SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ

Transkript

1 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ Gerek küresel ekonominin göreceli olarak güçlü yanı olan ABD ekonomisinde resesyon endişelerini azaltan verilerin gelmesi, gerekse de Avrupa ve Japonya başta olmak üzere zayıf ekonomilerin para politikalarının destekleyici olmaya devam eden görünümleri sayesinde küresel piyasalarda toparlanmanın ön planda olduğu bir hafta geçirdik. Bir süredir dile getirdiğimiz üzere, ABD ekonomisinin resesyon görünümünden uzak sadece yavaşlama sinyalleri verdiğini; geçen yılın son çeyreğindeki zayıflamanın ardından bu yılın ilk çeyreğinde güçlenme eğiliminin ağırlıklı olduğunu düşünüyoruz. Son açıklanan ücret, enflasyon ve aktivite verileri de bunu destekler yönde. Bu çerçevede, bu hafta açıklanan ve beklentilerin üzerinde gelen ÜFE verilerinden sonra, bugün gelecek TÜFE verileri, FED in normalleşme duruşu ve gelişen piyasalara yansıması açısından önemli olacak. İçeride ise, gerek enflasyon görünümüne yönelik riskler gerekse de artan jeopolitik tansiyon nedeniyle, küresel risk algılamasındaki iyileşmenin beklentilerimize uygun bir görünümle daha ılımlı yansıdığını izliyoruz. Faizlerde kalıcı düşüşün ancak bu içsel risk unsurların azalması durumunda gerçekleşebileceğine dair görüşümüzü koruyoruz. 2,5% 2,% 1,9% 2,% Spread (Sağ eks.) 1,8% 1,5% ABD 1 Yıllık Tahvil Faizi 1,7% Almanya 1 Yıllık Tahvil Faizi 1,% 1,6% 1,5%,5% 1,4%,% 1,3% 12,% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 1Y Tahvil Faizi 11,5%,9% 11,%,8% 1,5%,6% 1,%,5% 9,5%,3% 9,%,2% 8,5%,% 8,% -,2% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 22.Şub Euro İmalat PMI Şubat 52 52,3 22.Şub Euro Hizmet PMI Şubat 53,4 53,6 22.Şub Euro Bileşik PMI Şubat 53,3 53,6 22.Şub ABD Üretim PMI Şubat - 52,4 23.Şub Türkiye Bir Hafta Vadeli Repo Faiz Oran Şubat 7,5%* 7,5% 23.Şub Türkiye Gecelik Borçlanma Faizi Şubat 7,25%* 7,3% 23.Şub Türkiye Gecelik Faiz Oranları Şubat 1,75%* 1,8% 23.Şub Türkiye Kapasite Kullanımı Şubat - 74,9% 23.Şub ABD Conference Board Tüketici Güveni Şubat -,1% 23.Şub ABD Mevcut Konut Satışları(Aylık) Şubat - 14,7% 24.Şub ABD Yeni Konut Satışları(Bin adet) Ocak Şub ABD Yeni Konut Satışları(Aylık) Ocak - 1,8% 25.Şub İngiltere GSYH(Yıllık) 4Ç - 1,9% 25.Şub İngiltere GSYH(Çeyreklik) 4Ç -,5% 25.Şub Euro Çekirdek TÜFE(Aylık) Ocak -,3% 25.Şub Euro Çekirdek TÜFE(Yıllık) Ocak -,9% 25.Şub Euro TÜFE(Aylık) Ocak -,% 25.Şub Euro TÜFE(Yıllık) Ocak,4%,4% 25.Şub ABD Konut Fiyat Endeksi(Aylık) Aralık -,5% 25.Şub ABD Konut Fiyat Endeksi(Yıllık) Aralık - 5,9% 26.Şub Euro Sanayi Güveni Şubat - -3,2 26.Şub ABD GSYH(Çeyreklik) 4Ç,5%,7% 26.Şub ABD Mal Ticaret Dengesi (Milyar $) Ocak - -61,5 26.Şub ABD Michigan Tüketici Güveni Şubat 91, 9,7 26.Şub ABD Kişisel Gelir(Aylık) Ocak,4%,3% 26.Şub ABD Kişisel Gider(Aylık) Ocak,3%,% Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY HLY Araştırma Araştırma 214 2T 216T TÜFE (Yıllık değ.) 8,2% 8,8% 8,5% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8,7% 9,5% 8,8% GSYH (Yıllık değ.) 2,9% 3,5% 3,2% Cari Açık (Milyar $) 45,8 32,2 3, İhracat (Milyar $) 169, 2,1 1, İthalat (Milyar $) 232,6 199,9 217, Bütçe Açığı/GSYH 1,3% 1,2% 1,3% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8,25% 7,% 8,% Gösterge Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 8,% 1,9% 11,% Gösterge Tahvil Faizi (Ortalama) 9,3% 9,7% 11,5% USD/TRY (Yıl Sonu) 2,33 2,92 3,17 USD/TRY (Ortalama) 2,18 2,72 3,8 EUR/USD (Yıl Sonu) 1,21 1,9 1,5 Döviz Sepeti (Yıl Sonu) 2,57 3,18 3,25 Brent Petrol ($/varil) 57,3 53,6 45, Haftalık Değişim USD/TRY 2,93 2,96 1,1% EUR/TRY 3,32 3,29-1,% Sepet Kur 3,12 3,12,% EUR/USD 1,13 1,11-2,1% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 11,1% 11,17%,6% 1 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 1,77% 1,86%,8% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 8,99% 9,1% 1,2% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,98% 1,95% -,3% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 31,1 31,1-2,9% Brent Petrol ($/varil) 3,1 35,3 17,4% Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Ocak 9,6% Şubat 9,4% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Ocak 9,6% Şubat 9,9% GSYH (Yıllık değ.) 3Ç 4,% 4Ç 3,8% Cari Denge (Milyar $) Aralık -5,1 Ocak -2,3 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Aralık 4,5% Ocak 4,5% Politika Faizi Ocak 7,5% Şubat 7,5% Gösterge Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Ocak 11,% Şubat 11,% USD/TRY (Dönem Sonu) Ocak 2,96 Şubat 2,94 EUR/USD (Dönem Sonu) Ocak 1,9 Şubat 1,1 Reel Efektif Döviz Kuru Ocak 99,3 Şubat,7

2 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Para politikasında makroihtiyati tedbirlerle sıkı duruşa devam 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 3,5% 2,5% 1,5%,5% -,5% -1,5% Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma BIST Bankalararası Gecelik Repo Faizi TCMB Ort. Fonlama Maliyeti Faiz Koridoru TÜFE (Aylık değ.) TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.) 11,% 1,% 9,% 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% TCMB nin önümüzdeki hafta gerçekleştireceği faiz toplantısında herhangi bir değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Hatırlanacağı gibi, küresel ekonomide artan aşağı yönlü riskler ve finansal piyasalardaki sıkılaşma karşısında, TCMB nin geçen ayki toplantısında normalleşme sürecini geri plana çektiğini izlemiştik. Petrol ve emtia fiyatlarında artan dalgalanma ve Çin ekonomisine ilişkin endişelerin ABD ekonomisinde yarattığı riskler nedeniyle FED in faiz artırım senaryosunu yumuşatma eğilimi göstermesinin, gelişen ülkelerle birlikte, TCMB nin de sadeleştirme adımlarını ötelemesi ve araç çeşitliliği politikasını sürdürmesine neden olduğunu söyleyebiliriz. Önümüzdeki hafta yapılacak PPK toplantısında da bu genel duruşun korunması beklenebilir. Diğer taraftan, enflasyon görünümünde devam eden riskler karşısında, para politikasında sıkı duruşun korunması konusundaki kararlılığın süreceğini düşünüyoruz. Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Türkiye ve GOÜ CDS Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) CDS ve BİST ($ bazlı) 4 BİST ($ bazlı) 38 Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) Korelasyon: -, DİBS Verim eğrisi ,3% DIBS Verim Eğrisi 11,2% 11,1% 11,% 1,9% 1,8% 1,7% 1,6% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Kaynak: TCMB, Bloomberg Yabancı yatırımcıların DİBS stoku 8 Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) Kaynak: TCMB, HLY Araştırma

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 2 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi Bu hafta Avrupa borsalarında Deutsche Bank'ın tahvil geri alımı yapacağına ilişkin haber akışı ile bankacılık sektörü öncülüğünde alıcılı seyir izlenirken, petrol fiyatlarındaki yükselişin sürmesi de global piyasalarda risk iştahının artmasına neden oldu. Yurt içi piyasalarda ise jeopolitik gelişmeler nedeniyle TL diğer gelişmekte olan para birimlerinden negatif ayrışırken, tahvil faizleri haftaya yapılacak yüklü Hazine ihaleleri öncesinde tüm vadelerde yükseldi. İşlem hacimleri özellikle uzun vadeli kıymetlerde yoğunlaşırken, 2 yıl vadeli gösterge kıymet geçtiğimiz hafta kapanışına göre 9 baz puan yükselişle %11,17, 1 yıl vadeli gösterge kıymet ise 16 baz puan yükselişle %1,86 bileşik seviyesinden dün tamamladı. Kısa vadede tahvil faizlerinde sınırlı yükselişler görülse de, FED'in yakın vadede faiz artırımına gitmeyeceği beklentisi ve global düşük faiz ortamının devam etmesi, önümüzdeki dönemde yurt içi tahvil piyasasını desteklemeye devam edecektir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT8524T17 Enflasyona Endeksli. 1,86% 2,58% TRT23222T13 Enflasyona Endeksli. 1,61% 2,51% TRT18924T11 Enflasyona Endeksli 3. 1,49% 2,62% TRT21721T11 Enflasyona Endeksli.,89% 2,55% TRT3523T13 Enflasyona Endeksli 3.,% 2,61% En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT2324T13 Sabit Kuponlu Tahvil ,96% 1,99% TRT27923T11 Sabit Kuponlu Tahvil ,92% 1,99% TRT14922T17 Sabit Kuponlu Tahvil ,92% 1,98% TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,85% 1,86% TRT24724T Sabit Kuponlu Tahvil ,82% 1,84% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,86% TRT24216T1 Sabit Kuponlu Tahvil ,22% TRT24724T Sabit Kuponlu Tahvil ,84% TRT141216T1 Iskontolu Tahvil ,8% TRT8317T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,19% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD28916T17 Kira Sertifikası ,64% -,1% TRD1217T18 Kira Sertifikası ,6%,1% TRD16817T11 Kira Sertifikası ,14% -,19% TRD14218T18 Kira Sertifikası ,32%,35% DİBS yabancı sahiplik durumu DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) , Haftalık Değişim (Milyon $) , DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü ÖST yabancı sahiplik durumu Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 12.Şub * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS Hisse Portföyü Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Şubat ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 2 milyon $, özel sektör tahvil stoku ise 1 milyon $ azalış kaydetmiştir. İlgili haftada, Avrupa bankalarının borçlarını ödemekte zorlanabileceğine dair haber akışı ile global piyasalarda sert satışlar izlenmişti. Bu bağlamda vade bazında bakıldığında kayda değer bir değişiklik izlenmezken, Şubat ayı genelinde DİBS stokunun 1 milyon $ arttığı görülmektedir. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Şubat ayı borçlanma programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik Kuponsuz Tahvil 1 Ay Yeniden ihraç , Sabit kuponlu tahvil 5 Yıl İlk İhraç TÜFE'ye endeksli tahvil 1 Yıl Yeniden ihraç Sabit kuponlu tahvil 2 Yıl Yeniden ihraç Değişken faizli tahvil 6 Yıl Yeniden ihraç Sabit kuponlu tahvil 1 Yıl İlk İhraç Hazine Müsteşarlığı Salı günü vadeli kuponsuz tahvilin ve vadeli kira sertifikasının ihracını gerçekleştirdi. Kuponsuz tahvilin ihracında 882 milyon TL net satış %11,13 bileşik seviyesinden gerçekleşirken, kira sertifikası ihracında 1,9 milyar TL lik net satış yapılmış oldu. Şubat ayında 14,2 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık, toplam 12 milyar TL'lik iç borçlanma yapmayı planlayan Hazine Müsteşarlığı'nın bu çerçevede haftaya yaplacak ihalelerde yaklaşık 9,2 milyar TL borçlanması beklenmektedir. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor, 9, Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) 13, 12, Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) 8, 7, 6, 11, 1,, 9, 4, 3, , 7, Hazine Müsteşarlığı Ocak ayında borçlanma yükümlülüğünü tamamlamada sıkıntı yaşamazken, ihalelerde oluşan ortalama vade 2 yılı ortalamasının üzerinde kaldı. Maliyet tarafında ise oluşan ortalama faiz, önceki üç ayın üzerinde gerçekleşti. İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK , 7,25 11,14 ŞUBAT 14.2 MART 4.3 NİSAN 2.9 MAYIS 6.4 HAZİRAN 1.9 TEMMUZ 11.2 AĞUSTOS 3. EYLÜL 13. EKİM 2. KASIM 1.8 ARALIK İç borç geri ödeme takvimi Şubat Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM TOPLAM

5 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat 8-11 Şubat -18 Şubat Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Sekerbank Atılım Faktoring Finansbank Garanti Finansal Kiralama Fibabanka Garanti Bankası TF Varlık Kiralama Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Aktif Yatırım Bankası Türk Ekonomi Bankası Tiryaki Agro Gıda KT Kira Sertifikaları Varlık Kiralama Deniz Finansal Kiralama Garanti Finansal Kiralama İş Bankası Alternatif Finansal Kiralama Denizbank T.C. Ziraat Bankası İş Finansal Kiralama Akbank Garanti Faktoring Hizmetleri Vakıflar Bankası Nurol Yatırım Bankası ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) A.Ş. 19 Şubat ,1 12, - Yenileme Nitelikli Yatırımcı İş Bankası Şubat ,7-3 Yenileme Halka Arz İş Bankası Şubat ,8-35 Yenileme Halka Arz İş Bankası Şubat ,5-4 Yenileme Halka Arz Toplam 1. Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası 6616,41 Yapı ve Kredi Bankası 3267,27 Garanti Bankası 3229,17 Vakıflar Bankası 322,743 T.C. Ziraat Bankası 218, Akbank 2149,553 Halk Bankası 17, Aktif Yatırım Bankası 1354,65 Denizbank 88,535 Fibabanka 713,58 Finansbank 554,2 Nurol Yatırım Bankası 384, Sekerbank 371, ING Bank 226,3 BankPozitif 213,19 Türk Ekonomi Bankası 19,1 Odea Bank 11,42 Turkish Bank 55, -, 2, 3, 4,, 6, 7, Şubat Ayı İtfaları Şirketimizce ihracına aracılık edilenler haricinde 3 milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar. 18 ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL)

6 EURO TAHVİL PİYASASI (USD) % ABD Tahvil Verim Eğrisi Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Y 2Y 25Y 3Y ABD 1 yıllık tahvil faizlerinde gelinen dip seviyelerin ardından risk iştahının artmasıyla yükseliş görüyoruz. Önümüzdeki dönemde risk algılamasında bir miktar daha normalleşme beklerken, enflasyon verilerine bağlı olarak, 1 yıllıklarda %1,9 seviyelerinin test edilmesini bekliyoruz. Euro bölgesinde, açıklanan ECB tutanaklarında Mart ayında ek önlemler alınma ihtimalinin artmasıyla düşüş yaşandığını görüyoruz. Alman 1 yıllıklarında Mart ayının yaklaşmasıyla %,2 seviyelerinde kalınabileceğini düşünüyoruz yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 345 Türkiye CDS'leri Nisan Mayıs Haziran Şubat 13 Şubat 18 Şubat Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 Şubat 16 Güncel (Bps) Haftalik Değişim 1Y 14 2,9% 2Y 182-4,3% 3Y 226-3,8% 4Y 257-3,5% 5Y 31-2,9% 7Y 292 -,2% 1Y 357-2,7% Küresel risk iştahı açısından pozitif bir hafta geçiriyoruz. Hafta başından itibaren MSCI Dünya Endeksi %4, MSCI Gelişmekte olan ülkeler endeksi ve MSCI Türkiye endeksi %3 değer kazandı (yıl başından itibaren MSCI GOÜ: %-7, MSCI Türkiye: %2,4). Türkiye 5 yıllık CDS i yatay kalırken, en çok düşen gelişmekte olan ülke CDS i G.Kore (%14) oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde ise tüm vadelerde aşağı hareket izliyoruz. 9,% 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,% Türkiye Brezilya Güney Afrika Rusya Hindistan 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Y 2Y 25Y 3Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4, ,83 USD 369 Turk Telekomunikasyon AS 3, ,3 USD 36 KOC Holding AS 3, ,56 USD 349 Turkiye Garanti Bankasi AS 4, ,99 USD 399 Turkiye Is Bankasi 5, ,23 USD 417 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4, , USD 396 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir

7 KÜNYE Araştırma Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Abdullah Demirer ADemirer@halkyatirim.com.tr Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı KOzturk@halkyatirim.com.tr Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 5 Kasım 214 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 1 Mayıs 2 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.