SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ

Transkript

1 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ Küresel ekonomide zayıflıklar, düşük faiz ortamının devamına neden oluyor. ABD verilerinin resesyon ekonomisine işaret etmediği sadece yavaşlama yönünde olduğu görüşümüzü korumakla birlikte, zayıflama yönündeki işaretlerin normalleşme sürecinin devamına yönelik güveni ciddi anlamda sarstığını da görüyoruz. Güvercin görüşlü Fed yetkililerin açıklamalarının da bu yöndeki beklentileri desteklediğini; özellikle Mart ayında yeni bir faiz artırımı görme olasılığını iyice azalttığını söyleyebiliriz. Bu hafta FED Başkan yardımcısı Fischer in para politikasında daha belirsiz bir döneme işaret etmesinin ardından, Başkan Yellen in önümüzdeki hafta Temsilciler Meclisinde yapacağı sunumda nasıl bir duruş sergileyeceği küresel risk algılaması açısından önemli olacak. Ekonomiye güveni koruyan ancak normalleşmede temkinli tutum, kısa vadede gelişen ülke piyasalarını desteklemeye devam edecektir. İçeride ise, yıllık enflasyonun bu haftaki rakamlarda yükseliş göstermiş olması, ancak bunun hem beklentiler dahilinde olması hem de iki haneli seviyelerin görülmemiş ve kısa vadede de görülme olasılığının düşük olması nedeniyle, faizler üzerindeki baskısının sınırlı kaldığını izledik. Gelişen ülkelere yönelik artan risk iştahında iç finansal dengelerin olumlu etkilenmeye devam etmesini beklemekle birlikte, faizler tarafında kalıcı düşüş trendi için enflasyon görünümünün iyileşmesi gerektiği görüşümüzü koruyoruz. 12,% 2,5% 2,% 1,5% 1,%,5%,% Spread (Sağ eks.) ABD 1 Yıllık Tahvil Faizi Almanya 1 Yıllık Tahvil Faizi 2,% 1,9% 1,8% 1,7% 1,6% 1,5% 1,4% 1,3% 11,5% 11,% 1,5% 1,% 9,5% 9,% 8,5% 8,% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 1Y Tahvil Faizi,9%,8%,6%,5%,3%,2%,% -,2% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 8.Şub Japonya Cari Denge(Arındırılmamış) (Trilyon JPY) Aralık - 1,2 8.Şub Japonya Ortalama Nakit Kazançlar(Yıllık) Şubat -,% 8.Şub Türkiye Sanayi Üretimi(Yıllık) Aralık 6,7%* 3,5% 8.Şub Euro Sentix Yatırımcı Güveni Şubat - 9,6 9.Şub İngiltere Ticaret Dengesi(Milyar ) Aralık - -1,6 9.Şub ABD JOLTS Değişim Oranı (Milyon kişi) Aralık - 5,4 9.Şub ABD API Haftalık Ham Petrol Stokları(Milyon $) Şubat - 3,8 1.Şub İngiltere Sanayi Üretimi(Yıllık) Aralık -,9% 1.Şub İngiltere Sanayi Üretimi(Aylık) Aralık - -,7% 1.Şub İngiltere İmalat Üretimi(Yıllık) Aralık - -1,2% 1.Şub İngiltere İmalat Üretimi(Aylık) Aralık - -,4% 1.Şub ABD Bütçe Dengesi(Milyar $) Ocak - -14,% 11.Şub Türkiye Cari Denge(Milyar $) Aralık -5,2* -2,1 12.Şub Euro GSYİH(Çeyreklik) 4Ç -,3% 12.Şub Euro GSYİH(Yıllık) 4Ç - 1,6% 12.Şub Almanya TÜFE(Aylık) Ocak - -,8% 12.Şub Almanya TÜFE(Yıllık) Ocak -,5% 12.Şub Almanya GSYİH(Çeyreklik) 4Ç -,3% 12.Şub Almanya GSYİH(Yıllık) 4Ç - 1,8% 12.Şub ABD Çekirdek Perakende Satışlar(Aylık) Ocak,1% -,1% 12.Şub ABD Perakende Satışlar(Aylık) Ocak,1% -,1% 12.Şub ABD İşletme Stokları(Aylık) Aralık -,1% -,2% 12.Şub ABD İhracat Fiyat Endeksi(Aylık) Ocak -,6% -1,1% 12.Şub ABD İthalat Fiyat Endeksi(Aylık) Ocak -1,2% -1,2% *HLY Tahmin Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY HLY Araştırma Araştırma 214 2T 216T TÜFE (Yıllık değ.) 8,2% 8,8% 8,5% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8,7% 9,5% 8,8% GSYH (Yıllık değ.) 2,9% 3,1% 3,2% Cari Açık (Milyar $) 45,8 33, 32, İhracat (Milyar $) 169, 143,9 1, İthalat (Milyar $) 232,6 27,1 217, Bütçe Açığı/GSYH 1,3% 1,2% 1,3% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8,25% 7,% 8,% Gösterge Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 8,% 1,9% 11,% Gösterge Tahvil Faizi (Ortalama) 9,3% 9,7% 11,5% USD/TRY (Yıl Sonu) 2,33 2,92 3,17 USD/TRY (Ortalama) 2,18 2,72 3,8 EUR/USD (Yıl Sonu) 1,21 1,9 1,5 Döviz Sepeti (Yıl Sonu) 2,57 3,18 3,25 Brent Petrol ($/varil) 57,3 53,6 45, Haftalık Değişim USD/TRY 2,97 2,91-2,% EUR/TRY 3,25 3,26,3% Sepet Kur 3,11 3,8 -,8% EUR/USD 1,9 1,12 2,3% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 11,11% 11,5% -,5% 1 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 1,9% 1,63% -2,5% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 9,9% 8,93% -1,8% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 11,75% 11,75%,% $ Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,89% 1,89%,% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 276,8 223,6-19,2% Brent Petrol ($/varil) 34,8 35,5 2,1% Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Ocak 9,6% Şubat 9,4% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Ocak 9,6% Şubat 9,9% GSYH (Yıllık değ.) 3Ç 4,% 4Ç 2,2% Cari Denge (Milyar $) Kasım -2,1 Aralık -5,2 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Kasım 4,9% Aralık 4,6% Politika Faizi Ocak 7,5% Şubat 7,5% Gösterge Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Ocak 11,% Şubat 11,% USD/TRY (Dönem Sonu) Ocak 2,96 Şubat 2,96 EUR/USD (Dönem Sonu) Ocak 1,9 Şubat 1,9 Reel Efektif Döviz Kuru Ocak 99,3 Şubat 12,

2 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Enflasyon: Kısa vadede çift hane riski düşük; ancak orta vadeli riskler korunuyor Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Ocak TÜFE enflasyonu, %1,82 lik artışla, %1,75 lik beklentimizin biraz üzerinde gerçekleşti. Ancak, yıllık enflasyonun yükselişinin %9,58 ile sınırlı kalarak iki haneli seviyelere ulaşılmamış olmasının rahatlatıcı bir etki yarattığını da söylemek gerekiyor. Ayrıca, baz desteğinden dolayı, önümüzdeki 3-4 aylık dönem de yıllık enflasyonun düşüş yönünde hareket etmesi yüksek olasılık. Ek olarak, çekirdek I göstergesinde de yıllık enflasyondaki yükselişin %9,5 ten %9,6 ya yine yüksek tek haneli seviyelerde sınırlı kaldığını izliyoruz. 216 ve 217 enflasyon tahminlerimizi, sırasıyla %8,5 ve %7,9 seviyelerinde tutuyoruz. Enflasyon görünümüyle ilgili olarak, yıllık enflasyonun baz desteğiyle kısa vadede iki haneli seviyelere ulaşma riskinin oldukça düşük olduğunu görüyoruz. Ancak, gerek gıda fiyatlarının devam eden baskısı, gerekse de asgari ücretteki artışın etkisiyle ilgili belirsizlikler, enflasyon gelişimini bu yılın en kritik dengesi haline getiriyor; para politikasındaki sıkı duruşun da devamını gerektiriyor. Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Türkiye ve GOÜ CDS Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) CDS ve BİST ($ bazlı) 4 38 BİST ($ bazlı) 36 Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) Korelasyon: -, DİBS Verim eğrisi ,3% DIBS Verim Eğrisi 11,2% 11,1% 11,% 1,9% 1,8% 1,7% 1,6% 1,5% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Kaynak: TCMB, Bloomberg Yabancı yatırımcıların DİBS stoku 8 Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) Kaynak: TCMB, HLY Araştırma

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 2 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi FED in bu yıl içerisinde beklenenden az faiz artırımına gideceği beklentisinin güçlenmesi, dolar endeksindeki gerileme ve yükselen petrol fiyatlarının risk iştahını pozitif etkilemesi ile TL cinsi varlıklarda son bir haftada alıcılı seyir izlendi. Bu çerçevede, USD/TL paritesi 2,89 seviyesinin altını test ederken, tahvil faizleri geriledi. Tahvil piyasasında alımlar daha çok orta-uzun vadeli kıymetlerde yoğunlaştı ve 2 yıl vadeli gösterge kıymet geçtiğimiz hafta kapanışına göre 3 baz puan yükselişle %11,2, 1 yıl vadeli gösterge kıymet ise 18 baz puan düşüşle %1,64 bileşik seviyesinden dün günü tamamladı. Diğer yandan, Çarşamba günü yurt içinde Ocak ayı enflasyonu %1,82 ile %1,7 olan beklentinin üzerinde açıklansa da, enflasyonun beklentilerden çok sapmaması nedeniyle verinin piyasa fiyatlamaları üzerinde önemli bir etkisi olmadı. Gelişmekte olan ülke varlıklarına artan talep ve ABD'de faizlerin düşük seviyelerde kalmaya devam edeceği düşüncesi ile TL cinsi tahvilerde de alıcılı seyrin devam etmesi beklenebilir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT27923T11 Sabit Kuponlu Tahvil ,% 1,6% TRT2324T13 Sabit Kuponlu Tahvil ,98% 1,61% TRT8323T1 Sabit Kuponlu Tahvil ,95% 1,59% TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,88% 1,62% TRT24724T Sabit Kuponlu Tahvil ,78% 1,51% En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT26122T1 Enflasyona Endeksli 2. -,47% 2,8% TRT6121T16 Enflasyona Endeksli ,16% 2,73% TRD16817T11 Kira Sertifikası ,14% 8,9% TRD1217T18 Kira Sertifikası 1. -,5% 8,6% TRD28916T17 Kira Sertifikası ,4% 8,2% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,62% TRT872T19 Sabit Kuponlu Tahvil ,68% TRT24216T1 Sabit Kuponlu Tahvil ,63% TRT6121T16 Enflasyona Endeksli ,73% TRT8317T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,94% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD17216T17 Kira Sertifikası ,19% -,3% TRD28916T17 Kira Sertifikası ,2% -,4% TRD1217T18 Kira Sertifikası 1. 8,6% -,5% TRD16817T11 Kira Sertifikası ,9% -,14% 4. DİBS yabancı sahiplik durumu DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 29.Oca * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS Hisse Portföyü Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü - ÖST yabancı sahiplik durumu Ocak ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre; üç hafta üstüste artış göstermesinin ardından 178 milyon $ azalırken, özel sektör tahvil stoku ise 65 milyon $ artış kaydetmiştir. DİBS stoku Ocak ayını 16 milyon $ artış ile tamamlamıştır. Vade bazında bakıldığında ise, 216 vadeli kıymetlerde azalış dikkat çekerken, bunun 27/1/216 vadeli kıymetin itfasından kaynaklandığı düşünülmektedir. - 4 ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Ocak ayı borçlanma programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik Kuponsuz Tahvil 11 Ay Yeniden ihraç 1. 11, Sabit kuponlu tahvil 4 Yıl Yeniden ihraç , TÜFE'ye endeksli tahvil 1 Yıl İlk İhraç , Sabit kuponlu tahvil 2 Yıl Yeniden ihraç , Değişken faizli tahvil 6 Yıl Yeniden ihraç , Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl Yeniden ihraç , Hazine Müsteşarlığı geçtiğimiz hafta Ocak ayı borçlanma programını tamamlarken, borçlanma miktarı 13,8 milyar TL ile planan rakam olan 13,6 milyar TL'nin bir miktar üzerinde oldu. İç borç çevirme oranı ise %84,1 seviyesinde gerçekleşti. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor, 9, Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) 13, 12, Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) 8, 7, 6, 11, 1,, 9, 4, 3, , 7, Hazine Müsteşarlığı Ocak ayında borçlanma yükümlülüğünü tamamlamada sıkıntı yaşamazken, ihalelerde oluşan ortalama vade 2 yılı ortalamasının üzerinde kaldı. Maliyet tarafında ise oluşan ortalama faiz, önceki 3 ayın üzerinde gerçekleşti. İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK , 7,25 11,14 ŞUBAT ,51 MART ,37 NİSAN 2.9 MAYIS 6.4 HAZİRAN 1.9 TEMMUZ 11.2 AĞUSTOS 3. EYLÜL 13. EKİM 2. KASIM 1.8 ARALIK İç borç geri ödeme takvimi Ocak Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM TOPLAM

5 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Sekerbank Atılım Faktoring Finansbank Garanti Finansal Kiralama Fibabanka Garanti Bankası TF Varlık Kiralama Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Aktif Yatırım Bankası Türk Ekonomi Bankası Tiryaki Agro Gıda KT Kira Sertifikaları Varlık Kiralama Deniz Finansal Kiralama Garanti Finansal Kiralama İş Bankası Alternatif Finansal Kiralama Denizbank T.C. Ziraat Bankası İş Finansal Kiralama Akbank Garanti Faktoring Hizmetleri Vakıflar Bankası Nurol Yatırım Bankası ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) Toplam Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası Yapı ve Kredi Bankası Garanti Bankası Vakıflar Bankası T.C. Ziraat Bankası 2.18 Akbank 2.1 Halk Bankası 1.7 Aktif Yatırım Bankası Denizbank 881 Finansbank 72 Fibabanka 656 Nurol Yatırım Bankası 384 Sekerbank 371 ING Bank 226 BankPozitif 213 Odea Bank 11 Türk Ekonomi Bankası 78 Turkish Bank Şubat Ayı İtfaları Şirketimizce ihracına aracılık edilenler haricinde 3 milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar. 18 ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL)

6 EURO TAHVİL PİYASASI (USD) % ABD Tahvil Verim Eğrisi Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Y 2Y 25Y 3Y ABD 1 yıllık tahvil faizlerinde aşağı yönlü hareketin devam ettiğini görüyoruz. FED in faiz artırım sürecinin devamlılığının piyasa tarafından sorgulanması ile 1 yıllıklarda da faizlerin %1,8 li seviyelere kadar indiğini gördük. 1 yıllıklar Nisan 2 teki düşük seviyeleri test etmiş olmasına karşın, önümüzdeki dönemde ABD ekonomisine dair iyi veriler gelmesi durumunda, %2 seviyesine doğru yukarı hareketler görebiliriz. ABD 2 yıllık tahvil faizlerinde ise düşüşlerin daha sert olduğunu görüyoruz. Bu sebeple 1 yıllıklarda bir toparlanma olması durumunda, 2 yıllıklarda daha hızlı bir toparlanma görebiliriz. Almanya 1 yıllık tahvil faizlerinde de, ABD ye paralel Nisan 2 teki düşük seviyelerin test edildiğini görüyoruz. ECB nin ek parasal genişlemeye hazırlandığı dönemde, düşük enflasyon ortamının da devam etmesiyle, Alman 1 yıllıklarında kayda değer yukarı bir hareket beklemiyoruz yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 345 Türkiye CDS'leri Nisan Mayıs Haziran Ocak 31 Ocak 4 Şubat Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 Şubat 16 Güncel (Bps) Haftalik Değişim 1Y 141 8,% 2Y 192 1,6% 3Y 229 1,8% 4Y 257 2,6% 5Y 29 4,9% 7Y 276 7,2% 1Y 341 3,4% Hafta başından itibaren MSCI Gelişmekte olan ülkeler endeksi %2 değer kaybederken, MSCI Türkiye endeksi pozitif ayrışarak %,3 değer kaybetti (yıl başından itibaren MSCI GOU: %-9, MSCI Türkiye: %4). Türkiye 5 yıllık CDS i yatay kalırken, en çok yükselen gelişmekte olan ülke CDS leri Güney Afrika (%6) ve Polonya (%4) oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde ise, yakın vadelerde aşağı, orta ve uzun vadelerde ise yukarı hareket izliyoruz. Verim eğrisinde tüm vadelerde aşağı hareket beklenebilir. 9,% 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,% Türkiye Brezilya Güney Afrika Rusya Hindistan 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Y 2Y 25Y 3Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4, ,64 USD 345 Turk Telekomunikasyon AS 3, ,95 USD 296 KOC Holding AS 3, ,42 USD 331 Turkiye Garanti Bankasi AS 4, ,99 USD 396 Turkiye Is Bankasi 5, ,41 USD 431 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4, ,99 USD 392 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir

7 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Abdullah Demirer ADemirer@halkyatirim.com.tr Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı KOzturk@halkyatirim.com.tr Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr Yatırım Danışmanlığı Evren ÖZTÜRK Yönetmen EOzturk@halkyatirim.com.tr ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 5 Kasım 214 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 1 Mayıs 2 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.