Hisse Strateji Belirsizliklerde Yol Haritamız

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Hisse Strateji 2012. Belirsizliklerde Yol Haritamız"

Transkript

1 Hisse Strateji 2012 Belirsizliklerde Yol Haritamız Ata Yatırım 18. Dönem Strateji Raporu Ocak 2012

2 STRATEJİ RAPORU İçindekiler Genel Görünüm 2 Sayfa # Öneri Listesi 25 Geçtiğimiz yıl öneri listemizin performansı 26 Ata Yatırım Öneri Listesi 28 Arçelik 29 Bizim Toptan 30 Coca Cola İçecek 31 Çimsa 32 Halk Bankası 33 Koza Altın 34 Park Elektrik 35 Şişe Cam 36 TAV Havalimanları 37 Türk Traktör 38 Sektörel Görünüm 39 Bankacılık 40 Cam 41 Çimento 41 Dayanıklı Tüketim 42 Demir & Çelik 43 Gıda 44 GYO 45 Havacılık 45 Holdingler 46 İçecek 47 Medya 48 Otomotiv 48 Perakende 50 Petrol & Petrokimya 50 Sigorta 51 Telekom 52 1

3 GENEL GÖRÜNÜM 2

4 Genel Görünüm STRATEJİ ÖZETİ 2011 yılı para akışını yönetmek açısından zor bir yıl olduğunu %36 lık kayıpla (ABD$ bazında) bize kanıtladı yılında ise Avrupa ve küresel ekonomiye dair artan belirsizliklerin yanısıra, TCMB politikaları ve jeopolitik gelişmeler de yatırım kararlarını yakından etkileyecek. Türkiye nin oluşan bu belirsizliklerle mücadelede nasıl bir performans göstereceğini ise zaman gösterecek yılında güçlü ekonomik büyüme, yılın ikinci yarısında yaşanan kur ve faiz hareketleri nedeniyle şirket karlarına yansımadı. Karlar üzerindeki bu baskı 2012 yılın ilk çeyreğinde de devam edecek gibi görünüyor. Ancak tahminimiz, 2012 sonunda TL nin bir miktar değerlenerek yılı tamamlayacağı ve İMKB şirketlerinin daha düşük bir GSYH büyümesine ragmen, kur farkı gelirlerinin katkısıyla 2012 yi iyi bir kar büyümesi ile tamamlayacakları yönünde. Bu yıl yatırımcıları en çok tedirgin eden konuların başında gelen özel sektör dış borcunun çevrilebilmesi ve Avrupa ya olan ihracatın devamlılığı konusunda temkinli bir görüşe sahibiz ama, karamsar değiliz. Yılbaşında benzerlerine göre iskontolu işlem gören İMKB son yükseliş sonrası 8.9x 2012 F/K oranı ile benzerlerin ortalama değerleme seviyesine ulaşmıştır. Küresel piyasalara dair riskler dikkate alındığında bu fiyat seviyelerin temkinli hisse seçimleri yapmayı gerektiren seviyeler olduğunu düşünüyoruz. Yılın ilk çeyreği için hisse senetlerindeki ağırlığın azaltılması, bunun yanında daha defansif sektör ve şirketlere yönelinmesi gerektiği kanaatindeyiz. Yılın ilk yarısı için perakende, içecek, madencilik, havacılık sektörlerinin yanı sıra temettü hikayesi olan hisseleri ön plana çıkarıyoruz. Bununla birlikte yılın ikinci yarısı için daha olumlu düşünüyoruz. Yıl içersinde yüksek betaya sahip ve faiz oranına hassas hisselerde daha cazip fiyat seviyelerinin gözeltilmesinin doğru olacağı kanaatindeyiz. Tüm tahminlerde revizyonlar ve değerlemelerimizde baz aldığımız iskonto oranında yaptığımız 150 bp artış sonrası, araştırma kapsamımızdaki hisselerin hedef değerleri öncekilere göre ortalama %15 azaldı. Ortaya çıkan yeni hedef değerlerin endeks için işaret ettiği 12 aylık hedef değer 65,000 seviyesidir yılı Öneri Listemiz; Arçelik <ARCLK TI>, Bizim Toptan <BIZIM TI>, Coca Cola İçecek <CCOLA TI>, Çimsa <CIMSA TI>, Halk Bankası <HALKB TI>, Koza Altın <KOZAL TI>, Park Elektrik <PRKME TI>, Şişe Cam <SISE TI>, TAV Havalimanları <TAVHL TI> ve Türk Traktör <TTRAK TI>. 2

5 Genel Görünüm Belirsizliklerde Yol Haritamız 2011 yılı para akışını yönetmek açısından zor bir yıl olduğunu bize kanıtladı. 2 milyar ABD$ lık yabancı yatırımcı çıkışı olurken, İMKB TL bazında %22, ABD$ bazında %36 değer kaybetti. GSYH büyümesi tarihi zirvelerinden birini görse de bu durum şirket karlarına aynı ölçüde yansıyamadı. Avrupa ya bağlı endişeler ve bölgesel belirsizliklerin yanı sıra, Merkez Bankası nın politikaları konusunda yatırımcların kafasında oluşan belirsizliklerle İMKB 2011 yılında, yurtdışındaki benzer piyasaların altında performans gösterdi. Baz senaryomuza göre şirket değerlemeleri yüksek değil Baz senaryomuzda 2012 tahminlerine göre 8.9x F/K ile işlem göre İMKB, 9.4x ve 7.3x F/K ile işlem gören GOP ve EMEA (Orta Doğu, Afrika, Avrupa) endekslerinin arasında yer almaktadır. İMKB nin 2011 sonunda oluşan F/DD ortalaması da (1.23x) aynı şekilde GOP ve EMEA endekslerinin arasında yer almaktadır. İMKB hisseleri bu seviyelerde pahalı değildir ancak, son yükseliş ile birlikte, değerleme olarak cazibesi bizce kısa dönemde azalmıştır. Kar tahminlerimizi ve değerleme modellerimizi %10.5 (150 bp artışla) risksiz faiz oranına göre hesapladığımızda izlediğimiz şirketlerin hedef değerleri ortalama %15 azalmıştır. Bununla birlikte yeni hedef değerler İMKB endeksi için gelecek 12 aylık dönemde %18 lik bir potansiyele, bir başka deyişle 65,000 puan seviyesine işaret etmektedir nin ilk Çeyreğinde temkinli olunmalı Yılın ilk yarısında belirsizliklerin ağırlıkta olması, son yükseliş ve kısa vadeli güçlü bir tetikleyicinin olmamasına dayanarak yılın ilk çeyreğinde dalgalanmalara karşı temkinli olmak gerektiğini düşünüyoruz. 3

6 Genel Görünüm Yılın ikinci yarısını ise olumlu görüyoruz Yurtdışında tansiyonun kademeli olarak azalması ve piyasalar için daha destekleyici bir para politikası uygulaması ile yılın ikinci yarısının İMKB için daha olumlu geçeceğini düşünüyoruz dönemine göre bu sefer iki olumlu faktör göze çarpıyor; 1) Yabancı payının en düşük seviyesine ulaşması yılında yabancı payı Haziran daki %71 lik zirvesinden Şubat 2009 da %62.93 e kadar düşmüştü. Şu an yabancı payı %61-62 ile son 5 yıldaki en düşük seviyesinde yer alıyor. Dolayısıyla bundan sonra çıkışların daha yavaş olması beklenebilir. 2) Hisse geri alımına izin verilmesi döneminde geçerli olan düzenleme şirketlerin kendi hisselerini geri alımına izin vermiyordu. Yeni düzenlemelerin devreye girmesi ile hisse geri alımı serbest bırakılırken, bu durum mali yapısı güçlü şirketlerde sert düşüşleri engelleyici bir faktör olabilir. Ancak şirketlerin yeni Türk Ticaret Kanunu devreye girdikten sonra bu konuda daha rahat hareket edeceklerini tahmin ediyoruz başında defansif kalın ve harekete geçmek için hazır olun Yılın ilk yarısı için sektör ve hisse tercihlerimiz daha defansif isimler üzerinde yoğunlaşırken, yıl boyunca tercihlerimizi oluşacak fırsatlara göre kademe kademe daha yüksek betalı hisselere kaydırabiliriz. Banka hisselerinde daha cazip fırsatlar kollanmalı 2011 yılında banka hisseleri İMKB Sanayi ve GOP Banka endeksinin oldukça altında performans gösterdi ancak son yükselişte aradaki fark önemli ölçüde kapandı. Sektörün 2011 yılını eksi kar büyümesi ile kapattıktan sonra 2012 yılında düşük de olsa bir kar büyümesi sağlayacağını tahmin ediyoruz. AB bankaları ile ilgili endişeler ve bankaların piyasanın en likit hisseleri olması yılın ilk çeyreğinde bankacılık endeksinde yüksek dalgalanmalara neden olabilir. Bununla beraber 4

7 Genel Görünüm Türk bankaları, Avrupa daki rakiplerinden sağlam varlık yapısı ve defter değeriyle bizce pozitif yönde ayrışıyor tahminlerimize göre 1.0x PD/DD ve 7.5x F/K ile işlem görüyor. Bu seviyeleri pahalı bulmamakla birlikte, AB finansal sektöründe olası olumsuz gelişmeler olması durumunda ilk çeyrekte daha düşük seviyelerin görülebileceğini düşünüyoruz. Senaryo Analizi 2012 yılı için kar beklentilerimizi iki farklı senaryo çerçevesinde oluşturduk; Baz senaryomuz, Avrupa Birliği nde sancılı bir yeniden yapılanma süreci dahilinde %1-2 ekonomik daralmanın yaşandığı fakat herhangi bir büyük banka iflasının olmadığı varsayımına dayanıyor. Böyle bir senaryoda, Türkiye nin dış borcunu %85 civarında bir oranda çevirebileceğini düşünüyoruz. Avrupa Birliği ne olan ihracat %15 oranında azalırken, diğer bölgelere yapılan ihracatın korunabileceğini düşünüyoruz. Bu çerçecede, yurt içi talep desteğiyle GSYH nin %3.3 artacağını öngörüyoruz. Avrupa Birliği ne olan ihracatın daralması ve yurt içi büyümenin azalmasıyla, Avrupa Birliği nden yapılan ithalatın da %20 oranında azalacağını, böylece, AB ye olan net ihracat değişiminin hala pozitif olacağını düşünüyoruz. Baz senaryomuzda, TL nin 1Ç12 de değer kaybını sürdüreceğini, fakat daha sonra toparlanacağını ve 2012 yi yıllık bazda az da olsa bir değer kazancıyla tamamlayacağını varsayıyoruz. Faiz oranlarının ise ilk çeyrekte yükseleceğini fakat yılın ikinci yarısında yavaş yavaş enflasyona paralel bir düşüş göstereceğini düşünüyoruz. Buna ek olarak, fonlama kaynaklarının kısıtlı olmasının da etkisiyle, kredi büyümesinin %15 e yavaşlayacağını, fakat 2009 da olduğu gibi ani bir durma olmayacağını varsayıyoruz. Bu senaryo dahilinde şirket modellerimizi güncellediğimizde, sanayi şirketleri için ortalama %38 ve bankalar için ortalama %5 kar büyümesi elde ediyoruz. Bu oranlar, ortalama 8.9x F/K çarpanını işaret ediyor. Karlılıktaki bu artışın en önemli 5

8 Genel Görünüm sebebi 2011 yılının kur farkı giderleri ve tek sefere mahsus harcamalardan ötürü düşük baz etkisi ve 2012 de bir miktar kur farkı geliri olacağı varsayımıdır. Değerleme Özeti Temel Piyasa Çarpanları T 2012T 2013T Reel Sektör F/K FD/Satış FD/FAVÖK Banka & Sigorta F/K F/DD İMKB F/K Kaynak: Ata Yatırım Tahminler Bizim ortalama F/K çarpanımız hem Bloomberg konsensüsüne hem de benzer piyasalar ortalaması olan 9.0x a oldukça yakındır için Kar Büyümesi & F/K 0.25 Türkiye 0.20 Macaristan Çin Kar Büyümesi G. Kore Çek Cumh. Brezilya Tayland G. Afrika MSCI GOP Hindistan Malezya 0.05 Rusya MSCI EMEA Şili F / K Kaynak: Bloomberg & Ata Yatırım Tahminler 6

9 Genel Görünüm Kötümser senaryomuz ise AB de derinleşen problemler ve bölgede artan jeopolitik gerginlikler göz önüne alınarak oluşturuldu. Bu senaryoda, Türkiye nin dış borcunun %75 ini çevirmeyi başaracağını ve toplam ihracatının da %15 daralacağını varsaymaktayız. Düşük ihracat hacmi ve GSYH da sıfır büyüme ve bunun sonucunda da ithalatta %20 azalma tahmin ediyoruz. GSYH de sıfır büyümenin yanı sıra, döviz tarafında TL nin ABD$ karşısında değer kaybetmeye devam edeceğini düşünmekteyiz. Ne var ki, bu senaryomuzda aynı zamanda Euro/ABD$ paritesi de 1,1 e düştüğünden, TL, Euro ya karşı değer kazanmaktadır. Tüm bunların yanında, kötümser senaryoda faiz oranlarının da yükselmeye devam edeceğini ve yıl boyunca yüksek seviyelerde kalacağını varsayıyoruz. Bu parametreler ışığında sanayi şirketlerinin ortalama gelirlerinde %11, bankaların gelirlerinde ise %13 daralma olmasını öngörmekteyiz ki bu durumda İMKB için ortalama F/K oranı 11.0x seviyesinde oluşmaktadır. Bankalar bu senaryoda bile hala 7.9x gibi cazip bir F/K oranı ile işlem görürken, sanayi şirketlerinin F/K sı 13.7x gibi pek de cazip olmayan seviyelere çıkmaktadır. 7

10 Genel Görünüm Baz Senaryo Varsayımlarımız AB: %1.5-2 GSYH daralma, ama banka iflası olmaz. Türkiye GSYH büyüme : %3.3 Türk Lirası (TL) : 1Ç de değer kaybı, fakat yıl sonunda şu seviyeler TL/ABD$ :1.75 TL/ :2.1 Enflasyon Yıl sonu :%6.5 Ortalama :%7.5 Faiz Oranları Gösterge faizi : %9 Politika faizi : %6,25 İMKB de Görünüm Kar büyümesi :%22 Bankalar :%5 Sanayi şirketleri :%38 Değerleme 2012 F/K Bankalar : 6.7x Sanayi şirketleri: 8.8x Endeks Hedef Değeri : 65,000 Sektör Tercihi : Yılın ilk yarısında defansif (perakende, içecek, madencilik, havacılık) and sonrasında yüksek betalı hisseler ve bankalar tercih edilebilir. 8

11 Genel Görünüm Karamsar Senaryo Varsayımlarımız AB: 2-3% GSYH daralma, bankalardaki problemlerin artması Türkiye GSYH büyüme : 0% Türk Lirası (TL) : ABD$ karşısında zayıflaması ve ya karşı değer kazanması TL/ ABD$ :1.90 TL/ :2.09 Enflasyon Yıl sonu :%7 Ortalama :%8.5 Faiz Oranları Gösterge faizi : %11.5 Politika faizi : %5,25 İMKB de Görünüm Kar büyümesi :-%12 Bankalar :-%13 Sanayi şirketleri :-%11 Değerleme 2012 F/K Bankalar :7.9x Sanayi Şirketleri :13.7x Endeks Hedef Değer : 52,000 Sektör Tercihi :Güçlü bilançolu defansif hisselerde kalınmalı 9

12 Genel Görünüm GSYH büyümesine karşılık İMKB net kar büyümesi Türkiye 2011 yılında en yüksek GSYH büyümelerinden birini elde etmiştir. Normal koşullarda bu güçlü büyümenin şirket karlarına da aynı ölçüde olumlu yansıması beklenirken, gerçekleşme daha farklı oldu. 9A11 de gelirler tarafında yaşanan %30 luk büyüme, kısmen FAVÖK tarafına da yansırken, TL de özellikle 3Ç de meydana gelen hızlı değer kaybı sonucunda yazılan kur farkı giderleri, 2011 in ilk dokuz ayında şirketlerin net karlarını olumsuz etkilemiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %8 gerilemesine sebep olmuştur deki yüksek ekonomik büyümeden genel olarak en çok Otomotiv, Çimento ve Demir-Çelik şirketleri olumlu etkilenmiştir. GSYH & Net Kar Büyümesi Kar büyümesi (%) GSYH büyümesi Burada dönemiyle bazı benzerlikler görüyoruz yılının ilk yarısı da güçlü bir büyüme dönemi olmasına karşılık, sene sonunda yüksek kur farkı giderleri ve stok değer düşüklükleri sebebiyle karların oldukça düştüğünü görmüştük. Sonraki sene ekonomi daralırken, gelir tarafında bir önceki senenin zor yakalandığı bir zamanda, kur farkı giderlerinin ve stok değer düşüklüklerinin olmaması sebebiyle şirketlerin GSYH nin %5 daraldığı bir dönemde şirketlerin güçlü kar büyümesi elde ettiğini gözlemlemiştik. 10

13 Genel Görünüm Benzer olarak 2011 yılında da şirket karları yazılan yüksek kur farkı giderlerinin etkisiyle olumsuz etkilenirken, 2008 den farklı olarak ciddi bir stok değer kaybı yaşanmamıştır. Bununla birlikte 2011 yılında sanayi şirketlerindeki kar büyümesi, kur farkı giderlerine bağlı olarak daha önceki tahminlerimizden daha düşük olacaktır de Lehman ın batmasıyla başlayan finansal çalkantı, ilerleyen altı ay boyunca hisse senedi piyasalarında ciddi satışların yaşanmasına sebep olmuştu. Daha sonra ise hisse senetleri için oldukça olumlu bir dönem yaşanmıştı. Bu defa yıla Avrupa finansal sektörüne ve borç sorununa yönelik endişelerle başladık. Eğer endişeler yıl içinde gerçeğe dönüşür ve Avrupa finans sektöründe çok daha ciddi problemlerle karşılaşırsak, hisse senedi piyasaları da bundan olumsuz etkilenecek ve toparlanma süreci daha uzun olacaktır. 11

14 Genel Görünüm Avrupa Bölgesinde Kaldıraç Eksiltmenin (Deleveraging) Muhtemel Etkileri Özel Sektör Kaldıracı Ne Kadar Önemli? Yüksek dış borçlanma ihtiyacı olan Türkiye için, Avrupa Bölgesindeki kaldıraç eksiltme (deleveraging) süreci büyük önem arz ediyor. Bu sürecin zamanlamasını ve boyutlarını tahmin etmek oldukça güç olsa da, 2012 yılında dış borcun yönetilebilirliğini irdelemek adına, bankacılık ve sanayi sektörü kaldıraçlarını mercek altına almak istiyoruz. Kaldıraç (3Ç11 itibariyle) Kaynak: TCMB & Ata Yatırım Merkez Bankası verilerine göre, Türkiye deki şirketlerin dış borcu Eylül 2011 itibarıyla 563 milyar TL (304 milyar ABD$) seviyesinde bulunmaktadır. Bu miktar, 2010 yılına göre 3.3 puanlık artışla GSYH nin %42.6 sını oluşturmaktadır. Burada genel kanaatten daha farklı bir resim olduğunu düşündüğümüz yurt dışı fonlamaların kaynağı konusu biraz açmak istiyoruz. Toplam borcun %61 lik kısmı YP cinsi olsa da kurumsal dış borcun sadece %20 lik kısmının yabancı bankalardan alındığını görüyoruz. Bizce bu durum borcun geri çevrilebilirliği konusunda olumlu bir noktadır. 12

15 Genel Görünüm Özel Sektör Borcunun Yerel Bankalara Kayması Reel sektörün uzun vadeli kurumsal dış borçlanması 2008 den bu yana %14 azalırken, yerli bankaların verdiği YP cinsi krediler %35 artış göstermiştir. Diğer yandan ithalat-ihracat kaynaklı kısa vadeli dış borç, bu süreçte %20 artış göstermekle birlikte, bu tutarın doğrudan iş hacmine bağlı olduğunun altını çizmekte yarar görüyoruz. Şirket Borçları (milyar TL) Kaynak: TCMB, BDDK ve Ata Yatırım Not: Yabancı borçlanma, Türk bankalarının yurtdışı şubelerini de içermektedir. Özel sektörün 12 ay içerisinde vadesi gelecek dış borç toplamı 62 milyar ABD$ Reel sektörün 12 ay içerisinde ödemesi ya da yenilemesi gereken dış borç tutarı 27 milyar ABD$ seviyesindedir. Bunun 25 milyar ABD$ civarındaki kısmı yerli bankaların yurt dışı şubeleri/iştirakleri tarafından verilmiştir. 13

16 Genel Görünüm Özel Sektör Dış Borcu milyar ABD$ Eylül 2011 itibariyle Toplam 151 Finans Sektörü 66 Kısa Vadeli (mevduat ve repo hariç) 25 Uzun Vadeli 'de vadesi dolan 11 Sanayi Şirketleri 85 Kısa Vadeli 2 Uzun Vadeli (*) 'de vadesi dolan 25 Kaynak: Hazine & Ata Yatırım Bankacılık sektörünün ise 12 ay içerisinde ödenmesi ya da yenilenmesi gereken dış borç tutarı 36 milyar ABD$ seviyesinde bulunuyor. Diğer taraftan finansal sektörün 65 milyar ABD$ lık dış borcunun 25 milyar ABD$ lık kısmını, sendikasyon ve seküritizasyon kredileri oluşturuyor. Bankalar şimdiye kadar yurt dışı borçlarını tamamen çevirmeyi başardılar. Bundan sonraki süreçte Avrupa finans sektöründe sıkıntılar artarsa, borç çevirme oranının %80 seviyelerine kadar düşebileceğini öngörüyoruz. Bu ise Türk bankaları için 5 milyar ABD$ lık ek döviz likiditesi ihtiyacı anlamına gelmekte, ya da başka bir ifadeyle toplam bankacılık sektörü varlıklarında sadece %1 lik bir daralmayı işaret etmektedir. Borsaya Kote Şirketlerde Borçluluk Düzeyi İMKB de işlem gören finans-dışı şirketlere baktığımızda, hem finansal borçlarda hem de net toplam borçlulukta artış olduğunu gözlemliyoruz. Bununla birlikte 3Ç deki sert yükselişin temel olarak TL deki değer kaybına bağlı olduğunu, aynı dönemde toplam dış borcun çeyreksel bazda %5 oranında gerilediğini belirtmekte yarar görüyoruz. 14

17 Genel Görünüm Sanayi Şirketlerinin Toplam ve Net Finansal Borcu (milyar TL) Toplam Finansal Borç Net Borç Benzer şekilde borcun aktiflere oranı zirve seviyelere ulaşırken, son çeyrekteki yükseliş yine kurdaki yükselişe bağlı olarak gerçekleşmiştir. Hatırlatmak gerekir ki, bir önceki zirve de yine TL nin değer kaybına bağlı olarak gerçekleşmişti. Varlıklarda Artan Borç Oranı 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Toplam Borç / Varlık Net Borç / Varlık 15

18 Genel Görünüm Şirket bazında bakacak olursak; cam, çimento ve enerji&elektrik şirketlerinin yanı sıra Coca Cola İçecek, Anadolu Efes, Türk Hava Yolları, Türk Telekom ve Arçelik yıl boyunca borçlanan şirketler olarak sıralanabilir. Bu borçları büyük oranda uzun vadeli proje finansmanları oluşturmaktadır. Şişe Cam, TAV, THY, TTKOM, Vestel, Zorlu ve Erdemir in 2012 yılında vadesi gelecek büyük montanlı borçları bulunuyor. Diğer taraftan Şişe ve Anadolu Cam ın nakit pozisyonları düşünüldüğünde borçlarının bir kısmını geri ödemeyi tercih edebilecekleri düşünülebilir. Türk Telekom un ise finansman ihtiyacını Avrupa bankalarından diğer ülke bankalarına kaydıracığını düşünüyoruz. Güçlü nakit üretme kapasitesi ile şirketin, vadesi gelen borçlarını uygun maliyetlerle çevirebileceğini tahmin ediyoruz. THY de yüksek borcuna oranla güçlü nakit pozisyonuyla benzer konumdadır. TAV ın ise yeni projeler için borçlanmaya devam etmesini bekliyorz. Onde gelen İMKB şirketlerinin borç çevirmede sıkıntı yaşamayacaklarını düşünmekle birlikte, şirketlerin gelecek yatırım planlarını belirsizlik ortamında bir süre erteleyebileceklerini göz ardı etmiyoruz ve 2012 yılında yatırım finansmanı amacıyla yapılan borçlanmalarda önemli bir gerileme yaşanacağını öngörüyoruz. 16

19 Genel Görünüm Yüksek borcu olan başlıca isimler (mn ABDABD$) Kod Şirket 4Ç10 1Ç11 2Ç11 3Ç11 Net Borç/ Varlık (3Ç11) AEFES Anadolu Efes % ANACM Anadolu Cam % Yorum Konsolide bazda net borç pozisyonunun %84'ü $ bazında. Toplam finansal borçlar 2 milyar TL seviyesinde sonuna kadar vadesi gelen kısmı karşılayabilecek düzeyde nakit değer mevcut. Finansal borçların %40'ı Ruble ve %37'si cinsinden. Ağırlıklı olarak devam eden yatırımların finansmanında kullanılan borçların vadesi 1 yıldan az olan kısmı 392 mn TL tutarında. ARCLK Arçelik % CCOLA Coca Cola % Borcunun %60'ı cinsi, ve 1,4 milyar TL'si 1 yıldan az vadeli. Tüketici finansmanı için edinilen borçlar toplam tutarı kabartmakla beraber, şirkete nakit akımı sağlıyor. Yabancı para borçlar ise Türk ve yabancı bankalara eşit ağırlıklı. Borcunun %84'ü $, %8'i bazında. Toplam finansal borcun sadece %13'lük bölümünün (180 mn TL) vadesi 2012 yılsonundan önce geliyor. DOAS Doğuş Otomotiv % Toplam finansal borçların %80'i TL cinsinden olup, %75'lik bölümün vadesi 1 yıl içinde. DYHOL Doğan Yayın 946 1, % Borçlar ağırlıklı olarak $ cinsinden. Vadesi 2012 sonuna kadar olan kısım 365 mn $ iken, şirketin nakit kaynakları 515 mn $ seviyesinde. EREGL Erdemir 1,951 1,760 1,963 2,035 28% Borcunun %63'ü cinsi, ve 1,4 milyar TL'si 1 yıldan az vadeli. KCHOL Koç Holding 1,507 2,563 3,275 3,678 7% MGROS Migros 978 1,124 1, % Finans segmenti hariç tutulduğunda, net borç konsolide bazda 1.1 milyar $ düzeyinde. Holding bazında finansal borç 150 mn $ olup, 2012 ve 2013'te 2 eşit taksitte geri ödenmesi söz konusu. Borçların büyük bölümü cinsinden ve 2012'de geri ödenmesi gereken kısım oldukça düşük tutarda. 17

20 Genel Görünüm Kod Şirket 4Ç10 1Ç11 2Ç11 3Ç11 Net Borç/ Varlık (3Ç11) Yorum PTOFS Petrol Ofisi 1,842 1,980 2,108 1,876 50% Borçluluk ağırlıklı olarak TL cinsinden ilişkili taraf borçlarından oluşuyor, vade 5 yıldan daha uzun. SISE Şişe Cam % Konsolide bazdaki (iştirakler dahil) borçların %50'si, %28'i $ bazında olup 712 mn TL'lik bölümünün vadesi 2012 yılında doluyor. Borçların %70'i Avrupa bankalarından alınmış durumda. TAVHL TAV 1,604 1,799 1,671 1,574 57% THYAO THY 2,175 2,796 3,190 3,250 41% TOASO Tofaş % Borçların neredeyse tamamı cinsinden olup ve 2012' de yerel bankaların yabancı şubelerine ödenmesi gereken toplam borç ise 508 mn TL. Borçlar ABD$ bazlı olup, 2012 senesi içinde ödenmesi gereken miktar 943 mn TL olup, ödeme yabancı ve yerel bankaların oluşturdugu sendikasyonlara yapılacaktır. Borcunun %70 kadarı cinsi ve "al ya da öde" anlaşmaları ile korunuyor. Toplam borcunun %30'u (813mn TL) 1 yıldan kısa vadeli. TTKOM Türk Telekom 2,328 2,081 3,401 2,894 34% Borçlar %39 $, %20 TL ve %41 cinsinden. %43'lük bölümün vadesi 2012 yılında (vadesi gelenlerin 645 mn TL'lik kısmı bazında) VESTL Vestel % Borcun çoğu ABD$ cinsi ve %76'sı (628mn TL) 1 yıldan kısa vadeli. 109mn ABD$'lık kısmı çevrildi ve geriye kalan miktar Türk bankalarına. ZOREN Zorlu Enerji % Borcun çoğu ABD$ cinsinde, ama kısa vadeli miktarı (530mn ABD$) çevrildi. 18

21 Genel Görünüm 2011 de Finans-Dışı Kesimin YP Açık Pozisyonları Arttı Eylül 2011 itibarıyla Türkiye deki kurumların YP açık poziyonları %35 artışla 123 milyar ABD$ a yükseldi. Bu tutarın sadece 15 milyar ABD$ lık kısmını kısa vadeli poziyonlar oluşmaktadır. Yine Eylül 2011 itibarıyla, YP bazlı gelirleri hiç dikkate almadan baktığımızda İMKB de işlem gören finans-dışı şirketlerin YP cinsinden taşıdıkları açık pozisyon %15 lik artışla 19.7 milyar ABD$ seviyesine gelmiş bulunuyor. Buna rağmen 2008 yılıyla karşılaştırdığımızda hafif bir gerileme yaşandığını gözlemliyoruz. 3Ç de TL, ABD$ karşında %15, Euro karşısında %8 gerileyerek, şirketlerin açık pozisyonlarda ciddi zararlar yazmalarına sebep oldu. TL nin ABD$ karşısındaki zayıflığının 1Ç12 boyunca devam edeceğini ve önümüzdeki iki çeyrek boyunca kur farkı zararlarına yol açmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte baz senaryomuzda, yılın ikinci yarısında bir düzeltmenin yaşanmasını ve ilk yarıdaki kur farkı zararlarının telafi edilmesini bekliyoruz. Hem baz senaryomuz hem de kötümser senaryomuzda TL nin Euro karşısında değerlenmesini öngörüyor ve bu durumu finansman ihtiyacı olan şirketler için olumlu buluyoruz. Diğer taraftan aynı gelişmenin ihracatçı firmaları olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Finansal borçların kur dağılımı oldukça karışık bir kompozisyona sahipken, THY ve TAV ın yalnızca Euro cinsi borcu bulunmakta ve Euro daki zayıflıktan istifade etmekteler. Buna paralel Migros ta da pasif kalemlerin neredeyse tamamı Euro cinsi olup, önümüzdeki dönemde kur farkı karı yazmasına oldukça muhtemel gözüyle bakıyoruz. Diğer taraftan oldukça yüklü miktar Euro cinsi varlığı bulunan Enka nın ise Euro daki zayıflıktan olumsuz etkilenmesini bekliyoruz. 19

22 Genel Görünüm Kod Şirket ANACM Anadolu Cam ARCLK Arçelik CIMSA Çimsa EREGL Erdemir FROTO Ford Otosan SISE Şişe Cam TAVHL Tav Havaliman. THYAO Türk Hava Yol. TOASO Tofas TRKCM Trakya Cam TTRAK Türk Traktör TUPRS Tüpraş VESBE Vestel B. E. Kaynak: IMKB & Şirket verileri *30 Eylül 2011 itibariyle İhracat / Satış Gelirleri 31% 50% 27% 18% 55% 21% 18% 83% 55% 30% 17% 22% 62% AB'ye ihracat / Toplam ihracat 12% 84% 10% 83% 87% 43% 30% 40% 97% 50% 20% 20% 90% AB'ye ihracat / Satış Gelirleri 4% 42% 3% 15% 48% 9% 5% 33% 53% 15% 3% 4% 56% TL nin ABD$ karşısında değer kaybının devam etmesi Tüpraş, Koç Holding, Anadolu Efes, Erdemir ve Coca Cola için 1Ç12 de kur farkı zararlarını doğurabilir. Bununla beraber baz senaryomuza göre yıl sonunda bu şirketler zararlarını kapatıp bir miktar da kur farkı gelir elde edecektir. 20

23 Genel Görünüm Kod Şirket 4Ç10 1Ç11 2Ç11 3Ç11 Yorum AEFES Anadolu Efes Açık pozisyon %80 oranında ABD$ bazında (%50 TL'den, %30 Ruble gibi faaliyet gösterilen diğer lokal para birimlerinden). TL'deki zayıflığın marjlar üzerindeki etkisi sınırlı. ANACM Anadolu Cam Açık pozisyonun %98'i bazında bulunuyor. Herhangi bir hedge mekanizması bulunmuyor. ARCLK Arçelik BANVT Banvit CCOLA Coca Cola DYHOL Doğan Yayın ECILC Eczacıbaşı İlaç Pozisyonun çoğu ve ABD$ cinsinde. Hedge edilmemiş tutar (63.8mn TL) çoğunlukla cinsi ve ihracat gelirleriyle korunuyor. %78'i ABD$, hammadde ithalatı ihracatının üzerinde olduğundan net döviz geliri yok. Borcunun %13'ü IFC, kalanı yerel bankalara. Açık pozisyon ağırlıklı olarak ABD$ bazında. Yurtiçi faaliyet kar marjları %25 oranında YP cinsinden olması bakımından TL'deki değer kaybından olumsuz etkileniyor. Açık pozisyon ağırlıklı olarak ABD$ bazında. TL'deki değer kaybı aynı zamanda basın-yayın segmentinde faaliyet kar marjlarını da olumsuz etkiliyor. Şirket yüksek net nakdi sebebiyle YP uzun pozisyonunda, yarısı ABD$ yarısı bazında. ENKAI Enka İnşaat Uzun YP pozisyonunun %68'i ve %19'u ABD$ cinsinden. Gelirlerin önemli bir bölümü YP linkli. EREGL Erdemir -1,349-1,209-1,338-1,548 Açık pozisyonunun %75 kadarı ABD$ cinsi. Yine ABD$ cinsi stoklar tarafından korunuyor. GUBRF Gübre Fabrika HURGZ Hürriyet Açık pozisyonun %55'i ABD$, kalan kısmı 'ya karşı. Bir kısmı ihracat ile dengeleniyor. Açık pozisyon büyük ölçüde ABD$ bazlı finansal borçlardan kaynaklı. Faaliyetler açısından, TL'deki değer kaybı gazete kağıdı maliyetlerinin YP bazlı olması sebebiyle olumsuz etkiliyor. KCHOL Koç Holding -2,917-2,561-3,398-3,924 Ağırlıklı olarak ABD$ bazında. Enerji işindeki stokların YP bazlı değerlenmesi ve Tofaş'ın "al-ya da-öde" anlaşmaları dövizdeki dalgalanmalara karşı doğal bir koruma sağlıyor. MGROS Migros -1,261-1,414-1,424-1,212 Finansal borçlardan kaynaklanan açık pozisyon büyük ölçüde bazlı. 21

24 Genel Görünüm Kod Şirket 4Ç10 1Ç11 2Ç11 3Ç11 Yorum SAHOL Sabancı Hol. -2,659-2,153-4,006-3,225 Bankacılık faaliyetlerindeki bilanço-dışı kalemlere göre düzeltilerek bakıldığında açık pozisyon 350 milyon ABD$ civarında ve ağırlıklı olarak cinsiden. TCELL Turkcell Büyük ölçüde ABD$'a karşı açık pozisyon taşıyor. Bunun haricinde Türkiye-dışı faaliyetlerindeki yerel para dalgalanmalarına karşı da duyarlılık taşıyor. THYAO Turk Hava Yol. -1,078-2,072-2,868-3,006 Açık pozisyonların %60'ı bazlı olup %39 u ise ABD$ cinsindedir. Şirketin gelirlerinin %34'ünü ve %16'sını ABD$ oluşturmaktadır. TKFEN Tekfen Hol TOASO Tofas %'si ABD$. İnşaat ve gübre işlerinde ABD$ maliyetler çoğunlukta. Buna karşın gelirinin de yarısına yakını ABD$ cinsinden. Pozisyonunun çoğu cinsi ve ama Fiat ile PSA ile yapılan "al ya da öde" anlaşmalarıyla korunuyor. Bunlar hariç açık pozisyon 72mn TL düzeyinde. TRCAS Turcas Petrol Tamamı bazlı finansal borçlardan kaynaklanıyor. TRKCM Trakya Cam Uzun YP pozisyonunun çoğu ABD$ cinsinden. Ayrıca ABD$ ve bazında ihracatları da ithalatının çok üzerinde bulunuyor. TTKOM Türk Telekom -2,916-2,504-2,775-2,267 Açık pozisyon %55 ve %45 ABD$ bazında. Önemli bir bölüm hedge edilmiş durumda değil. TUPRS Tüpraş -1,514-1,572-1,876-1,982 Tamamı ABD$ bazında. Açık pozisyonun önemli bir bölümü YP cinsinden değerlenen stoklar sayesinde doğal bir hedging'e tabi. ULKER Ülker Tamamı ABD$, hammadde ithalatı ihracatının üzerinde olduğundan net döviz geliri yok. VESTL Vestel Pozisyonun çoğu ABD$ cinsinde. Kısmen dolara bağlı stoklar tarafından korunuyor. Gelirlerinde bazlı kısmın ağırlığı nedeniyle /ABD$ paritesi şirket için önemli. ZOREN Zorlu Enerji ,329-1,088-1,128 Pozisyonun %58'i ruble, %38'i ABD$ ve kalanı cinsi. Şirket pozisyonunu hedge etmiyor ve ihracat geliri bulunmuyor. 22

25 Genel Görünüm Piyasadaki belirsizlikleri göz önüne aldığımızda yüksek temettü verimliliği vaadeden hisseler 2012 yılında önceki yıllardan daha da fazla öne çıkıyor. Biz de yatırımcılara bu riskli ortamda Türk Traktör, Pınar Et, Pınar Süt, Çimsa, Mardin Çimento ve Türk Telekom gibi hem yüksek temettü vaadeden hem de temel olarak beğendiğimiz şirketleri tavsiye ediyoruz. Bu hisselerin son 4 senelik performansına baktığımızda yılın başından temettü ödediği döneme kadar geçen sürede performanslarının ortalaması aynı dönemlerdeki endeksin getirisinin %18 üzerindedir. Kod Şirket Temettü Hisseleri Cari Hisse Fiyatı (TL) Prim Potansiyeli İşlem Hacmi (mn TL) Temettü Verimliliği (2012T) F/K 2012T CIMSA Çimsa % % 9.3 MRDIN Mardin % % 7.8 PETUN Pınar Et % % 6.5 PNSUT Pınar Süt % % 6.5 TTKOM Türk Telekom % % 8.8 TTRAK Türk Traktör % % 8.3 Temettü Verimliliği Ortalama 2012T CIMSA 14.9% 9.5% 6.4% 6.7% 9.4% 10.2% MRDIN 17.1% 11.0% 8.8% 8.3% 11.3% 10.4% PETUN 9.9% 5.3% 13.0% 9.8% 9.5% 10.3% PNSUT 10.1% 3.9% 13.0% 6.8% 8.5% 7.3% TTKOM 6.8% 9.1% 8.4% 8.1% 8.1% 7.7% TTRAK 12.5% 7.2% 2.2% 8.4% 7.6% 12.3% Yıl Başı-Ödeme Tarihi Endeksin Üzerinde Getiri Ortalama CIMSA 13% 9% 11% 2% 9% MRDIN 56% 33% 23% 9% 30% PETUN 33% -1% 22% 19% 18% PNSUT 16% 4% 11% 19% 13% TTKOM - 0% 14% 29% 15% TTRAK 39% 3% 5% 45% 23% Kaynak: İMKB & Ata Tahminler 23

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

Kar tahminleri 4Ç 2012

Kar tahminleri 4Ç 2012 7 Şubat 2013 Kar tahminleri 4Ç 2012 Takip ettiğimiz finans dışı şirketlerin ve bankaların karlarını yıllık bazda %40 ve %29 arttırmalarını bekliyoruz. Yurt içi ve yurt dışı talep daralmaları ve enerji

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç*

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç* 1 Aralık 2014 BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR Holding Alarko Holding ALARK 17,89 0,78 0,78 1,66 3% -8% Holding Doğan Holding DOHOL - 0,56-1,35-2,78-4% 7% Holding Eczacıbaşı Yatırım ECZYT

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Bankacılık sektörü 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Şubat 2012 İçerik Bankacılık sektörünü etkileyen gelişmeler ve yansımalar 2012 yılına ilişkin beklentiler Gündemdeki başlıca konular 2

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL 24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ BIST YABANCI İŞLEMLERİ Araştırma 5 Haziran 2015 MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında net 16 mn dolarlık net alış gerçekleştirdi. Türk Hava Yolları 47mn dolar ile yabancı yatırımcıların

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK ARCLK'in Finansal Pozisyonu 2015 yılının üçüncü çeyreğinde Arçelik satış gelirlerini %20 oranında artırmayı başararak, 3.57 Milyar

Detaylı

Koç Holding 13 Mayıs 2014

Koç Holding 13 Mayıs 2014 Koç Holding 13 Mayıs 2014 2014 1.Çeyrek Faaliyet Ortamı ve Ekonomik Gelişmeler www.koc.com.tr 2 04.01.10 07.04.10 09.07.10 10.10.10 11.01.11 14.04.11 16.07.11 17.10.11 18.01.12 20.04.12 22.07.12 23.10.12

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010 13 2010 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif alıcılı açılmasını bekliyoruz Dün global borsalarda devam eden satışların ardından bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde toparlanma çabaları sürüyor. İMKB

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014 2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni 15 Ocak 2014 Lütfen sorumluluk beyanı için son sayfaya bakınız. Tüm datalar 9 Ocak kapanışı itibari iledir. Türk Hisse Senetleri 2014 YILI TAVSİYEMİZ: SATIŞ DÖNEMLERİNDE

Detaylı

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks IMKB 30 TEMİNAT ALINABİLECEK MENKUL KIYMETLER VE TEMİNAT ORANLARI Hisse Hisse Açıklaması Likidite Endeks AEFES AEFES ANADOLU EFES 0.80 IMKB30 1 AKBNK AKBNK AKBANK 0.90 IMKB30 2 AKGRT AKGRT AKSİGORTA 0.80

Detaylı

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Ağustos 2014 İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 6,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın 2Ç2014'teki Karı Çeyreksel Bazda %1,7 Artmasına Rağmen

Detaylı

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 HALKBANK Güçlü komisyon gelirleri ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ (değişmedi) Halkbank'ın 2Ç12 konsolide olmayan net karı TL709mn olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz: TL632mn, piyasa

Detaylı

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir Kar Tahminleri Strateji 4Ç12 6 Şubat 2013 Zayıf faaliyet değerleri çeyreklik performansı negatif etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Detaylı

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri Borsa İstanbul da işlem gören finans dışı şirketlerin 2. çeyrek kar açıklama dönemi bugün TTKOM un finansallarıyla başlıyor. 2 Temmuz tarihli Strateji Raporu muzda da belirttiğimiz gibi, TL deki değer

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

2015 HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 13 Ağustos Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı ikinci çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

Park Elek. Madencilik

Park Elek. Madencilik Hisse Senedi / Küçük Şirket / Elektrik Park Elek. Madencilik Şirket Güncelleme Birleşme iptali sonrası aşırı cezalandırıldı 4.35 TL hedef fiyat, %38 artış potansiyeli ile tavsiyesi Park Maden ile ilgili

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar 625 800-22% 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma 2Ç15 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 29 Temmuz 2015 Arçelik Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Arçelik, 2Ç15 te, piyasa beklentisi TL164.0mn

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19.

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.6 üstünde getiri sağlarken

Detaylı

2015 MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 14 Temmuz Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı Mayıs verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Ekim 2014 YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 3Ç2014

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Ekim 2015 AKBANK 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 671,6mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %1.6 üzerinde getiri sağlarken 2014 başından beri endeksin %14 üzerinde performans göstermiştir. Bugünkü güncellememizde, CCOLA

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik.

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: TI Reuters: IS 02/07/2013 Şirket Güncelleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Yeni normlarla revize rakamlar Altın fiyatlarındaki sert düşüşün

Detaylı

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri Hisse Senetleri Son Fiyat Bu Hafta Geçen Hafta AKBNK 6.44-1.83% -3.95% ARCLK 13.80 0.73% 1.48% BIMAS 51.00-2.58% 4.91% DOHOL 0.49 0,00% -7.55% EKGYO 2.44-0.81% -1.99% ENKAI 4.82-2.23% -1.79% EREGL 3.65-3.18%

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

2015 NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 15 Haziran Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından

Detaylı

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor AYLIK RAPOR Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor Mevsimsellik ve geçişkenlik nedeniyle yıllık enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açıkta daralma devam ediyor. EKONOMİK VE SEKTÖREL GELİŞMELER

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 30 Nisan 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 30 Nisan 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış BORSA Haftanın son günü piyasaların merakla beklediği ABD birinci çeyrek öncü GSYIH beklentilerin altında kalsa da, Avrupa borsaları daha çok beklentileri karşılayan

Detaylı

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Kasım 2015 İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 378,6mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı IMF Küresel Ekonomik

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %2.6 üstünde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, güçlü performansı sonrasında ENKAI yı Model Portföyümüzden

Detaylı

GELİRLERİN DAĞILIMI ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3. Yapı Kredi Bankası nın net dönem karı 487mn TL. Kaynak: Yapı Kredi Bankası, Ziraat Yatırım

GELİRLERİN DAĞILIMI ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3. Yapı Kredi Bankası nın net dönem karı 487mn TL. Kaynak: Yapı Kredi Bankası, Ziraat Yatırım ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mayıs 2014 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 4,60TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası,1Ç2014'te Net Faiz Gelirlerini Hem 4Ç2013'e,

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 29 Eylül tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.6 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %7.1 üzerinde getiri

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

HALKBANK. Öneri: EKLE. 2013 Yılında 2,751mn Net Kar ile Halkbank ın Özsermaye ve Aktif Karlılığı Sektör Ortalamasının Oldukça Üzerinde

HALKBANK. Öneri: EKLE. 2013 Yılında 2,751mn Net Kar ile Halkbank ın Özsermaye ve Aktif Karlılığı Sektör Ortalamasının Oldukça Üzerinde ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Şubat 2014 HALKBANK Öneri: EKLE HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr 2013 Yılında 2,751mn Net Kar ile Halkbank ın Özsermaye ve Aktif Karlılığı Sektör Ortalamasının Oldukça Üzerinde

Detaylı

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004 5 Mayõs 2004 HSBC Doğan Holding Tavsiyemiz Ekle Önceki tavsiye Ekle 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile sürecek * Net Satõşlar Esas Faaliyet Karõ Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satõşlar

Detaylı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 5 Ağustos 2013 Seçim sonuçlarının ilk aşamada BİST tarafında olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Yılbaşından beri BIST-100 endeksi TL bazında

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ. Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB Yabancı İşlem Hacimi

İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ. Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB Yabancı İşlem Hacimi İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ KASIM 212 Yıl Yabancı Net Alış- Satış mn $ IMKB Toplam İşlem Hacmi IMKB Yabancı İşlem Hacimi Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB-1 Aylık Getiri(%)

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji - Döviz girişi gerilemeye devam eder mi? Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji

Detaylı

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 3 yılının ikinci çeyreğinde iktisadi faaliyet yılın ilk çeyreğine kıyasla daha olumlu bir görünüm sergilemiştir. İç tüketimdeki canlanma ve altın ticaretindeki baz etkisi

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS)

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) Araştırma 12 Aralık 2013 Cam Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) AL Küresel oyuncu olma yolunda Küresel Oyuncu stratejisi uluslararası operasyonları güçlendiriyor İnşaat sektöründeki toparlanma beklentileri

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2004-31.12.2004

Detaylı

Koç Holding 11 Mayıs 2015

Koç Holding 11 Mayıs 2015 Koç Holding 11 Mayıs 2015 2015 1. Çeyrek Faaliyet Ortamı ve Ekonomik Gelişmeler www.koc.com.tr 2 02.01.12 06.03.12 09.05.12 12.07.12 14.09.12 17.11.12 20.01.13 25.03.13 28.05.13 31.07.13 03.10.13 06.12.13

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi AYLIK RAPOR İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi Ocak ayında başlıca pazarlara ihracat geriledi, enflasyonda gerileme beklentisi ile Merkez Bankası politika faizini indirdi. EKONOMİK VE SEKTÖREL

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ekim ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi 2,9 Milyar dolar eksiyken, veri beklentilere paralel 2,89 milyar dolar açık olarak geldi. Ocak-Ekim arasındaki 2013 cari

Detaylı

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2010 yılının ilk çeyreğinde sektörün aktif toplamı %3,64 artarak 664,4 milyar TL ye yükselmiştir. Bankacılık sektöründe 2010 yılının ilk çeyreğinde mevduat

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015 Ata Finans Grubu Ata Yatırım Strateji Çekirdek enflasyon kurdan geçişkenlik etkisiyle yükselişte Seçimlerin en olası

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 31 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.9 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %2.9 üzerinde getiri

Detaylı

EKONOMİK GÖRÜNÜM Bursa Ticaret ve Sanayi Odası

EKONOMİK GÖRÜNÜM Bursa Ticaret ve Sanayi Odası EKONOMİK GÖRÜNÜM Bursa Ticaret ve Sanayi Odası Erdem Başçı Başkan 6 Ocak 212 Bursa Sunum Planı I. Küresel Gelişmeler II. Para Politikası III. Türkiye Ekonomisinde Son Gelişmeler 2 Sunum Planı I. Küresel

Detaylı

Günlük Bülten 15 Ağustos 2011

Günlük Bülten 15 Ağustos 2011 15 2011 PİYASA GÖRÜŞÜ ABD de geçen hafta içinde açıklanan istihdam ve perakende satışlarının olumlu etkileri ile borsa endeksleri Cuma gününü yükselişle tamamladı. Geçen hafta Avrupa Merkez Bankasının

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000. İMKB-100 Endeksi (ABD$) - Medya - Akbank

50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000. İMKB-100 Endeksi (ABD$) - Medya - Akbank GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI Direkt Hat: (+90) 212-318-2738 e-mail: arastırma@garanti.com.tr İMKB 25.01.2008 Değ. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık

Detaylı

4. Çeyrek Kar Beklentileri ve Hisse Önerileri. Şubat 2011

4. Çeyrek Kar Beklentileri ve Hisse Önerileri. Şubat 2011 4. Çeyrek Kar Beklentileri ve Hisse Önerileri Şubat 2011 4. Çeyrek Tahminleri - 1 KODU ŞİRKET 4Ç10T 3Ç10 Çeyreksel Değişim 4Ç09 Yıllık Değişim 2010T 2009 Yıllık Değişim BOYNR Boyner Magazacilik 8 3 198%

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 19 Ekim 2015 Geçtiğimiz hafta global çapta doların değersizleştiği, risk iştahını yüksek kaldığı bir hafta olarak geride kaldı. Böyle bir konjonktürde, yurtiçi piyasalarda da Türkiye

Detaylı