaSA 3Ç16 da UFRS finansallarında 25mn TL net kar açıkladı Anadolu Sigorta (ANSGR, EP): Anadolu Sigorta 3Ç16 da 14mn TL net kar açıkladı. (hafif olumsuz) Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ): Anadolu Hayat 3Ç16'da beklentilere paralel olarak 44mn TL net kar açıkladı. PİYASALARA BAKIŞ BİST : Apple ın beklentilerin altındaki 3.çeyrek finansalları S&P500 ve Nasdaq endekslerinin günü düşüşle tamamlamasına neden oldu. Yeni günde Asya borsalarında da Wall Street endekslerindeki eğilimle birlikte zayıf şirket finansallarının baskı yarattığı görülüyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.6 oranında değer kaybetmiş durumda. İngiltere de açıklanacak 3.çeyrek büyüme rakamları ve ABD de açıklanacak dayanıklı mal siparişleri verisi takip edilecek. BİST-100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. TCMB enflasyon raporu ve Para Politikası Kurulu toplantısına ilişkin tutanaklar lokal tarafta izlenecekler arasında yer alıyor. Endekste olası zayıf açılış sonrasında takip edeceğimiz destek seviyeler 79,000 ve 78,500. Geçtiğimiz haftadan itibaren etkili olan toparlanma eğilimi içerisinde 78,400-78,500 destek bölgesinin korunması gerektiğini düşünüyoruz. Gün içi görünümde yükseliş denemelerinin destek bulması açısından ise 79,500-79,600 bölgesi aşılmalı. Döviz Piyasası: Haftanın ilk iki gününde güçlü seyir izledikten sonra Çarşamba günü yukarı hareket etmekte zorlandığı gözlenen Dolar Endeksi DXY dün yönünü aşağıya çevirdi. EUR/USD paritesinin 1.0950 seviyesine kadar yükseldiğini, GBP/USD paritesinin ise önceki gün test ettiği 1.21 seviyesindeki destekten uzaklaşarak 1.12250 yi test ettiği gözlendi. Fed den Aralık ayında gelecek bir faiz artırımına ilişkin beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığı ve USD yi destekleyecek yeni bir gelişmenin yokluğunda son dönemde sert değer artışı kaydeden para biriminde hafif geri çekilme görülmesinin şaşırtıcı olmadığı görüşündeyiz. Bugün ABD de yayımlanacak ve büyüme görünümü hakkında ipucu verecek olan Eylül ayı dayanıklı tüketim malı siparişleri verisinin takip edileceği EUR/USD paritesinin 1.09 un üzerinde tutunabileceğini düşünüyoruz. TL dün DXY de görülen gerilemeye karşın düşen küresel risk iştahının etkisiyle benzer GOÜ para birimleri ile beraber baskı altında kaldı. USDTL kuru bu sabah hafta başından itibaren içinde hareket ettiği 3.07-3.09 bandını yukarı yönlü terk ederken kurda TCMB nin yayımlayacağı yılın son Enflasyon Raporu ve Başkan Çetinkaya nın açıklamaları takip edilecek. TCMB nin geçen hafta döviz kuru gelişmelerinin enflasyon görünümü üzerindeki etkisine dikkat çekerek faiz oranlarını sabit bırakması sonrasında iki konu gündemde olacak. Piyasalar TCMB nin TL de hangi seviyeleri enflasyon açısından olumsuz bulduğuna ve politika sadeleştirmesi çerçevesinde faiz indirimlerine kısa vadede devam edilip edilmeyeceğine ilişkin ipuçları arayacak. Başkan Çetinkaya nın Perşembe günü yayımlanan açıklamaya benzer, temkinli bir ton benimsemesi TL açısından hafif olumlu olabilir. EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu Sunumu: Bugün saat 10:30 da TCMB Başkanı Murat Çetinkaya enflasyon raporu sunumunu yapacak. Konuşmasında önümüzdeki dönemdeki para politikasına dair sinyaller gelebilir. Gıda Komitesi: TCMB dün Gıda Komitesi ndeki kararlara dair açıklama yaptı. Açıklamada erken uyarı sistemi kurulması, dış ticaret tedbirlerine ilişkin kurumların yetkilendirilmesi ve lojistik ve tarım teşvik sistemi gibi konularda çalışmaların tamamlanmasının kararlaştırıldığı belirtildi. Bu gelişmeyi gıda fiyatlarındaki yapısal sorunların çözümü açısından olumlu buluyoruz. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ BİST : Apple ın beklentilerin altındaki 3.çeyrek finansalları S&P500 ve Nasdaq endekslerinin günü düşüşle tamamlamasına neden oldu. Yeni günde Asya borsalarında da Wall Street endekslerindeki eğilimle birlikte zayıf şirket finansallarının baskı yarattığı görülüyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.6 oranında değer kaybetmiş durumda. İngiltere de açıklanacak 3.çeyrek büyüme rakamları ve ABD de açıklanacak dayanıklı mal siparişleri verisi takip edilecek. BİST-100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. TCMB enflasyon raporu ve Para Politikası Kurulu toplantısına ilişkin tutanaklar lokal tarafta izlenecekler arasında yer alıyor. Endekste olası zayıf açılış sonrasında takip edeceğimiz destek seviyeler 79,000 ve 78,500. Geçtiğimiz haftadan itibaren etkili olan toparlanma eğilimi içerisinde 78,400-78,500 destek bölgesinin korunması gerektiğini düşünüyoruz. Gün içi görünümde yükseliş denemelerinin destek bulması açısından ise 79,500-79,600 bölgesi aşılmalı. Tahvil Piyasası: Bugün yayımlanacak TCMB enflasyon raporu öncesinde dün piyasa yeni pozisyon almada isteksiz olunca tahvil faizlerinde marjinal değişimler gördük. Faizlerde sadece 3-5 baz puanlık değişimler oldu. TCMB nin geçen hafta faizi sabit bırakmasının ardından verim eğrisinde gördüğümüz düzleşme eğilimi de tersine dönmüş durumda. 10 yıl ve 2 yıl vadeli tahvil faiz farkı yeniden 88 baz puana çıktı. Gösterge tahvil günü %9.06 da tamamladı. Dün TCMB piyasayı 96.0 milyar TL fonlarken, ortalama TL fonlama maliyeti %7.77 seviyesinde gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde tahvil piyasasında TL nin ve ülke risk priminin seyri belirleyici olacak. Diğer yandan merkez bankasının da faiz indirimlerinin devamı için kuru referans göstermesi, fonlama maliyetinde düşüşe ara vermiş olması da tahvil piyasasında risk iştahını azaltan diğer sebeplerden. Bugün yayınlanacak enflasyon raporu ve TCMB Başkanı Sn. Çetinkaya nın açıklamaları faizlerin yönü açısından önemli olacak. TL de değer kaybı eğilimiyle başladığımız günde gösterge tahvilin %9.00-%9.20 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz. Verim eğrisinde dikleşmenin devamını bekliyoruz. Eurobond Piyasası: ABD 10 yıllık tahvil faizi yeniden %1.75 ten %1.80 e yükseldi. Almanya 10 yıllık tahvil faizi de %0.09 seviyesine doğru artış gösterdi. Türkiye 5 yıllık CDS primi 252 baz puana yükselirken, 2030 vadeli USD cinsi Türk tahvil fiyatı da $164.8 e geriledi. Mevcut durumda 2022-2030 arası vadeli USD cinsi tahvillerde mevduata göre daha cazip olmaları sebebiyle orta vadeli yatırım için önermeye devam ediyoruz. Daha uzun vadeli Eurobondlarda ise baskı devam ediyor. Fiyatlarda henüz ciddi bir toparlanma çabası beklentimiz yok. Döviz Piyasası: Haftanın ilk iki gününde güçlü seyir izledikten sonra Çarşamba günü yukarı hareket etmekte zorlandığı gözlenen Dolar Endeksi DXY dün yönünü aşağıya çevirdi. EUR/USD paritesinin 1.0950 seviyesine kadar yükseldiğini, GBP/USD paritesinin ise önceki gün test ettiği 1.21 seviyesindeki destekten uzaklaşarak 1.12250 yi test ettiği gözlendi. Fed den Aralık ayında gelecek bir faiz artırımına ilişkin beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığı ve USD yi destekleyecek yeni bir gelişmenin yokluğunda son dönemde sert değer artışı kaydeden para biriminde hafif geri çekilme görülmesinin şaşırtıcı olmadığı görüşündeyiz. Bugün ABD de yayımlanacak ve büyüme görünümü hakkında ipucu verecek olan Eylül ayı dayanıklı tüketim malı siparişleri verisinin takip edileceği EUR/USD paritesinin 1.09 un üzerinde tutunabileceğini düşünüyoruz. TL dün DXY de görülen gerilemeye karşın düşen küresel risk iştahının etkisiyle benzer GOÜ para birimleri ile beraber baskı altında kaldı. USDTL kuru bu sabah hafta başından itibaren içinde hareket ettiği 3.07-3.09 bandını yukarı yönlü terk ederken kurda TCMB nin yayımlayacağı yılın son Enflasyon Raporu ve Başkan Çetinkaya nın açıklamaları takip edilecek. TCMB nin geçen hafta döviz kuru gelişmelerinin enflasyon görünümü üzerindeki etkisine dikkat çekerek faiz oranlarını sabit bırakması sonrasında iki konu gündemde olacak. Piyasalar TCMB nin TL de hangi seviyeleri enflasyon LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
açısından olumsuz bulduğuna ve politika sadeleştirmesi çerçevesinde faiz indirimlerine kısa vadede devam edilip edilmeyeceğine ilişkin ipuçları arayacak. Başkan Çetinkaya nın Perşembe günü yayımlanan açıklamaya benzer, temkinli bir ton benimsemesi TL açısından hafif olumlu olabilir. Emtia: Dün güne US$ 1,275/ons seviyesine yakın başlayan altın fiyatı gün içinde aşağı yönlü seyir izledi. Son günlerde bu seviyeyi birkaç kere test eden altın fiyatının 200 günlük basit hareketli ortalamasının üzerine kalıcı olarak yükselemediği görülüyor. Altının ons fiyatının bugün US$ 1,260-1,270/ons aralığında yatay hareket edebileceğini düşünüyoruz. Yatırımcıların mevcut seviyelerde altına dayalı borsa yatırım fonlarına (ETF) ilgisinin azalmaya başlaması altın açısından olumsuz bir gelişme. TEKNİK ANALİZ Kar satışı baskısı sürüyor, 79,500-79,600 gün içi direnç bölge Düne tepki alımlarıyla başlamasına karşın yükseliş denemelerinin sınırlı kaldığı BİST-100 endeksinde kapanış %0,05'lik düşüşle 79,397 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %9 azalarak 3.625 milyontl oldu. Gün sonunda 55 hisse değer kaybetti, 36 hisse ise değer kazandı. BİST-100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle ile başlanmasını bekliyoruz. Olası zayıf açılışı takiben 79,000 bölgesi yeniden ön plana çıkabilir. Bu bölge üzerinde etkili olabilecek tepki alımlarının destek bulması açısından 79,500-79,600 bölgesi aşılması bu takdirde gün içi görünümde 80,000 bölgesine yönelik trade fırsatları gündeme gelecektir. Endekste geçtiğimiz hafta aşılan orta vadeli düşüş trendi açısından 78,400-78,500 aralığı önemli bir destek bölge. Toparlanmanın devamı açısından olası geri çekilmelerin bu seviye ile sınırlı kalması gerektiğini düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
VİOP TEKNİK ANALİZ VİOP Endeks30 Ekim Kontratı Güne hafif satıcılım seyirle başlayan kontrat gün içinde dalgalı seyretti ve günü %0.2 artışla 97.425 seviyesinden kapattı. Kısa vadeli alçalan trend altında hareketine devam eden kontratta 98.500-99.000 direnç bölgesi korunuyor. Bu aşamada dalgalanma devam edebilir. Seans içi grafiklerde oluşan tepe formasyonu ise risk oluşturuyor. 96.700-96.300 ve 96.000 destek seviyeleri iken 97.500 ara direnç olarak izlenmelidir. Kontratın gün içinde 97.500 üzerinde kalamaması halinde satış riski sürecektir. Açılışın hafif satıcılı seyirle olmasını bekliyoruz, 97.500-96.700 bandını gün içi yön tayini açısından takip ediyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu Sunumu: Bugün saat 10:30 da TCMB Başkanı Murat Çetinkaya enflasyon raporu sunumunu yapacak. Konuşmasında önümüzdeki dönemdeki para politikasına dair sinyaller gelebilir. Gıda Komitesi: TCMB dün Gıda Komitesi ndeki kararlara dair açıklama yaptı. Açıklamada erken uyarı sistemi kurulması, dış ticaret tedbirlerine ilişkin kurumların yetkilendirilmesi ve lojistik ve tarım teşvik sistemi gibi konularda çalışmaların tamamlanmasının kararlaştırıldığı belirtildi. Bu gelişmeyi gıda fiyatlarındaki yapısal sorunların çözümü açısından olumlu buluyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ Ünye Çimento (UNYEC, EP; Son Fiyat: TL4.12; Piyasa Değeri: TL509mn): Ünye Çimento, atıktan tüketilmiş yakıt üretim tesisi projesi için Ekonomi Bakanlığından 21.9mnTL tutarında yatırım teşvik belgesi almıştır. Yatırım teşviki, 28 Temmuz 2020 ye kadar olan süreyi kapsamaktadır ve KDV istisnası, gümrük vergisi muafiyeti, vergi indirimi oranı, sigorta primi işveren hissesi desteği gibi unsurlar içermektedir. Yorum: Projenin yıl sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir. Atık ısıdan türetilmiş yakıt sayesinde şirketin üretim giderleri azalacak ve yatırım uzun vadede marjları destekleyecektir. Olumlu. İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.58TL, Piyasa Değeri TL1,343mn): İş GYO 3Ç16 finansallarında, 12mn TL olan tahminimizin üzerinde ve 23mn TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu olarak 22mn TL net kar açıkladı. Böylece 9A16 da İş GYO 13mn TL net kara ulaşmış oldu. Şirket 9A15 te 197mn TL net kar açıklamıştı. Tahminlerimiz ile açıklama arasındaki fark büyük ölçüde beklentimizin altında gerçekleşen diğer giderler ve finansal giderlerden kaynaklanmaktadır. Şirket, 3Ç16 da bizim beklentimiz olan 41mn TL FVAÖK'ün hafif altında, piyasa beklentisi olan 36mn TL FVAÖK ile uyumlu 37mn TL FVAÖK açıklamıştır. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/isgyo3c16.pdf Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:3.14TL, Piyasa Değeri TL11,932mn): Emlak Konut GYO nun Anahtar Teslim Projesi Niğde Emlak Konutları, Konut ve Ticaret İnşaatları ile Altyapı ve Çevre Düzenleme İşi için 16 teklif alınmış olup minimum bedel 153.2mn TL olmuştur. Nötr. AvivaSA (AVISA, EP, Son Fiyat: TL20.56; Piyasa Değeri: TL2,426mn): AvivaSA 3Ç16 da UFRS finansallarında 25mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, hem bizim, hem de konsensüs beklentisi olan 28mn TL nin hafif altında gerçekleşti. Bireysel emeklilik segmenti sonuçları beklentilerimizle uyumlu olurken, net karın beklentilerin hafif altında kalmasının temel nedenleri ise hayat ve ferdi kaza segmentlerinden kaynaklandı. Şirket in brüt yazılan primleri 3Ç16 da yıllık bazda %22 artarken, sektör büyümesi %24 oldu. Hayat segmenti teknik karı 3Ç16 da yatay kalarak 25.7mn TL oldu. Ancak hayat teknik kar marjı çeyreksel bazda 4 puan gerileyerek %56 oldu. Hayat teknik karlılığındaki gerilemenin temel nedeni yüksek komisyon giderleri oldu. Ferdi kaza teknik karı çeyreksel bazda %45 gerileyerek 3.7mn TL oldu, bizim beklentimiz ise 5.5mn TL idi. Ferdi kaza segmenti teknik karındaki gerilemenin temel nedeni ise yine yüksek komisyon giderleri oldu. Bireysel emeklilik segmentinde karlılık açısından önemli bir sürpriz olmadı. Şirket in yönetilen fon büyüklüğü çeyreksel bazda %6 artarak 11.2mlr TL ye yükseldi. Şirket %19.3 pazar payıyla lider konumunu sürdürdü. Net karın beklentilerin hafif altında kalması ve hayat segmenti karlılığındaki hafif bozulma nedeniyle finansalların hisse etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ Anadolu Sigorta (ANSGR, EP, Fiyat: 1.71TL, Piyasa Değeri TL855mn): Anadolu Sigorta 3Ç16 da 14mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar; hem konsensüs, hem de bizim beklentimiz olan 17mn TL net karın altında gerçekleşti. 3Ç16 da öne çıkan önemli noktalar ise; yangın ve doğal afetler segmenti kaynaklı olarak artan hasar ödemeleri ve düşük yatırım gelirleri oldu. Hem dönemsellik, hem de zayıf kredi büyümesi sonucunda, Şirket in brüt yazılan primleri çeyreksel bazda %35 geriledi. Öte yandan, kazanılmış primler çeyreksel bazda %8 arttı. Daha önceki çeyreklerde elde edilen yüksek prim üretimi, 3Ç16 da kazanılmaya başladı. Bileşik oran çeyreksel bazda 4.4 puan artarak (olumsuz) %107 oldu. Nisan ayındaki yasal düzenlemelerin etkisiyle, zorunlu trafik segmentinin bileşik oranı çeyreksel bazda 2 puan iyileşti. Öte yandan, yangın ve doğal afetler segmentinin bileşik oranında artış görmekteyiz. Yangın ve doğal afetler segmentindeki artan hasarların temel sebebinin terör hasarları olduğunu düşünüyoruz. Terör hasarları, Aksigorta net karında da baskı yaratmıştı. 3Ç16 itibariyle yangın ve doğal afetler segmentinin bileşik oranı %123 olurken, 2Ç16 da bu oran %46, 1Ç16 da ise %51 di. Ana faaliyet kalemlerindeki performansın ve net karın beklentilerin altında kalması nedeniyle, finansalların hisse etkisinin hafif olumsuz olacağını düşünüyoruz. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ, Son Fiyat: TL4.91; Piyasa Değeri: TL2,111mn): Anadolu Hayat 3Ç16'da beklentilere paralel olarak 44mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 44mn TL net kar iken, konsensüs beklentisi 41mn TL net kar idi. 3Ç16'da öne çıkan noktalar ise; bireysel emeklilik segmentinde beklentilerin üzerinde güçlü teknik karlılık ve beklentilerin altında kalan yatırım gelirleri oldu. Hayat sigortası segmentinde Şirket'in brüt yazılan primleri yıllık bazda %19 artarken, sektörün büyüme hızı %24 oldu. Hayat sigortası teknik marjında yıllık bazda 1.8 lik iyileşme gerçekleşti ve böylece Şirket in hayat teknik karı 30mn TL oldu. (2Ç16: 30mn TL, 3Ç15: 24mn TL) Anadolu Hayat'ın toplam fon büyüklüğü, sektöre paralel olarak bir önceki çeyreğe göre %5.7 büyüdü ve 10.8mlr TL ye ulaştı. Fon büyüklüğündeki artışın da etkisiyle, bireysel emeklilik segmenti teknik açıdan karlılığını sürdürdü ve segmentin teknik karı 10mn TL oldu. (2Ç16: 5mn TL net kar, 2Ç15: 3mn TL net kar) Şirket'in net karının beklentiler ile paralel gerçekleşmesi nedeniyle, finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Anadolu Hayat hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız olan 6.20TL'yi koruyoruz ve "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyemizde değişiklik yapmıyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 27.10.2016 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi Dağıtımı (TL) (%) (%) TL) (TL) 1 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 07.11.2016 0.50 1% 303.6 51.40 2 Alarko Carrier ALCAR 30.11.2016 4.12 10% 10.8 43.10 3 Hektas HEKTS 30.11.2016 0.27 7% 75.9 3.71 4 Aselsan ASELS 01.12.2016 0.02 0% 1000.0 9.53 5 Ulusoy Elektrik ULUSE 15.12.2016 0.17 2% 40.0 7.47 6 Bastas Baskent Cimento BASCM 0.18 8% 131.6 2.26 7 Garanti Y.O. GRNYO 0.01 1% 32.0 0.63 8 Aksu Enerji AKSUE 100 8.4 8.82 9 Avod Gida AVOD 55 45.0 1.17 Referans Fiyat (TL) AÇIKLANAN 3Ç16 BİLANÇOLARI LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
TAVSİYE LİSTESİ 26.10.2016 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Yabancı Oranı Hedef Fiyat* Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ. FİNANSAL Bankalar Banks 6.1 5.5 0.73 0.65 12.6% 12.7% Akbank AKBNK EÜ 8.33 10.30 24% 10,827 65.4 7.7 7.0 1.09 0.96 15.2% 14.7% 68.6% 0.8 pp Garanti Bankası GARAN - 8.42 - - 11,491 263.4 - - - - - - 79.7% 0.2 pp Halk Bankası HALKB EP 9.41 10.20 8% 3,822 87.2 4.2 3.8 0.54 0.48 13.6% 13.4% 75.4% 0.6 pp İş Bankası ISCTR EÜ 4.99 6.00 20% 7,296 48.3 6.2 5.6 0.64 0.59 10.9% 11.0% 65.0% 2.1 pp Vakıfbank VAKBN EÜ 4.67 5.50 18% 3,794 38.0 5.2 4.6 0.62 0.55 12.5% 12.8% 80.8% 1.2 pp YKB YKBNK EP 3.77 4.10 9% 5,325 28.4 6.0 5.3 0.64 0.58 11.2% 11.4% 53.3% 1.0 pp TSKB TSKB EP 1.39 1.60 15% 926 2.9 6.2 5.4 0.98 0.85 17.0% 16.8% 58.7% 0.5 pp Albaraka Türk ALBRK EP 1.25 1.45 16% 366 0.6 4.1 4.0 0.48 0.44 12.3% 11.3% 39.6% -1.0 pp Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ 4.91 6.20 26% 686 0.3 14.1 11.4 2.78 2.48 20.8% 23.0% 64.7% -0.3 pp Avivasa AVISA EP 20.56 22.00 7% 788 0.2 22.1 15.5 5.67 4.88 27.4% 29.7% 96.6% 0.1 pp Aksigorta AKGRT EÜ 2.02 2.40 19% 201 0.1 8.6 6.4 1.47 1.32 19.0% 22.0% 74.5% -0.2 pp Anadolu Sigorta ANSGR EP 1.71 2.00 17% 278 0.1 11.1 8.9 0.67 0.62 6.0% 7.0% 18.6% 0.1 pp Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Yabancı Oranı Hedef Fiyat* Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2016T 2017T (mntl) prim / iskonto Mevcut 1 Ay Değ. Holdingler Koç Holding KCHOL EP 13.07 14.81 13% 10,769 17.8 9.3 8.4 35,805-7% 84.2% 0.4 pp Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.63 12.05 25% 6,385 17.9 6.7 5.8 33,069-41% 69.8% 0.3 pp Şişe Cam SISE EP 3.30 3.57 8% 2,198 5.2 10.4 9.0 6,896-2% 46.6% -1.1 pp Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Yabancı Oranı Hedef Fiyat* Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2016T 2017T 2016T 2017T Trailing Mevcut 1 Ay Değ. GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 3.14 3.50 12% 3,877 25.7 7.1 6.6 7.6 7.0 1.3 81.0% 1.0 pp Halk GYO HLGYO EÜ 0.93 1.31 41% 239 0.8 12.2 14.4 10.3 11.2 0.8 3.8% -1.4 pp İş GYO ISGYO EÜ 1.58 2.00 27% 436 1.4 2.6 1.9 13.8 10.6 0.6 32.8% -0.3 pp Özak GYO OZKGY EÜ 2.31 3.50 52% 188 0.3 5.0 6.1 12.8 18.1 0.5 29.2% 0.1 pp Sinpaş GYO SNGYO EP 0.61 0.70 15% 119 0.4-1.7 57.2 3.9 0.3 5.0% -0.6 pp Torunlar GYO TRGYO EÜ 5.14 5.88 14% 835 1.1 4.0 2.5 7.1 4.3 0.6 38.5% 1.7 pp Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Yabancı Oranı Hedef Fiyat* Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ. SANAYİ 14.5 10.7 8.4 6.9 1.0 0.9 Adana Çimento ADANA EP 6.25 6.80 9% 179 0.2 7.8 7.7 7.9 7.5 2.4 2.3 7.9% -0.6 pp Anadolu Efes AEFES EP 19.03 22.31 17% 3,661 2.0 34.0 26.3 8.2 7.8 1.4 1.3 79.4% 0.0 pp Akçansa AKCNS EÜ 12.96 16.75 29% 806 0.4 8.9 8.3 6.3 6.1 1.7 1.6 32.6% -0.9 pp Ak Enerji AKENR EP 0.96 1.00 4% 227 2.3 - - 17.4 13.3 2.1 1.8 11.9% 0.0 pp Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.75 3.20 16% 548 2.7 83.3 22.5 8.9 6.5 1.7 1.2 45.7% 0.3 pp Anadolu Cam ANACM EP 2.27 2.30 1% 327 1.0 2.3 12.5 6.0 5.4 1.0 1.0 41.8% -3.2 pp Arçelik ARCLK EP 20.76 20.90 1% 4,558 6.9 17.3 15.1 9.6 8.6 1.0 0.9 89.9% -0.2 pp Aselsan ASELS EP 9.53 10.69 12% 3,097 3.4 14.9 13.3 14.2 11.7 2.8 2.4 55.9% 0.9 pp Aygaz AYGAZ EP 11.19 13.50 21% 1,091 1.2 5.7 7.9 10.3 10.0 0.5 0.5 74.8% 1.0 pp Bagfaş BAGFS EP 11.22 13.90 24% 164 1.7 12.1 7.8 8.2 6.4 1.2 0.9 6.0% 1.2 pp Banvit BANVT EP 3.64 2.80-23% 118 2.2 52.0 30.3 5.5 4.6 0.3 0.3 20.9% -4.2 pp BİM BIMAS EP 51.40 60.25 17% 5,071 16.5 22.6 18.2 14.7 11.9 0.7 0.6 69.1% -0.1 pp Bizim Toptan BIZIM EP 13.60 17.60 29% 177 1.1 27.2 18.8 5.9 5.0 0.2 0.1 46.6% 0.2 pp Brisa BRISA EP 7.06 8.78 24% 700 0.6 10.1 8.5 8.8 7.7 1.7 1.5 31.5% 0.3 pp Bolu Çimento BOLUC EÜ 6.32 6.95 10% 294 0.5 8.2 7.5 7.0 6.3 2.3 2.1 17.7% 1.8 pp Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 36.70 45.89 25% 3,033 4.6 30.4 24.7 9.7 8.3 1.5 1.3 92.4% -0.2 pp Çelebi CLEBI EP 21.16 25.00 18% 167 0.9 10.1 8.7 5.9 5.4 1.1 1.0 45.8% -1.5 pp Çimsa CIMSA EÜ 15.45 19.00 23% 678 0.6 8.9 7.1 7.8 5.6 2.2 1.8 58.5% -0.3 pp Datagate Bilgisayar DGATE EÜ 4.39 6.37 45% 43 0.8 6.9 5.6 12.5 10.2 0.2 0.2 18.7% -1.9 pp Doğuş Otomotiv DOAS EP 10.20 12.40 22% 729 3.7 10.4 8.6 11.1 10.8 0.4 0.4 36.2% 0.6 pp DO&CO DOCO EP 239.60 315.00 31% 759 0.8 23.8 20.4 7.4 6.2 0.7 0.6 82.3% 0.9 pp Eczacıbaşı İlaç ECILC EÜ 4.08 4.20 3% 727 2.7 11.2 16.9 20.9 17.4 1.5 1.3 33.5% 0.4 pp Enka İnşaat ENKAI EP 4.75 5.31 12% 6,482 8.2 15.4 15.3 6.5 6.5 1.0 0.9 72.4% 1.8 pp Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.22 5.14 22% 4,799 21.8 12.0 11.9 6.3 5.9 1.2 1.1 73.2% -1.6 pp Ford Otosan FROTO EP 32.50 38.60 19% 3,706 5.3 13.2 13.0 8.7 7.8 0.7 0.7 68.6% 0.3 pp Gübretaş GUBRF EÜ 5.15 7.20 40% 559 7.3 8.0 7.3 4.0 3.7 0.6 0.5 24.7% -3.7 pp Indeks INDES EÜ 7.28 10.40 43% 132 0.3 8.2 2.2 5.5 4.9 0.1 0.1 50.0% 0.1 pp Kardemir (D) KRDMD EP 1.27 1.51 19% 322 16.5 18.0 14.4 7.5 6.5 1.2 1.0 18.5% -2.7 pp Kordsa Global KORDS EP 6.83 6.84 0% 432 3.9 8.9 10.4 6.7 6.0 0.9 0.8 52.6% 1.3 pp Logo LOGO EÜ 48.36 61.70 28% 393 0.7 23.4 18.1 16.4 13.2 7.0 5.8 16.6% -11.7 pp Lokman Hekim LKMNH EÜ 3.16 5.03 59% 25 0.5 9.5 8.4 4.3 3.7 0.6 0.6 22.6% 0.8 pp Mardin Çimento MRDIN EP 4.56 4.75 4% 162 0.6 11.9 9.1 11.2 8.8 3.3 2.7 4.9% 0.3 pp Migros MGROS EÜ 17.79 20.60 16% 1,029 2.4 36.4 23.1 7.9 6.7 0.5 0.4 38.7% 2.6 pp Odas Enerji ODAS EÜ 7.87 12.18 55% 122 2.4 23.4 23.4 12.4 13.5 1.5 1.5 5.8% -0.4 pp Otokar OTKAR EP 105.50 115.25 9% 823 3.0 24.9 24.7 17.2 16.2 2.1 2.0 10.0% -0.9 pp Petkim PETKM EÜ 4.34 4.54 4% 2,115 15.2 15.7 16.7 10.9 11.2 1.6 1.5 51.7% 5.9 pp Pegasus PGSUS EP 13.36 13.45 1% 444 5.9-17.0-9.5 0.7 0.4 8.0% 2.0 pp Soda Sanayii SODA EÜ 4.29 4.83 13% 1,045 8.2 7.2 6.8 6.0 5.4 1.5 1.4 47.4% 0.3 pp Tat Konserve TATGD EÜ 6.03 6.45 7% 266 1.2 11.7 10.4 9.7 8.4 0.8 0.7 42.0% 3.1 pp TAV Havalimanları TAVHL EP 13.00 14.50 12% 1,535 12.9 10.0 5.9 5.2 4.2 2.2 1.9 70.6% 3.9 pp Tekfen Holding TKFEN EP 8.23 8.79 7% 989 14.8 8.4 7.0 6.0 5.9 0.6 0.6 69.6% 3.4 pp Teknosa TKNSA EP 4.52 5.33 18% 162 1.1 - - 13.2 5.1 0.1 0.1 7.9% -1.4 pp Turkcell TCELL EP 10.15 12.90 27% 7,256 15.9 9.7 8.6 5.7 5.1 1.8 1.7 89.0% -0.9 pp Türk Hava Yolları THYAO EP 5.59 5.70 2% 2,507 123.4-4.8 39.9 8.8 1.2 0.9 27.7% 6.9 pp Tümosan TMSN EP 8.07 8.19 1% 302 8.1 17.2 12.3 10.9 9.2 1.6 1.4 8.8% 7.1 pp Tofaş TOASO EP 23.64 26.60 13% 3,841 7.0 13.5 11.4 11.1 8.4 1.0 0.8 86.7% 0.6 pp Trakya Cam TRKCM EÜ 2.59 2.74 6% 783 3.7 5.5 8.1 7.2 6.0 1.1 1.0 51.0% 3.6 pp Türk Telekom TTKOM EP 5.83 6.65 14% 6,630 7.2 12.1 9.8 4.9 4.6 1.8 1.7 80.6% 0.3 pp Türk Traktör TTRAK EÜ 79.05 100.00 27% 1,371 1.6 13.0 11.5 9.6 8.5 1.4 1.2 81.6% 0.5 pp Tüpraş TUPRS EÜ 62.05 77.50 25% 5,049 38.5 7.4 7.1 7.2 6.1 0.6 0.5 78.5% 3.5 pp Ülker ULKER EÜ 19.83 24.00 21% 2,204 5.8 28.5 24.9 16.5 14.1 2.2 1.9 37.3% -0.6 pp Ünye Çimento UNYEC EP 4.12 4.20 2% 165 0.1 9.7 8.8 7.1 6.7 2.1 2.0 2.9% -1.1 pp Vestel Elektronik VESTL EÜ 6.62 7.80 18% 722 16.9 30.8 30.8 5.4 5.1 0.4 0.4 12.2% -0.9 pp Yatas YATAS EÜ 4.29 5.45 27% 60 0.3 11.7 11.7 5.5 3.9 0.5 0.4 45.5% 3.0 pp Zorlu Enerji ZOREN EP 1.65 1.90 15% 402 7.3 - - 14.3 11.3 6.0 4.8 4.7% 0.4 pp BİST-100 XU100 79,398 93,237 17% 164,006 1,182 10.4 8.4 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
VERİ AKIŞI 27 Ekim Perşembe TCMB Enflasyon Raporu Açıklanacak TSKB 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 117mn TL; Konsensus: 118mn TL BIZIM 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 5mn TL; Konsensus: 4mn TL FROTO 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 156mn TL / Konsensus: 169mn TL 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Ekim) Önceki Veri: 87.8 / Beklenti: m.d. 11:00 Türkiye Turist Ziyaretleri (Eylül) Önceki Veri: -%38.0 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Öncü GSYH (Yıllık) (3Ç) Önceki Veri: %2.1 / Beklenti: %2.1 15:30 ABD Öncü Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 ABD Öncü Sermaye Malı Siparişleri (Sav. ve Hav. Hariç) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: -%0.1 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (22 Ekim) Önceki Veri: 260bin / Beklenti: 255bin 17.00 ABD Askıdaki Konut Satışları (Aylık) (Eylül) Önceki Veri: -%2.4 / Beklenti: %1.2 28 Ekim Cuma 02:30 Japonya TÜFE (Yıllık) (Eylül) Önceki Veri: -%0.5 / Beklenti: -%0.4 02:30 Japonya Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Eylül) Önceki Veri: -%0.5 / Beklenti: -%0.5 08:30 Fransa Öncü GSYH (Yıllık) (3Ç) Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3 12:00 AB Ekonomik Güven Endeksi (Ekim) Önceki Veri: 104.9 / Beklenti: 104.9 15:30 ABD Öncü GSYH (Yıllıkland.) Önceki Veri: %1.4 / Beklenti: %2.5 15:30 ABD Öncü Kişisel Tüketim Önceki Veri: %4.3 / Beklenti: %2.6 15:30 ABD Öncü Çekirdek PCE (Çeyreklik) Önceki Veri: %1.8 / Beklenti: %1.6 20:00 ABD Baker Hughes Kuyu Sayısı Önceki Veri: 553 / Beklenti: m.d. 31 Ekim 4 Kasım ALBRK 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 63mn TL; Konsensus: 64mn TL KRDMD 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 17mn TL; Konsensus: 9mn TL TRKCM 3Ç16 Kar Açıklaması GY Tahmini: 42mn TL; Konsensus: 45mn TL LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10