30-Aug 01-Sep 03-Sep 05-Sep 07-Sep 09-Sep 11-Sep 13-Sep 15-Sep 17-Sep 19-Sep 21-Sep 23-Sep 25-Sep 27-Sep 01 Ekim 2012 Pazartesi Günlük Bülten İMKB verileri İMKB 100 66,396.7 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 263,801.8 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 72,345.5 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,104.58 Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1,440.7-0.4% Dow Jones 13,437.1-0.4% NASDAQ-Comp. 3,116.2-0.6% Frankfurt DAX 7,216.2-1.0% Paris CAC 40 3,354.8-2.5% Londra FTSE 100 5,742.1-0.6% Rusya RTS 1,475.7 0.1% Shangai Composite 2,086.2 1.5% Bombay Stock Exc. 18,762.7 1.0% Brezilya Bovespa 59,175.9-1.8% Arjantin Merval 2,451.7-1.7% Nikkei 225 8,870.2-0.9% Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB 100 66,396.7 -%0.6 %0.4 %11.1 USD/TRY 1.7847 %0.2 -%1.2 -%3.3 EUR/TRY 2.3085 %0.7 %1.8 -%8.2 EUR/USD 1.2935 %0.5 %3.0 -%5.1 Altın/Ons ($) 1,774.5 %0.4 %6.0 %7.8 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %9.34 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans Dış ticaret açığı Ağustos ta piyasa beklentilerinin altında kalarak 5.9 milyar dolar seviyesine geriledi Doğalgaz ve elektriğe %10 zam yapıldı HSBC Otomotiv Sektörü Raporu yayınladı Dış ticaret açığı Ağustos ta piyasa beklentilerinin altında kalarak 5.9 milyar dolar seviyesine geriledi. İhracat altın ihracatında kaydedilen 2.1 milyar dolarlık artışın da etkisine bağlı olarak Ağustos ta 12.9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, Türkiye İhracatçılar Meclisi nin Ağustos ayı için açıkladığı 10.5 milyar doların belirgin oranda aştı. İthalat ise Ağustos ta 18.7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %4.8 geriledi. Bununla birlikte 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı Temmuz ayındaki 93.3 milyar dolardan Ağustos ta 90.7 milyar dolara geriledi. Mevsimsellikten arındırılmış ihracat, altın ihracatındaki sert yükselişe da bağlı olarak bir önceki aya göre %4.2 artarken, ithalat aylık %0.9 azaldı. Bu arada enerji dışı dış ticaret açığı Ağustos ta 1.2 milyar dolar seviyesinde gelirken, geçtiğimiz senenin aynı dönemindeki 4.6 milyar doların belirgin altında gerçekleşti. Bununla birlikte 12 aylık kümülatif enerji dışı dış ticaret açığı Temmuz ayındaki 42.3 milyar dolardan 39.0 milyar dolara geriledi. Doğalgaz ve elektriğe %10 zam yapıldı. EPDK tarafından yapılan açıklamada sanayi ve konut için doğalgaz fiyatlarına %9.8 zam yapıldığı, elektrik fiyatlarına da %10.1 düzeyinde zam yapıldığı belirtildi. Doğalgaza yapılan zam, başta Trakya Cam olmak üzere tüm sanayi şirketlerini olumsuz etkilerken, elektrik fiyatlarına da yaklaşık aynı düzeyde zam yapılması sayesinde bağımsız elektrik üreticilerini olumlu etkiledi. 70,000.0 69,000.0 68,000.0 67,000.0 66,000.0 65,000.0 64,000.0 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
Piyasa Gündemi 1 Ekim Pazartesi Türkiye Satınalma Yöneticileri Endeksi - Almanya Satınalma Yöneticileri Endeksi - İngiltere Satınalma Yöneticileri Endeksi - Euro Bölgesi İşsizlik Oranı - Ağustos ABD ISM Endeksi - 2 Ekim Salı Euro Bölgesi ÜFE - Ağustos 3 Ekim Çarşamba Türkiye TÜFE - Türkiye ÜFE - 4 Ekim Perşembe Euro Bölgesi Perakende Satışlar - Ağustos ABD ADP İstihdam Değişimi - İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı - Ekim Avrupa Merkez Bankası Faiz Kararı - Ekim 5 Ekim Cuma ABD işsizlik Oranı -- İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Galatasaray 42.40 %5.7 2 Ford Otosan 18.60 %3.9 3 İzmir Demir Çelik 4.22 %3.2 4 Türk Telekom 7.16 %2.9 5 Anadolu Efes 26.70 %2.7 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Konya Çimento 303.00 -%3.5 2 Aksa 4.70 -%3.1 3 GSD Holding 0.67 -%2.9 4 Torunlar GMYO 2.84 -%2.7 5 Türk Hava Yolları 3.76 -%2.6 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 7.50 262.2 2 İş Bankası (C) 5.64 215.8 3 Türk Hava Yolları 3.76 121.0 4 Vakıflar Bankası 3.88 109.0 5 YKB 4.28 91.2 Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY 1.7847 -%0.5 -%1.9 %0.0 %0.0 USD/ZAR 8.31 %0.4 -%1.1 -%1.0 -%0.8 USD/HUF 221.9 %2.2 -%1.8 -%2.7 -%0.1 USD/BRL 2.0258 %0.2 -%0.2 -%0.7 -%1.7 USD/PLN 3.2010 %0.5 -%3.4 -%1.0 %1.6 Şirket Haberleri HSBC Otomotiv Sektörü Raporu yayınladı. Son ÖTV artışının 4Ç 2012 de sektör marjları üzerinde ek bir baskı yaratmasını ve 2013 te iç talepteki büyümeyi yavaşlatmasını beklemekteyiz. Binek araçlarda %37 den %40 a yükseltilen ÖTV nin şirket değerlemeleri üzerinde sınırlı olumsuz etkisi olduğunu (%2-6) tahmin etmekle birlikte artan vergi yükü sonucu sektördeki rekabet koşullarının daha da ağırlaştığına inanıyoruz. 2013 genelinde ihracat pazarlarında (ağırlıklı Batı Avrupa) toparlanma beklemiyor, iç pazarda ise 2012 de %10 daralmadan sonra 2013 için büyüme tahminimizi %8 den %5 e düşürüyoruz. Binek araçlarda %4, hafif ticari vasıtalarda ise %6 büyüme öngörüyoruz. Dolayısıyla, 2013 ün gerek satış adetleri gerekse karlılık açısından güçlü bir olmayacağını düşünüyoruz. Takibimizdeki hisselerin global otomotiv sektörü ortalamalarına kıyasla primli işlem gördüğünü hesaplıyor, 2013 e ilişkin en önemli beklentinin ortalama %7 civarındaki temettü getirisi potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Doğuş Otomotiv in çok parlak geçen 2012 den sonra, özellikle 2013 te pazar payı ve marjlarında rekabetten dolayı düşüş öngörüyoruz. Kur tahminlerimiz de marjların kur tarafında 2013 te bu yıl olduğu kadar destek görmeyeceği yönde. Revize tahminlerle DOAŞ için hedef fiyatımızı 5.8 TL den 6.1 TL ye yükseltiyor, ancak getiri potansiyeli bulunmaması dolayısıyla yatırım tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri den Endeksin Altında Getiri ye düşürüyoruz. Tofaş ihracattaki al-ya da-öde anlaşmaları sayesinde satış adetlerindeki olası düşüşlerden daha az etkilenmektedir. Ancak 2013 e baktığımızda temettü potansiyeli dışında kısa vadede olumlu etki bulunmadığını düşünüyoruz. Halen Güney Avrupa ya bağlı ihracat, ABD ye ertelenen ihracat projesinin en erken 2014 te gerçekleşecek olması, Opel e yapılan ihracatın ilk tam yıl etkisinin (2012 de) görülmüş olması dolayısıyla satış ve karlılık açısından 2013 ü çok cazip olmayan bir dönem olarak değerlendiriyoruz. Tofaş için hedef fiyatımızı 9.7 den 10.1 TL ye yükseltiyor, Endeksin Üzerinde Getiri olan tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak değiştiriyoruz. Ford Otosan ise yüksek temettü getirisi ile cazip olmaya devam edecek ancak 2013 ün zayıf talep (özellikle ihracat) ortamında yoğun yatırım ve yeni model lansmanlarına denk gelmesi dolayısıyla karlılık açısından zorlu bir dönem olmasını bekliyoruz. Connect modelinin yıl ortasından itibaren üretiminin son bulacak olması sonucu ABD ye olan ihracatın belirsiz hale gelmesi ve yeni model geçişlerinde olası verimlilik kayıpları marjları baskı altında tutabilir. Şirket için asıl atılım yılının 2014 olacağına inanıyor, 18.6 TL den 20.4 TL ye yükselttiğimiz hedef fiyat ile Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Değerleme ve tavsiyelerimize ilişkin en önemli yukarı yönlü riskleri düşük faiz politikasının iç talepte ve otomobil satışlarında tahminimizden öte canlanma getirmesi, ihracat (özellikle Avrupa) pazarlarında ciddi toparlanma olması, yeni model projelerinin gündeme gelmesi, iç ve ya dış pazarlarda sektöre yönelik destek paketleri (hurda indirimi gibi) açıklanması ve vergi oranlarında aşağı yönde ayarlama yapılmasıdır. Aşağı yöndeki riskleri ise bunların tersi yöndeki gelişmeler olacaktır. Denizbank ta hisse transferi tamamlandı. Dexia nın Denizbank taki %99.85 seviyesindeki hissesini Sberbank a satışı 28 itibariyle tamamlandı. Hatırlanacağı üzere 8 Haziran da Sberbank ve Dexia, Denizbank ta hisse satışı ile ilgili anlaşmayı imzalamışlardı. Satış fiyatı 6.47 milyar TL ve net aktif değeri üzerinde 31 Aralık 2012 ve 28 2012 tarihleri arasında oluşacak değer farkları seviyesinde olacak.
Doğan Holding vergi borcu ödemelerini zamanından önce tamamladı. Doğan Holding medya iştiraki Doğan Yayın ın 1.1 milyar TL lik vergi borcunun kalan miktarı olan 481 milyon TL nin geçen hafta ödendiğini ve vergi dairelerine ödenecek başka bir borç kalmadığını açıkladı. Her ne kadar erken ödeme bir zorunluluk nedeniyle yapılmasa da grubun bu yöndeki borçlarını ödemiş olmasının olası yeni alanlarda büyüme imkanları için olumlu olacağını düşünüyoruz. İş Bankası 317.4 milyon TL karşılık ayıracak. İş Bankası, Cuma günü yapmış olduğu borsa açıklamasında Sosyal Sigortalar kanununda meydana gelen değişiklik sonrası Türkiye İş Bankası A.Ş. Mensupları Emekli Sandığı Vakfı ile ilgili tahmini 317.4 milyon TL seviyesinde aktüeryal yükümlülük meydana geleceği hesaplanmış durumda. İş Bankası nın ise fiili ve teknik açıkları karşılama yükümlülüğü bulunduğundan banka 317.4mn TL tutarında karşılık tesis ettiğini açıkladı. İş Bankası nın 1 milyar TL tutarında serbest karşılığını bu karşılık tesisi sırasında kullanıp kullanmayacağı henüz belli değil. İş Bankası nın yeni bir karşılık ayırması durumunda banka nın beklenen karına bu karşılığın etkisi 2012 yılı beklenen karının %10 u seviyesinde olacaktır. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [DENIZ.IS; Mevcut Fiyat: 10.45 TL] [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.61 TL, Hedef Fiyat: 0.77 TL, Endekse Paralel Getiri] [DOHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.72 TL, Hedef Fiyat: 0.90 TL, Endekse Paralel Getiri] [ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 5.64 TL, Hedef Fiyat: 6.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TRKCM.IS; Mevcut Fiyat: 2.03 TL, Hedef Fiyat: 2.55 TL, Endekse Paralel Getiri]
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül Araştırma Direktörü Tamer Şengün Müdür Levent Bayar Kıdemli Analist Melis Metiner Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394 Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
5