Piyasalarda Bugün 18.04.2012 Piyasalar İspanya nın tahvil ihalelerine beklentilerin üzerinde talep gelmesi Almanya da açıklanan ekonomik verilerin olumlu işaretleri ve IMF nin küresel büyümeye ilişkin tahminini yukarı yönde revize etmesi dün küresel hisse senetleri piyasalarının değer kazanmasını sağladı. ikinci seansta durgun bir seyir izleyen İMKB günü %0,29 artışla 60.653 puan düzeyinde kapadı. Almanya ekonomisinin beklentilerden daha güçlü toparlanma eğiliminde oluşu ve İspanyol tahvillerine ilginin dün akşam ABD ve Avrupa piyasaları üzerindeki olumlu etkisi bu sabah Asya piyasalarında devam ediyor. Bu nedenle İMKB nin son dönemde zayıf performans sergileyen banka hisseleri liderliğinde yukarı yönlü hareketini sürdürmesini bekliyoruz. Bileşik endeks açılışın ardından 61.000 puan düzeyini test edebilir. Günün geri kalanına ise Merkez Bankası nın para politikası kurulundan çıkacak kararlar yön verecek. Bu toplantıda Merkez Bankası nın para politikası uygulamalarında herhangi bir değişikliğe gitmeyeceğini düşünüyoruz. İlave olarak petrol fiyatlarının son dönemde 125 dolar düzeyinden 118 dolara gerilemesi Türkiye piyasasının diğer gelişmekte olan ülke piyasalarına göre daha güçlü görünmesini sağlayabilir. Bugün yurtdışı ajandada ABD konut kredisi başvuruları takip edilecek. Sabah kotasyonlarında gösterge kıymet gün yatay olarak %9,42 bileşik faiz düzeyinde başlarken TL güne kuvvetli başladı. Dolar/TL kuru 1.79 TL düzeyinde. Haberler & Makro Ekonomi Hazine İhalesi Sonuçları Nisan Para Politikası Kurulu na Doğru IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu nun Nisan Güncellemesi Yayımlandı Sektörel Haberler Tasarrufları artırmak için yeni teşvikler belirlendi. Şirket Haberleri TTKOM TI: Ajanda Türk Telekom un 1Ç12 finansalları Yurtiçi Ajanda 18/04/2012 Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 18/04/2012 BRZ:Selic-Target faiz oranı- Brezilya 9,00% 9,75% AVR:Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi -12,3B AVR:Avrupa Merkez Bankası Euro Bölgesi 4,5B İNG:İşsizlik Başvuruları Saat:11:30 6,0K 7,2K İNG:ILO İşsizlik Oranı (3mths) 8,4% 8,4% AVR:İnşaat Sektörü Üretimi SA MoM -0,8% AVR:İnşaat Sektörü Üretimi WDA YoY -1,4% BRZ:FGV IGP-M Enflasyonu Saat:14:00 0,53% 0,50% ABD:MBA Mortgage Başvuruları -2,4% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 60,653 0.3% -2.7% İşlem Hacmi TL mn 2,849 1% -19.8% MSCI EM Endeksi 1020 0.0% -4.1% MSCI Türkiye Endeksi 485 0.8% -2.8% TRLIBOR, 3 Ay% 10.04 1 baz 34 baz Gösterge Tahvil 9.42 0.0 baz 10 baz Eurobond -2030 5.54-5.5 baz -6.5 baz US$/TRY 1.7910-0.56% -0.4% EUR/TRY 2.3539 0.35% 0.4% IMKB 2012T F/K 11.31 IMKB 2013T F/K 9.82 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 14/03/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 21/03/2012 28/03/2012 04/04/2012 11/04/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Perakende 1.3% Teknik ekip. -3.1% Telekom 0.7% Yarı iletkenler -1.5% Temel Tüketim 0.7% GYO -0.2% İlaç&Biotek. 0.7% Enerji -0.2% Sağlık 0.6% Taşımacılık -0.1% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün BRISA 7% TKFEN -3% BANVT 6% FENER -3% NETAS 4% BJKAS -3% PRKME 4% ASELS -2% ISFIN 3% SISE -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.04 1.15% 277 ISCTR 4.14-0.48% 271 NETAS 243.50 4.28% 256 VAKBN 3.31 0.91% 118 KONYA 310.00 0.00% 105 1
Haberler & Makro Ekonomi Hazine İhalesi Sonuçları Hazine 5 yıl vadeli sabit kuponlu kıymet (TRT080317T18) ve 10 yıl vadeli TÜFE endeksli kıymetin (TRT230222T13) yeniden ihraçlarını yaptı. İhale sonuçlarını beklediğimizden fazla satış yapılmasına rağmen faizlerin beklenti aralığımızda gelmesi nedeniyle başarılı bulduk. Piyasadan 5,2 milyar TL borçlanan Hazine Nisan ayı için piyasadan hedeflediği borçlanmanın (9,7 milyar TL) %53 ünü gerçekleştirdi. Ancak gelecek haftanın ihalelerinde de hedeflenenden fazla borçlanılıp Şubat ve Mart ayında açık veren nakit dengesi güçlendirilebilir. MB nin sıkılaştırmaya devam etmesine rağmen ihalelerde yüksek satış yapılabilmesi, sıkılaştırıcı hamlelerin tahvil piyasasına etkisinin azaldığı görüşümüzü doğrular nitelikteydi. Bankaların alternatif fonlama imkanları kullanmaları bu konuda etkili oluyor. MB nin sıkılaştırıcı hamleleri kısa vadeli faizleri artırsa da diğer taraftan düzelme eğiliminde olan enflasyon beklentileri piyasada orta vadeli kıymetlerin faizlerinin yükselmesini engelliyor. 5 yıl vadeli kıymetin ihale detaylarına baktığımızda, tamamı piyasadan olmak kaydıyla 2,5 milyar TL borçlanıldı. Hazine ROT un %70 ini karşılarken ihalede piyasa talep karşılama oranı %85 olarak gerçekleşti. İhalede ortalama fiyat 99,466 TL olarak gerçekleşirken ortalama faiz %9,31 basit (%9,53 bileşik) oldu. 10 yıl vadeli Tüfe endeksli kıymete ilgi daha iyiydi. Bu kıymetten 2,65 milyar TL si piyasalara olmak kaydıyla 2,99 milyar TL borçlanıldı. Hazine ROT un %30 unu karşılarken ihalede piyasa talep karşılama oranı %70 olarak gerçekleşti. İhalede ortalama reel faiz %3,47 basit (%3,55 bileşik) seviyesinde gelirken ortalama fiyatsa 96,894 TL olarak gerçekleşti. Nisan ayında Hazine nin 15.38 milyar TL'si piyasaya olmak üzere 17,2 milyar TL iç borç ödemesi bulunuyor. Yapılan ilk iki ihaleyle piyasaya 5,18 milyar TL ve kamuya 0,34 milyar TL satış yapılırken, piyasaya olan itfaların %33,7 si ve kamuya olan itfaların %19 u çevrildi. Ay için piyasa iç borç çevirme hedefi %63 ve toplam borç çevirme hedefi %66,8 olarak belirlenmişti. Hazine nin bu ay için belirlediği borçlanma hedeflerine ulaşabilmesi için gelecek haftaki üç ihalede piyasadan 4,5 milyar TL ve kamudan 1,4 milyar TL borçlanması gerekiyor. Bu miktarların rahatça borçlanılabileceğini hatta Hazine nin hedeflediğinin üzerinde satış yapabileceğini düşünüyoruz. Aşağıda dün gerçekleşen ihalelerin sonuçlarını bulabilirsiniz: 5-yıl vadeli sabit kuponlu kıymet TRT080317T18: Tamamı piyasadan olmak kaydıyla 2,5 milyar TL borçlanıldı Hazine ROT un %70 ini karşıladı. Hazine ihalede gelen talebin %85 ini karşıladı. İhalede ortalama fiyat 99,466 TL olarak gerçekleşirken ortalama faiz %9,31 basit (%9,53 bileşik) oldu. 10-yıl vadeli Tüfe endeksli kıymet TRT230222T13: 2,65 milyar TL si piyasalara olmak kaydıyla 2,99 milyar TL borçlanıldı Hazine ROT un %30 unu karşıladı. İhalede gelen talebin %70 i karşılandı. Nisan 2012 İhale Sonuçları Kamu Piyasa Piyasa Talep Teklifler Kabul Edilen Karşılama Oranı ROT ROT İhale ROT İhale İhale Sonrası Değişim ROT İhale 5-yıl vadeli sabit kuponlu (y-i) 0.0 901.3 2,256.0 630.9 1,906.9 0.0 0.0 70.0% 85% 10-yıl vadeli TÜFE endeksli (y-i) 345.0 3,410.3 2,309.0 1,023.1 1,627.4 0.0 0.0 30.0% 70% 11-ay vadeli iskontolu (y-i) 2-yıl sabit kuponlu (y-i) 10-yıl vadeli sabit kuponlu (y-i) Toplam 345.0 4,311.6 4,565.0 1,654.0 3,534.3 0.0 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! Nisan 2012 Borç Servisi ve İhraçlar GERÇEKLEŞEN HEDEFLENEN Piy asa Kamu Toplam Piy asa Kamu Toplam Borç Serv isi 15,388.0 1,815.0 17,203.0 15,388.0 1,815.0 17,203.0 İhraçlar 5,188.3 345.0 5,533.3 9,700.0 1,800.0 11,500.0 Borç Geri Çevirme 33.7% 19.0% 32.2% 63.0% 99.2% 66.8% 2
Haberler & Makro Ekonomi Nisan Para Politikası Kurulu na Doğru Merkez Bankası (MB) Para Politikası Kurulu (PPK) bugün saat 14:00 te kararını açıklayacak. Piyasa, bizim de tahminimizle uyumlu şekilde faizlerde herhangi bir değişiklik öngörmüyor. Dolayısıyla MB nin bir hafta vadeli repo faizini, gecelik borç alma ve verme faizlerini sırasıyla %5,75, %5 ve %11,5 te sabit bırakması bekleniyor. Bugünkü toplantıda zorunlu karşılıklar adına herhangi bir değişiklik gelmesini beklemiyoruz. MB, son dönemde piyasaya verdiği TL fonlamasını kısmaya başladı. Dolayısıyla ortalama bileşik fonlama maliyetinin dün itibariyle %11 seviyelerine yaklaştığını gördük. 12 Nisan-17 Nisan arasında bir hafta vadeli vadeli repo faiz oranı olan %5,75 üzerinden fonlama yapılmaması ve istisnai gün uygulamasına daha sık başvurulması, fonlama maliyetlerini yukarıda tutuyor. MB nin istisnai gün uygulamalarının TL nin değer kaybına paralel bir seyir izlemesi, para politikası duruşunun kura duyarlı olduğu görüşünü destekliyor. Enflasyon cephesinde alanı kalmayan MB, zayıf TL den gelebilecek ek riskleri görmek istemiyor. Elektrik ve doğalgaz fiyatlarına yapılan zamlar Nisan enflasyonu üzerinde yukarı yönlü risk oluşturacak. Enflasyon beklentilerinin olumsuz yönde etkilendiği görülebilir. Dolayısıyla MB nin PPK sonrasında yayınlanan toplantı notunda fiyat istikrarına olan bağlılığını daha yüksek tondan dile getireceğini düşünüyoruz. Bu açıdan, önümüzdeki dönemde istisnai günlerin devam ettirileceğine dair mesajlar verilebilir. Öte yandan, Avrupa cephesinde son yapılan ihalele sonrasında yurt dışı gelişmelere dair mesajlar görmek de şaşırtıcı olmayacaktır. MB nin yıl sonun enflasyon tahminine dair olası güncellemeleri 26 Nisan da açıklanacak olan enflasyon raporunda göreceğiz. Bugüne kadar verilen mesajlar, yüksek enerji fiyatları olumlu seyreden gıda fiyatları tarafından telafi edileceği için yıl sonu tahmininde olası güncellemelerin sınırlı olacağı yönündeydi. Yine de biz yıl sonu enflasyonu adına MB ye kıyasla endişeli duruşumuzu koruyoruz ve %7,5 e yükselttiğimiz tahminimiz (bir önceki: %7) üzerinde risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. 3
Haberler & Makro Ekonomi IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu nun Nisan Güncellemesi Yayımlandı Uluslararası Para Fonu (IMF), Küresel Ekonomik Görünüm Raporu nun Nisan ayı güncellemesini yayımladı. Rapora göre Türkiye, kredi büyüme hızının endişeye yol açtığı gelişmekte olan ülkeler grubu içerisinde yer alıyor. Kredi büyüme rakamları 2011 e göre belirgin bir yavaşlamaya işaret ettiği için bu yorumu güncel bulmuyoruz. Öte yandan IMF; Türkiye, Arjantin, Rusya ve Hindistan da parasal sıkılaştırmanın öngörülenden daha fazla olması gerektiğini belirtti. Haftalık repo faizi esas alındığında bu yorum yanlış olmayacaktır. Ancak, Merkez Bankası nın likiditeyi bir kez daha azaltması ile birlikte fonlama maliyetlerinin yükseldiğini hatırlatmak gerek. Büyüme cephesinde ise yukarı yönde sınırlı bir güncelleme görünüyor. Türkiye için Eylül 2011 raporunda verilen yıllık büyüme tahminlerinde yapılan güncelleme Avrupa daki diğer ülkelere kıyasla sınırlı görünüyor (alttaki tabloda detayları görebilirsiniz). Raporda 2012 için büyüme tahmini %2,2 den %2,3 e yükseltilmiş durumda (bizim tahminimiz %3). Artan petrol fiyatlarının etkisiyle IMF nin Cari Açık/GSYİH oranı daha önceki %7,4 seviyesinden %8,8 e güncellenmiş. Bu tahmindeki ortalama petrol varil fiyatı varsayımı ise 114,7 dolar seviyesinde. Bizim Cari Açık/GSYİH tahminimiz ise varil başına 110 dolarlık ortalama fiyat varsayımıyla %8,4 seviyesinde bulunuyor. Dünya Ekonomik Görünüm Raporu Güncellemeler Nisan 2011 Eylül 2011 Nisan 2012 2011 2012 2011 2012 2012 2013 GSYİH (sabit fiyatlarla, yıllık % değişim) 4.6 4.5 6.6 2.2 2.3 3.2 Enflasyon (dönem sonu, yıllık % değişim) 7.0 5.4 6 5.7 10.6 7.1 Cari Denge (GSYİH % si) -8.0-8.2-10.3-7.4-8.8-8.2 İşsizlik Oranı 11.4 11.0 10.5 10.7 10.3 10.5 Kaynak: IMF Sektörel Haberler Tasarrufları artırmak için yeni teşvikler belirlendi. Başbakan Yardımcısı Ali Babacan dün bir süredir beklenen tasarrufların artırılmasına yönelik teşvik paketini açıkladı. Buna göre yapılan açıklamada yer alan teşviklerin beklentilerle paralel olduğunu belirtelim. Bu teşvikleri bireysel emeklilik sisteminin gelişimine destek olacak nitelikte ve uzun vadeli tasarrufları cazip kılarak ülkenin tasarruf oranını artırmada başarılı olabilecek. Bireysel emeklilik sistemine getirilen teşvikler şöyle: Devlet katkı payı: mevcut sistemde katılımcıların yaklaşık yalnız %35 i BES in vergi indiriminden faydalanabiliyor. Hükümet in yeni teşvikiyle birlikte vergi istisnası imkanının tüm katılımcılara sunulurken vergiden indirilen tutar yerine ayrı bir hesapta devlet katkı payı olarak takip edilecek. Kamunun katkısı yıllık brüt asgari ücretin %25 i ile sınırlı olacak. katılımcıların ilk 3 yılda bu birikimleri çekme hakkı olmayacak. Emeklilikten önce çekilmesi durumunda kesintiler yüksek olacak. BES te yalnız kazançlar vergiye tabi olacak: mevcut sistemde toplam birikimin %25 i vergiden muaf iken kalan kısım %5 stopaja tabi. Yeni uygulamada katılımcıların anaparası vergiden muaf olurken yalnız kazanımları vergilendirilecek. Bu sayede sistemin cazibesinin artırılması hedefleniyor. Bu konu önemli zira emeklilik hakkının kazanılmasıyla ödenen vergi sistemin tüm dönem boyunca vergi avantajını sıfırlıyordu. Yeni teşviklerin BES e neler getireceğini sayısal olarak tahmin etmek şu aşamada mümkün değil. devlet katkı payı uygulaması yıllık katkı payı tutarlarını diğer tüm koşullar sabitken en az %25 artıracak. Sistemin cazibesinin artırılması büyümeyi desteklerken BES şirketlerinin de komisyon gelirlerini artırarak karlılıklarını ve değerlemelerini olumlu etkileyecek. Bu durumda faydalanacak halka açık şirketler Anadolu Hayat ve Yapı Kredi Sigorta olacak. Uzun vadeli mevduatta stopaj indiriliyor. Yeni düzenleme ile kısa vadeli mevduatlar daha yüksek stopaj kesintisine tabi olurken uzun vadeli mevduata stopaj indirimi ile teşvik getirildi. Mevduatın vade yapısının uzaması bankacılık sistemi için olumlu. Faiz riskini de azaltacak bir gelişme. Kira sertifikaları ihracı için de teşvik geldi. Hazine kira sertifikası ihracı yapabilecek ve yasal/vergisel yükler de hafifletilecek. Bu gelişme ile birlikte Hazine nin uzun vadeli fonlar için yeni yatırımcı tabanlarına erişimi sağlanacak. Varlıklarının %75 inden fazlasını hisse senetlerine yatıran yatırım fonları vergiden muaf olacak. Küresel fon yöneticilerinin Türkiye de faaliyet gösterebilmesi için yeni vergi teşvikleri sağlanacak. 4
Şirket Haberleri Türk Telekom Türk Telekom un 1Ç12 net karı yıllık bazda %27 ve çeyreksel bazda %30 artarak bizim beklentimiz olan 735 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 687 milyon TL nin üzerinde 772 milyon TL olarak gerçekleşti. Beklendiği gibi finansal gelirler net karı olumlu etkiledi. Şirket 1Ç12 de geçen senenin aynı döneminde yazdığı 121 milyon TL net finansal gidere karşılık 160 milyon TL net finansal gelir kaydetti. Şirketin satışları yılın ilk çeyreğinde bizim ve piyasa beklentisi olan 3 milyar TL ye paralel 2.96 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu rakam yıllık bazda % 3 lük artışa çeyreksel bazda ise %2 lik daralmaya tekabül ediyor. 1Ç12 de sabit hat gelirleri 2.3 milyar TL seviyesinde aynı kalırken mobil tarafının gelirleri yıllık bazda %12 artarak 787 milyon TL ye ulaştı. Sabit hat sayısı 4Ç11 de 15.2 milyon iken 1Ç12 de 15 milyon a gerilerken hat başına gelirler çeyreksel ve yıllık bazda arttı. Avea bu dönemde 170 bin yeni abone kazandı. Mobil tarafta ise kişi başı kullanım yıllık bazda %4 oranında artarak 19.9 TL/ay a ulaştı. ADSL tarafta ise gelirler yıllık bazda %3 oranında arttı. ADSL tarafında kişi başı kullanım da 36 TL/ay seviyesinde aynı kaldı. nkarabacak@isyatirim.com.tr aozata@isyatirim.com.tr TTKOM TI AL 21% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 7.38 8.91 PD, mn 25,830 31,169 HAO PD, mn 3,100 3,740 (x) 2012T 2013T F/K 10.31 10.15 PD/DD 3.91 3.77 FD/FAVÖK 6.05 6.02 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 10.8 11.3 End.Gör.Perf. % -2.0-11.1 Yurtiçindeki ara bağlantı ücretlerindeki ve personel giderlerindeki artıştan dolayı şirketin FVAÖK ü yıllık bazda %1 azalarak 1,194 milyon TL (İş yatırım beklentisi: 1,169 milyon TL) olarak gerçekleşti. 1Ç12 de sabit hat tarafının FVAÖK ü yıllık bazda %5 daralırken mobil tarafının FVAÖK ü yıllık bazda %12 artarak 78 milyon TL olarak gerçekleşti. Türk Telekom için olan 8.90 TL/hisse hedef hisse fiyatımız %21 yükselme potansiyeline işaret ediyor. TTKOM (TLmn) 1Ç12 1Ç11 Yıllık Değ. 4ç11 Çeyr. Değ. Satışlar 2,960 2,887 2.5% 3,020-2.0% Brüt Kar Marjı 54.5% 58.4% 51.1% Faaliyet Karı 780 806-3.3% 693 12.6% Faaliyet Kar Marjı 26.4% 27.9% 22.9% FAVÖK 1,194 1,210-1.3% 1,093 9.3% FAVÖK Marjı 40.4% 41.9% 36.2% Finansal Giderler (net) 160-121 n.m. -76 n.m. Net Kar 772 609 26.7% 595 29.8% Net Kar Marjı 26.1% 21.1% 19.7% Mobil 1Ç11 2Ç11 3Ç11 4Ç11 1Ç12 Abone (milyon) 11.8 12.2 12.5 12.8 12.9 Yeni eklenenler 0.2 0.4 0.3 0.2 0.1 Faturalı 5.0 5.4 5.5 5.6 5.7 Faturalının payı 42% 44% 44% 44% 44% Faturasız 6.8 6.8 7.0 7.2 7.2 Kişi başına ücret (TL) 19.1 20.5 21.3 20.5 19.9 Faturalı 30.2 31.8 32.6 31.7 30.6 Faturasız 10.9 10.9 11.1 11.1 10.9 Dakika başına kullanım 280 309 313 316 320 Sabit Hat 1Ç11 2Ç11 3Ç11 4Ç11 1Ç12 Internet Hat 6.7 6.7 6.8 6.8 7.0 Hat başına ücret 35.9 36.4 35.9 36.3 36.0 Sabit Hat Hat 15.8 15.7 15.5 15.2 15.0 Hat başı ücret 22.1 22.1 22.1 21.9 22.3 5
Döviz Piyasası Global piyasalarda, başarılı geçen İspanya ihaleleri ve beklenenden daha iyi gelen Amerikan şirketlerinin 1. Çeyrek finansallarıyla birlikte, dün olumlu bir hava vardı. Gelişmekte olan ülke para birimlerinin kazançlar kaydettiği günde, Güney Afrika Randı (+%2) en iyi performans gösteren para birimi olurken, onu Meksika Pesosu izledi (+%1,2). Brezilya Reali (-% 0,7) ise günün en kötü performans gösteren para birimi oldu ve onu Kore Vonu izledi (-%0,2). Bugünkü Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde Merkez Bankası dünü de istisnai gün olarak ilan etti. Dün yurtdışı piyasalardaki olumlu seyre bağlı olarak TL bir miktar değer kazandı. Ancak 1,7880 civarından gelen döviz talepleriyle bu hareket sınırlı kaldı. Yurtdışı piyasalar İspanya kaynaklı tedirginliği izlemeye devam ediyor. Bugün yurtdışı piyasalardaki risk iştahı ve özellikle Merkez Bankası ndan gelecek olan sinyaller TL için çok kritik olacaktır. USDTL de 1,7860 ilk aşamada destek seviyeleri olacaktır. Yukarıda ise 1,8050 en yakın direnç. EURTL de destek seviyesi 2,3350, direnç seviyesi olarak da 2,3600 göze çarpıyor. Sepette 2,0700 ve 2,0880 dikkat edilmesi gereken seviyeler diyebiliriz. PPK toplantısı yurtiçinde gündemdeki en önemli gelişme olacak. Faiz koridorunun sabit tutulmasını bekliyoruz. Yurtdışında Euro Bölgesi nde ödemeler dengesi istatistikleri ve inşaat sektörü üretimi; İngiltere de merkez bankası toplantı tutanakları ve ABD de MBA mortgage başvuruları verileri bekleniyor. Tahvil ve Bono Piyasası Merkez Bankası nın sıkılaştırmaya devam ettiği günde tahvil piyasası yatay ve hacimsiz bir gün geçirdi. Hazine 5 yıl vadeli sabit kuponlu kıymet (TRT080317T18) ve 10 yıl vadeli TÜFE ye endeksli kıymetin yeniden ihraçlarını yaptı. İhale sonuçlarını beklediğimizden fazla satış yapılmasına rağmen faizlerin beklenti aralığımızda gelmesi nedeniyle başarılı bulduk. Piyasadan 5,2 milyar TL borçlanan Hazine Nisan ayı için piyasadan hedeflediği borçlanmanın (9,7 milyar TL) %53 ünü gerçekleştirdi. Ancak gelecek haftanın ihalelerinde de hedeflenenden fazla borçlanılıp Şubat ve Mart ayında açık veren nakit dengesi güçlendirilebilir. MB nin sıkılaştırmaya devam etmesine rağmen ihalelerde yüksek satış yapılabilmesi, sıkılaştırıcı hamlelerin tahvil piyasasına etkisinin azaldığı görüşümüzü doğrular nitelikteydi. Bankaların alternatif fonlama imkanları kullanmaları bu konuda etkili oluyor. MB nin sıkılaştırıcı hamleleri kısa vadeli faizleri artırsa da diğer taraftan düzelme eğiliminde olan enflasyon beklentileri piyasada orta vadeli kıymetlerin faizlerinin yükselmesini engelliyor. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT050314T14) faizi yatay %9,21 basit (%9,42 bileşik) seviyesinde, 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymet faizi yatay %9,48 basit (%9,70 bileşik) ve 100,100 TL den kapanışı yaptı Faiz koridorunun sabit tutulmasını beklediğimiz PPK toplantısından sonra açıklanacak kısa raporda MB nin enflasyon ve cari açık konularında vereceği mesajlar piyasayı bir miktar hareketlendirebilir. Merkez Bankası nın bugün haftalık repo geri dönüşü bulunmuyor. Yeni gösterge kıymet TRT050314T14 te geçen kotasyonlar yatay %9,42 seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 17/04/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.7876 0.52 5.45 Euro 2.3464 0.28 4.07 Euro/Dolar 1.3126 0.24 1.29 Sepet 2.0670 0.38-4.46 Kaynak: Bloomberg 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% TRY CZK HUF Dolara Karşı Günlük Performans KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.2 Mil TL Gunluk Hacim 05/03* 0.1 0.1 0.0 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 % FRN Kuponsuz 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Kuponlu Bono Ay 0 20 40 60 80 100 120 Uğursel Önder uonder@isyatirim.com.tr Uğur N. Küçük, PhD ukucuk@isyatirim.com.tr 6
Eurotahvil Piyasası Haftanın ikinci işlem gününde gelişmekte olan ülke Eurotahvilleri güne yatay başladı. Sabah saatlerinde gerçekleşen İspanya kısa vadeli tahvil ihaleleri sonrasında İspanya 10 yıllıklarının faiz oranındaki düşüşle beraber piyasalar rahatladı. İhalede İspanya Hazinesi 3,18 milyon Euro büyüklüğünde borçlanma gerçekleştirdi ve hedeflenen 3 milyar Euro luk borçlanma seviyesi artan taleplerin etkisiyle yakalanmış oldu. Olumlu geçen ihale ile beraber İspanya 10 yıl vadeli tahvil faizinde 17 baz puanlık keskin bir düşüş gözlendi ve oran %5,87 seviyesine geriledi. İhale sonrasında olumlu etkilenen İtalya ülke tahvillerinde de değer kazancı görüldü ve İtalya 10 yıllıklarında faiz 11 baz puan düşüşle %5,46 seviyesine geriledi. Amerika ülke tahvillerinde ise değer kaybı görüldü ve 10 yıl vadeli tahvil faizi 1 baz puan artışla 2% seviyesine yükseldi. İhaleden sonra piyasaları olumlu etkileyen bir diğer gelişme de öğle saatlerinde açıklanan Avrupa nın en büyük ekonomisi Almanya nın yatırımcı güven endeksinin beklenmedik bir şekilde son iki yılın en yüksek seviyesine ulaşması oldu. İspanya ihalesinde yükselen talepler ve olumlu gelen veriler ile beraber piyasalara yansıyan bu olumlu hava gelişmekte olan ülke Eurotahvillerine de alımlar gelmesini sağladı ve kıymetler değer kazandı. Türkiye eurotahvillerinde sabah saatlerinden itibaren İspanya ihalesinin piyasalarda yarattığı olumlu hava ile beraber değer kazancı görüldü. Türkiye eurotahvil getiri eğrisinde faizler tüm vadelerde 5-8 baz puan aralığında gevşediler. Türkiye eurotahvilleri EMBI+ endeksi %0,536 büyüyerek gelişmekte olan ülke eurotahvil endeksinden (EMBI+) %0,264 daha iyi performans gösterdi. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi 5bp gevşeyerek %5,54 bileşik seviyesinden kapanışı yaparken, tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye CDS i 7bp daralarak 233/236bp seviyesinde işlem görüyor. Şirketler Pazartesi ihracı gerçekleşen Türkexim Bankası nın 2019 vadeli kıymeti 6,055% getiri oranı ile piyasaya çıktı ve dün ikincil piyasada ortalama $100,75 ten işlem gördü. Türk şirket Eurotahvil piyasasındaki hareketlilik devam ediyor ve roadshowu süren Vakıfbank ın da bir şirket Eurotahvili çıkarması, detaylarının da yakında açıklanması bekleniyor ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 12-01-2022 Sabit kuponlu kıymet: En uzun vadeli kıymette tavsiyemiz AL. 05-03-2014 Gösterge kıymet: Gösterge kıymette AL tavsiyemizi SAT olarak değiştirdik. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin hem getirilerinin yüksek olması hem de vergi avantajı sunmalarından dolayı yatırımcıların bu kıymetleri mevduatlara tercih etmeleri gerektiğini düşünüyoruz. TÜFE-Endeksli Kıymetler: 2014 ve 2015 vadeli TÜFE endeksli kıymetlerin işaret ettiği başa-baş (breakeven) enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primleri kıymetlerde alım fırsatı oluşturuyor. Bu vadelerdeki TÜFE endeksli kıymetleri öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2025-2040 vadeleri arasındaki kıymetlerin diğer vadeli kıymetlere nazaran daha iyi performans göstermesini bekliyoruz ve aşağıdaki kıymetleri öneriyoruz: 7 3/8% 20-Mayıs-25 USD, 11 7/8% 15 Ocak 2030 USD, 8% 14 Şubat 2034 USD, 6 7/8 % 17 Mart 2036 USD 7
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat Get.Farkı 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 13 m 14,987 101 346 90.425 9.86 9.83 7 19 8.84 10.88 9.53 1.02 0.02 0.88 TRT071112T14 07/11/12 7 m 18,298 91 368 94.856 9.75 9.96 5 11 8.82 11.00 9.62 0.53 0.01 0.50 TRT200213T25 20/02/13 10 m 12,249 64 875 92.319 9.86 9.93-4 13 8.85 10.95 9.64 0.80 0.01 0.72 Basit Oran Bileş. Oran (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT050314T14 05/03/14 23 m 2,785 57 777 99.630 9.21 9.42 0-8 9.14 9.70 9.41 1.68 0.04 1.69 TRT080317T18 08/03/17 4.9 y 2,339 26 48 98.675 9.34 9.56 10 0 9.35 9.68 9.51 3.85 0.19 3.85 TRT041213T23 04/12/13 20 m 10,285 5 330 100.990 9.32 9.54-6 2 8.94 10.87 9.51 1.43 0.03 1.50 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8