SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ

Transkript

1 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ ABD seçimleri sonrası hız kazanan ülke tahvil faizlerinin, İtalya referandumu sonrasında ECB den destek adımlarının güçlenmesiyle hızlı bir düşüş gerçekleştirdiği, bunun da gelişen piyasalar üzerindeki baskının hafiflemesinde yardımcı olduğu bir hafta geçirdik. ECB nin aylık tahvil alım miktarını Nisan 217 den itibaren 8 milyar eurodan 6 milyar euroya indirmesine karşın, alım süresini en erken 217 sonuna kadar uzatması ve gerektiğinde daha ilerisine işaret etmesi, para politikasının desteğinin devam edeceğini gösterdi. Öte yandan, tahvil alım eğiliminde değişikliklere gitmesi, daha dik verim eğrisi yönünde etki yarattı. Gelişmiş ülke merkez bankalarının likidite desteğinin devamı konusunda, önümüzdeki hafta gerçekleşecek FED toplantısı daha da kritik bir hale gelmiş durumda. FED in bir yıl aradan sonra yeni faiz artırımına gitmesi genel beklenti olmakla birlikte, 217 faiz projeksiyonlarında sunacağı görünüm, özellikle tahvil faizlerindekl yükseliş eğiliminin kalıcılığı açısından belirleyici olacak. İçeride 217 enflasyon görünümüyle ilgili devam eden riskleri de göz önüne aldığımızda, 1Y tahvil faizi için öngördüğümüz %11,-11,5 bandını koruyoruz. 2.2% 1.7% 1.2%.7%.2% Spread (Sağ eks.) ABD 1 Yıllık Tahvil Faizi Almanya 1 Yıllık Tahvil Faizi 2.2% 2.1% 2.% 1.9% 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% 12.% 11.5% 11.% 1.5% 1.% 9.5% 9.% 8.5% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 1Y Tahvil Faizi.9%.7%.5%.3%.1% -.1% -.3% -.5% -.7% -.9% -.3% 1.3% 8.% -1.1% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 12.Ara Türkiye Cari Denge(Milyar $) Ekim -1.4* Ara Türkiye GSYH(Yıllık) 3Ç -1.4%* 3,1% 12.Ara ABD Federal Bütçe Dengesi(Milyar $) Kasım Ara Çin Sabit Varlık Yönetimi(Yıllık) Kasım 8,3% 8,3% 13.Ara Çin Sanayi Üretimi(Yıllık) Kasım 6,1% 6,1% 13.Ara İngiltere TÜFE(Aylık) Kasım -,1% 13.Ara İngiltere ÜFE(Yıllık) Kasım -,9% 13.Ara Almanya ZEW Ekonomik Güven Endeksi Aralık - 13,8 13.Ara ABD İhracat Fiyat Endeksi(Aylık) Kasım -,2%,2% 13.Ara ABD İthalat Fiyat Endeksi(Aylık) Kasım -,1%,5% 14.Ara Japonya Tankan İmalat Endeksi 4Ç Ara Japonya Tankan Büyük İmalatçılar Endeksi 4Ç Ara Japonya Sanayi Üretimi(Aylık) Ekim -,1% 14.Ara İngiltere Ortalama Gelir Endeksi ve İkramiyeler Ekim - 2,3% 14.Ara İngiltere İşsizlik Oranı Ekim - 4,8% 14.Ara ABD Çekirdek Perakende Satışlar(Aylık) Kasım,5%,8% 14.Ara ABD Perakende Satışlar(Aylık) Kasım,5%,8% 14.Ara ABD FED Faiz Kararı Aralık -,5% 15.Ara İngiltere Perakende Satışlar(Aylık) Kasım - 1,9% 15.Ara İngiltere Perakende Satışlar(Yıllık) Kasım - 7,4% 15.Ara Türkiye Bütçe Dengesi(Milyar TL) Kasım - -,1 15.Ara İngiltere BOE Faiz Kararı Aralık,25%,25% 15.Ara ABD TÜFE(Aylık) Kasım,2%,4% 15.Ara ABD TÜFE(Yıllık) Kasım - 1,6% 16.Ara Euro TÜFE(Aylık) Kasım -,2% 16.Ara Euro TÜFE(Yıllık) Kasım -,6% 16.Ara ABD İnşaat İzinleri(Aylık) Kasım - 2,9% 16.Ara ABD İnşaat Başlangıçları(Aylık) Kasım - 25,5% 9.Ara ABD Konut Başlangıçları(Milyon adet) Kasım 1,235 1,323 *HLY Tahmin Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY HLY Araştırma Araştırma T TÜFE (Yıllık değ.) 8.2% 8.8% 7.9% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8.7% 9.5% 8.% GSYH (Yıllık değ.) 2.9% 4.% 2.6% Cari Açık (Milyar $) İhracat (Milyar $) İthalat (Milyar $) Bütçe Açığı/GSYH 1.3% 1.2% 1.4% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8.25% 7.5% 8.% 1Y Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 8.1% 1.7% 11.3% 1Y Tahvil Faizi (Ortalama) 7.7% 9.3% 1.2% USD/TRY (Yıl Sonu) USD/TRY (Ortalama) EUR/USD (Yıl Sonu) Döviz Sepeti (Yıl Sonu) Brent Petrol ($/varil) Haftalık Değişim USD/TRY 3,5 3,46-1,3% EUR/TRY 3,74 3,68-1,7% Sepet Kur 3,62 3,57-1,5% EUR/USD 1,7 1,6 -,4% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 1,83% 1,63% -1,8% 1 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 11,32% 11,2% -1,1% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 8,27% 8,28%,1% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,15% 9,8% -3,4% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 36, 285,8-6,6% Brent Petrol ($/varil) 53,9 53,5 -,8% TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8, Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,5 Üst Banttan, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 8,28% 8,28% 7,81% 7,79% 8,81% Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Kasım 7.% Aralık 7.9% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Kasım 7.% Kasım 7.3% GSYH (Yıllık değ.) 2Ç16 3.1% 3Ç16-1.4% Cari Denge (Milyar $) Eylül -1,7 Ekim -1.4 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Eylül 4.5% Ekim 4.7% Politika Faizi Kasım 8.% Aralık 8.% 1Y Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Kasım 11.1% Aralık 11.3% USD/TRY (Dönem Sonu) Kasım 3.42 Aralık 3.35 EUR/USD (Dönem Sonu) Kasım 1.6 Aralık 1.8 Reel Efektif Döviz Kuru Kasım 95.2 Aralık 93.5

2 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Yıllık enflasyonda %7 seviyesi geçici kalabilir Yıllık değ. 11% Çekirdek Enf. ('I') TÜFE 1% 9% 8% 7% 6% 5% Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% BIST Bankalararası Gecelik Repo Faizi TCMB Ort. Fonlama Maliyeti 4% Faiz Koridoru 3% Kasım TÜFE enflasyonu %,52 seviyesinde gerçekleşerek, piyasanın en düşük tahmini olan %,59 luk beklentimizin de altında kaldı (ortalama piyasa beklentisi %,8-,9 civarındaydı). Böylece, yıllık enflasyon Eylül sonunda sert bir şekilde gerilediği %7,28 den Kasım sonunda %7, ye göreceli olarak ılımlı bir düşüş gerçekleştirmiş oldu. Ancak, gerek kur etkisi ve yükselen enerji fiyatları, gerekse de alkol ve tütün fiyatlarına yapılan zamların etkisiyle, yıllık enflasyonun yılın son ayında ciddi bir yükseliş gösterebileceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, yıl sonuna ait %7,9 luk tahminimizi koruyoruz (217 sonu tahminimiz %8). Sonuç olarak enflasyonda, son bir kaç aydır gözlenen iyileşme eğilimine karşın, görünümle ilgili yukarı yönlü baskıların korunduğunu; küresel belirsizliklerin de etkisiyle, para politikasında sıkı duruşun korunacağını düşünüyoruz. Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Türkiye ve GOÜ CDS CDS ve BİST1 ($ bazlı) Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) BİST1 ($ bazlı) Korelasyon: -,95 Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) DİBS Verim eğrisi Yabancı yatırımcıların hisse portföy stoku 11,4% 11,1% 1,8% 1,5% DIBS Verim Eğrisi Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) ,2% 55 9,9% 5 9,6% 9,3% 9,% 8,7% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Kaynak: TCMB, Bloomberg Kaynak: TCMB, HLY Araştırma

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) Hundreds DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 12.% 11.% 1.% 9.% 8.% 7.% 1 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi Yurt içi piyasalarda bu hafta enflasyon verisi açıklandı. Kasım ayında enflasyon %,52 ile beklentilerin altında kalırken, yıllık enflasyon da %7, seviyesine gerilemiş oldu. ABD 1 yıllık tahvil faizindeki gerileme, gelişmekte olan piyasalardaki olumlu hava ve pozitif enflasyon verisinin etkisi ile TL cinsi varlıklarda haftanın ilk üç günü alıcılı seyir izlendi. Bu çerçevede USD/TL paritesi 3,345 seviyesinin altını test ederken, tahvil piyasasında faizler tüm vadelerde geriledi. Ancak Perşembe günü tahvil faizlerinin global bazda tekrar yükselmeye başlaması kazançların belirli oranda geri alınmasına neden oldu. Böylece 2 yıl vadeli gösterge tahvil geçtiğimiz hafta kapanışına göre 3 baz puan düşüşle %1,63, 1 yıl vadeli gösterge tahvil ise geçtiğimiz hafta kapanışa göre 16 baz puan düşüşle %11,2 bileşik seviyesinden dün günü tamamladı. TCMB tarafında ise 217 yılı para politikasına ilişkin yaptığı sunum takip edilirken, sunumda para politikasındaki temkinli duruşun devam edeceği ve atılacak adımların enflasyon görünümüne bağlı olacağı belirtildi. Global piyasalarda faizlerin artış eğiliminde olması nedeniyle tahvil piyasasında mevcut seviyelerin korunması beklenebilir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil 9.9.,98% 11,% TRT24724T15 Sabit Kuponlu Tahvil ,82% 1,98% TRT11226T13 Sabit Kuponlu Tahvil ,69% 11,1% TRT27923T11 Sabit Kuponlu Tahvil 19.5.,44% 11,3% TRT324T13 Sabit Kuponlu Tahvil 26.5.,4% 11,2% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT24724T15 Sabit Kuponlu Tahvil ,98% TRT1512T16 Sabit Kuponlu Tahvil ,55% TRT22921T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,94% TRT14617T17 Sabit Kuponlu Tahvil ,42% TRT14218T1 Sabit Kuponlu Tahvil ,27% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT618T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,26% 1,69% TRT27319T13 Sabit Kuponlu Tahvil 5. -,2% 1,65% TRT917T16 Iskontolu Tahvil ,19% 9,9% TRD26918T17 Kira Sertifikası 8. -,15% 1,15% TRD16817T11 Kira Sertifikası ,12% 1,13% Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD15217T18 Kira Sertifikası ,71% -,4% TRD16817T11 Kira Sertifikası ,13% -,12% TRD14218T18 Kira Sertifikası ,43% -,11% TRD26918T17 Kira Sertifikası 8. 1,15% -,15% TRD22921T16 Kira Sertifikası - Enflasyon ,51% -,8% 3, 2,5 2, 1,5 1, , -1,5 DİBS yabancı sahiplik durumu DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü ÖST yabancı sahiplik durumu 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) 2 1,382 3,151 1,881 4,81 3,76 2,961 3,959 1,944 1,523 2,34 27,425 Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 2.Ara * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS Hisse Portföyü Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 33,925 27,426 24,55 2, Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı(Piyasa değeri-milyon$) Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam ,1 1, Aralık ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku, piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 124 milyon $ artarken, özel sektör tahvil stoku ise 26 milyon $ azalış göstermiştir. Kasım ayını milyon $ azalışla kapatan DİBS stoku, 4 haftadan sonra ilk defa artış göstermiştir. İlgili haftada USDTRY kuru 3,44 seviyelerinden 3,52'ye, 1 yıl vadeli gösterge tahvil ise %11,29'dan %11,36 seviyelerine yükselmesine rağmen, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stokunu artırdığı izlenmiştir. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Aralık Ayı Borçlanma Programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik Sabit Kuponlu Tahvil 5 Yıl Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Tahvil 2 Yıl Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Tahvil 9 Yıl Yeniden İhraç Aralık Ayı Geri Alım Programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi Toplam Alım Ort. Bileşik Sabit kuponlu tahvil 5 Yıl Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl Sabit kuponlu tahvil 5 Yıl Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl Hazine Müsteşarlığı'nın açıklamış olduğu iç borçlanma stratejisine göre, Kasım ayında toplam 5,3 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık, toplam 5,1 milyar TL'lik iç borçlanma yapılması programlanmaktadır. Beklenen iç borç çevirme oranı ise %96,2 seviyesindedir. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK 16,4 14, ŞUBAT 14, 12, MART 4,9 4, NİSAN 4, 3, MAYIS 7,1 6, HAZİRAN 2,8 2, TEMMUZ 12,3 11, AĞUSTOS 4,5 4, EYLÜL 13, 13, EKİM 2,1 2, KASIM 1,6 11, ARALIK 5,3 5, İç borç geri ödeme takvimi Aralık Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM , , TOPLAM 4, ,333

5 215 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Sekerbank Türk Ekonomi Bankası Deniz Finansal Kiralama Koton Mağazacılık Net Holding Yapı ve Kredi Bankası Finans Finansal Kiralama A.Ş. Yapı Kredi Faktoring İş Bankası Ak Yatırım Menkul Değerler Koc Fiat Kredi Tuketici Finansman Yapı ve Kredi Bankası Denizbank Garanti Finansal Kiralama Yeditepe Faktoring Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler İş Bankası İş Faktoring TF Varlık Kiralama T.C. Ziraat Bankası Deniz Finansal Kiralama Halk Bankası Boyner Büyük Mağazacılık Aktif Yatırım Bankası Finansbank Ayen Enerji Fibabanka Bereket Varlık Kiralama Gözde Girişim Sermayesi ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) İş Finansal Kiralama A.Ş. 9 Aralık ,89-1,99 - Yeni Nitelikli Yatırımcı Zorlu Faktoring A.Ş. 9 Aralık Yeni Nitelikli Yatırımcı Odea Bank A.Ş. 12 Aralık Yeni Nitelikli Yatırımcı İş Bankası Aralık Yenileme Halka Arz İş Bankası Aralık Yenileme Halka Arz Limak Yatırım A.Ş Aralık Yeni Nitelikli Yatırımcı 625 Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası 5,285 Garanti Bankası Aktif Yatırım Bankası 3,12 3,27 3,797 T.C. Ziraat Bankası Halk Bankası 2,266 2,15 Yapı ve Kredi Bankası 1,595 Finansbank Fibabanka 1,25 1,218 Denizbank Türk Ekonomi Bankası Akbank Nurol Yatırım Bankası , 2, 3, 4, 5, 6, 1, Aralık Ayı İtfaları Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar. * 5 milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL)

6 EURO TAHVİL PİYASASI (USD) % 8 ABD Tahvil Verim Eğrisi 7 Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 25Y 3Y ABD 1Y tahvil faizinde bu hafta görece sakin seyir yaşanırken, dün ECB den gelen varlık alımlarını azaltma sinyalleriyle %2,42 li seviyelere kadar yeniden yükseldiğini gördük. ABD de Başkanlık seçimleri sonrası yeni politik anlayışta maliye politikasının etkinliğinin artacağı beklentisiyle tahvil fazlerinde yaşanan yükseliş hareketinin, son dönemde ekonomik aktiviteye dair güçlü verilerle belirginleştiğini, önümüzdeki dönemde de ekonomik verilerin güçlü gelmeye devam etmesi halinde yükseliş baskısının devam edebileceğini düşünüyoruz. Daha da önemlisi, mevcut durumda 217 de beklenen iki faiz artırımının gelecek hafta gerçekleşecek FOMC toplantısında verilecek sinyallerle artıp atmayacağı, sadece ABD değil küresel tahvil fazileri açısından önemli olacak. Faiz projesiyonlarında yukarı yönlü yapılacak değişiklikler de 1 yıllık tahvil faizinde %2,5 ye doğru yükselişin belirginleşmesine neden olabilir. AB tahvil faizlerinde de ABD yle uyumlu bir eğilim yaşanmasını beklemekle birlikte, İtalya daki politik belirsizlik ve bankacılık sektörü üzerinde artan riskler nedeniyle, uzun vadeli tahvil faizleri üzerindeki yukarı yönlü baskının ön planda olmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 6M #N/A 8 N/A #VALUE! %-8 5Y #N/A 36 N/A #VALUE! %-2, yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 22 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Hafta başından itibaren VIX %11 düşerken, JP Morgan gelişmekte olan ülkeler volatilite endeksi %1 geriledi. Ülke risk primlerinde ise; Hindistan 5 yıllık CDS i %14 lük, Türkiye 5 yıllık CDS i %8 lik düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS lerinden oldu (yıl başı itibariyle: VIX:%-31, USDTRY 1 aylık vol.: %43, MSCI Dünya %5, MSCI GOU %9). Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde geçen haftaya kıyasla tüm vadelerde aşağı hareket yaşandığını izliyoruz. 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 2,5% 1,5%,5% Türkiye Brezilya Güney Afrika Rusya Hindistan 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 25Y 3Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4, ,9 USD 34 Turk Telekomunikasyon AS 3, ,16 USD 255 KOC Holding AS 3, ,21 USD 247 Turkiye Garanti Bankasi AS 4, ,76 USD 313 Turkiye Is Bankasi 5, ,95 USD 423 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4, ,73 USD 45 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir

7 KÜNYE Araştırma Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen Abdullah DEMİRER İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Furkan OKUMUŞ Mehtap İLBİ Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 5 Kasım 214 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 1 Mayıs 215 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.