GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 02 Temmuz 2012 AB Zirvesi nde alınan kararlar sonrasında piyasalarda yaşanan coşkulu seyir yeni haftda yatışmaya başladı. Bu hafta Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) faiz kararı, ABD de açıklanacak istihdam ve yine Avrupa tarafında açıklanacak PMI verileri önemli olacak. ABD piyasaları açısından bu hafta kısa sürecek. ABD piyasaları Salı günü yarım günlük işlemin ardından Çarşamba günü tatil nedeniyle kapalı olacak. ABD borsalarındaki tatilin de etkisiyle yurtdışı piyasalarda haftanın ilk yarısı işlem hacmi açısından durgun geçecek olsa da, haftanın ikinci yarısı ECB toplantısı ve ABD de açıklanacak tarımdışı istihdam verileri hareket kazanacak. Perşembe günü gerçekleştirilecek ECB toplantısı haftanın en önemli beklentisi olarak öne çıkıyor. Özellikle AB Zirvesi nden çıkan kararlar sonrası ECB nin atacağı adımlar merak konusu. Ağırlıklı beklenti ECB nin %1 olan faiz oranlarını 25 baz puanlık indirerek %0,75 e çekeceği yönünde şekilleniyor. Aynı gün İngiltere Merkez Bankası nın da faiz toplantısı gerçekleştirilecek. Bankanın 325 milyar sterlin olan tahvil alım programında 50-75 milyar sterlin arasında bir genişlemeye gidebileceği öngörülüyor. İngiltere için parasal genişlemenin önünde engel teşkil edebilecek enflasyon rakamlarında son dönemde görülen yavaşlama da daha fazla teşvik gelebileceği beklentilerini destekliyor. Merkez bankalarından parasal genişleme yönünde gelecek adımlar, özellikle de ECB nin faiz indirimi gerçekleştirmesi, yurtdışı piyasalarda olumlu fiyatlamanın devam etmesini sağlayacaktır. Olası bir faiz indirimi, global büyümeye yönelik endişelerin önüne geçerek emtia fiyatlarında da toparlanma yaşanmasını sağlayabilir. Dow Jones: 100 seviyesinden başlayan yükseliş hareketinin realizasyonu 12.500 seviyesinde son buldu. Endeks yeniden 12.850-12.900 bandındaki direncinde kapanış gerçekleştirdi. Bu direnç bölgesinin geçilmesi S&P 500: Endekste Cuma günü yaşanan tepki hareketi yeniden 1364 seviyesindeki direnç bölgesine ulaştı. Yeni haftada bu direnç bölgesinin üzerinde yaşanacak bir hareket, endeksin güçlenme çabasının başarıya ulaştığını gösterecektir. Euro/Dolar: AB Liderler Zirvesi nden çıkan sonuçların etkisi ile 1,2692 seviyesine kadar yükselen EUR/USD paritesindeki kazanımların korunamayacağını ve paritenin yeniden düşüşe geçeceğini düşünüyoruz. Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası ndan gelecek olası bir faiz indirimi beklentisi euronun baskı altında kalmasına neden olabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçi piyasalar açısından bu hafta iki önemli veri öne çıkıyor. Bugün saat 10:00 da 1. Çeyrek büyüme rakamları, yarın ise Haziran ayı enflasyon verileri takip edilecek. 1. Çeyrek büyüme rakamları %2,8 lik ortalama beklentilerin üzerinde %3,2 olarak gerçekleşirken, piyasalar üzerindeki etkisi beklediğimiz gibi sınırlı kaldı. Yarınki enflasyon rakamlarının etkisi büyüme verisinden daha fazla öne çıkabilir. Yurtiçi gündemin yanı sıra, Perşembe günkü ECB toplantısı da İMKB yi yakından ilgilendiriyor. ECB den gelecek olası bir faiz indirimi global risk alma iştahını artırabileceği gibi, emtia cephesinde özellikle petrol fiyatlarında yaşanabilecek bir yükseliş hareketi, İMKB deki kazançların realize edilmesi için fırsat olarak değerlendirilebilir. İMKB: İMKB de 500 seviyesinden başlayan soluksuz yükseliş hareketi, realizasyon beklentilerini artırıyor. 600-63.500 dirençleri realizasyon için değerlendirilebilecek seviyeler olarak öne çıkabilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.84 altında; Agresif portföy önerimiz ise % 1.74 altında getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 02 Temmuz Pazartesi 10:00 Türkiye 1.Çeyrek GSYH(TÜİK) 10:53 Almanya İmalat Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. İmalat Sektörü PMI 11:30 İngiltere İmalat Sektörü PMI 12:00 Euro Bölg. İşsizlik Oranı 17:00 ABD ISM İmalat Endeksi 17:00 ABD İnşaat Harcamaları 03 Temmuz Salı 10:00 Türkiye Haziran TÜFE(TÜİK) 10:00 Türkiye Haziran ÜFE 11:30 İngiltere İnşaat Sektörü PMI 12:00 Euro Bölg. Mayıs ÜFE (Yıllık) 16:45 ABD Haziran New York ISM İş Aktivitesi Endeksi 17:00 ABD Mayıs Fabrika Siparişleri 04 Temmuz Çarşamba 05:00 Çin HSBC Hizmet Sektörü PMI 10:15 İspanya Hizmet Sektörü PMI 10:43 İtalya Hizmet Sektörü PMI 10:53 Almanya Hizmet Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Hizmet Sektörü PMI 12:00 Euro Bölg. Perakende Satışlar ABD borsaları tatil nedeniyle kapalı 05 Temmuz Perşembe 10:30 Almanya İnşaat Sektörü PMI 11:30 Euro Haziran Verimlilik PMI 13:00 Almanya Fabrika Siparişleri 14:00 İngiltere BOE Faiz Kararı 14:45 Euro Bölg. ECB Faiz Kararı 15:15 ABD ADP Özel Sektör İstihdamı 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD ISM İmalat Dışı Endeks 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 06 Temmuz Cuma 13:00 Almanya Mayıs Sanayi Üretimi 14:30 Türkiye Temmuz/1 TCMB Beklenti Anketi-Yılsonu TÜFE 15:30 ABD Haziran İşsizlik Oranı 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 62,331 (Usd) : 34,504 : 4.79% Piyasa Değeri: 432.701 mntl F/K (2012 - th ) : 9,0 Ort. İşlem Hacmi: 2.411 mntl
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa 4.28 4.26 4.44 4.23 2,217 * AKSEN Aksa Enerji 3.56 3.54 3.74 5.65 1,400 * TCELL Turkcell 9.14 9.04 9.50 9 13,876 * TTKOM Türk Telekom 7.22 7.16 7.30 1.96 11,685 TUPRS Tüpraş 38.60 38.10 40.50 6.30 25,348 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ALKIM Alkim Kimya 6.42 6.40 6.68 4.38 317 ANELE Anel Elektrik 2.21 2.18 2.40 19 574 AYGAZ Aygaz 7.70 7.62 8.06 5.77 2,465 * BIZIM Bizim Mağazaları 25.30 20 20 0 2,107 BOYNR Boyner Mağazacılık 3.29 3.24 3.48 7.41 2,615 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif 4.79-11.82-38.54-2.87-1.84 8.62-2.86 8997.55 6481.77 2.97-1.74 9.29-2.26 6317.86 4469.02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA 4.16 4.28 2.88-0.22 7 2.88-0.22 AKSEN 3.38 3.55 3 1.52 4 3 1.52 TCELL 8.76 9.00 2.74 1.51 2 2.74 1.51 TOASO 7.36 7.50 1.90 3.57 0 1.90 3.57 TTKOM 6.78 6.90 1.77 2.32 1 1.77 2.32 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy BIZIM 24.10 20 3.73-1.35 3 3.73-1.35 RYSAS 0.86 0.88 2.33-0.76 7 2.33-0.76 TATKS 2.13 2.10-1.41-4.38 7-1.41-4.38 TAVHL 9.40 9.88 5.11 2.18 1 5.11 2.18 THYAO 2.95 3.10 8 3.83 2 8 3.83 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :4.28TL 0.98 438,306.12 Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.50 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik geçen hafta önemli direnç seviyelerine kadar yükseliş yaşadı. Kısa vadeli yükselen kanal içerisinde halen orta vadeli tepki hareketi içerisinde hareket yaşanıyor. 4.32 kısa vadeli yükselen kanal direnci, 4.36 orta vadeli tepki hareketinin son bulması için kırılması gereken direnç seviyesi ve 4,44 uzun vadeli düşen kanal direnci. Orta vadeli gösterge güçlenme bu direnç seviyelerinin bu hafta içerisinde zorlanabileceğini, geri çekilmelerde ise 4,26 da destek bulunabileceğini gösteriyor. 3
Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.56TL 6 1,138,057.02 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Aksa Enerji Mart sonu açıklanan 18% lik doğalgaz ve 9% lik elektrik zamlarından sonra, üretim portföyünün doğalgaz ağırlıklı olması nedeniyle marjlarının daralacağı endişesi ve piyasadaki genel düşüş trendinin de katkısıyla düşüşe geçti ve IMKB-100 e göre yaklaşık 9% daha kötü bir performans sergiledi. Bu sebeplerden dolayı bu periyotta şirketle ilgili olumlu haberler de çok fazla fiyatlanamadı. Hali hazırda varolan sorunlardan dolayı Suriye ye elektrik satışının durdurulması endişesi de hisse üstünde baskı oluşturmaktdır. Yine de gerek elektrik talebinin en güçlü olduğu dönem olması gerekse de spot piyasada fiyatların yüksek seyretmesinden ötürü şirketin operasyonel anlamda iyi bir üçüncü çeyrek geçireceğini ve hisse fiyatında 2. çeyrekte oluşan kayıpları telafi ederek IMKB-100 e oranla daha iyi bir performans sergileyeceğini beklemekteyiz. Bu bağlamda hali hazırda düşmüş olan hisse senedini toplama açısından Temmuz ayının iyi bir fırsat sunduğunu düşünmekteyiz. Aksa Enerji 3,38-3,55 aralığında yatay hareket yukarı yönlü kırılıyor. 3,55 destek olarak kalması durumunda taban oluşturma süreci sonuçlanacak ve kısa vadede 3,76 ye kadar devam edebilecek bir yükseliş hareketi gerçekleşecek. 4
Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış :9.14TL 0.48 11,130,916.14 10.5 1 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Hedef fiyat: 10,00 TL Tavsiyemiz: Endekse paralel getiri Yılbaşından bu yana endeksin %18 altında getiri sağladı, en önemli sebebi ortaklar arasındaki bitmeyen kavgalar ve davalar bunun sonucunda da temettü ödenememesidir. Birikmiş temettüsünden dolayı (2010 yılından hisse başına 60 kuruş ve 2011 yılından da 30 kuruş gelmesini bekliyoruz) temettü verimi %10-11. Operasyonel olarak şirkette bir sıkıntı bulunmamaktadır.operasyonel olarak baktığımızda; Mobil hatlar (9 ülkede operasyonları var): Mobil kısımda en önemli kısmı Türkiye, toplamda 65 milyon abonenin 35 milyonu Türkiye deki Turkcell de. Numara taşıma çıkmasına rağmen pazar payı sadece %57 den %54 e gerilemiştir. Rekabet çok yoğun olsa da Avea ve Vodafone a göre çok daha karlıdır. (1Q12 FAVOK : TCELL:30%, AVEA: 12% VODAFONE: 16%). Yurtdışı operasyonlarında Belarus ta geçen sene devalüasyon olduğu için neredeyse net karın yarısını finansal giderlerden düşürdü ancak yurtdışı operasyonları hep gelişen pazarlarda (Ukrayna, Kıbrıs, Belarus, Azerbeycan, Kazakistan, Gürcistan ve Moldova gibi). Internet (Superonline): Şirket fiber internet işinde büyümekte olup, TTNET e rakip olmamak için daha çok toptan satışa (siteler, plazalar ) odaklanmış durumdır. Diğer (Call center, teknoloji çözümleri vs. ): Ciroya az da olsa katkı sağlamaktadır. Turkcell orta vadeli düşen kanal içerisinden çıkması sonrasında orta vadeli tepki hareketi 9.00-9.23 aralığında devam ediyor. 9.23 direnci kırılması durumunda yükseliş hareketi tepkiden çıkacak ve orta vadeli yükseliş dalgası haline gelecektir. 9 un üzerinde kalınması, orta vadeli yükseliş dalgası açısından belirleyici olacaktır. 5
Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.22TL 0.45 13,988,375.31 1 9.0 Hedef fiyat: 8,80 TL Operasyonel olarak baktığımızda; Sabit hatlar (ev ve iş telefonları): Aşağı doğru bir trend içinde, 2008 yılında 18 milyon olan sabit hat sayısı bugun 15 milyon civarında yani her sene 750 bin civarı hat kapanıyor. Ancak %50 FAVÖK marjı olduğu için hala şirketin para basan tarafı sabit hatlar. Buradaki abone kaybının 4-5 sene daha azalarak sürmesini sonrasında olması gerektiği seviyede sabit kalmasını bekliyoruz. Mobil hatlar (Avea): Şirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi ettiği segment internet ile birlikte. Gelirleri 2008 yılında 2 milyar TL iken bugun 3 milyar TL civarında ancak tam olarak istenilen karlılığı yakalayabilmiş değil. 2011 yılında 12% FAVÖK marjını yakalayabildi ancak operasyonel zarar yazdı 224mn. Mobil taraftaki rekabet 3 operatörü de olumsuz etkiliyor, birbirlerine zarar veriyorlar. Internet (TTNET): Yine şirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi eden kısım. 2008 yılında 1.5 milyar olan gelirler bugun 3 milyar civarında. Şirketin en çok gelişime açık olan kısmı, özellikle fiber internetin yaygınlaşması ile birlikte abone başı gelirde artış ve hala internet kullanımında Avrupa nın çok altında olmamızdan dolayı kullanıcı sayısında hızlı artış bekleniyor. Diğer (Oyun, yazılım, altyapı vs.): Sabit hatlardaki gelir kaybı Avea, internet ve diğer gelirler ile fazlasıyla telafi edilebiliyor. Türk Telekom orta ve uzun vadeli düşen kanal içerisinden çıkılmıştır. 7.30 yatay kanal direncinden gelen realizasyonlar etkili olmuştur. 7.00-7.30 aralığında geçen hafta yaşanan yükselişin realizasyonu gerçekleşebilir. 7,00-7,10 na gerilemeler alım fırsatı oluşturacaktır. 6
Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :38.60TL 5 5,350,778.37 4 4 4 4 38.0 3 3 3 3 28.0 2 2 2 2 18.0 1 1 1 1 8.0 Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımız 51 TL olup, mevcut fiyat seviyesine göre %30 yükselme potansiyeli taşımaktadır. Tüpraş yıl başından beri makro göstergelerdeki zayıflama, düşük karlılık ve petrol fiyatlarındaki dalgalanma nedeniyle endeksin altında performans göstermiştir. Ancak, bu endişelerin hisse fiyatına yansıdığını ve şirketin kar marjlarının önümüzdeki çeyreklerde yükselme eğiliminde olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, hisse için orta vadede olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Tüpraş 39.50 orta vadeli direncinden gelen satışlar 35,50 desteğinden güçlü alımlarla ile birlikte 38,60 a kadar yükseliş gerçekleştirdi. 38.30 üzerinde kalındığı sürece bu güçlenme 39,50 direncinin kırılması ve 42,5 e kadar yükseliş devam edebilir. 7
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Alkim Kimya (ALKIM.IS) Son Kapanış :6.42TL 0.58 87,868.53 1 7.0 Alkim Kimya 8 den başlayan sert düşüş 5,85 e kadar sürmüş ve kısa vadeli yükseliş trendi içerisinde 6,35 direncini kırarak tepki sürecine başlamıştır. 6,35 destek olmak üzere kısa vadede yükseliş 6,66 ve 6,90 dirençlerine kadar devam edebilir. Anel Elektrik (ANELE.IS) Son Kapanış :2.21TL 0.80 134,569.61 2.5 Anel Elektronik, uzun vadeli yükselen trendin düzeltmesi gerçekleşmiş ve uzun vadeli zirve seviyesi olan 2,28 direncine doğru yönelim başlamıştır. 2,28 zirve seviyesinin kırılması durumunda kısa vadede 2,40 direncine doğru hızlı bir yükseliş yaşanabilir. 1.5 0.5 Aygaz (AYGAZ.IS) Son Kapanış :7.70TL 0.70 1,278,715.75 Aygaz 7,44 destek haline getirdi ve tepki hareketini güçlendirdi. Orta vadeli ortalamalar ve yükselen kanal 7,50 üzerinden yükseliyor. 7,80 direncine doğru hareketin devam etmesini bekliyoruz. Orta vadeli göstergelerin alım bölgesine geçmesi ile birlikte tepki hareketi 7,80 direncinin kırılıp 8,10 da realizasyona ugrayabileceğini düşünüyoruz. 1 1 1 9.0 8.0 7.0 8
Bizim Mağazaları (BIZIM.IS) Son Kapanış :25.30TL 3 560,199.28 Bizim Toptan 23,00-26,00 aralığında orta vadeli bir yatay trend içerisinde hareket etmekte. Orta vadeli ortalamalar 25 in üzerindeki hareketi desteklerken, kısa vadeki yükselen trend 24,50 den yükselmektei. Hissenin 200 orta vadeli yatay trend direncini zorlamasını beklemekteyiz. 29.0 28.0 27.0 2 2 2 2 2 2 2 19.0 18.0 17.0 1 1 1 1 1 1 1 9.0 8.0 7.0 Boyner Mağazacılık (BOYNR.IS) Son Kapanış :3.29TL 1.15 167,678.00 Boyner uzun vadeli kanal desteği 3,14 den, orta vadeli yükselen kanal desteği 3,20 den geçerek hissede kısa vadeli yükselen trendi desteklemektedir. 3,30 direncinin geçilmesi düzeltme hareketini sonlandırır ve bir önceki zirve seviyesi olan 3,70 e kadar bir yükseliş hareketini sağlar. 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 9