GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 11 Haziran 2012 Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve FED toplantıları ile dolu olan geçtiğimiz hafta, global piyasalarda genel olarak olumlu bir performans ortaya kondu. Yunanistan ve İspanya nın odak noktası olduğu Avrupa daki krize karşı merkez bankalarından bir müdahale gelebilir beklentisi bu pozitifliğin arkasında yatan ana neden olarak öne çıktı. Yanı sıra özellikle Mayıs ayından itibaren global piyasalarda yaşanan sert düşüler sonrası, endekslerin gelmiş olduğu seviyelerin değerlemeler açısından cazip fırsatlar sunmaya başlaması da, alım zamanının geldiği yönünde uygun bir zemin hazırladı. Geçtiğimiz hafta gerçekleştirilen Avrupa Merkez Bankası toplantısından bir müdahale kararı çıkmadığı gibi, müdahale sinyali de gelmedi. Ancak Draghi nin faiz indirimi isteyen birkaç üyenin bulunduğununu ve ECB nin gerektiği takdirde devreye gireceğini söylemesi, eninde sonunda ECB nin müdahale etmek zorunda kalacağı beklentilerini kuvvetlendirdi ve piyasalarda hızlı toparlanmaların yaşanmasını sağladı. Bu süreçte Çin den gelen 25 baz puanlık faiz indirimi de piyasalardaki alıcılı seyri destekledi. Bu hızlı yükselişin realizasyonu ise FED Başkanı Bernanke nin açıklamaları sonrası geldi. 20 Haziran daki toplantısında parasal genişleme yönünde adım atması istenen FED, Bu konuda hiçbir müdahala sinyali vermedi. Fitch tarafından İspanya nın kredi notununun 3 kademe birden düşürülmesi de karlı pozisyonların realize edilmesine neden oldu. Yurtiçi piyasalarda ise bu süreçte Merkez Bankası nın bankacılık odaklı devreye aldığı politika değişikliği, İMKB-100 endeksinin diğer benzerlerine göre güçlü bir seyir izlemesini sağladı. Beklentilerin oldukça altında kalan Mayıs ayı enflasyon verileri ve gerileyen petrol fiyatları da İMKB deki pozitif ayrışma sürecine katkıda bulundu. Yeni hafta, İspanyol bankalarına 100 milyar euroya kadar varabilecek miktarda bir kurtarma yardımı sağlanacağı haberleri ile risk iştahında artışla başladı. Sermaye gereksinimi tam olarak bilinmemekle birlikte, bu gelşmenin piyasalar üzerindeki ilk etkisi pozitif olarak aynsıma buluyor. Ancak, 17 Haziran Yunanistan seçimleri öncesinde, İspanya etkisinin kısa süreli olmasını bekliyoruz. Çünkü Yunanistan daki seçim sonuçlarına ilişkin belirsizlik devam ediyor. Son yayınlanan anketlere göre Mayıs ayındaki seçimlerden çok da farklı bir koalisyon oluşturulması ihtimali düşük görünüyor. Dow Jones: Mayıs ayından beri devam eden satışların ardından tepki verme çabası içerisne giren endekste, 12.700 direncinin kırılması ile 12.830 seviyesine kadar yükseliş devam edebilir. 12.830 direnci ise karların realize edildiği nokta olarak öne çıkabilir. S&P 500: Endekste ana destek noktası olan 1.250 seviyesinde satışlar son buldu ve tepki çabası izlenmeye başladı. 1.330 seviyesindeki direncinin kırılmasıyla, 1.360 seviyesine kadar toparlanma devam edebilir. Euro/Dolar: Haftasonu gerçekleştirilen AB Maliye Bakanları toplantısından İspanyol bankaları için yardım kararı çıkması EUR/USD paritesinde hızlı bir toparlanmaya yol açtı. Bankalar için oluşturulan kurtarma planı kısa vade için olumlu bir etki yaratırken, orta vade için paketin ne kadar işe yarayıp yaramayacağı belirsizliğini koruyor. Yanı sıra Yunanistan seçimleri de belirsizliğini korumaya devam ediyor. 17 Haziran daki Yunanistan seçimleri öncesinde, paritedeki toplarlanma 1,2650 seviyesi ile sınırlı kalabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta İMKB-100 endeksi ay başından bu yana %4, İMKB bankacılık endeksi ise %7,7 oranında getiri sağladı. Yunanistan seçimleri öncesinde, İspanya bankacılık kurtarma planı ile gelen alım dalgası kar realizasyonu olarak değerlendirilebilir. Yunanistan seçimleri sonrasında ise ay sonundaki AB Liderler Zirvesi ve Temmuz ayındaki ECB toplantısından gelebilecek bir müdahale beklentisi ile yeni pozisyonlar açılabilir. İMKB: İMKB 600 den başlayan düşüş trend içerisinden çıktı ve bir tepki hareketi başladı. 56.500-56.700 tepki hareketinin güçlü destek seviyeleri olacak. Bu destek seviyelerimizin üzerinde ilk hedef 58.500 direnç seviyesi olacak. 58.500-59.000 aralığında realizasyon yaşanabilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.22 altında; Agresif portföy önerimiz ise % 0.52 altında getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 11 Haziran Pazartesi 09:00 Almanya Mayıs TEFE 09:45 Fransa Nisan Sanayi Üretimi 10:00 Türkiye Nisan TCMB Cari İşlemler Dengesi($) 12 Haziran Salı 11:30 İngiltere Nisan Sanayi üretimi (yıllık) 15:30 ABD Mayıs İthal Fiyatları 15:30 ABD Mayıs İhraç Fiyatları 13 Haziran Çarşamba 08:30 Fransa Mayıs TÜFE(Yıllık) 09:00 Almanya Mayıs TÜFE(Final) 12:00 Euro Bölg. Nisan Sanayi Üretimi 15:30 ABD Mayıs ÜFE 15:30 ABD Mayıs Perakende Satışlar 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 17:00 ABD Nisan İşletme Stokları 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 14 Haziran Perşembe 12:00 Euro Bölg. 1.Çeyrek İşgücü Maliyet Endeksi 12:00 Euro Bölg. Mayıs TÜFE 15:30 ABD Mayıs TÜFE 15:30 ABD 1.Çeyrek Cari İşlemler Dengesi 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 15 Haziran Cuma 10:00 Türkiye Mart İşsizlik Oranı(TÜİK) 11:00 Türkiye Mayıs Faiz Dışı Denge 12:00 Euro Bölg. Nisan Dış Ticaret Dengesi(Euro) 15:30 ABD Haziran New York FED İmalat Endeksi 16:00 ABD Nisan Net Sermaye Girişi/Çıkışı($) 16:15 ABD Mayıs Sanayi Üretimi 16:15 ABD Mayıs Kapasite Kullanım Oranı 16:55 ABD Michigan Üni.Tüketici Güveni IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 58,234 (Usd) : 31,876 : 4.47% Piyasa Değeri: 424.687 mntl F/K (2012 - th ) : 9,5 Ort. İşlem Hacmi: 2.113 mntl
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa 3.98 3.95 4.14 4.81 2,265 AKSEN Aksa Enerji 3.48 3.44 3.74 8.72 1,368 * TCELL Turkcell 8.26 8.14 8.50 4.42 11,687 * TOASO Tofaş Oto. Fab. 6.68 6.50 6.80 4.62 3,731 TUPRS Tüpraş 36.60 36.20 38.90 7.46 23,706 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) AYGAZ Aygaz 7.40 7.28 7.80 7.14 2,073 BIZIM Bizim Mağazaları 24.65 24.50 20 6.12 2,103 ECZYT Eczacıbaşı Yatırım 6.20 6.16 6.64 7.79 4,877 KILER Kiler Gıda 3.46 3.41 3.65 7.04 2,796 TSKB T.S.K.B. 1.72 1.70 1.83 7.65 1,829 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif 4.47 - -0.98-38.54-3.19-1.22-4 0.95 8997.55 6481.77 3.92-0.52 7.99 9.05 6317.86 4469.02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA 3.93 3.98 1.27-2.96 5 1.27-2.96 HALKB 11.95 12.30 2.93 1.68 2 2.93 1.68 TCELL 8.14 8.26 1.47-2.86 6 1.47-2.86 TOASO 6.20 6.68 7.74 3.24 5 7.74 3.24 TTKOM 6.26 6.42 2.56-2.14 7 2.56-2.14 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy ENKAI 4.11 4.40 7.06 2.16 7 7.06 2.16 MGROS 15.65 16.30 4.15-0.61 7 4.15-0.61 MRDIN 5.50 5.58 1.45-3.19 7 1.45-3.19 SAFGY 1 4 2.97-1.43 6 2.97-1.43 TUPRS 35.20 36.60 3.98 1.23 3 3.98 1.23 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :3.98TL 0.94 403,032.46 Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.50 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik orta vadeli ortalamalarının üzerine çıkması ardından güç topluyor. Güç toplama sonrasında 4 direncinin üzerine çıkması durumunda kısa vadeli güç toplama 4,14 direncine kadar hisseyi taşıyabileceğini düşünüyoruz. Kısa vadeli güçlenmenin kademeli olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. 3
Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.48TL 8 1,100,060.21 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Aksa Enerji birinci çeyrekte yine beklentilerin üstünde kar açıkladı ve de 22.8% FAVÖK marjı yakaladı. Bu, 12% FAVÖK marjıyla faaliyet gösteren rakipleri Ak Enerji ve Zorlu Enerji ye oranla çok daha sağlam bir operasyonel verimliliğe işaret eden bir gösterge. Şirketin geniş ve piyasa koşullarından maksimum fayda sağlayacak şekilde kurgulanmış müşteri tabanı ve de gerek dolar bazlı ihracat gerek yüksek fiyatlı kısıt bölge satışları ortalma satış fiyatının spot piyasanın üstünde kalmasını sağlayarak marjlara pozitif yönlü katkı yapmaktadır. Döviz cinsi pozisyonundan kaynaklanan kur geliri de 146 milyonluk net kara 70 milyonluk bir katkı yaptı. Şirket enerji sektörüne yatırım yapmak isteyenler için temel indikatörleri en güçlü olan firma olarak ön plana çıkmaktadır ve kısa vadeli düşüşler daha uzun vadeli getiriler için alım fırsatı olarak görülebilir. Aksa Enerji 2,65 ten başlayan yükselişin %50 si geri verildi. Hissede 3,40 üzerinde dengelenmenin sağlanmasını ardından 3,55 direncini kırarak 3,75 e doğru tepki hareketini gerçekleştirmesini bekliyoruz. 4
Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış :8.26TL 0.43 9,946,904.59 10.5 1 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Hedef fiyat: 10,00 TL Tavsiyemiz: Endekse paralel getiri Yılbaşından bu yana endeksin %18 altında getiri sağladı, en önemli sebebi ortaklar arasındaki bitmeyen kavgalar ve davalar bunun sonucunda da temettü ödenememesidir. Birikmiş temettüsünden dolayı (2010 yılından hisse başına 60 kuruş ve 2011 yılından da 30 kuruş gelmesini bekliyoruz) temettü verimi %10-11. Operasyonel olarak şirkette bir sıkıntı bulunmamaktadır.operasyonel olarak baktığımızda; Mobil hatlar (9 ülkede operasyonları var): Mobil kısımda en önemli kısmı Türkiye, toplamda 65 milyon abonenin 35 milyonu Türkiye deki Turkcell de. Numara taşıma çıkmasına rağmen pazar payı sadece %57 den %54 e gerilemiştir. Rekabet çok yoğun olsa da Avea ve Vodafone a göre çok daha karlıdır. (1Q12 FAVOK : TCELL:30%, AVEA: 12% VODAFONE: 16%). Yurtdışı operasyonlarında Belarus ta geçen sene devalüasyon olduğu için neredeyse net karın yarısını finansal giderlerden düşürdü ancak yurtdışı operasyonları hep gelişen pazarlarda (Ukrayna, Kıbrıs, Belarus, Azerbeycan, Kazakistan, Gürcistan ve Moldova gibi). Internet (Superonline): Şirket fiber internet işinde büyümekte olup, TTNET e rakip olmamak için daha çok toptan satışa (siteler, plazalar ) odaklanmış durumdır. Diğer (Call center, teknoloji çözümleri vs. ): Ciroya az da olsa katkı sağlamaktadır. Turkcell kısa vadeli ortalamaların üzerine çıkması ardından taban oluşumu gerçekleştiriyor. Taban oluşumu 8,14-8,58 aralığında sağlanması ardından tepki hareketi başlayabilir. Turkcell haftalık bazda 8,14-8,58 aralığında trade fırsatı vereceğini düşünüyoruz. 5
Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :6.68TL 1.20 1,828,233.62 9.0 1Ç12 dönemi sonuçlarına göre Tofaş 1.529 milyon TL satış geliri (yıllık %-17), 188 milyon TL FAVÖK (Yıllık %-7) ve 97 milyon TL net kar (Yıllık %+18) elde etti. Net kar bizim 82 milyon TL olan beklentimizin ve piyasanın ortalama beklentisi olan 74 milyon TL nin üzerinde gerçekleşti. Bu sapmanın nedenleri: i) beklenenden yüksek satış geliri, ii) beklenenden daha düşük faaliyet giderleri olarak sıralanabilir. Tahminlerimize yakın olmak üzere brüt kar marjı %12,1 ile oldukça güçlü bir seviyede gerçekleşti. Beklenenden düşük kalan faaliyet giderleri sayesinde FAVÖK marjı da beklentilerin üzerinde %12,3 olarak gerçekleşti. 5.1x 2012 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Tofaş, uluslararası benzerlerinin ortalama 6,6x olan 2012 FD/FAVÖK çarpanına göre iskontolu işlem görmektedir. Şirket için AL olan tavsiyemiz devam etmektedir. Tofaş Otomotiv 5,16 dan başlayan yükselişin %61 ini geri verdikten sonra hızlı bir tepki verme sürecine girdi. 6,50 destek olmak üzere tepki hareketinin 6,82 e kadar devam etmesini ve ardından hissenin yatay trende girmesini bekliyoruz. 6
Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :36.60TL 8 5,016,882.54 4 4 4 4 38.0 3 3 3 3 28.0 2 2 2 2 18.0 1 1 1 1 8.0 Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımız 49 TL olup, mevcut fiyat seviyesine göre %35 yükselme potansiyeli taşımaktadır. Tüpraş yıl başından beri makro göstergelerdeki zayıflama, düşük karlılık ve petrol fiyatlarındaki dalgalanma nedeniyle %10 oranında endeksin altında performans göstermiştir. Ancak, bu endişelerin hisse fiyatına yansıdığını ve şirketin kar marjlarının önümüzdeki çeyreklerde yükselme eğiliminde olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, hisse için kısa ve orta vadede olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Tüpraş orta vadeli alım bölgesine geçti. Dipte oluşan taban hareketi tamamlanmak üzere. 36,70 direncinin geçilmesi durumunda hissede 39,30 seviyelerine doğru güçlü bir kısa vadeli tepki oluşabilir. Hisse de geri çekilmeler alım fırsatı oluşturacaktır. 7
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Aygaz (AYGAZ.IS) Son Kapanış :7.40TL 0.71 1,215,173.24 1 1 Aygaz, 8,80 seviyelerinden düzeltmesiz gerçekleşen düşüş hareketi sonrasında tepki hareketine başlamıştır. 7 desteğinden gelen hacimli alımlar olası dibin oluştuğuna ve tepki hareketinin devamına işaret ediyor. Tepki hareketi 7,80-8,00 aralığına kadar devam edebilir. 7.0 Bizim Mağazaları (BIZIM.IS) Son Kapanış :24.65TL 1.11 539,718 Bizim 24,10 direncinin kırılması ile birlikte düzeltme hareketi sona erdi. Bir önceki zirvenin de üzerine çıkılmış olması kısa vadeli güçlenmenin devam edeceğine işaret ediyor. Hissede geri çekilmeler alım fırsatı olmak ile birlikte bir önceki orta vadeli zirve seviyesi olan 26 ya kadar yükseliş devam edebilir. 3 3 2 2 1 1 Eczacıbaşı Yatırım (ECZYT.IS) Son Kapanış :6.20TL 0.82 237,560.90 Eczacıbaşı Yatırım 6,16 üzerine çıkarak düzeltme hareketini sona erdirdi. Kısa vadeli ortalamalar yükselişi destekliyor. 6,16 desteği üzerinde güçlenme ile birlikte 6,66 ya doğru bir yükseliş gerçekleşebilir. Geri çekilmeler alım fırsatı oluşturuyor. 8.0 7.0 8
Kiler Gıda (KILER.IS) Son Kapanış :3.46TL 7 254,959.33 Kiler Alışveriş son bir yılı yatay trend içerisinde geçirirken, yardımcı indikatörler yükseliş içerisindeydi. Bu yatay trend içerisindeki hareketin yukarı yönlü kırılacağını düşünüyoruz. 3,40 destek haline gelmesi sonrasında 3,65 direncinin zorlanmasını bekliyoruz. 8.0 7.0 T.S.K.B. (TSKB.IS) Son Kapanış :1.72TL 1.32 1,035,634.13 TSKB 1,51-1,71 aralığında taban oluşumu tamamlanmıştır. Teknik olarak 1,91 direncine kadar bir yükseliş gerçekleşebilir. 1,71 üzerinde güçlenme ile birlikte 1,83 ve ardından formasyon hedefi olan 1,91 e kadar yükseliş devam edebilir. 2.5 1.5 0.5 9