HAFTALIK RAPOR 04 Ocak 2016

Transkript

1 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Mar.12 Tem.12 Mar.13 Tem.13 Mar.14 Tem.14 Mar.1 Tem.1 Kas.1 HAFTALIK RAPOR 4 Ocak 216 Dış ticaret açığında yaşanan yıllık bazda daralma Kasım ayında da devam etti. Geçtiğimiz hafta yurtiçinde Kasım ayı dış ticaret açığı verisi açıklandı. Dış ticaret açığı petrol fiyatlarındaki düşüş ve küresel ticarette devam eden daralma sebebiyle toparlanmasını Kasım ayında da sürdürdüğü görülüyor. EUR/USD paritesindeki gerilemenin yanı sıra önemli ticaret ortağımız olan ülkelerin ekonomik sorunlar yaşamasının etkisiyle 214 yılı Aralık ayından sonra azalış gösteren ihracat Ekim ayında yıllık bazda ilk defa artış kaydetmesinin ardından Kasım ayında yeniden gerileme gösterdi. İthalat ise kurda görülen yükseliş ve ekonomik aktivitedeki yavaşlama sebebiyle düşüş seyrini Kasım ayında da sürdürdü. Bu çerçevede, Kasım ayında ithalatta yaşanan yıllık bazda gerilemenin ihracata göre fazla olması dış ticaret açığının daralmasında etkili oldu. Bu haftaki raporumuzda dış ticaret açığı verilerinde yaşanan gelişmeleri yakından ele alacağız Dış Ticaret Açığı Enerji ve Altın Hariç Dış Ticaret Açığı (sağ eksen) (yıllık, milyar $) Enerji-Altın Hariç İhracat (3 Aylık Ortalama, y-y, %) Enerji-Altın Hariç İthalat Kasım ayında dış ticaret açığı 214 yılının aynı dönemine göre %49.1 azalışla 4.2 milyar dolar seviyesinde açıklandı. Ağustos ayından bu yana sert bir şekilde daralan dış ticaret açığının Kasım ayında toparlanma hızının arttığı dikkat çekiyor. Yıllıklandırılmış dış ticaret açığı ise, geçtiğimiz yılın Kasım ayına göre %23.8 azalarak 6. milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece yıllıklandırılmış dış ticaret açığı yılın başından itibaren görülen iyileşmesini Kasım ayında da sürdürmüş oldu. Enerji ve altın hariç dış ticaret açığı ise, Kasım ayında enerji ve altın hariç ithalatta yaşanan gerilemenin katkısıyla yıllık bazda %26.1 daralarak 1.9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken yıllıklandırılmış enerji ve altın hariç dış ticaret açığı da toparlanmasını sürdürerek 34.8 milyar dolara geriledi. Dış ticaret istatistiklerine detaylı olarak bakıldığında, ihracatın Kasım ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %1.2 azalarak 11.7 milyar dolar seviyesinde gerçekleştiği görülüyor. İhracat, önemli ihracat ortağımız olan ülkelerdeki ekonomik sorunların devam etmesinin yanı sıra EUR/USD paritesinde yaşanan gerilemenin ve petrol üreticisi olan çevre ülkelerin gelirlerindeki azalışın olumsuz etkisini hissetmeye devam ediyor. İthalat ise, Kasım ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %2.3 azalarak 29 yılı Eylül ayından bu yana görülen en sert düşüşü yaşadı ve 16 milyar dolar seviyesinde açıklandı. İthalattaki gerilemede, enerji ithalatında yıllık bazda yaşanan %4.3 lük düşüşün yanı sıra küresel ticarette yaşanan zayıf görünüm belirleyici oldu. Bu bağlamda, Kasım ayında dış ticaret açığının ihracattaki olumsuz gelişmelere rağmen toparlanmasını sürdürmesinde ithalatta yaşanan yıllık bazdaki düşüşün etkili olduğunu düşünüyoruz. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 1

2 May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış seriye göre, Kasım ayında ihracat bir önceki aya göre %6.8, ithalat ise %6.3 lük azalış gösterdi. Böylelikle geçen yılın Kasım ayında 8.8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen arındırılmış dış ticaret açığı bu yıl ise 4.2 milyar dolara gerilemiş oldu. Dış ticaret açığının momentumuna bakıldığında ise toparlanmanın Kasım ayında artarak devam ettiği dikkat çekiyor. Ekonomik grupların sınıflandırılmasına göre ithalatın alt kalemlerinde yaşanan gelişim ise ekonomik aktiviteye ilişkin sinyal niteliğinde olması bakımından önemli bir gösterge. Bu bağlamda baktığımızda Kasım ayında ithalatın tüm alt gruplarında yıllık bazda gerileme devam ederek, ekonomik aktiviteye ilişkin beklenilen toparlanmanın henüz gerçekleşmediğine işaret etti. Buna göre toplam ithalatın %68.7 sini oluşturan ara mal ithalatı geçen yıla göre %31, sermaye malı ithalatı %11.4, tüketim malı ithalatı ise %6.3 lük gerileme yaşadı. Ocak-Kasım Dönemi Değişim 12 Aylık Milyar dolar (y-y, %) Değişim(%) İhracat İthalat Dış Ticaret Açığı Karşılama Oranı (%) İlk on bir aylık dönem itibarıyla ticaret gelişimine bakıldığında ihracatın geçen yılın aynı dönemine göre %8.4, ithalatın ise %14.1 gerileyerek yine diğer ayda olduğu gibi ithalatta yıllık bazdaki gerileme ihracata göre daha fazla gerçekleşmiş oldu. Öte yandan, parite etkisinin devam ettiğini gördüğümüz ihracatta parite etkisinden arındırıldığında ilk on bir aylık dönemde ihracatın yıllık bazda %.4 lük çok sınırlı bir gerileme kaydettiği dikkat çekiyor. Aynı dönemde dış ticaret açığı ise, geçen yıla göre %2 gerileyerek 7 milyar dolar oldu. Bu bağlamda yılbaşından bu yana gerçekleşen toplam dış ticaret açığındaki toparlanmanın Kasım ayında da devam ettiğini söyleyebiliriz. İhracat Kasım Ayında En Çok Ticaret Yapılan İlk Ülke İthalat milyar $ (y-y,%) milyar $ (y-y,%) Almanya Çin İngiltere Almanya Irak Rusya İtalya İtalya ABD ABD Momentum ( Mevs. Arınd., 3 Ay.Ort., yıllık) Dış Ticaret Açığı, Vakıfbank Enerji ve Altın Hariç Dış Ticaret Açığı Dış ticaret istatistiklerine ülkeler bazında bakıldığında, Kasım ayında en çok ihracat yapılan ilk beş ülke sıralamasında Almanya, İngiltere, Irak, İtalya ve ABD nin yer aldığı görülüyor. Ekim ayında listeye sert bir yükselişle giriş yapan İsviçre nin yerini bu ay ABD nin aldığı görülüyor. Kasım ayında İngiltere haricinde söz konusu ülkelere yapılan ihracatın düşüş yaşadığı dikkat çekiyor. Kasım ayında en çok ithalat yapılan ilk beş ülke listesinde bir önceki aya kıyasla değişiklik olmadığı görülüyor. Listede yer alan ülkelerden yapılan ithalatlarının belirgin bir şekilde gerilediği görülüyor. Bu durumun yaşanmasında, dünya ticaret hacminde yaşanan daralmanın, petrol fiyatlarında devam eden düşüşün ve kurda yaşanan yükselişin öncelikle belirleyici olduğunu düşünüyoruz. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2

3 Sonuç olarak, bir önceki ay 3.6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen dış ticaret açığı Kasım ayında 4.2 milyar dolar seviyesinde açıklandı. Ekim ayında 69.6 milyar dolar olan yıllıklandırılmış dış ticaret açığı ise Kasım ayında, 6. milyar dolar seviyesine geriledi. İlk defa Ağustos ayında gerilemeye başlayan yıllıklandırılmış enerji ve altın hariç dış ticaretteki bu seyir Kasım ayında da devam etti. Bu gelişimde enerji ve altın hariç ithalattaki azalışın katkısı daha belirgin görülürken, Ekim ayında enerji ve altın hariç ihracatın desteği ön plana çıktı. İhracat yıllık bazda Ocak ayından bu yana gerilemesini sürdürürken, ithalat petrol fiyatlarındaki düşüşün yanı sıra küresel ticarette yaşanan zayıf görünüm sebebiyle Kasım ayında da gerilemeye devam etti. Bu çerçevede, Kasım ayında dış ticaret açığının ihracattaki olumsuz gelişmelere rağmen toparlanmasını sürdürmesinde ithalatta yaşanan yıllık bazdaki düşüşün etkili olduğunu düşünüyoruz. Geçtiğimiz ay AB ye yapılan ihracat yıllık bazda yılbaşından beri ilk kez artış gösterirken, Kasım ayında ise %2 lik sınırlı gerileme yaşadı. Rusya ya yapılan ihracat ise ülke ekonomisinde petrol gelirlerinin azalması başta olmak üzere yaşanan diğer ekonomik sorunlar sebebiyle geçen yıla göre %37 lik sert gerileme gösterdi. Bunun yanı sıra Rusya ile yaşanan jeopolitik gelişmeler sebebiyle Rusya tarafından getirilen yaptırımların uygulamaya geçilmesi önümüzdeki dönemde ihracat üzerinde bir miktar baskı yaratabilir ancak Rusya ya yapılan ihracatın toplam içindeki payının görece az olması sebebiyle bu etkinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte Orta Doğu ya yapılan ihracat ise Kasım ayında yıllık bazda %22 gerileme yaşadı. Enerji fiyatlarında yaşanan düşüşün dış ticaret açığına yansıyan olumlu etkisinin önümüzdeki yıl sona erecek olması ve TL nin Euro karşısında değer kazancının devam etmesi dış ticarette yaşanan toparlanmanın 216 yılında tersine dönebileceğine işaret ediyor. Bununla birlikte Rusya ile yaşanan son gelişmelerin ve seçimler sonrasında belirsizliğin azalmasının katkısıyla iç tüketimde yaşanabilecek artışın dış ticaret açığında bu döneme kadar devam eden toparlanmanın tersine dönmesinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3

4 Haftalık Veri Takvimi (4 Ocak 8 Ocak 216) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye TÜFE (Aralık, a-a) %.67 %.21 (Açıklandı) İmalat PMI (Aralık) (Açıklandı) ABD İmalat PMI (Aralık) ISM İmalat Endeksi (Aralık) Euro Bölgesi İmalat PMI (Aralık) Almanya İmalat PMI (Aralık) TÜFE (Aralık, y-y, öncül) %.3 %.4 Fransa İmalat PMI (Aralık) İtalya İmalat PMI (Aralık) İngiltere M4 Para Arzı (Kasım,y-y) %.2 -- İmalat PMI (Aralık) Japonya İmalat PMI (Aralık) Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Kasım) ABD Newyork ISM Endeksi (Aralık) Euro Bölgesi TÜFE (Aralık, y-y) %.2 %.4 Almanya İşsizlik Oranı (Aralık) %6.3 %6.3 İtalya TÜFE (Aralık, y-y, öncül) %.2 % ABD ADP Özel İstihdam (Aralık) 217 Bin Kişi 198 Bin Kişi Dış Ticaret Dengesi (Kasım) Milyar $ -44. Milyar $ Hizmet PMI (Aralık) ISM Hizmet Endeksi (Aralık).9 6. Fabrika Siparişleri (Kasım) %1. -%.2 Dayanıklı Mal Siparişleri (Kasım) % Aralık Tarihli Fed Toplantı Tutanakları Euro Bölgesi Hizmet PMI (Aralık) ÜFE (Kasım, y-y) -%3.1 -%3.2 Almanya Hizmet PMI (Aralık).4.4 Fransa Tüketici Güveni (Aralık) 96 9 Hizmet PMI (Aralık).. İtalya Hizmet PMI (Aralık) İngiltere Hizmet PMI (Aralık).9.8 Japonya Hizmet PMI (Aralık) ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 287 Bin kişi -- Euro Bölgesi Tüketici Güveni (Aralık) İşsizlik Oranı (Kasım) %1.7 %1.7 Perakende Satışlar (Kasım, y-y) %2. %2. Almanya Perakende Satışlar (Kasım, y-y) %2.1 %3.7 Fabrika Siparişleri (Kasım,a-a) %1.8 %.1 İtalya İşsizlik Oranı (Kasım, öncül) %11. % Türkiye Sanayi Üretimi (Kasım, Arındırılmamış, y-y) % Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -.13 Milyar $ -- ABD Tarımdışı İstihdam (Aralık) 211 Bin Kişi 2 Bin Kişi İşsizlik Oranı (Aralık) %. %. Almanya Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) %. %. Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 22.3 Milyar Euro 2.2 Milyar Euro Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 23. Milyar Euro 21. Milyar Euro Fransa Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4,82 Milyon Euro -3,947 Milyon Euro Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) %3.6 %3.1 İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4,14-2,7 Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Kasım, öncül) VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 4

5 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Haz.14 Eki.14 Şub.1 Haz.1 Eki.1 2Ç1 2Ç3 26Ç1 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 21Ç1 21Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 21Ç1 21Ç3 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 1 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) 4 2 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK

6 Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.1 Ara.1 Eki.7 May.8 Ara.8 Tem.9 Şub.1 Eyl.1 Nis.11 Haz.12 Oca.13 Ağu.13 Mar.14 Eki.14 Ara.1 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6

7 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.1 Ara.1 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.1 Ara.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=1)

8 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet),7,2 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 8

9 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas.4 Kas. May.6 Kas. Kas.6 May.7 Kas.6 Kas.7 May.8 Kas.7 Kas.8 May.9 Kas.8 Kas.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 Kas.1 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

10 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1

11 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.1 Ara.1 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.1 Ara.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika ** Türkiye Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 214 yılı verileridir. ** 213 verileri. 11

12 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 21 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (21 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) (21 3Ç) -- Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) (Ekim 21) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Aralık 21) -- İşsizlik Oranı (%) (Eylül 21) 1.7 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) (Aralık 21) -- ÜFE (y-y, %) (Aralık 21) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 22,331 21,991 34,2 ( ) -- M2 91,2 1,18,46 1,2,44 ( ) -- M3 9,979 1,63,11 1,241,9 ( ) -- Emisyon 67,76 77,42 947, ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 112,2 16,314 9,73 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -64,68-4, (Ekim 21) -3.7 İthalat 21, ,182 1,973 (Kasım 21) -- İhracat 11,82 17,627 11,737 (Kasım 21) -- Dış Ticaret Açığı 99,88 84,8 4,236 (Kasım 21) -- Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Kasım 21) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Kasım 21) -- Kamu Net Borç Stoku (214) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 213 Kasım 214 Kasım Bütçe Gelirleri (Kasım 21) -- Bütçe Giderleri (Kasım 21) -- Bütçe Dengesi (Kasım 21) -- Faiz Dışı Denge (Kasım 21) -- 12

13 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Fatma Özlem Kanbur Uzman Naime Doğan Eriş Uzman Bilge Pekçağlayan Uzman Elif Engin Uzman [email protected] Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı [email protected] Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı [email protected] Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar