AYLIK BÜLTEN Mayıs 2014 Sayı:200

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN Mayıs 2014 Sayı:200 Nisan ayı sonundaki FED toplantısı ve ABD den gelecek ilk çeyrek bilançoları öncesi global piyasalarda satışlar görüldü. Kısmi toparlanma yaşansa da, Ukrayna-Rusya merkezli gerilim, piyasalara negatif yansıdı. Mart sonunda seçim belirsizliğinin ortadan kalkması ile BIST 100 yükselişini sürdürürken, Moody s in Türkiye nin kredi notunun görünümünü negatife çevirmesi sonrasında seyir yataya döndü. Toplantısı olmamasına karşın FED den gelecek açıklamalar, AMB kararları ve Ukrayna krizi Mayıs ayında da izlenmeye devam edecek. İçeride ise makro veriler, Merkez Bankası kararları ve 1Ç14 şirket mali verileri öne çıkacak. Ek olarak, S&P nin Türkiye değerlendirmesi de izlenecektir. Şirket analizleri: Migros ve Vakıfbank...

2 İçindekiler Mayıs 2014 Ajanda Mayıs ayında piyasaların yakından takip edeceği başlıklar... Strateji Yurt dışında, Mayıs ayında FED toplantısı olmamasına rağmen FED den ve AMB den gelecek açıklamalar, makro veriler ve Ukrayna kirizi takip edilmeye devam ederken iç piyasada, Cumhurbaşkanlığı ve ardından yapılacak olan genel seçimlere yönelik beklentiler, makro veriler, döviz kurlarındaki hareket, Merkez Bankası kararları ve 1Ç14 şirket finansal sonuçları Mayıs ayında piyasaları etkileyecek önemli gündem maddeleri olacaktır. Ayrıca, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin Mayıs sonunda yapacağı Türkiye değerlendirmesi de piyasaların yakından takip edeceği bir diğer gelişme olacaktır. Sonuç olarak, seçim belirsizliğinin ortadan kalkmasıyla yaşanan hızlı yükselişin ardından piyasaların Mayıs ayı içerisinde gelinen seviyeleri hazmetme çabası içinde olacağını düşünüyoruz. Makro Ekonomi Mart ayında TÜFE piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Mart verisi ile yıllık TÜFE Şubat ayı seviyesi olan %7.9 dan %8.4 e yükselmiştir Çekirdek TÜFE nin artış trendi Mart ayında da devam etmiştir. Şubat ayında sanayi üretimi yıllık bazda Ocak ayı %7.1 lik güçlü artışı sonrasında %4.9 artış göstermiştir. Piyasa beklentisi %3.5, Şeker Yatırım beklentisi ise %4.4 yılık artış yönündeydi. Şubat ayı cari açığı 3.2 milyar dolar ile piyasa beklentisi olan 3.1 milyar dolar ve Şeker Yatırım beklentisi olan 3.5 milyar dolar paralelinde gerçeklemiştir. Şubat ayı dış ticaret verilerinde görüldüğü üzere, parasal olmayan altın 0.6 milyar dolar ile manşet rakamı desteklemiştir. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Şirket Raporları Migros Vakıfbank Şube ve Acenteler Künye TL fiyat hedefimiz ve alım önerimiz hissede devam etmektedir. %15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,32 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 ŞİŞLİ / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; Gelişmiş ülke hisse piyasası endeksleri izlenecek, TCMB'nin kur ve faizlere ilişkin alacağı kararlar takip edilecek, ABD'den gelecek ekonomi verileri yakından izlenecek, Borsa İstanbul şirketlerinin 1Ç14 sonuçları izlenecek. S&P'den ay sonunda gelmesi beklenen Türkiye değerlendirmesi izlenecek. 03 Mayıs Cmt 04 Mayıs Paz 30 Nisan Çar 01 Mayıs Per 02 Mayıs Cum *Euro Bölgesi, Nisan AB uyumlu TÜFE. *Yurt içi piyasalar kapalı. *Almanya ve Euro Böl., Nisan İmalat Sanayi PMI. *ABD, FED toplantı sonuçları. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Euro Bölgesi, Mart istihdam verisi. *ABD, ADP istihdam versisi. *ABD, Mart kişisel gelir-harcamalar *ABD, Nisan istihdam verisi. *ABD, 1Ç büyüme ilk tahmin *ABD, Nisan ISM ve PMI. *ABD, Mart fabrika siparişleri. *TÜİK, Mart dış ticaret verileri. *ABD, FED Başkanı Yellen konuşacak. *Markit, Türkiye Nisan Imalat Sanayi PMI. *Hazine, Mayıs borçlanma programı. *TİM, Nisan ayı ihracat verileri. *TCMB, PPK toplantı özeti. 06 Mayıs Sal 07 Mayıs Çar 08 Mayıs Per 09 Mayıs Cum *Almanya, Nisan bileşik PMI. *Almanya, Mart fabrika siparişleri. *Almanya, Mart sanayi üretimi. *Euro Bölgesi, Nisan bileşik PMI. *İngiltere, MB toplantı sonuçları. *Euro Bölgesi, Mart perakende satışlar. *Euro Bölgesi, Avrupa MB toplantı sonuçları. 05 Mayıs Pzt *Euro Bölgesi, Mart ÜFE. *ABD, Nisan ISM hizmet sektörü. *ABD, Nisan hizmet sektörü PMI. *TÜİK, Nisan enflasyonu. *TCMB, Nisan enflasyon değerlendirmesi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *TCMB, Nisan Reel Efektif Döviz Kuru. *TÜİK, Mart sanayi üretimi. *Hazine, Nisan nakit dengesi gerçekleşmeleri. *BDDK, Bankacılık sektörü toplu bilanço. Mayıs Mayıs Cmt 17 Mayıs Cmt 11 Mayıs Paz 18 Mayıs Paz 12 Mayıs Pzt 13 Mayıs Sal 14 Mayıs Çar 15 Mayıs Per 16 Mayıs Cum *BIST, ilk çeyrek konsolide sonuçlar için son tarih. *Almanya, ZEW anketi. *Euro Bölgesi, Mart sanayi üretimi. *Almanya, öncü 1Ç büyüme verisi. *ABD, Nisan konut başlangıçları. *ABD, Nisan perakende satışlar. *Euro Bölgesi, öncü 1Ç büyüme verisi. *ABD, Mayıs 1. Michigan tüketici güveni *TCMB, Mart ödemeler dengesi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Nisan TÜFE. *ABD, Nisan sanayi üretimi. *ABD, Mayıs Philadelphia FED anketi. *TÜİK, Şubat işgücü istatistikleri. *Maliye, Nisan bütçe gerçekleşmeleri. 19 Mayıs Pzt 20 Mayıs Sal 21 Mayıs Çar 22 Mayıs Per 23 Mayıs Cum *Almanya, Nisan ÜFE. *ABD, Nisan ayı toplantısına ilişkin FED tutanakları. *Almanya, Mayıs öncü PMI. *Almanya, 1Ç büyüme verisi. *Hazine, 14.3 milyar TL iç borç ödemesi. *Euro Bölgesi, Mayıs öncü PMI. *Almanya, Mayıs IFO anketi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Hazine, 2 yıl ve 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek. Ayrıca, 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahvilin ilk ihracı. *ABD, Nisan ikinci el konut satışları. *ABD, Mayıs öncü PMI. *TCMB, PPK toplantı sonucu açıklanacak. *ABD, Nisan yeni konut satışları. *TCMB, Mayıs kapasite kullanımı. *TCMB, Mayıs reel kesim güven endeksi. 24 Mayıs Cmt 25 Mayıs Paz 26 Mayıs Pzt *Hazine, 14 ay vadeli kuponsuz tahvili yeniden ihraç edecek. 27 Mayıs Sal 28 Mayıs Çar 29 Mayıs Per 30 Mayıs Cum *ABD, Nisan dayanıklı mal siparişleri. *Euro Bölgesi, Mayıs ekonomik görünüm. *ABD, 1Ç büyüme ikinci tahmin *ABD, Nisan kişisel gelir-harcamalar *ABD, CB Mayıs tüketici güveni. *ABD, Nisan bekleyen konut satışları. *ABD, Mayıs 2. Michigan tüketici güveni *TÜİK, Mayıs tüketici güveni. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *TÜİK, Nisan dış ticaret verileri. *Hazine, 7 yıl vadeli değişken faizli tahvilin ilk ihracını gerçekleştirecek. Ayrıca, 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraçı edecek. *TCMB, PPK toplantı özeti. *Hazine, Haziran borçlanma programı. Kaynak: TÜİK, TCMB, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y Seçimler sonrasında piyasalarda rahatlama görüldü Relief in local markets post local elections Nisan ayında global piyasalarda beklentilerimize paralel olarak dalgalı bir seyir izlendi In line with our expectations global markets fluctuated in April... Piyasalar Mayıs sonunda S&P Türkiye değerlendirmesini takip edecekler... In Turkey reviews of S&P will be another important factor for the markets Mayıs ayında portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for May Global piyasalarda dalgalanma devam etti... Mart sonunda yapılan yerel seçimlerle birlikte siyasi istikrara yönelik belirsizlik kısa vadede sona erdi. Seçim sonuçlarına baktığımızda iktidar partisi olan Adalet ve Kalkınma Partisi nin Türkiye genelinde oy oranı %44 olurken Ankara ve İstanbul gibi büyükşehirlerdeki belediyeler yine aynı partide kaldı. Yerel seçim sonuçlarının gelecek bir yıl içersinde yapılacak Cumhurbaşkanlığı ve genel seçimler için önemli bir gösterge olduğunu düşünmekteyiz. Piyasalara baktığımızda, seçim belirsizliğinin ortadan kalkması ile BİST 100 endeksi ay içersinde 74,500 seviyesine kadar yükseldi. Ancak, ayın ikinci yarısında hızlı yükselişin getirdiği rehavet ve Ukrayna-Rusya merkezli artan risk algısına bağlı geri çekilmeler görüldü. Ayrıca Nisan Ayı içersinde uluslar arası kredi derecelendirme kuruluşu Moody s Türkiye nin kredi notunun görünümünü ise durağandan negatife çevirmesi de kar satışlarını destekledi. Yapılan açıklamada ülkenin dış finansman ihtiyacının devam ettiğini ancak küresel likidite koşullarının ve siyasi belirsizliğin dış finansman erişimine baskı yaratabileceği belirtiliyor. Ayrıca, Merkez Bankası 24 Nisan daki faiz toplantısında gösterge faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmemesi de piyasa beklentisi bu yönde olsa da kar satışlarına neden olduğu görüldü. Nisan ayında global piyasalar beklentilerimize paralel olarak dalgalı bir seyir izledi. Nisan ayına global piyasalar ay sonundaki FED toplantısı ve ABD den gelecek ilk çeyrek bilançoları öncesinde satış baskısıyla başladı. Özellikle ABD tarım dışı istihdam rakamının beklentilerin altında kalması ardından teknoloji hisselerine gelen satışlar, ABD piyasalarında sert geri çekilmelere neden olurken, buna paralel Avrupa ve Asya piyasalarında da satışlar görüldü. Bununla beraber, Avrupa Merkez Bankası nın (AMB) FED benzeri bir varlık alımına gideceği beklentileri ise piyasalardaki satış baskısını sınırladı. Nisan sonunda FED in varlık alımlarını azaltmaya devam etmesi bekleniyor. Yurt dışında, Mayıs ayında FED toplantısı olmamasına rağmen FED den ve AMB den gelecek açıklamalar, makro veriler ve Ukrayna krizi takip edilmeye devam ederken iç piyasada, Cumhurbaşkanlığı ve ardından yapılacak olan genel seçimlere yönelik beklentiler, makro veriler, döviz kurlarındaki hareket, Merkez Bankası kararları ve 1Ç14 şirket finansal sonuçları Mayıs ayında piyasaları etkileyecek önemli gündem maddeleri olacaktır. Ayrıca, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin Mayıs sonunda yapacağı Türkiye değerlendirmesi de piyasaların yakından takip edeceği bir diğer gelişme olacaktır. Sonuç olarak, seçim belirsizliğinin ortadan kalkmasıyla yaşanan hızlı yükselişin ardından piyasaların Mayıs ayı içerisinde gelinen seviyeleri hazmetme çabası içinde olacağını düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Volatility in global markets remains high At the end of March, uncertainty over political stability evaporated in the short-term perspective. In April the markets rallied after the local elections of March 31. Justice and Development Part (AKP) got 44% of the vote, and retained municipalities in the major Turkish cities of Istanbul and Ankara. We believe that results of the local elections are indicative of the general and presidential elections. Lira volatility was the main determinant of the benchmark BIST 100. The lira gained against the US dollar after local elections and relief in EM currencies. The lira appreciated against the US dollars to The BIST 100 started the month with an upward movement and rallied to 74,500. However, the upward movement was not long-lived due to increased risk aversion driven by factors such as Ukraine-Russia tension, and Turkey s review by credit rating agencies. Moody s downgraded Turkey s sovereign outlook to negative from stable, but has affirmed its Baa3 rating. Moody s stated that the cut was in response to increased pressure on the country s external financing position driven by heightened political uncertainty and lower global liquidity; this adding to its growth concerns. In line with our expectations global markets fluctuated in April. The markets started the month with a selloff ahead of the FED FOMC meeting and 1Q14 financials; this combined with disappointing US non-farm payroll data. The weaker financial performance of US tech firms triggered the sell off in the Dow Jones from all time highs. European and Asian stock markets followed the downside movement in the US market. Meanwhile, expectations of the ECB launching a stimulus program similar to the FED s buyback program will be a positive catalyst in global markets. The market expectation for the FED s April 30 FOMC meeting is continued tapering. In the global markets, there is no FED FOMC meeting in May, although actions taken by the ECB, FED governors interviews and tension between Ukraine and Russia will redesign market expectations. On the domestic front, developments in FX markets, actions taken by the CBRT, earnings releases for 1Q14 and the presidential election will be key factors for the markets. In Turkey reviews by S&P will be another important determinant of market direction. All in all, we expect the markets to stabilize following the post-election rally. In line with the current environment, we maintain our portfolio coverage of 65% in bonds, 15% in FX, and 20% in equities.

5 Makro Görünüm Macro Outlook Kur baskısı çekirdek göstergeleri iki hanelere yaklaştırdı Depreciation pressure pulls core indices to double digits Çekirdek göstergeler Mart ayında iki haneli rakamlara yakınsadı Mar14 TÜFE: %1.1 aylık artış (piyasa beklentisi: %0.85, Şeker Yatırım: %1) Mar14 Yİ-ÜFE: %0.74 aylık artış (piyasa beklentisi: %0.74) Mart ayında TÜFE piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Mart verisi ile yıllık TÜFE Şubat ayı seviyesi olan %7.9 dan %8.4 e yükselmiştir. Yİ-ÜFE ise seviyesinde yatay kalmıştır. TÜFE nin ayrıntılarında; aylık bazda %2.10 ile güçlü bir artış gösteren gıda fiyatlarının üzerine giyim kalemi de %2.5 rekor artış ile manşet enflasyon üzerinde baskı yaratmıştır. Mart ayı itibariyle gıdada yıllık enflasyon %10.1 seviyesine ulaşıp %8.4 olan manşet yılık enflasyonun bir hayli üzerindedir. Çekirdek TÜFE nin artış trendi Mart ayında da devam etmiştir. Buna göre çekirdek H ve çekirdek I sırasıyla %1.25 ve %1.2 artış göstermiştir. Yıllık bazda artış ise % 9.5 ve %9.3 olarak gerçekleşmiştir. Yorum Mart ayı itibariyle 1Ç14 TÜFE si %3.6 ya ulaşmıştır. Gelecek dönemde, TL üzerinde devam edebilecek değer kaybetme baskısı, enerji fiyatlarında olası bir düzenleme ve Yİ- ÜFE den TÜFE üzerine gelebilecek baskı ile 2014 yılı yılsonu enflasyon tahminimiz %8 seviyesindedir. Bu çerçevede Merkez Bankası nın tahminin üst bandı olan %8 seviyeleri orta nokta tahmini olan %6.6 dan daha makul görünmektedir. Para Politikası ile ilgili olarak; Komite Ocak 28 ara toplantısında %7 lerde olan ortalama fonlama faizini %10 lara çıkarak şekilde faizlerde ayarlamaya gitmiş ve 1 haftalık fonlama faizini temel faiz göstergesi olarak ilan etmişti. Nisan ayı PPK notunda da Komite nin enflasyon beklentilerini ve fiyatlama davranışlarını takip etmeye devam edeceği belirtilmiştir. PPK nın sıkı duruşunu Mayıs toplantısında da sürdüreceğini düşünüyoruz. Fakat küresel ve yurtiçindeki gelişmelere bağlı olarak, Kurul un duruşunda hafif bir gevşeme olabileceğini düşünüyoruz. Özellikle Mayıs ayında yıllık enflasyonun tepe noktasına ulaşması sonrasında bu yönde telkinler hızlanacaktır. TÜFE Enflasyonu ve Çekirdek Enflasyon (12-aylık, %) TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) Core indices near to double digits in March Mar14 CPI: +1.1% MoM (market expectations: 0.85%, Seker Invest forecast:+1%) Mar14 DPI: +0.74% MoM (market forecast:+ 0.74%) In March, CPI realized above market expectations. With March s print, annual CPI further rose to 8.4% from the Feb14 reading of 7.9%, while annual DPI inflation stayed at 12.4%. Regarding the details of the CPI print; on top of a strong MoM rise in food prices at 2.10% MoM, in March clothing posted a historical high MoM increase at 2.5%, becoming the second contributor to the headline CPI. As of March, YoY food inflation at 10.1% is remarkably higher than the headline CPI reading of 8.4%. In terms of core inflation, the rising trend in core H and core I indices continues in March with 1.25% and 1.2% MoM increases, reflecting pressure from the lagged pass-through effect. Due to pressure from the base effect, annual inflation of core H and core I jumped by 9.5% and 9.3% respectively. Comment As of March, 1Q14 CPI has reached 3.6%. For the coming period, with the continuing deprecation risk on the lira, likely upward adjustments to energy prices and potential pressure from DPI on CPI in the coming period we pencil in a 8% YE inflation forecast for As such, under the current picture we believe the upper band of the CBT s 2014 YE forecast range, at 8%, to be more plausible than the revised forecast of 6.6%. As for monetary policy; the Committee opted for a remarkable hike in the funding cost from ~7% on average to 10%, deleting ambiguity over the interest rates by announcing that the 1 week repo rate was the main policy rate at the January 28 th meeting. The April MPC summary confirms that the MPC will continue to monitor the inflation expectations and the pricing behavior. We expect the MPC to maintain its tight stance at its May meeting. Yet depending on global and domestic conditions, we foresee the MPC likely easing monetary conditions as the suggestions to do so will accelerate, especially after May when YoY inflation peaks due to the base year effect. CPI and Core Inflation (12-month, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TUIK Source: TURKSTAT

6 Makro Görünüm İlk iki ayda sanayi üretimi ortalama yıllık %6 artmıştır In Jan-Feb14, IP posted an average YoY growth of 6%... Şubat ayı sanayi üretimi %4.9 ile beklenilenden güçlü gelmiştir TUİK Şubat ayı sanayi üretim rakamlarını açıklamıştır. Buna göre Şubat ayında sanayi üretimi yıllık bazda Ocak ayı %7.1 lik güçlü artışı sonrasında %4.9 artış göstermiştir. Piyasa beklentisi %3.5, Şeker Yatırım beklentisi ise %4.4 yılık artış yönündeydi. Mevsimsellikten ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimindeki daralma Ocak ayı seviyesi olan %9.5 den Şubat ayında aylık %2.9 a gerilemiştir. Ayrıntılarda; Fatih projesinin desteği ile bilgisayar üretimi Şubat ayında yıllık %45 artışla Ocak ayında oldu gibi en önemli katkı sağlayıcı olmuştur. Önümüzdeki dönemde de bilgisayar üretimi manşet rakamı azalan bir hızda da olsa desteklemeye devam edecektir. İkinci katkı sağlayıcı metalik olmayan ürünler ve ardından gıda üretimi olmuştur. Makine ve ekipmalar alt kalemi ve otomotiv üretimindeki kötü görünüm %9 ve %6 yıllık daralma ile devam etmiştir. Ana metal sanayi yatay görünümünü korumuştur. Yorum Ocak-Şubat döneminde SÜ de ortalama yıllık artış %6 ile geçen senenin aynı dönem rakamı olan %.8 in bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir. Fakat burada güçlü baz etkisini unutmamak gerekmektedir. Bu bağlamda mevsimsellik ve takvim etkisinden arındırılmış rakamlar daha sağlıklı görünmektedir. Ocak ayında endeks aylık bazda %9.5 daralma sonrasında Şubat ayında Ocak ayındaki ara toplantıya rağmen aylık bazda daralma %2.9 a gerilemiştir. Mart ayında parasal sıkılaştırmanın gecikmeli etkilerinin devam etmesini bekliyoruz. Fakat Mart ayında güçlü baz etkisi manşete yardımcı olacaktır. Görülmektedir ki gerçekleşmeler anket verilerinden daha iyi performans göstermektedir. 1Ç de güven endeksleri tarihi düşük seviyeleri test etmiştir. Bu arada, Merkez Bankası Başkanının Kayseri Ticaret Odasında yaptığı konuşma paralelinde, ekonomik koşulların izin vermesi durumunda öncelikle likidite ve makro ihtiyati tedbirlere bir gevşeme sonrasında yılın ikinci yarısı itibariyle parasal koşullarda bir gevşeme görebiliriz. Bu da büyüme dinamiklerine yardım edebilecektir. Bu çerçevede, 2014 yılı için GSYH büyüme beklentimiz %3 seviyesindedir. Macro Outlook Feb IP at 4.9%, stronger than expected. Turkstat has released the Feb14 IP realization, where the IP index posted 4.9% YoY growth after Jan14 strong reading of 7.1% YoY growth. The market expectation and Seker Invest forecast were at 3.5% and 4.4% YoY growth, respectively. Contraction in seasonality and calendar effect adjusted (SCE) IP slowed down in February to 2.9% from Jan14 level of -9.5% MoM. In the details; with the boost of the Fatih education-related project computer production comes out as the main contributor to the headline with 45% YoY growth in February as it was one of the main contributors to the headline in January as well. For the coming period, the computer production sub-item will continue to support the headline print, yet at a decelerating pace. The second contributor was the production of non-metallic items followed by food production. Yet, bleeding in machinery&equipment and auto production continued in February with 9% and 6% YoY contractions, while basic metals was flat in February. Comment In Jan-Feb14, average growth of IP was around 6%, significantly above the 1.8% recorded in Jan-Feb13. Yet, we should not ignore the significant base year effect in the aforementioned period. Thus, we believe that seasonally and calendar effect adjusted data is more revealing. Accordingly, in Jan14, the index contracted by around 9.5% MoM, while in February, although still it is still contracting, we see a remarkable recovery to -2.9% MoM, despite the serious tightening move from MPC on January 28 th at the interim meeting. For March, we expect the lagged effects of the MPC s tightening to become more effective on the headline, yet on the other hand the base effect will likely continue to support headline growth in March. It seems that hard data performs better than soft data in 1Q14 as the confidence indices worsened to record low levels for the period. Meanwhile, parallel to statements of the Governor at the Kayseri Chamber of Industry, should economic conditions permit, following the easing moves on the liquidity and macro prudential tools, we might enter an easing cycle as of 2H14, which would help growth dynamics for the remainder of the year. All in all, at the current juncture, we maintain our 2014YE GDP growth forecast at 3%. 30,0% 6,00% 30,0% IP YoY % 6,00% 5,00% SA IP 3MMA % (rhs) 5,00% 20,0% 4,00% 20,0% 4,00% 10,0% 3,00% 2,00% 10,0% 3,00% 2,00% 0,0% 1,00% 0,00% 0,0% 1,00% 0,00% -10,0% -20,0% -30,0% SÜ yıllık % Mevsimsellikten arındırılmış SÜ 3AAO % -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% -10,0% -20,0% -30,0% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00%

7 Makro Görünüm In 1Q14, reel YoY growth in tax revenues was limited to 2%... 1Ç14 de vergi gelirlerindeki yıllık reel artış %2 ile sınırlı kalmıştır Mart ayında vergi gelirlerindeki yıllık bazda reel daralma devam etmiştir Mar14 bütçe açığı: 5.1 milyar TL (Mar13: 5.4 milyar TL bütçe açığı) Mar14 faiz dışı fazla: 0.5 milyar TL (Mar13: 0.9 milyar TL açık) 1Ç14 bütçe açığı: 1.5 milyar TL (1Ç13: 0.9 milyar TL bütçe açığı) 1Ç14 faiz dışı fazla: 12.5 milyar TL (1Ç13: 14.3 milyar TL faiz dışı fazla) Mart ayında 4.4 milyar TL lik destek ile manşet gelirler Ocak-Şubat dönemindeki daralma sonrasında %19 reel artış göstermiştir. Vergi gelirlerindeki yıllık bazda reel daralma %1ile Şubat ayındaki %2 lik reel daralma sonrasında devam etmiştir. 1Ç14 de vergi gelirlerindeki yıllık bazda reel büyüme %2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Vergi gelirlerinin ayrıntılarında; tüketime ilişkin alt kalemlerde, yıllık bazda reel daralmalar görmekteyiz. Bu durum özellikle Mart ayında politik belirsizliğin etkisi ile tüketim/ yatırım isteğindeki zayıflığın bir işareti olarak görülmektedir. Giderler tarafında ise; Şubat ayı notumuzda da belirttiğimiz üzere Kredi derecelendirme kuruluşların Nisan ayı boyunca Türkiye gözden geçirmelerini tamamlayacaklar. Türkiye nin mali performansının kredi notu açısından çok önemli olduğu düşünüldüğünde harcamalarda olası ertelemeleri göz önünde tutmak gerektiğini düşünüyoruz. Şubat ayında giderlerdeki yıllık bazda reel daralma sonrasında, manşet giderler %13, faiz dışı giderler ise %15 yıllık bazda reel artış göstermiştir. Yorum Mart ayı ile birlikte 1Ç14 mali resmi iç talepteki zayıflığı yansıtır biçimde sadece %2 reel artış gösterirken, giderlerdeki yıllık reel artış %3 seviyesinde gerçekleşmiştir ve bütçe açığı da 1Ç14 de 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Detaylarda faiz giderlerindeki %15 lik yıllık bazda reel daralmaya rağmen faiz dışı giderlerdeki %6 reel artış giderlerdeki katılığı yansıtması açısından kayda değerdir yılı için Maliye Bakanlığı 2014 yılında bütçe açığının 18.4 milyar TL den (GSYH nın %1.2 si) 33.2 milyar TL ye (GSYH nın %1.9 u) yükseleceğini, faiz dışı fazlanın da 31.5 milyar TL den (GSYH nın %2 si) 18.8 milyar TL ye (GSYH nın %1.1 i) gerileyeceğini öngörmektedir. Türkiye nin mali performansının yatırım yapılabilir seviyeye yükseltilmesindeki önemi düşünüldüğünde bu performansın çok fazla bozulmaması gerektiğini düşünüyoruz bütça açığı beklentimiz GSYH nın %2.5 ve faiz dışı fazla tahminimiz ise %0.7 si seviyesidir. Macro Outlook YoY real contraction in tax revenues continues in March Mar14 budget deficit: TRY5.1bn (Mar13: TRY5.4bn of deficit) Mar14 primary surplus: TRY0.5bn (Mar13: TRY0.9bn of deficit) 1Q14 budget deficit: TRY1.5bn (1Q13: TRY0.9bn of deficit) 1Q14 primary surplus: TRY 12.5bn (1Q13: TRY14.3bn of surplus) With the support of TRY4.4bn source from the other revenues, revenues performed strong on 19% YoY real growth after two consecutive months of contraction. However, in Mar14, the YoY real contraction in tax revenues continued at 1% after Feb14 s YoY real contraction of 2%. In 1Q14, YoY real growth in tax revenues was realized at 2%. Regarding the details of tax revenues, sub-items related to consumption, posted YoY real contractions across the board in March, reflecting the lack of consumption/investment appetite due to political uncertainty ahead of the local elections. Regarding the expenditures; in February s budget notes, we had stated that The credit rating agencies will review Turkey s credit rating throughout April. Thus, some postponement in expenditure might be worth considering as the fiscal performance was the main pillar for Turkey earning an investment grade rating. As such, after the contraction in expenditures observed in February, we see that in March, expenditures and non-interest expenditures posted 13% and 15% YoY real growth, respectively. Comment With March results, 1Q14 fiscal picture displays weak domestic demand with 2% YoY real growth accompanied by expenditures posting 3% YoY real growth, resulting in a TRY1.5bn budget deficit. In the details, even with the 15% YoY real contraction in interest expenditures, the 6% YoY real rise in non-interest expenditures is worth considering as it reflects the sticky nature of the non-interest expenditures side of the budget. In 2014, the MoF foresees the budget deficit widening to TRY33.2bn (1.9% of GDP) from TRY18.4bn (1.2% of GDP) and the primary surplus falling to TRY18.8bn (1.1% of GDP) from TRY31.5bn (2% of GDP) recorded in The strong fiscal picture should not deteriorate excessively, having been the main pillar supporting Turkey s investment grade story. Our budget deficit/gdp forecast is slightly above that of the government at 2.5%, and a primary surplus of 0.7% of GDP.

8 Makro Görünüm As of February, 12 mth rolling CAD fell to USD61.4bn Şubat ayı itibariyle 12 aylık cari açık 61.4 milyar dolara gerilemiştir Cari açıkta daralma Şubat ayında devam etmiştir Şub14 cari açık: 3.2 milyar dolar (Şub13: 5.2 milya dolar) Oca-Şub14: 8.1 milyar dolar Oca-Şub13: 10.9 milyar dolar 12 aylık cari açık: 61.4 milyar dolar (Oca14: 62.2 milyar dolar) 2013 yılsonu cari açık: 65 milyar dolar Şubat ayı cari açığı 3.2 milyar dolar ile piyasa beklentisi olan 3.1 milyar dolar ve Şeker Yatırım beklentisi olan 3.5 milyar dolar paralelinde gerçeklemiştir. Şubat ayı dış ticaret verilerinde görüldüğü üzere, parasal olmayan altın 0.6 milyar dolar ile manşet rakamı desteklemiştir. Finansman tarafına bakıldığında; -Ocak ayında gözlemlenen 3.1 milyar dolar çıkış sonrasında Şubat ayında sermaye hesaplarına 2.6 milyar dolar giriş olmuş olsa da yine de cari açığın finansmanı bu kalmeden karşılanamamıştır. Yine net hata noksan ve Ocak ayında olduğu gibi 2.6 milyar dolar ile finansman tarafını desteklemiştir. Ocak ayında bu kalemden giriş 2.3 milyar dolar olmuştu. -Portföy hesaplarının detaylarında ise Ocak ayındaki 0.2 milyar dolar çıkışın üzerine 1.4 milyar dolar çıkış olmuştur. Ocak ayı PPK ara toplantısı sonrasında da devlet borçlanma senetlerinden çıkış devam etmiştir. Devlet borçlanma senetlerine ilk giriş yerel seçim belirsizliğinin gitmesi sonrası Nisan ayının ilk haftasında 1.3 milyar dolar ile gerçekleşmiştir. -Bankalarda Şubat ayında finansman kalemine 3 milyar dolar ile destek sağlamıştır. Yorum 2014 ile ilgili olarak sorunun yapısal özelliğine bağlı olarak, CA/GSYH oranında önemli bir iyileşme öngörmemekteyiz. Bu çerçevede %3 GSYH büyümesine karşılık CA/GSYH oranını %6.5-%7 oranında (50-55 milyar dolar) seyredeceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki dönem ile ilgili tek pozitif sürpriz altın ticareti olabilir ki o taraftaki belirsizlik 17 Aralık itibariyle sürmektedir. Şubat ayı dış ticaret verilerinde 1.1 milyar dolar ile altın ihracatının gerçekleştiğini görüyoruz. Macro Outlook Contraction in CAD continues in February... Feb14 CAD: USD3.2bn (Feb13: USD5.2bn) Jan-Feb14 CAD: USD8.1bn Jan-Feb13 CAD: USD10.9bn 12mth rolling CAD down to USD62.2bn from USD 64.1bn 2013 YE CAD: USD65bn February s current account deficit (CAD) realized parallel to market expectations of USD3.1bn and Seker Invest s forecast of USD3.5bn. Meanwhile, as we observed in February s trade deficit figures, non-monetary gold supported headline CAD with USD0.6bn in February. On the financing front; -After January s huge capital outflow of USD3.1bn, in February, we see USD2.6n of capital inflow, yet still not covering the headline CAD. Accordingly, the net errors and omissions sub-item at USD2.2bn supported the headline significantly in February, as was the case in January at USD2.3bn. -In the details of portfolio accounts, outflow of USD1.4bn accelerated in February on top of the Jan14 outflow of USD0.2bn. During February, after the MPC s January 28th interim meeting, outflow from government debt instruments continued. We observe the first material inflow of USD1.3bn to government debt instruments in the first week of April, with local election related uncertainty out of the picture. -Contrary to Dec13&Jan14 where banks were net debt payers due to mostly year-end transactions, in February, banks were the main supporter to the financing front with USD3bn. Comment: Regarding 2014, due to the structural feature of the problem, we do not foresee remarkable improvement in the CAD/GDP arena, where the ratio will likely hover at around 6.5% to 7% levels with GDP growth of 3% implying a level of between USD50bn to USD55bn. The only positive risk will be gold trade, about which uncertainty prevails, especially since Dec17th. Yet, in February s trade figures, we see gold trade take to the stage with USD1.1bn of exports Oca-03 Haz-03 Kas-03 Nis-04 Eyl-04 Şub-05 Tem-05 Ara-05 May-06 Eki-06 Mar-07 Ağu-07 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 Mar-12 Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas Cari Denge Enerji Dışı Cari Denge Enerji ve Altın Dışı Cari Denge CAD Non-Energy CAD Non-Energy and Non-Gold CAD

9 Makro Görünüm The MPC has moved in parallel to expectations by keeping interest rates on hold across the board PPK Nisan ayı faiz toplantısında beklentiler paralelinde faiz oranlarında bir değişikliğe gitmedi Sinyal etkisi güçlü sembolik indirim Para Politikası Kurulu Nisan ayı faiz toplantısında beklentiler paralelinde faiz oranlarında Mart ayında olduğu gibi bir değişikliğe gitmedi. Açıklamanın ayrıntılarına bakıldığında; Komite toplantı notu özetlerine yine enflasyona ilişkin görünüm ile başlamıştır. Komite, güçlü ve önden yüklemeli parasal sıkılaştırmanın orta vadeli enflasyon beklentileri üzerindeki riskleri sınırladığını belirtmiştir. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları yakından takip edilerek, sıkı duruşun enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanan kadar korunacağı belirtilmiştir. Mart toplantısından farklı olarak, Komite enflasyondaki artış trendinin baz yıl etkisi ile Haziran ayına kadar süreceğini ifade etmemiş ve ayrıca enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere değinmemiştir. Faiz tarafında tek aksiyon geç likidite borç verme oranını %15 den %13.5 e indirmiştir. Bu hareketin bankacılık sisteminin bu faiz oranını çok nadir kullanması anlamında sembolik bir faiz indirimi olduğunu düşünüyoruz. Genel makro görünüm ile ilgili olarak Mart ayındaki duruşun tekrarlandığını görüyoruz. Buna göre...temkinli para politikası, ihtiyati tedbirler ile birlikte, kredi büyüme hızında yavaşlama devam etmektedir. Bu çerçevede, ilk çeyreğe ait öncü göstergeler de yurtiçi özel kesim nihai talebinde ivme kaybına işaret etmektedir. Net ihracatın ise dış talepteki toparlanmanın da etkisiyle büyümeye katkı yapması beklenmektedir. Bu çerçeve içerisinde talep koşullarının enflasyon baskılarını sınırlayacağını ve de cari işlemler açığında belirgin bir iyileşmeye yol açacağı tahmin edilmektedir. Mart toplantısından farklı olarak; zayıf sermaye akımlarının kredileri yavaşlatıyor olmasından bahsedilmemiştir. Bu durum yerel seçimler sonrasında artan sermaye akımları ile açıklanabilir. Yorum Her ne kadar geç likidite borç verme faizi bankaların gün içinde likidite sıkıntısına düşmeleri sonucu akşam hesapların kapanamaması durumunda başvurulan faiz oranı olsa ve bankacılık sisteminde nadir olarak kullanılsa da arkasındaki mantık kayde değerdir. Şöyle ki;...son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki kısmi iyileşme, gerektiğinde likidite politikası yoluyla ilave bir sıkılaşmaya duyulabilecek ihtiyacı azaltmıştır. ve enflasyon üzerindeki risklerin yanı sıra enflasyonda aşağıya yönlü trendin zamanlamasına ilişkin zaman verilmemesi bize Banka nın hazırlık içerisinde olduğunu ima ediyor. Bu anlamda, Haziran ayında enflasyon dinamiklerinde hafif iyileşme ve para politikasında gevşeme yanlısı telkinlerin bu görüntü ile hızlanması küresel ekonomik şartlarda bir kötüleşme ve iç tarafta ise politik tansiyonda bir artış olmaması durumunda sonuç verecektir diye düşünüyoruz. Macro Outlook A symbolic cut, yet signaling more The MPC has moved in parallel to expectations by keeping interest rates on hold across the board at its April meeting, as was the case in March. Some highlights from the announcement are as follows; The Committee again began the statement with the inflation outlook. Accordingly, the Bank stated that strong and front-loaded monetary tightening at the January interim meeting contained the risks to medium-term expectations. Inflation expectations and pricing behavior will be monitored closely and a tight monetary stance will be maintained till a remarkable improvement in the inflation outlook is achieved. Meanwhile, this time unlike the March MPC summary, the Committee did not repeat the forecast of the rising trend in inflation dynamics is to continue till June due to the base year effect and did not highlight the upside risks on inflation outlook. The only action on the interest rate front is the cut in the late liquidity lending rate from 15% to 13.5%, which we see as symbolic as this rate is the lender of last resort rate, which is rarely used by the banking system. Regarding the general macro outlook, the Committee repeated March statements as tight monetary policy, macro-prudential tools resulted in a slow-down in loan growth rates. As such, initial indicators regarding 1Q14 signal a loss of pace in private sector demand. On the other hand, net external demand with recovery abroad is expected to support headline growth. Within the current framework, the demand side will likely suppress inflation and lead to a remarkable recovery in the current account deficit. Again different from March, the Committee did not mention weak capital inflows as a reason behind the slowdown in loan rates, as capital inflows improved comparatively on the back of easing political uncertainty following the local elections. Comment: Although late liquidity window lending does not enter the funding cost of the banks and it is the lender of the last resort rate when the bank stays short at daily liquidity requirements, the reasoning of the Bank behind this symbolic cut is worth considering. Accordingly, the phrase recent decline in uncertainties and partial improvement in the risk premium indicators have reduced the need for an additional tightening in liquidity policy and not repeating the upside risks on inflation and the timing of declining trend in inflation to kick off signal that the Bank is in preparation, and will not hesitate to ease monetary conditions, should global and domestic conditions permit. As such, we believe that with an improvement in the inflation dynamics most likely after July, suggestions to ease the monetary conditions in support of the domestic activity front will likely pay off, as long as there is neither a worsening of the global outlook, nor a rise in political tension on the domestic front.

10 Portföy Önerileri BİST& Portfoy Hisse Senedi 20% Döviz 15% BİST Relatif BİST Hazine Bonosu 65% Ayl ık Performans Tablosu Mart Nisan BİST Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Arçelik 31/03/14 11,50 24/04/14 12,20 (%) 6,1% Getiri 2,2% Tofaş 11,53 12,65 9,7% 5,7% Trakya Cam 2,11 2,35 11,4% 7,3% Migros 17,50 18,60 6,3% 2,4% Turkcell 11,95 11,50-3,8% -7,3% Yapı Kredi Bankası 3,97 4,20 5,8% 1,9% İş Bankası 4,62 4,98 7,7% 3,7% Türk Hava Yolları 6,59 6,71 1,8% -1,9% Endeks (BIST 100) ,8% - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi 1,18% Döviz Sepeti -0,59% Hazine Bonosu 4,40% Aylık Portföy Getirisi 3,01% MİGROS (MGROS) Migros, gıda perakendeciliği sektöründe çok formatlı mağazacılık ile bir ilki gerçekleştirmiştir. Bu iş modeli sayesinde Migros, çeşitli mağaza büyüklükleri ve stok sayısı ile perakende sektöründeki yüksek oranlı büyümeden maksimum oranda faydalanmak için yapılanmış durumda. Şirket Migros-Jet mağazalarıyla hızla gelişen indirim perakendeciliği segmentinde büyürken, Macro mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye uygun konumlandırılan mağazaları sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabiliyor ve süpermarket mağazalarında kârlılığı yüksek taze ürün satışı noktalarını ve gıda-dışı ürün portföyünü yeniden yapılandırarak daha kârlılık odaklı bir yapıya geçiş yapabiliyor. Şirketin 2013 yılı sonunda mağazası (2012: 882) bulunurken, 1Ç14 itibariyle bu sayıyı adede (2014T: 1.124) yükseltmiş bulunuyor. Şirket in 31 Aralık 2013 itibariyle finansal tablolarında 1,01 milyar Avro kredisi bulunuyor ve TL nin değer kaybetmesi sonucu yazılan kur farkı zararı nedeniyle Şirket 2013 yılında 463,1 milyon TL zarar açıkladı. 1Ç14 de 18 milyon TL zarar beklentimizin yanında 2014 yılı sonunda Şirket in 166 milyon TL kâr açıklamasını bekliyoruz. Şirket in operasyonel performansı dikkate alındığında net satışları, hali hazırda iki senedir açık bulunan mağazaların satış performansındaki yükselişin katkısıyla, yılları arasında yıllık ortalama %11,3 oranında büyüdü. Bu sayede Migros, hızlı tüketim ürünleri pazarındaki pazar payını 60 baz puan arttırarak 2013 yılında %14,2'ye yükseltti. Bununla birlikte Şirket, et segmentinde daha uzun raf ömrüne yönelik (dolayısıyla daha az bozulmuş ürüne), ayrıca da ürün sevkiyatlarında yapılan iyileştirmeler sayesinde brüt kâr marjını da yükseltiyor. Bunun yanında Şirket, kendi mağaza markası (private label) ürünlerinin (bu ürünlerin kârlılığı daha yüksek olmaktadır) toplam ürün satışı içindeki payı 2013 yılında %20 iken, bunu olabildiğince yükselterek kârlılığını arttırmayı hedeflemektedir. Bununla birlikte, yeni perakende sektörü yasa tasarısının yasalaşması halinde, üreticilerden alınan ücretler ve ödeme süreleri dikkate alındığında, sektör oyuncuları arasından en çok Migros un etkilenmesi bekleniyor. Tüm bu verilerin eşliğinde, Şirket için olan TUT tavsiyemizi AL olarak güncelliyor ve hedef fiyatımızı 24,70 TL olarak belirliyoruz. TOFAŞ (TOASO) Tofaş, hafif ticari araç ile birlikte binek otomobil üretimi de gerçekleştiren ve 2013 yılı itibariyle adetsel bazda toplam satışlarının %60 ı yurt dışı satışlardan oluşan, Türkiye nin ilk otomobil üreticisidir. Otomotiv Distribütörleri Derneği nin perakende satış verilerine göre, Tofaş ın yurt içi piyasadaki pazar payı Mart 2013 yılı itibariyle binek otomobilde %6,2 (2013: %8,0) ve hafif ticari araçlar segmentinde %30,4 (2013: %25,1) olmuştur. Şirket in, özellikle hafif ticari araç pazar payındaki artışın ana nedeni en yakın rakibi Ford Otosan ın hafif ticari araçlarının en önemli iki tanesinin bu sene model değişim yılı olmasıdır. Tofaş, yılları arasında adet üretilmesi planlanan ve 520 milyon ABD Doları yatırım gerektiren yeni bir binek otomobil yatırımına başlamıştır ve üretilecek bu model sayesinde bu segmentteki pazar payını yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket in açıklamış olduğu güncel mali tablolara göz atıldığında, 2013 yılında net kârı yıllık bazda %1,8 düşüş göstererek 434 milyon TL olurken, net satışlar ise yıllık bazda %5 oranında artışa işaret etmektedir. Yurt içi satışlar, pazar payındaki gerileme ve hafif ticari araç segmentindeki daralmanın da etkisiyle %1,8 düşüş gösterirken, yurt dışı satışlar %4 oranındaki adetsel artış ile birlikte TL deki değer kaybının da etkisiyle yıllık bazda %11 artış gösterdi. Tofaş ı genel olarak değerlendirdiğimizde, Şirket in avro bazlı maliyet+kâr iş modeli, daralan konjonktürde dahi Tofaş a pozitif kâr hanesi sağlayabilen al ya da öde üretim sözleşmeleri, yüksek dağıtım oranlarında düzenli bir şekilde temettü ödüyor olması (9 yıllık dağıtım oranı ortalaması %57,5, 2013 yılı net kârından yapılan temettü dağıtım oranı %74,8) sebepleriyle Tofaş için pozitif görüşümüzü koruyoruz. Bununla birlikte, Avrupa Birliği ülkelerindeki toparlanma (2013 yılı itibariyle Tofaş ın ihracatının %75,5 i bu ülkelere yapılmaktadır) ve bu ülkelerin otomotiv pazarlarındaki güçlenme (hafif ticari araç kayıtları Ocak 2014 de %5,3 artış ve 2013 yılı boyunca ise %0,2 düşüş göstermiştir) ise Şirket i olumlu etkileyecek bir katalizör olacaktır. Bu bilgilerin ışığında Şirket için AL tavsiyemizi ve 13,30 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,6 TL/ 8,7 Dolar BİST MGROS , , , , , , , Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,9% Değişim TL (%) 17,4% 28,3% -18,4% Değişim $ (%) 22,8% 31,5% -31,9% Satışların Maliyeti(-) ,5% Relatif BİST (%) 4,7% 18,4% -4,7% Brüt Kar ,2% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,7% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 26,50 14,15 14,38 6,10 Faaliyet Karı / (Zararı) ,1% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid ,4% F/K a.d. 19,93 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 0,46 0,41 Finansman Giderleri (-) ,4% FD/Ciro 0,73 0,64 PD/DD 3,99 3,38 Vergi Öncesi Kar A.D. FD/FAVÖK 11,95 10,56 Vergi(-) ,3% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı A.D. Brüt Kar Marjı 26,3% 26,6% 26,6% Operasyonel Kar Marjı 4,2% 4,1% 4,2% Azınlık Payları Karı/Zararı ,5% FAVÖK Marjı 6,2% 6,1% 6,1% Ana Ortaklık Kar/Zararı A.D. Net Kar Marjı 1,4% -6,5% 2,1% 12,65 TL/ 5,91 Dolar , Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,0% Değişim TL (%) 17,4% 28,3% -18,4% Değişim $ (%) 22,8% 31,5% -31,9% Satışların Maliyeti(-) ,9% Relatif BİST (%) 4,7% 18,4% -4,7% Brüt Kar ,9% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,4% 12 Aylık En Yüksek 26,50 14,38 12 Aylık En Düşük 14,15 6,10 Faaliyet Karı / (Zararı) ,5% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 14,57 14,37 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 0,90 0,85 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 0,98 0,92 PD/DD 3,33 2,81 Vergi Öncesi Kar ,1% FD/FAVÖK 8,46 7,54 Vergi(-) ,7% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,8% Brüt Kar Marjı 12,4% 12,4% 12,4% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. Operasyonel Kar Marjı 7,2% 6,9% 7,4% FAVÖK Marjı 12,3% 11,5% 12,2% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,8% Net Kar Marjı 6,6% 6,2% 5,9% BİST TOASO 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Portföy Önerileri

11 Trakya Cam (TRKCM) Trakya Cam ın satışlarının %70 ini inşaat sektörüne, %20 sini dayanıklı tüketim ve mobilya sektörüne ve %10 kadarını otomotiv sektörü gibi makro dalgalanmalara duyarlı sektörlere yapmaktadır. Trakya Cam diğer bir grup şirketi olan Anadolu Cam dan farklı olarak doğalgaz fiyat değişimlerinden daha fazla etkilenmektedir. Maliyet tarafına baktığımızda maliyetlerin yaklaşık %28 sini oluşturan enerji maliyetlerinde 2014 içinde artış beklemekteyiz. Doğalgaz fiyatlarında 2014 yılının ikinci çeyreğinden itibaren artış beklemekteyiz. Trakya Cam yılın son çeyreğinde 41 milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre % 100 ün üzerinde artmış ancak bir önceki çeyreğe göre paralel gelmiştir. Şirketin brüt kar marjı da satışlardaki iyileşmeye ve etkin maliyet yönetimine paralel geçen seneye göre iyileşme göstermiştir. FAVÖK rakamı hem bizim beklentimiz olan 75 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 73 milyon TL nin hafif üzerinde 77milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. FAVÖK artışı yıllık bazda %87 çeyreklik bazda ise %26 gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise öte yandan yıllık bazda iyileşmeye devam ediyor. Şirket için fırsatlara baktığımızda devreye giren yeni yatırımların şirketin operasyonel kar marjlarını olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca şirketin Mısır, Rusya, Hindistan ve son olarak Almanya yatırımları ile pazar çeşitlendirmesini şirketin pazar konumunu güçlendireceğini düşünmekteyiz. Öte yandan global makro ekonomideki olası bir kötüleşme, doğal gaz ve hammadde fiyatlarındaki olası artışlar ve global rakip firmaların yeni kapasite artışlarıyla beraber orta vadede rekabetin artması şirket için riskler olarak göze çarpmaktadır. Sonuç olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ve marjlarında iyileşmenin devam etmesini beklediğimiz Trakya Cam için hedef fiyatımız 2,85 TL olup AL önerimizi koruyoruz. ARÇELİK (ARCLK) Arçelik 2013 yılının son çeyreğinde 156 milyon TL net kar açıklayarak bizim beklentimiz olan 164 milyon TL nin hafif altında ancak piyasa beklentisi olan 139 milyon TL nin üzerinde net kar açıklamıştır. Şirketin açıklamış olduğu 4Ç karı bir önceki senenin aynı dönemine göre %67 artış kaydetmiştir yılı net karı ise bir önceki yıla göre %15 artarak 598 milyon gerçekleşmiştir. Yurtdışı satışlarının olumlu seyretmesi ve liradaki değer kaybının FAVÖK üzerindeki katkısı nedeniyle Arçelik i beğenmekteyiz. Şirket için AL tavsiyemizi ve 14 TL olan hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Ancak şirketin işletme sermayesi ihtiyacı ve nakit yaratmadaki zayıf performansı ve ekonomideki olası yavaşlama şirket için aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Hisse senedi hedef pay değerine göre %23 iskonto ve 2014T FD/FAVÖK 9,1X ve 2014T F/ K 14,4x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirketin gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,2 ve bir önceki çeyreğe göre ise %6,8 artış göstererek beklentimiz olan milyon TL ye paralel milyon TL gerçekleşmiştir yılı satışları ise yıllık bazda %5,1 artış kaydederek 11,098 milyon TL ye ulaşmıştır. Şirketin brüt kar marjı etkin maliyet yönetimi ve kurlardaki harekete bağlı olarak iyileşme göstererek son çeyrekte %30,7 seviyesine yükselmiştir yılının son çeyreğinde brüt kar marjı %28,6 düzeyindeydi. Paritedeki değişimler Arçelik in maliyetleri ve satış gelirleri üzerinde önemli etki yaratmaktadır. Şirketin satışlarının %58 i ihracat satışlarıdır. Özellikle Avrupa bölgesi satışları ihracat içinde önemli bir paya sahiptir. Şirketin EUR bazlı satışlarından ve maliyetlerinin önemli bir kısmının dolar (özellikle elektronik eşya grubu) bazlı olmasından ötürü EUR/USD paritesinin değerlenmesi şirket için olumlu olmaktadır. Şirket son çeyrekte bizim beklentimiz olan 309 milyon TL nin hafif üzerinde 325 milyon TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Geçen senenin son çeyreğinde %8,5 olan FAVÖK marjı ise 2013 son çeyrekte iyileşme göstererek %10,5 e yükselmiştir. TURKCELL (TCELL) TURKCELL için AL tavsiyemizi sürdürüp 13,75 TL olan hedef fiyatımızı korumaktayız. Şirket tahmini ,9x Firma Değeri / FAVÖK rasyosuyla uluslar arası benzerlerinin ortalama Firma Değeri / FAVÖK rasyosuna göre %20 lik bir iskonto ile işlem görmektedir. Şirket için riskler: (1) ortaklar arasında yaşanan sorunları ve devam eden belirsizlik (2) Ukrayna daki belirsizliğin sürmesi (3) yurtiçinde rekabetin rasyonel olmayan boyutlara taşınması. Şirketin güçlü yanları: (1) Turkcell Türkiye nin lider Pazar konumu (2) şirket proaktif yönetimi (3) FAVÖK marjının %30 seviyelerinde korunması (4) şirketin güçlü nakit konumu. Şirket yönetimi 2014 yılında grup gelirlerinin milyon TL ile milyon TL arasında, FAVÖK ün ise milyon TL milyon TL arasında gerçekleşmesini bekliyor. Turkcell in net karı yılın ilk çeyreğinde Ukrayna para birim UAH daki değer kaybına bağlı olarak yıllık bazda %%36 çeyreklik bazda ise %29 azalarak 361 milyon TL gerçekleşmiştir. net milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre %6 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre ise %1 lik bir düşüşe işaret etmektedir. Operasyonel tarafa baktığımızda şirket yılın ilk çeyreğinde özellikle iştiraklerin güçlü performansı ve etkin maliyet kontrolü ile operasyonel karlılığını artırmıştır. FAVÖK rakamı 881 milyon TL gerçekleşerek yıllık bazda %9 çeyreklik bazda ise %17 artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise %31 seviyesine yükselmiştir (4Ç13: %26, 1Ç13:%30). Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,35 TL/ 1,1 Dolar , Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,1% Değişim TL (%) 19,3% 4,4% -17,3% Değişim $ (%) 24,1% 17,3% -4,0% Satışların Maliyeti(-) ,0% Relatif BİST (%) 6,4% -3,6% -3,3% Brüt Kar ,8% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,0% 12 Aylık En Yüksek 3,12 7,46 12 Aylık En Düşük 1,95 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) ,9% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 14,24 12,64 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 1,12 1,10 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,32 1,30 PD/DD 0,78 0,72 Vergi Öncesi Kar ,1% FD/FAVÖK 8,96 8,18 Vergi(-) ,4% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,8% Brüt Kar Marjı 26,4% 28,4% 25,4% Operasyonel Kar Marjı 6,1% 7,4% 6,7% Azınlık Payları Karı/Zarar ,7% FAVÖK Marjı 12,3% 14,7% 14,8% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,9% Net Kar Marjı 5,8% 7,9% 8,1% 12,2 TL/ 5,7 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 BİST ARCLK T. Dönen Varlıklar , ,00 T. Duran Varlıklar , Toplam Aktifler ,00 8,00 Kısa Vadeli Borçlar , Uzun Vadeli Borçlar ,00 2, T.Öz Sermaye , Toplam Pasifler Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,1% Değişim TL (%) 13,7% 0,6% 0,2% Değişim $ (%) 24,1% 17,3% -4,0% Satışların Maliyeti(-) ,7% Relatif BİST (%) 1,4% -7,1% 17,1% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,6% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 13,91 8,99 7,46 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) ,8% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid ,9% F/K 13,79 12,37 Özk. Kar/Zarar. Pay ,6% PD/Ciro 0,74 0,68 Finansman Giderleri (-) ,5% FD/Ciro 1,01 0,92 Vergi Öncesi Kar ,5% PD/DD 2,03 1,90 FD/FAVÖK 9,65 9,06 Vergi(-) ,8% Marj lar 2012/ / T Net Dönem Karı ,9% Brüt Kar Marjı 28,9% 30,5% 30,5% Azınlık Payları Karı/Zarar ,7% Operasyonel Kar Marjı 7,2% 7,8% 7,7% FAVÖK Marjı 9,7% 10,5% 10,3% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,0% Net Kar Marjı 4,9% 5,4% 5,5% 11,5 TL/ 5,38 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 BİST TCELL T. Dönen Varlıklar ,00 T. Duran Varlıklar ,00 10, Toplam Aktifler ,00 Kısa Vadeli Borçlar ,00 Uzun Vadeli Borçlar ,00 T.Öz Sermaye , ,00 Toplam Pasifler Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,6% Değişim TL (%) 5,5% 3,6% -3,8% Satışların Maliyeti(-) ,9% Değişim $ (%) 24,1% 17,3% -4,0% Relatif BİST (%) -5,9% -4,3% 12,4% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,3% 12 Aylık En Yüksek 12,75 7,46 Faaliyet Karı / (Zararı) ,5% 12 Aylık En Düşük 10,20 4,22 Net Diğer Gel/Gid ,7% Rasyolar 2013/ T F/K 10,86 5,44 Özk. Kar/Zarar. Pay ,0% PD/Ciro 2,19 2,07 Finansman Giderleri (-) ,8% FD/Ciro 1,77 1,67 Vergi Öncesi Kar ,2% PD/DD 1,66 1,76 FD/FAVÖK 5,83 5,47 Vergi(-) ,1% Marj lar 2012/ / T Net Dönem Karı ,2% Brüt Kar Marjı 38,3% 38,1% 38,7% Azınlık Payları Karı/Zarar A.D. Operasyonel Kar Marjı 17,5% 17,1% 18,5% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,9% FAVÖK Marjı 30,1% 30,1% 31,1% Net Kar Marjı 19,8% 20,4% 20,5% BİST TRKCM 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 Portföy Önerileri

12 VAKIFBANK (VAKBN) Vakıfbank 2014 tahmini 0,77 F/DD (rakipler 1,1) ve yüzde 12 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 19 iskontoludur tahmini 6,85 F/K oranına göre ise hisse rakiplerine göre yüzde 16 iskontolu olup 3 yıllık bileşik net kar büyümesi rakiplerine (yüzde 11) paraleldir. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 15 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank'ın mevcut durumda değerlemesinin cazip olduğunu düşünmekteyiz. Vakıfbank için yüzde 15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,32TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Vakıfbank için 2014 yılı net kar tahminimiz 1,581mn TL olup yıldan yıla yatay performansa işaret etmektedir (rakipler yüzde 6 düşüş); lakin bankanın karlılığının 2015 yılında hızla toparlanıp yıllık yüzde 15 artış göstereceğini beklemekteyiz. Vakıfbank ın ikinci çeyrekte takipteki krediler portföyünden 150 milyon TL tahsilat yapacağını ve 2014 yılı ikinci yarısında 190 milyon TL tutarında aktifte bekleyen komisyon gelirini gelirlerine yansıtacağını beklemekteyiz. Ayrıca, Basel 3 uygulamasına geçilmesi sayesinde bankanın sermaye yeterlilik oranında 40 baz puan artış beklemekteyiz. Bütün bunları göz önüne aldığımızda, Vakıfbank ın, karlılık açısından sektör için zor geçeceğini beklediğimiz 2014 yılını rakiplerine göre defansif özellikleri sayesinde daha kolay atlatacağına inanmaktayız. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Bankacılık komisyonlarındaki sınırlayıcı düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. ISBANK (ISCTR) İş Bankası 2014 tahmini 0.88 fiyat/defter değeri ve 7.71 fiyat/ kazanç oranı ile rakiplerine göre sırasıyla yüzde 18 ve yüzde 14 iskontolu işlem görmektedir tahmini sermaye getirisi ise yüzde 12 olup rakip ortalamasına paraleldir. 4,5 aylık aktif-pasif vade farkı sektöre (3,5 ay) hafif üzerinde olan İş Bankası yükselen faiz ortamında birçok rakibine göre daha avantajlı olmakla birlikte toplam kredilerinin yüzde 33 ünü (rakipler yüzde 24) oluşturan KOBI kredilerinin artan faiz ortamında hızlı fiyatlanması sayesinde de 2014 yılında rakiplerinden olumlu ayrışacağını düşünmekteyiz. Yüzde 15 sürdürülebilir sermaye getirisi, yüzde 15,5 sermaye maliyeti ve yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla İş Bankası için hedef fiyatımız 6,12TL olup yüzde 21 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Banka için AL tavsiyemizi korumaktayız yılında İş Bankası nın net karının yıldan yıla yüzde 7 azalacağını 2015 yılında ise yüzde 19 büyüme göstereceğini beklemekteyiz yılında faaliyet giderlerinde disiplini elden bırakmayacağını ve giderlerde yıldan yıla sadece yüzde 3 artış yaşanacağını düşünmekteyiz. Bankanın takipteki krediler oranının (yüzde 1,6) rakiplerinin (yüzde 2,7) oldukça altında olması avantaj yaratmaktadır. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon ile beklentilerden iyi reel ekonomik büyüme bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Zorunlu karşılık oranlarının gelecek dönemlerde azaltılması ise hisseye olumlu etki yapabilir. Bankacılık komisyonlarındaki sınırlayıcı düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO) 2013 yılı sonu itibariyle 233 uçağa ulaşan THY, yeni açtığı yeni uçuş noktaları ile organik büyümesini sürdürmektedir. Son yıllardaki uçak alımları ile filosunu genişleten ve yeni uçuş noktalarını sonrasında toplam yolcu sayısını 2013 yıl sonu itibariyle 48.3 milyon kişi seviyesine çıkartmıştır. Şirket 2014 yılında 267 uçağa ulaşmayı hedeflerken bunu 2015 yılında 288 e 2021 yılında ise 436 ya yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket ayrıca 2014 yılında toplam yolcu sayısını 59.5 milyon (yıllık %24 büyüme ŞekerT: %22) seviyesine çıkarmayı planlamaktadır. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı ve son dönemde dövizin TL karşısında değer kazanması şirketin satış gelirlerine olumlu yansımaktadır yılını 18.8 milyar TL (9.9 milyar dolar) net satış geliri ile tamamlayan THY, 2014 yılında bunu 11.4 milyar dolar seviyesine çıkarmayı planlamaktadır. Şirketin artan trafik verilerinin finansallarına pozitif yansımasının 2014 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz yılında şirketin 11.2 milyar dolar net satış geliri elde edeceğini öngörüyoruz. Güçlü trafik verilerine bağlı olarak olumlu operasyonel karlılığını önümüzdeki dönemde de sürdürmesini beklediğimiz THY ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 8.50 TL seviyesinde bulunurken, cari hisse fiyatına göre %27 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,21 TL/ 1,97 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /12 % BİST VAKBN Faiz Gelirleri 8.756, ,6 5,3% ,00 Kredilerden Alınan Faizler 6.966, ,9 8,6% , ,00 Menkul Değ. Alınan Faizler 1.765, ,6-9,9% , ,00 Diğer Faiz Gelirleri 24,8 66,0 166,0% ,00 Faiz Giderleri 4.671, ,0-5,2% , ,00 Mevduata Verilen Faizler 3.924, ,7 A.D , Para Piyasasına Verilen Faizler 346,5 375,3 8,3% Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 136,4 134,5-1,4% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 22,4% 5,8% -28,4% Diğer Faiz Giderleri 264,5 398,4 50,6% Değişim $ (%) 24,1% 17,3% -4,0% Net Faiz Geliri 4.084, ,6 17,3% Relatif BİST (%) 9,2% -2,3% -16,4% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 447,7 686,5 53,3% TL Usd Temettü Gelirleri 57,1 54,0-5,4% 12 Aylık En Yüksek 7,09 7,46 Net Ticari Kar/Zarar 336,5 231,7-31,2% 12 Aylık En Düşük 3,21 4,22 Diğer Faaliyet Gelirleri 624,7 708,3 13,4% Rasyolar T Faaliyet Gelirleri Toplamı 5.550, ,1 16,6% Menkul Değ./T.Aktif 14,3% 15,6% Krediler/T.Aktif 63,7% 65,2% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 1.404, ,2 32,3% Krediler/Mevduat 110,0% 109,0% Faaliyet Giderleri (-) 2.261, ,0 16,3% Takipteki Al./Krediler 3,6% 4,2% Vergi Giderleri (-) 425,3 397,4-6,6% Net Faiz Marjı 4,1% 4,0% Net Dönem Kar/Zarar 1.460, ,5 8,6% Özsermaye Karlılığı 12,9% 11,9% 4,98 TL/ 2,33 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /12 % BİST ISCTR ,00 Faiz Gelirleri , ,7 0,5% , Kredilerden Alınan Faizler 9.685, ,5 7,2% ,00 5, Menkul Değ. Alınan Faizler 3.650, ,0-17,0% ,00 3, Diğer Faiz Gelirleri 54,8 50,1-8,5% , ,00 Faiz Giderleri 7.462, ,3-8,8% , Mevduata Verilen Faizler 5.469, ,4 - Para Piyasasına Verilen Faizler 1.221,2 946,3-22,5% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 259,8 338,8 30,4% Değişim TL (%) 9,3% -17,8% 13,7% Diğer Faiz Giderleri 512,0 665,8 30,0% Değişim $ (%) 24,1% -7,8% -4,0% Relatif BİST (%) -2,5% -10,8% 32,8% Net Faiz Geliri 5.927, ,4 12,3% TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1.706, ,1 12,5% 12 Aylık En Yüksek 8,70 7,46 Temettü Gelirleri 417,7 450,3 7,8% 12 Aylık En Düşük 5,80 4,22 Net Ticari Kar/Zarar 590,4 223,3-62,2% Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri 1.172, ,1-11,4% Menkul Değ./T.Aktif 18,1% 17,2% Faaliyet Gelirleri Toplamı 9.814, ,2 4,8% Krediler/T.Aktif 64,1% 65,3% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 1.209, ,0 21,3% Krediler/Mevduat 111,0% 113,0% Faaliyet Giderleri (-) 4.484, ,5 10,7% Takipteki Al./Krediler 1,6% 1,8% Vergi Giderleri (-) 810,6 693,3-14,5% Net Faiz Marjı 4,1% 3,8% Net Dönem Kar/Zarar 3.310, ,4-4,4% Özsermaye Karlılığı 13,8% 12,0% 6,71 TL/ 3,14 Dolar , Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,9% Değişim TL (%) 5,5% 3,6% -3,8% Değişim $ (%) 24,1% 17,3% -4,0% Satışların Maliyeti(-) ,7% Relatif BİST (%) -5,9% -4,3% 12,4% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,1% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 12,75 10,20 7,46 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) ,0% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 13,56 10,12 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 0,49 0,38 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,03 0,79 PD/DD 1,33 1,11 Vergi Öncesi Kar ,9% FD/FAVÖK 8,34 6,71 Vergi(-) ,1% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,8% Brüt Kar Marjı 20,2% 18,5% 19,5% Operasyonel Kar Marjı 7,0% 5,8% 6,5% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. FAVÖK Marjı 14,2% 12,4% 11,8% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,8% Net Kar Marjı 7,6% 3,6% 3,7% BİST THYAO 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 Portföy Önerileri

13 MIGROS (MGROS.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL ABD $ Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 18,60 8,70 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) 887 Firma Bilgileri Sektör Perakende Faaliyet Alanı Gıda ve Tüketim Maddesi Satışı Ödenmiş Sermaye (mn TL) 178,0 Ortaklık Yapısı Pay (%) MH Perakendecilik ve Ticaret A.Ş. 80,5 Halka Açık 19,5 BİST Göreceli MGROS ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 2011/ / /12K 2014T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı Migros'un en büyük oyuncularından biri olduğu Türkiye perakende sektörü, defansif olarak tanımlanmasının yanında, sektörün yılları arasında büyüme beklentisi %6 ile Türkiye'nin GSYH büyüme beklentisinin üzerindedir. Mağaza markalı ürünler, 2013 itibariyle satışların %20'sini oluştururken, gıda dışı ürünlerde bu oran %5 oldu. Şirket'in çoklu-format iş modelinin de katkısıyla kârlılığı yüksek bu ürünlerdeki payını daha da arttırmasını bekliyoruz. Yeni perakende sektörü yasa tasarısının yasalaşması halinde, üreticilerden alınan ücretler ve ödeme süreleri dikkate alındığında, sektör oyuncuları arasında en çok Migros'un etkilenmesi bekleniyor Organize segmentin hızlı büyüyen payı ile birlikte perakende sektörü gelecek vaad ediyor - Artan nüfus (IMF, yılları arasında Türkiye nüfusunun yıllık ortalama %1 oranında büyüyeceğini öngörüyor), organize perakendenin yükselen payı ve artan kişi başı GSYH, perakende sektörü büyümesinin ana katalizörleri olurken, uluslarası denetim ve danışmanlık firması Deloitte 2017'de Türk perakende sektörünün 467 milyar ABD Doları büyüklüğe (2012 yılında 300 milyar ABD Doları) ulaşmasını bekliyor. Bu tutarınyaklaşık yarısını yiyecek ve içecek sektörü oluşturuyor. 0 0 Nisan 13 Ağustos 13 Aralık 13 Nisan 14 Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 20,0% 31,0% -18,4% Değişim $ (%) 25,5% 41,7% -31,2% BİST Relatif (%) 5,6% 16,6% -4,5% 12 Aylık Hareket TL ABD $ 12 Aylık En Yüksek 26,60 14,40 12 Aylık En Düşük 13,25 5,95 Piyasa Göstergeleri 2013/ T F/K a.d. 19,92 PD/Ciro 0,42 0,41 FD/Ciro 0,66 0,65 PD/DD 3,99 3,4 FD/FAVÖK 11,34 10,6 Marjlar 2012/ /12K 2014T Brüt Kar 26,3% 26,6% 26,6% EFK 4,2% 4,1% 4,2% FAVÖK 6,2% 6,1% 6,1% Net Kar 1,4% -6,5% 2,1% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar AC Nielsen verilerine göre %39 olan organize perakende pazarının payı (Migros bu oranın %30 olduğunu hesaplıyor), Avrupa Birliği'ndeki emsalleri ile kıyaslandığında pazarın gelişecek ne kadar yolu olduğu tahmin edilebiliyor. Göz kamaştırıcış operasyonel performans - Şirket'in net satışları, ş hali hazırda iki senedir açık bulunan mağazaların satış performansındaki yükselişin katkısıyla, yılları arasında yıllık ortalama %11,3 oranında büyüdü. Bu sayede Migros, hızlı tüketim ürünleri pazarındaki pazar payını 60 baz puan arttırarak 2013 yılında %14,2'ye yükseltti. Bununla birlikte Şirketin, et segmentinde daha uzun raf ömrüne yönelik (dolayısıyla daha az bozulmuş ürüne) ve ürün sevkiyatlarında yapılan iyileştirmeler sayesinde brüt kâr marjını da yükseltiyor. Migros çok formatlı iş modeli ile, çeşitli mağaza büyüklükleri ve stok sayısı ile perakende sektöründeki yüksek oranlı büyümeden maksimum oranda faydalanmak için yapılanmış durumda - Hanehalkı tüketim harcamalarının içindeki yiyecek ve alkölsüz içeceklerin payı giderek azalırken, bunda tüketicilerin alışveriş için indirim mağazalarını daha çok tercih etmelerinin büyük payı bulunuyor. İndirimli mağaza alanındaki hızlı büyümeye rağmen, alt şirketi Şok'un satışıyla bu alandan uzaklaşan Migros, Migros-Jet mağazalarıyla indirim perakendeciliği segmentinde penetrasyonunu arttırmaya çalışıyor ve 2013 yıllarında Migros Jet, M Migros ve Tansaş Mini mağazaları toplam mağaza açılışlarının %81,1'ini oluşturdu. Bu format aynı zamanda, mağaza konumlaması açısından esneklik ve sermaye yatırımı açısından da verimlilik sağlayabiliyor. Bunun yanında, Macro mağazalarının ithal ürün portföyü, popüler lokasyonlarda konumlanmış mağazaları ile birlikte yüksek kârlılıkta satışa imkan veriyor. Bu yüzden Migros, potansiyeli yüksek turistik bölgelerde ağılıklı olmak üzere Macro mağazaları yatırımına devam etmeyi planlıyor. Bununla birlikte, geleneksel süpermarketler, kârlılığı yüsek taze ürün satış noktalarında yeniden yapılandırmaya gidilmesi ve gıda dışı segmentteki ürün portföylerinin güncellenmesi ile birlikte daha kârlılıkodaklı bir yapıya geçiyor. Bu hedefe yönelik 2013 yılında 20 süpermarkette yeni Migros mağaza konsepti uygulanmaya başlandı., Euro bazlı krediler kur riski oluşturuyor - Şirket'in itibariyle 2018 vadeli 998,6 milyon Euro kredisi buluyor. Her yıl ortalama 200 milyon Euro kredi geri ödemesi yaparken, döviz kurlarındaki yükseliş kredinin değerlemesinde yüksek tutarlı kur farkı zararı yazılmasına sebebiyet veriyor. Migros, maliyetli olması nedeniyle kur riskini azaltmaya yönelik vadeli işlem yapmayı tercih etmezken, faiz oranı riskine karşın vadeli işlem pozisyonu alıyor. Küresel emsallerine kıyasla primliyken, yurt içi emsallerine göre uygun fiyatlı bir konumda bulunuyor - Şirket'in, ileriye dönük üç yıllık FirmaDeğeri/Favök rasyolarının ortalaması dikkate alındığında yurt dışı emsallerine kıyasla %42 primli olduğu görülürken, yurt içi emsalleriyle kıyaslandığında %24 iskontolu olduğu görülüyor. "AL" olan önerimizi koruyoruz - İMigros'un hedef piyasa değerini 4,4 milyar TL ve hedef fiyatını 24,70 TL olarak tespit ederken "AL" olan önerimizi koruyoruz. D

14 VAKIFBANK (VAKBN.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 4,19 1,96 Hedef Fiyat 5,32 2,49 PD/DD PD/DD (Büyük Ölçekli Bankalar Ort.) 0,83 1,13 Firma Bilgileri Sektör Bankacılık Faaliyet Alanı Bireysel/Kurumsal Bankacılık Ödenmiş Sermaye (mn TL) Ortaklık Yapısı Pay(%) Vakıflar Genel Müdürlüğü 58,6% Vakıfbank Emekli Sandığı 16,1% Halka Açık 25,3% BİST REL. VAKBN Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 21,8% 12,0% -31,8% Değişim $ (%) 27,4% 21,5% -42,5% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 TL Usd 7,15 3,92 3,19 1,41 Milyar TL, % 2012/ /12 Kredi Hacmi 68,1 86,8 Mevduat Hacmi 67,2 81,5 Krediler Pazar Payı (%) 8,5 8,2 Mevduat Pazar Payı (%) 8,2 8,1 SYR (%) 16,1 13,7 Net Faiz Marjı (%) 4,6 4,6 Ort. Özsermaye Karlılığı (%) 13,9 13,0 Aktif karlılığı (%) 1,5 1,3 Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /12 % Faiz Gelirleri ,3 Kredilerden Alınan Faizler ,6 Menkul Değ. Alınan Faizler ,9 Diğer Faiz Gelirleri ,0 Faiz Giderleri ,2 Mevduata Verilen Faizler ,2 Kullanılan Kredi. Verilen Faizler ,4 Diğer Faiz Giderleri ,6 Net Faiz Geliri ,3 Net Ücret ve Komisyon Gelirleri ,3 Temettü Gelirleri ,3 Net Ticari Kar/Zarar Diğer Faaliyet Gelirleri ,3 Faaliyet Gelirleri Toplamı ,6 Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) ,3 Faaliyet Giderleri (-) ,3 Vergi Giderleri (-) ,6 Net Dönem Kar/Zarar ,5 - ÖNERİ: AL Rasyolar T Menkul Değ./T.Aktif 14% 16% Krediler/T.Aktif 64% 65% Krediler/Mevduat 110% 109% Takipteki Al./Krediler 3,6% 4,2% Net Faiz Marjı 4,1% 4,0% Özsermaye Karlılığı 20,4% 11,1% Vakıfbank için %15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,32 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Vakıfbank 2014 tahmini 0,75 F/DD (rakipler 1,1) ve %12 sermaye getirisi ile rakiplerine göre %30 iskontoludur. Ayrıca, 2014 tahmini 6,7 F/K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre %25 iskontolu olup 3 yıllık bileşik net kar büyümesi %12 ile rakiplerine paraleldir. Uzun vadeli sermaye getirisinin %15 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank'ın mevcut durumda değerlemesinin cazip olduğunu düşünmekteyiz. Vakıfbank için 2014 yılı net kar tahminimiz 1,581mn TL olup yıldan yıla yatay performansa işaret etmektedir (rakipler yüzde 6 düşüş); lakin bankanın karlılığının 2015 yılında hızla toparlanıp yıllık yüzde 15 artış göstereceğini beklemekteyiz. Vakıfbank ın ikinci çeyrekte takipteki krediler portföyünden 150 milyon TL tahsilat yapacağını ve 2014 yılı ikinci yarısında 190 milyon TL tutarında aktifte bekleyen komisyon gelirini gelirlerine yansıtacağını beklemekteyiz. Ayrıca, Basel 3 uygulamasına geçilmesi sayesinde bankanın sermaye yeterlilik oranında 40 baz puan artış beklemekteyiz. Bütün bunları göz önüne aldığımızda, Vakıfbank ın, karlılık açısından sektör için zor geçeceğini beklediğimiz 2014 yılını rakiplerine göre defansif özellikleri sayesinde daha kolay atlatacağına inanmaktayız. Serbest sermaye ve cari hesaplara göre düzeltildiğinde aktif-pasif vade uyusuzluğu olmayan Vakıfbank'ın netfaizmarjında yıllık 60bazpuan düşüş yaşanacağını ve marjın yıldan yıla %4,0 seviyesine gerileyeceğini beklemekteyiz. Tabii ki, Vakıfbank'ın fonlama tabanında TL mevduatlar toplam mevduatların %73'üne denk geldiği için TL faizlerde yaşanacak geri çekilmeler net faiz marjındaki toparlanmayı hızlandıracaktır. Toplam kredilerinin %26'sını oluşturan kısa vadeli yüksek getirili KOBI kredileri bu toparlanmada büyük rol oynayacaktır yılında aktif kalitesi açısından banka için büyük bir risk görmüyoruz; şöyle ki Vakıfbank takibe düşebilecek potansiyel taşıyan kredilerinin toplam krediler içindeki payını %4 seviyesine indirmiştir. Yeniden yapılandırılan krediler ise toplam krediler içinde %1'lik paya sahiptir (rakipler %3). Bankanın takipteki kredi oranının yıllık 30 baz puan artışla %4,2 seviyesinde oluşacağını düşünmekteyiz. Takipteki krediler için hali hazırda %93 karşılık ayıran Vakıfbank'ın güçlü sermaye yapısı sayesinde bu riski karşılayabileceğine inanmaktayız. Bekletimizden daha güçlü bir reel ekonomik, büyüme veya beklentimizden daha yüksek gerçekleşecek enflayon bankanın toplam TL menkul portföyünün %29'unu oluşturan TÜFE'ye endeksli menkullerin getirilerini artıracağından hisse için pozitif katalizördür. TL zorunlu karşılık oranlarının azaltılması veya TL zorunlu karşılıklara faiz ödenmesi de keza hisse performansına pozitif etki yapabilir. Ancak, komisyon gelirlerine uygulanacak potansiyel yasal tedbirler hisse performansına negatif etki yapabilir.

15 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi XU , ,2% 9,79 1,29 7,25 0, ,25 10,43-16,40 BIST 30 Endeksi XUTUM , ,1% 11,61 1,44 9,12 0, ,64 10,15-14,95 BIST TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ ,4% 17,11 2,25 9,66 0, ,2% 7,6% 0,15 8,03-12,60 Beyaz Eşya ,1% 17,11 2,62 11,22 1, ,8% 8,6% -0,27 7,41-0,74 ARCLK , ,0% 13,86 2,14 9,48 0, ,2% 10,5% -0,81 16,18-1,32 Arçelik BSHEV 1 164, ,0% 28,58 4,97 25,03 2, ,0% 8,2% 0,00 0,00 40,77 BSH Ev Aletleri IHEVA , a.d. a.d. 0,39 20,53 0, ,5% 6,5% 0,00 6,06-41,67 İhlas Ev Aletleri SILVR 42 0, a.d. 17,91 1,01 4,76 0, ,2% 7,9% 4,76 33,33 4,76 Silverline Endüstri VESBE 7 2, a.d. 6,99 0,97 4,15 0, ,9% 9,9% -0,66-1,97 12,83 Vestel Beyaz Eşya Kahverengi Eşya ,9% a.d. 0,47 3,05 0, ,6% 6,5% 0,57 8,64-24,46 VESTL , ,9% a.d. 0,47 3,15 0, ,6% 6,5% 0,57 8,64-24,46 Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ ,9% 10,33 1,27 7,09 1, ,3% 4,9% 0,61 10,55-12,13 Boru, Uzun ve Yassı Mamuller ,6% 10,31 1,29 7,00 1, ,1% 9,4% 1,05 15,98-2,99 BRSAN , ,9% 25,75 1,31 19,37 1, ,1% 6,2% -2,77 23,25 0,94 Borusan Mannesmann BURCE 38 4, ,4% a.d. 2,10 a.d. 1, ,3% -3,0% 10,80 31,15-30,31 Burçelik BURVA 54 2, ,2% a.d. 5,10 a.d. 2, ,0% -0,8% 0,93 30,12-21,82 Burçelik Vana CELHA 20 2, a.d. a.d. 1,40 5,40 0, ,5% 10,2% -2,92 7,87-20,48 Çelik Halat CEMTS 32 1, ,1% 9,92 0,79 6,81 0, ,1% 9,4% 3,10 22,02 11,76 Çemtaş CEMAS 23 0, ,3% 6,64 0,62 51,85 1, ,1% 4,9% -2,60 8,70-29,91 Çemaş Döküm DMSAS 37 1, a.d. 62,79 0,56 8,12 0, ,4% 6,8% -4,27-1,75-4,27 Demisaş Döküm ERBOS 44 25, ,9% 8,94 1,24 7,32 0, ,1% 8,9% -3,90 15,66 3,96 Erbosan EREGL , ,5% 9,12 1,23 5,69 1, ,9% 21,2% -1,01 12,69 52,37 Ereğli Demir Çelik IZMDC , ,8% a.d. 2,21 109,42 1, ,9% 1,1% -3,83 6,15-9,51 İzmir Demir Çelik KRDMA 65 2, ,4% 24,02 1,93 9,84 1, ,5% 19,1% 3,17 7,55 20,59 Kardemir (A) KRDMB 64 3, ,4% 33,60 2,71 12,76 2, ,5% 19,1% 15,58 23,17 1,05 Kardemir (B) KRDMD , ,4% 15,06 1,21 7,12 1, ,5% 19,1% 1,42 21,19-13,29 Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri ,0% 11,07 0,81 9,81 0, ,7% 0,3% 0,17 5,11-21,27 FENIS 28 0, a.d. a.d. 0,30 a.d. 0, ,0% -3,6% 3,03 0,00-75,99 Feniş Alüminyum METAL 99 0, a.d. 20,99 2,47 a.d a.d. a.d. 2,60-5,95 16,18 Metal Gayrimenkul KRATL 25 1, ,7% 8,87 0,73 12,39 0, ,0% 1,4% -5,93 23,33-40,25 Karakaş Atlantis SARKY 66 3, ,4% 11,70 0,92 9,60 0, ,1% 3,2% 1,00 3,06 14,97 Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ a.d. 1,14 0,99 10,00 2, ,0% 25,2% 4,94 20,35-19,50 AKSUE 67 6, a.d. a.d. 1,70 39,12 24, ,5% 65,6% 5,65 19,72 13,07 Aksu Enerji AYEN 14 1, a.d. a.d. 1,01 11,28 2, ,2% 20,7% -1,52 17,12-34,01 Ayen Enerji AKENR , a.d. a.d. 1,10 16,41 3, ,5% 21,5% 11,61 31,58-25,15 Ak Enerji AKSEN , a.d. a.d. 1,69 10,24 1, ,4% 17,5% 1,49 20,89-44,72 Aksa Enerji ODAS 29 5, ,6% 1,14 0,81 7,12 0, ,2% 7,9% 11,46 28,99 4,17 Odaş Elektrik ZOREN , a.d. a.d. 0,72 36,78 6, ,6% 17,8% 0,92 3,77-30,38 Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ ,0% 9,67 2,45 13,81 1, ,0% 2,7% 1,26 9,43-2,45 Bira Malt ,5% 6,10 1,67 11,82 2, ,2% 23,6% 1,63 12,52-6,30 AEFES , ,8% 5,92 1,61 12,72 2, ,4% 16,2% -0,19 13,48-14,64 Anadolu Efes TBORG 4 2, ,4% 11,55 4,13 6,45 1, ,1% 30,9% 3,46 11,57 2,05 T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça a.d. 1,37 1,50 12,64 1, ,8% 0,6% -0,56 8,06-11,81 DARDL 50 0, ,8% 0,11 a.d. 27,63 1, ,0% 5,1% 1,35-10,71 7,14 Dardanel FRIGO 47 0, ,0% a.d. 0,71 a.d. 0, ,2% -0,7% -4,35-4,35-62,07 Frigo Pak Gıda KERVT 13 37, ,9% a.d. a.d. 17,90 1, ,5% 9,7% 0,95 7,50-7,57 Kerevitaş Gıda MERKO 37 0, a.d. a.d. 1,36 6,80 0, ,2% 10,5% 0,00 6,49-4,65 Merko Gıda PENGD 27 1, a.d. a.d. 1,25 a.d. 1, ,8% -9,3% -4,35 24,19-27,36 Penguen Gıda SELGD 92 0, ,7% 6,96 0,75 a.d. 0, ,1% -9,7% 0,00 8,57-11,63 Selçuk Gıda TATGD 41 2, ,5% 115,60 1,43 11,03 0, ,3% 6,3% 0,00 15,22-12,76 Tat Gıda TUKAS 18 1, ,6% a.d. 2,70 a.d. 1, ,1% -7,2% 1,90 17,58 24,42 Tukaş Et ve Et Ürünleri ,3% 11,20 1,11 8,32 0, ,2% 1,0% 3,04 8,99-2,52 BANVT 19 2, a.d. a.d. 2,02 10,16 0, ,4% 5,3% 0,00 16,50-41,60 Banvit PETUN 33 9, ,1% 11,20 1,29 8,94 0, ,0% 9,9% -0,50 3,24 46,43 Pınar Et Ve Un SKPLC 26 0, ,5% a.d. a.d. a.d. 2, ,3% -16,8% 11,11 6,06-9,09 Şeker Piliç METRO , ,7% a.d. 0,60 5,20 0, ,1% 5,6% 1,56 10,17-5,80 Metro Holding Meşrubat ,5% 25,39 4,54 15,86 2, ,3% 8,7% -1,59 11,46 17,00 ERSU 40 0, ,6% a.d. 1,01 100,41 1, ,0% 1,5% 1,22 9,21 3,75 Ersu Gıda CCOLA , ,6% 25,50 4,84 16,08 2, ,4% 17,0% -3,16 4,93-3,88 Coca Cola İçecek KNFRT 22 8, ,4% 14,01 1,35 5,84 1, ,7% 21,1% -3,51 5,19-24,27 Konfrut Gıda KRSTL 57 1, a.d. 21,84 0,86 15,03 1, ,4% 8,0% -2,48 24,21 107,02 Kristal Kola PINSU 31 3, a.d. a.d. 0,68 a.d. 0, ,9% -4,0% 0,00 13,78 2,37 Pınar Su Diğer Gıda ,6% 24,10 4,01 19,94 1, ,2% -20,4% 3,78 6,13-8,60 ALYAG 30 0, a.d. 18,56 1,10 15,67 1, ,3% 7,6% -3,23 13,92-29,13 Altınyağ EKIZ 71 0, ,7% a.d. 0,77 99,63 1, ,4% 1,1% 22,22 37,50-16,98 Ekiz Yağ Sanayii KENT 1 63, a.d. a.d. 5,48 146,66 3, ,7% 2,4% -0,31-2,60-44,28 Kent Gıda MANGO 92 0, ,8% a.d. 0,93 a.d. 1, ,8% -128,7% 0,00-10,64 75,00 Mango Gıda MRTGG 83 0, ,5% a.d. 0,94 a.d. 1, ,1% -46,0% 3,85-3,57-66,25 Mert Gıda PNSUT 31 18, ,5% 12,13 1,70 11,67 1, ,3% 8,8% 1,68 1,96 16,46 Pınar Süt ULKER , ,0% 28,46 4,75 17,34 1, ,9% 11,8% 2,28 6,35 4,96 Ülker Bisküvi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ ,5% 15,50 1,52 7,38 1, ,7% 19,9% -2,33 4,62 2,66 CLEBI , ,4% 126,08 9,51 7,24 1, ,6% 18,6% -3,65 0,63-22,91 Çelebi DOCO , ,4% 19,13 2,37 2,42 0, ,9% 28,3% 1,26 0,42 37,83 DO-CO THYAO , ,9% 13,22 1,30 8,24 1, ,6% 12,7% -4,39 7,39 2,49 Türk Hava Yolları PGSUS , a.d. 30,90 2,47 8,69 1, a.d. a.d. -5,78 5,93 47,73 Pegasus USAS 16 1, ,6% 5,17 0,63 128,76 2, a.d. a.d. 0,90 8,74-51,86 Usaş Yatırımlar Holding

16 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi İNŞAAT SEKTÖRÜ ,1% 14,50 2,05 10,09 1, ,2% 11,4% -0,21 10,58-1,24 Boya a.d. 14,03 2,62 8,14 0, ,9% 6,7% -1,09 4,91-18,48 CBSBO 66 0, ,5% a.d. a.d. 50,51 5, ,8% 10,5% 0,00 0,00-27,59 Çbs Boya DYOBY 24 1, ,3% 14,03 1,66 4,83 0, ,0% 15,5% -0,63 16,91 8,90 Dyo Boya EMNIS 13 1, ,2% a.d. 3,95 a.d. 0, ,9% -5,8% -2,72-2,72-37,55 Eminiş Ambalaj MRSHL 8 36, ,7% a.d. 3,41 24,35 1, ,1% 5,5% -2,13 10,34-27,49 Marshall PRTAS 71 0, ,1% a.d. 2,95 19,16 1, ,9% 7,7% 0,00 0,00-8,70 ÇBS Printaş Cam ve Cam Ürünleri ,8% 10,61 0,72 7,84 1, ,5% 10,1% 0,35 14,25-24,18 ANACM , ,0% 6,85 0,61 7,09 1, ,3% 14,4% -0,54 16,46-29,01 Anadolu Cam DENCM 35 7, ,4% a.d. 1,57 a.d. 0, ,6% 0,3% -0,14 7,52-24,79 Denizli Cam TRKCM , ,9% 14,18 0,77 8,92 1, ,9% 15,5% 1,74 18,78-18,74 Trakya Cam Çimento ,0% 13,65 1,92 9,33 2, ,7% 21,6% -0,98 9,91-5,22 ADANA 58 3, ,5% 9,50 2,02 6,34 1, ,1% 24,9% -1,50 6,20-1,83 Adana Çimento (A) ADBGR 9 2, ,5% 9,43 1,43 6,19 1, ,1% 25,0% 0,00 9,02 1,32 Adana Çimento (B) ADNAC 49 0, ,5% 14,16 0,30 7,46 1, ,1% 26,4% -3,33 9,43-17,31 Adana Çimento (C) AFYON , a.d. 79,84 3,99 28,12 2, ,6% 10,8% -2,36 11,27-17,23 Afyon Çimento AKCNS 19 12, ,5% 14,79 2,37 9,25 2, ,1% 22,6% 1,67 14,55 23,20 Akçansa ASLAN 2 31, ,8% 69,07 9,09 49,24 13, ,2% 27,5% -1,74 20,35-9,89 Aslan Çimento BOLUC 26 2, ,2% 8,15 1,58 5,84 1, ,4% 24,8% 2,01 13,39 35,88 Bolu Çimento BSOKE 13 1, ,8% 12,78 0,58 5,29 1, ,3% 21,5% -0,69 13,39-1,81 Batısöke Çimento BTCIM 15 5, ,2% 11,97 1,08 6,69 1, ,1% 18,8% 0,17 4,40-18,27 Batı Çimento BUCIM 24 4, ,9% 14,43 1,66 8,44 0, ,7% 11,0% 0,00 6,63-14,57 Bursa Çimento CIMSA , ,1% 5,50 1,54 7,38 1, ,7% 25,1% -0,40 14,01 27,99 Çimsa CMBTN 47 35, a.d. 19,82 1,61 7,44 0, ,2% 4,7% -0,98 12,78-21,56 Çimbeton CMENT 2 6, ,2% 16,00 0,68 5,02 0, ,1% 16,5% -1,25 3,11-19,02 Çimentaş GOLTS , ,5% 13,98 1,40 6,16 1, ,9% 25,5% -2,31 14,15-21,61 Göltaş Çimento KONYA , ,4% 36,52 4,06 21,47 4, ,2% 19,1% -5,12 12,34-20,34 Konya Çimento MRDIN 33 4, ,6% 9,59 2,07 8,15 2, ,3% 31,1% -1,08 4,81-16,63 Mardin Çimento NUHCM 11 9, ,4% 17,02 1,68 8,34 1, ,1% 21,8% -0,40 7,68-4,39 Nuh Çimento UNYEC 8 5, ,6% 11,67 2,32 8,18 2, ,7% 31,9% -0,38 0,97 2,16 Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri a.d. 15,89 2,21 10,53 0, ,2% 4,8% -2,68 6,48-13,84 ALCAR 14 29, ,2% 9,32 1,03 7,79 0, ,3% 7,4% -2,94 12,48-26,51 Alarko Carrier YYAPI 8 0, ,7% a.d. 0,86 32,26 0, ,2% 1,8% -1,49 8,20-19,51 Yeşil Yapı DOGUB 43 1, ,6% a.d. 1,41 a.d. 14, ,1% -20,5% -1,80 3,81-19,85 Doğusan ECYAP 5 4, a.d. a.d. 6,54 11,92 1, ,5% 9,6% -0,46 1,65-13,31 Eczacıbaşı Yapı EGPRO 2 4, ,4% 16,24 1,53 7,50 0, ,0% 12,7% -11,20 5,94-24,77 Ege Profil EPLAS 25 1, a.d. 6,85 a.d. 7,78 0, ,5% 7,0% -11,97 25,00-10,71 Egeplast KLMSN 31 3, ,1% 7,50 1,57 5,02 0, ,1% 10,3% 3,23 15,94 7,74 Klimasan Klima HZNDR 6 4, ,3% 19,90 2,83 13,83 0, ,4% 7,2% 1,59 5,41 28,37 Haznedar Refrakter INTEM 23 9, ,1% 267,90 2,25 9,52 0, ,0% 0,8% -0,41 10,76-8,25 İntema IZOCM 5 29, ,0% 27,10 4,94 17,24 2, ,0% 12,9% -0,17 9,01-16,19 İzocam PIMAS 16 2, a.d. a.d. 0,85 8,78 0, ,4% 9,3% -3,79-36,66-24,39 Pimaş TUDDF 4 5, a.d. a.d. 5,51 a.d. 1, ,0% -0,9% -2,79 16,22-38,76 T. Demir Döküm Seramik Ürünleri ,0% 7,48 0,90 5,30 0, ,1% 14,0% 0,17 14,16 7,70 EGSER 34 2, ,2% 7,42 1,27 4,35 0, ,5% 19,7% -0,69 8,27 21,77 Ege Seramik KUTPO 22 2, ,4% 7,60 0,75 5,99 0, ,4% 9,4% 2,24 29,86 24,55 Kütahya Porselen USAK 82 0, a.d. a.d. 0,46 8,26 1, ,6% 13,0% -1,03 4,35-23,20 Uşak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ % 5,53 0,78 5,63 6, ,1% 16,7% -0,72 12,79 0,39 Gübre ,6% 17,79 1,74 5,10 0, ,3% 11,7% -2,05 14,97-15,70 BAGFS , ,7% 184,33 1,65 31,14 1, ,6% 4,9% 1,74 25,31-23,39 Bagfaş EGGUB 43 14, a.d. a.d. 1,34 10,29 1, ,9% 11,2% -0,99 6,79-25,58 Ege Gübre GUBRF , ,1% 14,28 1,83 4,23 0, ,2% 18,9% -6,90 12,81 1,89 Gübre Fabrik. Tarım İlaçları ,6% 7,99 1,40 5,75 1, ,0% 20,8% -1,55 9,20-4,61 HEKTS 41 1, ,6% 7,99 1,40 5,84 1, ,0% 20,8% -1,55 9,20-4,61 Hektaş Diğer Kimyasallar ,1% 0,00 0,00 6,44 17, ,0% 17,7% 1,45 14,20 21,47 ALKIM , ,7% 21,80 2,13 10,06 1, ,3% 16,8% -1,68 14,06 3,90 Alkim Kimya SODA , ,8% 7,08 1,19 6,03 1, ,7% 18,6% 4,59 14,34 39,04 Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ ,00 0,00 0,00 2, ,6% -10,9% -5,56 6,25-11,53 MAKTK 39 1, ,4% a.d. a.d. a.d. 2, ,2% -28,9% -5,56 6,25-11,53 Makina Takım BAYRD 27 5, ,3% 156,90 3,05 24,06 1, ,9% 7,0% -2,02 6,80-20,54 Baysan Trafo Radyatörleri MEDYA SEKTÖRÜ a.d. 8,73 0,49 8,28 0, ,9% 4,8% -0,88 3,10-23,68 DGZTE 5 1, ,3% 5,04 0,42 6,35 0, ,7% 6,6% -2,92 6,75 3,81 Doğan Gazetecilik DOBUR 6 2, ,3% 21,08 1,50 11,58 0, ,5% 4,7% -0,73-3,67 2,38 Doğan Burda IHGZT 31 0, a.d. 26,93 0,29 a.d. 0, ,8% -17,9% 2,00 21,43-27,14 İhlas Gazetecilik TARAF 37 4, ,6% 28,35 3,03 13,00 2, ,4% 20,2% -1,10-10,74-59,55 Taraf Gazetecilik HURGZ , a.d. a.d. 0,48 8,71 0, ,6% 10,4% -1,67 1,72-37,89 Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ % 11,76 2,77 10,06 0, ,3% 11,8% 0,39 15,84 4,68 Lastik ,5% 13,61 1,77 9,05 1, ,0% 11,0% 3,42 22,17 10,12 BRISA , ,4% 12,79 3,25 9,62 1, ,7% 17,3% 6,14 13,94 28,92 Brisa GOODY , ,8% 10,91 1,75 7,72 0, ,2% 8,4% 1,37 22,04-0,47 Good-Year KORDS 7 3, ,7% 23,48 0,82 9,98 0, ,0% 7,3% 2,76 30,53 1,92 Kordsa Global

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi Otomotiv Üretimi ,7% 11,39 3,22 10,25 0, ,0% 10,3% -0,72 16,67 0,07 ASUZU , ,0% 2,98 1,62 13,24 0, ,8% 6,2% 2,19 21,99-13,38 Anadolu Isuzu DOAS , ,3% 7,76 1,56 8,33 0, ,4% 4,7% -0,25 16,80-19,36 Doğuş Otomotiv FROTO , ,3% 12,47 3,58 13,51 0, ,6% 6,6% -0,44 21,28-5,20 Ford Otosan KARSN , a.d. 29,60 1,37 14,58 1, ,7% 7,2% 0,00 17,24-2,68 Karsan Otomotiv OTKAR , ,4% 16,37 7,20 10,56 1, ,9% 11,7% -3,64 14,62-8,39 Otokar TOASO , ,8% 14,34 3,28 8,33 0, ,2% 11,7% -0,40 19,84 5,40 Tofaş Oto. Fab. TMSN , a.d. 9,75 2,59 7,58 1, ,9% 18,0% -2,05 6,91 42,20 Tümosan Motor ve Traktör TTRAK , ,4% 11,13 6,28 9,81 1, ,8% 16,4% -1,15 14,68 1,94 Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii ,8% 13,95 1,64 9,91 1, ,9% 13,9% -1,54 8,68 3,87 BFREN , ,0% 36,20 7,37 24,93 4, ,5% 16,6% -2,75 7,83-35,58 Bosch Fren Sistemleri DITAS 25 2, a.d. 7,61 1,34 6,46 0, ,5% 10,1% -4,18 1,71 6,81 Ditaş Doğan COMDO 6 3, ,3% 9,94 0,76 8,02 0, ,7% 10,8% -1,01 3,44-17,51 Componenta Dökümcülük EGEEN 34 72, ,1% 7,71 2,45 6,72 1, ,0% 20,4% -0,76 16,70 26,70 Ege Endüstri FMIZP 13 12, ,6% 23,82 6,13 29,95 4, ,4% 14,7% -2,31 12,44-25,15 F-M İzmit Piston KATMR 24 2, a.d. a.d. 2,22 14,70 1, ,6% 9,7% 0,76 17,78-50,92 Katmerciler Ekipman MUTLU , ,1% 12,36 2,31 8,49 1, ,7% 13,8% -5,45-7,81 119,27 Mutlu Akü PARSN 13 3, ,0% 24,34 0,77 13,53 1, ,9% 15,4% 3,36 17,36 7,30 Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ % 13,45 1,62 12,84 1, ,4% 10,6% -2,38 1,73-5,01 Kağıt Ürünleri ,5% 14,44 1,37 14,72 0, ,9% 5,9% -0,86 5,59-13,82 ALKA 19 1, ,0% 21,39 0,87 11,16 0, ,6% 7,5% 2,40 1,79 5,56 Alkim Kağıt BAKAB 21 2, ,9% 13,34 0,74 5,60 0, ,3% 10,3% 1,67 8,93-8,27 Bak Ambalaj DENTA 4 3, a.d. a.d. 2,98 11,87 1, ,9% 9,7% 0,00-0,58 11,73 Dentaş Ambalaj ISYHO 70 0, a.d. 2,59 0,31 a.d. 0, ,5% 0,0% -3,77 18,60-15,00 Işıklar Yat. Holding KAPLM 16 2, a.d. a.d. 2,07 34,99 0, ,0% 2,2% -4,04 0,00-44,23 Kaplamin KARTN , ,3% 18,70 2,68 18,76 2, ,0% 14,6% -2,88 6,56-17,88 Kartonsan OLMIP 12 7, ,2% 13,67 0,97 10,40 0, ,8% 5,7% -1,13-0,28-4,63 Olmuksan-IP TIRE 31 1, ,7% 78,86 1,29 25,43 0, ,6% 3,0% 0,00 12,22-22,90 Mondi Tire Kutsan VKING 38 0, ,6% a.d. 1,65 a.d. 1, ,5% 0,1% 0,00 3,08-28,72 Viking Kağıt Kırtasiye ,5% 8,54 2,92 9,40 2, ,7% 17,4% -4,94-0,01 12,77 ADEL 22 53, ,4% 8,46 2,94 9,49 2, ,7% 24,6% -2,73 15,73 0,89 Adel Kalemcilik SERVE 64 0, a.d. 17,29 2,22 37,96 2, ,6% 10,1% -7,14-15,74 24,66 Serve Kırtasiye Matbaacılık a.d. - 2,71 15,50 1, ,5% 7,2% -2,28-3,17-13,01 DURDO 40 2, a.d. a.d. 2,71 16,97 1, ,5% 7,2% -2,28-3,17-13,01 Duran Doğan Basım Mobilya ,9% 20,52 2,09 10,80 1, ,5% 12,0% -1,45 4,52-5,99 GENTS 27 1, ,8% 5,87 0,80 4,72 0, ,8% 13,7% -2,26 5,69 1,50 Gentaş DGKLB 8 1, ,4% 485,22 5,39 17,34 1, ,3% 10,3% -0,65 3,36-13,48 Doğ-Taş Doğanlar Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ % 51,97 1,45 6,64 0, ,5% -77,9% -5,61 7,45 16,40 MIPAZ 13 1, ,5% a.d. 1,79 a.d. 34, ,5% -77,9% -5,61 7,45 16,40 Milpa AKPAZ 34 1, ,0% 51,97 1,04 7,02 0, ,3% 2,0% 1,07 7,39-25,88 Akyürek Tüketim PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ a.d. 33,93 6,48 16,58 0, ,1% 2,7% 0,42 7,80-18,71 BIMAS , ,5% 34,92 14,43 23,54 1, ,5% 5,1% -1,96 3,37 6,65 Bim Mağazalar BIZIM , a.d. 19,84 5,80 10,83 0, ,8% 3,1% -4,13 1,80-32,41 Bizim Mağazaları BOYNR 3 5, ,6% 49,75 9,31 8,89 0, ,8% 5,6% -0,68 6,33-13,53 Boyner Mağazacılık CARFA 3 13, ,9% a.d. 1,89 17,28 0, ,9% 3,5% 3,05 12,97-33,99 Carrefoursa(A) CARFB 2 15, ,9% a.d. 2,15 19,82 0, ,9% 3,5% 2,00 9,29-34,19 Carrefoursa(B) MGROS , a.d. a.d. 3,94 11,85 0, ,5% 6,4% -3,93 15,77-19,16 Migros Ticaret KILER 15 1, a.d. a.d. 1,07 7,28 0, ,5% 6,1% 4,08 13,33-40,47 Kiler Gıda UYUM 25 2, a.d. 29,48 2,90 27,35 0, ,2% 1,6% -0,85 6,42 31,82 Uyum Gıda KIPA 7 1, a.d. a.d. 4,05 a.d. 1, ,2% -10,5% 6,20 0,90-33,12 Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ % 13,52 1,73 13,93 0, ,3% -3,5% -0,12 12,93-14,62 Petrol Ürünleri ,1% 11,90 1,91 13,34 0, ,5% 4,1% -0,07 13,16-5,84 AYGAZ , ,7% 12,69 1,16 10,52 0, ,4% 4,3% 0,23 11,57-3,42 Aygaz PETKM , ,7% 55,83 1,60 12,12 0, ,2% 5,6% -2,50 10,53-11,65 Petkim TUPRS , ,2% 9,97 2,34 14,59 0, ,9% 2,5% 2,36 15,79-0,03 Tüpraş Pertrol Ürünleri Dağıtımı ,0% 57,23 1,14 16,29 0, ,0% -11,1% -0,17 12,69-23,40 PTOFS , ,5% 88,15 1,26 16,83 0, ,1% 1,5% -1,57 8,96-18,89 OMV Petrol Ofisi TRCAS , ,2% 22,09 0,79 a.d. 19, ,0% -23,7% 1,22 16,43-27,91 Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ % 12,10 0,61 9,38 0, ,9% 6,2% 0,60 12,27-12,55 İlaç ,9% 11,87 0,60 9,24 0, ,7% 6,3% -1,78 5,67-10,42 DEVA 17 1, ,1% 14,23 0,87 11,70 1, ,9% 13,7% -2,23 9,37-21,52 Deva Holding ECILC , ,5% 20,26 0,43 24,37 0, ,5% 2,2% -4,62 9,13-6,61 Eczacıbaşı İlaç SELEC 15 1, ,8% 8,11 0,86 6,37 0, ,9% 3,1% 1,53-1,49-3,11 Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler ,5% 57,79 1,12 14,67 0, ,1% 6,1% 2,97 18,86-14,68 LKMNH 50 4, ,5% 57,79 1,12 15,13 0, ,1% 6,1% 2,97 18,86-14,68 Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ ,5% , ,0% 0,0% 2,16 11,61-6,81 BJKAS , ,4% a.d. a.d. a.d. 4, ,5% -46,5% -0,46 15,51 43,05 Beşiktaş Futbol Yat. FENER , ,2% a.d. a.d. a.d. 4, ,9% -6,8% -2,00-1,21-8,02 Fenerbahçe Futbol GSRAY , ,0% a.d. a.d. a.d. 2, ,7% -15,5% -0,22 1,98-44,75 Galatasaray Sportif TSPOR 45 4, ,7% a.d. a.d. a.d. 2, ,5% -18,5% 11,30 30,17-17,54 Trabzonspor Sportif TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ % 14,28 2,29 6,29 1, ,7% 12,2% -0,60 15,43-3,40 Bilişim Sektörü ,9% 11,58 1,34 5,70 0, ,5% 8,2% 1,56 19,16 1,72 ARENA 48 2, ,0% 4,83 0,58 3,01 0, ,5% 3,4% -0,43 10,62-13,43 Arena Bilgisayar ARMDA 47 1, ,0% 5,15 0,70 3,61 0, ,6% 2,9% -0,53 9,36-14,82 Armada Bilgisayar BMEKS , ,9% 15,90 1,44 9,97 0, ,7% 4,0% 0,63 14,18 31,97 Bimeks DESPC 32 1, ,3% 4,62 0,86 3,58 0, ,3% 6,5% 0,53 15,76-5,78 Despec Bilgisayar DGATE 33 2, a.d. a.d. 0,68 1,85 0, ,0% 1,4% 15,38 32,91-19,23 Datagate Bilgisayar ESCOM 27 0, a.d. a.d. 0,88 13,22 0, ,3% 2,8% 3,53 22,22-33,33 Escort Teknoloji INDES 41 3, ,8% 42,63 1,70 4,01 0, ,3% 2,9% -1,00 10,34-12,10 Indeks Bilgisayar LINK , a.d. 14, , , , ,6% 14,7% -3, ,90-14,78 Link Bilgisayari LOGO 26 9, ,3% 12,03 3,92 8,73 3, ,3% 39,3% -0,54 50,16 97,03 Logo Yazılım TKNSA , a.d. 22,89 5,14 7,54 0, ,9% 4,5% 4,42 17,06 1,52 Teknosa İç ve Dış Ticaret

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi Elektronik Aletler ,2% 16,67 1,00 4,01 0, ,1% 5,8% -1,75 10,24 9,03 EMKEL 64 1, a.d. 23,41 0,73 5,06 0, ,2% 12,3% -1,56 13,51 53,66 Emek Elektrik GEREL 40 1, ,2% a.d. 1,08 32,67 0, ,5% 2,7% -2,16 7,94-11,11 Gersan Elektrik PRKAB 15 1, ,7% 15,71 1,06 a.d. a.d ,1% 2,5% -1,54 9,27-15,47 Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii ,3% 19,51 2,88 11,07 2, ,0% 20,4% -0,32 14,83-12,32 ASELS , ,3% 19,51 2,88 11,23 2, ,0% 20,4% -0,32 14,83-12,32 Aselsan Telekominikasyon ,2% 13,97 2,29 6,06 1, ,6% 14,5% -1,87 17,49-12,02 ALCTL 33 2, a.d. a.d. 1,89 517,15 0, ,3% 0,3% -1,48 18,14-46,17 Alcatel Lucent Teletaş ANELT 22 2, ,8% a.d. 3,36 a.d. 5, ,5% -0,1% -6,36-18,90 24,85 Anel Telekom KAREL 29 1, ,4% 7,09 0,66 4,35 0, ,7% 16,0% 10,12 31,21-5,53 Karel Elektronik NETAS , ,0% 201,07 1,53 27,36 0, ,3% 3,9% -2,30 34,58-29,07 Netaş Telekom. TTKOM , ,6% 16,57 4,05 6,02 2, ,9% 36,7% -2,06 11,57-17,28 Türk Telekom TCELL , ,9% 12,22 1,70 6,10 1, ,4% 30,5% -1,26 6,31 10,28 Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ % 7,11 1,38 10,93 1, ,1% 5,2% -1,83 10,82-7,53 Ev Tekstil ,4% 20,56 0,51 5,61 0, ,8% 8,0% -4,36 9,26-36,09 IDAS 91 0, ,7% a.d. 0,35 27,09 1, ,5% 4,7% -7,69 0,00-61,90 İdaş YATAS 48 0, a.d. 20,56 0,55 5,09 0, ,9% 11,3% -1,03 18,52-10,28 Yataş Konfeksiyon a.d. 5,06 0,90 8,04 1, ,0% 3,0% -3,09 14,00-30,16 KERVN 22 0, ,1% a.d. 1,17 a.d. 3, ,0% -1,0% 3,70 55,56-18,84 Kervansaray Yat. Holding ESEMS 16 0, a.d. a.d. 0,31 a.d. 0, ,3% -2,8% -13,79-37,50-83,92 Esem Spor Giyim MNDRS 46 0, a.d. 5,06 0,44 5,61 0, ,3% 11,7% 1,96 23,81-5,45 Menderes Tekstil VAKKO 12 1, a.d. a.d. 1,48 24,98 0, ,9% 3,8% -4,24 14,14-12,40 Vakko Tekstil Kumaş a.d. 5,52 2,00 17,78 1, ,7% 6,1% 1,70 18,08-19,30 ALTIN 14 51, a.d. 4,81 5,90 21,34 1, ,5% 7,7% 0,10 19,51 0,88 Boyner Perakende Yat. ATEKS 13 7, a.d. a.d. 1,01 a.d. 1, ,5% -7,4% -3,20 35,42-7,23 Akın Tekstil BERDN 35 0, ,5% a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 0,00 0,00-37,50 Berdan Tekstil BISAS 25 0, a.d. 21,04 2,99 8,88 1, ,6% 16,3% 0,00 6,06-16,67 Bisaş Tekstil BOSSA 6 1, ,2% 11,64 0,48 10,75 0, ,6% 9,8% 0,54 18,47 0,30 Bossa BRMEN 43 0, ,8% a.d. 0,54 a.d. 1, ,1% -1,1% -1,47 9,84-27,96 Birlik Mensucat GEDIZ 58 1, ,2% a.d. 0,62 a.d a.d. a.d. 4,38 5,93-52,33 Gediz İplik LUKSK 16 3, a.d. a.d. 0,60 7,61 1, ,1% 26,9% 4,65 25,50-3,08 Lüks Kadife MEMSA 97 0, ,8% a.d. 0,19 a.d. 65, ,2% -28,5% -5,88 14,29-44,83 Mensa SKTAS 23 2, ,9% a.d. 0,67 62,74 1, ,6% 3,5% 4,65 30,43-22,86 Söktaş SNPAM 3 2, ,4% 25,01 1,99 28,17 5, ,9% 21,4% 5,64 27,16-11,97 Sönmez Pamuklu YUNSA 13 5, ,2% 9,46 1,98 8,28 0, ,7% 12,8% 11,04 24,41-8,42 Yünsa İplik a.d. 16,73 0,98 13,02 0, ,1% 0,3% -2,75 14,45-17,21 ARSAN 35 1, ,5% 12,34 1,10 a.d. 1, ,9% -0,7% 0,00 8,19 11,54 Arsan Tekstil BRKO 88 0, a.d. a.d. 0,23 6,91 0, ,1% 14,0% -8,00 15,00-26,98 Birko Mensucat EDIP 32 0, a.d. a.d. 2,49 15,89 7, ,2% 45,8% 3,45 21,62-37,29 Edip Gayrimenkul KRTEK 20 0, ,2% a.d. 0,64 27,75 0, ,9% 3,9% -8,16 28,57-17,43 Karsu Tekstil SANKO 17 3, ,8% 10,39 0,68 227,52 0, ,1% 0,1% -0,81 8,28-5,43 Sanko Pazarlama SONME 6 2, ,7% 69,45 3,36 a.d. 54, ,3% -60,9% -2,98 5,02-27,65 Sönmez Filament Diğer Tekstil ,8% 10,57 1,20 6,22 0, ,3% 9,0% -0,69 5,38 28,10 AKSA , ,5% 9,17 1,23 5,59 0, ,0% 14,4% -0,57-0,15 49,19 Aksa SASA , a.d. 42,28 1,06 11,81 0, ,6% 3,5% -0,81 10,91 7,02 Sasa Polyester Deri Konfeksiyon a.d. 16,07 0,93 9,32 0, ,2% 5,1% -1,78 3,77 29,50 DERIM 34 6, ,3% 16,07 1,18 6,23 0, ,2% 7,0% -0,81 10,29 31,68 Derimod DESA 22 1, a.d. a.d. 0,82 19,63 0, ,6% 3,2% -2,75-2,75 27,32 Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK % 2,71 0,65 37,09 5, ,1% 14,3% -1,26 9,56-23,98 AYCES 7 4, a.d. a.d. 0,81 19,07 3, ,1% 20,0% -6,53 16,26-31,99 Altınyunus Çeşme FVORI 60 0, a.d. a.d. 0,31 a.d. 22, ,4% -16,1% 0,00 0,00-70,27 Favori Dinlenme Yer. MAALT 28 13, ,9% 49,96 1,41 27,39 10, ,4% 39,9% -1,86 14,78-17,50 Marmaris Altınyunus METUR 48 0, a.d. a.d. a.d. a.d. 43, a.d. a.d. 0,00 10,91-32,97 Metemtur Otelcilik MARTI 61 0, ,9% a.d. 1,60 28,69 3, ,7% 12,9% 3,33 26,53-18,42 Martı Otel NTTUR , ,5% 2,02 0,48 208,42 13, ,2% 6,5% -2,88 1,00 8,60 Net Turizm PKENT 11 57, a.d. 21,69 2,75 11,20 2, ,9% 22,3% -0,86-2,54-5,35 Petrokent Turizm MADENCİLİK % 7,20 328,65 1,59 0, ,8% -28,1% -0,66 10,84-44,27 PRKME , ,5% 8,45 1,12 4,79 2, ,5% 47,7% 0,77 15,93-41,34 Park Elek. Madencilik IHMAD 48 2, ,1% a.d. 2,97 a.d. 205, ,2% -354,3% -5,91-11,91-58,60 İhlas Madencilik IPEKE , ,4% 11,13 0,98 a.d. a.d ,0% 49,1% 0,36 9,88-44,40 İpek Doğal Enerji KOZAA , ,8% 7,08 0,76 a.d. a.d ,1% 51,3% 0,77 18,10-42,64 Koza Madencilik KOZAL , ,4% 6,55 1,93 3,79 2, ,6% 65,9% 0,71 22,19-34,37 Koza Altın LOJİSTİK a.d. 3,12 0,10 3,55 0, ,9% 13,6% -2,38 8,15-22,96 RYSAS 57 0, a.d. 3,12 0,51 2,69 0, ,3% 24,6% -7,14 11,43 8,33 Reysaş Lojistik LATEK 89 0, ,6% a.d. 0,59 36,81 0, ,1% 2,6% 2,38 4,88-54,26 Latek Lojistik DİĞER % 10,07 0,91 3,38 0, ,8% 51,0% -1,77 0,91 0,94 AFMAS 11 14, ,3% 44,81 5,63 8,35 1, ,9% 23,7% 0,00 0,00 6,39 AFM Film EUROM 52 1, a.d. 13,29 1,43 7,17 23, ,1% 344,1% -1,34-19,23 104,17 Euro Yat.Men.Değ. GSDDE 44 0, a.d. a.d. 0,36 a.d. 9, ,8% -0,8% 0,00 9,72-19,39 GSD Denizcilik ISMEN 28 1, ,0% 5,35 0,73 0,03 0, ,1% 0,2% -2,40 5,87-12,77 İş Y. Men. Değ. ANELE , ,6% 84,15 0,46 8,47 0, ,3% 6,7% -1,87 12,90-39,31 Anel Elektrik TGSAS 37 4, ,0% 39,44 1,66 21,88 7, ,3% 32,8% -4,18-12,40 46,58 TGS Dış Ticaret EGCYH 48 0, a.d. a.d. 0,75 a.d ,61 3,39-26,43 Egeli&Co Yatırım Holding BRKSN 67 1, a.d. a.d. 1,76 a.d. 1, ,2% -3,6% -3,26 6,59-47,80 Berkosan Yalıtım PKART 35 2, ,8% 35,67 1,60 13,91 0, ,4% 5,2% -1,30 1,33-2,98 Plastikkart

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi Bankalar % 7,94 1,10-2,86 13,86-20,72 Büyük Ölçekli Bankalar ,8% 7,49 1,12-4,53 14,80-26,85 AKBNK , ,3% 9,29 1, ,31 10,84-25,59 Akbank GARAN , ,3% 10,22 1, ,75 10,84-22,14 Garanti Bankası HALKB , ,0% 6,02 1, ,12 15,57-30,78 T. Halk Bankası ISCTR , ,4% 6,91 0, ,76 16,08-27,03 İş Bankası (C) VAKBN , ,6% 6,50 0, ,63 19,77-32,89 Vakıflar Bankası YKBNK , ,4% 5,61 1, ,62 15,68-22,67 Yapı ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar ,5% 10,55 1, ,18 12,93-14,58 ALNTF 4 1, ,9% 12,27 1, ,34 16,15-34,46 AlternatifBank ASYAB , ,1% 7,97 0, ,23 44,14-25,23 Asya Katılım Bankası ALBRK 21 1, ,8% 6,30 1, ,00 16,68-10,99 Albaraka Türk DENIZ 0 8, ,1% 12,85 1, ,63 6,26-23,11 Denizbank FINBN 0 3, ,8% 11,07 1, ,68 14,89-8,43 Finansbank SKBNK 10 1, ,5% 9,04 0, ,04 3,26-6,86 Şekerbank TEBNK 4 1, ,9% 8,20 0, ,00 2,58-7,01 T. Ekonomi Bank. TEKST , ,3% 14,57 1, ,56 18,75-10,59 Tekstilbank KLNMA 1 5, ,1% 24,55 1, ,36 10,85-20,17 T. Kalkınma Bank. TSKB , ,1% 7,38 1, ,65 8,68-13,55 T.S.K.B. Sigorta % 11,88 1, ,28 3,20 4,41 AKGRT 17 2, ,3% 5,50 1, ,14 6,60 40,03 Aksigorta ANHYT , ,5% 18,31 2, ,81-5,19-13,37 Anadolu Hayat Emek. ANSGR 36 1, a.d. 10,38 0, ,71 2,19 10,24 Anadolu Sigorta HALKS - 2, ,5% 4,64 1, ,69 12,00 51,35 Halk Sigorta AVIVA 1 3, ,4% a.d. 7, ,94 6,40-14,29 Aviva Sigorta GUSGR 12 1, ,7% a.d. 0, ,00 5,33-24,58 Güneş Sigorta RAYSG 4 0, ,2% 15,16 1, ,15 6,17-20,37 Ray Sigorta YKSGR 1 18, ,9% 21,66 4, ,00-7,88 6,25 Yapı Kredi Sigorta Faktoring % 9,80 1,54 4, ,28 51,95 24,20 CRDFA 14 1, ,6% 6,04 1,10 3, ,55 18,79-6,93 Creditwest Faktoring GARFA 8 3, ,2% 16,16 2,06 4, ,00 85,12 55,32 Garanti Faktoring Finansal Kiralama % 11,90 0,84 2, ,04 7,85-6,88 FFKRL 1 4, ,6% 13,76 1,12 3, ,43-10,93-11,25 Finans Fin. Kir. ISFIN 30 0, ,0% 9,86 0,66 2, ,00 11,51 3,58 İş Fin. Kir. SEKFK 15 0, ,0% 6,69 0,71 5, ,50 1,30-1,27 Şeker Fin. Kir. FONFK 12 1, ,4% 9,28 0,78 9, ,56 26,06 0,00 Fon Fin.Kir. VAKFN 22 1, ,7% 53,47 0,64 0, ,57 11,34-25,48 Vakıf Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı % 9,75 0,98 10,88 4, ,4% -26,9% -0,52 10,31-3,56 AGYO 16 1, a.d. a.d. 0,47 47,33 8, ,4% 18,0% -0,74 8,06-6,10 Atakule GMYO ATAGY 27 1, ,3% 45,18 1,32 a.d. 153, ,2% -360,4% -1,27-5,45 20,93 Ata G.M.Y.O. AKSGY 27 3, ,1% 17,15 0,59 36,26 12, ,3% 34,5% -0,30-2,90 5,85 Akiş GMYO AKFGY 24 1, ,6% 2,04 0,27 24,54 17, ,0% 70,4% -5,07 12,93-19,14 Akfen Gayrimenkul AVGYO 51 0, ,8% 7,39 0,67 6,09 0, ,7% 5,9% -1,19 6,41 20,29 Avrasya GMYO AKMGY 2 17, ,2% 10,74 3,32 10,53 7, ,5% 69,3% -1,71-2,82-5,48 Akmerkez GMYO ALGYO , ,4% 2,57 0,56 1,96 1, ,0% 77,3% -2,39 7,94-0,69 Alarko GMYO DZGYO 13 1, a.d. a.d. 0,50 a.d. 1, ,4% -2,4% -2,29 0,59-20,54 Deniz G.M.Y.O. EGYO 66 0, ,2% a.d. a.d. a.d. 97, ,4% -437,3% 0,00 0,00-6,67 EGS GMYO EKGYO , ,6% 9,39 1,19 5,81 2, ,5% 39,0% -3,68 17,49-9,77 Emlak Konut GMYO DGGYO , ,5% 51,11 1,85 184,67 75, ,9% 41,0% -4,09 2,28 162,23 Doğuş GMYO YGYO 24 0, ,5% 2,53 0,39 25,72 0, ,7% 2,3% 0,00 10,53-39,13 Yeşil GMYO IDGYO 25 1, ,9% a.d. 1,97 a.d. 305, ,0% -591,7% -2,25 27,94-29,27 İdealist GMYO HLGYO , ,2% 19,82 0,96 14,17 9, ,4% 66,7% 0,00 10,35-5,56 Halk GMYO ISGYO , ,6% 7,27 0,73 7,12 2, ,3% 41,3% -0,74 10,74-3,51 İş GMYO KLGYO 35 1, a.d. a.d. 0,46 10,42 5, ,1% 56,2% 0,00 13,40-42,11 Kiler GMYO MRGYO 48 0, ,9% a.d. 0,44 35,45 9, ,0% 30,6% 23,08 50,00-2,04 Martı GMYO NUGYO 20 4, a.d. a.d. 3,44 a.d. 68, ,1% -181,3% 1,35 15,31-40,53 Nurol GMYO PEGYO 51 0, ,4% a.d. 0,25 49,61 4, ,9% 8,8% 2,38 19,44-28,33 Pera GMYO RYGYO 31 0, ,9% 4,84 0,35 3,74 2, ,3% 75,1% -1,79 19,57-6,25 Reysaş GMYO OZGYO 28 0, a.d. 8,43 0,81 22,55 7, ,4% 34,7% 2,20 14,81-16,96 Özderici GMYO TRGYO , ,4% 9,05 0,58 23,22 9, ,4% 40,9% -2,54 28,73-15,71 Torunlar GMYO VKGYO , ,9% 190,55 4,21 170,23 114, ,5% 67,7% -5,21-16,72 69,36 Vakıf GMYO SRVGY 13 2, ,9% 52,70 0,56 33,43 19, ,6% 58,3% 0,00-1,44-24,26 Servet GMYO SAFGY 29 0, ,4% a.d. 4,40 a.d. 133, ,4% -72,1% -4,85 1,03 8,89 Saf GMYO SNGYO , ,5% 26,85 0,46 18,01 1, ,5% 11,0% -1,19 22,06-38,34 Sinpaş GMYO TSGYO 29 0, a.d. a.d. 0,51 27,13 13, ,7% 51,4% -1,39 5,97-23,66 TSKB GMYO YKGYO 44 1, ,8% a.d. 1,33 a.d. 2, ,4% -7,9% -0,84 12,38-3,28 Yapı Kredi Koray GMYO

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1339 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,1% 11,13 1,42 8,66 0, ,84 10,34-15,96 BIST 100 Endeksi Holdingler % 9,60 1,18 8,06 0, ,7% 14,3% -1,42 10,94 26,53 Büyük Ölçekli ,5% 10,91 1,31 7,48 0, ,7% 24,3% -2,67 10,87 1,91 ENKAI , ,5% 16,30 1,70 8,88 1, ,0% 15,8% -3,78 4,80 36,35 Enka İnşaat KCHOL , ,3% 8,87 1,32 10,84 0, ,1% 4,5% -0,53 13,34-9,65 Koç Holding SAHOL , ,8% 10,17 1,03 5,10 2, ,1% 52,5% -3,68 14,46-20,97 Sabancı Holding Orta Ölçekli ,7% 6,54 1,01 10,19 1, ,0% 13,3% -1,22 9,51-13,49 ALARK , ,4% 5,75 0,89 4,98 0, ,6% 11,9% -3,07 4,87-12,07 Alarko Holding AKFEN , a.d. a.d. 0,91 85,46 22, ,7% 27,0% -1,40 11,29-17,77 Akfen Holding DOHOL , a.d. a.d. 0,54 5,45 0, ,2% 8,5% 0,00 7,58-41,80 Doğan Holding DYHOL , a.d. a.d. 1,16 9,96 0, ,4% 9,2% 0,00 4,08-42,05 Doğan Yayın Hol. SISE , ,5% 9,28 0,73 6,00 0, ,3% 16,5% -1,54 18,60-8,11 Şişe Cam TKFEN , a.d. a.d. 1,05 a.d. 0, ,7% -0,1% 0,56 16,96-19,69 Tekfen Holding TAVHL , ,1% 17,62 3,40 14,66 3, ,0% 25,6% -3,26 1,24 40,52 TAV Havalimanları YAZIC , ,0% 2,55 0,74 23,25 1, ,1% 8,0% -1,04 11,47-6,96 Yazıcılar Holding Küçük Ölçekli ,1% 7,68 0,67 9,06 0, ,0% 5,2% -0,39 12,45 91,18 BRYAT 13 12, ,0% 11,36 0,82 6, a.d. a.d. -1,54 11,79-0,45 Borusan Yat. Paz. ATSYH 70 1, a.d. a.d. 1,31 a.d. 1, ,5% -3,3% 2,63 9,86-36,07 Atlantis Yatırım Holding ARTI 73 2, a.d. 7,06 0,82 11,28 0, ,0% 5,4% -4,17-9,80 21,69 Artı Yat. Holding ANSA 83 1, ,6% a.d. 2,33 42,74 2, ,0% 5,7% -2,91-13,79-16,67 Ansa Yatırım Holding CLKHO 83 1, ,0% 15,10 1,09 6,63 0, ,6% 8,5% -4,86-4,20-40,36 CLK Holding DAGHL 30 1, a.d. a.d. 1,31 a.d a.d. a.d. -20,09 23,65 28,60 Dagi Yatırım Holding ECZYT , ,5% 39,40 0,30 a.d. 0, ,6% -0,8% -2,62 7,20-23,77 Eczacıbaşı Yatırım GLYHO 51 1, ,1% 9,58 0,54 17,10 4, ,0% 28,2% 0,81 5,98-28,76 Global Yat. Holding GSDHO , ,6% 8,57 0,47 a.d. a.d a.d. a.d. 8,33 25,81-20,95 GSD Holding IHLAS , ,1% a.d. 0,47 a.d. 0, ,8% -4,1% -2,86 9,68-59,52 İhlas Holding IHYAY 33 0, ,3% a.d. 0,45 a.d. 0, ,3% -9,1% -2,86 17,24-43,33 İhlas Yayın Holding IEYHO 73 0, ,5% 21,60 0,28 a.d. 4, ,9% -16,0% -2,50 11,43-26,42 Işıklar Enerji Yapı Hol. GENYH 30 27, a.d. 1,94 1,77 1,83 0, ,6% 25,9% 34,66 63, ,71 Gen Yatırım Holding MZHLD 37 1, a.d. 8,25 a.d. 6,58 0, ,2% 7,1% -6,47 36,84 11,11 Mazhar Zorlu Holding GNPWR 22 0, ,0% a.d. 2,72 114,44 5, ,1% 5,1% -9,21 1,47-60,57 Genpower Holding KPHOL 59 0, ,3% 7,49 0,99 a.d a.d. a.d. 3,45 15,38 18,42 Kapital Yat. Holding KOMHL 32 3, ,7% 32,11 0,78 9,43 0, ,6% 8,2% -1,89 33,33-26,24 Kombassan Holding NTHOL 34 2, ,3% 5,80 1,34 38,98 6, ,1% 15,7% -2,46 2,59 5,86 Net Holding YESIL 30 0, ,5% a.d. 1,43 a.d a.d. a.d. -1,09-5,21-8,08 Yeşil Yatırım TRNSK 88 0, a.d. a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 0,00 0,00-55,56 Transtürk Hold. TCHOL 15 1, a.d. a.d. 1,43 a.d. 0, a.d. a.d. -5,93 17,59 23,30 Tacirler Yat. Holding ITTFH , a.d. 24,41 0,62 23,95 0, ,8% 2,2% 12,97 13,36 32,93 İttifak Holding Yatırım Ortaklığı % 7,15 0,82 2,14 0, ,6% -6,1% -1,26 7,12 11,43 EGLYO 16 3, a.d. a.d. 1,60 a.d. 6, ,3% -28,9% -5,88-10,61 63,10 Egeli&Co Girişim ARFYO 33 1, ,8% 2.704,97 0,89 22,83 a.d ,0% 0,0% 0,00-1,59 36,15 Alternatif Yat.Ort. ATLAS 100 0, a.d. a.d. 0,79 1,53 a.d ,1% -2,1% -2,99 4,84-38,10 Atlas Yat. Ort. COSMO 64 0, a.d. a.d. 1,26 a.d. 0, ,9% -3,3% -1,06 9,41 20,78 Cosmos Yatırım Holding ECBYO 54 1, a.d. a.d. 0,53 5,87 a.d ,1% -3,1% -3,81 14,77-14,74 Eczacıbaşı Yat. Ort. EGCYO 66 0, ,6% a.d. 1,08 a.d. 4, ,8% -64,1% -4,88 11,43 11,43 Egeli & Co Tarım Girişim EMBYO 62 0, ,1% 37,21 0,51 a.d. a.d ,1% 0,1% 0,00 20,29 22,27 Euro B Tipi Yat.Ort. ETYAT 68 0, ,9% a.d. 0,57 410,22 a.d ,0% 0,0% -6,82 15,49 16,90 Euro Trend Yat.Ort. FNSYO 19 1, a.d. a.d. 0,93 0,79 a.d ,9% -0,9% -4,72 8,60-6,48 Finans Yat. Ort. GDKYO 16 1, a.d. a.d. 1,00 a.d. 0, ,0% 0,0% -2,80 0,97 1,96 Gedik Yat. Ort. GRNYO 95 0, ,1% 24,14 0,66 a.d. a.d ,8% 0,9% 1,43 20,34 16,71 Garanti Yat. Ort. ISGSY 31 2, ,6% 2,51 0,70 0,78 0, ,3% 29,0% -2,26 6,96 10,70 İş Girişim ISYAT 57 0, ,8% 31,92 0,54 a.d. a.d ,1% 1,1% -1,14 0,40 6,49 İş B Tipi Yat. Ort. GDKGS 14 1, a.d. a.d. 1,04 a.d. 3, ,5% -9,0% -1,83 9,18-2,52 Gedik Girişim AVTUR 5 2, ,4% 20,00 1,33 768,88 40, ,1% 6,9% 3,54 18,50 12,02 Avrasya Petrol ve Tur. OYAYO 54 1, a.d. a.d. 1,15 a.d. 0, ,1% -2,1% -2,83-20,77 70,88 Oyak Yat.Ort. TSKYO 25 0, a.d. 37,83 0,57 a.d. a.d ,8% 0,8% 0,00 0,00 0,00 TSKB Yat. Ort. RHEAG 87 0, ,1% a.d. 1,08 a.d. 4, ,8% -47,1% 8,64 27,54-26,67 Rhea Girişim VKBYO 46 0, a.d. a.d. 1,11 a.d. 0, ,6% -1,6% 2,13 6,67-7,69 Vakıf B Tipi Yat. Ort. YKBYO 4 2, a.d. 31,28 1,89 14,12 0, ,6% 0,6% 0,00 0,00 35,40 Yapı Kredi B Tipi Yat. Ort. FAVÖK (Faiz, Amortisman, Vergi Öncesi Kar):Esas Faaliyet Karı+Dönem Amortismanı PD/DD oranında, oran hesaplanırken konsolide bilançolarda ana ortaklık Öz Sermayesi kullanılmıştır. Net Borç : (Kısa Vadeli Finansal Borçlar+Uzun Vadeli Finansal Borçlar) - (Nakit+Menkul Kıymetler) a.d. : Anlamlı Değil HAO: Halka Açıklık Oranı PD/DD: Piyasa Değeri / Defter Değeri FD (Firma Değeri): Piyasa Değeri - Net Nakit Not: Banka bilançoları konsolide olmayan bilançolardır. Endeksler:30 hisseleri aynı zamanda 100 Endeksi'ne de dahildir.