12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %0.3 üzerinde getiri sağladı. Bugün AKSEN i model portföyümüze eklerken, EREGL yi çıkarıyoruz. Bugünkü güncellememizde, Erdemir i Model Portföyümüzden çıkarıyoruz. EREGL hissesi, Model Portföyümüze eklediğimizden beri BİST 100 endeksinin %6.4 üzerinde performans göstermiştir. Ürün fiyatlarındaki düşüşlerin etkilerinin Şirket in 2Ç15 finansallarında daha çok belirgin olabileceğini düşünüyoruz. EREGL 2014 yılında %22 FVAÖK marjı ve % 13.9 net marj elde etmiştir. Çelik fiyatlarındaki gevşeme sebebiyle Şirket 2015 yılında FVAÖK ve Net Kar Marjlarının sırasıyla %16-18 ve %9-11 aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir. Erdemir, bugün hisse başına nakit 0.40TL temettü dağıtacaktır. Güncelleme ile AKSEN i model portföyümüze dahil ediyoruz. Aksa Enerji nin ilk linyit santrali olan Bolu Göynük santralinin faaliyete geçmesi yaklaştı. 1Ç15 te TL deki hızlı değer kaybı ve Göynük projesinde yaşanan gecikmelerin, son 3 ayda gerçekleşen endeks altı performans ile fiyatlandığını düşünüyoruz. AKSEN için 12 aylık hedef fiyatımız 3.80TL olup, %36 artış potansiyeli sunmaktadır. Model Portföy Performans* Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** -4.3% BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) -4.6% Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) 0.3% Model Portföy getirisi (YBB) -3.2% BIST 100 getirisi (YBB) -1.3% Model portföy görece getirisi (YBB) -1.8% * Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır. ** 18 Mayıs 2015'den itibaren Raporun linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ AKSEN_0515.pdf Model Portföyümüz; AKBNK, AKSEN, CIMSA, MGROS, TKFEN, THYAO, ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 1000 800 600 Araştırma Model Portföy B IS T 100 400 200 0 Kaynak: Garanti Yatırım Model Portföy Performans - Hisse Portföye alınma tarihi Portföydeki gün sayısı Nominal Getiri BIST 100'e görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel AKBNK 11.03.2015 75 10.2% 2.0% 9.50 18% AKSEN 25.05.2015 0 0.0% 0.0% 3.80 36% CIMSA 18.05.2015 7-1.2% 3.5% 19.30 21% MGROS 31.03.2015 55 6.0% 1.3% 26.70 21% TKFEN 05.02.2015 109-16.8% -15.6% 7.00 49% THYAO 19.08.2014 279 43.2% 34.2% 11.90 29% VAKBN 17.10.2014 220 4.5% -6.7% 6.30 35% Model Portföyden Çıkarılan hisse - Hisse Portföye alınma tarihi Portföydeki gün sayısı Nominal Getiri BIST 100'e görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel EREGL 13.01.2015 132 1.9% 6.4% 5.50 15% 1 arastirma@garanti.com.tr
01.14 01.14 Model Portföyümüz Akbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL8.02 / 9.50 Artış Potansiyeli: 18% Net Kar 2,942 3,160 3,482 3,893 Toplam Aktifler 183,737 205,451 224,797 252,634 Özsermaye 21,339 25,112 28,137 31,402 Kredi/Mevduat 105% 111% 113% 115% NFM 4.2% 4.1% 4.2% 4.1% Maliyet/Gelir 37% 38% 37% 37% F/K 10.9 10.2 9.2 8.2 F/DD 1.5 1.3 1.1 1.0 Özsermaye Getirisi 13.8% 13.7% 13.1% 13.1% Aktif Getirisi 1.7% 1.6% 1.6% 1.6% 3% -3% -7% 7.01-9.33 P.Değeri (mntl): 32,080 271.2-6 Halka Açıklık Oranı (%): 42 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 AKBNK Akbank 2015T F/K ve F/DD olarak 9.2x ve 1.1x ile son 5 yıl ortalamasının altında işlem görmektedir. F/K bazında son 5 yıl ortalamada Akbank benzerlerinin %20 üzerinde işlem görürken şu anda bu oran %13 lerdedir. Akbank ın 2015 tahminleri bizim tahminlerimize yakındır ve Akbank ın 2015 yılı içerisinde özkaynak karlılığını en hızlı şekilde artırabilecek banka olarak görüyoruz. Ayrıca, bankanın güçlü sermaye yeterlilik oranı ve dengeli bilançosu verimlilik artışlarına müsaittir. 1Ç15 sonuçlarının ardından, Akbank yönetimi 2015 beklentilerinde değişikliğe gitmezken, olası bir revizyonda aşağı yönlü risklerin ağır bastığını belirtmiştir. TL deki zayıflık ve faizlerdeki volatilite sonucunda net faiz marjı üstünde oluşan baskı oluşurken, ücret iadelerindeki artış nedeniyle faaliyet giderlerindeki artış olabileceği belirtilmiştir. 1Ç15 verileri sonunda, net faiz marjına ilişkin tahminimizde bir değişiklik yapmazken, faaliyet giderlerindeki artış beklentimizi %10 dan, %12 ye çıkardık. Aksa Enerji Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.80 / 3.80 Artış Potansiyeli: 36% Net Satışlar 1,786 1,957 2,509 2,758 FVAÖK 312 344 423 516 Net Kar -132 40-24 160 FVAÖK Marjı 17.5% 17.6% 16.9% 18.7% Net Kar Marjı a.d. 2.0% a.d. 5.8% F/K a.d. 43.3 a.d. 10.7 FD/Satışlar 2.1 2.0 1.5 1.4 FD/FVAÖK 12.3 11.1 9.0 7.4 Hisse Başı Kazanç -0.21 0.06-0.04 0.26 Temettü Verimi 0% 0% 0% 0% 4% -12% -7% 2.38-3.48 P.Değeri (mntl): 1,717 9.7-4 Halka Açıklık Oranı (%): 21 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 AKSEN Aksa Enerji Göynük santralinin 135 MW lık birinci fazının Haziran ayında faaliyete geçmesi ve 135 MW kurulu güce sahip olacak ikinci fazının da Eylül ayında devreye girmesi planlanıyor. Santralin 2016 da 2.0TWh elektrik üretmesi ve 180mn TL FVAÖK yaratması bekleniyor, 2015 için beklenen katkı ise 0.75TWh elektrik üretimi ile 70mn TL FVAÖK seviyesinde. Yenilenebilir portföy büyümesinin de etkisi ile 2014 ile 2017 arasında FVAÖK de %18 yıllık bileşik büyüme öngörüyoruz. Ayrıca Aksa Enerji, Göynük santralinin iş modeline benzer başka linyit santrali yatırımlarında da bulunmak üzere çalışmalar yapmaktadır. Şirketin mevcut 278MW kurulu gücündeki yenilenebilir kapasitesi 2015 ve 2016 yıllarında 62MW lık hidroelektrik 49 MW lık rüzgar santrallerinin devreye girmesiyle büyümesi bekleniyor. Portföyde yenilenebilir santrallerin artışıyla beraber kar marjları iyileşecektir. 2
01.14 01.14 Model Portföyümüz Çimsa Mevcut/Hedef Fiyat: TL16.0 / 19.30 Artış Potansiyeli: 21% Net Satışlar 954 1,094 1,183 1,291 FVAÖK 236 318 331 363 Net Kar 302 193 213 208 FVAÖK Marjı 24.8% 29.1% 28.0% 28.1% Net Kar Marjı 31.7% 17.6% 18.0% 16.1% F/K 7.1 11.2 10.1 10.4 FD/Satışlar 2.5 2.2 2.0 1.8 FD/FVAÖK 10.0 7.4 7.1 6.5 Hisse Başı Kazanç 2.24 1.43 1.58 1.54 Temettü Verimi 7% 8% 10% 10% -2% 1% 21% 12.03-16.65 P.Değeri (mntl): 2,161 2.9 9 Halka Açıklık Oranı (%): 40 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 CIMSA Çimsa 1Ç15 te sektör ortalamasının üzerinde faaliyet performansı göstermeyi başardı. Şirket Afyon daki fabrikasını yenilemeyi ve fabrikanın kapasitesini 3 katına çıkarmayı planlamaktadır. Yeni tesisler 4Ç16 da faaliyete başlayacaktır. Bu yatırımın, Çimsa nın satışlarına ve marjlarında olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Çimsa son dönemlerde ayrıca karlılığı daha yüksek olan beyaz çimento üretimine odaklanmıştır. Tüm bu faktörlere ek olarak; Şirket in faaliyet bölgelerindeki çeşitlilik ve ihracat kapasitesi, Çimsa yı bölgesel rekabet ve zayıf yurtiçi talebe karşı daha dirençli kılmaktadır. Çimsa nın uzun vadeli bir yatırım fırsatı sunduğunu düşünüyoruz. Çimsa 2015T 7.1x FD/FVAÖK ve 428x FD/Klinker çarpanlarıyla işlem görmekte olup, sektör ortalamasına göre sırasıyla %14 ve % 8 iskontoludur. Migros Mevcut/Hedef Fiyat: TL22.10 / 26.70 Artış Potansiyeli: 21% Net Satışlar 7,127 8,123 9,032 10,125 FVAÖK 435 490 556 618 Net Kar -463 99 123 169 FVAÖK Marjı 6.1% 6.0% 6.2% 6.1% Net Kar Marjı a.d. 1.2% 1.4% 1.7% F/K a.d. 39.9 32.0 23.3 FD/Satışlar 0.9 0.8 0.7 0.6 FD/FVAÖK 14.7 13.0 11.5 10.3 Hisse Başı Kazanç -2.60 0.55 0.69 0.95 Temettü Verimi 0% 0% 0% 0% 0% 0% -2% 17.65-23.75 P.Değeri (mntl): 3,934 10.2-3 Halka Açıklık Oranı (%): 19 26.00 23.20 20.40 17.60 14.80 12.00 MGROS Migros 2014 de %10 büyüyen organize perakende sektörünün üzerinde, %14 büyüme kaydetti; yıllık bazda 0.2 puan, son 3 yılda da 0.7 puan pazar payı kazanarak, sektördeki pazar payını %14.7 seviyesine yükseltti. Şirket in satış alanı toplamda 955,000 m 2, yurtiçinde ise %5.5 büyüyerek 889,000 m 2 seviyesine yükseldi. Migros un yıl başında 4.0x seviyesinde gerçekleşen net borç/ FVAÖK oranı 2014 sonunda, gerçekleştirdiği borç ödemesinin de etkisiyle, 3.1x seviyesine geriledi. Migros 2015 yılında 150-200 yeni mağaza açmayı hedeflerken, çift hane satış büyümesi ve %6.0-6.5 seviyesinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Migros un taze ve temel ihtiyaç ürünlerinde agresif fiyatlamaya stratejisinin 2015 de trafiğe olumlu katkısının devam etmesini beklerken, tedarik zincirindeki iyileşmeler ve pazar payı kazanımlarının devam ederek satışlara ve karlılığa olumlu katkısını bekliyoruz. Şirket in yılın ilk iki ayında yıllık bazda daha iyi performans göstermesi, 2015 te de istikrarlı büyüme beklentimizi güçlendirirken, hisse performansına olumlu yansımasını bekliyoruz. 3
01.14 01.14 Model Portföyümüz Tekfen Holding Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.71 / 7.00 Artış Potansiyeli: 49% Net Satışlar 3,846 4,475 4,166 4,550 FVAÖK -24 287 350 354 Net Kar -64 56 219 247 FVAÖK Marjı a.d. 6.4% 8.4% 7.8% Net Kar Marjı a.d. 1.2% 5.3% 5.4% F/K a.d. 31.2 7.9 7.0 FD/Satışlar 0.4 0.4 0.4 0.4 FD/FVAÖK a.d. 5.7 4.7 4.6 Hisse Başı Kazanç -0.17 0.15 0.59 0.67 Temettü Verimi 0% 0% 4% 4% -3% -14% -24% 4.61-6.17 P.Değeri (mntl): 1,743 46.7-19 Halka Açıklık Oranı (%): 43 7.00 6.40 5.80 5.20 4.60 4.00 TKFEN Tekfen İnşaat ın ana faaliyet bölgelerinde düşük petrol fiyatları nedeniyle bir ekonomik yavaşlama beklense de, Tekfen Holding in uzun süredir beklenen projeleri alması ve tarımsal sanayi iş kolunun yeni yatırımlarının 2Y15 te etkilerinin görülmesi ile hissenin olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Tekfen İnşaat ın bekleyen iş yükü, 2014 sonundaki 2.4mlr ABD$ seviyesinden 1Ç15 sonunda 2.2mlr ABD$ seviyesine düşmüştür. Taahhüt Grubu gelirleri 1Ç15'te yıllık bazda %20 azalarak 485mn TL seviyesine düşmüştür. Aynı dönemde FVAÖK marjı ise yıllık bazda 4.7puan daralarak %3.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup 2015 yılı için %6.9 FVAÖK marjı öngörmektedir. Toros Tarım 1Ç15'te yıllık bazda satış hacmini %8 artırırken, pazar payı çeyreksel bazda 2 puan artarak %30 seviyesine çıkmıştır. 2014 yılında %15.3 FVAÖK marjı elde eden grubun yüksek baz etkisi nedeniyle Şirket 2015 yılında grubun %10.6 FVAÖK marjına ulaşmasını öngörmektedir. THY Mevcut/Hedef Fiyat: TL9.22 / 11.90 Artış Potansiyeli: 29% Net Satışlar 18,777 24,158 29,308 35,298 FVAÖK 2,330 2,910 3,574 3,971 Net Kar 683 1,819 1,774 1,928 FVAÖK Marjı 12.4% 12.0% 12.2% 11.2% Net Kar Marjı 3.6% 7.5% 6.1% 5.5% F/K 18.6 7.0 7.2 6.6 FD/Satışlar 1.4 1.1 0.9 0.8 FD/FVAÖK 11.5 9.2 7.5 6.7 Hisse Başı Kazanç 0.49 1.32 1.29 1.40 Temettü Verimi 0% 3% 3% 3% 1% -2% 21% 6.08-10.2 P.Değeri (mntl): 12,724 234.7-4 Halka Açıklık Oranı (%): 50 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 THYAO Geçtiğimiz yıllarda THY, hizmet kalitesi ve rekabetçilik faktörlerine önem vererek kendini ayrıştırdı. İstanbul un coğrafi avantajı ve Avrupa lı rakiplerine göre daha düşük olan işgücü giderleri THY nın rekabetçiliğini artırmaktadır. Büyüyen bir uluslararası aktarım merkezi olan İstanbul, THY nin transit yolcu sayısını ve filo (özellikle dar gövdeli uçaklar) ve koltuk kapasitesi kullanım oranlarını artırmasını sağlamaktadır. Genç bir filoya (ortalama 7 yıl) sahip olan THY, marka tanınırlığını ve kapasitesini artırarak yüksek kalite hizmet sunan ve görece daha yaşlı filolara sahip AB havayolu şirketlerinden pazar payı kapma potansiyeline sahiptir. THY bu sene 63mn yolcu sayısı (yıllık %15) ve %80 doluluk oranı (yıllık 1.3 puan iyileşme) ile kapatmayı hedefliyor. Tahminlerimiz Şirket ile paraleldir. 2015 te %15 kapasite artışı öngörümüz göz önüne alındığında, doluluk oranlarını makul seviyelerde tutmak ve pazar payı kazanma politikası çerçevesinde yolcu getiri verimliliğinde bir daralma olmasını bekliyoruz. Düşen petrol fiyatları Şirket için olumludur. 4
01.14 Model Portföyümüz Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.65 / 6.30 Artış Potansiyeli: 35% Net Kar 1,586 1,539 1,793 1,980 Toplam Aktifler 135,496 151,815 170,802 191,105 Özsermaye 12,616 14,012 15,528 17,022 Kredi/Mevduat 106% 106% 111% 115% NFM 4.9% 4.9% 4.0% 4.2% Maliyet/Gelir 41% 41% 47% 46% F/K 7.3 7.6 6.5 5.9 F/DD 0.9 0.8 0.7 0.7 Özsermaye Getirisi 13.0% 11.6% 12.1% 12.2% Aktif Getirisi 1.3% 1.1% 1.1% 1.1% -1% -14% -11% 4.12-5.94 P.Değeri (mntl): 11,625 326.6-5 Halka Açıklık Oranı (%): 25 6.00 5.40 4.80 4.20 3.60 3.00 VAKBN Vakıfbank ın 2015 yılında %12.1 ile sektöre paralel bir özsermaye karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %18; bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır. Vakıfbank ın 2015 te kredilerdeki büyüme hedefi %15-20 aralığında olup, kredi büyümesindeki ana unsurun KOBİ kredileri olması hedeflenmektedir. Fonlama tarafında ise, Vakıfbank ın 2015 te mevduat büyümesi hedefi yıllık bazda %15 tir. Marjlar açısından ise; Banka sektör ortalamasına göre daha iyimser olup, marjlarda yıllık 15 baz puanlık iyileşme öngörmektedir. 2015 te takipteki kredi oranının ise 20 baz puanlık gerileme ile %3.5 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Vakıfbank ın 2015 yılı için brüt risk maliyeti tahmini ise 150 baz puandır. Banka yönetimi faaliyet giderlerinde %10-15 artış öngörürken; komisyon gelirleri ve ücretler kaleminde ise sektörden daha iyimser olup, bu kalemde %10 büyüme tahmin etmektedir. İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz. Vakıfbank 2015T 0.7x F/DD ile işlem görmekte olup, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesidir. 5
MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ) 15.0% 2015 45.0% 41.7% 2014 10.0% 36.0% 5.0% 27.0% 26.4% 0.0% 18.0% 12.1% -5.0% -3.2% -1.3% -1.8% 9.0% -10.0% 0.0% 10% 2013 75% 73% 2012 4% 60% 53% -2% -0.4% 45% -8% 30% -14% -14% -13% 15% 14% -20% 0% 2011 2010 20% 16% 50% 45% 10% 40% 0% 30% 26% -10% -10% 20% 15% -20% 10% -30% -22% 0% AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 3 ay 6 ay 2015* 2014* 2013* 2012* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz -4% -9% 0% -14% -3% -14% 37% 12% 18% -19% 106% 49% BİST-100 Endeksi -1% -7% 1% -13% -1% -12% 25% 2% 8% -26% 65% 20% Relatif *YBB: Yılbaşından bu yana *Yıl başından bu yana -3.0% -1.2% -1.8% 10.0% 9.6% 24.6% 6
Tavsiye Listesi 25.05.2015 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 7.9 6.6 0.95 0.85 13.6% 0.0% Akbank AKBNK EÜ 8.02 9.50 18% 12,309 87.2 9.6 8.0 1.24 1.13 13.4% 14.9% Garanti Bankası GARAN - 8.49 - - 13,681 335.5 - - - - - - Halk Bankası HALKB EÜ 13.45 19.55 45% 6,451 141.5 6.1 5.2 0.91 0.79 15.9% 16.2% İş Bankası ISCTR EÜ 5.74 7.25 26% 9,911 94.0 7.6 6.2 0.87 0.78 13.5% 13.2% Vakıfbank VAKBN EÜ 4.65 6.30 35% 4,460 120.8 6.5 5.9 0.75 0.68 12.1% 12.2% YKB YKBNK EP 4.10 5.75 40% 6,838 41.6 9.4 7.2 0.87 0.79 9.7% 11.5% TSKB TSKB EÜ 2.05 2.50 22% 1,180 2.6 7.4 7.0 1.19 1.05 17.3% 15.9% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP 6.78 7.15 5% 681 0.6 17.5 16.2 Doğan Holding DOHOL GG 0.59 - - 592 7.0 - - Koç Holding KCHOL EP 12.30 13.90 13% 11,968 27.5 12.8 10.5 Sabancı Holding SAHOL EÜ 10.25 11.90 16% 8,024 26.6 8.5 7.3 Şişe Cam SISE EP 3.65 3.75 3% 2,381 5.1 10.3 8.7 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 3.12 4.00 28% 4,549 37.1 8.9 7.9 8.4 7.5 İş GYO ISGYO EÜ 1.61 1.81 12% 461 2.6 17.2 7.8 13.7 7.7 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.77 1.10 43% 177 1.7 - - 29.2 22.5 Torunlar GYO TRGYO EÜ 4.04 4.40 9% 775 1.6 3.3 3.1 14.1 7.2 2,719-35% - - 33,855-8% 30,400-31% 6,752-8% 1.4 1.0 0.4 0.6 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 12.8 11.3 9.8 8.2 7.1 1.3 Adana Çimento ADANA EA 6.76 7.20 7% 229 0.4 8.8 9.5 7.6 7.7 2.3 2.2 Anadolu Efes AEFES EP 24.25 28.00 15% 5,509 2.7 23.4 18.6 8.9 7.8 1.5 1.4 Akçansa AKCNS EP 15.75 18.70 19% 1,157 1.2 11.6 10.5 7.9 7.2 2.1 1.9 Ak Enerji AKENR EP 1.12 1.60 43% 313 3.7-62.2 13.0 10.6 2.1 1.8 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.80 3.80 36% 659 5.1 11.8 8.0 7.8 6.2 1.5 1.3 Anadolu Cam ANACM EÜ 2.04 2.50 23% 348 1.9 12.5 8.4 5.2 4.8 1.0 0.9 Anel Elektrik ANELE GG 1.13 - - 48 0.9 8.5 5.9 7.2 6.7 0.6 0.6 Arçelik ARCLK EÜ 14.75 17.18 16% 3,824 8.9 13.9 12.6 8.6 8.0 1.0 0.9 Aselsan ASELS EP 14.60 14.00-4% 2,801 4.4 17.8 12.5 13.1 11.2 2.5 2.1 Aygaz AYGAZ EÜ 9.98 11.37 14% 1,149 1.2 9.3 9.4 8.1 7.9 0.4 0.4 Bağfaş BAGFS EP 14.60 15.90 9% 252 5.0 21.9 14.5 13.5 10.0 1.7 1.3 Banvit BANVT EÜ 2.69 3.70 38% 103 0.9 7.1 4.7 5.7 4.6 0.4 0.3 BİM BIMAS EP 50.40 52.20 4% 5,871 14.9 27.0 22.2 17.7 14.4 0.8 0.7 Bizim Toptan BIZIM EP 15.10 19.35 28% 232 2.8 27.5 20.1 7.9 6.7 0.2 0.2 Brisa BRISA EP 7.82 9.71 24% 915 2.0 9.4 8.6 7.8 7.0 1.6 1.4 Bolu Çimento BOLUC EP 5.69 6.70 18% 313 0.9 9.5 7.6 6.9 6.1 2.3 1.8 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 45.50 59.50 31% 4,441 5.0 19.9 16.5 10.9 9.1 1.9 1.6 Çimsa CIMSA EÜ 16.00 19.30 21% 829 1.2 10.1 10.4 7.1 6.5 2.0 1.8 Doğuş Otomotiv DOAS - 16.75 - - 1,414 3.6 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.13 6.06 18% 7,873 11.5 12.5 12.0 15.0 6.1 0.9 1.1 Ereğli Demir Çelik EREGL EÜ 4.80 5.50 15% 6,446 22.6 10.2 10.5 6.5 6.6 1.4 1.3 Ford Otosan FROTO EÜ 35.65 33.43-6% 4,800 5.1 18.0 13.5 10.2 8.3 1.1 1.0 Indeks INDES EÜ 6.06 7.90 30% 130 0.3 9.6 8.0 8.9 7.6 0.2 0.2 Kardemir (D) KRDMD EP 1.60 2.20 38% 479 30.8 5.4 4.8 5.0 4.5 1.2 1.0 Mardin Çimento MRDIN EA 4.52 5.01 11% 190 0.4 8.8 7.9 6.3 5.9 2.0 1.8 Migros MGROS EÜ 22.10 26.70 21% 1,510 6.3 32.0 23.3 10.0 9.0 0.6 0.5 Otokar OTKAR EP 90.00 71.70-20% 829 19.2 22.5 25.4 14.0 14.8 1.8 1.9 Petkim PETKM EP 3.68 4.32 17% 1,412 13.0 22.6 17.4 9.5 7.6 0.7 0.6 Pegasus PGSUS EÜ 25.50 39.80 56% 1,001 23.1 8.9 7.0 6.8 5.5 0.9 0.7 Soda Sanayii SODA EP 6.24 6.14-2% 1,204 1.8 10.6 9.3 6.9 6.0 1.6 1.5 Tat Konserve TATGD EP 5.55 4.90-12% 290 2.0 22.2 16.8 12.5 11.0 0.9 0.8 TAV Havalimanları TAVHL EP 22.00 20.65-6% 3,066 8.4 13.3 12.0 8.4 7.8 3.4 3.2 Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.71 7.00 49% 669 19.5 7.9 7.0 4.7 4.6 0.4 0.4 Turkcell TCELL EP 12.05 13.95 16% 10,172 44.3 13.9 11.4 5.6 5.3 1.8 1.7 Türk Hava Yolları THYAO EÜ 9.22 11.90 29% 4,882 114.2 7.2 6.6 7.5 6.7 0.9 0.8 Tümosan TMSN GG 7.42 - - 327 26.2 18.2 15.2 11.8 10.1 1.7 1.5 Tofaş TOASO EP 18.15 16.73-8% 3,482 8.2 12.2 10.2 7.8 6.0 1.2 1.0 Trakya Cam TRKCM EÜ 3.11 3.98 28% 882 3.6 10.3 8.7 5.6 5.1 1.1 1.0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 7.69 - - 10,327 8.9 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EP 74.25 82.00 10% 1,520 2.4 13.8 12.3 11.1 9.9 1.6 1.5 Tüpraş TUPRS EP 65.35 62.50-4% 6,279 29.0 13.9 12.5 9.5 8.2 0.7 0.5 Ünye Çimento UNYEC EP 4.47 5.36 20% 212 0.2 7.9 7.1 5.6 5.3 1.7 1.6 BİST-100 XU100 84,567 98,895 17% 200,759 1,668 10.7 9.3 8.2 7.1 1.1 1.0 7
UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü nün Endeks Üzeri (EÜ) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; içerisinde yer alan hisselerin eşit ağırlıklı kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Hisse Senedi Tavsiye Tanımları EÜ EP EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.