Günlük Strateji Bülteni

4.436,0 5.893,4 3.969,3 3.759,1 3.561,4 Günlük Strateji Bülteni Piyasalara Bakış Piyasa Verileri Endeksler 25 Nisan %Değ. Ybb BIST100 85.109,4-0,8% 18,7% BIST030 104.473,7-1,0% 19,5% VIOP030 Endeks 104,850-0,7% 19,9% S&P 500 2.087,8-0,2% 2,1% DJI 17.977,2-0,1% 3,2% DAX 10.294,4-0,8% -4,2% RTS 927,7-0,4% 22,5% Parite 25 Nisan %Değ. Ybb USD/TRY 2,8451 0,0% -2,5% EUR/TRY 3,2068 0,0% 1,1% ($+ )/TRY 3,0260 0,0% -0,6% EUR/USD 1,1268 0,0% 3,7% Emtia 25 Nisan %Değ. Ybb Brent Petrol(bbl) 44,6 0,3% 10,9% Bakır ($/ton) 4.998,0-0,7% 6,2% Altın ($/ons) 1.236,1-0,3% 16,4% Gümüş ($/ons) 17,0-0,3% 22,3% Performans ve işlem hacmi verileri Yükselenler Düşenler (%) Hacim (TL GEDIK 20% KRONT -9% GARAN 793 OSMEN 20% SERVE -7% THYAO 368 GDKGS 20% GOLTS -6% HALKB 262 AYES 19% BISAS -5% VAKBN 143 GEDIZ 19% KERVN -5% AKBNK 133 BIST 100 ve Gösterge Endeksler 86.400 86.200 86.000 85.800 85.600 85.400 85.200 85.000 84.800 84.600 84.400 86.251 İşlem Hacmi (Sağ, TRY mn) 85.550 85.671 BIST-100 (Sol) 85.829 85.109 19/04 20/04 21/04 22/04 25/04 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 Güne hafif satışlarla başlayan BİST, günün devamında da 85.000 üzerinde tutunmaya çalıştı. Yurt dışı piyasalarda da satış baskısının sürmesi BİST tarafında olumsuzluğu artırdı. BİST in kapanışı 85.109 seviyesinden gerçekleşti. Haftanın ilk işlem gününde petrol fiyatlarının gerilemesi ile enerji sektörü öncülüğünde Avrupa borsaları düşüşler gösterdi. Ayrıca Almanya da IFO iş ortamı güven endeksinin Nisan da beklenmedik şekilde 106,6 düzeyine gerilemesi moral bozdu. ABD de FED in kritik faiz kararı toplantısı öncesinde petrol fiyatlarının zayıf seyri ve beklentinin altında gerçekleşen şirket karları nedeniyle endeksler değer kaybetti. Bugün yurt içinde saat 10:30 da TCMB enflasyon raporu ve saat 14:00 de PPK toplantı tutanakları izlenirken, yurt dışında ABD dayanıklı mal siparişleri ve tüketici güveni verisini takip edeceğiz. Sabah Asya piyasalarında Japonya negatif, Çin ise yatay görünüyor. Avrupa piyasalarının ise açılışında hafif yukarı hareketler beklenmekte. 85.000 üzerinde tutunmayı sürdüren BİST in güne hafif alımlarla başlayacağını, 84.600-85.400 aralığını kırdığı yöne doğru da hareketini sürdüreceğini düşünüyoruz. Makroekonomi ve Politika Haberleri TCMB Enflasyon Raporu 2016-II Bilgilendirme Toplantısı bugün İstanbul da yapılacak Sektör ve Şirket Haberleri Takvim Erdemir 2016 beklentilerini açıkladı (+) Tat Gıda (TATGD) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde ancak (-) Türk Traktör (TTRAK) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde finansal sonuçlar (+) Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki 26 Nis. Türkiye 10:30 TCMB Enflasyon Raporu, II 26 Nis. Türkiye 14:00 TCMB PPK Toplantı Tutanakları 26 Nis. ABD 15:30 Mar. Dayanıklı Mal Siparişleri- Öncü 92,74 1,90% -3,00% 26 Nis. ABD 15:30 Mar. Ulaşım Hariç Mal Siparişleri-Öncü 74,19 0,50% -1,30% 26 Nis. ABD 16:00 Şub. S&P/CS-20 Konut Fiyat Endeksi 53,23 182,75 26 Nis. ABD 16:45 Nis. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 52,50 51,30 26 Nis. ABD 16:45 Nis. Markit PMI Bileşik- Öncü 70,00 51,30 26 Nis. ABD 17:00 Nis. Tüketici Güven Endeksi 94,35 95,60 96,20 26 Nis. ABD 17:00 Nis. Richmond Fed Sanayi Endeksi 71,77 10,00 22,00 120 MSCI TR MSCI GOP MSCI GOP BANKALAR BIST BANKALAR 110 100 90 80 70 60 04.05.2015 04.07.2015 04.09.2015 04.11.2015 04.01.2016 04.03.2016 Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür. Sayfa 1 / 6

Makro Ekonomi & Politika TCMB Enflasyon Raporu 2016-II Bilgilendirme Toplantısı bugün İstanbul da yapılacak TCMB Enflasyon Raporu 2016-II Bilgilendirme Toplantısı 26 Nisan'da İstanbul da yapılacak. Banka'dan yapılan açıklamaya göre, salı günü yayınlanacak Enflasyon Raporu 2016-II'nin tanıtımı amacıyla söz konusu tarihte saat 10.30'da İstanbul da bir bilgilendirme toplantısı düzenlenecek. Başkan Murat Çetinkaya toplantıda bir sunum yapacak. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 2 / 6

Sektör & Şirket Haberleri Erdemir 2016 beklentilerini açıkladı (+) Şirket 2016 yılında FAVÖK marjının %15-17 (2015: %17,6) aralığında ve net kar marjının %6-8 (2015: %9,4) aralığında gerçekleşeceğini beklenmektedir. Erdemir in üretim ve satışlarının beklentisi 9,0 mn ton düzeyinde. Yorum: Şirketin açıkladığı beklentileri ulaşılabilir buluyor, çelik fiyatlarındaki yükselişlerle birlikte beklentilerinin üzerinde sonuçlar açıklama ihtimalini yukarı yönlü potansiyel oluşturacağını düşünüyoruz. Tat Gıda (TATGD) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde ancak (-) Tat Gıda, 1Ç16 döneminde piyasa beklentisinin (16 mn TL) üzerinde 20 mn TL net kar açıkladı. Net karda yıllık bazda %22 artış yaşanırken, çeyreklik bazda ise %173 artış gerçekleşti. Net karda yaşanan yükselişte, 1Ç16 da vergi gideri (1Ç15: 4,5 mn TL) tersine 0,2 mn TL vergi geliri yazması etkili oldu. Şirket, 1Ç16 da 251,4 mn TL ciro gerçekleştirerek 246 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde tamamladı. Ciroda yıllık bazda gözlenen %12 lik yükselişte, miktar bazında satışlarda yaşanan %9 artış önemli etken oldu. Yıllık bazda salça ve konserve iş kolunda ciro büyümesi %17, süt ve süt ürünleri iş kolunda %8 ve makarna ve unlu mamüller iş kolundaki %13 olarak gerçekleşti. Ayrıca, satış iadeleri ve indirimler toplamının, tüm satışlar içindeki payının geçen yıla göre %9 üzerinden %8,5 seviyelerine gerilemesi de ciro büyümesine katkı sağladı. Ciro tarafında yaşanan artışa karşın şirketin hem faaliyet karı hem de FAVÖK rakamları geçen yılın aynı döneminin hafif altında gerçekleşti. FAVÖK rakamı, 1Ç16 da 21,8 mn TL ile 23 mn TL lik 1Ç15 rakamının altında kalsa da, piyasa beklentisi olan 21 mn TL nin hafif üzerinde geldi. Ancak, marjlar tarafına baktığımızda 1Ç15 dönemindeki FAVÖK marjı %10,3 seviyesinden 1Ç16 da %8,7 seviyesine geriledi. Cirodaki %12 artışa karşın, 1Ç15 de 24 mn TL olan pazarlama giderlerinin, yıllık bazda %25 artarak 1Ç16 da 30 mn TL seviyesine yükselmesinin FAVÖK marjındaki düşüşte etkili olduğunu düşünüyoruz. Yorum: Vergiye bağlı olarak beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamına karşın, 1Ç16 da operasyonel rakamlarda ve marjlarda geçen yılın altında kalınmasını olumsuz değerlendirmekteyiz. Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (Cari): 13,1x Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 6,1 F/K (Cari): 11,7x UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 1Ç16 4Ç15 Çeyreksel % 1Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar 251 237 6% 224 12% - 246 m.d. 2% Brüt Kar 61 52 16% 53 15% - - m.d. m.d. FAVÖK 22 10 114% 23-6% - 21 m.d. 3% Net Dönem Karı 20 7 173% 17 22% - 16 m.d. 23% Brüt Kar M arjı 24% 22% 2,1 yp 24% 0,6 yp m.d. m.d. m.d. m.d. FAVÖK M arjı 8,7% 4,3% 4,4 yp 10% -1,6 yp m.d. 8,6% m.d. 0,1 yp Net Kar M arjı 8% 3% 4,9 yp 7% 0,6 yp m.d. 6,7% m.d. 1,4 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs Türk Traktör (TTRAK) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde finansal sonuçlar (+) Türk Traktör, 1Ç16 döneminde piyasa beklentilerine paralel (82 mn TL), bir önceki yılın aynı döneminin ise %82 üzerinde 80,3 mn TL net kâr açıkladı. Kur farkı giderleri ve yüksek efektif vergi oranına rağmen, beklentilerin altında seyreden maliyetler operasyonel karlılığı destekleyerek net kardaki büyümeye etki etti. 4Ç15 te net satış gelirleri piyasa beklentilerinin %4 üzerinde, yıllık %28 artarak 885 mn TL ye ulaşırken aynı dönemde FAVÖK, ortalama piyasa beklentisinin %3, geçen yılın aynı döneminin ise %73 üzerinde 112 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise ortalama piyasa beklentisinin 0,20 puan altında gerçekleşirken, bir önceki yılın aynı döneminin ise 3,10 puan üzerinde %14,2 düzeyinde oluştu. 1Ç16 da kaydedilen 14 mn TL net faaliyet dışı giderlere ve %18,6 (4Ç15: %9,6, 1Ç15: %19,6) düzeyine yükselen efektif vergi oranına rağmen operasyonel karlılıktaki büyüme net karın daha yüksek seviyede gerçekleşmesine engel olmuştur. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 3 / 6

Sektör & Şirket Haberleri Yorum: Genel olarak şirketin operasyonel taraftaki performansını beğeniyor ve hisse performansına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (Cari): 10,5x Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 82,0 F/K (Cari): 14,9x UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 1Ç16 4Ç15 Çeyreksel % 1Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar 886 760 17% 693 28% - 854 m.d. 4% Brüt Kar 181 165 10% 117 54% - - m.d. m.d. FAVÖK 126 106 19% 77 64% - 122 m.d. 3% Net Dönem Karı 80 80 1% 44 82% - 82 m.d. -2% Brüt Kar M arjı 20% 22% -1,3 yp 17% 3,5 yp m.d. m.d. m.d. m.d. FAVÖK M arjı 14,2% 13,9% 0,3 yp 11% 3,1 yp m.d. 14,3% m.d. -0,2 yp Net Kar M arjı 9% 10% -1,4 yp 6% 2,7 yp m.d. 9,6% m.d. -0,5 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs Kısa Kısa Analiz (+) Vestel Beyaz Eşya 1Ç16 da önceki çeyreğin %12 altında 65,3 mn TL (1Ç15: 0,6 mn TL) net kar açıkladı. Yıllık bazda yüksek artışta, satış gelirlerindeki %29 artış ve maliyetlerdeki %27 düşüş etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri 1Ç16 da yıllık %29 artış çeyreklik %15 düşüşle 617 mn TL olarak açıklandı. FAVÖK ise yıllık bazda %33 yükseliş, çeyreklik bazda 16 düşüş gösterirken 78,8 mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 1Ç16 da geçen yılın aynı çeyreğinin 0,4 puan üzerinde, önceki çeyreğin 0,1 puan altında %12,8 oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise Şirket 9,2 mn TL (1Ç15: -37 mn TL, 4Ç15: 5 mn TL) net gelir kaydetmiştir. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 4 / 6

Haftalık Ajanda Haftalık Ajanda Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki 26 Nis. Türkiye 10:30 TCMB Enflasyon Raporu, II 26 Nis. Türkiye 14:00 TCMB PPK Toplantı Tutanakları 26 Nis. ABD 15:30 Mar. Dayanıklı Mal Siparişleri- Öncü 92,74 1,90% -3,00% 26 Nis. ABD 15:30 Mar. Ulaşım Hariç Mal Siparişleri-Öncü 74,19 0,50% -1,30% 26 Nis. ABD 16:00 Şub. S&P/CS-20 Konut Fiyat Endeksi 53,23 182,75 26 Nis. ABD 16:45 Nis. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 52,50 51,30 26 Nis. ABD 16:45 Nis. Markit PMI Bileşik- Öncü 70,00 51,30 26 Nis. ABD 17:00 Nis. Tüketici Güven Endeksi 94,35 95,60 96,20 26 Nis. ABD 17:00 Nis. Richmond Fed Sanayi Endeksi 71,77 10,00 22,00 27 Nis. Çin 04:30 Mar. Sanayî Kârları -Yıllık % 21,62-4,70% 27 Nis. Almanya 09:00 May. GfK Tüketici Güven Anketi 71,19 9,50 9,40 27 Nis. Fransa 09:45 Nis. Tüketici Güven Endeksi 83,33 95,00 94,00 27 Nis. İngiltere 11:30 1Ç16 GSYH Çeyreksel %- Öncü 97,59 0,40% 0,60% 27 Nis. İngiltere 11:30 1Ç16 GSYH Yıllık %-Öncü 96,39 2,00% 2,10% 27 Nis. ABD 14:00 22 Nis. MBA Mortgage Başvuruları(Haftalık) 92,31 1,30% 27 Nis. ABD 17:00 Mar. Bekleyen Konut Satışları - Aylık % 77,42 0,2% 3,50% 27 Nis. ABD 21:00 FED Faiz Kararı (Üst Sınır) 97,58 0,50% 0,50% 27 Nis. ABD 21:00 FED Faiz Kararı (Alt Sınır) 15,32 0,25% 0,25% 27 Nis. Türkiye 1Ç16 GARAN 1Ç16 Finansal Sonuçları 28 Nis. Japonya 02:30 Nis. Tokyo TÜFE - Yıllık % 73,12-0,20% -0,10% 28 Nis. Japonya 02:30 Mar. TÜFE - Yıllık % 83,87 0,00% 0,30% 28 Nis. Brezilya 03:00 Brezilya MB Faiz Kararı 98,36 14,25% 28 Nis. Japonya 06:30 BOJ Para Politikası Toplantısı 50,00 28 Nis. Japonya 07:30 Mar. Sanayi Üretimi- Aylık %- Öncü 98,92 2,80% -5,20% 28 Nis. Almanya 10:55 Nis. İşsiz Sayısı-Değişim 89,83 28 Nis. Almanya 10:55 Nis. İşsizlik Oranı % 76,27 6,20% 6,20% 28 Nis. Türkiye 11:00 Mar. Yabancı Ziyaretçi Sayısı 52,17-10,30% 28 Nis. Avro Bölgesi 12:00 Nis. Ekonomi Güven Endeksi 53,49 103,50 103,00 28 Nis. Avro Bölgesi 12:00 Nis. Tüketici Güven Endeksi 86,05 28 Nis. Türkiye 14:30 Şub. Konut Fiyat Endeksi- Yıllık % 50,00 17,50% 28 Nis. Almanya 15:00 Nis. TÜFE- Aylık % -Öncü 83,05-0,10% 0,80% 28 Nis. Almanya 15:00 Nis. TÜFE- Yıllık %-Öncü 88,14 0,20% 0,30% 28 Nis. ABD 15:30 23 Nis. Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 98,39 247 Bin 28 Nis. ABD 15:30 1Ç16 GSYH - Çeyreksel(Yıllıklandırılmış)%- Öncü 96,77 0,70% 1,40% 28 Nis. ABD 15:30 1Ç16 Çekirdek Kişisel Tük. Harc. - Çeyreksel% 67,74 1,30% 28 Nis. Türkiye 1Ç16 TCELL, FROTO ve BIZIM 1Ç16 Finansal Sonuçları 29 Nis. Fransa 08:30 1Ç16 GSYH Çeyreksel %- Öncü 88,89 0,30% 0,30% 29 Nis. Fransa 08:30 1Ç16 GSYH Yıllık %-Öncü 86,11 1,40% 1,40% 29 Nis. Almanya 09:00 Mar. Perakende Satışlar- Aylık % 50,00 0,30% -0,30% 29 Nis. Fransa 09:45 Mar. ÜFE - Aylık % 52,78-0,50% 29 Nis. Fransa 09:45 Nis. TÜFE- Aylık %- Öncü 72,22 0,10% 0,70% 29 Nis. Fransa 09:45 Nis. TÜFE- Yıllık %- Öncü 94,44-0,10% -0,10% 29 Nis. Türkiye 10:00 Mar. Dış Ticaret Dengesi 82,61-5,0 Mlr $ -3,17 Mlr $ 29 Nis. Türkiye 10:00 1Ç16 Turizm Geliri 40,00-14,3% 29 Nis. Avro Bölgesi 12:00 Mar. İşsizlik Oranı 74,42 10,30% 29 Nis. Avro Bölgesi 12:00 Nis. Tahmini Tüfe-Yıllık % 79,07 0,10% 29 Nis. Avro Bölgesi 12:00 Nis. Çekirdek TÜFE- Yıllık %- Öncü 62,79 0,90% 1,00% 29 Nis. Avro Bölgesi 12:00 1Ç16 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %)-Öncü 93,02 0,40% 0,30% 29 Nis. Avro Bölgesi 12:00 1Ç16 GSYH Yıllık (mevs. düzelt. %)-Öncü 90,70 1,50% 1,60% 29 Nis. Rusya 13:30 Nis. Rusya MB Faiz Kararı 67,65 11,00% 11,00% 29 Nis. Türkiye 14:00 Mar. BDDK: Bankacılık Sektörü Net Kar/Zararı 29 Nis. ABD 15:30 1Ç16 İşgücü Maliyet Endeksi 75,00 0,60% 0,60% 29 Nis. ABD 15:30 Mar. Kişisel Gelirler 85,48 0,10% 0,20% 29 Nis. ABD 15:30 Mar. Kişisel Harcamalar 85,48 0,20% 0,10% 29 Nis. ABD 16:45 Nis. Chicago Satınalma Yöneticileri Endeksi 81,45 53,00 53,60 29 Nis. ABD 17:00 Nis. Michigan Tüketici Güven Endeksi - Final 93,55 90,20 89,70 29 Nis. Türkiye 1Ç16 CIMSA, HALKB ve TAVHL 1Ç16 Finansal Sonuçları 1 May. Çin 04:00 Nis. CFLP PMI İmalat 86,49 50,20 50,20 1 May. Çin 04:00 Nis. CFLP PMI İmalat Dışı 62,16 53,80 1 May. Türkiye 11:00 Nis. TİM İhracat Rakamları- Yıllık% 50,00 2,60% 1 May. Türkiye 12:00 Nis. İstanbul'da Perakende Fiyatları- Aylık % 0,26% Kaynak: Bloomberg, TÜİK, Foreks Raporun tamamına ulaşmak için lütfen tıklayınız Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 5 / 6

www.vakifyatirim.com.tr Genel Müdürlük Akatlar Mah. Ebulula Mardin Cad. No: 18 Park Maya Sitesi F-2/A Blok Beşiktaş 34335 İstanbul (0212) 352 35 77 Araştırma ve Strateji Müdürlüğü vkyarastirma@vakifyatirim.com.tr Sezai ŞAKLAROĞLU Selahattin AYDIN Tuğba SAYGIN Serap KAYA Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 6 / 6