Sektöre Yönelik. Sol taraftaki yazıda Sektör ile ilgili bir takım zorluklara ve beklentilere değinilmiş.

Transkript

1 Sayfa1 Sektöre Yönelik Döviz kurlarındaki istikrarsızlık, bürokratik işlemler, sektörün hızına ayak uydurulamaması gibi nedenler yüzünden 2014 gübre sektörü için oldukça zor geçti yılındaki tüm olumsuzluklara rağmen ayakta kalan gübre firmaları gerek AR-GE çalışmalarını hızlandırarak gerekse tarım fuarlarına katılarak başka ülkelerdeki rakipleri ile boy ölçüşme yarışına katılmışlardır. Bu girişimler ise boşa gitmemiş ve firmalar tamamen yerli kaynaklar kullanarak kırka yakın ülkeye ihraç yapma başarısını da göstermişlerdir. Sektörün beklentisi ise tahsilat sorunlarına, ağır prosedürlere ve bürokrasiye bir çözüm getirilmesi yönünde Giriş Sol taraftaki yazıda Sektör ile ilgili bir takım zorluklara ve beklentilere değinilmiş. Peki biz neden bu analizi yaptık..? Bazı Mallara Uygulanacak Katma Değer Vergisi Oranlarının, Özel Tüketim Vergisi Oran ve Tutarlarının ve Tütün Fonu Tutarlarının Belirlenmesi Hakkında Bakanlar Kurulu Kararı Yayınlanmış Olup, Tarihi İtibarıyla Uygulama Başlamıştır. Hayvan yemlerinde ve gübrede KDV oranı % 1 e indirilmiştir. Yılbaşından itibaren sektör için oldukça olumlu olan yukarıdaki vergi indirimi haberi, bizi analiz yapmaya yönlendiren en büyük etken diyebiliriz. Bakanlar Kurulu Kararıyla birlikte döviz kurlarında yaşanabilecek olası düşüşler, sektör için oldukça umut verici

2 Sayfa2 Halka Açıklık 23,38 Ödenmiş Sermaye Senet Sayısı F/K 22,05 PD/DD 1,86 Ödenmiş Sermaye Diğer 24% ORTAKLIK YAPISI 6 Kasım 1952 tarihinde dönemin Bakanlar Kurulu, Gübre Fabrikaları Türk Anonim Şirketi'nin (GÜBRETAŞ) kurulması kararını alır, ancak şirket resmi olarak 1953 yılında faaliyete geçer. TÜRKİYE TARIM KREDİ KOOP MERKEZ BİRLİĞİ GENEL MÜD 76% Manisa'da satın alınan zirai ilaç fabrikası, Tarım Kredi Kooperatifleri stratejik ortaklığıyla kurulan TARKİM Bitki Koruma A.Ş. olarak 2009 yılında üretime başladı. SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL) 2011'de üçüncü analiz laboratuvarı İzmir'de hizmete açılırken, GÜBRETAŞ yılsonu cirosuyla "Milyar Dolarlık Şirketler" arasına katıldı yılında yurtiçinde üretim ve lojistik altyapıyı güçlendirmeye yönelik yatırımlar devam ettiren GÜBRETAŞ, pazardaki liderliğini güçlendirdi. GÜBRETAŞ, son on yıldaki yatırım hamlelerini ve istikrarlı yükselişini sürdürerek 2014 yılını da 1 milyon 740 bin tonlu yeni satış rekoruyla tamamladı. Yarımca'daki NPK fabrikasının revizyonuyla ilgili yatırımlar büyük oranda tamamlandı.

3 Sayfa3 BİLANÇO 12/ /2015 Toplam Aktifler Dönen Varlıklar Toplam Yabancı Kaynaklar Özsermaye FVÖK GELİR TABLOSU 12/ /2015 Hasılat Satışların Maliyeti Esas Faaliyet K / Z Brüt Kar/Zarar Dönem Karı / Zararı MARJLAR 12/ /2015 Esas Faaliyet Kar Marjı 18,21 10,52 Dönem Kar Marjı 7,39 3,04 Brüt Kar Marjı 25,37 21,49 TEMETTÜ 31/07/ /05/2014 N Temettü Brüt Oran (%) 15,00 20,00 N Temettü Tutarı (TL) N Temettü Net Oran (%) 12,75 17,00 Net Kar (TL) Temettü Verimi (%) 1,9 4,8 N Tem. Dağ. Oranı (%) 23,8 70,5 *Toplantıda Sunulacak Kar Payı Teklif: 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenmesi Teklif Edilen Net Nakit Kar Payı: 0, B.li-B.siz Bölünme Bedelli % Bedelsiz % Temettü % Tarih Oranları , , , , , , , , , , , , , ,75 SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI ORANLAR 12/ /2015 Cari Oran 1,13 1,17 Aktif Devir Hızı 0,87 0,80 Özsermaye/Aktifler 0,28 0,29 Duran Varlıklar/Aktifler 0,41 0,44 Özsermaye Karlılığı 0,47 0,24 Aktif Karlılığı 0,13 0,07 ***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır. Şirketin KAP a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

4 Sayfa4 BEKLENTİMİZ: Şirketin bağlı ortağı olan Razi Petrochemical Co. nun geçmiş yıllara ilişkin dağıtılmamış kar, olağanüstü yedek akçe ve 2015 yılına ilişkin gelirleri üzerinden hesaplanan toplam dağıtılabilir kar tutarının %95,013'lük kısmının temettü olarak dağıtılması kararı ve bununda şirkete isabet eden tutarı TL olması oldukça olumlu. Bu rakamın İran tarafından 30 Marta kadar gönderilmesi durumunda 2016/3 aylık bilanço rakamlarına dahil olabilir. Ancak Marttan sonra gelecek olan temettü rakamı yılın ikinci yarısında gelecek olan bilançoya yansıyacağından hisse performanslarını kısmen etkileyebilir Orta vadeli portföyler için geri çekilmelerde alım fırsatı yaratabilir

5 Sayfa5 ORTAKLIK YAPISI Halka Açıklık 57,96 Ödenmiş Sermaye Senet Sayısı F/K 2,77 PD/DD 1,24 Kayıtlı Sermaye Tavanı - Recep Gençer 40% BAGFAŞ Entegre Gübre Tesisleri, Marmara Denizi'nin güneyinde Bandırma - Erdek arasında, Kapıdağ yarımadasının karayla birleştiği noktanın yanı başında kuruludur yılında ülkemizin artan kimyevi gübre ihtiyacını gören Etibank Boraks ve Asitborik fabrikaları kurucusu genç bir mühendis olan Sınai Kimya Yüksek Mühendisi RECEP GENÇER' in önderliğinde yöre çiftçi ve iş adamları tarafından kurulmuştur. Diğer 60% SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL) Kuruluşunu takiben halka açılan BAGFAŞ'ın hisse senetleri o tarihlerden itibaren piyasalarda işlem görmüştür. Şirket merkezi 1978 yılında, Genel Kurulun oybirliği kararı ile İstanbul'a alınmıştır. BAGFAŞ, kaliteli üretimini TSE belgesi ile tescillemiş olmasının yanında, Dünya Gübre Üreticileri Birliği İFA'nın önde gelen bir ismi ve Dünya gübre atlasında adı olan ülkemizin en büyük kimyevi gübre ihracatçısıdır.

6 Sayfa6 BİLANÇO 12/ /2015 Toplam Aktifler Dönen Varlıklar Toplam Yabancı Kaynaklar Özsermaye FVÖK TEMETTÜ 29/05/ /05/2013 N Temettü Brüt Oran (%) 7,00 89,64 N Temettü Tutarı (TL) N Temettü Net Oran (%) 5,95 76,20 Net Kar (TL) Temettü Verimi (%) 0,5 1,7 N Tem. Dağ. Oranı (%) 9,4 33,8 GELİR TABLOSU 12/ /2015 Hasılat Satışların Maliyeti Esas Faaliyet K / Z Brüt Kar/Zarar Dönem Karı / Zararı MARJLAR 12/ /2015 Esas Faaliyet Kar Marjı 7,20 10,63 Dönem Kar Marjı 10,18 50,78 Brüt Kar Marjı 15,93 17,89 ORANLAR 12/ /2015 Cari Oran 1,70 1,07 Aktif Devir Hızı 0,44 0,39 Özsermaye/Aktifler 0,39 0,44 Duran Varlıklar/Aktifler 0,73 0,74 Özsermaye Karlılığı 0,11 0,44 Aktif Karlılığı 0,04 0,19 B.li-B.siz Bölünme Bedelli % Bedelsiz % Temettü % Tarih Oranları , , , ,00 0 0, , , , , , , , , , ,007, , , , , , , , , , ,00 0 SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI ***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır. Şirketin KAP a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

7 Sayfa7 BEKLENTİMİZ: Şirket çok büyük yatırımlarını bitirmekle birlikte bu yatırımların bilançoya pozitif yansımalarını da bu yıldan itibaren görmesi güçlü bir ihtimal. Öte yandan şirketin Döviz artışından olumsuz etkilendiğini fakat sektördeki KDV haberinin oldukça olumlu etkilerini yakın zamanda göreceğini söylememiz mümkün Orta vadeli portföyler için geri çekilmelerde alım fırsatları yaratabilir

8 Sayfa8 Halka Açıklık 40,12 Ödenmiş Sermaye Senet Sayısı F/K 109,86 PD/DD 1,66 Kayıtlı Sermaye Tavanı - RECEP GENÇER 16% ORTAKLIK YAPISI DİĞER(*) 46% Ege Gübre Sanayi A.Ş yılında kurulmuş, 1974 yılında kompoze gübre tesislerinin temellerini atmış ve 11 Mart 1978 tarihinde gübre üretimine başlamıştır. Fabrika, İzmir' e 60 km. uzaklıkta, Aliağa Nemrut Körfezi kıyısında, Nemrut Sanayi Bölgesi'nde, m² lik bir saha üzerinde kurulmuştur. GENÇER HOLDİNG 38% SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL) Yılda ton kompoze gübre üreten, boru reaktörlü bir tesise sahiptir. Bu tesislerde yılda ton NP veya NPK veya ton DAP üretilebilir. Şirket üretemediği AN, ÜRE ve AS gibi azotlu gübreleri yurtdışından tedarik ederek yurtiçinde pazarlamaktadır. Ege Gübre yurt içi satışlarını bayilikleri kanalı ve ihale yolu ile gerçekleştirir. Bunun yanında ihracat imkanları araştırılır ve değerlendirilir. İskele ve liman yatırımları ile Ege Bölgesinin en büyük alan, kapasite ve ekipmanına sahip özel limanımız vardır. Ayrıca genel antrepo statüsünde değişik hacimlerde 23 adet tank ile likit hammadde ithal eden üçüncü şahıslara hizmet verilmektedir.

9 Sayfa9 BİLANÇO 12/ /2015 Toplam Aktifler Dönen Varlıklar Toplam Yabancı Kaynaklar Özsermaye FVÖK GELİR TABLOSU 12/ /2015 Hasılat Satışların Maliyeti Esas Faaliyet K / Z Brüt Kar/Zarar Dönem Karı / Zararı MARJLAR 12/ /2015 Esas Faaliyet Kar Marjı 11,32 13,17 Dönem Kar Marjı 5,13 0,73 Brüt Kar Marjı 20,40 20,90 ORANLAR 12/ /2015 Cari Oran 0,65 0,63 Aktif Devir Hızı 0,67 0,89 Özsermaye/Aktifler 0,41 0,43 Duran Varlıklar/Aktifler 0,62 0,64 Özsermaye Karlılığı 0,08 0,01 Aktif Karlılığı 0,03 0,01 TEMETTÜ 18/05/ /05/2013 N Temettü Brüt Oran (%) 30,00 20,00 N Temettü Tutarı (TL) N Temettü Net Oran (%) 11,05 17,00 Net Kar (TL) Temettü Verimi (%) 0,7 1,0 N Tem. Dağ. Oranı (%) 12,8 16,9 *** da 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Net Kar Payı: 0,1360 TL*** B.li-B.siz Bölünme Bedelli % Bedelsiz % Temettü % Tarih Oranları , , , , , ,81 0 0, , , , , , , , , , , , , , , , ,00 SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI ***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır. Şirketin KAP a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

10 Sayfa10 BEKLENTİMİZ: Likit olmayan bir hisse olmakla birlikte döviz artışından da negatif etkilendiğini belirtelim. Fakat sektörde KDV oranlarının düşürülmesinden oldukça olumlu bir şekilde etkileneceğini ve Uzun Vadeli yatırımcılar için portföyde taşınabilecek bir hisse olduğunu söyleyebiliriz

11 Sayfa11 Halka Açıklık 42,23 Ödenmiş Sermaye Senet Sayısı F/K 8,60 PD/DD 1,81 Kayıtlı Sermaye Tavanı HALKA AÇIK 46% ORTAKLIK YAPISI ORDU YARDIMLAŞMA KURUMU 54% Hektaş; 1956 yılında çoğunluğunu doktorların oluşturduğu, kimyagerler, eczacılar ve ziraat mühendislerinin birleştirdikleri tasarrufları ile beşeri ilaç üretimi ve pazarlaması için Adana da kurulmuştur. bünyesinde; otomotiv, çimento, demir-çelik, gıda, kimya, finans ve hizmet sektörlerinde faaliyet gösteren 60'ı aşkın şirketi ve yaklaşık 28 bin çalışanı ile Türkiye'nin en büyük sanayi gruplarından biri olan OYAK, 1963 yılında Hektaş ın ortakları arasına girmiş ve 1981 yılında %53,8 hisse ile en büyük ortak durumuna gelmiştir. SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL) OYAK ın ortaklığı sonrası Hektaş 1981 yılında halka açılmış, 1986 yılında hisse senetleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda işlem görmeye başlamıştır. Hektaş uzun yıllar tarım sektöründe yaptığı çalışmalar neticesinde elde ettiği marka bilinirliğini, sektör liderliğini, yaygın satış ve dağıtım ağını, veteriner ilaçları sektöründe de kullanmaya karar vererek 2005 yılı itibariyle veteriner ilaçları satışına başlamıştır.

12 Sayfa12 BİLANÇO 12/ /2015 Toplam Aktifler Dönen Varlıklar Toplam Yabancı Kaynaklar Özsermaye FVÖK GELİR TABLOSU 12/ /2015 Hasılat Satışların Maliyeti Esas Faaliyet K / Z Brüt Kar/Zarar Dönem Karı / Zararı MARJLAR 12/ /2015 Esas Faaliyet Kar Marjı 18,31 20,15 Dönem Kar Marjı 16,01 15,06 Brüt Kar Marjı 35,41 36,98 ORANLAR 12/ /2015 Cari Oran 2,88 2,28 Aktif Devir Hızı 0,87 0,86 Özsermaye/Aktifler 0,68 0,61 Duran Varlıklar/Aktifler 0,21 0,20 Özsermaye Karlılığı 0,20 0,21 Aktif Karlılığı 0,13 0,13 TEMETTÜ 27/11/ /11/2014 N Temettü Brüt Oran (%) 24,00 18,54 N Temettü Tutarı (TL) N Temettü Net Oran (%) 20,40 15,76 Net Kar (TL) Temettü Verimi (%) 8,2 6,9 N Tem. Dağ. Oranı (%) 81,9 78,0 *** tarihinde 1 TL nominal paya ödenecek nakit kar payı: 0, TL*** B.li-B.siz Bölünme Bedelli % Bedelsiz % Temettü % Tarih Oranları , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,00 0 SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI ***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır. Şirketin KAP a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

13 Sayfa13 BEKLENTİMİZ: Düşük Borç Oranına sahip Olan HEKTAŞ, bilançosundaki düzenli kar görüntüsüyle de dikkatimizi çekti. Sektörde KDV oranlarının %1 e düşürülmesi ve bunun olumlu etkileri sebebiyle portföyde taşınabilir Fakat kısa vadede aşırı primli olduğunu belirtelim