30 Mart 2007 HSBC 0 Günlük Bülten 30 Mart 2007 AB ile müzakereler sanayi politikaları başlığında devam ediyor IMF Türkiye'nin program konusundaki performansını övdü Turkcell, Bulgar Telekom un %65 hissesi için açılan ihaleye teklif verdi AB ile müzakereler sanayi politikaları başlığında devam ediyor. AB, 'İşletmeler ve Sanayi Politikası' faslında Türkiye ile müzakereleri, Devlet Bakanı ve Başmüzakereci Ali Babacan'ın da katılımıyla düzenlenen Hükümetlerarası Konferans'la dün açtı. Böylece müzakere sürecinde 10 aylık bir sürenin ardından 'Bilim ve Araştırma' faslının ardından ikinci fasıl da açılmış oldu. Başmüzakereci Ali Babacan, Türkiye ile ikinci fasılda müzakere başlığının açılmasını AB'nin 'müzakereleri ilerletme iradesi' olarak değerlendirdi. Babacan müzakereler reform sürecine devam ettiklerini, yeni başlıkta müzakereler çerçevesinde rekabet gücü analizleri yapacaklarını, strateji belgesi hazırlayacaklarını, hangi sektörlerde nerede olduğumuzun değerlendirmesini yapacaklarını belirtti. Babacan ayrıca, 'İşletmeler ve Sanayi Politikası' dışında 'Ekonomik ve Parasal Politika', 'İstatistik' ve 'Mali Kontrol' fasıllarının açılışıyla ilgili olarak da davet mektubu aldıklarını çalışmaların sürdüğünü belirtti. Yılın ilk yarısında bu başlıklarda da müzakereler başlayabilir. Herhangi bir başlıkta müzakerelerin kapanabilmesi için Türkiye nin Ankara protokolünü tamamen uygulaması koşulu bulunuyor. Müzakereler çerçevesindeki reform sürecinin Türkiye ekonomisi açısından oldukça yararlı olacağını düşünüyor fakat seçim yılı olmasının da etkisiyle AB cephesinde önemli diplomatik adımların atılma ihtimali zayıf görüyoruz. IMF Türkiye'nin program konusundaki performansını övdü. IMF sözcüsü, Türkiye'nin Fon ile yürüttüğü ekonomik program kapsamındaki performansını övdü ve düşük enflasyon ve sürdürülebilir mali performans açısından mali disiplinin ve reformların devam ettirilmesinin gerektiği konusundaki görüşünü tekrarladı. Hükümetin KİT lerin mali durumuna yönelik gerekli önlemleri almasının ardından 6. gözden geçirmenin tamamlanacağını ve 1.1 milyar dolarlık kredi diliminin serbest bırakılacağını tahmin ediyoruz. İMKB verileri İMKB-100 43.666,2 Piyasa Değeri (YTL milyon) 252.866 Piyasa Değeri ($mn) 182.459 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 58.545 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 803,3 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -2.0 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,422.53 0.37 Dow Jones 12,348.75 0.39 NASDAQ-Comp. 2,417.88 0.03 Frankfurt DAX 6,897.08 1.18 Paris CAC 40 5,631.53 1.42 Londra FTSE-100 6,324.20 0.91 Rusya RTS 1,940.47 0.77 Budapest SE 23,370.58 0.13 Prague SE 1,703.20 1.37 Brezilya Bovespa 45,355.13 1.96 Arjantin Merval 2,099.09 1.30 Nikkei 17,342.67 0.46 Piyasa verileri 29 Mart 2007 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB-100 43,666.2 1.36 5.4 $/YTL 1.3928-0.06-1.9 Euro/YTL 1.8579-0.06-3.1 Euro/$ 1.3339-0.01 1.1 Altın/Ons ($) $664.4-0.23 4.2 O/N Repo (net) %15.41 0.03 0.9 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 26/11/08 %19.82 0.06 1.58 13/08/08 %20.00 0.07 1.85 $/YTL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 01-03-07 12-03-07 21-03-07 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.47 1.45 1.43 1.41 1.39 1.37 1.35 Haftalık portföy listesi Kapanış (YTL) Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy 29 Mart 07 (YTL) Rel.Per.* % Ağırlığı AKBNK 9.45 10.70-1.4 %10 AKGRT 6.90 9.03 0.4 %10 CIMSA 10.00 12.20-0.7 %10 ECILC 6.50 8.35 0.5 %10 ISGYO 3.08 3.34-0.3 %10 PTOFS 6.00 8.12 3.4 %10 SELEC 6.00 5.95 0.3 %10 TOASO 5.20 6.00-4.8 %10 TRKCM 4.24 5.50 0.6 %10 TUPRS 30.75 34.20 8.3 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 23-03-07-29-03-07 %1.31 %0.59 %0.71 29-12-06 29-03-07 %13.54 %11.63 %1.72 30-12-05 29-03-07 %61.20 %9.77 %46.85
Piyasa Yorumu ABD de açıklanan 4Ç06 büyüme rakamlarının tahminlerin biraz üzerinde gelmesi son günlerdeki satış baskısının yerini hafif çaplı alımlara bıraktı. Bu da Türk mali piyasalarının dün temkinli iyimser bir seyir izlemesine yardımcı oldu. USD/TRY kuru ay sonu olağan vergi ödemeleri sonucu kurumsal yatırımcıların döviz satışlarıyla 1.3900 seviyesinin altını denese de günü İran gerginliği sonucunda petrol fiyatlarında meydana gelen sert yükselişin etkisiyle 1.3930 dan tamamladı. Gösterge bileşik faiz, bugün açıklanacak Nisan ayı borçlanma programı ile haftaya Salı açıklanacak olan enflasyon rakamları öncesinde temkinli bir seyirle %19.8 civarında hareket etti. İşlem hacmi önceki günlere göre artış kaydetmekle birlikte dengeli bir seyir izlendiği gözlemlendi. Hisse senedi piyasası ABD verilerinin etkisi ile yönünü yukarı çevirdi. İMKB-100 endeksi son dakikada hızlanan alımlarla birlikte günü %1.36 artışla bitirdi. ABD faizlerindeki yükseliş Türk Eurobondlarında hafif çaplı satışlara etkili olurken 2030 vadeli tahvilin fiyatı da 153.5 dolara geriledi. Haftanın son iş gününe girerken İran ın 15 İngiliz askerini gözaltına alması ile birlikte tırmanan gerginliğin yol açtığı küresel güvenlik endişeleri ile bunun mali piyasalar üzerindeki etkisinin gündemin ilk sırasında yer aldığını görüyoruz. Artan endişeler ile birlikte ham petrol varil fiyatının 66.5 dolara yükselmesi küresel anlamda finansal risk iştahında da azalmaya neden oluyor. Petrol fiyatlarının seyri gün boyunca piyasalar tarafından yakından izlenecektir. ABD de dün açıklanan büyüme verilerinin yol açtığı iyimserliğin ardından bugün TSİ15:30 da açıklanacak olan PCE (kişisel tüketim harcamaları) enflasyonu ile TSİ17:00 de tüketici güven endeksi mali piyasalar üzerinde belirleyici olacaktır. Türk mali piyasalarının bugünkü işlemlerde yurt dışı gelişmelere paralel bir seyir izlemeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. Akşam saatlerinde doğru açıklanacak olan Şubat ayı dış ticaret rakamları ile Nisan ayı iç borçlanma programı yakından izlenecektir. USD/TRY kurunun 1.3850-1.4000 aralığında hareket edeceğini, gösterge bileşik faizin %19.7-19.9 bandında kalacağını ve İMKB-100 endeksinin 43,600 direncinin üzerinde tutunmaya çalışacağını tahmin ediyoruz. Piyasa Gündemi Cuma, 30 Mart Pazartesi, 2 Nisan Salı, 3 Nisan Çarşamba, 4 Nisan Perşembe, 5 Mart Dış ticaret rakamları Şubat AB İşsizlik Şubat (piyasa tahmini %7.3) ABD çekirdek PCE, Şubat (piyasa tahmini %0.2) ABD Kişisel Gelir, Şubat (piyasa tahmini %0.3) ABD Chicago PMI (piyasa tahmini 49.6) ABD ISM İmalat Mart (piyasa tahmini 51.5) AB ÜFE Şubat ABD Perakende satış göstergeleri TÜFE Mart (piyasa tahmini %1.04, HSBC 1.21%) ABD Fabrika Siparişleri Şubat (piyasa tahmini %2.1) ABD ISM hizmet sektörü Mart (piyasa tahmini 51) ABD İşsizlik başvuruları 2 30 Mart 2007
Şirket Haberleri Anadolu Sigorta, dün yapılan Olağan Genel Kurul Toplantısı nda, daha önce aldığı karara paralel olarak, 2006 yılı karı üzerinden hisse başına 2 YKr nakit temettü ödenmesini (%0.8 temettü getirisi) ve %4 oranında bedelsiz hisse senedi şeklinde temettü dağıtılmasını onayladı. Nakit temettü 16 Nisan tarihinde ödenecek, bedelsiz temettü ise 30 Mayıs a kadar ödenecek. [ANSGR.IS; Mevcut Fiyat: 2.92 YTL, Hedef Fiyat: 3.05 YTL, Endekse Paralel Getiri] Arçelik CEO'su Gündüz Özdemir LCD üretimine geçişle birlikte Beko'da boş kalacak olan üretim arazisinin bir bölümünün satılabileceğini belirtti. Dün yapılan basın toplantısında konuşan Özdemir, Arçelik'in zarar eden iştiraki Beko'yu kara geçirmek amacıyla, İstanbul'daki 200 bin m2'lik arazinin yaklaşık yarısının satılabileceğini ve televizyon üretim hızlı bir geçişle klasik tüplü TV'den LCD TV'ye dönüştürüleceğini açıkladı. Açıklama dahilinde Beko'nun şu anda toplam içinde %30'un altında olan LCD TV üretimini 2010'a kadar %75'e çıkartması bekleniyor. Bu dönüşüm ile Beko'nun Beylikdüzü tesislerinde toplam tesisin yarısı kadar (100 bin m2) bir boşluk oluşacağı düşünülüyor. Gazetelerde yer alan yorumlarda, Beylikdüzü'ndeki arazi fiyatlarının metrekare başına 1,000-1,250 dolar olduğu göz önüne alındığında, arazinin Beko'ya 100-125 milyon dolar (2006 yılsonu toplam net borç 540 milyon dolar) getirebileceği belirtiliyor. Olası bir arazi satışının zamanlamaya bağlı olarak Arçelik değerlememiz için yukarı yönlü bir risk oluşturabileceğini düşünüyoruz. [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 9.40 YTL, Hedef Fiyat: 11.00 YTL, Endekse Paralel Getiri] Bank Asya, %65 oranında iştiraki olan Işık Sigorta nın sermaye artırımına katılma kararı aldı. Bu artırım sonucunda Bank Asya dan 13 milyon YTL nakit çıkışı olacak. [ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 8.00 YTL, Hedef Fiyat: 7.46 YTL, Endekse Paralel Getiri] Doğuş Otomotiv dün gerçekleşen yıllık olağan genel kurul toplantısında 2006 yılı karından 6.8 milyon YTL nakit temettü dağıtım teklifinin kabul edildiğini açıkladı. Temettü miktarı açıklanan 2006 yılı karının %31 ine, dağıtılabilir karın ise %50 sine tekabül etmekte olup, %0.9 temettü verimliliğine işaret etmektedir. Temettü dağıtımına en geç 31 Mayıs ta başlanacak. [DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 6.50 YTL, Hedef Fiyat: 9.10 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] İşbankası, %50 oranında iştiraki olan İş Portföy deki hisselerini 30.5 milyon YTL karşılığında bir diğer iştiraki olan İş Yatırım a satma kararı aldı. Banka bu satıştan 23 milyon YTL net kar elde edecek. 2007 net kar tahminimizin sadece %1.4 ü kadar etkisi olacağından, Iş Bankası üzerinde ciddi etkisinin olmasını beklemiyoruz. [ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 6.80 YTL, Hedef Fiyat: 7.66 YTL, Endekse Paralel Getiri] Koç Holding ve Petrol Ofisi ayrı ayrı yaptıkları açıklamalarda son günlerde basında yeralan Tüpraş a ilişkin ortaklık haberlerini yalanladılar. Koç, Petrol Ofisi ve Lukoil ile görüşmeler yapıldığı iddialarını yalanlarken, Petrol Ofisi de OMV ortaklığı halinde Tüpraş ın %30 unu almak üzere Koç Holding e teklif sunulduğu haberlerinin doğruyu yansıtmadığını belirtti. Piyasalarda son günlerde Tüpraş a Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta 1 ay (Bileşik) *Ağır. O. gün önce önce 18/04/07 18.83 18.83 18.63 18.57 16/05/07 17.85 17.84 17.90 18.45 04/07/07 19.15 19.13 19.10 19.11 09/04/08 19.74 19.73 19.55 19.51 05/09/07 19.23 20.03 19.76 20.22 17/10/07* 110.20 110.18 109.83 108.99 10/02/10* 0 93.99 93.26 17/02/10* 105.65 105.54 105.46 104.37 Döviz Piyasası 0 Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce USD/TRY 1.3910 1.3940 1.3836 1.4190 EUR/TRY 1.8540 1.8658 1.8450 1.8600 EUR/USD 1.3335 1.3366 1.3357 1.3120 GBP/USD 1.9622 1.9669 1.9679 1.9283 EUR/PLN 3.8672 3.8805 3.8681 3.8763 2.0540 2.0720 2.0570 2.1040 USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce TUR-25 102.63 102.44 103.06 102.00 TUR-30 153.81 153.50 154.50 153.13 BRZ-40 134.75 134.69 134.88 134.06 RUS-30 113.50 113.69 113.69 113.56 US10yr(%) 4.63 4.59 4.57 4.53 EU10yr(%) 4.05 4.03 3.93 3.94 Eurobond piyasası ihraçları 29/03/2007 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 19 Eyl 2007 10.00 102.88 3.61 USD 13 Oca 2008 10.50 104.31 4.75 USD 19 Mar 2008 9.88 104.44 5.07 USD 15 Ara 2008 12.00 110.75 5.28 USD 15 Haz 2009 12.38 114.50 5.29 USD 15 Haz 2010 11.75 117.50 5.68 USD 30 Haz 2011 9.00 111.31 5.94 USD 23 Oca 2012 11.50 122.25 6.08 USD 14 Oca 2013 11.00 122.63 6.27 USD 15 Oca 2014 9.50 116.50 6.45 USD 15 Mar 2015 7.25 103.75 6.63 USD 05 Haz 2020 7.00 100.94 6.89 USD 05 Şub 2025 7.38 102.88 7.09 USD 15 Oca 2030 11.88 154.00 7.07 USD 14 Şub 2034 8.00 108.88 7.24 USD 17 Mar 2036 6.88 95.75 7.23 EUR 08 May 2007 9.75 100.62 3.00 EUR 22 Eki 2007 8.13 102.13 4.04 EUR 24 Oca 2008 9.88 104.49 4.08 EUR 21 Eyl 2009 5.50 102.44 4.42 EUR 09 Şub 2010 9.25 112.30 4.55 EUR 18 Oca 2011 9.50 115.90 4.81 EUR 06 Tem 2012 4.75 97.76 5.24 EUR 10 Şub 2014 6.50 105.38 5.53 EUR 01 Mar 2016 5.00 94.56 5.80 EUR 16 Şub 2017 5.50 97.45 5.85 30 Mart 2007 3
potansiyel ortak olarak adı geçen bir başka şirket ise Macar MOL idi. [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 6.35 YTL, Hedef Fiyat: 7.32 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 30.75 YTL, Hedef Fiyat: 34.20 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [PTOFS.IS; Mevcut Fiyat: 6.00 YTL, Hedef Fiyat: 8.12 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Trakya Cam dün yapılan Genel Kurul toplantısında 16 Nisan'da hisse başına 0.23 YTL nakit temettü (temettü verimi %5.4) dağıtımı yapılmasına karar verildiğini açıkladı. [TRKCM.IS; Mevcut Fiyat: 4.24 YTL, Hedef Fiyat: 5.50 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Turkcell iştiraki Turktell Uluslararası Yatırım Holding vasıtasıyla Bulgaristan'da telekomünikasyon altyapısı işleten Bulgarian Telecommunications Company'nin %65 hissesinin satılması için açılan ihaleye katılarak, teklif verdiğini açıkladı. Şirket son dönemde Yunanistan da şirket alımı ve Suudi Arabistan da lisans alımı konusunda yoğun rekabet nedeniyle başarılı olamamıştı. [TKC N; Mevcut Fiyat: 13.16$, Hedef Fiyat: 14.20$, Endeksin Altında Getiri] Şişecam Holding 2006 yılsonu net karını 199 milyon YTL olarak açıkladı. Piyasa beklentisi 219 milyon YTL bizim beklentimiz ise 210 milyon YTL kar açıklanacağı yönündeydi. Şişecam ın satışları %24 lük artışla 2,626 milyon YTL ye çıkarken 624 milyon YTL olarak açıklanan FVAÖK bizim 696 milyon YTL olan beklentimizin altında kaldı. FVAÖK teki kötü tablonun ana sebebi kimyasallar grubunun marjında meydana gelen 4 puanlık düşüştür. Sonuçların hisse fiyatı üzerine çok büyük bir etki yapmasını beklemiyoruz. [SISE.IS; Mevcut Fiyat: 5.45 YTL, Hedef Fiyat: 6.60 YTL, Endekse Paralel Getiri] Vakıfbank 2006 yılı karından toplam 385 milyon YTL nakit temettü dağıtmaya karar verdi. Bu rakam bizim beklentimize paralel olarak, 2006 net karının %50 sine (dağıtılabilir karın %60 ı) karşılık geliyor. Dolayısıyla, hisse başına 30.09 Ykr nakit temettü dağıtılacak. Ancak, hatırlanacağı üzere, VAKBNy (yeni) hisseleri 2006 karından temettü alamayacak. Şirket, 30 Mayıs tarihine kadar temettü dağıtımını tamamlamayı planlıyor ve bundan sonra eski ve yeni hisseler birleştirilecek. Dünkü kapanış fiyatlarına göre, eski ve yeni hisseler arasında 0.32YTL fiyat farkı bulunuyordu ki, bu fark hisse başına dağıtılacak olan 0.30YTL temettü miktarı ile hemen hemen aynıdır. Dolayısıyla, herhangi bir hisse türü için arbitraj imkanı görmüyoruz. [VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 3.48 YTL, Hedef Fiyat: 3.96 YTL, Endekse Paralel Getiri] Yapi Kredi nin dün yapılan Genel Kurul Toplantısı nda bankanın Genel Müdür ü Kemal Kaya ayrılacağını açıkladı. Hatırlanacağı üzere, YKB nin yönetiminde bir değişiklik piyasada uzun süredir beklenmekteydi. Hatta Referans Gazetesinin geçen haftaki haberine göre, Yapı Kredi Bankası nda yeni genel müdür olarak Fortis ten Tayfun Bayazıt transfer edilecek. Habere göre, geçtiğimiz günlerde Fortis teki görevini bırakan Bayazıt, Koç Finansal Hizmetler in CEO su ve YKB nin Genel Müdürü olarak atanacak. Bu konunun sonuçlandırılmasının hisse üzerinde oluşan belirsizliği kaldırması açısından önemli olacağını düşünüyoruz. [YKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 2.92 YTL, Hedef Fiyat: 2.94 YTL, Endekse Paralel Getiri] 4 30 Mart 2007
Teknik Analiz 30 Mart 2007: İMKB-100 endeks grafiği DailyQ.XU100[HiLoCl Bar, WMA5, WMA22, WMA56, WMA200] [Standard] 18/02/2004-20/04/2007(GMT) Price TRL Log Billn 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara OcaŞub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis 2004 2005 2006 2007 Güne yatay bir başlangıç yapan endeks, gün içinde minimum 43,034 puan seviyesini gördükten sonra özellikle ikinci seansta gelen alışlarla 43,666 seviyesine kadar yükseldi ve günü gördüğü bu en yüksek seviyeden kapattı. 43,200 seviyesinin üzerinde kalan endeks bu seviyeye kadar geri çekilip destek olarak burayı tekrar test edebilir. Desteğin tutması durumunda ise 44,000-44,200 seviyesine kadar bir yükseliş yaşayabiliriz. 43,200 ün altına inilmesi durumunda destek seviyemiz 42,500 de bulunmaktadır. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 43,666.2 1.36 3.14 İMKB-50 43,459.2 1.35 3.12 İMKB-30 54,749.0 1.42 3.93 İMKB Sınai 35,378.6 0.70 2.54 İMKB Mali 66,543.5 1.89 4.78 İMKB Hiz. 23,064.5 0.71 1.66 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Ukı Konfeksıyon 1.73 11.61 Gunes Sıgorta 3.94 11.30 Yapı Kredı Sıgorta 9.05 11.04 Erbosan 8.75 10.76 Altınyıldız 3.56 9.88 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Dogan Burda 3.38-4.52 Klımasan Klıma 2.74-4.20 Egeplast 1.82-3.70 Soktas 2.90-3.33 Akal Tekstıl 4.62-2.94 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Is Bankası (C) 6.80 117,210,960 Garantı Bankası 6.25 86,350,344 Kardemır (D) 0.80 65,405,300 Petkım 7.15 63,504,748 Yapı Ve Kredı Bank. 2.92 48,777,452 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 29 Mart Kapanış Değişim (%) Açık Pozisyon (Adet) Değ. (%) IMKB30 04/07 53.525 1.61% 67136 5.82 IMKB30 06/07 53.975 1.79% 2871 3.91 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 43,221 42,364 41,618 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 44,000 44,500 45,000 Destek 43,200 42,500 41,500 $/YTL 04/07 1.406-0.35% 207725-2.61 $/YTL 06/07 1.4375-0.28% 32726-0.03 $/YTL 12/07 1.539-0.03% 825 7.84 EUR/YTL 04/07 1.878-0.37% 540-1.10 EUR/YTL 12/07 2.061-0.17% 36 0.00 30 Mart 2007 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir. Müdür Yardımcısı Levent Topçu. Müdür Yardımcısı Özgür Göker. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Alper Dinçer. Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 30 Mart 2007