04.16 06.16 07.16 08.16 10.16 11.16 12.16 02.17 03.17 04.17 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 28/04/17 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Dün global piyasalarda risk iştahının bir miktar daraldığını ve hafta başında Fransa seçim sonuçları ile başlayan optimizmin sürdürülemediğini, yatırımcıların riskli 95.000 90.000 varlıklarda bir miktar satışa gittiğini gördük. Avrupa da 85.000 80.000 Almanya Dax %0.23, Fransa CAC40 %0.31 gerilerken, Amerika da güne düşüşlerle başlayan endeksler güçlü 75.000 70.000 65.000 gelen bilançoların da etkisi ile gün sonunda toparlandı. Avrupa da Fransa ikinci tur seçimlerine yaklaşırken, Macron CDS (5 Yıllık) ve LePen in birebir kampanyalarını sertleştirdiğini görüyoruz Amerika da Trump ın vergi reformu yatırımcılar arasında heyecan yaratmazken, planın nerden finanse edileceği gibi önemli detaylarının eksik olması dikkat çekiciydi. 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 04.16 06.16 07.16 08.16 10.16 11.16 12.16 02.17 03.17 04.17 Ekonomik Takvim 10:00 - TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-4.50 önceki: -3.69b) 10:30 - TCMB Enflasyon raporunu açıklıyor 15:30 - ABD - 1Ç GSYİH (beklenti: %1.2 önceki: %2.1) 15:30 - ABD - 1Ç GSYİH - Kişisel Tüketim Piyasa Özeti Günlük Değişim BIST-100-0,25% BIST-30-0,26% Dolar/TL -0,04% Euro/TL -0,24% Euro/Dolar -0,20% Altın ($/ons) 0,42% Brent ($/varil) 0,00% (beklenti: %1.1 önceki: %3.5) 21:30 - FED'den Harker konuşacak Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Alarko GYO 1Ç17 de 16mn TL net kar açıkladı Tekfen Holding 1Ç17 de 162mn TL net kar açıkladı Goodyear (GOODY TI) ilk çeyrekte net karını %241 arttırarak 34 milyon TL ye çıkardı. Emlak Konut GYO 1Ç17 sonuçlarını bugün veya 2 BIST-100 En Çok Azalan TMSN.IS Tumosan Motor Ve Trakt -4,6% BJKAS.IS Besiktas Futbol Yat. -3,1% ODAS Odas Elektrik -2,7% IHLAS.IS Ihlas Holding -2,3% IZMDC.IS Izmir Demir Celik -2,2% BIST-100 En Çok Artan Getiri PARSN.IS Parsan 8,7% ECILC.IS Eczacibasi Ilac 5,4% KIPA.IS Tesco Kipa 4,1% ALKIM.IS Alkim Kimya 3,5% SNGYO.IS Sinpas G.M.Y.O. 2,9% Mayıs ta açıklayacak
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 28/04/17 Dün global piyasalarda risk iştahının bir miktar daraldığını ve hafta başında Fransa seçim sonuçları ile başlayan optimizmin sürdürülemediğini, yatırımcıların riskli varlıklarda bir miktar satışa gittiğini gördük. Avrupa da Almanya Dax %0.23, Fransa CAC40 %0.31 gerilerken, Amerika da güne düşüşlerle başlayan endeksler güçlü gelen bilançoların da etkisi ile gün sonunda toparlandı. S&P 500 yataya yakın 2.388 puandan kapanırken, kapanış sonrası gelen Amazon, Microsoft ve Alphabet(Google) gibi teknoloji devlerinin bilançolarına yönelik olumlu beklentilerle Nasdaq %0.39 yükselişle rekor kapanış yaptı. VIX endeksi 11 in altına gerilerken, dolar endeksi 99 seviyesi etrafında konsolide olmaya devam etti. Asya da Japonya hisse senetleri hafta başındaki güçlü performansını BOJ toplantısında enflasyon tahmininin düşürülmesi sonrasında sürdüremedi. Parasal genişlemenin yakın gelecekte sürecek olması beklentisi yen e bir miktar satış getirdi. Yen ve hisse senetleri Japonya da ihracatçı firmaların endekslerde ağırlıklı olması dolayısıyla ters korelasyonla hareket etmesine rağmen, dün yen ve Nikkei ekside seyretti. Çin de hükümet yetkilileri tarafından finans sektöründeki olası balonları engellemek ve kaldıraç miktarını aşağıya çekmek için açıklanabilecek regülasyonlar, risk iştahını aşağıya çekerken, hisse senetlerinde zayıf görünüm devam ediyor. Shanghai Composite in bu ay global bazda en kötü performans gösteren endeksler arasında yer aldığını not edelim, 3000 seviyesi endekste önemli bir teknik seviye. Avrupa da Fransa ikinci tur seçimlerine yaklaşırken, Macron ve LePen in birebir kampanyalarını sertleştirdiğini görüyoruz. Macron un ikinci turu açık farkla kazanması beklenirken, birinci tur seçimlerinden iki adayın çıkmış olması Avrupa endekslerine olumlu yansımış ve hafta içerisinde sert yükselişler görmüştük. Dün ECB toplanrısı Avrupa gündeminde önemli bir gelişmeydi. Draghi den bir politika değişikliği beklenmiyordu, herhangi bir değişikilik de gelmedi. Ekonomik görünüme ait olumlu yorum haricinde oldukça düz ve beklenti çerçevesinde bir basın toplantısıydı. Stoxx 600 endeksi altı seans üst üste artı kapanış sonrasında dün 387 seviyesinden, hafif ekside kapandı. Amerika da Trump ın vergi reformu yatırımcılar arasında heyecan yaratmazken, planın nerden finanse edileceği gibi önemli detaylarının eksik olması dikkat çekiciydi. Plan şirketler için vergi oranının %35 lerden %15 lere çekilmesi ve ülke dışında tutulan $2.6 trilyon civarında olduğu tahmin edilen naktin Amerika ya getirilmesi için bir kerelik düşük vergi uygulanması gib konuları kapsıyor. Ancak önümüzdeki on sene üç ila yedi trilyon dolar arasında maliyeti olan bu programın Kongre de onaylanmasında bütçeye yük getirmeyecek şekilde planlaması oldukça önemli. Ticaret anlaşmaları konusunda ise Çin ve Meksikalı liderlerle görüşmesi sonrasında Trump ın NAFTA yı hemen iptal etmeyeceğinin açıklanması olumlu bir gelişmeydi. Veri tarafında dün açıklanan dayanıklı mal siparişleri ve işsizlik başvuruları beklenti altında geldi. Bu hafta şirket bilançoları açısından Amerika da en yoğun haftaydı ve S&P 500 şirketlerinden yaklaşık 200 tanesi kar rakamlarını açıkladı, birinci çeyrekte karların %9 artmış olması bekleniyor. S&P 500 2.400 kritik direncine oldukça yakın seyrediyor, 21.69 F/K oranı ile geçmişe göre oldukça pahalı işlem görüyor. Emtia tarafında altın $1.300 direncini aşamadı ve $1.250 desteğine doğru geri çekilme eğiliminde. Altın bir taraftan yükselen enflasyon beklentileri, tırmanan jeopolitik gerginlikler, yükselen popülizm rüzgarları ile tırmanan politik farklılıklar ve korumacı politikalar, doların yükselişindeki duraklama ve riskli varlıkların pahalı seviyelere gelmesiyle portföyler için ideal bir hedge aracı olmasının yardımıyla düşüşlerde destek bulurken; risk iştahının açık kalması, ekonomilerde büyüme beklentilerinin canlanması ve faiz artışı beklentilerinin tırmanması fiyatları baskılayan faktörler. Petrolde Amerika'daki üretim ve kuyu yatırımlarının artması arz bolluğunu destekleyerek petrol fiyatlarında yukarı yönlü potansiyeli sınırlarken, OPEC tarafından gelen kesintiler üretimin ve özellikle de rekor seviyelere yakın seyreden global envanterin erimesine yardımcı olarak petrol fiyatlarında düşüşlerin derinleşmesine engel oluyor. Amerika da bu hafta stoklar beklenti üzerinde gerilerken, üretim sınırlı bir artış gösterdi ve günlük 9 milyon varil üzerinde seyrine devam etti. Fiyatlar $45-$55 bandında hareketini sürdürürken, bu hafta $50 civarında bir konsolidasyon görüyoruz. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 28/04/17 Bugün Amerika da açıklanacak GDP rakamı yakından takip edilecek. Ekonominin bir yılın en yavaş hızı ile %1 büyümesi beklenirken, geçtiğimiz senelerde de ilk çeyreğin mevsimsel olarak en zayıf ekonomik aktivitenin gerçekleştiği çeyrek olduğunu sonrasında ekonomik büyümenin ivmelendiğini not edelim. Yellen da birinci çeyrekte görülen zayıflığın göz ardı edilebileceğine dair yorumlar yapmıştı. İkinci çeyrekte büyümenin Bloomberg rakamlarına göre %2.7 ye yükselmesi bekleniyor. Sabah saatlerinde Asya piyasalarında eksiler hakim, Amerika endekslerinin vadeli kontratları da yataya yakın hafif ekside bir açılışa işaret ediyor. Önümüzdeki hafta gelecek bilançoların azalması ile beraber dikkatler tekrar makro gelişmelere dönecek. Amerika da tarım dışı istihdam rakamı, FED toplantısı, Çin ve Avrupa da PMI lar, Euro bölgesi GDP ve Fransa da seçim yaklaşırken Macron/Le Pen tartışması önemli olaylar. Şirket ve Sektör Haberler Alarko GYO 1Ç17 de 16mn TL net kar açıkladı Alarko GYO, beklentilerimize paralel olarak 1Ç17 de ağırlıklı kur farkı gelirleri sayesinde 16mn TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı çeyreğinde ise TL nin değer kazanmasından dolayı kaydedilen kur farkı zararları nedeniyle 3mn TL zarar açıklamıştı. VAFÖK ise %16 artışla 2.4mn TL ye ulaşarak beklentimize paralel gerçekleşti. Piyasa beklentisi bulunmuyor. Bu çeyrek sonu itibariyle 350mn TL net nakdi bulunan şirket 1Ç17 itibariyle 773mn TL olan NAD ına göre %39 iskontolu işlem görüyor. Görüşümüz: Kar ağırlıklı kur farkı gelirinden kaynaklandığından hisse üzerindeki olumlu etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz. TL nin değer kazanmaya devam etmesi 2. çeyrekte karı ve NAD I aşağı çekebileceği için hisse üzerinde baskı yaratabilir. Tekfen Holding 1Ç17 de 162mn TL net kar açıkladı Tekfen Holding 1Ç17 de %9 yıllık artışla 162mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 145mn TL, piyasa beklentisi 128mn TL seviyesindeydi. Güçlü gübre sonuçları sayesinde konsolide VAFÖK de %18 yıllık artışla 209mn TL ye yükseldi (YKYt: 166mn TL, beklenti: 168mn TL). Gübre ihracat ve fosfatlı gübre satışlarıyla yurtiçi nitratlı gübre satışlarındaki teknik sıkıntıları büyük ölçüde aştı ve VAFÖK marjı düşük hammadde stoku ve TL nin değer kaybıyla %24 seviyesine ulaştı (1Ç16:%14). İnşaat tarafında artan iş tutarı ve gelirlerin dolar bazlı olması nedeniyle gelir tarafında artış devam ederken, marjı beklentiler doğrultusunda düşük gerçekleşti. Ayrıca, şirketin net nakdi Al Khor projesinden alınan avansla 331mn TL den 1.9 milyar TL ye yükseldi. Görüşümüz: Bu sonuçların hisse performansına olumlu yansımasını bekliyoruz. Şirketin bugün düzenleyeceği telekonferansta 2017 beklentilerindeki olası revizyon ve gübredeki yüksek marjın odak noktasında olmasını bekliyoruz. Goodyear (GOODY TI) ilk çeyrekte net karını %241 arttırarak 34 milyon TL ye çıkardı. Goodyear ın yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri %29 luk artışla 419 milyon TL olurken, bu artışta daha yüksek lastik fiyatları ve Türk Lirası nda yaşanan değer kaybı etkili oldu. Şirketin toplam satış adeti yıllık %2.3 artışla 2.02 milyon adet olurken, ihracatın %4.4 artışla 1.5 milyon adete çıkması satış hacmindeki artışta ana neden oldu. TL deki değer kaybı, ürün gamındaki değişiklik ve operasyonel giderlerdeki iyileşme ile şirketin FAVÖK marjı yıllık 5.1 puanlık bir artışla %12.2 seviyesine çıkarken, artan satışlar ve iyileşen marjlar ile FAVÖK de %120 artarak 51.2 milyon TL seviyesine ulaştı. Güçlü operasyonel performansa ek olarak şirketin uzun döviz pozisyonundan kaydettiği (long EURTRY) kur farkı gelirleri de net kar rakamındaki artışa katkı verdi. Görüşümüz: Şirketin ilk çeyrek performansını olumlu olarak nitelendirirken, hisse fiyatı üzerinde olumlu bir etki oluşturabileceğini düşünüyoruz. 3
Emlak Konut GYO 1Ç17 sonuçlarını bugün veya 2 Mayıs ta açıklayacak Günlük Yatırım Bülteni - 28/04/17 Emlak Konut GYO 1Ç17 sonuçlarını bugün veya 2 Mayıs ta açıklayacak. Bizim beklentimiz 193mn TL, piyasa beklentisi 311mn TL seviyesinde bulunuyor. Aradaki fark teslimatlara bağlı gelir kaydına ilişkin varsayımlarımızdaki farklılıktan kaynaklanıyor. Gelir beklentimiz 275mn TL, VAFÖK beklentimiz 124mn TL olup piyasa beklentisi ise sırasıyla 463mn TL ve 293mn TL seviyesinde bulunuyor. Geçmiş dönem performansı olması ve temettü konusundaki soru işaretleri nedeniyle hisse üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.. 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.