Türkiye Bankalar Birliği Sunumu Erdem Başçı Başkan 29 Eylül 2015 İstanbul
Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Cari işlemler dengesindeki iyileşmenin Ağustos verisi ile birlikte belirginleşeceği ve yıl boyunca devam edeceği öngörülmektedir. Avrupa Birliği ekonomilerindeki talep artışının desteğiyle net ihracatın büyümeye katkısı yılın ikinci yarısında artacaktır. TCMB, döviz kurunun etkileri ve enflasyon beklentilerindeki artıştan kaynaklanan riskleri sınırlamak için likidite politikasındaki sıkı duruşunu korumaktadır. TCMB, açıklanan küresel para politikalarının normalleşme sürecinde yol haritası kapsamında, yakın zamanda geniş bir tedbir paketi uygulamaya başlamıştır. Bu çerçevede, para politikası enflasyon görünümüne karşı sıkı, döviz likiditesinde dengeleyici ve finansal istikrarı destekleyici bir duruş sergilemektedir. 2
Sunum Planı 1. Dengeli Büyüme Dış Denge Enflasyon Büyüme 2. Para Politikası ve Normalleşme Süreci Yol Haritası Para Politikası Normalleşme Süreci Yol Haritası 3
DENGELİ BÜYÜME 4
Küresel kriz sonrasında Türkiye ekonomisi büyümeye devam etmektedir. GSYİH (1998 Sabit Fiyatlarıyla, Milyon TL) 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Kaynak: TÜİK. Son Veri: 2015 Ç2 5
Dış Denge 6
Avrupa ekonomilerine yapılan ihracat büyümeyi ve dengelenmeyi desteklemektedir. 60 Avrupa Birliğine İhracat (12 aylık birikimli, milyar Euro) 55 50 45 40 35 30 Kaynak: TÜİK. Son Veri: Temmuz 2015. 7
Son dönemde jeopolitik gelişmeler ihracat artışını sınırlamıştır. Rusya ya İhracat (Aylık, Milyon ABD Doları) Irak a İhracat (Aylık, Milyon ABD Doları) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Kaynak: TÜİK Son Veri: Temmuz 2015. 8
40 Yakın dönem verileri, Avrupa ülkelerine yapılan ihracatın güçlü bir şekilde artmaya devam ettiğine işaret etmektedir. İhracat Büyümesi (1-27 Eylül) (Yıllık Yüzde Değişim, Çalışma Günü Düzeltilmiş, Milyon Euro*) 35 30 25 20 15 10 5 0 Almanya İngiltere İtalya Fransa İspanya Hollanda Belçika Kaynak: Türkiye İhracatçılar Meclisi *İngiltere için milyon Sterlin. 9
Petrol fiyatlarındaki düşüşün cari denge üzerindeki olumlu etkisi önümüzdeki aylarda daha belirgin hale gelecektir. 65 Enerji İthalatı (12-Aylık Birikimli, Milyar ABD Doları) 60 55 50 45 40 35 30 Kaynak: TÜİK Son Veri: Haziran 2015. 10
Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi tarihi düşük seviyelere ulaşmıştır 140 Reel Efektif Döviz Kuru (TÜFE Bazlı, 2003=100) 130 120 110 100 90 80 Kaynak: TCMB. Son Veri: Ağustos 2015. 11
-30-35 Cari işlemler dengesindeki iyileşmenin Ağustos verisi ile birlikte belirginleşeceği ve yıl boyunca devam edeceği öngörülmektedir. Cari İşlemler Dengesi (12 Ay Birikimli, Milyar ABD Doları) -40-45 -50 CİD CİD (altın hariç) -55-60 -65-70 -75-80 Kaynak: TCMB. Son Veri: Temmuz 2015. 12
Temmuz itibarıyla cari işlemler açığı finansmanının neredeyse tamamı uzun vadeli borçlanma ve doğrudan yabancı sermaye yatırımları ile sağlanmaktadır. Cari Açığın Finansmanı (12-aylık birikimli, Milyar ABD doları) 85 Portföy ve Kısa Vadeli** DYY ve Uzun Vadeli* CA 75 65 55 45 35 25 15 5-5 Kaynak: TCMB. *Uzun vadeli sermaye hareketleri banka ve özel sektörün uzun vadeli net kredi kullanımlarını ve banka, özel sektör ve Hazine nin tahvil ihraçlarını kapsamaktadır. **Kısa vadeli sermaye hareketleri banka ve özel sektörün net kısa vadeli kredi kullanımları ve bankalardaki mevduatları kapsamaktadır. Son Veri: Temmuz 2015. 13
Enflasyon 14
Enerji fiyatlarındaki gelişmeler enflasyonu olumlu etkilerken döviz kuru hareketleri çekirdek enflasyondaki düşüşü geciktirmektedir. 13 12 Enflasyon Göstergeleri (Yıllık Yüzde Değişim) TÜFE ÖKTG-H ÖKTG-I 11 10 9 8 7 6 5 4 3 Kaynak: TÜİK. Son Veri: Ağustos 2015. 15
Son dönemde dış ve iç piyasalardaki oynaklığa bağlı olarak enflasyon beklentilerinde bir miktar yükseliş gözlenmektedir. 9,0 Enflasyon Beklentileri (Yüzde) 8,0 12 aylık 7,0 6,0 24 aylık 5,0 4,0 Kaynak: TCMB. Son Veri: Eylül 2015. 16
Büyüme 17
Yılın ilk yarısında iç talep büyümeye ılımlı katkı verirken dış talep zayıf seyretmiştir. GSYİH Büyümesine Katkılar (Yüzde Puan) 20 Stok Değişimi 15 10 Net İhracat Nihai Yurt İçi Talep GSYİH 5 0-5 -10 Kaynak: TÜİK Son Veri: 2015 Ç2 18
Tüketici güven endeksleri yılın ikinci yarısında özel tüketim talebinde bir miktar yavaşlama olacağına işaret etmektedir. Tüketici Güveni 110 CNBC-e TÜİK-TCMB (sağ eksen) 90 Yatırım Eğilimi ve İstihdam Beklentisi (Mevsimsellikten Arındırılmış) 25 Yatırım Eğilimi İstihdam Beklentisi 100 90 85 80 75 20 15 80 70 70 60 65 60 55 10 5 50 50 0 Kaynak: CNBC-e, TÜİK, TCMB. Son Veri: CNBC-e Anketi için Temmuz 2015, TÜİK-TCMB Anketi için Ağustos 2015 Kaynak: TCMB İktisadi Yönelim Anketi. Son Veri: Ağustos 2015. 19
Yılın ikinci yarısında ihracattaki toparlanmanın iktisadi faaliyetteki yavaşlamayı sınırlayacağı tahmin edilmektedir. Sanayi Üretimi ve Kapasite Kullanım Oranı (Mevsimsellikten Arındırılmış) İhracat Siparişleri (Mevsimsellikten Arındırılmış) 130 78 20 125 77 76 15 120 75 10 74 5 115 73 0 110 Sanayi Üretimi KKO (sağ eksen) 72 71-5 105 70-10 Kaynak: TÜİK, TCMB. Son Veri: Sanayi Üretimi, Temmuz 2015. KKO, Eylül 2015. Kaynak: TCMB İktisadi Yönelim Anketi. Son Veri: Ağustos 2015. 20
Thousands İstihdam yılın ilk yarısında istikrarlı bir şekilde artmaya devam etmiştir; ikinci yarıda bir miktar yavaşlama beklenmektedir. 52 51 50 Katılım Oranı (yüzde) İstihdam (Milyon kişi, sağ eksen) 28 27 26 19 17 İşsizlik Oranı (yüzde) Tarım Dışı İşsizlik Oranı (yüzde) 49 25 15 48 47 46 24 23 13 45 22 11 44 43 21 20 9 42 19 7 Kaynak: TÜİK Hanehalkı İşgücü Anketi, TCMB. Son Veri: Haziran 2015. 21
PARA POLİTİKASI VE NORMALLEŞME SÜRECİ YOL HARİTASI 22
Parasal ve Finansal Koşullar 23
Gelişmekte olan ülkelere yönelik portföy akımları oynak bir seyir izlemektedir. 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 -40 Gelişmekte Olan Ülkelere Hisse Senedi ve Tahvil Akımları (Milyar ABD doları, 4 Haftalık Hareketli Toplam) Tahvil Piyasaları Hisse Senedi Piyasaları Kaynak: EPFR. Son Veri: 9 Eylül 2015. 24
Benzer şekilde risk primi göstergeleri ve 700 600 Ülkelerin ve Bölgelerin Risk Primleri (Baz Puan) EMBI Avrupa EMBI Türkiye EMBI Latin Amerika EMBI Asya 700 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 Kaynak: Bloomberg. Son Veri: 21 Eylül 2015. 25
döviz kurları da oynak bir seyir izlemektedir. İma Edilen Döviz Kuru Oynaklığı (1 Ay, Yüzde) 35 35 30 30 25 Gelişmekte Olan Ülkeler* Türkiye 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 Kaynak: Bloomberg * Gelişmekte olan ülkeler arasında Brezilya, Şili, Kolombiya, Meksika, Polonya, Çek C., G. Afrika, Endonezya, Romanya para birimlerinin ABD doları karşısında ima edilen oynaklığı kullanılmıştır. Son Veri: 21 Eylül 2015. 26
13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 TCMB, enflasyon görünümüne dair riskleri sınırlamak için likidite politikasındaki sıkı duruşunu korumaktadır. Gecelik Borç Alma -Verme Faiz Koridoru BİST Bankalararası Gecelik Repo Faizleri Faiz Oranları (Yüzde) TCMB Ortalama Fonlama Faizi 1 Haftalık Repo Faizi 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 Kaynak: TCMB Son Veri: : 21 Eylül 2015. 27
TCMB nin sıkı likidite politikasının etkisiyle getiri eğrisi yataya yakın konumunu korumaktadır. Faiz Oranı (Yüzde) 12 5 Yıllık Piyasa Faizi 3 Aylık Piyasa Faizi 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 5 Yıl-3 Ay Farkı 2 0 0-2 -2 Kaynak: TCMB. Son Veri: 21 Eylül 2015. 28
Sıkılaşan parasal koşullar tüketici kredisi faiz oranlarına yansımaktadır. 21 Tüketici Kredi Faizleri (Yüzde) 19 17 15 13 11 Diğer Otomobil Konut 9 7 Kaynak: TCMB. Son Veri: 4 Eylül2015. 29
Sıkı para politikası duruşu ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle kredi büyüme hızları makul düzeylere inmiştir. 40 Toplam Kredi Büyümesi (Yıllık Değişim, Yüzde) 35 30 25 20 15 10 Kaynak: TCMB. Son Veri: 11 Eylül 2015. Toplam Bankacılık Sektörü (Katılım Bankaları dahil), TGA Hariç Kur Etkisinden Arındırılmış. 30
Ticari kredilerin tüketici kredilerine göre daha hızlı büyümesi fiyat istikrarına, finansal istikrara ve dengelenme sürecine katkı yapmaktadır. 50 Ticari ve Tüketici Kredi Büyümesi (Yıllık Yüzde Değişim) 50 45 45 40 40 35 35 30 30 25 20 Ticari 25 20 15 10 Tüketici 15 10 5 5 0 0 Kaynak: TCMB. Son Veri: 11 Eylül 2015. Tüm Bankacılık Sektörü (Mevduat bankaları, Katılım bankaları ve Kalkınma/Yatırım bankaları). 31
Toplam kredilerin TGA oranı ve Tahsili Gecikmiş Alacaklar (Yüzde) 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Kaynak: TCMB. Son Veri: 11 Eylül 2015. 32
karşılıksız çek oranları yatay bir seyir izlemektedir. Karşılıksız Çekler (Yüzde) 12 Karşılıksız Çek Dönüşüm Oranı (Adet) Karşılıksız Çek Dönüşüm Oranı (Tutar) 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 Kaynak: TCMB. *Karşılıksız çek dönüşüm oranları, takas odalarına ibraz edilen ve karşılıksız kalan çek adet ve tutarının toplam takasa ibraz edilen çek adet ve tutarı içindeki oranıdır. Son Veri: Ağustos 2015. 33
Bankacılık sektörümüzün sermaye yeterlilik göstergeleri oldukça yüksek seviyelerdedir. G20 Ülkelerinde Sermaye Yeterlilik Oranları (Yüzde) 20 18 16 15.5 14 12 10 8 6 4 2 0 Kaynak: IMF 34
Normalleşme Süreci Yol Haritası 35
Türk Lirası Likidite Yönetimi Çerçevesi ve Sadeleşme Adımları Faiz Koridoru Fonlama Teminat Koşulları POLİTİKA Faiz koridoru bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha simetrik bir hale getirilecek ve daraltılacaktır. Hali hazırda piyasa yapıcısı bankalara sağlanan toplam fonlama imkanı, piyasa yapıcı bankaların TCMB'den sağladıkları fonlamanın maliyetini değiştirmeyecek şekilde, haftalık vadeli miktar repo ihalesi limit hesaplarına eklenecektir. Böylece Piyasa yapıcısı bankalara tanınan borçlanma imkanı faiz oranı kaldırılacaktır. Teminat koşulları sadeleştirilecektir. ZAMANLAMA Normalleşme Sürecinde* Normalleşme Öncesinde Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde Küresel para politikalarının normalleşmeye başlaması ile. 36
Döviz Likiditesi Önlemleri Esnek Döviz Satım İhaleleri Rezerv Opsiyonları Döviz Depo Piyasası Tedbirleri POLİTİKA Döviz kuru oynaklığını azaltmak amacıyla döviz satım ihalelerinin esnekliği artırılacaktır. Türk Lirası zorunlu karşılıklara ödenen kısmi faizin yükseltilmesi veya Rezerv Opsiyon Katsayıları (ROK) düzenlemeleriyle finansal sisteme döviz likiditesi sağlanacaktır. Döviz depo limitleri artırılacaktır. Yapılacak düzenlemeler ile finansal sistemin TCMB nezdinde erişebileceği (ROM daki mevcut döviz depo imkanının toplamı şeklinde olan) döviz likiditesi bankalarımızın gelecek bir yıldaki yurt dışı ödemelerini fazlasıyla karşılayacak seviyede belirlenecektir. ZAMANLAMA Normalleşme Öncesinde Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde Normalleşme Öncesinde 37
Finansal İstikrarı Destekleyici Önlemler Yabancı Para Çekirdek Dışı Yükümlülüklerin Vadelerinin Uzatılması Türk Lirası Cinsi Çekirdek Yükümlülüklerin Desteklenmesi Yabancı Para Zorunlu Karşılıklara Faiz Ödenmesi POLİTİKA Bankaların mevcut stoklar üzerindeki maliyet yükünü artırmadan sadece yeni yabancı para çekirdek dışı yükümlülükleri için zorunlu karşılık oranları üç yıl dan uzun vadeyi teşvik edecek şekilde belirlenecektir. Gerekli görülmesi durumunda, önümüzdeki dönemde bankacılık sektörünün aracılık maliyetini azaltmak ve çekirdek yükümlülükleri desteklemek için Türk lirası zorunlu karşılıklara ödenen kısmi faiz gözden geçirilebilecektir. ABD doları cinsinden tutulan zorunlu karşılıklara, rezerv opsiyonlarına ve serbest hesaplara ödenen faiz oranı Fed politika faiz aralığının üst bandına yakın seviyelerde tutulabilecektir ZAMANLAMA Normalleşme Öncesinde Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde 38
TL Likidite Yönetiminin Operasyonel Çerçevesinin Sadeleştirilmesi Piyasa yapıcılarına sağlanan repo uygulamasına, söz konusu bankaların TCMB den sağladıkları fonlamanın maliyetini değiştirmeyecek şekilde, son verilmiştir. Piyasa yapıcı bankalara, repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı uygulaması yerine 1 hafta vadeli miktar ihalesi teklif limitlerinde avantaj sağlanmıştır. Teminat koşulları sadeleştirilmiştir. Tranşlar, iskonto ve fazla bulundurma oranlarında sadeleşme Türk lirası likidite imkanları için döviz depolarının teminat olarak kullanılabilmesi. 39
Döviz Likiditesi Önlemleri: Döviz ve Efektif Piyasaları TCMB nezdindeki döviz ve efektif piyasalarında işlem yapma limitleri artırılarak bankaların döviz likiditesine erişimi desteklenmiştir. Bu çerçevede, bankalara tahsis edilen depo limitleri ile ROM kapsamında TCMB de bulundurulan altın ve döviz varlıklarının toplamı, bankaların kısa vadeli borçlarının tamamını fazlasıyla karşılayabilecek seviyeye yükselmiştir. 60 TCMB'den Kısa Vadeli YP Borçlanma İmkanı TCMB'de ROM İmkanı Çerçevesinde Tutulan YP ve Altın (Milyar ABD doları) 100 ROM YP ve Altın Rezervleri+Kısa Vadeli YP Borçlanma İmkanı Bankacılık Sisteminin Kısa Vadeli YP Borcu (Sağ Eksen) 100 50 40 30 20 10 0 90 80 70 60 50 40 30 20 95 90 85 80 75 70 65 60 Kaynak: TCMB Son Veri: 11 Eylül, 2015. Kaynak: TCMB Son Veri: 28 Ağustos, 2015. 40
Finansal İstikrarı Destekleyici Önlemler: Yabancı Para Çekirdek Dışı Yükümlülüklerin Vadelerinin Uzatılması Bankaların yeni yabancı para çekirdek dışı yükümlülükleri için zorunlu karşılık oranları üç yıldan uzun vadeyi teşvik edecek şekilde yeniden belirlenmiştir. 60 Mevduat-Dışı YP Yükümlülüklerin Vade Dağılımı (Yüzde Pay) 50 1 Yıla Kadar 40 30 20 3 Yıldan Uzun Zorunlu Karşılık Tedbirleri 10 3 Yıla Kadar 0 Kaynak: TCMB Son Veri: 28 Ağustos 2015. 41
Finansal İstikrarı Destekleyici Önlemler: Türk Lirası Cinsi Çekirdek Yükümlülüklerin Desteklenmesi Bankacılık sektörünün aracılık maliyetini azaltmak ve çekirdek yükümlülükleri desteklemek için Türk lirası zorunlu karşılıklara ödenen kısmi faizin yıl sonuna kadar üç adımda 150 baz puan artırılmasına karar verilmiştir. 130 120 Kredi/Mevduat Oranı (Yüzde) 130 120 110 110 100 100 90 90 80 Finansal İstikrar Raporu'nda Zorunlu Karşılık Tedbirlerinin Açıklanması 80 70 70 Kaynak: BDDK Son Veri: 11 Eylül 2015. 42
Döviz Likiditesi Önlemleri: Zorunlu Karşılık Politikası Türk lirası zorunlu karşılıklara ödenen kısmi faizin artırılması finansal sisteme döviz likiditesi sağlarken, çekirdek olmayan yabancı para cinsi yükümlülükler için zorunlu karşılık oranlarının yükseltilmesi rezervleri artırıcı yönde etkileyecektir. TCMB Rezervleri (Milyon ABD doları ) 140 YP ZK için döviz TCMB diğer döviz rez. ROM döviz TCMB diğer altın rez. Kıym.mad. için altın ROM altın 120 100 80 60 40 20 0 Kaynak: TCMB Son Veri: 11 Eylül 2015. 43
Küresel Para Politikalarının Normalleşme Sürecinde Çalışmalar Teminat koşullarının sadeleştirilmesi ve şeffaflaştırılması amacı doğrultusunda bankaların, Merkez Bankası nezdindeki TL ve döviz likiditesi erişimine yönelik teknik çalışmalar tamamlanmıştır. Piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı uygulaması yerine 1 hafta vadeli miktar ihalesi teklif limitlerinde avantaj sağlanarak piyasa yapıcılığı sistemi desteklenmeye devam edilecektir. 44
Türk Lirası ve Döviz Likidite Yönetim Araçları Merkez Bankası, bankaların Türk Lirası ve döviz desteklemek amacıyla; Türk lirası cinsi teminat karşılığında Türk lirası, Döviz / YP cinsi teminat karşılığında Türk lirası, Türk lirası / TL cinsi teminat karşılığında döviz, Yabancı para cinsi teminat karşılığında döviz likiditesi sağlamaktadır. 45
Türk Lirası ve Döviz Likidite Yönetim Araçları Türk Lirası İşlemleri Döviz İşlemleri Açık Piyasa İşlemleri Kesin Alım / Kesin Satım Repo/Ters Repo Nihai Kredi Mercii İşlemleri Geç Likidite Penceresi Gün İçi Likidite Döviz Depo Alım/Satım Döviz Karşılığı Efektif Likidite Senetleri İhraç/ İtfa Türk Lirası Karşılığı Döviz TL Depo Alım/Satım 46
Teminat Koşullarında Sadeleşme ve Değişiklikler Tranşlarda Sadeleşme: Fazla bulundurma oranları tüm tranşlar için eşitlenmiştir. İskonto ve Fazla Bulundurma Oranlarında Sadeleşme: Türk Lirası işlemlerde, Türk Lirası teminatlar için 13 adet iskonto/fazla bulundurma oranı 2 adede, Yabancı para teminatlar için 18 adet iskonto/fazla bulundurma oranı ise 3 adede indirilmiştir. Teminat Döviz Deposuna İlişkin Değişiklik: Türk lirası likidite imkanları için teminat olarak kullanılacak döviz depo alım faiz oranları günlük olarak yayınlanacaktır. 47
Teminat Koşullarında Sadeleşme ve Değişiklikler TEMİNAT ÇEŞİTLERİ VE İSKONTO/FAZLA BULUNDURMA ORANLARI Döviz Depoları % 5 Efektif Depoları % 10 Eurobond, HMVKŞ Tarafından Yurt Dışında İhraç Edilen Kira Sertifikaları, Yabancı Bono ve Tahviller, IILM Kıymetleri DİBS*, Likidite Senetleri, HMVKŞ* Tarafından Yurt İçinde İhraç Edilen Kira Sertifikaları *DİBS: Devlet İç Borçlanma Senetleri HMVKŞ: Hazine Müsteşarlığı Varlık Kiralama Anonim Şirketi 3 yıl (1095 gün) ve daha az 3 yıl (1096 gün) ve üstü % 15 % 10 %20 48
TL İşlemleri İçin Teminata Döviz Depo Getirilmesi Teminat amaçlı döviz cinsinden sadece 1 ay vadeli depo kabul edilmesine, Döviz depolara ödenecek faiz oranlarının Anadolu Ajansı DV006, Reuters CBTJ ve Bloomberg CBT sayfalarından ilan edilmesine, Bankaların, Merkez Bankasına teminat olarak getirebilecekleri döviz depo tutarına üst sınır belirlenmesine, belirlenecek sınırın banka bazında tahsis edilmesine, değişikliğin 28 Eylül 2015 tarihinden itibaren geçerli olmasına karar verilmiştir. Başlangıç aşamasında, TCMB Bankalararası Para Piyasasında bankaların yaptıkları borçlanmanın en az %50 si oranında DİBS ve/veya HMVKŞ tarafından yurt içinde ihraç edilen kira sertifikası cinsinden teminat bulundurma şartı korunacaktır. 49
Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Cari işlemler dengesindeki iyileşmenin Ağustos verisi ile birlikte belirginleşeceği ve yıl boyunca devam edeceği öngörülmektedir. Avrupa Birliği ekonomilerindeki talep artışının desteğiyle net ihracatın büyümeye katkısı yılın ikinci yarısında artacaktır. TCMB, döviz kurunun etkileri ve enflasyon beklentilerindeki artıştan kaynaklanan riskleri sınırlamak için likidite politikasındaki sıkı duruşunu korumaktadır. TCMB, açıklanan küresel para politikalarının normalleşme sürecinde yol haritası kapsamında, yakın zamanda geniş bir tedbir paketi uygulamaya başlamıştır. Bu çerçevede, para politikası enflasyon görünümüne karşı sıkı, döviz likiditesinde dengeleyici ve finansal istikrarı destekleyici bir duruş sergilemektedir. 50
Türkiye Bankalar Birliği Sunumu Erdem Başçı Başkan 29 Eylül 2015 İstanbul